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Speicherchips treiben Rekordquartal der Halbleiterbranche an, HBM wird zum Engpass

Halbleiter- und KI-Infrastruktur-Newsletter für die Woche vom 5. Juli 2026. Chipaktien beendeten das erste Halbjahr mit ihrem besten Quartal aller Zeiten, doch die Führung kam nicht von NVIDIA, sondern von Speicherwerten wie Micron, SanDisk, SK Hynix und Samsung, da Podcast-Moderatoren High-Bandwidth-Memory (HBM) als den eigentlichen Engpass beim KI-Ausbau bezeichneten.

Wöchentlicher Semis- & KI-Infrastruktur-Podcast-Rückblick

Woche vom 5. Juli 2026: Speicherchips treiben Rekordquartal der Halbleiterbranche an, HBM wird zum Engpass

Im Fokus diese Woche

Die Woche, die das erste Halbjahr 2026 abschloss, wurde von einer Story dominiert: Speicher fraß den KI-Trade auf. Chipaktien lieferten ihr bestes Quartal aller Zeiten, doch die Führung kam von Micron, SanDisk, SK Hynix und Samsung statt von NVIDIA, da Moderatoren bei Bloomberg, CNBC und dedizierten Halbleiter-Sendungen High-Bandwidth-Memory (HBM) als den eigentlichen Engpass beim KI-Ausbau darstellten. Microns "monströse" Zahlen (Preise +60 % gegenüber dem Vorquartal, Bruttomargen im mittleren 80er-Bereich) kehrten kurzzeitig eine Mitte der Woche aufkommende Angst um, ob "der KI-Trade vorbei" sei, während dieselben Podcasts auch die Kehrseite betonten: Der freie Cashflow der Hyperscaler wird zunehmend von Capex aufgesogen, Speicher macht mittlerweile 30-40 % der Kosten eines Rechenzentrums aus, und das Geld verschiebt sich sichtbar von der Marktkapitalisierung der Big-Tech-Konzerne zu den Speicheranbietern.

