# Gold überholt US-Staatsanleihen als wichtigste Reserveanlage der Zentralbanken, Spotpreise geben dennoch nach > Newsletter zu Gold- und Edelmetall-Podcasts für die Woche vom 4. Juni 2026 (Berichtszeitraum 29. Mai bis 3. Juni). Gold hat erstmals seit rund dreißig Jahren US-Staatsanleihen als wichtigste Reserveanlage der Zentralbanken überholt, dennoch gab der Spotpreis nach, da Kriegsschlagzeilen und eine mögliche Liquiditätsbremse der PBOC dem strukturellen Entwertungsthema Konkurrenz machten. ## Gold und der Entwertungs-Trade ### Woche vom 4. Juni 2026: Gold überholt US-Staatsanleihen als wichtigste Reserveanlage der Zentralbanken, Spotpreise geben dennoch nach --- Diese Woche geschah etwas Merkwürdiges: Die für Gold strukturell bullischste Nachricht seit drei Jahrzehnten erreichte die Märkte, und der Goldpreis fiel *trotzdem*. Genau diese Spannung, ein Generationenwechsel im Währungssystem, der sich unter dem Nebel der Kriegsschlagzeilen abspielt, ist die eigentliche Geschichte dieser Woche. Die Schlagzeile, die sich durch das gesamte Gold-Podcast-Ökosystem zog: Zum ersten Mal seit rund dreißig Jahren hat Gold die US-Staatsanleihen als die wichtigste einzelne Reserveanlage der Zentralbanken überholt. In Mining Stock Dailys Briefing vom Dienstag bezifferte Trevor Hall dies auf etwa **4 Billionen US-Dollar an Zentralbankgold gegenüber 3,9 Billionen US-Dollar an US-Anleihen**, unter Berufung auf **mehr als 1.000 Tonnen Nettokäufe der Zentralbanken im vergangenen Jahr** ([Mining Stock Daily, 2. Juni](https://app.matterfact.com/podcasts/6eb50375985beea9842ed943c56cdd183f55512b0a8df4a184147b8ce781df4a)). Nomi Prins ordnete denselben Meilenstein aus der Perspektive der EZB ein: Gold sei nun "die wichtigste Reservewährung der Zentralbanken weltweit", gehalten "als langfristige Anlage innerhalb ihres eigenständigen Währungssystems" ([Palisades Gold Radio, 3. Juni](https://app.matterfact.com/podcasts/7c5633dda7d3f2e322bb127b3a2e3096ae572d6aecea9aa68329cbf6aa2adc72)). Und dennoch pendelte der Goldspotpreis die ganze Woche über in der Zone von **4.500 bis 4.600 US-Dollar**, Mining Stock Daily nannte am Dienstag **4.559 US-Dollar**, Money Metals am vorangegangenen Freitag **4.577 US-Dollar** ([Money Metals, 29. Mai](https://app.matterfact.com/podcasts/e70641dd6cf7a866b38a2d8bd2b139070f0432d4e60852f2fd6781daa87817ef)), deutlich unter dem Stand von **5.400 bis 5.500 US-Dollar**, den Prins vor der Eskalation um Iran/Hormus Ende Februar verortet. Silber notierte bei **70 bis 80 US-Dollar** (Money Metals: 76,39 US-Dollar, Unterstützung bei 71 US-Dollar markiert); Platin bei **1.936 US-Dollar**, Palladium bei **1.378 US-Dollar**. ## Der Chor der Optimisten: ein Währungszyklus, kein Preiszyklus Die klarste Einordnung lieferte diese Woche Ronni Stoeferle von Incrementum, dessen diesjähriger "In Gold We Trust"-Report den Untertitel "Zurück in die monetäre Zukunft" trägt. Seine zentrale Frage: "Befinden wir uns in einem normalen Goldzyklus oder in einem Währungszyklus, in dem wir tatsächlich am Anfang oder mitten in einer monetären Neubewertung von Gold stehen?" Er deutete den vorjährigen Anstieg von rund 65 Prozent in Dollar nicht als Goldrallye um, sondern als "einen gewaltigen Kaufkraftverlust des Dollars, gemessen in Gold", und verortete uns in der "Phase der öffentlichen Beteiligung… wahrscheinlich etwa im sechsten Inning". Sein Indiz dafür, dass