# Hyperscaler bauen eigene Kraftwerke, während Gasturbinen bis 2031 ausverkauft sind > Powering-AI-Newsletter für die Woche vom 23. Juni 2026. Der Engpass hat sich verschoben: von der Frage, ob KI Strom braucht, hin zu der Frage, wer physisch eine Turbine oder eine Megawattstunde liefern kann. Hyperscaler gehen zunehmend netzunabhängig (ein 2,67-GW-Gaskraftwerk von Microsoft und Chevron in Westtexas ist das neue Vorbild), und Gasturbinen sind bis 2031 ausverkauft. ## Powering AI: Netz, Gas, Erzeugung & Kernkraft ### Woche vom 23. Juni 2026: Hyperscaler bauen eigene Kraftwerke, während Gasturbinen bis 2031 ausverkauft sind --- *Powering AI: Netz, Gas, Erzeugung & Kernkraft, Dienstag, 23. Juni 2026* Es gibt eine Zahl, die diesen ganzen Handel neu einordnet, und ein Fondsmanager, der gerade von der jährlichen Branchenkonferenz zurückgekehrt ist, hat sie unverblümt ausgesprochen: Wer heute eine Gasturbine bestellt, bekommt sie vom Hersteller "irgendwann 2031" geliefert. Das ist keine Lieferkette mehr. Das ist eine Warteschlange mit Samtkordel. Und diese Woche war das Band voll mit Stimmen, die erklärten, was passiert, wenn die mächtigsten Unternehmen der Welt gleichzeitig an dieser Kordel auftauchen. Kurz gesagt: Die Nachfrage steht nicht mehr zur Debatte. Die Infrastruktur dahinter schon. **Zusammenfassung** - Der Engpass hat sich verschoben, von "Braucht KI überhaupt Strom" hin zu "Wer kann physisch eine Turbine, einen Transformator oder eine Megawattstunde liefern", und diejenigen, die den Geräten am nächsten stehen, sind am optimistischsten. - Hyperscaler warten nicht mehr auf das Stromnetz. Ein 2,67-GW-Gaskraftwerk von Microsoft und Chevron außerhalb des Netzes in Westtexas ist das neue Vorbild, und rund ein Viertel der im Bau befindlichen Rechenzentrumskapazität plant inzwischen, die eigene Stromversorgung mitzubringen. - Das Bärenargument lautet nicht "keine Nachfrage". Es geht um eine Netzanschlussblase, Ausrüstung zu Höchstpreisen und eine Sichtbarkeitsklippe nach fünf Jahren, und mehrere kluge Gäste bezeichneten die zweite Hälfte des Jahrzehnts als Münzwurf. ## Was neu ist *Die Turbinen-Warteliste ist die eigentliche Geschichte.* Bei [Going Nuclear](https://app.matterfact.com/podcasts/013ebae930d1b059bebd4f900c040f359453626c273780c1342410e0cc063107) (Justin Huhn und Trevor Hall, frisch zurück von der World Nuclear Fuel Markets Conference) sprach ein Vertreter von GE Vernova unumwunden aus, worum es geht: Turbinen seien "für die nächsten vier Jahre ausverkauft", und sobald die Lieferketten endlich wieder liefen, habe "die Schlange um den Block gereicht". Das sagt ein Betreiber, kein Optimist. Das deckt sich mit den Aussagen von Chris Semenuk von Tema bei [Other People's Money](https://app.matterfact.com/podcasts/7d25dba9d048b58c32159856492d41fe2556e4c7bb99129bfed0dfa2a631d7fc) (auch zeitgleich ausgestrahlt bei [Monetary Matters](https://app.matterfact.com/podcasts/e1561bc4d955aa374bacd632512cde348b5864435d2bdc8402de782accd3d564)): GE Vernova sitzt auf einem Auftragsbestand für Ausrüstung von rund 90 Milliarden Dollar plus einem Servicegeschäft von rund 80 Milliarden Dollar, die Umsätze von Eaton mit Rechenzentrumsausrüstung sind in einem Quartal um 240 % gestiegen, und die Motoren von Caterpillar treiben inzwischen Rechenzentren direkt an, statt sie nur abzusichern. *Hyperscaler bauen ihre eigenen Kraftwerke.