Newsletter · 2026-07-05 · Ashutosh Agarwal

Lloyd's bepreist Kriegsrisiken, während Sachversicherer zum 1. Juli schweigen

Newsletter zu Versicherungspreisen für die Woche vom 29. Juni bis 5. Juli 2026. Lloyd's-CEO Patrick Tiernan schilderte live einen Preiszyklus für Kriegsrisiken rund um die Straße von Hormus, während die Property-Cat-Watchlist zum sechsten Mal in Folge während der Rückversicherungserneuerung zum 1. Juli schwieg – und Versicherungsnehmer offen von einem weichen Property-Markt sprachen.

Versicherungspreise im Wandel

Woche vom 5. Juli 2026: Lloyd's bepreist Kriegsrisiken, während Sachversicherer zum 1. Juli schweigen

Der 1. Juli ist der zweitwichtigste Termin im Rückversicherungskalender, der Stichtag zur Jahresmitte, an dem US-Property-Cat, Florida und ein großer Teil der Haftpflicht-Treaties erneuert werden. Diese Woche kam und ging dieser Termin, und schon zum sechsten Mal in Folge setzte sich kein einziger Name von unserer Watchlist vors Mikrofon, um darüber zu sprechen. Der einzige Marktteilnehmer, der überhaupt sprach, betreibt den ältesten Marktplatz der Branche, und er bepreiste einen völlig anderen Zyklus: Krieg. Lloyd's-CEO Patrick Tiernan schilderte, wie die Schließung der Straße von Hormus die Marine- und Kriegsrisikosätze in Echtzeit bewegte – das Nächste, was wir seit einem Monat an einem live, aus erster Hand geschilderten Preiszyklus gesehen haben.

Kurz zusammengefasst

Lloyd's schilderte live einen Preiszyklus für Kriegsrisiken. CEO Patrick Tiernan beschrieb, wie die Marine-/Kriegsrisikosätze durch die Sperrung der Straße von Hormus stiegen und sich dann wieder entspannten, als der Verkehr wieder aufgenommen wurde: „Der Versicherungspreis ist gesunken. Der Ölpreis ist gesunken", warnte aber vor „einer längeren Phase erhöhten Risikos" (Big Boss Interview, 1. Juli).
Die Erweichung des Property-Marktes ist nun auch von Käuferseite zu hören. Ein Redakteur im Risikomanagement-Bereich sagte seinen Lesern, „es gibt Gerüchte, dass sich der Versicherungsmarkt erweicht, insbesondere der Property-Markt", und riet, „die Preissituation zu nutzen", während der Tropensturm Arthur, ohne je Hurrikanstärke zu erreichen, „vier bis sechs Milliarden Dollar Schaden" verursachte (RIMScast, 30. Juni).
Der Property-Cat-Kern blieb ausgerechnet am 1. Juli selbst stumm. CB, TRV, AIG, RNR, EG, ACGL, die Spezialversicherer/E&S-Namen und sämtliche Makler äußerten sich nicht zu Erneuerungsergebnissen, Ratenveränderungen, Selbstbehaltsgrenzen oder Cat-Budgets – bereits die sechste Funkstille in Folge, jetzt über beide Halbjahres-Stichtage hinweg.

Was neu ist

Lloyd's brachte einen live geschilderten Preiszyklus auf Band – für Kriegsrisiken. Big Boss Interview, #47 Lloyd's-of-London-CEO: Autonome Waffen schreiben das Kriegsrisiko neu, 1. Juli, im Gespräch mit Felicity Hannah von der BBC. Patrick Tiernan, CEO von Lloyd's of London (Marktteilnehmer/Insider), zur Straße von Hormus: „Das ist die Art von Risiko, das man buchstäblich neu bepreisen muss." Er verankerte die Entwicklung in der Erfahrung: „1988, 89 gab es Unterbrechungen der Schifffahrt im Golf … Lloyd's und die internationale Schifffahrtsbranche haben daraus gelernt, gelernt, wie sich Preise bewegen und wie schädlich ein Nadelöhr wie die Straße von Hormus sein kann", und – entscheidend für die Frage, ob der Markt tatsächlich hart wird – stellte klar, dass die Kapazität nie wirklich abgezogen wurde: „Es wurden weiterhin Angebote ausgestellt. Wer zu diesem Zeitpunkt eine Versicherung wollte, konnte sie bekommen." Der Zyklus hat sich bereits wieder gedreht: „Wir befinden uns jetzt in einer Phase, in der es in den letzten Wochen deutlich mehr Verkehr gab. Der Versicherungspreis ist gesunken … Wir rechnen aber mit einer längeren Phase erhöhten Risikos." Das ist ein Marktteilnehmer, der Ihnen direkt sagt, dass eine gefahrenspezifische Rate gestiegen ist und sich nun wieder dem Mittel annähert – das Gegenteil eines harten Marktes, und die einzige diese Woche direkt geschilderte Stimme.

