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Fondsmanager setzen auf eine Rotation aus KI und Chips hin zu Value-Aktien

Sektorübergreifendes Ideen-Digest für die Woche vom 22. Juni 2026. Eine ereignisreiche Woche für Einzeltitel-Pitches, organisiert um einen Makro-Call: Das Absichtsprotokoll zum Iran-Friedensabkommen soll Kapital aus dem überfüllten KI- und Halbleiter-Trade abziehen und zurück in Value-Werte lenken, wobei die zentrale Debatte um Jim Chanos kreist, der die KI-„Vermieter" shortet, während er gleichzeitig die Chiphersteller long hält.

Wöchentliches Podcast-Ideen-Digest

Woche vom 22. Juni 2026: Fondsmanager setzen auf eine Rotation aus KI und Chips hin zu Value-Aktien

Die Anlageideen dieser Woche stammten fast ausschließlich aus Interviews mit Fondsmanagern und Analysten und folgten einem gemeinsamen makroökonomischen Leitmotiv: Es wird allgemein erwartet, dass das Absichtserklärungs-Abkommen (MOU) im Iran-Friedensprozess Kapital aus dem überfüllten KI- und Halbleiter-Trade abzieht und zurück in die „unmagnificent 493" lenkt. Die meisten der folgenden Ideen sind entweder ein Aufruf zur Rotation in Value-Titel oder eine Short- beziehungsweise Skeptiker-Position gegenüber dem KI-Ausbau, wobei das Long/Short-KI-Panel von Jim Chanos und Val Zlatev beim MacroMinds Symposium den Ton für die Debatte vorgab.

Die zentrale Debatte: Wer profitiert vom KI-Ausbau?

Jim Chanos und Val Zlatev: die „Vermieter" shorten, die Chiphersteller halten

Monetary Matters, MacroMinds Symposium 2026, 20. Juni

Chanos (Chanos & Company) ist short in dem, was er als „inhärent unprofitable Geschäftsmodelle im Umfeld des KI-Ökosystems" bezeichnet, insbesondere Bitcoin-Miner, die sich zu Rechenzentrumsentwicklern gewandelt haben, sowie die sogenannten Neoclouds. CoreWeave nennt er ein „als Technologieunternehmen verkleidetes Ausrüstungsleasing- beziehungsweise Finanzunternehmen". Seine Rechnung: Selbst bei äußerst optimistischen Rentabilitätsannahmen und einer großzügigen GPU-Lebensdauer von zehn Jahren „ergeben sich in den späteren Jahren nur Kapitalrenditen von 4 bis 6 Prozent". Sein Satz der Woche: „Man sollte long sein bei dem, was die Chips produzieren, nicht bei dem Ort, an dem die Chips stehen."

Zudem verweist er auf eine bilanzielle Verzerrung, die an die Jahre 1998 bis 2001 erinnert. Chip- und Ausrüstungshersteller (Nvidia, GE Vernova, Vertiv) verbuchen Umsatz und Gewinn sofort, während die Hyperscaler dieselben Ausgaben aktivieren, wodurch 12 bis 18 Monate an im Bau befindlichen Investitionen noch nicht in die Abschreibungen einfließen und die ausgewiesenen S&P-Gewinne künstlich aufblähen. Zlatev hielt dagegen, dass die kurzfristigen GPU-Mietpreise seit Januar aufgrund der Verknappung tatsächlich um 40 bis 50 Prozent gestiegen seien, was die Wirtschaftlichkeit der Neoclouds kurzfristig verändere.

Jordi Visser: die „Schaufeln und Spitzhacken" halten, die Mag-7-Großausgeber meiden

Full Signal, 17. Juni

Visser argumentiert, dass die Modellentwickler und Hyperscaler „zu Hardwareunternehmen werden, die viel Geld ausgeben, Aktien emittieren und Schulden aufnehmen", und dass ihnen eine Bewertungskompression bevorsteht. Er weist darauf hin, dass das KGV von Nvidia bereits von den 40ern auf niedrige 20er gefallen sei, und geht davon aus, dass der Rest der Mag 7 folgen wird. Lieber hält er einen Korb von rund 100 Werten über die unteren Ebenen des KI-Stacks hinweg: Strom und Energie (etwa Bloom Energy sowie Gas- und Transformatorenwerte), Chips und Speicher sowie KI-Fabrik-Infrastruktur (Dell, HPE, Pure Storage). Strukturell bleibt er bei Silber bullish, mit dem Argument, dass orbitale Rechenzentren und Festkörperbatterien zunehmend silberintensiver würden.

