Newsletter · 2026-05-23 · Ashutosh Agarwal

Nvidias starke Prognose lässt die Aktie kalt, während Speicher zum größten Lieferengpass wird

Halbleiter-Podcast-Briefing für die Woche zum 23. Mai 2026. Nvidias Umsatzprognose von 91 Mrd. US-Dollar wurde mit einem Gähnen quittiert, HBM entwickelte sich zum limitierenden Lieferengpass, und Jensen Huang bezeichnete China als „weitgehend an Huawei abgetreten“.

Halbleiter-Podcast-Briefing

Woche zum 23. Mai 2026: Nvidias starke Prognose lässt die Aktie kalt, während Speicher zum größten Lieferengpass wird

Zusammenfassung: Die fünf wichtigsten Ereignisse der Woche

• Nvidia meldete für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz von 81,6 Mrd. US-Dollar (+85 % gegenüber dem Vorjahr) und hob die Prognose für Q2 auf 91 Mrd. US-Dollar an, gegenüber einem Konsens von rund 87 Mrd. US-Dollar, erhöhte die Dividende um das 25-Fache (von 0,01 auf 0,25 US-Dollar) und genehmigte Aktienrückkäufe im Volumen von 80 Mrd. US-Dollar – dennoch wurde die Aktie nach den Zahlen verkauft. Jim Cramer sagte am 21. Mai bei Squawk on the Street: „Die Aktie ist um anderthalb Dollar gefallen. Neun Häuser haben ihr Kursziel angehoben, und wir alle gähnen nur." Zu den Kurszielanhebungen zählten Goldman auf 285 US-Dollar, Wedbush auf 300 US-Dollar, HSBC auf 325 US-Dollar und Baird von 300 auf 500 US-Dollar.
• HBM- und High-End-Speicher sind inzwischen der mit Abstand größte Lieferengpass für KI-Infrastruktur. Jensen Huang sagte am 18. Mai bei Bloomberg Intelligence: „Speicher ist sicherlich eine Herausforderung. Es ist eben Speicher. Die hochentwickelten Halbleiter der neuesten Fertigungsknoten bleiben schwierig." Carmen Lee (CEO von Silicon Data) sagte am 18. Mai bei Bloomberg Tech: „Letztes Jahr ging es um Fabs, dieses Jahr geht es um Speicher."
• Jensen Huang sagte, China sei „weitgehend an Huawei abgetreten"; Nvidias Prognose enthält null Dollar an China-Datacenter-Umsatz. Josh Brown sagte am 21. Mai bei Halftime Report: „In der Prognose stecken null Dollar aus China. Kein einziger. Nicht ein Dollar. Sie haben genau diese Worte benutzt: weitgehend abgetreten … an Huawei." Das impliziert laut George Tillis (Schwab Network, 20. Mai) eine optionale Umsatzchance von rund 6 Mrd. US-Dollar pro Quartal.
• Der drohende 18-tägige Streik der 48.000 Mitglieder zählenden Samsung-Gewerkschaft (der am 22. Mai hätte beginnen sollen) wurde in letzter Minute mit sechsstelligen Boni abgewendet, wodurch ein reales Tail-Risiko für die HBM-/DRAM-Versorgung beseitigt wurde. Der koreanische Kospi-Index legte daraufhin um rund 8,5 % zu (Morgan Brennan, Morning Call, 21. Mai).
• KONTRÄRE POSITION. Jan Van Eck (CEO von VanEck) bezeichnete Speicherchips am 22. Mai bei The Compound and Friends als Blase: „Ich glaube nicht, dass diese Speicherunternehmen einen echten Wettbewerbsvorteil haben … der Großteil ihrer Gewinne kommt daher, dass sie sagen: ‚Ihr braucht mein Produkt, also erhöhe ich die Preise.‘" Er verwies darauf, dass der erwartete Gewinn je Aktie von Micron von 9 US-Dollar (März 2025) auf 85 US-Dollar gestiegen sei, bei SanDisk von 2 auf 99 US-Dollar – getrieben durch Preis, nicht durch Volumen. Er schlussfolgerte, dass Micron mit hoher Wahrscheinlichkeit aus der Liste der fünf größten Gewinnbeitragszahler im S&P 500 herausfallen werde.

1. KI-Chip-Nachfrage und Capex der Hyperscaler (NVDA, AMD, AVGO, MRVL)

Jensen Huang (CEO von Nvidia) sagte am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Intelligence: „Die Nachfrage übersteigt die weltweite Gesamtkapazität bei Weitem … die Lieferkette verdoppelt sich mehr als jährlich, wahrscheinlich vervierfacht sie sich sogar, aber wir werden trotzdem mindestens ein Jahrzehnt lang Mühe haben, mit dem Ausbau Schritt zu halten."

Jensen Huang sagte am 21. Mai 2026 bei Bloomberg Daybreak: US Edition: „Das war ein außergewöhnliches Quartal. Die Nachfrage ist regelrecht explodiert … Agentische KI ist angekommen. KI kann jetzt produktive und wertvolle Arbeit leisten. Tokens sind jetzt profitabel … Nvidia ist die Plattform dieser Ära."