Beherrschende Themen

  1. Speicher ist der neue Engpass und die neue Führungsrolle. Der Philadelphia Semiconductor Index verzeichnete sein bestes Quartal aller Zeiten (laut The Financial Exchange rund +81 % im Q2, rund +94 % seit Jahresbeginn), getrieben von Speicher und Storage, nicht von GPUs. Micron meldete Preise +60 % gegenüber dem Vorquartal und HBM "über 300 %" im Jahresvergleich, mit Bruttomargen von 75-85 % bei Micron, SK Hynix und Samsung, verglichen mit historischen Normwerten im niedrigen Zehnerbereich (Micron) und hohen einstelligen Bereich (die Koreaner) – "höhere Bruttomargen als NVIDIA, höher als TSMC" (The Circuit, 29. Juni).
  2. Take-or-Pay-Verträge verändern den Speicherzyklus. Microns Auftragsbestand von rund 100 Mrd. USD und mehrjährige Festpreisvereinbarungen (HBM macht ca. 40 % des Umsatzes aus) wurden als struktureller Bruch mit dem Boom-Bust-Zyklus gedeutet. CEO Sanjay Mehrotra sagte zweimal, er sehe "kein Ende der Nachfrage in Sicht" (Squawk on the Street, 30. Juni). Die bullische Lesart: Kunden, die langfristige Preise unterschreiben, glauben nicht an einen Marktcrash. Die bärische Lesart: Es bleibt Speicher, und der chinesische Anbieter CXMT sowie Kapazitätserweiterungen ab 2028 könnten die Margen zurücksetzen.
  3. Der große Wertetransfer von Capex zu Speicher. Eine viral gegangene Nomura-Grafik (über Animal Spirits, 1. Juli) zeigt, dass der freie Cashflow der Hyperscaler (Amazon, Microsoft, Google, Meta, Oracle) in den nächsten zwölf Monaten von rund 700 Mrd. USD auf nahezu null fallen soll. An einem Tag letzte Woche gewannen Speicherwerte (SanDisk, Western Digital, SK Hynix, Samsung) rund 500 Mrd. USD an Marktkapitalisierung, während Apple, Microsoft, Meta, Amazon und Google rund 500 Mrd. USD verloren – "ein sehr sauberer Transfer".
  4. Die Stückkosten von Rechenzentren explodieren. Unter Berufung auf die Arbeit von Gavin Baker bezifferte Telltales (1. Juli) die Gesamtkosten eines KI-Rechenzentrums auf 65-75 Mrd. USD pro Gigawatt, gegenüber 30-50 Mrd. USD Anfang des Jahres, wobei Speicher inzwischen 30-40 % der Rechnung ausmacht. TSMC soll Gerüchten zufolge erstmals in seiner Geschichte Preiserhöhungen durchsetzen.
  5. Die Revolte der Custom-Silicon-Anbieter gegen NVIDIA. Anthropic soll Berichten zufolge mit Samsung über einen Custom-Chip verhandeln; OpenAIs "Jalapeño"-Chip mit Broadcom beansprucht eine bessere Performance pro Watt; Google (TPU) und Amazon (Trainium) drängen weiter nach vorn (AI Update, The Six Five, 2. Juli). NVIDIA war aufgrund von "Narrativ-Müdigkeit" die schwächste große Chipaktie im laufenden Jahr (nur rund +6,5 %) (Bloomberg Businessweek, 30. Juni), obwohl The Information berichtete, NVIDIA sichere GPU-Käufe von Neoclouds ab und sei überzeugt, dass die Nachfrage weiterhin "astronomisch" bleibe.
