# Tötet KI das SaaS-Geschäft? SpaceX kauft Cursor für 60 Milliarden Dollar

> SaaS- und Software-Podcast-Rückblick für die Woche vom 14. bis 21. Juni 2026. Die Woche wurde von der Debatte beherrscht, ob KI klassisches SaaS tatsächlich verdrängt, wobei SpaceX' 60-Milliarden-Dollar-Deal für Cursor, Anthropics Fable-Verbot und die Abrechnung zwischen Sitzplatz- und Nutzungspreismodellen durch nahezu jedes Interview mit Branchenvertretern zogen.

## Wöchentlicher SaaS-/Software-Podcast-Rückblick

### Woche vom 21. Juni 2026: Tötet KI das SaaS-Geschäft? SpaceX kauft Cursor für 60 Milliarden Dollar

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**Berichtszeitraum: 14. bis 21. Juni 2026**

**Im Fokus dieser Woche:** Die Woche wurde von einer einzigen Auseinandersetzung dominiert: ob KI tatsächlich klassisches SaaS zerstört (die "SaaS-Apokalypse") oder ob die Erzählung den Daten voraus ist. Die Bären verweisen auf Wix auf Allzeittiefs und Adobe nahe mehrjähriger Tiefstände; die Bullen (insbesondere Ramps eigene Ausgabendaten) sagen, es gebe "nicht einmal Anzeichen einer beginnenden Verlangsamung" bei den etablierten Anbietern. Darüber hinaus: SpaceX' überraschende 60-Milliarden-Dollar-Übernahme von Cursor hat das M&A-Drehbuch für Entwicklertools neu geschrieben, das faktische Verbot von Anthropics Fable-Modell durch die US-Regierung wurde zur ersten fähigkeitsbasierten KI-Regulierung des Jahres, und die Abrechnung zwischen sitzplatzbasierter und verbrauchsbasierter Preisgestaltung tauchte in fast jedem Interview mit Branchenvertretern auf (Salesforce' 3,6-Milliarden-Dollar-Deal mit Fin als Blaupause).

## 1. Beherrschende Themen

**1. "SaaS-Apokalypse", echtes Signal oder Erzählkrieg?** Das meistdiskutierte und wirklich umstrittene Thema. Bei **20VC (18. Juni)** legten Rory O'Driscoll von Benchmark und "Ev" eine bärische Bestandsaufnahme zu Wix vor: Allzeittiefs, Prognose für 2026 um 50 Millionen Dollar gesenkt, 20 Prozent Personalabbau (rund 1.000 Mitarbeiter), Bewertung beim etwa 1-Fachen des Umsatzes, während Coding-Agenten wie Lovable und Replit das Produkt nachbilden. Ev dazu: "Jede Liquidität für Vor-KI-SaaS-Unternehmen ist Leistung im obersten Zehntel, überhaupt irgendeine Liquidität zu haben." **Chit Chat Stocks (19. Juni)** stufte Adobe und Wix als "KI-Verlierer" ein (Wix bei 25 Prozent Free-Cashflow-Rendite, Preisdruck). Bei **Topline (14. Juni)** zitierte Clari-plus-SalesLoft-CEO Steve Cox eine MIT-Studie, wonach "95 Prozent der KI-Pilotprojekte ohne nachweisbaren ROI geendet haben", und beschrieb gescheiterte KI-native Start-ups, die nach einem Wettlauf auf 2 bis 4 Millionen Dollar ARR mit Kundenbindungsproblemen kämpfen und schließlich auf seinem Schreibtisch landen. Die bullische Gegenrede kam von Ramps Chefökonom Ara Kharazian bei **Big Technology (17. Juni)**, gestützt auf tatsächliche Ausgabendaten: "80 Prozent des Marktanteils bei CRM-Systemen fließen direkt an Salesforce", Figma "gehört weiterhin zu den am schnellsten wachsenden Anbietern auf unserer Plattform" trotz Claude Design, und "es gibt in unseren Daten keinerlei Hinweis darauf, dass es auch nur erste Anzeichen einer Verlangsamung gibt."