Colette Kress (CFO von Nvidia), zitiert von Morgan Brennan bei Morning Call, 21. Mai 2026: Die KI-Infrastrukturausgaben liegen auf Kurs, bis Ende des Jahrzehnts 3 bis 4 Billionen US-Dollar jährlich zu erreichen, wobei die Capex der Hyperscaler 2027 die Marke von 1 Billion US-Dollar übersteigen soll.

Michael Dell (CEO von Dell Technologies) sagte am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Talks: Im jüngsten Quartal seien 1.000 neue AI-Factory-Kunden hinzugekommen, insgesamt nun 5.000. „Wenn sie ihre Arbeitsabläufe mit dieser Technologie neu denken, erzielen sie keine Verbesserung von 10, 20 oder 30 Prozent. Sie erzielen das 10-, 20- oder 100-Fache."

Delano Saporu (Moderator von Your Money. Your Life.), 21. Mai 2026, zur Hyperscaler-Capex: „Amazon, Alphabet, Meta (Muttergesellschaft von LinkedIn), Microsoft planen dieses Jahr Investitionsausgaben von bis zu 725 Milliarden US-Dollar."

Optimistische Stimmen

• Shai Boloor (Chief Market Strategist, Futurum Equities) sagte am 21. Mai 2026 bei Schwab Network: Nvidia werde innerhalb weniger Jahre „das erste 10-Billionen-Dollar-Unternehmen, das die Welt je gesehen hat." Er bezeichnet die KI-Capex als „Gefangenendilemma" unter den Hyperscalern: „Sie können es sich nicht leisten, dass irgendein System hinterherhinkt, weil sie sich gerade in einem Wettrüsten befinden."
• Josh Brown (Ritholtz Wealth Management) sagte am 21. Mai 2026 bei Halftime Report: „Wollen Sie eine Aktie verkaufen, die zum 18-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt wird? Das sagt Ihnen, dass sie in den nächsten zwölf Monaten um 83 % wachsen soll. Wenn Sie wollen, können Sie diesen Verkauf tätigen. Ich würde es nicht tun." Er nennt ein Kursziel von 250 US-Dollar und bezeichnet Nvidia „als Anlageklasse, nicht als Unternehmen."
• Jan Van Eck (CEO von VanEck, verwaltet den SMH-ETF) sagte am 22. Mai 2026 bei The Compound and Friends: „Nvidia ist ein Blue-Chip-Überlebender wegen CUDA, wegen der Software … Ich nenne ihn den Walmart dieses Ökosystems. Er versucht ständig, die Kosten zu senken … Selbst wenn meine Konkurrenten ihre Chips verschenken würden, wäre das egal."

Skeptische/bärische Stimmen (KONTRÄRE POSITION)

• Mandeep Singh (Analyst bei Bloomberg Intelligence) sagte am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Tech: „Es gab diese große Verschiebung vom Training hin zu mehr Inferenz und Reasoning. Und wir wissen, dass Nvidia beim Training-Workload praktisch ein Monopol hatte. Aber bei der Inferenz … bleibt abzuwarten, ob Nvidia weiterhin den Löwenanteil des Marktes hält." Zudem warnte er: „Das Einzige, wovor ich warnen würde, sind die steigenden Speicherpreise" als Margenrisiko.
• Neil Kampling (Senior Strategist, Bloomberg Markets) sagte am 21. Mai 2026 bei Bloomberg Daybreak: „Es gab diesmal keinen ‚Mic-Drop-Moment‘ wie vor zwei Jahren. Das Unternehmen reift jetzt tatsächlich zu einem etablierten Tech-Marktführer im Wachstumssegment heran, wie wir es zuvor etwa bei Apple gesehen haben." Er verwies auf Konkurrenz durch kundenspezifische Chips: „stärkere Konkurrenz von Unternehmen wie Google, die ihre eigenen internen Chipsätze entwickeln."
• John J. Hardy (Moderator, SaxoStrats) sagte am 20. Mai 2026 bei Saxo Market Call: „Inwieweit die Verschiebung hin zu Inferenz weg von den großen Trainingsmodellen und diesen anderen Lösungen … möglicherweise effizienter in Bezug auf Prozessorauslastung und Energieverbrauch pro Berechnung ist." Er nannte Googles TPUs und Amazons Trainium als energieeffiziente Alternativen.
• Leopold Ashenbrenner (Situational Awareness Fund, ehemals OpenAI), zitiert von Ejaz bei Limitless: An AI Podcast, 18. Mai 2026 (13F-Meldung für Q1 2026): „Er hat eine Short-Position im Volumen von 8 Milliarden US-Dollar über die größten Namen im KI-Bereich aufgebaut. Wir sprechen von Nvidia, AMD, Broadcom und der gesamten Halbleiter-Lieferkette." Die Nvidia-Puts summierten sich auf rund 1,9 Mrd. US-Dollar. These: „Der Engpass hat sich von den Chips zu den Elektronen verlagert." (Hinweis: Position aus dem Q1-13F-Bericht; die aktuelle Positionierung kann abweichen.)

