Newsletter · · Ashutosh Agarwal

Anthropic verhandelt mit Samsung über eigenen KI-Chip

Custom-Silicon-vs-Nvidia-Newsletter für die Woche vom 6. Juli 2026 (Berichtszeitraum 29. Juni bis 6. Juli). Anthropic wurde zum achten glaubwürdigen Namen, der Gespräche über einen eigenen Chip führt, diesmal mit Samsung, während jeder Marktteilnehmer in dieser Woche, von Etched bis Groq, Nvidias Vorsprung einräumte und sich die Debatte über den Burggraben von CUDA hin zu einer installierten Basis von rund 30 Millionen GPUs verschob.

Custom Silicon vs. Nvidia

Woche vom 6. Juli 2026: Anthropic verhandelt mit Samsung über einen eigenen KI-Chip

Eine Anmerkung zur Materiallage: Im strikten 7-Tage-Fenster (29. Juni bis 6. Juli) behandelten dreißig Folgen unser Themenfeld, ein Rückgriff auf das 14-Tage-Fenster war nicht nötig. Doch ehrlich gesagt ist die Mischung einseitig: Die Marktteilnehmer, die diese Woche zu Wort kamen (Etcheds CEO, Groqs Gründer), betreiben Merchant-Herausforderer, keine Hyperscaler-ASIC-Programme. Zur Geschichte des Eigen-Silikons selbst ist die neueste Nachricht ein Leak, und die beste Analyse stammt von einem Kommentator. Auf der Seite der Design-Wins herrscht Stille, ansonsten ist es überall laut.

Kurz zusammengefasst

  • Anthropic verhandelt mit Samsung über einen eigenen Custom-Chip, der achte glaubwürdige Name, der diesen Weg einschlägt, und der erste neue Datenpunkt zur Frage "wer folgt als Nächstes" seit OpenAIs Jalapeño. Noch sehr früh, nichts ist final.
  • Dylan Patel lieferte die entscheidende Zahl: Google betreibt drei separate TPU-Architekturen, eine mit Broadcom, eine mit MediaTek und eine, deren Partner nicht genannt wird, und "jeder wird sein eigenes ASIC-Programm haben ... im Fall von Google Hunderte Milliarden Dollar pro Jahr."
  • Nvidia wird inzwischen wie eine Value-Aktie behandelt. Das Unternehmen hat 25 Milliarden Dollar an Anleihen aufgenommen, die es gar nicht braucht, der Markt nennt das Geld "totes Kapital", und die neue Lesart des Smart Money lautet: Der Burggraben war nie CUDA, sondern die rund 30 Millionen installierten GPUs.

Was ist neu

Sortiert danach, was ein Portfolio wirklich bewegt: zuerst frische Käufer-Leaks, dann O-Töne von Marktteilnehmern, zuletzt die Einordnung durch Kommentatoren.

1. Anthropic + Samsung: der achte Käufer setzt auf Eigenentwicklung. [NEWS] Diese Woche berichtet auf AI Chat (2. Juli): Anthropic sei "im Gespräch mit Samsung über die Entwicklung eines Custom-KI-Chips ... und reiht sich damit ein bei OpenAI, Google, Amazon, die alle im Grunde versuchen, ihre Abhängigkeit von Nvidia zu reduzieren." Für ein Portfolio ist der Hinweis auf die Nüchternheit der Einschränkung entscheidend: "definitiv noch in einem sehr frühen Stadium ... der Verwendungszweck, die Rolle im Server, die Leistungsziele, nichts davon ist tatsächlich schon festgelegt." Samsung fertigt bereits Nvidia-Chips und baut gemeinsam mit Nvidia eine Chipfabrik in Südkorea, es handelt sich also eher um einen Foundry-/Speicherpartner, der sich stärker ins Design vorwagt, nicht um einen Design-Win für ein ASIC-Haus im Stil von Broadcom. Man sollte das als Bestätigung der These (der Richtung) werten, nicht als ein Ereignis mit konkreten Zahlen für 2026.