**2. Der SpaceX/Cursor-Deal und ein neues Drehbuch für Software-M&A.** SpaceX' 60-Milliarden-Dollar-Übernahme von Cursor (aufgebaut auf Anthropics Claude, rund 4 Milliarden Dollar Umsatzlaufrate beim etwa 15-Fachen, Berichten zufolge minus 23 Prozent Bruttomarge) wurde in mindestens sechs Episoden thematisiert. Bei **This Week in Startups (18. Juni)** bezeichnete Jason Calacanis Anthropics Schritt als "eine Plattform, die die Anwendungsebene stiehlt" (Parallele zu Microsoft/Lotus 1-2-3) und warnte Gründer: "Gehen Sie diesen Deal nicht ein. Vertrauen Sie OpenAI nicht… er wird sich die Top fünf herauspicken… und sie als kostenloses Produkt in seine Plattform integrieren." Bei **All-In (19. Juni)** sagte Chamath: "Er hat Cursor im Grunde für 15 Milliarden bekommen… Sein geschäftlicher Instinkt ist außergewöhnlich." Bei **RiskReversal (19. Juni)** ordnete Imran Khan dies als SpaceX' Versuch ein, sich gegen Codex und Claude Code in den Enterprise-Coding-Markt einzukaufen. Der Subtext: Marktanteile bei Coding-Assistenten sind extrem flüchtig (von GitHub Copilot über Cursor bis "QuadCode" innerhalb von rund 18 Monaten).

**3. Anthropics Fable-Verbot, ein regulatorischer Rubikon.** Handelsminister Lutnick beschränkte den Zugang zu Anthropics neu veröffentlichtem Fable-Modell auf US-Bürger (Export Restricted Act); Anthropic sperrte den Zugang komplett, statt nur teilweise zu kooperieren, nachdem AWS innerhalb von 90 Minuten nach dem Launch einen Jailbreak gemeldet hatte. Bei **20VC (18. Juni)** sagte O'Driscoll: "Es ist das erste Mal, dass die USA ein KI-Modell dem Anschein nach auf Basis seiner Fähigkeiten reguliert haben… Dies ist ein Rubikon-Moment", und die IPO-Wahrscheinlichkeit von Anthropic sei von "über 90 Prozent Gewissheit" auf "deutlich angeschlagen" gesunken. **The Informations TITV (17. Juni)** wies auf die Sorge der Unternehmen vor "einem faktischen Lizenzsystem für ausländische Beschäftigte" hin (rund 40 Prozent der Autoren von KI-Fachartikeln sind im Ausland geboren). Bei **Odd Lots (19. Juni)** sagte Anthropic-Mitgründer Jack Clark, Ingenieure schrieben inzwischen "die achtfache Codemenge im Vergleich zu 2021 bis 2024", und Modelle könnten "das Programmieren funktional vollständig automatisieren"; China schätzte er als "sechs bis zwölf Monate zurückliegend" ein.

**4. Sitzplatzbasierte versus verbrauchs-/erfolgsbasierte Preisgestaltung, die Abrechnung des Geschäftsmodells.** Salesforce' 3,6-Milliarden-Dollar-Übernahme von Fin (vormals Intercom) diente als Fallstudie. O'Driscoll (**20VC, 18. Juni**) nannte sie "den goldenen Weg": Fin wechselte von Sitzplätzen zu erfolgsbasierter Preisgestaltung (99 Cent pro gelöster Anfrage), und der Umsatz stieg von 300 Millionen Dollar ARR bei 7 Prozent Wachstum auf 400 Millionen Dollar bei 25 Prozent Wachstum. Snowflake-CEO Sridhar Ramaswamy (**In Good Company, 17. Juni**): "Die meisten Softwareunternehmen berechnen pro Sitzplatz, aber ihr berechnet dafür, was tatsächlich verbraucht wird… In der Welt der KI ist das ein großer Unterschied." Der Gegeneinwurf aus den Ramp-Daten (**Big Technology**): Adobes nutzungsbasierte Abrechnung mache "immer noch nur etwa ein halbes Prozent ihres Umsatzes" aus, der Übergang vollziehe sich weit langsamer, als die Erzählung nahelegt.

**5. Coding-Agenten als existenzielle Bedrohung für die Anwendungsebene.** Ramaswamy (**In Good Company, 17. Juni**) wurde deutlich: "Ich betrachte die Modellunternehmen, Dinge wie die Coding-Agenten… als unsere größte Konkurrenz… sie stellen die Eingangstür zum Computing dar", und nannte sie "die größte Bedrohung für die gesamte Softwarebranche", größer noch als AWS oder Microsoft. Perplexitys Aravind Srinivas erklärte bei **20VC (15. Juni)**, warum OpenAI Codex priorisiert: "Weil dort das Geld liegt… ChatGPT ist ein dominierendes Verbraucherprodukt, aber dort ist kein Geld zu verdienen… es ist bereits zur Ware geworden."

