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Honeywells Vierteilung belebt den Konglomerat-Zerschlagungs-Trade neu

Wochenrückblick zu Industrie-Podcasts für die Woche vom 1. bis 8. Juni 2026. Die Konglomerat-Zerschlagungsthese war das stärkste einzelne Industriethema der Woche, verankert an Honeywells Vierteilung und im Vergleich zu den GE-Abspaltungen von 2023/24, während KI-getriebene Elektrifizierung und Geopolitik den Rest der Berichterstattung prägten.

Industrie-Wochenbericht

Woche vom 1. bis 8. Juni 2026: Honeywells Vierteilung belebt den Konglomerat-Zerschlagungs-Trade neu

Fünf Podcast-Episoden befassten sich diese Woche mit US-Industriewerten, und der Schwerpunkt war unverkennbar: die These der Konglomerat-Zerschlagung und Wertfreisetzung, verankert an Honeywells Vierteilung und im Vergleich zu den bereits abgeschlossenen Abspaltungen von GE. Eine Episode, Brew Markets, „SpaceX's Unorthodox IPO & The Honeywell Spinoffs", 4. Juni, lieferte die tiefgehende, unternehmensspezifische Industrieanalyse. Die übrigen vier waren Makro- und Marktepisoden, in denen Industriewerte im Kontext von Sektorrotation, Versorgungswerte-Trades oder geopolitischen Auswirkungen auftauchten. Die Bottom-up-Teilsektoren (Fracht und Bahn, Maschinenbau, HVAC-Reinspieler, Rüstungskonzerne nach Ticker, Flugzeughersteller, Bau und Ingenieurwesen) blieben weitgehend ruhig, weshalb sich das Folgende auf die Themen stützt, die tatsächlich in den Sendungen behandelt wurden.

Kurzfassung

  • Die These der Konglomerat-Zerschlagung und Wertfreisetzung war das mit Abstand stärkste Industriethema der Woche, verankert an Honeywells Vierteilung (Automatisierung HON, Luft- und Raumfahrt HONA, Spezialmaterialien SOLS, Quantum QNT) und im Vergleich zu den GE-Abspaltungen von 2023/24. Ann Berry bezeichnete es als verallgemeinerbares, dauerhaftes Playbook (Brew Markets, 4. Juni).
  • KI-getriebene Elektrifizierung und Rechenzentrums-Investitionen bleiben der dominierende makroökonomische Treiber der Industriegewinne, beziffert auf 800-900 Mrd. USD im Jahr 2026 und über 1 Bio. USD im Jahr 2027, wobei GE Vernova (GEV) und Solstice (SOLS) als namentlich genannte Profiteure gelten. Facharbeitskräfte (ein Bedarf von rund 500.000 Elektrikern über drei Jahre) sind der begrenzende Faktor (Thoughtful Money, 6. Juni).
  • Die größte aktuelle Debatte: Ist der KI- und Rechenzentrums-Investitionszyklus dauerhaft oder eine Blase? Die Bullen (Roberts, Taggart, Berry) sehen darin eine Stütze der Gewinne; das von Michael Burry überlieferte Bärenargument verweist auf eine kürzere GPU-Lebensdauer und „verbrannte Tokens", wobei sich die Blasenbildung in NVDA und PLTR zeige (Cash Daddies, 2. Juni).
  • Verteidigung ist ein strukturelles, mehrjähriges Aufwärtsthema (Aufrüstung am Golf sowie ein europäischer „Generationswechsel" nach Aufhebung der deutschen Schuldenbremse), doch wurden keine US-Rüstungskonzern-Ticker namentlich diskutiert, lediglich Honeywell Aerospace als Abspaltungsprofiteur (Insights Now, 4. Juni).
  • Iran-Krieg und Vorleistungskosten: Ist das Schlimmste vorbei oder nur verschoben? Stand 6. Juni hatten sich Öl, Dünger und Harnstoff deutlich zurückgezogen („die befürchteten Risiken sind bislang nicht eingetreten"), doch JPMorgan modellierte intern 4-5 USD pro Gallone Benzin für den Rest von 2026 und warnte, eine Wiedereröffnung der Straße von Hormuz werde „Wochen und tatsächlich Monate" dauern (Thoughtful Money, 6. Juni; Insights Now, 4. Juni).
  • Der ISM-Einkaufsmanagerindex Verarbeitendes Gewerbe (veröffentlicht am Montag, dem 1. Juni) liegt wieder über der Expansionsschwelle von 50, doch das Signal ist umstritten. Akil Stokes argumentierte, das jüngste Auftragswachstum sei auf Zoll-Vorziehkäufe und Lagerbestandsaufbau zurückzuführen, nicht auf echte Nachfrage (The Trading Coach, 1. Juni).
  • Zölle und Trump 2.0 werden als strukturell, nicht zyklisch eingestuft („so etwas hat man seit den 1930er-Jahren nicht mehr gesehen"), wobei drei Section-301-Untersuchungen diesen Sommer abgeschlossen werden und die aktuelle Haltung als über die gesamte Amtszeit hinweg dauerhaft gilt (Insights Now, 4. Juni).
  • Reshoring wird aktiv durch die 100-prozentige Sofortabschreibung des „One Big Beautiful Bill" finanziert, die beschrieben wurde als etwas, das „eine Menge Geld" in neue Werksinvestitionen freisetzt (Thoughtful Money, 6. Juni).
  • China und Seltene Erden gelten als behebbare, aber akute Schwachstelle: 80-90 % der Importe von Seltenen Erden und kritischen Mineralien stammen aus der Volksrepublik China und fließen in „alles vom iPhone bis zur hochentwickeltsten Rakete" (Insights Now, 4. Juni).
  • Die Sektorrotation in Richtung Industriewerte setzt ein. Lance Roberts bezeichnete Industrie- und Finanzwerte als „große Nachzügler", die nun endlich beginnen, „ihren Anteil an der Last zu tragen" (Thoughtful Money, 6. Juni).