2. Googles drei TPU-Programme und "Hunderte Milliarden Dollar pro Jahr". [KOMMENTATOR] Dylan Patel von SemiAnalysis sagte bei Training Data (30. Juni): "Google hat tatsächlich drei verschiedene Design-Programme für TPUs. Man baut eine TPU zusammen mit Broadcom. Das ist eine andere Architektur als die TPU mit MediaTek ... und die dritte ist eine ganz andere Architektur." Anschließend lieferte er die Quantifizierung, die sich Bullen schon lange gewünscht hatten: "Jeder wird sein eigenes ASIC-Programm haben ... zig Milliarden Dollar ... im Fall von Google Hunderte Milliarden Dollar pro Jahr für eigene ASICs." Entscheidend ist, dass er die Basis für Merchant-Chips intakt lässt: "auch wenn der Großteil des Kuchens weiterhin an Nvidia sowie TPU und Trainium geht." Das ist der klarste Rückschluss der Woche auf Broadcom (AVGO) und eine Erinnerung daran, dass MediaTek ein aktiver zweiter TPU-Zulieferer ist.

3. Etched präsentiert sich, ein Merchant-Herausforderer, kein Hyperscaler. [MARKTTEILNEHMER] CEO Gavin Iberti stellte bei Bloomberg Tech (30. Juni) zwei Kernargumente vor: "Niedervolt-Inferenz" - "wir laufen bei unter der Hälfte der Spannung typischer Nvidia-GPUs" - und "Cluster-weiten Speicher" in einem Rack, das "bereits mit 32 unserer Chips vormontiert" sei. Er beansprucht "weltbeste Performance" und niedrigere Kosten pro Token, bei einer berichteten Bewertung von rund 5 Milliarden Dollar, unterstützt von Jane Street, wobei "rund die Hälfte unseres Platform-Teams ... von Nvidia" stamme, darunter der Vizepräsident, der zuvor Nvidias DGX/HGX-Sparte leitete. Bei Invest Like the Best (30. Juni) betonte er das Tempo: "Es gibt ein anderes sehr bekanntes KI-Chip-Unternehmen, das zehn Monate brauchte, um vom Erhalt des Silikons bis zur laufenden Inferenz in einem Rack zu kommen ... Wir haben das in 40 Tagen geschafft." Die Einschränkung dazu, und die sollte man laut aussprechen: Die Benchmarks stammen vom Unternehmen selbst, und Kunden "testen" derzeit lediglich, ohne im großen Maßstab auszurollen.

4. Nvidia als Value-Aktie. [KOMMENTATOR] Bei The Circuit (29. Juni) wiesen die Moderatoren darauf hin, dass Nvidia "25 Milliarden Dollar an Investment-Grade-Anleihen" aufgenommen habe, die das Unternehmen offensichtlich gar nicht benötige, und damit "einen gewaltigen Berg an Bargeld in Reserve" aufbaue, während die Aktie sich "wie absoluter Schrott" entwickle und "selbst die glühendsten Nvidia-Aktien-Fans sie totes Kapital nennen." Der nachhaltigere Gedanke lautet: "CUDA ist vielleicht gar nicht der eigentliche Burggraben ... der wahre Burggraben ist die installierte Basis ... 30 Millionen GPUs, die weltweit im Einsatz sind. Und der nächstgrößte Wettbewerber liegt vielleicht bei unter 10 Millionen. Und das ist dann noch ein Custom-ASIC." Dylan Patel stimmt zu, dass "der CUDA-Burggraben ... zumindest teilweise aufgelöst wird, weil Modelle inzwischen einfach hervorragend im Programmieren sind und jegliche Software zur Commodity wird."

5. Der Erfinder der TPU selbst gibt den Merchant-Standpunkt zu. [MARKTTEILNEHMER] Groq-Gründer Jonathan Ross, der Googles erste TPU entwickelt hat, sagte bei David Senra (5. Juli): "Im Laufe der Zeit sind diese GPUs genauso gut oder sogar besser geworden als TPUs. Als Erfinder der TPU muss ich das zugeben: GPUs sind inzwischen besser. Das ist der Vorteil, wenn eine ganze Branche und ein ganzes Ökosystem hinter einem stehen." Seine Kombination aus LPU und GPU (die LPU wendet die Gewichte an, die GPU übernimmt die Attention) ist selbst ein Eingeständnis, dass sogar ein glühender Verfechter von Custom Silicon am Ende Nvidia kauft.