* Das Team von [Motley Fool Hidden Gems](https://app.matterfact.com/podcasts/4d58ddb9795fcb24223197bbaf0aa070fa31b092ae4f0d74adaf815aae077800) analysierte das am selben Morgen bekannt gewordene "Project Kilby" von Microsoft und Chevron: eine hinter dem Netzanschluss betriebene Gasanlage mit 2,67 GW in Pecos, Texas, rund dreißigmal so groß wie ein Standard-Rechenzentrum, mit einem 20-jährigen Liefervertrag, ausgestattet mit Turbinen von GE Vernova und den Solar Turbines von Caterpillar. Matt Frankels Fazit: Gasversorgung außerhalb des Netzes sei "buchstäblich der einzig praktikable Weg", um in einem realistischen Zeitrahmen an Kapazität zu kommen, angesichts einer Wartezeit von vier bis sieben Jahren für einen Netzanschluss. Meta macht das Gleiche in Louisiana, Alphabet und Amazon lassen eigene Standorte genehmigen, und rund ein Viertel der im Bau befindlichen Kapazität läuft inzwischen netzunabhängig. Warum das wichtig ist: Es entsteht eine zusätzliche Gasnachfrage, die nie in die Warteschlange eines Versorgers gerät, und ein direkter Auftragsstrom an Hersteller von Turbinen und Notstromaggregaten. *Der Ausrüstungsengpass schlägt sich inzwischen im Preis nieder.* Die Analysten von S&P Global sagten im [The Decisive Podcast](https://app.matterfact.com/podcasts/f4225b3ed97203585c9d7036793816927cae2adafa5b80bf7ff8c198ff42bdc4), die Lieferzeiten für Transformatoren und Schaltanlagen hätten sich *verdoppelt*, Hochspannungsgeräte lägen bei über einem Jahr, und die Preise für Stromversorgungsausrüstung seien im Jahresvergleich um rund 5 % gestiegen, während der restliche Nichtwohnbau insgesamt schwächelt. Ihre Einordnung ist es wert, übernommen zu werden: Hyperscaler kaufen "so, wie wir historisch über Verteidigungsausgaben gedacht haben", ohne sich um Kosten zu sorgen, und kaufen alles, was verfügbar ist. Das ist Preissetzungsmacht für jeden, der die Geräte herstellt. *Der Terminmarkt für Uran zieht unbemerkt weiter an.* Bei [Going Nuclear](https://app.matterfact.com/podcasts/013ebae930d1b059bebd4f900c040f359453626c273780c1342410e0cc063107) liegt der Spotpreis im mittleren 80-Dollar-Bereich, doch der gemeldete Langfristpreis beträgt 94-95 Dollar pro Pfund, sowohl die Drei- als auch die Fünfjahres-Terminpreise liegen über 100 Dollar, und einige Vertragsanteile mit Basis-Preisanpassung durchbrechen *bereits* die dreistellige Marke, wobei der US-Produktionsanreizpreis auf über 130 Dollar pro Pfund taxiert wird. Der Chief Commercial Officer von Urenco sagte gegenüber [World Nuclear News](https://app.matterfact.com/podcasts/ba1f6037749a951f481b916fc79a3c819595f525bc2e98654f76e8155eb9da7a), der Anreicherer baue seine Kapazität um 4,6 Millionen SWU aus und habe einen nach Fukushima geplanten Schrumpfungskurs "vollständig umgekehrt", just zu dem Zeitpunkt, an dem das Aussetzungsabkommen zwischen den USA und Russland den größten Anreicherungslieferanten am 1. Januar 2028 vom Markt nimmt. ## Die Debatte Dies ist die