Die Nachfrageseite bestätigt gerade die Property-Erweichung, die die Versicherer nicht bestätigen wollen. RIMScast, Jahresmitte-Risikorückblick 2026, 30. Juni. Morgan O'Rourke, VP Content beim RIMS Risk Management Magazine (Kommentator/Käuferseite), riet Risikomanagern, den Vorteil auszunutzen: „Es gibt Gerüchte, dass sich der Versicherungsmarkt erweicht, insbesondere der Property-Markt. Das … könnte Ihnen etwas mehr Spielraum oder Mittel geben, um … zu investieren … oder zumindest Ihre Policen im Hinblick auf Konditionen neu zu bewerten und … die Preissituation zu nutzen." Wenn Versicherungsnehmer sich bereits offen gegenseitig dazu coachen, Druck auf Versicherer auszuüben, ist der weiche Zyklus kein Flüstern der Rückversicherer mehr, sondern gesicherte Erkenntnis. Daneben wies Chefredakteurin Hilary Tuttle auf die Schadenseite hin: Die Hurrikanprognose 2026 falle „unterdurchschnittlich" aus, doch Tropensturm Arthur habe „nie Hurrikanstärke erreicht … dennoch laut ersten Schätzungen von AccuWeather vier bis sechs Milliarden Dollar Schaden angerichtet" – eine Erinnerung daran, dass gerade die kleineren, unterhalb der Hurrikanschwelle liegenden Ereignisse das Cat-Budget wirklich aushöhlen.

Der langsam brennende Zyklus in der Haftpflichtsparte hält an, und die Tort-Reform ist der entscheidende Faktor. Scouting for Growth, Dale Diamond: Wenn aus einer 25.000-Dollar-Forderung ein 7-Millionen-Dollar-Urteil oder mehr wird, 2. Juli. Dale Diamond, Schadenveteran bei NAMCO, der Genossenschaftsversicherer berät (Marktteilnehmer/Insider), dazu, warum pauschale Ratenerhöhungen nach hinten losgehen: „Wenn ich eine 9%ige Ratenerhöhung über den gesamten Bestand lege, werden meine besseren Risiken … eine günstigere Versicherung finden und abwandern. Meine schlechtesten Risiken werden nicht abwandern … Wir nehmen also eine Ratenerhöhung vor, werden dadurch aber weniger profitabel." Zum Schadentreiber: „Seit Corona sind Geschworene einfach wütend … jüngere Geschworene … halten eine Million Dollar nicht mehr für viel Geld." Und die einzige wirklich zweiseitige Erkenntnis dieser Woche betrifft den Tort-Reform-Hebel: „In Florida etwa war es zeitweise fast unmöglich, eine Hauseigentümerversicherung zu bekommen … Man hat die Tort-Reform verabschiedet … und nachdem diese Reform verabschiedet wurde, sind die Versicherungspreise gesunken. Orte wie Oklahoma sind den umgekehrten Weg gegangen … und erleben jetzt eine Versicherungskrise. Das Ganze ist also ein Stück weit zyklisch."

Die Debatte

Beim Thema Property kam diese Woche nur eine Seite zu Wort. Wir hörten das Erweichungs-Argument, und zwar ausgerechnet von den Käufern – aber kein bermudischer oder US-amerikanischer Rückversicherungschef trat vors Mikrofon, um zu argumentieren, dass die Erneuerungsdisziplin zum 1. Juli gehalten habe oder die Selbstbehaltsgrenzen stabil geblieben seien. Das bullische Argument für Property-Cat-Preise wurde diese Woche auf den von uns verfolgten Kanälen nicht geäußert, und nach sechs Wochen ist diese Lücke selbst zum Signal geworden, nicht mehr nur ein Versehen. Die wirklich zweiseitige Erkenntnis dieser Woche kam aus der Haftpflichtsparte nach Bundesstaat betrachtet: Diamonds Beobachtung, dass Tort-Reform die Haftpflichtpreise in Florida senkt, während klägerfreundliche Bundesstaaten in eine Krise steuern, ist eine echte Weggabelung – dieselbe Linie, entgegengesetzte Richtung, entschieden im jeweiligen Landesparlament.