AMD/AVGO/MRVL/CPU

• Joe Terranova (CNBC Halftime Report) sagte am 20. Mai 2026 bei Halftime Report: „93 % der Halbleiterunternehmen, die diese Berichtssaison Zahlen vorgelegt haben, haben die Erwartungen übertroffen. Intel, Texas Instruments, AMD – alle mit zweistelliger Performance nach den Zahlen." Und: „78 % des Kursanstiegs des S&P 500 seit Jahresbeginn entfallen auf den Halbleitersektor."
• Bill Baruch (CNBC) sagte am 21. Mai 2026 bei Halftime Report: „Bei Broadcom sehe ich das genauso. Wirklich. Sie kennen alle Nvidia – dasselbe Prinzip." Er bestätigte eine Long-Position bei Marvell: „Ich halte Marvell, über die wir nie sprechen. Ich habe Marvell gekauft, und die Aktie steigt."
• Frank Curzio (Curzio Research) sagte am 20. Mai 2026 bei Wall Street Unplugged: „Es gibt eine massive Nachfrage nach Amazon-Chips. Massive Nachfrage nach Broadcom-Chips. Massive Nachfrage nach Google-Chips … Sie sehen zum ersten Mal diese Verschiebung. Und es ist noch früh." Laut 13F-Meldung für Q1 2026: Druckenmiller habe „Amazon und Google komplett verkauft und eine große Position in einem Rundfunkunternehmen [Broadcom/AVGO] aufgebaut."
• Nicholas Rossolillo (Chip Stock Investor Podcast), 21. Mai 2026: Nvidia habe öffentlich erklärt, im Kalenderjahr 2026 zum größten CPU-Anbieter zu werden. Prognose von rund 20 Mrd. US-Dollar Vera-Rubin-Umsatz in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2027; die Quartalsumsätze in Q3/Q4 2027 dürften jeweils „wahrscheinlich 100 Mrd. US-Dollar übersteigen."
• Shai Boloor sagte am 21. Mai 2026 bei Schwab Network: „Die CPU war das größte Juwel … 20 Mrd. US-Dollar pro Jahr sollten nicht einfach übergangen werden." Jensen nannte einen CPU-Gesamtmarkt (TAM) von 200 Mrd. US-Dollar, den Nvidia bisher nicht adressiert hatte.
• George Tillis (Senior Markets Correspondent, Schwab Network), 20. Mai 2026: „CPUs tragen im Grunde die Last für Inferenz und Tokenisierung … Deshalb haben AMD und Intel im letzten Monat oder so massiv hochgefahren."

2. Speicherpreise (HBM, DRAM, NAND, Micron, SK Hynix, Samsung)

HBM als limitierender Engpass

• Jensen Huang sagte am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Intelligence: „Speicher ist sicherlich eine Herausforderung. Es ist eben Speicher. Die hochentwickelten Halbleiter der neuesten Fertigungsknoten bleiben schwierig." Und: „CoWoS ist an HBM gekoppelt, HBM wiederum an die Grace-Blackwell-Systeme und die CPUs."
• Michael Dell (CEO von Dell) sagte am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Talks: „Speicher ist tatsächlich eine Herausforderung … Die hochentwickelten Halbleiter der neuesten Fertigungsknoten bleiben schwierig … die Halbleiter-Lieferkette wird hochgefahren, aber die Nachfrage wächst schneller als das Angebot."

Belege für die Preissteigerung

• Carmen Lee (CEO von Silicon Data / Compute Exchange) sagte am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Tech: „Die Preise steigen seit Dezember letzten Jahres [2025] … Letztes Jahr hieß es überall, sollten Rechenleistungspreise nicht eigentlich immer fallen … Das passiert aber nicht wirklich." Und: „Letztes Jahr ging es um Fabs, dieses Jahr geht es um Speicher, und künftig vielleicht um den Standort."
• Caroline Hyde (Bloomberg) berichtete am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Tech: Der japanische Chiphersteller Kyosha sei „mit Kaufaufträgen überschwemmt worden, nachdem er einen enormen Quartalsbetriebsgewinn von 8,2 Mrd. US-Dollar prognostiziert hatte." Dies sei das jüngste Anzeichen für die rasant steigende Hardware-Nachfrage für KI-Dienste und den daraus resultierenden Mangel an konventionellen Speicherchips.

Samsung-Streikrisiko abgewendet

• Peter Elstrom (Global Tech Editor, Bloomberg) sagte am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Tech: „Sie befinden sich mitten in diesem Boom bei den Speicherchip-Preisen, der für ihre Gewinne fantastisch war … Aber diese Arbeitskampfmaßnahme droht, diese ganze Dynamik durcheinanderzubringen." Die Samsung-Gewerkschaft hatte mit einem 18-tägigen Streik ab dem 22. Mai 2026 gedroht.
• Morgan Brennan (CNBC) berichtete am 21. Mai 2026 bei Morning Call: Die 48.000 Mitglieder zählende Samsung-Gewerkschaft habe den geplanten 18-tägigen Streik nach einer Einigung in letzter Minute – inklusive sechsstelliger Boni – ausgesetzt. Micron sei am Tag der Nvidia-Zahlen „der stärkste Kurstreiber im vorbörslichen Handel im Plus" gewesen.
• John J. Hardy sagte am 20. Mai 2026 bei Saxo Market Call: Der 20-tägige gleitende Exportwert Südkoreas sei im Jahresvergleich um 50 % gestiegen.

