Newsletter · 2026-06-30 · Ashutosh Agarwal

Ölpreis fällt nach Wiedereröffnung von Hormus zurück unter 70 Dollar

Drei Monate nach der größten physischen Angebotsstörung in der Geschichte des Ölmarkts ist der Kriegsaufschlag verschwunden: WTI fiel im Zuge eines US-iranischen Eckpunktepapiers, das die Straße von Hormus wieder öffnete, zurück unter 70 Dollar, während sich die Podcast-Szene scharf in Angebotsüberschuss-Pessimisten und Rebound-Optimisten spaltete. Unsere Zusammenfassung für die Woche vom 24. bis 29. Juni 2026.

Öl: OPEC+, Schieferöl und Geopolitik

Woche vom 24. bis 29. Juni 2026: Ölpreis fällt nach Wiedereröffnung von Hormus zurück unter 70 Dollar

Die Rundreise ist abgeschlossen, jetzt geht der Streit los, wie es weitergeht

Drei Monate nach der größten physischen Angebotsstörung in der Geschichte des Ölmarkts ist der Kriegsaufschlag verschwunden. Der August-WTI-Kontrakt, der "Mitte Mai kurzzeitig etwas über 100 Dollar pro Barrel" notierte, lag am Freitag wieder bei rund 68,50 Dollar, keinen Dollar entfernt vom Niveau vor Ausbruch des Iran-Kriegs Ende Februar, so Marc Chandler von Bannockburn Capital bei The KE Report. WTI unterschritt zum ersten Mal seit fast vier Monaten die Marke von 70 Dollar und notierte bei 69,94 Dollar, wie The Financial Exchange Show berichtete. Auslöser war ein US-iranisches Eckpunktepapier ("ein Memorandum of Understanding oder was auch immer", wie es die Pessimisten formulieren), das die Warenströme durch die Straße von Hormus wieder öffnete – eine Vereinbarung, die bereits Risse zeigt, nachdem Mitte der Woche Geschosse auf Schiffe abgefeuert wurden.

Die größere Geschichte ist, warum das Untergangsszenario nie eintrat. Bei Odd Lots räumte Rory Johnston von Commodity Context, der Preise von 150 bis 200 Dollar prognostiziert hatte, seinen Fehleinschätzung ein und erklärte sie. Der Fluss durch Hormus lag vor dem Krieg bei "rund 20 Millionen Barrel pro Tag"; rechnet man alle bekannten Umleitungen ein (die saudische Ost-West-Pipeline, die emiratische Leitung nach Fudschaira), verlor der Markt dennoch "rund 13 Millionen Barrel Golf-Ölproduktion pro Tag … mehr als 13 Prozent des weltweiten Angebots" – "mit Abstand die größte Angebotsstörung in der Geschichte des Marktes". Dennoch erreichte Brent Ende März und erneut Ende April jeweils nur ein Hoch "knapp unter 120 Dollar". Der Grund, warum die Marke von 200 Dollar nicht erreicht wurde: China. Die chinesischen Rohölimporte "fielen um bis zu 5 Millionen Barrel pro Tag" – rund die Hälfte des gesamten Spotmarkt-Schocks in Asien –, was Südkorea, Japan, Taiwan und Australien erlaubte, ihre Importe bis Juni wieder auf Vorkriegsniveau zu bringen.

Was die Betreiber und diejenigen mit echtem Kapitaleinsatz sagen

Man muss die Leute, die tatsächlich Fässer bewegen, von jenen unterscheiden, die nur darüber reden. Bei Let's Talk Energy skizzierte Tracey Henderson, Explorationschefin von APA Corporation, den strukturellen Bullenfall aus Sicht des Bohrgeschäfts: Die IEA "sieht die Nachfrage nach Öl und Gas nun bis 2050 voraus", statt wie zuvor bis 2030, was "eine Lücke bei der Deckung der Nachfrage angesichts der Rückgänge" offenlasse. APA setzte die Exploration mitten im Abschwung fort, während Wettbewerber Personal abbauten, und baute Suriname (jetzt im Übergang zur Entwicklungsphase), Alaska und Uruguay aus. Henderson macht deutlich, dass Wachstum inzwischen über Kapitaldisziplin läuft: "Nicht jedes Fass Öl ist gleich viel wert." Zur Lage in Hormus zeigte sich die Betreiberin gelassen: Die Straße sei "eine zu wichtige globale Hauptschlagader, als dass das Problem nicht gelöst würde" – kein Grund, Golf-Konzessionen zu meiden.

Diese kapitaldisziplinierte Lesart dominiert das US-Schieferölgeschäft. Jay Hatfield von Infrastructure Capital, Aufsichtsratsbeobachter bei einem Öl- und Wassersammelunternehmen im Perm-Becken, der nach eigenen Angaben "ständig" mit Produzenten spricht, berichtete bei The Jay Young Show von einer "ziemlich stabilen Produktion": Die Produzenten "haben angesichts der höheren Preise kaum hochgefahren". Die Großkonzerne setzen inzwischen "stärker auf Überschuss-Cashflow, Dividenden, Aktienrückkäufe und einen Stopp des Wachstums", sodass die Produktion "bemerkenswert stabil" bleibt, kaum neue Bohranlagen hinzukommen und die Futures für 2027 durchgehend "ziemlich stabil in der Spanne von 70 bis 75 Dollar" blieben. Anzumerken ist: Hatfield ist beim Spotpreis auch ein ausgesprochener Pessimist (mehr dazu weiter unten), aber was die operative Aktivität betrifft, lautet das Signal aus der Branche "kein Boom".