Tom Hayes: der Rotations-Trade „zurück in die Zukunft"

Full Signal, 18. Juni; Hedge Fund Tips, Folge 348, 19. Juni

Hayes (Great Hill Capital) erwartet, dass die Marktentwicklung nach dem Ende des Konflikts zum breit angelegten Umfeld von Januar und Februar zurückkehrt, wobei Kapital aus „dem am stärksten überfüllten Trade der Welt" (globale Halbleiter, laut der BofA-Fondsmanagerumfrage) hinaus- und in Value-, zyklische, defensive und renditestarke Werte hineinfließt. Er berichtete, bereits bei 96 bis 97 US-Dollar aus Intel ausgestiegen zu sein („wir nehmen uns nur die Mitte des Sandwichs"). Seine Long-Positionen bei Einzelwerten finden sich unten.

Long-Positionen bei Einzelwerten von Fondsmanagern und Analysten

META: Hari Ramachandras Szenario mit rund 46 Prozent Kurspotenzial

We Study Billionaires, TIP825, 21. Juni

Long, mit einem Kurspotenzial von rund 46 Prozent im Basisszenario. Die Aktie liegt aufgrund von Sorgen über den rund 135 Milliarden US-Dollar schweren KI-Capex-Plan etwa 20 Prozent unter ihrem Höchststand. Die Bull-These: eine Werbeumsatzprognose für 2026 von 243 Milliarden US-Dollar (er weist darauf hin, dass dies rund 3 Milliarden US-Dollar über Google liegen würde), eine operative Marge von 41 Prozent, ein freier Cashflow von 46 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 sowie ein Fünfjahres-Umsatz-CAGR von rund 18,5 Prozent. Die These lautet, dass Metas Vorteil in Distribution und Daten liegt, nicht darin, das beste Modell zu besitzen („Modelle werden zunehmend zur Commodity"), sodass KI die Werbezielsteuerung und Profitabilität steigert, ohne ein Abonnementmodell zu benötigen. Das Basisszenario geht von einer Erholung der Free-Cashflow-Marge ohne Neubewertung des Multiples aus; das zusätzliche Kurspotenzial ergibt sich, falls die KI-Monetarisierung die Erwartungen übertrifft.

In derselben Folge: Tobias Carlisle empfahl Booking Holdings (BKNG) auf Basis von Netzwerkeffekten und Widerstandsfähigkeit gegenüber dem Disruptionsrisiko durch KI-Agenten, und Stig Brodersen empfahl Adobe (ADBE) nahe mehrjähriger Tiefstände als eine Situation aus KI-Angst und Führungswechsel.

PYPL, ETSY, XRAY, VFC: Tom Hayes' Turnaround-Long-Positionen

Full Signal, 18. Juni; Hedge Fund Tips, 19. Juni

  • PayPal (PYPL): hochüberzeugte Long-Position bei etwa dem 8-Fachen des Gewinns, mit Rekordumsatz und -freiem Cashflow trotz eines Kursrückgangs von rund 80 Prozent seit 2021. Der versteckte Vermögenswert ist ein aufstrebendes Werbegeschäft (Marge 75 bis 80 Prozent), aufgebaut vom ehemaligen Amazon-Manager Mark Grether, das seiner Ansicht nach die Gesamtmarge annähernd verdoppeln kann; er sieht einen Weg zu 75 bis 150 US-Dollar über die Zeit.
  • Etsy (ETSY): Long, eine Erholungsgeschichte nach einem Kursrückgang von rund 80 Prozent unter einem neuen, wachstumsorientierten CEO, mit steigenden Margen und starkem freiem Cashflow.
  • Dentsply Sirona (XRAY): Turnaround-Long-Position. Der weltweit führende Anbieter von Dentalbedarf wurde durch den überteuerten Byte-Deal belastet; der neue CEO Dan Scavia setzt auf Kostensenkungen und einen Plan zur Rückkehr auf den Wachstumspfad, und Insider kauften in der Vorwoche Aktien im Wert von mehr als 500.000 US-Dollar.
  • VF Corp (VFC): Turnaround-Long-Position (North Face, Vans, Timberland, Altra) unter CEO Bracken Darrell, der zuvor Logitech saniert hat. Die Bilanz wurde entschuldet (Supreme und Dickies wurden verkauft), drei der vier Marken sind wieder auf Wachstumskurs, und Vans, der Nachzügler, beginnt sich zu drehen.