**6. Hyperscaler-Investitionen und die ROI-Abrechnung.** Bei **Monetary Matters (20. Juni)** modellierte Jim Chanos Neo-Cloud-Anbieter wie CoreWeave mit "vier oder fünf, sechs Prozent Kapitalrendite in den Folgejahren" selbst unter optimistischen Annahmen und bezeichnete dies als ein als Technologie getarntes Finanzgeschäft. Oracle (**Network Break, 15. Juni**) meldete 67 Milliarden Dollar an KI-Infrastrukturverträgen und ein Auftragsbestand-Volumen (RPO) von 638 Milliarden Dollar (plus 363 Prozent im Jahresvergleich), gab aber eine Investitionsprognose von 70 Milliarden Dollar für das Geschäftsjahr 2027 ab, woraufhin die Aktie um rund 10 Prozent fiel. David Woo (**Monetary Matters, 15. Juni**) argumentierte, Hyperscaler betrieben eine "Ertragsillusion", indem sie Anthropic-Beteiligungen neu bewerten, um Investitionen auszugleichen, und gestiegene Speicherkosten an Kunden weitergeben. Aswath Damodaran (**Excess Returns, 19. Juni**): "Infrastrukturinvestitionen… brauchen zehn Jahre zur Abschreibung, könnten aber schon in fünf Jahren veraltet sein."

**7. Abwanderung von Fachkräften aus dem Enterprise-SaaS-Bereich.** Laut **The Informations TITV (17. Juni)** verließen 2026 bereits 85 Salesforce-Mitarbeiter das Unternehmen zugunsten von OpenAI und Anthropic, darunter die frühere Slack-CEO Denise Dresser (jetzt CRO bei OpenAI) und der frühere CEO des Salesforce App Store (jetzt VP Global Partnerships bei Anthropic).

**8. Vibe Coding und das "CEO-Hobby"-Problem.** Figma-CEO Dylan Field (**Hard Fork, 17. Juni**): "Jeder Start-up-Gründer, jeder CEO im Silicon Valley ist besessen von Vibe Coding… Es macht seine Mitarbeiter wahnsinnig." Kevin Roose: "Geschmack ist letztlich nur das Wort, das wir für die Dinge verwenden, die die Modelle noch nicht besonders gut können." Figmas Datenkontrastprogramm: Umsatz im ersten Quartal 2026 in Höhe von 333 Millionen Dollar, plus 46 Prozent im Jahresvergleich, 139 Prozent Nettoumsatzbindung (NDR).

**9. Privates SaaS steckt in der "unübersichtlichen Mitte" fest.** Die Fusion von Clari und SalesLoft sowie OWNs Verkauf für 2,1 Milliarden Dollar an Salesforce (**Run the Numbers, 18. Juni**) wurden als einer der seltenen sauberen Exits eines Covid-Ära-Einhorns eingeordnet, nicht als Regelfall.

**10. IPO-Fieber.** **The Journal (15. Juni)** fing die FOMO-Stimmung von Privatanlegern rund um SpaceX, OpenAI, Anthropic und Figma ein; das WSJ-Kolumne von Spencer Jakab: "Man kann bei einem Unternehmen, das bereits 1,75 Billionen Dollar wert ist, nicht das Hundertfache seines Geldes machen." OpenAI soll im ersten Quartal 2026 Berichten zufolge 3,7 Milliarden Dollar verbrannt haben ("mehr als die Hälfte seines Umsatzes") bei 73 Milliarden Dollar Kassenbestand.

## 2. Zentrale Debatten

**Debatte 1, ist die SaaS-Apokalypse eine legitime Disruption oder ein Bank-Run?** *Disruptionslager* (20VCs O'Driscoll/Ev, RiskReversals Dan Nathan, Chit Chats Ryan Henderson): Sitzplatzbasierter Umsatz sei strukturell beschädigt; Wix und Adobe auf Tiefstständen; Lovable, Replit und Claude Design gewinnen Marktanteile. *Bestandsfähigkeitslager* (Ramps Kharazian, Figmas Field, Toplines Cox): Salesforce gewinne weiterhin rund 80 Prozent der CRM-Ausgaben, Figma liege bei 139 Prozent NDR, KI-native Konkurrenten seien noch winzig. Der Streitpunkt: Ist Wix das "kanonische Beispiel" (Ev) oder nur ein Ausreißer, weil Website-Baukästen einzigartig anfällig für KI-Ersatz sind?