dies kein Contrarian-Trade mehr ist: Morgan Stanley hat ein **60-20-20-Portfolio** eingeführt (60 Prozent Aktien / 20 Prozent Anleihen / 20 Prozent Gold) ([Wealthion, 2. Juni](https://app.matterfact.com/podcasts/ed4e64fbc02386817ec2332eb4ba8a57b448cecb1f2cf1b2875d0b7cfd3e7e43)). Das Argument der fiskalischen Dominanz zog sich durch nahezu jede Folge. Michael Howell legte die zugrunde liegende Mechanik dar: Bei **rund 50 Prozent der US-Schulden, die innerhalb von zwei Jahren fällig werden**, und einem Finanzministerium, das "600 Milliarden US-Dollar pro Woche" refinanziert, bei einem Schuldenwachstum von 7 bis 8 Prozent jährlich, bleibe "als einziger Ausweg nur die Monetarisierung". Seine Unterscheidung ist es wert, im Kopf behalten zu werden: Gold sichert gegen *monetäre* Inflation ab, nicht gegen die Verbraucherpreisinflation (CPI). "Wenn Sie Ihr Einkommen schützen wollen, denken Sie an den CPI. Wenn Sie Ihr Vermögen schützen wollen, denken Sie an monetäre Inflation" ([Julia La Roche Show, 2. Juni](https://app.matterfact.com/podcasts/8a7447e4cf5a6ab20e74a798b5d2f04634f327efa8f69e8736aee31638537e70)). Chris Whalen, nach eigener Aussage weiterhin "ein Käufer von Edelmetallen", formulierte es noch direkter: "Die Fed muss ihre Bilanz ausweiten, weil die Staatsverschuldung wächst… Wir könnten näher an QE5 sein, als [Finanzminister] Besant es ahnt" ([Julia La Roche Show, 30. Mai](https://app.matterfact.com/podcasts/110e4f8612882acde4c6e1042f7dc8e80210f77fcaf817846841bfb0ff2d2621)). Der Privatinvestor Sultan Ameerali brachte auf den Punkt, warum die Optimisten die Ausgangslage als "so oder so ein Gewinn" betrachten: Der designierte Fed-Vorsitzende Warsh "kann die Zinsen nicht erhöhen, das würde das Defizit untragbar machen. Senken kann er sie eigentlich auch nicht wirklich… entweder die Wirtschaft so heißlaufen lassen, wie Trump es will, oder alles beim Alten belassen. Beides ist eine gute Ausgangslage für Gold" ([Mining Stock Daily, 3. Juni](https://app.matterfact.com/podcasts/ea39f8412ad18506ebd1749d739125afb40e624cd7510f709f103f39dbb8cf24)). Prins hält an ihrem Ziel von **6.000 US-Dollar pro Unze bis Jahresende** fest: "Ich sehe nicht, dass sich das ändert" ([Palisades, 3. Juni](https://app.matterfact.com/podcasts/7c5633dda7d3f2e322bb127b3a2e3096ae572d6aecea9aa68329cbf6aa2adc72)). ## Die Gegenposition: Es geht um China, und die Bremse ist gezogen Das wertvollste Gegengewicht dieser Woche kam von Michael Green, der sich direkt gegen die westliche Entwertungs-Erzählung stellte: "Der wichtigste Treiber für Gold war nicht das, was bei der Fed oder der EZB passiert ist… Es war im Grunde China." Die Shanghai Gold Exchange sei inzwischen "der Grenzpreisbildner für physisches Gold weltweit". Seine Warnung: Die Liquidität der PBOC sei in den vergangenen Wochen "regelrecht abgestürzt", und "wenn die chinesischen Behörden bei den Liquiditätsspritzen auf die Bremse treten, wird das den Goldmarkt untergraben" ([Wealthion, 3. Juni](https://app.matterfact.com/podcasts/c78da180deab0c3c0596cf216810cd55d14143fc57f1bb7932a0563421e6bf84)). *(Hinweis: Diese Folge ist als Interview mit Michael Howell betitelt, das Transkript liest sich jedoch wie ein Beitrag von Green, was hier zur Transparenz vermerkt sei.)