CPA (Copa Holdings): eine Fluggesellschaft mit struktureller Wettbewerbsbarriere

The Intrinsic Value Podcast, TIVP078, 21. Juni

Long, eine kleinere Position im Fonds der Moderatoren. Die These zur strukturellen Wettbewerbsbarriere: Panamas Drehkreuz Tocumen liegt im geografischen Zentrum der westlichen Hemisphäre und ermöglicht es Copa, mit effizienten einstöckigen Boeing-737-Maschinen mehr als 85 Städte in über 30 Ländern „ohne Nutzlastabschlag" anzufliegen, was zu einer der weltweit niedrigsten Kostenstrukturen führt (CASM exklusive Treibstoff wird mit rund 5,8 Cent angegeben). Netzwerkeffekte (jedes neue Ziel vervielfacht die Städteverbindungen), die Beziehung zu Star Alliance und United sowie ein langjähriges Managementteam mit erheblichem Aktienbesitz runden die These ab.

MRK plus Biotech-Übernahmekandidaten: Michael Yee, UBS

CNBC Fast Money, 18. Juni

Long Merck (MRK) bei etwa dem 12-Fachen des Gewinns: eine „Perlenkette" aus fünf oder sechs Deals unter 10 Milliarden US-Dollar, überwiegend mit bereits reduziertem Risiko, die seiner Einschätzung nach 20 bis 25 Milliarden US-Dollar an Pipeline-Umsatz generieren, um die Keytruda-Patentklippe auszugleichen, mit einem Kursziel von 140 bis 150 US-Dollar (gegenüber einer heutigen Neubewertung von rund dem 12-Fachen auf das 14- bis 15-Fache). Er ist zudem long bei Vertex (VRTX, seit Jahresbeginn um rund 50 Punkte gefallen aufgrund übertriebener Ängste vor Konkurrenz bei Mukoviszidose-Therapien). Er nennt drei potenzielle Übernahmeziele im Rahmen eines mehrjährigen Biotech-M&A-Zyklus: Apogee (APGE, Phase-3-Studie bei atopischer Dermatitis), Cogent (COGT, zwei FDA-Zulassungsanträge) und Werte im Stil von Neurogene für seltene Erkrankungen (Phase 3 bei seltenen Erkrankungen plus Adipositas).

XOM: Jeff Currie, Carlyle

Squawk on the Street, 18. Juni

Long ExxonMobil. Die integrierten Ölkonzerne „haben sämtliche Gewinne seit Januar wieder abgegeben" (XOM bei rund 136 US-Dollar gegenüber rund 153 US-Dollar vor dem Krieg), obwohl die Raffineriemargen nahe Rekordniveau liegen und die Welt mehr Angebot benötigt. Currie ist der Ansicht, dass der Ölpreis aufgrund von physischem und finanziellem Lagerabbau im Vorfeld des MOU nach unten übertrieben habe, und rechnet mit aufgestautem Nachfragedruck, der die Rohölpreise wieder nach oben treibt; er hält den Konsens, dass iranische Fässer „morgen schon flutartig auf den Markt kommen", für unzutreffend.

AMZN, GOOG plus Betreutes Wohnen und stromnahe Grundstücke: Seth Klarman / Baupost

Wie auf Deep Values dargelegt, 17. Juni (ein Kommentarkanal, der Klarmans Positionierung nachzeichnet, nicht Klarman selbst am Mikrofon)

Er hält Amazon und Google (rund 10 Prozent des Portfolios) als „Cashflow-Maschinen mit vielseitiger Cloud-Infrastruktur", gekauft in Panikphasen unterhalb des Marktpreises, ausdrücklich nicht als Wette auf KI-Modelle, während er die Modellentwickler vom Typ OpenAI und Anthropic meidet, die „Geld verbrennen" müssen, um relevant zu bleiben. Seine bevorzugte Idee sollen Berichten zufolge Einrichtungen für betreutes Wohnen sein, die unter dem Wiederbeschaffungswert gekauft wurden (ein Ausverkauf nach Corona, gestoppter Neubau, ungebrochene Nachfrage durch die alternde Bevölkerung), zusätzlich Rohland neben Umspannwerken als günstige Option auf den Rechenzentrums-Engpass sowie ein nicht-chinesisches asiatisches Rechenzentrumsprojekt mit einem Abschlag von rund 40 Prozent gegenüber der Bewertung am öffentlichen Markt.