**Debatte 2, sitzplatzbasierte Preisgestaltung ist tot versus verbrauchsbasierte Preisgestaltung ist schwer umzusetzen.** *Tot* (20VC, Topline): Fins 3,6-Milliarden-Dollar-Exit sei die Blaupause; Wix sei die Warnung. *Schwer umzusetzen* (Big Technology, Snowflake): Adobes nutzungsbasiertes Modell mache weiterhin nur 0,5 Prozent des Umsatzes aus, verbrauchsbasierte Preisgestaltung erfordere nachgewiesenen ROI. Ramaswamys eigenes Eingeständnis: Selbst Snowflake bezeichnet die Bewältigung dieses Übergangs als seine "größte Herausforderung".

**Debatte 3, gewinnt in der KI-Agenten-Ökonomie die Modellebene oder die Anwendungsebene?** *Modellebene* (Srinivas, Calacanis): Frontier-Modelle verdrängen Wrapper-Anwendungen genauso, wie Anthropic Cursor verdrängt hat. *Anwendungsebene* (NEAs Tiffany Luck bei Equity, 17. Juni; Kharazian): "Wert wird tatsächlich auf allen Ebenen geschaffen"; Figmas Kundenbindung beweise das. *Datenplattform* (Ramaswamy): Verbrauch plus Datengravitation ergebe einen anderen Burggraben. Das Muster, das Ramp darunter erkennt: Der Marktanteil auf Modellebene sei flüchtig, "das ist das Risiko jedes Modellunternehmens, dass es in den nächsten 18 Monaten auf null fallen könnte."

**Debatte 4, können Salesforce und ServiceNow KI-Agenten monetarisieren?** *Bullisch* (TITVs Kevin McLaughlin, O'Driscoll, Chit Chats Brett Schaefer): "Salesforce… war schon immer sehr gut darin, das nächste große Ding zu verkaufen… gerade jetzt mit AgentForce"; Schaefer glaubt, Salesforce könne "Finns Umsatz wahrscheinlich verdoppeln" durch Upselling bei Bestandskunden. *Bärisch* (Srinivas, Henderson): Institutionelle Anleger hielten "200 Milliarden Dollar an Microsoft- und Salesforce-Aktien" und könnten zu Anthropic rotieren; Benioffs "Ausgabe von 300 Millionen Dollar bei Anthropic" signalisiere Abhängigkeit; "wann immer Salesforce eine Übernahme tätigt… geben sie zu viel aus." Belastungsfaktor: 85 an die Labore verlorene Mitarbeitende im Jahr 2026.

**Debatte 5, Accenture: KI-Gewinner oder -Verlierer?** Ein klarer Dissens innerhalb derselben Episode bei **Chit Chat Stocks (19. Juni)**. Henderson: "Zu keinem Preis würde ich das kaufen… es gibt keinen Preis, zu dem ich das halten würde" (KI eliminiere Berater; Wachstum auf 3 bis 4 Prozent gekürzt). Schaefer: "Consulting ist eine ziemlich widerstandsfähige Branche, widerstandsfähiger, als die Leute denken… ich stehe auf der Seite, dass das über die nächsten fünf bis zehn Jahre funktioniert" (16 Prozent Free-Cashflow-Rendite, rund 5 Prozent Dividendenrendite). Bloomberg Intelligence (18. Juni) merkte an, die Prognosesenkung habe die Aktie um rekordverdächtige rund 20 Prozent abstürzen lassen.

**Debatte 6, ist der Ausbau der KI-Infrastruktur nachhaltig oder eine Blase?** *Bullisch* (Imran Khan, RiskReversal, 19. Juni): "Nvidias Gewinnmultiple ist nicht wie damals bei Cisco… es wird unterhalb des Marktmultiples gehandelt"; rund 80 Prozent Wachstum, CUDA-Burggraben; "die Nvidia-Zahlen sagen, das ist keine Blase." *Bärisch* (Chanos, Monetary Matters, 20. Juni): netto long bei KI insgesamt, aber short bei Neo-Clouds; CoreWeave erziele selbst unter optimistischen Annahmen nur 5 bis 6 Prozent Rendite. *Skeptisch* (Damodaran): Die "Mag-7" seien inzwischen zu ungewohnten, investitionsintensiven Kapitalallokatoren geworden. *Am konkretesten* (David Woo): Die Buchführung der Hyperscaler sei "eine optische Täuschung über eine Ertragsbeschleunigung… im Grunde ein Einkommenstransfer von Microsoft im Wesentlichen zu Micron."