Abschnitt 1: Dominante Themen

Konglomerat-Zerschlagung und Wertfreisetzung (das stärkste einzelne Industriethema der Woche). Honeywells Vierteilung (Automatisierung HON, Luft- und Raumfahrt HONA, Spezialmaterialien SOLS, Quantum QNT) war die zentrale Fallstudie, verglichen mit den GE-Abspaltungen von 2023-2024. Ann Berry beschrieb dies als verallgemeinerbares Playbook: „Ich habe den leisen Verdacht, dass Konglomerate, in welcher Branche auch immer, sich ernsthaft selbst betrachten werden, um zu prüfen, ob sich durch eine Aufspaltung Wert freisetzen lässt. Das wird sich als anhaltendes Thema fortsetzen." (Brew Markets, 4. Juni)

KI-getriebene Elektrifizierung und der Ausbau von Rechenzentren, weiterhin der dominierende makroökonomische Treiber der Industriegewinne. Adam Taggart bezifferte die Investitionen mit „800-900 Milliarden USD im Jahr 2026 und über einer Billion im nächsten Jahr" als zentralen Hebel für BIP- und Gewinnrevisionen; Lance Roberts stimmte zu, dass „ein großer Teil des Aufschwungs, den wir gerade bei den Gewinnen und den Wirtschaftswachstumsdaten sehen, aus den derzeit laufenden Investitionsausgaben stammt" (Thoughtful Money, 6. Juni). GE Vernova und Solstice Advanced Materials waren die beiden namentlich genannten industriellen Profiteure (Brew Markets, 4. Juni). Facharbeitskräfte (Elektriker, Installateure) wurden als begrenzender Faktor genannt, wobei Roberts feststellte: „Wir brauchen in den nächsten drei Jahren 500.000 Elektriker."

Verteidigungsausgaben, ein struktureller Aufschwung am Golf und in Europa, jedoch ohne namentlich diskutierte US-Rüstungskonzern-Ticker. Derek Chalet vom JPM Center for Geopolitics wies auf „einen deutlichen Anstieg der Verteidigungsausgaben in den kommenden Jahren hin, da die Golfstaaten ihre Verteidigung weiter stärken wollen", sowie auf einen „Generationswechsel" in der europäischen Verteidigung nach Aufhebung der deutschen Schuldenbremse (Insights Now, 4. Juni). Ann Berry verband dies direkt mit der Honeywell-Aerospace-Abspaltungsthese: „Verteidigung erhält natürlich enorme Aufmerksamkeit angesichts der Ereignisse im Nahen Osten und in der Ukraine" (Brew Markets, 4. Juni).