  6. Optik/Networking als nächste "Schaufeln-und-Spitzhacken"-Stufe. Silizium-Photonik wurde als Engpass der KI-Infrastruktur genannt; Jensen Huang verwies auf eine NVIDIA-Investition von 2 Mrd. USD und eine Nachfrage, die das weltweite Angebot übersteigt. Lumentum, Coherent und Marvell waren die genannten Namen, wobei Huang Marvell Berichten zufolge als "das nächste Billionen-Dollar-Unternehmen" bezeichnete (The MoneyFlows Show und Limitless, 1.-2. Juli).

Zentrale Debatten

  • Ist das eine Blase? Animal Spirits (1. Juli) sagte Nein: Der Markt "entblase" die Hyperscaler, indem er sie niedriger bewertet, während Speicherwerte auf Basis echter Gewinne neu bewertet werden (Micron seit Januar 2025 um rund 1.400 % gestiegen, notiert aber inzwischen zu einem Forward-KGV, das dem Marktdurchschnitt entspricht). David Bahnsen von The Dividend Cafe (3. Juli) vertrat die Gegenposition: Der Halbleiterindex, der in 14 Monaten um rund 237 % gestiegen ist, werde "kaum normal enden", und zog eine explizite Parallele zur parabolischen Bewegung bis Februar 2000.
  • Microns nächster Schritt: Preiskrieg oder Disziplin? Bei The Circuit (29. Juni) diskutierten die Moderatoren, ob Micron – dessen Kapazität bis 2028-2029 potenziell mit SK Hynix gleichziehen könnte – Marktanteile erobern oder stattdessen eine "Bodenmarke" bei den Bruttomargen setzen sollte, um das Gleichgewicht der "Speicher-Mafia" zu wahren, und verwiesen dabei auf Samsungs bewusst durchgesickerten mehrere hundert Milliarden schweren Capex-Plan als Warnschuss.
  • NVIDIA: immer noch die Franchise, oder verliert es an Boden? Jim Cramer (Squawk on the Street, 30. Juni) argumentierte, NVIDIA habe "kein Ende der Nachfrage in Sicht" und müsse Aktien "in großem Stil" zurückkaufen, und stellte es im Vergleich zu Micron ungünstig dar; er nannte Amazons Chipgeschäft von rund 50 Mrd. USD und Googles TPUs als reale Bedrohung. All-In (3. Juli) äußerte sich konstruktiver, mit Verweis auf den Palantir-NVIDIA-Deal für souveräne KI (Palantir baut für US-Behörden auf NVIDIAs offenen NemoTron-Modellen auf).
  • Koreas Halbe-Billion-Dollar-Wette: Erfolg oder Überkapazität? Der rund 590-Mrd.-USD-Ausbau neuer Speicherfabriken durch Samsung und SK Hynix (Tech Brew, Saxo Market Call, DHUnplugged) spaltete die Moderatoren zwischen "nationaler Infrastruktur, die sich auszahlt, wenn die Nachfrage anhält" und "klassischem Überkapazitätsrisiko am Zyklushoch, falls KI zu lokalen Modellen wechselt". DHUnplugged wies zudem auf die US-Sammelklage wegen mutmaßlicher Angebotsabsprachen zwischen Micron, Samsung und SK Hynix hin.
  • Intel: Comeback oder bereits perfekt bepreist? Cramer nannte Intel "die günstigste Aktie, die ich kenne" und sieht sie "wie eine Rakete" auf 200 USD steigen. The KE Report (3. Juli) hielt dagegen, dass Intel nach einer von Trump-Momentum getriebenen Rally bei einem Forward-KGV von rund 145 "perfekt bepreist" sei: "Ich habe Intel. Ich will sie jetzt sofort verkaufen."

