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Goldmans Solomon nennt es die größte Kapitalerhöhung aller Zeiten: Die Kapitalmärkte öffnen sich wieder

Die Kapitalmarktöffnung für die Woche vom 7. Juli 2026. Goldmans David Solomon bestätigt eine Rekord-Kapitalerhöhung und eine aktive Pipeline an Mega-IPOs, während sich der Börsengang von OpenAI auf 2027 verschiebt und Greifeld vor einem Überhang von 800 Milliarden US-Dollar an freiwerdenden Aktien warnt.

Die Kapitalmarktöffnung

Woche vom 7. Juli 2026: Goldmans Solomon nennt es die größte Kapitalerhöhung aller Zeiten, während sich die Kapitalmärkte wieder öffnen

Kurz zusammengefasst

  • Die Marktöffnung hat jetzt eine Bestätigung auf CEO-Ebene. Goldmans David Solomon bezeichnete Alphabets 80-Milliarden-Dollar-Kapitalerhöhung als "die größte nachträgliche Aktienplatzierung, die es je gegeben hat", sagte, Anthropic habe "vertraulich einen IPO-Antrag eingereicht", und fasste die Marktstimmung in einem Satz zusammen: "Es herrscht mehr Gier als Angst." Letzte Woche kam die Breite der Zustimmung von DealLogic-Analysten; diese Woche kommt sie vom Mann, der die Bilanz selbst führt.
  • Die Emissionsmaschine hat tatsächlich geliefert. SpaceX ist nach Handelsschluss am 6. Juli offiziell in den Nasdaq 100 aufgenommen worden, und das rund 28 Milliarden Dollar schwere Nasdaq-ADR von SK Hynix ist nun der zweitgrößte Aktienverkauf aller Zeiten, nur übertroffen von SpaceX und noch vor Aramco. Zwei weitere prestigeträchtige Erfolge landen direkt im Geschäftsfeld der Nasdaq (NDAQ).
  • Doch an der Spitze der Pipeline hat es geknirscht, und der Überhang ist nun beziffert. Der Börsengang von OpenAI soll Berichten zufolge auf 2027 verschoben worden sein, der ehemalige Nasdaq-CEO Bob Greifeld warnte vor rund 800 Milliarden Dollar an bis Ende Oktober neu freiwerdenden Aktien, und die Fed unter Warsh weigert sich, eine Orientierung zu geben. Das Fenster steht offen, aber der Ausgang wird zunehmend eng.

Was ist neu

Geordnet nach unmittelbarer Handlungsrelevanz für ein Trading-Buch.

1. Goldmans CEO stellt sich mit seiner Autorität hinter den ECM-Boom. Bei The Forum with Becky Quick: "Der KI-Produktivitätsboom mit David Solomon" (30. Juni) bezeichnete David Solomon Alphabets 80-Milliarden-Dollar-Emission als "die größte nachträgliche Aktienplatzierung, die es je gegeben hat ... den ersten wirklich konkreten Datenpunkt dafür, dass eine Transaktion dieser Größenordnung gelingen kann, und das ist ermutigend." Er bestätigte: "Anthropic hat gerade vertraulich einen IPO-Antrag eingereicht. OpenAI plant Berichten zufolge ebenfalls den Börsengang", verwies auf eine Gartner-Schätzung von "2,6 Billionen Dollar zur Finanzierung des KI-Infrastrukturausbaus" gegenüber "100 Billionen Dollar" US-Aktienmarktkapitalisierung und "8 Billionen Dollar" an Geldmarktguthaben, und stellte fest, es herrsche "mehr Gier als Angst". Warum das die Zahlen bewegt: Hier bestätigt der eigene Vorstandsvorsitzende der Bank, nicht eine Zusammenfassung von DealLogic, ein rekordverdächtiges ECM-Geschäft und eine aktive Pipeline an Mega-IPOs. Das ist unmittelbar positiv für das Beratungs- und Emissionsgeschäft von Goldman Sachs.

2. Das Listing-Geschäft kassiert zwei prestigeträchtige Aufträge. SpaceX wurde nach Handelsschluss am 6. Juli offiziell in den Nasdaq 100 aufgenommen, im Schnellverfahren gemäß der neuen Nasdaq-Regel vom Mai (Animal Spirits: "Wie SpaceX in den Nasdaq 100 kam", 6. Juli). Danach ordnete Moderatorin Ann Berry bei Brew Markets: "SK Hynix erobert die Wall Street & Comcast spaltet sich... schon wieder" (6. Juli) das rund 28 Milliarden Dollar schwere Nasdaq-ADR von SK Hynix als "den zweitgrößten Aktienverkauf aller Zeiten, nur hinter dem IPO von SpaceX, und noch vor dem IPO von Saudi Aramco 2019" ein; die Erlöse finanzieren neue Chipfabriken in Korea. Und Adena Friedman, Nelson Griggs sowie ICE-Chef Jeff Sprecher traten am 6. Juli allesamt live beim Glockenläuten für die "Trump Accounts" auf (Squawk on the Street, 6. Juli). Warum das wichtig ist: Drei Listing-Erfolge (Indexaufnahme von SpaceX, SK Hynix, Bending Spoons am 1. Juli) innerhalb einer Woche ergeben ein sauberes, wiederholbares Umsatzbild für die Nasdaq (NDAQ).