Auswirkungen des Iran-Kriegs, nachlassende kurzfristige Inflationspanik, doch Hormuz bleibt der Schwankungsfaktor. Stand 6. Juni stellte Roberts fest, dass „die Ölpreise gefallen sind, die Düngerpreise, die Harnstoffpreise ziemlich stark gefallen sind. Viele der großen Befürchtungen, die im Zuge der Iran-Krise erwartet wurden, haben sich bislang nicht wirklich materialisiert" (Thoughtful Money, 6. Juni). Doch Stand 4. Juni warnte Chalet: „Selbst im besten Fall wird es Wochen und tatsächlich Monate dauern, bis die Straße von Hormuz wieder geöffnet ist", wobei JPMorgan intern „4 bis 5 USD Benzinpreise pro Gallone für den Rest von 2026" prognostizierte, während rund 15-20 % des katarischen LNG offline waren, möglicherweise „für Jahre" (Insights Now, 4. Juni).

ISM- und PMI-Daten, das verarbeitende Gewerbe wieder in Expansion, doch die Signalqualität ist umstritten. Der ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe wurde am Montag, dem 1. Juni, veröffentlicht. Akil Stokes würdigte die jüngste Verbesserung, warnte aber: „Ein Teil des jüngsten Auftragsanstiegs scheint darauf zurückzuführen zu sein, dass Unternehmen sich angesichts möglicher Zölle und Lieferkettenstörungen mit Lagerbeständen eindecken – das ist die Ursache dieser Aufträge, nicht die normale, echte Verbrauchernachfrage" (The Trading Coach, 1. Juni). Roberts bestätigte die Expansion („deutlich über 50"), warnte jedoch, dass sein mit 70/30 gewichteter Composite-Index aus Dienstleistungen und verarbeitendem Gewerbe sich noch in einem „grenzwertig kontraktiven Bereich" befinde und sich gerade erst nach oben drehe (Thoughtful Money, 6. Juni).

Zölle und Trump 2.0, strukturell statt zyklisch. Chalet: „Die USA haben ihren Ansatz grundlegend verändert – was den globalen Zollsatz insgesamt angeht, haben wir so etwas seit den 1930er-Jahren nicht mehr gesehen." Er bezeichnete die aktuelle Haltung als dauerhaft: „Wo wir am Ende von Präsident Trumps zweiter Amtszeit im Handel landen, wird mehr oder weniger dort sein, wo wir eine ganze Weile bleiben werden" (Insights Now, 4. Juni). Drei Section-301-Untersuchungen werden diesen Sommer abgeschlossen. Stokes bestätigte, dass Zölle „weiterhin auf der Agenda stehen" und weiterhin Vorziehkäufe bei Lagerbeständen antreiben (The Trading Coach, 1. Juni).

Reshoring und Onshoring, finanziert durch die Sofortabschreibung des „One Big Beautiful Bill". Taggart: „Dinge wie die Sofortabschreibung, bei der man die Investitionskosten für ein neues Werk oder Ähnliches im ersten Jahr zu 100 % als Aufwand geltend machen kann, setzen eine Menge Geld in der Wirtschaft frei" (Thoughtful Money, 6. Juni). Chalet bezeichnete die Entschärfung der Lieferkettenrisiken bei Seltenen Erden und kritischen Mineralien als „ein behebbares Problem" und ein aufkommendes mehrjähriges Investitionsthema und stellte fest, dass „80, 90 Prozent eines Teils der Importe dieser Seltenen Erden und kritischen Mineralien aus der Volksrepublik China stammen. Und die fließen in alles vom iPhone bis zur hochentwickeltsten Rakete, über die das US-Militär verfügt" (Insights Now, 4. Juni). Er erwähnte zudem einen Berichten zufolge nach einem Trump-Xi-Gipfel in Peking verlängerten US-China-Handelswaffenstillstand, mit einem für die dritte Septemberwoche 2026 anvisierten Gegenbesuch-Gipfel in Washington.