**Debatte 7, ist Anthropics Verbot ein Einzelfall oder das neue Normal?** *Behebbar* (O'Driscoll, 20VC): Es bestehe ein Fall für ein ordentliches Verfahren, sofern konkurrierende Labore nicht gleichermaßen eingeschränkt würden. *Neues Normal* (TITVs Leo Schwartz): "ein faktisches Lizenzsystem für ausländische Beschäftigte." *Selbstverschuldet* (David Sacks, All-In): "Dario ist nach Washington gegangen… hat gesagt, er habe eine Cyberwaffe namens Mythos geschaffen… Mission erfüllt"; Friedberg diagnostizierte "epistemischen Exzeptionalismus."

**Debatte 8, Perplexity: Gewinner der KI-Suche oder "Googles erstes Verkehrsopfer"?** *Bullisch* (Srinivas, 20VC, 15. Juni): 20 Milliarden Dollar Bewertung, 45 Millionen Nutzer, über 500 Millionen Dollar ARR, Umsatz "hat sich seit Jahresbeginn mehr als verdreifacht." *Bärisch* (Yaniv Bernstein, The Startup Podcast, 16. Juni): "Googles erstes Verkehrsopfer… ich kann mir nicht vorstellen, dass Perplexitys Traffic-Zahlen derzeit besonders gut aussehen." Srinivas selbst räumt ein: "Google wird der König der Token sein… aber sie haben die Bedeutung von Coding-Modellen unterschätzt."

## 3. Konkrete Namen, Bull/Bear nach Ticker

### Börsennotiert

**SALESFORCE (CRM), gemischt/bullisch.** O'Driscoll: Der Fin-Deal sei ein "kluger Deal… der goldene Weg" (Fin: von 300 Millionen Dollar ARR bei 7 Prozent auf 400 Millionen Dollar ARR bei 25 Prozent nach dem Wechsel zur erfolgsbasierten Preisgestaltung). McLaughlin: AgentForce verkaufe sich gut. Schaefer: könne "Finns Umsatz verdoppeln" durch Upselling; merkt an, dass Benioff 2026 aufgehört habe, Aktien zu verkaufen. Bärische Stimmen: Henderson ("zu viel ausgeben" bei M&A), Srinivas (Rotationsrisiko, 300-Millionen-Dollar-Ausgaben bei Anthropic signalisieren Abhängigkeit). Ramp-Daten: weiterhin rund 80 Prozent der CRM-Ausgaben, keine KI-bedingte Abwanderung. Kürzlich 27 Milliarden Dollar zurückgekauft; 80.000 Mitarbeitende; 85 an die Labore verloren.

**ADOBE (ADBE), bärisch.** Gemeinsam mit Wix als "KI-Verlierer" eingestuft (20VC, Chit Chat); nahe mehrjähriger Tiefstände. Nutzungsbasierte Preisgestaltung macht weiterhin nur rund 0,5 Prozent des Umsatzes aus (Big Technology). Modern Value Investing (20. Juni) brachte es als möglichen Value-Play nach dem Kursrückgang ins Spiel, jedoch ohne belastbare bullische These.

**FIGMA, bullisch (mit Bewertungsvorbehalt).** Chip Stock Investor (16. Juni): Umsatz im ersten Quartal 2026 bei 333 Millionen Dollar (plus 46 Prozent im Jahresvergleich), 139 Prozent NDR, 89 Millionen Dollar Free Cashflow (27 Prozent Marge), 1,6 Milliarden Dollar Kassenbestand ohne Schulden, Prognose fürs Geschäftsjahr 2026 bei rund 1,42 Milliarden Dollar (plus 35 Prozent), "einer der besseren Softwareberichte", aber "wird immer noch zum rund 75-Fachen des erwarteten Free Cashflows der nächsten zwölf Monate gehandelt." Kharazian: "ein außerordentlich widerstandsfähiger Softwareanbieter" trotz Claude Design. Field (Hard Fork): "sehr, sehr bullisch beim Thema Design"; wies darauf hin, dass Vorstandsmitglied Mike Krieger wenige Tage vor dem Launch von Claude Design zurückgetreten sei.