3. An der Spitze der IPO-Pipeline gab es gerade ein Wackeln. Bei Market Maker: "OpenAI-IPO verzögert? Lime Bikes und die größten IPO-Geschichten erklärt" (6. Juli) berichteten die Moderatoren von AmplifyME, der Börsengang von OpenAI sei "möglicherweise auf 2027 verschoben"; Sam Altman erwäge dabei eine "5-prozentige Kapitalbeteiligung der US-Regierung" und strebe eine "Bewertung von 1 Billion Dollar" an. Warum das wichtig ist: Dass Anthropic den Antrag einreicht, OpenAI sich aber verzögert, ist eine echte Veränderung gegenüber dem Optimismus der letzten Woche ("beide sind als Nächstes an der Reihe"); das dünnt den kurzfristigen Emissionskalender für Goldman Sachs/Morgan Stanley aus, auch wenn das Aktienfenster für die Namen offenbleibt, die bereit sind (Lime, geführt von GS/JPMorgan, sammelte am 6. Juli 174 Millionen Dollar ein; Bending Spoons sammelte am 1. Juli an der Nasdaq 1,68 Milliarden Dollar ein).

4. Die Fed unter Warsh weigert sich, eine Orientierung zu geben, und der Markt tendiert zu einer restriktiveren Haltung. Bei seinem ersten internationalen Auftritt als Fed-Vorsitzender, beim Sintra-Forum der EZB, sagte Kevin Warsh dem Publikum: "Ich werde keine Vorabeinschätzung geben ... Wenn wir in diesen Raum gehen und die Tür schließen, wird es einen ordentlichen familieninternen Schlagabtausch geben", bekräftigte die Unabhängigkeit der Notenbank und bezeichnete den KI-Investitionsboom als "eine der bedeutendsten Phasen, um Notenbanker zu sein ... vielleicht abgesehen von einer Krise in meinem Erwachsenenleben" (Squawk on the Street: "Fed-Vorsitzender Warsh auf der Bühne des EZB-Forums", 1. Juli). Piper Sandlers Michael Kantrowitz sagte, der Markt preise "100 Prozent Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober, möglicherweise sogar im Juli" ein, und warnte, Investoren würden "unterschätzen, wie restriktiv Warsh wirklich ist" (The Exchange, 30. Juni). Warum das wichtig ist: Das Zinsumfeld bestimmt die kreditfinanzierte Hälfte des Gebührenpools.

5. Deals und Exits von Private-Equity-Fonds werden tatsächlich abgewickelt. Solstice (die Honeywell-Ausgliederung) übernimmt Element Solutions in einer 14,5-Milliarden-Dollar-Transaktion aus Bargeld und Aktien (Pro-forma-Umsatz von rund 6,8 Milliarden Dollar, bereinigtes EBITDA von rund 1,7 Milliarden Dollar); der Deal zwischen Paramount und Warner Bros. (31 Dollar je Aktie in bar) hat den kalifornischen Generalstaatsanwalt dazu bewegt, eine Kartellrechtskanzlei (Milbank) zu engagieren, wobei die EU-Genehmigung für den 22. Juli erwartet wird (Squawk, 6. Juli). Hinzu kommen zwei saubere Kapitalisierungen durch Finanzsponsoren: Lockheed kauft Ultra Maritime von Advent International für 3,5 Milliarden Dollar (Berater: Guggenheim und JPMorgan), und Comcasts Versant übernimmt Full Swing für 530 Millionen Dollar, was für den PE-Eigner Bruin Capital einer rund dreifachen Rendite entspricht (Brew Markets, 6. Juli). Warum das wichtig ist: Strategische M&A-Transaktionen und Sponsoren-Exits spülen in Echtzeit Beratungs- und Finanzierungsgebühren in die Bücher.

Die Debatte

Eine dauerhafte, mehrjährige Marktöffnung. Die optimistische These erhielt diese Woche Bestätigung von den handelnden Akteuren selbst. Solomon bestätigt die größte nachträgliche Aktienplatzierung aller Zeiten und eine aktive Mega-IPO-Pipeline; SK Hynix und SpaceX gehen erfolgreich an die Nasdaq; Kantrowitz hebt seine Schätzung für das Gewinnwachstum des S&P 500 "von 15 auf 20 Prozent" an, wobei "75 Prozent der S&P-500-Werte" nach oben revidiert wurden, "der höchste Wert seit fünf Jahren"; Ladenburgs Phil Blancato verweist auf "einen Anstieg der M&A-Aktivität um 44 Prozent allein zwischen März und Mai" und eine "nahezu Verdopplung des gesamten US-Transaktionsvolumens in diesem Jahr"; und Jim Cramer gibt weiter, dass im Biotech-Sektor "laut meinen Quellen Deals den Markt überschwemmen werden" (Squawk, 6. Juli). Mehrere Marktteilnehmer, mehrere Geschäftsfelder, dieselbe Botschaft.