Trader-Einschätzungen zu Micron/SK Hynix

• Jim Cramer sagte am 21. Mai 2026 bei Squawk on the Street: „Sie werden Speicher überall brauchen. Deshalb sage ich immer noch: Micron ist ein Kauf."
• Joe Terranova erwähnte am 20. Mai 2026 bei Halftime Report einen „DRAM-ETF" mit „vier aufeinanderfolgenden Tagen mit Mittelzuflüssen."
• Jim Labenthal sagte am 20. Mai 2026 bei Halftime Report, Micron notiere „im hohen einstelligen [KGV-]Bereich" und sei im Vergleich zu Nvidia „womöglich sogar teuer", weil Micron „stärker commoditisiert" sei.

Speicherblasen-These (KONTRÄRE POSITION)

• Jan Van Eck (CEO von VanEck) sagte am 22. Mai 2026 bei The Compound and Friends: „Ich glaube nicht, dass diese Speicherunternehmen einen echten Wettbewerbsvorteil haben … der Großteil ihrer Gewinne kommt daher, dass sie sagen: ‚Ihr braucht mein Produkt, also erhöhe ich die Preise.‘ Das ist keine echte Wertschöpfung." Der erwartete Gewinn je Aktie von Micron: von 9 US-Dollar (März 2025) auf 85 US-Dollar. SanDisk: von 2 auf 99 US-Dollar. Preis, nicht Volumen, treibt den Großteil dieser Gewinnausweitung. Störfaktoren: (1) chinesische Speicherexporte, (2) speichereffizientere KI-Modelle. Er kommt zu dem Schluss, dass Micron wahrscheinlich aus der Liste der fünf größten Gewinnbeitragszahler im S&P 500 fallen wird.
• Leopold Ashenbrenner (laut Limitless, 18. Mai 2026): Der 13F-Bericht für Q1 2026 zeigt eine Collar-Strategie bei Micron (kombinierte Put- und Call-Position), richtungsneutral ausgelegt, sowie eine Long-Position bei SanDisk (NAND).

3. Halbleiter-Fertigungsanlagen / WFE (ASML, AMAT, LRCX, KLAC)

Die Berichterstattung über Wafer-Fertigungsanlagen (WFE) war diese Woche dünn.

• Martin Grozemuller (CEO von Fanex Europe) sagte am 21. Mai 2026 bei Squawk Box Europe Express: „Da ist natürlich ASML als niederländisches Unternehmen. Erst letzte Woche haben sie angekündigt, mit Indien zusammenzuarbeiten. Modi hat den Niederlanden offensichtlich einen Besuch abgestattet … diese Kooperation könnte sehr interessant werden." Er bezeichnet Halbleiter als „Souveränitätsfrage" für Europa.
• John J. Hardy sagte am 20. Mai 2026 bei Saxo Market Call: Keysight (KEYS), das „Testequipment für verschiedene Komponenten in Rechenzentren" herstellt, habe Zahlen mit einer zunächst positiven Reaktion im nachbörslichen Handel vorgelegt, die „bis zum Handelsschluss auf null abgeflacht" sei.
• Ejaz (Bankless) berichtete am 18. Mai 2026 bei Limitless (KONTRÄRE POSITION, Ashenbrenners Q1-13F): Ashenbrenner ist über Puts short bei ASML, was die Moderatoren als These eines überfüllten Trades interpretierten – nicht als fundamentalen Pessimismus angesichts des EUV-Monopols von ASML.

4. Foundry-/Fertigungsdynamik (TSM, INTC, GFS)

• Jensen Huang sagte am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Talks: „Taiwan bleibt das Epizentrum der weltweiten Technologieentwicklung und -fertigung. Die Lieferkette ist in Taiwan sehr ausgeprägt." Gleichzeitig sagte er: „Wir betreiben auch die Reindustrialisierung der Vereinigten Staaten … wir bauen Chipfabriken, Packaging-Anlagen, Computerfabriken, KI-Fabriken … Es ist möglich, gleichzeitig Diversität und Resilienz der Lieferkette zu erreichen."
• Kongressabgeordneter Greg Stanton (Demokrat, Arizona, House Select Committee on China & House Foreign Affairs) sagte am 21. Mai 2026 bei Morning Call: TSMC habe mehr als 200 Mrd. US-Dollar in Fabs in Phoenix, Arizona investiert. Er äußerte Bedenken, dass die Trump-Regierung die bereits genehmigten Waffenverkäufe an Taiwan im Volumen von 14 Mrd. US-Dollar nicht vorangetrieben habe: „Wir können uns keinen weiteren Engpass bei Halbleitern leisten. Taiwan ist weltweit führend im Bereich Halbleiter."
• Bill Baruch (CNBC) sagte am 21. Mai 2026 bei Halftime Report: Er habe EEM verkauft („zu rund 30 % bestehend aus TSMC, Samsung und SK Hynix") und in CQQQ (China-Tech-ETF) rotiert, ausgehend von der These, dass Nvidias Verzicht auf den China-Markt zugunsten von Huawei der chinesischen Tech-Lieferkette zugutekommt.
• Joe Terranova sagte am 20. Mai 2026 bei Halftime Report: „Intel … zweistellige Performance nach den Zahlen", getrieben von inferenzbasierter CPU-Nachfrage.

5. Analog-/Automotive-/Industrie-Halbleiter (TXN, ADI, MCHP, ON, NXPI, STM)

Diese Woche gab es nur sehr begrenzte Podcast-Berichterstattung zu diesem Bereich.