**SNOWFLAKE (SNOW), bullisch (CEO-getrieben).** Ramaswamy (In Good Company, 17. Juni): Die Hälfte der adressierbaren Global-2000-Unternehmen seien Kunden, über 13.000 Kunden insgesamt, das Verbrauchsmodell sei ein Vorteil im KI-Zeitalter, nennt aber Coding-Agenten "unsere größte Konkurrenz" und das Überleben als "meine größte Herausforderung." Produkte: Cortex Code, Snowflake Intelligence, MCP.

**DATADOG (DDOG), bullisch.** Network Break (15. Juni): Ankündigungen auf der Dash-Konferenz, Bring-your-own-Cloud, Federated Log Search (Databricks/ClickHouse/Snowflake), automatische Fehlerbehebung durch Bits AI, Laufzeit-Sicherheit durch AI Guard. Der amtierende CTO Trevor Marshall (RiskReversal, 17. Juni): "besser, als hätten wir es selbst gebaut… ein gewaltiger Lauf in einem großen Quartal."

**ORACLE (ORCL), vorsichtig/bärisch.** Q4 Geschäftsjahr 2026: Umsatz 19,2 Milliarden Dollar (plus 21 Prozent), Cloud-Umsatz 9,9 Milliarden Dollar (plus 47 Prozent), 67 Milliarden Dollar KI-Infrastrukturverträge, RPO 638 Milliarden Dollar (plus 363 Prozent), 43 Milliarden Dollar Schulden aufgenommen, 70 Milliarden Dollar Investitionen im Geschäftsjahr 2027, Prognose für 2027 bei 90 Milliarden Dollar Umsatz und 8,05 Dollar Gewinn je Aktie; Aktie minus 10 Prozent. Hollingsworth: "Verkauft keine Produkte, die ihr noch nicht habt." Nathan: "Wenn man nicht den Cashflow hat… und Schulden aufnehmen muss wie Oracle… ist das nicht gut."

**PALANTIR (PLTR), gemischt/bärisch.** Nathan (RiskReversal, 15. Juni): "Die Bewertung ist etwas fett geworden… beginnt jetzt, mit dem SaaS-Apokalypse-Thema zu handeln… um etwa 30 Prozent gefallen", räumt aber ein, AIP sei "die besondere Zutat."

**MICROSOFT (MSFT), bärisch/vorsichtig.** Marshall (RiskReversal): Azure-Wachstum "hoher einstelliger bis niedriger zweistelliger Bereich… dramatisch zurückgegangen", Copilot-Akzeptanz "weniger als 16, 17 Prozent" der 400-Millionen-Nutzerbasis, "wir haben keine zusätzliche Produktivität gesehen." Woo: habe die Exklusivität mit OpenAI verloren; Copilot-Akzeptanz "schlechter als erwartet." Khan (19. Juni, etwas konstruktiver): Nadella sei "nicht mehr kapazitätsbeschränkt, sondern energiebeschränkt."

**NVIDIA (NVDA), stark bullisch (Konsens).** Khan: "rund das 60,5-Fache des nächsten Jahres… unter dem Marktmultiple", rund 80 Prozent Wachstum in diesem Jahr, CUDA-Burggraben, "das ist keine Blase." Chanos: netto long, "rund das 15-Fache des erwarteten Gewinns je Aktie für 2027… deutlich günstiger als Intel." Woo vorsichtiger: dominant im Training, aber Inferenz sei "deutlich weniger komplex", wo AMD, Broadcom und Intel konkurrieren könnten.

**CLOUDFLARE (NET), neutral/erwähnt.** Nur im Zusammenhang mit dem öffentlichen Streit zwischen CEO Matthew Prince und Vinod Khosla erwähnt; keine Investmentthese.

**ACCENTURE (ACN), umstritten.** Siehe Debatte 5. Henderson stark bärisch, Schaefer konträr bullisch (16 Prozent Free-Cashflow-Rendite, rund 5 Prozent Dividendenrendite); Aktie minus 20 Prozent nach Prognosesenkung.

**ROKU (ROKU), Übernahmekandidat.** Schaefer vorsichtig positiv zu einer berichteten Fox-Übernahme für 22 Milliarden Dollar (rund 160 Dollar je Aktie, rund 30 Prozent Prämie); Henderson gemischt zum eigenständigen operativen Wendepunkt.