Kapazitäten in der Luftfahrt-Lieferkette, indirekt über die HONA-Abspaltung angesprochen. Ein Auftragsbestand von 19 Mrd. USD, ein Plus von 20 % gegenüber dem Vorjahr, 90 % der weltweiten Flugzeuge mit Honeywell-Navigationssystemen und ein kommerzieller Ersatzteilmarktanteil von 44 % (Brew Markets, 4. Juni). Keine direkten Kommentare zu OEMs (Boeing, Airbus, Zulieferer).

Sektorrotation in Richtung Industriewerte. Roberts: „Industrie, Finanzwerte, die sind okay. Das waren große Nachzügler. Und wir sehen jetzt endlich, wie Finanzwerte, Gesundheitswesen und Energie anfangen, hier ein bisschen ihren Anteil an der Last zu tragen" (Thoughtful Money, 6. Juni).

Abschnitt 2: Aktuelle Debatten

Debatte 1: Ist der KI- und Rechenzentrums-Investitionszyklus ein dauerhafter Treiber der Industriegewinne oder eine Blase?

Auf der Seite der Dauerhaftigkeit stimmten Lance Roberts und Adam Taggart, Stand 6. Juni, darin überein, dass „ein großer Teil des Aufschwungs, den wir gerade bei den Gewinnen und den Wirtschaftswachstumsdaten sehen, aus den laufenden Investitionsausgaben stammt", wobei Taggart „800-900 Milliarden USD im Jahr 2026 und über einer Billion im nächsten Jahr" prognostizierte (Thoughtful Money, 6. Juni). Ann Berry verwies darauf, dass die GEV-Aktie „komplett durch die Decke geht, einfach angesichts der erwarteten Nachfrage von Rechenzentren zur Deckung des KI-Verbrauchs" (Brew Markets, 4. Juni).

Auf der Blasenseite überlieferte Johnny Woodard, Stand 2. Juni, Michael Burrys These: „Die GPU-Lebensdauer ist kürzer, als sie bilanziell angesetzt wird. Nvidias Boom könnte eher zyklisch als dauerhaft sein. Ein großer Teil der Tokens wird einfach verbrannt und schafft nicht zwangsläufig Gewinne. Die Blasenbildung zeigt sich in Aktien wie Nvidia und Palantir" (Cash Daddies, 2. Juni). Selbst Taggart, auf der bullischen Seite, wies auf das asymmetrische Risiko hin: „Wenn es nur 700 Milliarden USD sind, wird das ein wirklich großes Problem, weil so viele dieser Gewinnerwartungen darauf beruhen, dass dieses Geld tatsächlich ausgegeben wird." Der umstrittene Datenpunkt ist die zukünftige Investitionsrate – für 2027 etwa 700 Mrd. USD im Abwärtsszenario gegenüber 1,2 Bio. USD im Basisszenario.

Debatte 2: Liefert der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe ein sauberes Bild der tatsächlichen Nachfrage?

Auf der Seite des sauberen Signals sagte Taggart (6. Juni): „Der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe liegt so hoch wie seit vielen Jahren nicht mehr" (Thoughtful Money, 6. Juni). Auf der Seite des verzerrten Signals argumentierte Stokes (1. Juni), der Auftragsanstieg „scheint darauf zurückzuführen zu sein, dass Unternehmen sich angesichts möglicher Zölle und Lieferkettenstörungen mit Lagerbeständen eindecken, statt auf normale, echte Verbrauchernachfrage" (The Trading Coach, 1. Juni). Roberts (6. Juni) stimmte implizit zu, indem er betonte, dass sein dienstleistungsgewichteter Composite-Index nur „grenzwertig kontraktiv" sei. Der umstrittene Datenpunkt ist, wie viel des jüngsten Auftragswachstums auf Zoll-Vorziehkäufe zurückzuführen ist und wie viel organisch ist.

Debatte 3: Auswirkungen des Iran-Kriegs auf industrielle Vorleistungskosten – ist das Schlimmste vorbei oder nur verschoben?