* Bezeichnenderweise vertrat Howell selbst dieselbe These vom Vorrang Shanghais gegenüber der COMEX und bestätigte, dass die PBOC "in den vergangenen vier bis sechs Wochen ziemlich schnell auf die Bremse getreten ist". Die klarere Bärenstimme war der Chartanalyst Chris Vermeulen, der die Bewegung als "parabolisch" und als "euphorische Schlussphase" bezeichnet. Sein technisches Kursziel liegt bei **3.600 US-Dollar für Gold**, rund 18 Prozent unter dem aktuellen Niveau, sowie **39 bis 40 US-Dollar für Silber**, wobei GDXJ nochmals rund 25 Prozent Abwärtspotenzial drohe. Er beschreibt die Lage als "praktisch eine 50/50-Münzwurf-Situation" zwischen diesem Rücksetzer und einem Melt-up auf 8.000 bis 8.500 US-Dollar, "weshalb wir gerade an der Seitenlinie stehen" ([Palisades, 29. Mai](https://app.matterfact.com/podcasts/45221a1ee3b140c1e31954435a8f2b62b69187638a43d92d8660200d6ed89eeb)). Mehrere Optimisten würden einen solchen Rücksetzer sogar *begrüßen*, Tracy Shuchart: "Ich würde ihn gerne noch etwas tiefer sehen, um mehr nachzukaufen" ([Mining Stock Daily, 29. Mai](https://app.matterfact.com/podcasts/a764e22150494db0eb9f43e57d64e31d896ecad49f81be5610f74d2341e3dbb0)). Ein wiederkehrender kurzfristiger Gegenwind: eine restriktive (hawkishe) Fed. Howell, Green und Whalen erwarten allesamt eine *Zinserhöhung* innerhalb der nächsten zwölf Monate, Whalen "wäre nicht überrascht, wenn eine Mehrheit des Gremiums im Juli für eine Zinserhöhung stimmt". Money Metals' Mike Meharry hielt dagegen, dass selbst dann "die Realzinsen weiter fallen" und "unter der Oberfläche weiterhin ein Bullenmarkt bei Gold im Gange ist, der jedoch vom Rauch der Kriegsschlagzeilen verdeckt wird" ([Money Metals, 3. Juni](https://app.matterfact.com/podcasts/3efd6cc260675429484941579a5044873f1adc73bf995a19b362d4946e26a907)). ## Aus dem operativen Geschäft Diese Woche äußerten sich zwei Minen-CEOs, und der rote Faden ist eindeutig: Kapital fließt zurück zu Entwicklungsprojekten, und Bohrgeräte (Rigs) sind knapp, weil der Goldpreis hoch ist. - **Newcore Gold** (TSX-V: NCAU) schloss unter CEO Luke Alexander ein **Bought Deal über 15 Millionen kanadische Dollar** ab (rund 2,5-fach überzeichnet, von ursprünglich 10 Millionen aufgestockt) und *erweiterte* das Bohrprogramm am Enchi-Projekt in Ghana von 60.000 auf **80.000 Meter** mit vier Bohrgeräten im Einsatz, mit einer **Machbarkeitsvorstudie (PFS), die bis Ende Juni erwartet wird**: "Wir liegen im Zeitplan, um die PFS bis Ende dieses Monats zu veröffentlichen." Sein Indiz aus der Praxis für das aktuelle Goldumfeld: "Bohrgeräte zu bekommen ist derzeit nicht das Einfachste" ([Mining Stock Daily, 2. Juni](https://app.matterfact.com/podcasts/28339d38ccb64db79e2fb9063fb3fe27fd8509d76b2d6ebbe06ddca48618556b)). - **Radisson Mining** (TSX-V: RDS) schloss unter CEO Matt Manson eine Finanzierung über **25 Millionen kanadische Dollar** ab und bohrte die bislang nie getestete 800-Meter-Lücke bei O'Brien (Québec) an, mit einem Ergebnis von **7,5 g/t über 9,7 Meter**, darunter ein Abschnitt mit 52,75 g/t. Seine Einordnung des Teams: "Wir sind allesamt Minenentwickler… wir sind hier, weil wir hier eine Mine sehen, nicht weil wir hier ein unterhaltsames Explorationsprojekt sehen" ([Mining Stock Daily, 1. Juni](https://app.matterfact.com/podcasts/0e6d129605600ef5c106508acfe713e41400d6f2b5afbe2af447ccecf2f24b86)). Bei den großen Produzenten legte Kai Hoffman von Soar Financial die Bewertungsargumentation dar: Margen im ersten Quartal 2026 von "rund 3.000 US-Dollar pro Unze" gegenüber