Diskutierte Aktien: Bull-/Bear-Perspektiven

Ticker Richtung Quelle / Sprecher Argument
MU (Micron) Bullisch The Circuit; Rob Black Show "Monster"-Quartal: Preise +60 % gg. Vorquartal, HBM +300 % gg. Vorjahr, Bruttomargen im mittleren 80er-Bereich, HBM rund 40 % des Umsatzes, Auftragsbestand rund 100 Mrd. USD, +304 % seit Jahresbeginn; Mehrotra sieht kein Ende der Nachfrage
MU (Micron) Bärisch / Vorsicht Chip Stock Investor; Animal Spirits Innerhalb von drei Tagen um 27 % gefallen; nachlassende Angebotsknappheit durch die Kapazitäten der "großen Drei" plus CXMT könnte die Margen über 3-5 Jahre komprimieren; "Können Speicheraktien um 50 % fallen? Wahrscheinlich."
NVDA (NVIDIA) Bärisch / Vorsicht Bloomberg Businessweek; Squawk on the Street Schwächste Performance unter den großen Chipaktien seit Jahresbeginn (nur rund +6,5 %) aufgrund von "Narrativ-Müdigkeit"; Konkurrenz durch Amazon (Chipgeschäft von rund 50 Mrd. USD), Googles TPU und Cerebras; muss aggressiv Aktien zurückkaufen
NVDA (NVIDIA) Bullisch All-In; The Information's TITV Palantir-NVIDIA-Deal für souveräne KI (NemoTron) treibt die Chipnachfrage von Unternehmen an; NVIDIA sichert GPU-Käufe von Neoclouds ab und ist überzeugt, dass die Nachfrage weiterhin "astronomisch" bleibt
INTC (Intel) Bullisch Squawk on the Street Cramer: "die günstigste Aktie, die ich kenne", bestes CPU-Comeback, "geht wie eine Rakete auf 200 USD"
INTC (Intel) Bärisch The KE Report Nach einer von Trump-Momentum getriebenen Rally bei einem Forward-KGV von rund 145 "perfekt bepreist"; "Ich habe Intel. Ich will sie jetzt sofort verkaufen."
AMD Bullisch Squawk on the Street Bestes Quartal seit 1975; Engagement sowohl bei CPU als auch bei GPU; "AMD ist mit dem Anstieg noch nicht fertig"
AVGO (Broadcom) Bullisch The Six Five; AI Update Gewinner im Custom-Silicon-Segment: Partner bei OpenAIs "Jalapeño"-Chip mit dem Anspruch auf überlegene Performance pro Watt; starkes Networking-Geschäft
MRVL (Marvell) Bullisch Limitless; The MoneyFlows Show Entscheidend für Power-Delivery innerhalb und zwischen Chips sowie für Optik; Huang soll das Unternehmen als "das nächste Billionen-Dollar-Unternehmen" bezeichnet haben; Rechenzentrumssegment wächst weiter
LITE (Lumentum) Bullisch Chip Stock Investor; The MoneyFlows Show Bevorzugter Pure Play im Bereich optisches Networking; Nachfrage nach Silizium-Photonik übersteigt das weltweite Angebot; Stückzahlen im Jahresvergleich von 20 Mio. auf 60 Mio. gestiegen
COHR (Coherent) Bullisch The MoneyFlows Show 27 % Umsatzwachstum und 55 % EPS-Wachstum im dritten Quartal; Hebelwirkung durch Silizium-Photonik
ORCL (Oracle) Bärisch Telltales Schlechteste Woche seit 2001; größter Kunde OpenAI mit fragwürdigen Finanzierungsquellen; hohe Capex-Verpflichtungen
META (Meta) Gemischt Futurum Equities; The Rundown Bullisch: verwandelt 145 Mrd. USD Capex über Nacht in ein "Meta Compute"-Geschäft. Bärisch: Verkauf überschüssiger Kapazität deutet darauf hin, dass das KI-Rechenleistungsangebot der Nachfrage nachkommen könnte (Halbleiter-ETF fiel um 6 %)
QCOM (Qualcomm) Bullisch The Six Five; Automotive News Daily Drive Debüt im Rechenzentrumsgeschäft (Custom-CPUs/-Beschleuniger, HBM-Speicherarchitektur); Snapdragon Digital Chassis positioniert Qualcomm als "eines der größten Unternehmen im Automotive-Bereich"
SNDK (SanDisk) Bullische Dynamik / Vorsicht The Financial Exchange Show; Animal Spirits In sechs Monaten um rund 764 % gestiegen aufgrund von Storage-Knappheit; momentumgetrieben (Kauf bei 300 USD, dann bei 625 USD); überdurchschnittliche Bewegungen wirken in beide Richtungen
Samsung / SK Hynix Gemischt Big Take Asia; Chai with Pabrai Bullisch: dauerhafte Burggräben, "Spitzhacken im Goldrausch", rund 80 % Marktanteil bei HBM, Angebot kann Nachfrage nicht decken. Bärisch: handelt trotz Billionen-Dollar-Größe "wie Meme-Aktien"; die Bewertung ist das größte Risiko
KLAC (KLA) / ASML Bullisch Stock Market Today With IBD Ausrüstungshersteller auf neuen Höchstständen, halten die 21-Tage-Unterstützung, profitieren von hoher Chipnachfrage