• John J. Hardy sagte am 20. Mai 2026 bei Saxo Market Call: ADI werde am 20. Mai Zahlen vorlegen, beschrieben als „ein weiterer dieser Silizium-Plays im Sinne von ‚Picks and Shovels‘, mit Bezug zu zwei Rechenzentren."
• Joe Terranova sagte am 20. Mai 2026 bei Halftime Report: „Texas Instruments … zweistellige Performance nach den Zahlen."
• Zu MCHP, ON, NXPI oder STM gab es diese Woche keine nennenswerte Diskussion.

6. China / Exportkontrollen / Zollauswirkungen

Huangs China-Reise und der H200

• Jensen Huang sagte am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Intelligence: „H200s dürfen an China verkauft werden … Meinem Gefühl nach ist die Nachfrage in China unglaublich groß … Ich gehe davon aus, dass sich der Markt mit der Zeit öffnen wird. Präsident Xi hat sehr deutlich gemacht, dass er China zu einem noch offeneren Markt machen möchte." Er stellte klar: „Ich habe mit ihnen nicht direkt über den H200 gesprochen. Ich war dort, um die Vereinigten Staaten zu vertreten und … Präsident Trump zu unterstützen."
• Ed Ludlow (Bloomberg-Korrespondent, San Francisco) berichtete am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Tech (im Widerspruch zu Huang): Präsident Trump habe an Bord der Air Force One erklärt, er habe mit Xi über H200-Chips gesprochen, aber „China wolle sie nicht." Ludlow: „Ein großer Teil des Handels am Freitag und auch heute Morgen drehte sich um die Vorstellung, dass Präsident Trumps China-Besuch – mit Nvidia im Mittelpunkt – zu keinem konkreten Ergebnis geführt hat." Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) fiel innerhalb von zwei Handelstagen (16. und 18. Mai) um rund 6 %, teilweise wegen der Unsicherheit rund um den H200 in China.

China in der Nvidia-Prognose

• Merlin Rothfeld (TraderMerlin) sagte am 20. Mai 2026 bei TraderMerlin: Nvidia rechne in der Q2-Prognose mit keinerlei Datacenter-Compute-Umsatz aus China: „Wenn er das überhaupt nicht in seine Zahlen einrechnet und sich diese Tür auch nur einen Spalt öffnet, dann geht die Aktie noch einmal richtig nach oben durch."
• George Tillis sagte am 20. Mai 2026 bei Schwab Network: Die geschätzten China-Umsätze belaufen sich annualisiert auf rund 6 Mrd. US-Dollar pro Quartal. Er erwartet, dass Nvidia China möglicherweise „eine abgespeckte … oder modifizierte Version ihrer Chips" verkauft, „höchstwahrscheinlich die alte Architektur, was geopolitische Risiken entschärfen könnte."
• Shai Boloor sagte am 21. Mai 2026 bei Schwab Network: „China ist im Grunde eine reine Aufwärtsoption … wenn man Nvidia hält, sollte man China wie eine kostenlose Call-Option behandeln." Er merkte an: „Jensen erkennt zunehmend, wie wenig Kontrolle er über die Öffnung dieses Marktes hat … also konzentriert er sich einfach auf alles andere."

Politik

• Kongressabgeordneter Greg Stanton (Demokrat, Arizona) sagte am 21. Mai 2026 bei Morning Call: „Bei Exportkontrollen müssen wir sicherstellen, dass unsere führenden Innovationen hier in den Vereinigten Staaten bleiben und wir diesen strategischen Vorteil nicht preisgeben."

7. Reaktionen auf die Quartalszahlen

Nvidia Q1 GJ2027, veröffentlicht am 20. Mai 2026 (nachbörslich)

Kennzahlen (laut Schwab Network, TraderMerlin und Chip Stock Investor Podcast):

• Umsatz: 81,6 Mrd. US-Dollar gegenüber ca. 78,8 Mrd. US-Dollar erwartet (+85 % gegenüber Vorjahr)
• Gewinn je Aktie: 1,87 US-Dollar gegenüber 1,76 US-Dollar erwartet (non-GAAP +140 % gegenüber Vorjahr; GAAP-Gewinn je Aktie +214 %)
• Data Center: 75,2 Mrd. US-Dollar (+92 % gegenüber Vorjahr), davon Data-Center-Compute 60,4 Mrd. US-Dollar (+77 %), Data-Center-Networking 14,8 Mrd. US-Dollar (+ca. 200 %)
• Bruttomarge: ca. 74,9–75 %
• Prognose Q2 GJ2027: 91,0 Mrd. US-Dollar gegenüber Konsens von ca. 87 Mrd. US-Dollar (Flüsterwert ca. 96 Mrd. US-Dollar)
• Kapitalrückführung: neues Rückkaufprogramm über 80 Mrd. US-Dollar; Dividende von 0,01 auf 0,25 US-Dollar je Aktie erhöht (25-fach)
• Free Cashflow: 49 Mrd. US-Dollar im Q1 (Free-Cashflow-Marge von ca. 60 %)