Gesamtkosten (All-in Costs) von 1.800 bis 2.000 US-Dollar, wobei "Barrick, Newmont sich in einer Netto-Cash-Position befinden. So etwas haben wir seit Ewigkeiten nicht gesehen." Dennoch engagiert sich das generalistische Kapital weiterhin nicht, er berichtete von einem Fondsmanager, der "nicht in Unternehmen ohne Cashflow investiert" und gleichzeitig die Milliarden an freiem Cashflow von Agnico Eagle abtut ([Money Metals, 29. Mai](https://app.matterfact.com/podcasts/e70641dd6cf7a866b38a2d8bd2b139070f0432d4e60852f2fd6781daa87817ef)). ## M&A im Blick Das aktivistische Ereignis der Woche: **Elliott Management** (80 Milliarden US-Dollar verwaltetes Vermögen) veröffentlichte einen **39-seitigen Brief**, in dem ein Verkauf von **Northern Star Resources**, Australiens größtem Goldproduzenten, gefordert wird. Begründet wird dies mit "erstklassigen Vermögenswerten, deren Wert durch schlechte Umsetzung vernichtet wurde", sieben verfehlten Prognosen in vier Jahren sowie Mühlenkosten am KCGM-Standort, die von 250 Millionen auf über 1,5 Milliarden australische Dollar explodiert seien. Elliott beziffert den fairen Wert auf **42 Milliarden australische Dollar** gegenüber einer Marktkapitalisierung von rund 27 Milliarden australischen Dollar und nennt **Agnico Eagle, Gold Fields, AngloGold und Newmont** als naheliegende Käufer ([Mining Stock Daily, 2. Juni](https://app.matterfact.com/podcasts/6eb50375985beea9842ed943c56cdd183f55512b0a8df4a184147b8ce781df4a)). ## Das Signal, das ich beobachte Zwei Uhren ticken gegeneinander. Die strukturelle Uhr, Zentralbanken, fiskalische Dominanz, die These der monetären Neubewertung, zeigt nur in eine Richtung. Die Liquiditätsuhr, gesteuert von der PBOC und einem möglicherweise restriktiven ersten Warsh-FOMC, kann diese Richtung über Monate hinweg außer Kraft setzen. Sollten Green und Howell mit ihrer These recht behalten, dass Shanghai inzwischen den Preis bestimmt, dann ist die wichtigste einzelne Variable für Gold in diesem Sommer nicht das US-Defizit, sondern ob Peking den Fuß von der Bremse nimmt. *Eine kurze Anmerkung am Rande: In den Aufnahmen dieser Woche tauchte kein eigenständiger Kommentar zu Royalty-/Streaming-Unternehmen (Franco-Nevada, Wheaton, Royal Gold) namentlich auf, lediglich ein allgemeines Lob von Ameerali für die "Große-Scheck-schreiben"-Optionalität dieses Geschäftsmodells.* *Quellen sind die Podcast-Folgen dieser Woche, jeweils inline verlinkt. Die Einschätzungen von Kommentatoren (Analysten, Fondsmanagern, Newsletter-Autoren) werden dabei bewusst von den Aussagen von Betreibern/Insidern (Minen-CEOs) getrennt gehalten. Nichts hiervon stellt eine Anlageberatung dar.* --- ## Vollständige Transkripte mit Matterfact Dieses Briefing wurde mit Matterfact erstellt, das die vollständigen Volltext-Transkripte von über 120 Mio. Podcast-Episoden zusammen mit SEC-Einreichungen, Earnings Calls und Finanzdatensätzen indexiert. Jede oben zitierte Episode und Aussage lässt sich auf ihr Quelltranskript zurückführen. **Für vollen Transkript-Zugang registrieren:** https://www.matterfact.com/?utm_source=llm&utm_medium=markdown&utm_campaign=transcript_access&utm_content=de **Für KI-Assistenten und Agenten:** Matterfact bietet einen Podcast-MCP-Server, mit dem Sie diese Transkripte direkt in Claude, ChatGPT und anderen Tools durchsuchen und zitieren können. 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