Episodenverzeichnis

  • The Circuit, "EP 181: Cerebras Earnings, QCOM Investor Day, Micron Earnings and the Memory Mafia" (2026-06-29): Link
  • The Six Five with Patrick Moorhead and Daniel Newman, "Qualcomm's Data Center Debut, OpenAI's Jalapeño, and the Memory-as-Strategic Infrastructure Debate (Ep. 310)" (2026-06-29): Link
  • The 7investing Podcast, "Is Moore's Law Dead? Cerebras IPO, SpaceX Orbital Data Centers & Huawei Tau Scaling Explained" (2026-06-29): Link
  • Tech Brew Ride Home, "Mythos Back?" (2026-06-29): Link
  • Saxo Market Call, "Flat Friday on the index surface, but bonkers beta underneath" (2026-06-29): Link
  • Stock Market Today With IBD, "Is This The Bounce We Needed? Dell, KLA, Nebius In Focus" (2026-06-29): Link
  • Automotive News Daily Drive, "Texas closing in on California as largest market; Qualcomm's Nakul Duggal" (2026-06-29): Link
  • Bloomberg Tech, "Chip Stocks on Track for Best Quarter Ever" (2026-06-30): Link
  • Bloomberg Businessweek, "Chip Stocks Put Up Their Best Quarter Ever Despite Wild Swings" (2026-06-30): Link
  • The Financial Exchange Show, "AI Chip Stocks Close Out a Historic Quarter" (2026-06-30): Link
  • Squawk on the Street, "9am Hour: Midpoint for the Markets: Bulls Rule Q2 and the 1st Half" (2026-06-30): Link
  • Invest Like the Best with Patrick O'Shaughnessy, "Etched: Building AI Hardware to Make Inference Faster and Cheaper" (2026-06-30): Link
  • Training Data, "Why Hardware-Software Co-Design Is AI's Real 100x: Dylan Patel of SemiAnalysis" (2026-06-30): Link
  • Chip Stock Investor Podcast, "Micron's $100 Billion Backlog: Are Take-or-Pay Agreements Changing the Memory Cycle?" (2026-06-30): Link
  • Big Take Asia, "Asia's AI Stock Frenzy Is a Warning Sign for Global Markets" (2026-06-30): Link
  • Mac OS Ken, "Dealing with RAMnarök and Apple's Security Race Against A.I." (2026-06-30): Link
  • Rob Black Show, "Markets Start Second Half of Year After Blockbuster First Half" (2026-07-01): Link
  • Animal Spirits Podcast, "Is Debt Fueling the Rally? (EP. 471)" (2026-07-01): Link
  • Telltales, "Regulatory Capture Comes for the Labs" (2026-07-01): Link
  • DHUnplugged Podcast, "#808: Bulls in a Bubble Shop" (2026-07-01): Link
  • Limitless: An AI Podcast, "The AI Energy Stack: The Actual Industry Winners" (2026-07-01): Link
  • Chai with Pabrai, "Mohnish Pabrai's Interview with Knowledge Inside podcast" (2026-07-01): Link
  • AI Inside, "RAMageddon Reshapes Tech (And It's Not Pretty)" (2026-07-01): Link
  • AI Update, "OpenAI Offers USA 5% Equity, Anthropic and Samsung Plan Chip" (2026-07-02): Link
  • The Rundown, "OpenAI Proposes 5% Government Stake, Apple Turns to Blacklisted Chinese Chips" (2026-07-02): Link
  • The MAD Podcast with Matt Turck, "Why NVIDIA Is Giving Away AI Models | Bryan Catanzaro" (2026-07-02): Link
  • The Information's TITV, "Microsoft's True Value of $3.8T, Nvidia's Cloud Revenue Cut, Can AI Be Conscious?" (2026-07-02): Link
  • Futurum Equities Podcast, "META flipped $145B of CapEx into a new business overnight (Ep 48)" (2026-07-02): Link
  • Nareit's REIT Report Podcast, "Barclay's Brendan Lynch on Data Center REITs' Extended Growth Opportunity Amid AI Demand" (2026-07-02): Link
  • The MoneyFlows Show, "Ep. 31: Top 5 Silicon Photonics Stocks to Own in 2026 and Beyond" (2026-07-02): Link
  • All-In with Chamath, Jason, Sacks & Friedberg, "AI Sovereignty Wars, Palantir-Nvidia Deal, SCOTUS Birthright Ruling, Newsom's CA Budget Lie" (2026-07-03): Link
  • The Dividend Cafe, "A Different Kind of Mid-Year Report" (2026-07-03): Link
  • The Rollup, "AntSeed Founder: The AI Inference Boom That Is Set To Explode (Here's Why)" (2026-07-03): Link
  • The KE Report, "Joel Elconin: Keep An Eye On The Violent Rotation Trade Under The Surface Of US Equity Markets" (2026-07-03): Link
  • Chip Stock Investor Podcast, "Memory & Optical Stocks Up 100%+ in 2026: Why We're Not Selling (Micron, SK Hynix, SanDisk, Lumentum)" (2026-07-04): Link