Short-Positionen und Warnsignale

UNH: Short oder meiden

Telltales W2624, 15. Juni

UnitedHealth wirkt mit etwa dem 14-Fachen des nachlaufenden freien Cashflows und einer Rendite von rund 7 Prozent wie „der günstigste Qualitäts-Compounder am Markt", doch der Cashflow selbst stammt aus der Medicare-Advantage-Abrechnung, die derzeit unter Untersuchung des US-Justizministeriums steht. „Man kauft nicht das 14-Fache des Gewinns, man kauft das 14-Fache einer Zahl, die unter Vorladung steht." Es wird als binäre regulatorische Wette eingestuft, nicht als Value-Chance, und die Sell-Side ist offen gespalten (sechs Kurszielanhebungen gegenüber einer Herabstufung durch BofA auf Neutral innerhalb desselben Zweiwochenzeitraums). Hinweis: Telltales ist ein KI-generierter und KI-vertonter Podcast, daher sollte dies als Screening-Signal und nicht als menschliche Analystenmeinung behandelt werden.

ACN: bärisch

Bloomberg Intelligence, 18. Juni

Anurag Rana (BI) ist negativ gegenüber Accenture eingestellt, nachdem eine Prognosesenkung die Aktie um rekordverdächtige rund 20 Prozent einbrechen ließ: 100 bis 150 Basispunkte geringeres Wachstum, da Unternehmen ihre Beratungsbudgets zugunsten von KI-Infrastruktur umschichten, wobei er innerhalb von ein bis zwei Jahren mit einer Erholung rechnet, da aufgeschobene Projekte nicht unbegrenzt verschoben werden können.

CRM: Short-These

The Paul Morris Podcast, 15. Juni

Das Argument lautet, dass agentische KI es auch Nicht-Entwicklern ermöglicht, innerhalb weniger Tage grundlegende CRM-Systeme zu bauen, wodurch das seit 20 Jahren bestehende SaaS-Modell der Sitzplatzerweiterung durchbrochen wird; die Aktie hat bereits rund 158 Milliarden US-Dollar ihres Höchststands eingebüßt. Dies ist eine Quelle mit geringerer Verlässlichkeit, der Vollständigkeit halber aufgeführt.

Hinzu kommen Chanos' oben genannte Short-Positionen bei Neoclouds und Bitcoin-Minern sowie das unten erwähnte Bären-Gerede um MicroStrategy (MSTR) und STRC.

Kanadische und BNN-Marktausblicke von Portfoliomanagern

  • John Zechner (17. Juni): rotiert aus Halbleitern heraus (kaum noch Chip-Positionen; bevorzugt Nvidia gegenüber Broadcom nur aus Bewertungsgründen, würde aber „heute kein neues Geld in NVDA stecken"). Long-Positionen: Orla Mining (ORLA), Gold mit inländischem Engagement und geringerem geopolitischem Risiko, gestützt durch anhaltende Zentralbankkäufe; MDA Space (MDA), das beste kanadische LEO-Satellitenunternehmen zu einem angemessenen Cashflow-Multiple von rund 10 bis 12, verglichen mit dem SpaceX-Hype; sowie Hudbay Minerals (HBM) und Capstone Copper (CS) aufgrund des begrenzten Kupferangebots.
  • Chris Blumas, Raymond James (19. Juni): KKR (etwa das 16-Fache, geringes Engagement in privaten Krediten), Thomson Reuters (TRI, etwa das 18-Fache, freie Cashflow-Rendite von rund 6 Prozent plus KI-Kurspotenzial), Mainstreet Equity (MEQ, ein Mehrfamilienhaus-Compounder), CNQ (eine kugelsichere Dividende) und Microsoft (MSFT) long.
  • Gordon Reid, Goodreid (15. Juni): Microsoft (MSFT) rund 30 Prozent unter dem Höchststand aufgrund neu verhandelter Flexibilität mit OpenAI plus über 40 Prozent Azure-Wachstum; Apple (AAPL) aufgrund einer Siri- und Gemini-Partnerschaft sowie eines Services-Geschäfts, das 30 Prozent des Umsatzes und eine Marge von rund 75 Prozent liefert.