### Nicht börsennotiert

**ANTHROPIC, komplex/umstritten.** *Bullisch:* Kharazian nennt es "inzwischen das beliebteste KI-Modell bei US-Unternehmen" (41 Prozent der US-Firmen gegenüber 39,5 Prozent bei OpenAI); Clark (Odd Lots) zur Automatisierung des Programmierens. *Bärisch:* Srinivas bewertet es mit "1 bis 1,5 Billionen Dollar", warnt aber, "in 6 oder 12 Monaten… wird es sie vielleicht gar nicht mehr geben", falls Claude Code ihr einziger Trumpf sei; die All-In-Moderatoren nennen "Ausweichverhalten und Unreife"; Damodaran verweist auf gebrochene Einheitsökonomie ("6.000 Dollar pro Stunde für die Nutzung von Claude Fable"); Woo merkt an, der ARR sei "von 9 Milliarden Dollar im Dezember auf 42 bis 44 Milliarden Dollar" gestiegen, begünstigt durch "Token-Maxing" vor dem Verbot. Rechenkapazität soll Berichten zufolge von xAI für 1,25 Milliarden Dollar pro Monat bezogen werden (90 Tage im Voraus). Die IPO-Wahrscheinlichkeit ist durch das Fable-Verbot "deutlich angeschlagen."

**OPENAI, vorsichtig/gemischt.** *Bullisch:* NEAs Luck sieht einen Weg zu einer Bewertung von über einer Billion Dollar; hat vertraulich einen IPO-Antrag eingereicht. *Bärisch:* Srinivas ("ChatGPT… dort ist kein Geld zu verdienen… es ist zur Ware geworden", "ist nicht bereit für einen Börsengang"); Calacanis (Token würden "zur Ware… wie Festplatten und Bandbreite"); Bernstein ("sie sind schlecht im Produkt"). Q1 2026 Cash-Verbrauch von 3,7 Milliarden Dollar gegenüber 73 Milliarden Dollar Kassenbestand; hat die frühere Slack-CEO als CRO eingestellt.

**CURSOR / ANYSPHERE, bullisch (übernommen).** Calacanis: rund 4 Milliarden Dollar Umsatzlaufrate, 15-Faches, minus 23 Prozent Bruttomarge; Anthropics internes "Skunk Works"-Projekt habe ihnen den Boden entzogen. Chamath: "hat Cursor für 15 Milliarden bekommen… unglaublich." SpaceX stellt Colossus-Rechenleistung bereit. Doch Kharazian merkt an, "QuadCode hält bereits den größeren Marktanteil."

**PERPLEXITY, umstritten.** Siehe Debatte 8. Srinivas stark bullisch (20 Milliarden Dollar Bewertung, 45 Millionen Nutzer, über 500 Millionen Dollar ARR, IPO-Ziel 2028); Bernstein stark bärisch ("Googles erstes Verkehrsopfer").

**DATABRICKS, erwähnt/bullisch.** PowerLaw hält eine Beteiligung (TITV); wird zusammen mit Snowflake als Unternehmen genannt, das sich in Richtung Spezialisierung bewegt; Datadog vertieft die Integration.

**CANVA, erwähnt/bullisch.** PowerLaw hält eine Beteiligung; keine konkreten Kennzahlen genannt.

**CLAY, bullisch.** Kareem Amin (Invest Like the Best, 16. Juni): Bewertung über 4 Milliarden Dollar, "eines der am schnellsten wachsenden Softwareunternehmen der letzten Jahre… von eins auf hundert in zwei Jahren", nutzungsbasierte Preisgestaltung, Zielmarkt RevOps.

**MISTRAL, bullisch bei souveräner KI (mit Vorbehalt).** O'Driscoll: "in einer guten Position, auch wenn es nicht das beste Modell ist", nimmt 3 Milliarden Euro bei 20 Milliarden Dollar Bewertung auf, ARR "über eine halbe Milliarde." Ev skeptisch bei der Modellqualität, würdigt aber den Schwenk zur Inferenzplattform.

**CLICKUP, bullisch.** COO Gaurav Agarwal (Topline, 21. Juni): "über 300 Millionen Dollar ARR", habe 22 Prozent der Belegschaft durch KI ersetzt, "Verhältnis von 3 zu 1 zwischen KI-Agenten… und Mitarbeitenden", 600 Marketing-Assets pro Woche durch agentische Workflows.

**GATHER AI, bullisch (physisches KI-SaaS).** CEO Sankalp Arora (SaaS Interviews, 17. Juni): rund 15 Millionen Dollar ARR, 170 Prozent annualisierte NDR, 2,5-faches Wachstum im Jahresvergleich, Series-B-Runde über 40 Millionen Dollar unter Führung von Smith Point Capital (Keith Block).