Die Namen im Spiel

Diese Woche auf Band erwähnt (preisrelevant): Lloyd's of London, der Markt selbst, über seinen CEO, zu Kriegs-/Marinerisiken, und NAMCO (privat) zur Haftpflichtsparte. Keiner von beiden steht auf der Watchlist. Aon tauchte auf, allerdings nur im Zusammenhang mit Risikoberatung für Rechenzentren, ohne Angaben zu Erneuerungen, organischem Wachstum oder Raten – zählt daher nicht. Diese Woche stumm: CB, TRV, AIG, RNR, EG, ACGL, KNSL, WRB, MKL, HG, SKWD, MMC, AON (in Preisfragen), AJG, WTW, BRO – das gesamte Aufgebot, bereits die sechste Woche in Folge, direkt durch den Stichtag 1. Juli hindurch. Diejenigen, die den 1. Juli tatsächlich bepreist haben, taten dies – erneut – vollständig ohne Mikrofon.

Auswirkungen im Umfeld

Reine Rückversicherer (RNR, EG, ACGL): Kein direktes Signal. Aufschlussreich sind die Schadendaten, nicht das Band – Arthurs 4 bis 6 Milliarden Dollar Schaden durch einen unterhalb der Hurrikanschwelle liegenden Sturm sind genau die Art von schleichendem Verlust, der ein an sich gutartiges Cat-Budget aushöhlt, ohne je ein Großereignis mit Schlagzeilen zu erzeugen. Sollte die prognostizierte unterdurchschnittliche Saison eine Reihe solcher „Arthurs" bringen, würde sich die These vom „sauberen Cat-Jahr 2026" leise abschwächen.
ILS/Cat-Bonds: Bereits die sechste stille Woche. Keine Angaben zu Emissionen, Kapitalzu- oder -abflüssen, Sidecar-Gründungen oder eingesperrtem Kapital auf Band – passend zu einer ruhigen Vorsaison, in der sich niemand für eine Kategorie-5-Situation rüstet.
Primäre Spezialversicherer/E&S (KNSL, WRB, MKL, HG, SKWD): Schweigen zu den eigenen Büchern. Der tangentiale Bezugspunkt ist Diamonds Kommentar zur Haftpflichtsparte: Der Hintergrund aus Rekordurteilen und „Reptile-Theory"-Strategien vor Gericht ist genau der Schadenkostentreiber, gegen den diese Haftpflichtversicherer kalkulieren, und sein Punkt zur negativen Selektion erklärt, warum pauschale Ratenmaßnahmen einen fehlbepreisten Bestand nicht reparieren. Tort-Reform ist die Aufwärtsoption, die diese Woche niemand auf der Watchlist für sich beansprucht hat.
Makler (MMC, AON, AJG, WTW, BRO): Kein namentlich genannter Makler hat sich zu Preisen geäußert. Aon tauchte auf, aber themenfremd. Ein sich erweichender Property-Markt ist normalerweise gut für Makler – Volumen und treuhänderische Erträge bleiben stabil, während Kunden intensiver vergleichen –, sodass das anhaltende Schweigen eher am Kalender liegt als an der Substanz.

Was sich verändert hat

Letzte Woche war medizinisches Stop-Loss der einzige live geschilderte Marktzyklus; diese Woche ist es Marine-Kriegsrisiko. Das Muster ist inzwischen unverkennbar: Jede echte Preisgeschichte, die es auf Band schafft, kommt aus angrenzenden Sparten, während der Property-Cat- und Haftpflicht-Treaty-Kern, auf dem unsere Watchlist beruht, weiter schweigt. Neu ist der Kalender: Die Funkstille hat inzwischen sowohl den 1. Juni als auch den 1. Juli verschluckt – die beiden Termine, um die herum das ganze Jahr gebaut ist –, ohne dass auch nur ein Watchlist-Chef zu einem der beiden Stichtage gesprochen hätte. Und die Erweichungsthese hat einen ungewöhnlichen Fürsprecher hinzugewonnen: Es sind jetzt die Versicherungsnehmer selbst, die laut sagen, der Property-Markt drehe sich zu ihren Gunsten. Wenn die Versicherer irgendwann ihr Schweigen brechen, werden sie nur einen weichen Markt bestätigen, den ihre eigenen Kunden längst eingepreist haben.