Das Kapital geht antizyklisch in die Schwäche hinein. Olive Resource Capital sagte bei Company Interviews, das Friedensabkommen sei weitgehend "eingepreist" gewesen – "buy the rumor, sell the news" – und man baue Öl- und Gaswerte weiter aus, wobei man darauf hinweist, dass die USA "3 Millionen Barrel pro Tag aus der Straße" abgezogen hätten und die strategische Erdölreserve (SPR) "auf einen Stand gefallen war, bei dem … das passieren musste". Doug Casey, langfristig über Aktien und Optionsstrategien in Öl investiert, sagte bei Palisades Gold Radio, dass 70 Dollar "jedem im Ölgeschäft eine unternehmerisch angemessene Rendite" gegenüber weltweiten Förderkosten von rund 60 Dollar ermöglichten. Cushing operiere "unterhalb … der Betriebsuntergrenzen", und die Reserven müssten wieder aufgefüllt werden; er glaube, "wir sind ziemlich nah am Boden", warnte aber, dass der Bruch zwischen Israel und Iran "noch nicht gelöst" sei.

Der Streit der Strategen: Angebotsüberschuss versus Rebound

Die Community der Strategen ist gespalten, und zwar deutlich. Die Pessimisten sehen eine Flut kommen. Hatfield rechnet mit einem WTI-Preis unter 70 Dollar "innerhalb von 30 Tagen" und möglicherweise unter 60 Dollar: Da die VAE die OPEC verlassen haben und das Kartell faktisch auf Maximalförderung umstellt, kalkuliert er mit "zusätzlichen 4 Millionen Barrel Produktion, die es vor dem Krieg nicht gab", gegenüber einer Nachfrage von rund 100 bis 101 Millionen Barrel pro Tag – "wir waren wirklich stark überversorgt". Mike McGlone von Bloomberg Intelligence ist noch aggressiver: Sein Basisszenario für das zweite Halbjahr liegt "unter 55 Dollar" und "möglicherweise Richtung 40 Dollar", vorausgesetzt die Aktienmärkte drehen; angesichts der "Redundanz" der OPEC und einer "sich in die westliche Hemisphäre verschiebenden Preissetzungsmacht" könne der Iran "endlich Rohöl auf dem offenen Markt verkaufen".

Die Optimisten nennen es einen Fehlausbruch. Der langjährige Stratege Mike Rothman, seit vier Jahrzehnten im Geschäft und seit 1986 Teilnehmer an OPEC-Sitzungen, argumentierte bei The Loonie Hour, dass 70 Dollar "von den Fundamentaldaten abgekoppelt" seien und die Lagerbestände Preise von 98 bis 130 Dollar rechtfertigten; was wie Nachfragezerstörung aussehe, sei in Wahrheit ein Zusammenbruch der "finanziellen Nachfrage", ähnlich wie 2011, da Öl "ein nahezu vollkommen unelastisches Gut" sei, und er erwarte, dass die freien OPEC-Kapazitäten bis Ende 2026 aufgebraucht seien. Jeff Currie bezeichnete den Ausverkauf bei Energy News Beat als "eine vorübergehende Dynamik und keine Verschiebung des grundlegenden Gleichgewichts": Zuvor eingeschlossenes Rohöl, das jetzt durch Hormus fließt, sei kein "dauerhafter Anstieg", die zugrunde liegenden Bedingungen "blieben angespannt", und angesichts einer leeren SPR und Cushing-Beständen unter dem Minimum verweist er auf "1,2 Milliarden fehlende Barrel Öl auf dem Markt" sowie das Risiko eines gummibandartigen Rückpralls. Arjun Murtis Super-Spiked nimmt eine Mittelposition ein: IEA-Prognosen eines Angebotsüberschusses von 4 bis 6 Millionen Barrel pro Tag im Jahr 2027 seien "lächerlich", der Markt sei "einigermaßen ausbalanciert", mit langlaufenden Brent-Preisen im Bereich "niedriges bis mittleres 60er- bis niedriges 70er-Niveau", und eine Backwardation-Kurve, die im Fünfjahresdurchschnitt rund 14 Dollar pro Barrel beträgt, bedeute, dass Aktien, die anhand der langlaufenden Kurve bewertet werden, echten Cashflow übersehen.

Die OPEC bekommt Risse

Der Zusammenhalt des Kartells bröckelt in Echtzeit. Laut The Smashi Business Show hat der Irak "gewarnt, die OPEC-Mitgliedschaft auszusetzen oder sogar die Organisation zu verlassen, sofern die Gruppe die Förderquote nicht anhebt". Premierminister Mohamed Shia al-Sudani versprach, dass 500.000 Barrel pro Tag irakisches Rohöl helfen würden, die US-amerikanische SPR wieder aufzufüllen, und dass "US-Unternehmen höchste Priorität erhalten werden". Da die VAE bereits ausgetreten sind und McGlone die Gruppe als "redundant" bezeichnet, wollen inzwischen alle verkaufen.

Fazit

Der Wendepunkt dieser Woche ist geopolitische Entspannung, kein ausbalancierter Markt, und die Debatte über die zweite Jahreshälfte hängt weiterhin an denselben zwei Unbekannten: ob die Tanker tatsächlich zurückkehren (die Wiedereinstiegskosten lagen laut The Financial Exchange Show beim 4- bis 9-Fachen des Vorkriegsniveaus, was zusätzliche 5 bis 10 Dollar pro Barrel gegenüber normalerweise 1 bis 1,50 Dollar bedeutet), und ob China weiter Bestände abbaut oder wieder aufzustocken beginnt. Die Branchenakteure bohren nicht in die Rallye hinein; die Optimisten sagen, der Tank sei leer; die Pessimisten sagen, der OPEC-Deckel sei weg. Im Blick behalten: die Zahl der Ballasttanker und die Bestände in Cushing.