Reaktionen auf die Nvidia-Zahlen: optimistische Stimmen

• Paul Meeks (Freedom Capital Markets) sagte am 21. Mai 2026 bei Bloomberg Daybreak: „Mir macht weder das Berichtete noch selbst diese Prognose Sorgen, diese Prognose ist nicht enttäuschend … Es werden 91 Milliarden US-Dollar, und dann werden sie es wie immer nach oben übertreffen."
• Will Ryan (CEO, GraniteShares) sagte am 21. Mai 2026 bei Morning Call: „Wieder ein herausragendes Quartal von Nvidia … Der Capex-Betrag steigt, er sinkt nicht."
• Kevin Hanks sagte am 21. Mai 2026 bei Schwab Network: Laut einer Analyse der Bank of America habe Nvidia zwischen 2022 und 2025 nur 47 % des Free Cashflows für Dividenden und Rückkäufe verwendet, gegenüber über 80 % bei Wettbewerbern; das neue Rückkaufprogramm über 80 Mrd. US-Dollar sei ein deutlicher Wandel der Kapitalallokationsstrategie.
• Stephanie Link (Hightower) sagte am 21. Mai 2026 bei Halftime Report: Der Hyperscaler-Umsatz sei um 115 % gestiegen; der Umsatz mit Physical AI liege bei 9 Mrd. US-Dollar. „Das ist ein sehr positives Signal für die Robotik." Sie bevorzugt derivative Profiteure (Rockwell Automation, Teradyne, Eaton, Caterpillar, Vistra): „Ich möchte im Halbleitersektor nicht noch weiter aufstocken, weil ich in diesem Bereich schon bis über beide Ohren investiert bin."

Reaktionen auf die Nvidia-Zahlen: skeptische Stimmen (KONTRÄRE POSITION)

• Malcolm Etheridge (Wealth Financial Group) sagte am 21. Mai 2026 bei Halftime Report: „Wenn irgendein anderes Unternehmen die Zahlen von gestern Abend vorgelegt hätte. 85 % Wachstum. Eine Verdopplung des Datacenter-Umsatzes … Jedes andere Unternehmen wäre heute nach den Zahlen 25 % im Plus." Er argumentiert, Nvidia „kann uns nicht mehr weiter beeindrucken."
• Joe Masolov (Retail-Stratege bei Charles Schwab) sagte am 21. Mai 2026 bei Morning Call: „Was muss man eigentlich tun, um eine große Reaktion vom Markt zu bekommen? Umsatz plus 85 %, unbereinigter Gewinn je Aktie 10 Cent über den Erwartungen. Die Umsatzprognose lag zwar über den Erwartungen, aber es gab einen Flüsterwert von rund 96 Milliarden US-Dollar, den man nicht erreicht hat."

Optionen / Positionierungshintergrund

• Oliver Rennick (CNBC, an der CBOE) sagte am 20. Mai 2026 bei Halftime Report: Die implizite Volatilität preise eine Bewegung von rund 6 % ein; „in 14 der letzten 20 Quartale hat sich Nvidia weniger bewegt, als die Optionspreise implizierten." Die Aktie fiel in fünf der letzten sieben Handelssitzungen nach den Zahlen. Der größte Optionshandel war eine Call-Spread-Position im Volumen von rund 8 Mio. US-Dollar (Basispreise 235 gegen 255, Verfall am Freitag).

8. M&A-Gerüchte

• Daniel Takenhelm (Curzio Research) sagte am 20. Mai 2026 bei Wall Street Unplugged (13F-Meldungen für Q1 2026): Druckenmiller habe „Amazon und Google komplett verkauft und eine große Position in einem Rundfunkunternehmen [Broadcom/AVGO] aufgebaut"; Bill Ackman habe „eine riesige Position bei Microsoft aufgebaut, 5,6 Millionen Aktien … 15 % seines Portfolios", und „das letzte Mal, als er so etwas gemacht hat, war bei Google, und er lag damals goldrichtig."
• Merlin Rothfeld (TraderMerlin) sagte am 20. Mai 2026 bei TraderMerlin: Nvidia habe im Small-Cap-KI-Segment „still und leise viele Unternehmen übernommen oder in viele verschiedene Unternehmen investiert" und dabei den Einblick seines Vertriebsteams in Kundenanwendungsfälle als eine Art Wettbewerbsvorsprung genutzt.
• Mandeep Singh (Bloomberg Intelligence) sagte am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Tech: Nvidias Groq-Übernahme sei „ein sehr großer Treiber im Inferenzgeschäft, allein diese Übernahme bringt mehr als 20 Milliarden US-Dollar."
• David Faber (CNBC) berichtete am 21. Mai 2026 bei Squawk on the Street: Nvidia habe eine Kapitalbeteiligung an iREN vorgenommen (im Rahmen einer 5-GW-Compute-Partnerschaft), was auch am 18. Mai bei Bloomberg Tech thematisiert wurde.
• Diese Woche wurden keine klassischen Halbleiter-Fusionen angekündigt.

9. Zyklizität / Lagerbestände / Debatte über Höhepunkt vs. Talsohle

Das Lager „diesmal ist alles anders"

• Jensen Huang sagte am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Intelligence: „Wir haben weltweit bereits Hunderte Millionen digitale Mitarbeiter. Wir werden Milliarden von KI-Agenten haben, die rund um die Uhr, sieben Tage die Woche arbeiten." Er argumentiert, die Speichernachfrage sei strukturell erhöht. Er behauptet außerdem, dass der Micron-CEO und SK Hynix bereits vor zwei bis drei Jahren ihre Roadmap mit Nvidias abgestimmt hätten, um den Boom-Bust-Zyklus zu glätten.
• Frank Curzio sagte am 20. Mai 2026 bei Wall Street Unplugged: „Zum ersten Mal in der Geschichte der Chipbranche handelt es sich nicht um ein zyklisches, sondern um ein säkulares Geschäft." Zum CUDA-Burggraben: „Um andere Chips zu nutzen, müsste man buchstäblich das ganze Gebäude einreißen."
• Joe Terranova sagte am 20. Mai 2026 bei Halftime Report: „Die Wachstumsstory rund um KI beschränkt sich nicht auf 2026. Sie wird sich bis 27, 28 fortsetzen und kann sich über mehrere Jahre erstrecken."