Auf der Seite „das Schlimmste ist vorbei" verwies Roberts (6. Juni) darauf, dass Öl-, Dünger- und Harnstoffpreise „ziemlich stark" gefallen seien, während die großen befürchteten Schocks bislang nicht eingetreten seien (Thoughtful Money, 6. Juni). Auf der Seite „es kommt noch" sagte Chalet (4. Juni), die Wiedereröffnung der Straße werde selbst im besten Fall „Wochen und tatsächlich Monate" dauern, wobei JPMorgan intern „4 bis 5 USD Benzinpreise pro Gallone für den Rest von 2026" modelliere (Insights Now, 4. Juni). Howie Dewey (2. Juni) drückte es deutlicher aus: „Öl schießt in die Höhe. Das Öl geht durch die Decke. Benzin steigt wieder" (Cash Daddies, 2. Juni). Der umstrittene Datenpunkt ist, ob der Waffenstillstand zwischen Iran, Israel und den USA hält und in welchem Zeitrahmen Hormuz wieder öffnet.

Debatte 4: Schaffen Konglomerat-Zerschlagungen weiterhin Wert, oder ist die leichte Überrendite bereits abgeschöpft?

Auf der Pro-Zerschlagungs-Seite ging Ann Berry den GE-Präzedenzfall durch: Eine ursprüngliche Marktkapitalisierung von rund 90-100 Mrd. USD wurde zu GE Aerospace (über 320 Mrd. USD) plus GE Vernova (rund 250 Mrd. USD) plus GE Healthcare (rund 30 Mrd. USD), insgesamt heute rund 600 Mrd. USD. „Wenn diese These, durch Abspaltung Wert zu schaffen, aufgeht, wenn die Summe der Teile größer ist als das Ganze – wenn sie aufgeht, dann geht sie wirklich auf" (Brew Markets, 4. Juni). Ihr eigener Vorbehalt: ETFs haben sowohl die Diversifikationsargumentation als auch den historisch impliziten Konglomerat-Abschlag untergraben („heute kann man mit ETFs bereits diese Art von Investment betreiben, bei dem man gegenüber verschiedenen Unternehmen exponiert ist"). Diese Woche vertrat kein expliziter Bär die Gegenposition.

Abschnitt 3: Genannte Aktien

Konglomerate / Mischkonzerne

HON (Honeywell International). Zerschlagungsthese neutral bis bullisch. Das reine Automatisierungsgeschäft behält den HON-Ticker sowie eine 49-prozentige QNT-Beteiligung, wobei „alle Ablenkungen, die durch die Zugehörigkeit zu einem Konglomerat entstehen, beseitigt werden". Ann Berry: „Honeywell spaltet seine Flugzeugsensoren von seinen Haushaltsthermostaten ab" (Brew Markets, 4. Juni).

GE (General Electric / GE Aerospace nach der Zerschlagung). Bullisch hinsichtlich des Ergebnisses der abgeschlossenen Zerschlagung, Summe der Teile (rund 600 Mrd. USD) gegenüber ursprünglich rund 90-100 Mrd. USD vor 2023. Ann Berry: „Wenn diese These, durch Abspaltung Wert zu schaffen, aufgeht, wenn die Summe der Teile größer ist als das Ganze – wenn sie aufgeht, dann geht sie wirklich auf" (Brew Markets, 4. Juni).

Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung

HONA (Honeywell Aerospace Technologies, Abspaltungs-Listing am 29. Juni 2026). Bullisch. Wird als „eines der größten börsennotierten reinen Luft- und Raumfahrt- sowie Verteidigungsunternehmen" beschrieben: Umsatz 2025 über 17 Mrd. USD, bereinigtes EBIT über 4 Mrd. USD, Auftragsbestand von 19 Mrd. USD, ein Plus von 20 % gegenüber dem Vorjahr, „90 % der weltweiten Flugzeuge nutzen Honeywell-Navigationssysteme" sowie ein kommerzieller Ersatzteilmarktanteil von 44 % (margenstarkes, wiederkehrendes „Rasierer/Rasierklinge"-Modell). Direkter Profiteur der Verteidigungsnachfrage aus dem Nahen Osten und der Ukraine. Ann Berry: „Verteidigung erhält natürlich enorme Aufmerksamkeit angesichts der Ereignisse im Nahen Osten und in der Ukraine" (Brew Markets, 4. Juni).

PLTR (Palantir), Verteidigungs-IT-Aspekt. Bullische Sicht von Howie Dewey: „Schaut euch Palantir an. Die verschwinden nicht. Die unterschreiben ständig neue Verträge mit der Regierung." Bärische Sicht: Die Burry-These nannte PLTR neben Nvidia als Beispiel für „Blasenbildung", überliefert von Johnny Woodard (Cash Daddies, 2. Juni).