Die Debatte

Für ASICs. Ein achter Name (Anthropic) setzt auf Eigenentwicklung, Google betreibt drei parallele TPU-Designs, und Patels "Hunderte Milliarden Dollar pro Jahr" machen die Eigeninvestitionen zu groß, um sie zu ignorieren. Software wird zur Commodity, Modelle schreiben inzwischen ihre eigenen Kernels, wodurch sich die historische CUDA-Bindung auf der Inferenzebene lockert.

Für Merchant-Chips. Jeder Marktteilnehmer dieser Woche dämpfte die Panik: Ross gibt zu, dass GPUs TPUs übertreffen; Patel belässt "den Großteil des Kuchens" bei Nvidia sowie TPU/Trainium; der wahre Burggraben sind die rund 30 Millionen installierten GPUs, nicht die Software. Und die "Herausforderer" mit Kameras vor Ort in dieser Woche (Etched, Groq) sind Start-ups mit selbst berichteten Benchmarks und Kunden in der Testphase, nicht mit Hyperscaler-Volumen.

Mein Fazit für diese Woche: Die Besetzungsliste der Custom-Silicon-Story wird immer länger, während sich der Punktestand nicht bewegt, kein MLPerf-Ergebnis, kein Maia-/MTIA-/Trainium-Volumen, und selbst Nvidias eigenes Zugeständnis lautet, dass die Aktie "totes Kapital" ist, nicht tot. Ich bleibe bei den "Schaufeln und Spitzhacken" (AVGO und dem Speicherkomplex) long und behandle die Schwäche bei NVDA als Bewertungskompression, nicht als Bruch der Anlagethese.

Aktien im Fokus

  • AVGO. Bullisch: der einzige Merchant-Name, der diese Woche ausdrücklich als aktiver TPU-Partner von Google genannt wurde (Training Data); Anthropics Schritt fügt einen weiteren potenziellen künftigen XPU-/Connectivity-Auftrag hinzu. Bärisch: MediaTek ist der zweite TPU-Zulieferer, Broadcom ist nicht der alleinige Nutznießer. Beobachten: ob Anthropics Chip letztlich über Broadcom läuft oder ein internes Design bei Samsung bleibt.
  • NVDA. Bullisch: installierte Basis von rund 30 Millionen GPUs; selbst Gründer von Custom-Chip-Unternehmen kaufen weiterhin Nvidia-Produkte. Bärisch: "totes Kapital", 25 Milliarden Dollar an Anleihen aufgenommen bei einer stagnierenden Aktie, die Stimmung schwenkt in Richtung Micron (The Circuit). Beobachten: jeder MLPerf-artige Benchmark eines ASIC, der tatsächlich Blackwell schlägt.
  • GOOGL. Bullisch: drei TPU-Architekturen und "Hunderte Milliarden Dollar pro Jahr" an Eigen-Silikon-Investitionen bilden das stärkste ASIC-Portfolio am Markt. Bärisch: selbst Google belässt manche Workloads auf GPUs. Beobachten: TPU v7 (laut Patel ist Geminis nächstes Modell dafür optimiert).
  • AMZN / MSFT / META. Bullisch: Dass Anthropic (Trainiums Ankerkunde) über Samsung stärker auf Custom-Silicon setzt, bestätigt die gesamte Kategorie. Bärisch: noch immer null neu offengelegtes Maia-/MTIA-/Trainium-Volumen. Beobachten: Trainium 3 und alle Kennzahlen rund um Rainier.
  • Samsung / MU / SK Hynix. Bullisch: Samsung steht jetzt im Zentrum von sowohl Fertigung als auch Design; Speicher ist die Mautstelle der Branche. Bärisch: Daniel Newman von Six Five besteht darauf, dass Speicher am JEDEC-Pin "standardmäßig eine Commodity" sei (Six Five). Beobachten: Custom-HBM4, der einzige Bereich, in dem Speicher der Commodity-Schwerkraft entkommt.
  • QCOM. Bullisch: das Debüt im Rechenzentrumsgeschäft erhielt am Investorentag echte Aufmerksamkeit (Six Five). Bärisch/Beobachten: immer noch kein HBM, immer noch kein Umsatz.
  • MRVL / ALAB / ARM. Bärisch/Beobachten: diese Woche keine neuen Design-Wins, Connectivity- oder Lizenzgebühren-News, das ist eine Coverage-Lücke, kein negatives Signal.