Das Lager „Höhepunkt/Vorsicht" (KONTRÄRE POSITION)

• Steve Weiss (CNBC) sagte am 20. Mai 2026 bei Halftime Report: „Der Punkt ist – und es ist noch zu früh, das zu beurteilen –, wann der Höhepunkt erreicht ist und wann wir Kürzungen bei den Investitionsausgaben sehen werden … Ich habe gestern gesagt, dass manche das Zyklusende, oder besser gesagt den Abschwung des Zyklus, vorwegnehmen. Ich glaube, diese Debatte wird weitergehen." Er fügte hinzu: „Diese börsennotierten Unternehmen werden nicht wie die Internetaktien damals einfach verschwinden. Sie werden irgendwann nur eine Bewertungskorrektur erleiden."
• Joe Terranova zitierte den Goldman-Sachs-Desk am 20. Mai 2026 bei Halftime Report: „Der Momentum-Faktor liegt zweifellos im hundertsten Perzentil im Vergleich zur Positionierung der letzten fünf Jahre."
• Jim Labenthal sagte am 20. Mai 2026 bei Halftime Report: „Die Zahl der gehebelten ETFs im Halbleitersektor ist regelrecht explodiert. Auch die Mittelzuflüsse in diese gehebelten ETFs sind explodiert. Das könnte die Auf- und Abwärtsbewegungen verstärken."
• Jan Van Eck sagte am 22. Mai 2026 bei The Compound and Friends: „Dieses gesamte Ökosystem wird sich verändern … ob Pretraining oder Inferenz, jeder Teil dreht sich um Speicher, wirklich jeder Teil. Es herrscht ein gnadenloser Wettbewerb … Irgendwann wird unser CTO sagen: Hört auf, 3 Millionen Dollar [für Rechenleistung] auszugeben."
• Nicholas Rossolillo sagte am 21. Mai 2026 bei Chip Stock Investor Podcast: Bei 223 US-Dollar impliziere die Nvidia-Aktie lediglich „ein Wachstum des Free Cashflows je Aktie von 20 % über die nächsten fünf Jahre und eine terminale Wachstumsrate von 6 %" – der Markt preise bereits eine künftige Verlangsamung des Zyklus ein.

Nachfragehemmnisse: NIMBY / Politik

• Frank Curzio sagte am 20. Mai 2026 bei Wall Street Unplugged: „Letztes Jahr wurden 48 Rechenzentrumsprojekte im Gesamtvolumen von 156 Milliarden US-Dollar blockiert oder verzögert. Im ersten Quartal 2026 wurden 20 Projekte gestrichen."
• John J. Hardy verwies am 20. Mai 2026 bei Saxo Market Call auf einen WSJ-Artikel mit dem Titel „American Rebellion Against AI Is Gaining Steam": „Das ist genau der Bereich, in dem wir langsam unbehaglich werden könnten, ob dieses Wachstum in diesem Ausmaß weitergehen kann."
• Shai Boloor sagte am 21. Mai 2026 bei Schwab Network, das größte identifizierte Risiko sei ein politisches/regulatorisches Risiko aus der Dynamik der US-Zwischenwahlen 2026, die „der Erzählung von KI-Rechenzentren als Bremse aufs Gaspedal" wirken könnte. Er räumte ein: „Bis vor ein paar Monaten hatte ich das Wort ‚NIMBYismus‘ noch nie benutzt."