Metalle, Bergbauwerte und Energie

Überwiegend aus auf Rohstoffe spezialisierten Kanälen:

  • First Majestic (AG): Luke Guerrero, KPP Financial, long, „der reinste High-Beta-Silberwert an US-Börsen", eine Einjahresrendite von 142 Prozent, freier Cashflow von rund 224 Millionen US-Dollar, Nettoliquidität (InvestTalk, 17. Juni). Derselbe Moderator brachte Nu Holdings (NU) als mögliche Long-Position mit 30 bis 40 Prozent Kurspotenzial ins Spiel.
  • Rick Rule, Sprott (Mining Stock Education, 16. Juni): Long G2 Goldfields (fusioniert mit G Mining Ventures) auf Basis eines sich verdreifachenden Produktionsprofils; baut breit gestreut kleine Junior-Goldlagerstätten auf, die per Lkw zu bestehenden Aufbereitungsanlagen transportiert werden können, statt neue zu finanzieren.
  • Charles Schwab (SCHW): ein InvestTalk-Moderator hält die Position long für Kunden, bei einem KGV im mittleren bis niedrigen Zehnerbereich auf Terminbasis, einem EPS-Wachstum von rund 26 Prozent in diesem Jahr und 19 Prozent im nächsten, Nettoliquidität und einer Eigenkapitalrendite von 19 Prozent (InvestTalk, 18. Juni).
  • Chris Judd, Serity Macro (Equity Mates, 15. Juni): long bei drei Goldminenwerten auf Basis einer Neubewertungsthese über 6 bis 18 Monate, wobei kurzfristig zunächst mit Schwäche unter 4.000 US-Dollar je Unze gerechnet wird.
  • Erik Wetterling (The KE Report, 16. Juni): ein Junior-Aktienkorb, mit Nennung von Montage Gold, District Metals, Inflection Resources und Headwater Gold.

Britische Small-Caps und Micro-Caps im Value-Segment

  • Merryn Talks Money (15. Juni): ein britischer Value-Investor empfahl Pebble Beach Systems (LSE), mit rund 35 Prozent Marge bei etwa dem 5-Fachen KGV, wobei der Katalysator gewonnene Verträge im Bereich Live-Sport-Streaming ist; sowie Angling Direct, mit einer Marktkapitalisierung von rund 20 Millionen Pfund, Nettoliquidität von rund 16 Millionen Pfund und Lagerbeständen von rund 16 Millionen Pfund, bei zweimal nach oben revidierten Gewinnen.
  • MicroCapClub (15. Juni): Pedro Sousa (Oxy, ein auf Europa fokussierter Fonds) empfahl Gym Group (britische Billig-Fitnessstudiokette, freie Cashflow-Rendite von rund 20 Prozent, interne Zinsfüße von rund 20 Prozent bei neuen Filialen) und Relays Group (ein finnischer Distributor für Nutzfahrzeug-Ersatzteile im Aftermarket, mit einer These von über 20 Prozent interner Rendite).
  • Equity Mates (21. Juni): eine Bull-und-Bear-Debatte über Hims & Hers (HIMS), bullish aufgrund eines Umsatz-CAGR von 74 Prozent auf 2,35 Milliarden US-Dollar und der Super-App-Vision, bearish aufgrund fehlender Wettbewerbsbarrieren, der Konkurrenz durch Amazon und einer jüngst verfehlten Profitabilität.

Vermerkt, aber außerhalb des Fokus

  • Digitale Vermögenswerte (Token) dominierten die Woche mit echten bullishen Empfehlungen: Hyperliquid (HYPE) von Ryan Watkins bei Empire (15. Juni) und von einem Falcon-X-Trader bei Milk Road (17. Juni); Aerodrome (AERO) von Gründer Alex Cutler bei The Rollup (16. Juni); NEAR; sowie mehrere Empfehlungen zu XRP und XRPL. Für dieses Aktien-Digest als außerhalb des Fokus behandelt.
  • Der Börsengang von SpaceX (Preisspanne rund 135 US-Dollar je Aktie bei einer Bewertung von 1,8 bis 2 Billionen US-Dollar) war allgegenwärtiges Thema, sowohl bullish (Peter Diamandis, Jason Calacanis) als auch skeptisch (7investing, Bill Gunderson). SpaceX wird als neu notierter Wert mit umstrittener Bewertung gehandelt; AST SpaceMobile (ASTS) wurde wiederholt als Long-Alternative für die satellitengestützte Direktverbindung zu Endgeräten empfohlen.
  • Bären-Gerede um MicroStrategy (MSTR) und STRC: Mehrere Krypto-Kanäle (On The Brink, Thinking Crypto) wiesen darauf hin, dass MicroStrategys STRC-Vorzugsaktien unterhalb ihrer 100-US-Dollar-Bindung handeln (rund 82 bis 85 US-Dollar), sowie auf eine mögliche Spirale erzwungenen Schuldenabbaus – dies ist ein Short- und Risikosignal, keine neue Long-Empfehlung.