Elektrische Ausrüstung und Energie (KI/Rechenzentren)

GEV (GE Vernova). Bullisch, ein reiner Profiteur der KI-Elektrifizierungsnachfrage von Rechenzentren. 2024 abgespalten und „komplett auf Höhenflug", derzeit bei einer Marktkapitalisierung von rund 250 Mrd. USD gemäß der Summe-der-Teile-Rechnung des Sprechers für GE. Ann Berry: „GE Vernova, der 2024 abgespaltene Energiebereich. Diese Aktie befindet sich tatsächlich komplett auf Höhenflug, einfach angesichts der erwarteten Nachfrage von Rechenzentren zur Deckung des KI-Verbrauchs" (Brew Markets, 4. Juni).

Spezialmaterialien / industrielle Spezialprodukte (Rechenzentren-/Halbleiternahe Bereiche)

SOLS (Solstice Advanced Materials, die HON-Abspaltung von Oktober 2025). Bullisch, Marktkapitalisierung von rund 13,5 Mrd. USD, Aktie seit der Abspaltung um 60 % gestiegen. Spezialchemikalien (Kältemittel, HVAC-nah), Pharmaverpackungen, Kühlsysteme für Rechenzentren und Materialien für die Halbleiterfertigung. Ann Berry: „Nicht nur ein althergebrachter Fertigungsbereich, sie stehen tatsächlich an der Spitze der Technologie und sind Teil dieses KI-Trades" (Brew Markets, 4. Juni).

QNT (Quantinuum, die Honeywell-Quantenabspaltung, IPO am 4. Juni 2026). Neutral bis spekulativ. Nettoverlust im 1. Quartal 2026 von rund 136 Mio. USD bei 5,2 Mio. USD Umsatz; Marktkapitalisierung erreichte beim IPO intraday 14 Mrd. USD; erhielt im Vormonat 100 Mio. USD an Fördermitteln des Handelsministeriums; Honeywell behält 49 %. Kundschaft überwiegend aus dem akademischen Bereich. Ann Berry: „Viele von ihnen bedienen akademische Einrichtungen. Die Umsatzzahlen sind nicht groß. Ihre Cash-Burn-Rate ist ziemlich hoch" (Brew Markets, 4. Juni).

Versorgungsunternehmen (im Umfeld von Strom/Energie)

DUK (Duke Energy). Von Lance Roberts im Rahmen eines Portfolio-Tauschs zugunsten von AEP verkauft: „Wir hatten eine Position in Duke Energy. Wir hatten etwa eine 2-prozentige Position in Duke, also haben wir die verkauft und in eine 3-prozentige Position in American Electric Power getauscht" (Thoughtful Money, 6. Juni).

AEP (American Electric Power). Bullisch, durch den DUK-Tausch auf eine Portfoliogewichtung von 3 % erhöht. Roberts nannte „eine etwas bessere Performance, eine etwas bessere Positionierung im Portfolio für American Electric Power" (Thoughtful Money, 6. Juni).

Teilsektoren ohne Berichterstattung auf Einzeltitelebene diese Woche

Rüstungskonzerne (LMT, RTX, NOC, GD, LDOS) wurden thematisch behandelt (Ausgaben am Golf und in Europa, Honeywell Aerospace), jedoch wurde kein Ticker namentlich genannt. Flugzeughersteller und Zulieferer (BA, HEI, TDG, SPR), Maschinenbau (CAT, DE, AGCO, CNH, PCAR), HVAC und Baustoffe (CARR, LII, TT, JCI, wobei SOLS im Bereich Kältemittel am Rande berührt wurde), Transport, Fracht, Bahn und Lkw-Verkehr (UNP, CSX, NSC, FDX, UPS, ODFL, JBHT) sowie Bau und Ingenieurwesen (PWR, MTZ, J, EME, FIX) wurden nicht namentlich genannt. Die Erzählung dieser Woche wurde von der Honeywell-Zerschlagung, der KI- und Rechenzentrums-Elektrifizierung sowie Geopolitik (Iran, Zölle, Verteidigungsaufbau) dominiert und nicht von einer Bottom-up-Analyse einzelner Industrieunternehmen.