10. Chinas Eigenständigkeit (SMIC, CXMT, Huawei) und Auswirkungen auf US-Chipwerte

• Josh Brown (Ritholtz) sagte am 21. Mai 2026 bei Halftime Report: Jensen Huang habe im Earnings-Call für den chinesischen GPU-Markt die Worte „weitgehend abgetreten" verwendet. „China war historisch Nvidias weltweit zweitgrößter Markt. In der Prognose stecken null Dollar aus China. Kein einziger. Nicht ein Dollar. Sie haben genau diese Worte benutzt: weitgehend abgetreten. Nun ja. Der Markt geht an Huawei." Brown widerspricht: „Ich glaube, man respektiert Jensens Cleverness nicht genug" und verweist auf Apples Erholung in China als Präzedenzfall.
• Kevin Hanks sagte am 21. Mai 2026 bei Schwab Network: Jensen habe „im Grunde zugegeben, dass Huawei in China führend ist." Zwei Treiber: (1) US-Exportkontrollen, (2) „China ermuntert seine Unternehmen, bei Huawei zu kaufen."
• Bill Baruch (CNBC) sagte am 21. Mai 2026 bei Halftime Report: „Nvidia gibt China im Grunde an Huawei ab, egal ob das richtig oder falsch ist." Er verkaufte EEM und kaufte den China-Tech-ETF CQQQ: „Dieser China-ETF, CQQQ, hat eine Reihe von Halbleiter-Hardware- und Computing-Werten in seinem Bestand."
• Jan Van Eck (CEO von VanEck) nannte am 22. Mai 2026 bei The Compound and Friends einen möglichen Auslöser für die Speicherblasen-These: „Chinesische Speicherhersteller könnten durchaus exportieren" – ein impliziter Hinweis darauf, dass CXMT und der Hochlauf chinesischer DRAM-Kapazitäten die Preissetzungsmacht von Micron/SK Hynix/Samsung bedrohen könnten.
• Martin Grozemuller (CEO von Fanex Europe) sagte am 21. Mai 2026 bei Squawk Box Europe Express: „Wir haben von chinesischer Seite auch gehört, ob sie überhaupt noch Chips von Nvidia beziehen wollen oder ob sie eigene, im Land ausgebildete Talente aufbauen wollen" – eine Rahmung als Frage der Souveränität und Eigenständigkeit.
• Peter Elstrom (Bloomberg) berichtete am 18. Mai 2026 bei Bloomberg Tech von einer breiteren gesellschaftlichen Debatte in Südkorea über „KI-Zufallsgewinne"; ein politischer Berater habe auf Facebook einen möglichen „Bürgerdividende" aus den KI-Gewinnen von Samsung/SK Hynix vorgeschlagen – dies zeige den arbeitspolitischen und politischen Druck auf die koreanische Speicherbranche.

Zentrale Streitpunkte, die es zu beobachten gilt

• Speicherzyklus: Huang und Dell bezeichnen ihn als strukturell anders; Jan Van Eck und Leopold Ashenbrenner (Collar-Position bei Micron gemäß Q1-13F) sprechen von einer Blase. Die durch Preis (statt Volumen) getriebene Ausweitung des Gewinns je Aktie ist die entscheidende Kennzahl.
• Nvidia und China: Huang sagt, der Markt werde sich öffnen; Trump sagte laut Ed Ludlow, „China wolle sie nicht"; Bill Baruch und Kevin Hanks meinen, Nvidia habe China bereits an Huawei abgetreten.
• Nvidia-Bewertung: Boloor sieht 10 Billionen US-Dollar; Etheridge, Cramer und Masolov argumentieren, die Zahlen könnten den Markt nicht mehr überraschen; Ashenbrenners 13F-Meldung für Q1 zeigt Nvidia-Puts im Wert von 1,9 Mrd. US-Dollar.
• Nvidias Burggraben: Brown, Van Eck und Curzio nennen CUDA unerschütterlich; Kampling, Hardy und Singh warnen vor kundenspezifischen Chips (Google TPU, AWS Trainium) und der Verschiebung von Training zu Inferenz als Erosion des Burggrabens.

Worauf ich nächste Woche achte

• Kursverlauf von Nvidia nach den Zahlen: Vor dem Hintergrund der Rückkaufgenehmigung über 80 Mrd. US-Dollar gilt es zu beobachten, ob sich Nvidia in der Zone von 220–225 US-Dollar stabilisiert oder weiter nach unten durchbricht. Cramer und die Bank of America argumentieren, eine Apple-artige, schrittweise Kapitalrückführungspolitik sei das fehlende Puzzlestück für die nächste Neubewertung.
• Micron-Kursverlauf: Micron war vor den Nvidia-Zahlen der stärkste derivative Profiteur. Zu beobachten ist, ob Van Ecks „Speicherblasen"-These bei der breiteren Sell-Side an Zugkraft gewinnt, insbesondere ob eine Sell-Side-Analyse explizit den Hochlauf chinesischer (CXMT-)DRAM-Kapazitäten bis 2027 modelliert.
• H200-/China-Lizenzierungsnachrichten: Jede konkrete Bestellankündigung eines chinesischen Kunden oder jede weitere Verschärfung der US-Exportkontrollen ist der binäre Katalysator, der Nvidias China-Prognose von null Dollar von einer Aufwärtsoption in realisierten Umsatz verwandeln würde.
• Samsung/SK Hynix – Follow-up: Nach der Abwendung des Streiks gilt es, HBM-Preisdaten und etwaige Updates zur Samsung-HBM3E-Qualifizierung bei Nvidia zu beobachten. Carmen Lees These „dieses Jahr geht es um Speicher" lässt sich in den kommenden vier bis sechs Wochen anhand von Spot-Preisdaten für DRAM/NAND überprüfen.
• ASML/EUV-Kadenz: Angesichts der Capex-Kommentare aus den Bloomberg-Berichten vom 18. Mai, die auf eine „Vervierfachung der Lieferkette" hindeuten, ist auf ein mögliches ASML-Update zur Quartalsmitte oder Details zur Indien-Partnerschaft zu achten, die auf ein anhaltendes Wachstum der WFE-Bestellungen bis 2027 hindeuten könnten.

Quellen

Episoden von Bloomberg Intelligence, Bloomberg Tech, Bloomberg Daybreak, Bloomberg Talks, Squawk Box Europe Express, Squawk on the Street, Halftime Report, Morning Call, Schwab Network, Saxo Market Call, The Compound and Friends, Wall Street Unplugged, Chip Stock Investor Podcast, TraderMerlin, Your Money. Your Life. und Limitless: An AI Podcast, 16. bis 23. Mai 2026.