**CLARI + SALESLOFT, bullisch (fusioniert).** CEO Steve Cox (Topline, 14. Juni): "bauen das weltweit erste prädiktive Umsatzsystem", MCP-Server bereits live, Copilot soll bis Juli in SalesLoft integriert sein.

**RIPPLING, bullisch (erwähnt).** Ben Ling (Bling Capital, This Week in Startups): Portfoliounternehmen, in Series A nachinvestiert; "die Investoren sind sehr begeistert, investiert zu sein."

**AIRTABLE, gemischt.** Calacanis: "5-Fach oder 10-Fach" für einen Fonds, aber "es gibt inzwischen hundert KI-native Airtable-Killer"; Ling bullisch (Portfoliounternehmen, hat im Januar 2026 Super Agent gestartet).

**DOCUSIGN, mit Vorbehalt bullisch.** Ex-CFO Mike Dinsdale (TITV): "der Wert liegt… absolut nicht in der bereits zur Ware gewordenen E-Signatur-Komponente. Es ist die operative Komponente… eingebettet in den Unternehmensworkflow."

**DEEPSEEK, skeptisch / kurzfristig bullisch.** Kharazian: "etwas überbewertet… nur rund 0,4 Prozent der Unternehmen nutzen es" (der frühere Höhenflug sei rasch verpufft). Calacanis sieht es für kostengetriebenes Routing ("eure Kosten werden sich im Grunde Richtung null bewegen").

**xAI, gemischt.** Sopp (RiskReversal): das Modell sei "wahrscheinlich weniger nützlich als einige der anderen Modelle", verliere in der Vorleasing-Phase "1 Milliarde Dollar pro Monat." Bernstein: "als Geschäftsmodell ein massives Scheitern." Khan (bullischer bei der Cloud-Sparte): "in kürzester Zeit der viertgrößte Cloud-Anbieter", 2 Milliarden Dollar aus Deals mit Google/Anthropic, aber "was ist daran eigentlich so besonders?"

**COREWEAVE, bärisch.** Chanos (Monetary Matters, 20. Juni): "die alten Magnetar-Leute… wenn Blackstone in eurem Geschäft mitmischt… seid ihr im Finanzgeschäft"; rund 5 bis 6 Prozent Rendite unter optimistischen Annahmen.

**GOOGLE / ALPHABET (GOOGL), bullisch (umstritten).** Kharazian: "extrem unterbewertet… könnte am Ende einer der großen Gewinner sein, über den niemand spricht", Cloud "rund 60 Prozent pro Quartal", könne besseres Routing anbieten. Srinivas: "der König der Token… komplett integrierte TPUs", aber "weit hinter der Frontier" bei Coding-Modellen. Woo vorsichtig: 60 Prozent des Gewinns stamme aus zyklischer Werbung, 80 bis 85 Milliarden Dollar Eigenkapitalaufnahme für Investitionen.

**META (META), bärisch/vorsichtig (Konsens).** Sopp: "ihre Modelle sind schlecht… sie werden abgestraft, bis mehr Umsatz reinkommt." Srinivas: Investitionen "ergeben keinen Sinn" gegenüber einem 6- bis 8-prozentigen Werbeplus; Micron "könnte in den nächsten 6 bis 12 Monaten wertvoller sein als Meta." Khan hält die Aktie (KGV 17,5 für dieses Jahr), meint aber, Zuckerberg "investiere vielleicht zu viel, weil er zu ehrgeizig ist."

**MICRON (MU), umstritten.** Khan: HBM sei "möglicherweise bis Ende 27 ausverkauft." Srinivas (konträr bullisch): könnte Meta innerhalb von 6 bis 12 Monaten beim Wert überholen. Woo (bärisch): Die Preissetzungsmacht bei HBM sei "sehr kurzlebig", neue Kapazität komme erst 2027/28 ans Netz.

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## Vollständige Transkripte mit Matterfact

Dieses Briefing wurde mit Matterfact erstellt, das die vollständigen Volltext-Transkripte von über 120 Mio. Podcast-Episoden zusammen mit SEC-Einreichungen, Earnings Calls und Finanzdatensätzen indexiert. Jede oben zitierte Episode und Aussage lässt sich auf ihr Quelltranskript zurückführen.

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**Für KI-Assistenten und Agenten:** Matterfact bietet einen Podcast-MCP-Server, mit dem Sie diese Transkripte direkt in Claude, ChatGPT und anderen Tools durchsuchen und zitieren können. Hier verbinden: https://www.matterfact.com/blog/connect-matterfact-to-claude

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