seltene Woche, in der wirklich beide Seiten zu Wort kamen. *Das Bullenargument* ist eine synchrone, mehrjährige Neubewertung: Netz, Versorger, unabhängige Stromerzeuger, Gas und Uran werden *gemeinsam* von einem Nachfrageschock nach oben gezogen, für den es in der Neuzeit kein Vorbild gibt. Das Team von Wood Mackenzie ordnete das Ausmaß bei [Interchange Recharged](https://app.matterfact.com/podcasts/47d5e59a259e96ff0798cf0c440dd8b551a1bbf759c3434175c1b0e9c0f0d427) historisch ein: rund 435 MW neu angekündigte Rechenzentrumskapazität *jeden Monat*, der schnellste Anstieg seit der Mobilisierung des Zweiten Weltkriegs 1939. Ausrüstungshersteller haben Preissetzungsmacht, Versorger unterschreiben 15-Jahres-Verträge für Großabnehmer, und die Brennstoffkette hinter den Reaktoren ist strukturell knapp. *Das Bärenargument* leugnet die Nachfrage nicht, sondern ist ein Argument über Timing und Überhitzung. Wood Macs eigener Tom Falcone (LPPC) merkte an, dass etwa zwei Drittel der Netzanschlussanträge schlicht verschwinden, sobald Versorger echte Verpflichtungen verlangen; PJM weist rund 78 GW an zugesagter Last gegenüber nur rund 26 GW an akkreditierter Erzeugung aus. Joshua Rhodes von der UT Austin wurde bei [Renewable Rides](https://app.matterfact.com/podcasts/b080d966934928129631ca4e5c4267767bfe4327f92b32ed092f81508b377309) noch deutlicher: Die Warteschlange bei ERCOT ist auf 435 GW angeschwollen (90 % davon Rechenzentren), gegenüber einer historischen Netzhöchstlast von 85,5 GW, "Ich habe es eine Blase genannt … sie ist einfach noch blasiger geworden", und er warnte, dass die Versorger mit regulierter Kapitalbasis noch "an der Hypothek für zu Höchstpreisen gekaufte Ausrüstung abzahlen" werden, sollte die Nachfrage nachlassen. Bei [Catalyst](https://app.matterfact.com/podcasts/7b9be53f96df6502e674ffd479ba5801863a52d03a59975ecd83451036fef856) war Andy Lubershane von Energy Impact Partners unmissverständlich: hohe Überzeugung für die nächsten 3-5 Jahre, danach *deutlich geringer*, und genau in dieses Zeitfenster fallen die heute georderten Lieferungen für 2031. > Das Zitat der Woche stammt von einem Fondsmanager, der gerade eine Woche mit Versorger-CEOs verbracht hat: Stromerzeugung hinter dem Netzanschluss galt als "das coolste Kind der Klasse", doch nach Gesprächen mit den Hyperscalern sagt er: "Ich halte Behind-the-Meter für Unsinn", Netz plus Backup sei nach wie vor am günstigsten. Stellt man das dem Vorbild von Project Kilby gegenüber, hat man in zwei Sätzen die zentrale Debatte des Jahres. ## Die relevanten Namen GE Vernova ist der reinste Ausdruck dieser These und derjenige, den die Gäste immer wieder ins Spiel brachten: Auftragsbestand mit Sichtbarkeit bis 2029-2031, ein sich deutlich verbessernder Free Cashflow, wobei das Ausführungsrisiko (wird der Auftragsbestand planmäßig realisiert?) real bleibt. Semenuks relative Bewertungseinschätzung bei [Monetary Matters](https://app.matterfact.com/podcasts/e1561bc4d955aa374bacd632512cde348b5864435d2bdc8402de782accd3d564) ist bemerkenswert: Er würde lieber NextEra halten, mit 8-9 % EPS-Wachstum plus einer Rendite von rund 4 % bis 2035, das über den anstehenden Dominion-Deal