Übertragungseffekte

  • HBM, Samsung / SK Hynix / Micron. Samsung und SK Hynix vereinen "fast 80 % des weltweiten Marktes für High-Bandwidth-Memory" auf sich und stützen inzwischen einen rund 590 Milliarden Dollar schweren südkoreanischen Chip-Komplex; Jefferies erwartet Speicherpreise, die im dritten Quartal um 40-50 % und im vierten Quartal um 30-40 % steigen, während Ming-Chi Kuo davor warnt, dass "15-20 % der Konsumelektronik-Kapazität von 2026" im Jahr 2027 in Richtung Rechenzentren verschoben werden (Tech Brew Ride Home). Jeder neue ASIC verstärkt diesen Trend weiter.
  • Speicher-Hortung durch Custom-ASIC-Anbieter. The Circuit wies auf "gewisse Anzeichen" hin, dass große Custom-ASIC-Anbieter sich diesen Speicher "im Voraus sichern ... um Deals abzuschließen", also durch Doppelbestellungen den Speicher mit dem Silizium bündeln. Es lohnt sich, auf das Risiko eines Nachfrageeinbruchs zu achten, falls nicht die gesamte Nachfrage real ist.
  • TSMC / fortschrittliche Verpackungstechnik. Etcheds Iberti erklärte, warum die Foundry gewinnt: "Der Kundenservice von TSMC ist um Längen besser als alles, was ich bei einem anderen Unternehmen erlebt habe ... Deshalb sind sie die Nummer eins." Packaging und Kapazitäten am technologischen Rand bleiben der gemeinsame Engpass für GPUs wie ASICs gleichermaßen.
  • Connectivity / ASIC-Dienstleistungen / Arm. Diese Woche keine neuen Informationen zu Marvell, Astera Labs, Alchip oder Arm/Neoverse. Es lohnt sich, die Attach-Raten im Blick zu behalten, sobald TPU-v7 und die neuen Designs von Anthropic/OpenAI 2027 auf den Markt kommen.

Was sich gegenüber der Vorwoche geändert hat

Die vergangene Woche (29. Juni) war eine Produkt-Woche, geprägt von OpenAIs benanntem Jalapeño-Chip mit zwei Führungskräften vor der Kamera. Diese Woche ist eine Woche der länger werdenden Liste: Anthropic wurde zum achten Namen, der (über Samsung) Gespräche über Eigenentwicklung führt, allerdings in einem frühen, unfixierten Stadium, sodass die eigentliche Veränderung eine Bestätigung der Richtung ist, kein neuer Meilenstein. Zwei echte Verschiebungen: (1) die Marktteilnehmer, die diese Woche auftraten, wechselten von Hyperscaler-Insidern (Tan, Brockman, Feldman) zu Merchant-Herausforderern (Etched, Groq), und beide räumten bemerkenswerterweise Nvidias Vorsprung ein; (2) die Burggraben-Debatte verlagerte sich weg von CUDA hin zur installierten Basis (rund 30 Millionen GPUs) als das schwerer zu stürzende Asset. Die Stimmung gegenüber Nvidia verschlechterte sich weiter, mit einer Anleiheemission über 25 Milliarden Dollar in einem als "totes Kapital" bezeichneten Marktumfeld. Nach wie vor fehlt, wie immer: ein veröffentlichter ASIC-Benchmark, der Blackwell schlägt, sowie belastbare Volumendaten zu Maia/MTIA/Trainium/Marvell.