Zugang zu PJMs "Data Center Alley" kauft, zum rund 20-fachen Gewinn, statt Constellation zum rund 35-fachen, und er würde die noch umsatzlosen SMR-"Rahmenprojekte" meiden. Zudem sucht er im Segment kleinerer und mittlerer Werte nach Zulieferern, etwa Powell und Bel Fuse, klassische Zulieferer, die plötzlich an Versorger und Rechenzentren liefern. Eaton und Caterpillar sind die beiden anderen Namen, die von den Betreibern immer wieder genannt wurden. ## Weiterführende Zusammenhänge Zieht man an einem Faden, bewegt sich der Rest mit. *Notstromaggregate* (Caterpillars Solar Turbines und die Nachfrage nach Motoren vor Ort, von der Cummins profitieren dürfte) sind inzwischen primäre Stromversorgung, nicht mehr nur Backup. *Kupfer* ist der Underdog: Bei [The David Lin Report](https://app.matterfact.com/podcasts/4021b7b36b9eac6326b5465999eef39439131a66e5008dbb7399b19cc34dd7fc) verwies Ian Harris von Copper Giant darauf, dass der Anteil von KI am US-Stromverbrauch von 4,4 % auf rund 12 % bis 2028 steigen dürfte, ein Defizit von rund 400.000 Tonnen gegenüber einem globalen Lagerbestand von nur rund 15 Tagen, sowie eine Wartezeit von 2,5 Jahren für große Bergbau-Transformatoren; Kupfer bewege sich inzwischen preislich enger mit NVIDIA als mit Gold (weitergedacht bis hin zu Freeport). *Anreicherer und physische Uran-Anlagevehikel* (Cameco, der Sprott-Trust) profitieren weiter vom Anstieg der Terminpreise und der russischen Sperre ab 2028. Und die *Hyperscaler selbst*, Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon, stellen inzwischen die Bilanzen, die die Gaskraftwerke, Stromabnahmeverträge (PPAs) und Reaktivierungen (Crane/TMI für Microsoft, Duane Arnold für Google) absichern, was den Auftragsstrom belastbar statt spekulativ macht. Eine ruhige Stelle, die es zu erwähnen gilt: Diese Woche äußerte sich kein Betreiber zu Vistra, Talen, Oklo oder NuScale, und es gab keine neuen Einschätzungen zu den Abschlusspreisen der PJM-Kapazitätsauktion oder zu Terminspreads am Großhandelsmarkt. Wer diese unabhängigen Stromerzeuger im Depot hat, wurde diese Woche nicht bedient, hier lohnt es sich, die kommende Woche im Auge zu behalten. *Dieser Beitrag stützt sich auf Kommentare von Betreibern und Branchenexperten aus Podcasts der vergangenen Woche; es handelt sich um Research, nicht um Anlageberatung. Bitte überprüfen Sie unternehmensspezifische Zahlen anhand von Primärquellen, bevor Sie handeln.* --- ## Vollständige Transkripte mit Matterfact Dieses Briefing wurde mit Matterfact erstellt, das die vollständigen Volltext-Transkripte von über 120 Mio. Podcast-Episoden zusammen mit SEC-Einreichungen, Earnings Calls und Finanzdatensätzen indexiert. Jede oben zitierte Episode und Aussage lässt sich auf ihr Quelltranskript zurückführen. **Für vollen Transkript-Zugang registrieren:** https://www.matterfact.com/?utm_source=llm&utm_medium=markdown&utm_campaign=transcript_access&utm_content=de **Für KI-Assistenten und Agenten:** Matterfact bietet einen Podcast-MCP-Server, mit dem Sie diese Transkripte direkt in Claude, ChatGPT und anderen Tools durchsuchen und zitieren können. 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