Eine brüchige Scheinerholung. Die Skeptiker haben die Sanitärtechnik des Marktes und die Ausstiegsmathematik im Griff. Der ehemalige Nasdaq-CEO Bob Greifeld warnte: "Zwischen jetzt und Ende Oktober können rund 800 Milliarden Dollar an Aktien auf den Markt kommen. So etwas haben wir noch nie gesehen" (Morning Call, 6. Juli). Der IPO-Forscher Jay Ritter stellte fest, SpaceX sei mit "über dem 90-Fachen des Kurs-Umsatz-Verhältnisses" bewertet worden, und "große IPOs neigen dazu, Markthöchststände anzukündigen", mit einer Trefferquote von rund 51 Prozent (Monetary Matters, 30. Juni). Fundstrats Tom Lee, trotz eines S&P-Kursziels von 8.000 Punkten, erwartet für den Herbst eine "sehr heftige Korrektur" und sagte: "Ich würde eher den Kreditmarkt im Auge behalten, bevor ich auf Risse bei den Aktien achte ... es gibt tatsächlich immer noch zu viel Liquidität im Markt" (Prof G Markets, 3. Juli, Link). Und beim Sintra-Forum wiesen sowohl Tiff Macklem von der Bank of Canada als auch Andrew Bailey von der Bank of England auf steigende Verschuldung bei Hedgefonds, Repo-Geschäften, gehebelten ETFs und Private Credit hin.

Meine aktualisierte Einschätzung: Das Fenster für Aktienemissionen ist nun von den Zeichnungsverantwortlichen selbst als offen bestätigt worden, und der Gebührenpool weitet sich aus (Biotech, nachträgliche Kapitalerhöhungen, ausländische Börsengänge). Doch der kurzfristige Kalender hat gerade seine beiden größten Namen verloren (OpenAI verschiebt sich auf 2027, und selbst SpaceX notiert inzwischen rund 19 Prozent unter seinem Höchststand), der Überhang aus auslaufenden Haltefristen ist enorm, und Warshs Verweigerung einer Orientierung deckelt weiterhin die kreditfinanzierte Hälfte. Nach wie vor bevorzugen wir erstklassige Aktienemissionsbegleitung und strategische M&A-Beratung (GS, MS, NDAQ) gegenüber volumengetriebener Fremdkapitalfinanzierung.

Aktien im Fokus

  • Goldman Sachs (GS). Bullenszenario: Der eigene Vorstandsvorsitzende bestätigt die größte nachträgliche Aktienplatzierung aller Zeiten, den Antrag von Anthropic und "mehr Gier als Angst"; GS/JPMorgan führten den Lime-Börsengang. Bärenszenario: Am stärksten anfällig für eine Finanzierungsflaute, wenn der Zinspfad restriktiv bleibt und sich weitere Mega-IPOs verzögern. Katalysator: Q2-Zahlen (ca. 15. Juli): Investmentbanking-Erträge, Auftragsbestand und jede Einschätzung zur KI-Mandats-Pipeline, nachdem sich OpenAI verzögert hat.
  • Morgan Stanley (MS). Bullenszenario: Mitzeichner beim prestigeträchtigen Emissionskalender, das Vermögensverwaltungsgeschäft als Stabilisator und Teilnehmer am Arbeitgeber-Matching-Programm für "Trump Accounts" (ein kleines Signal für das Retail-Momentum). Bärenszenario: Zinsgetriebene Schwankungen im Handelsgeschäft unter einer nicht orientierenden Fed. Katalysator: Q2-Erträge im Markthandel und Nettozuflüsse in der Vermögensverwaltung. (Diese Woche nur am Rande erwähnt; keine Aussagen von Marktteilnehmern.)
  • Intercontinental Exchange (ICE). Bullenszenario: Abgesehen von Sprechers Live-Auftritt beim Glockenläuten begünstigt eine dauerhaft höhere Zinsvolatilität das Geschäft mit Zins-/Devisenterminkontrakten und Anleihedaten; die Rekordemissionstätigkeit ist Rückenwind für das Datengeschäft. Bärenszenario: Das Hypothekendaten-Segment bleibt einem eingefrorenen Immobilienmarkt ausgesetzt. Katalysator: Verhältnis von transaktionsbasierten zu wiederkehrenden Datenerträgen im zweiten Quartal.
  • Nasdaq (NDAQ). Bullenszenario: Der klarste Gewinner der Woche: Indexaufnahme von SpaceX (7. Juli), das rund 28-Milliarden-Dollar-ADR von SK Hynix (der zweitgrößte Aktienverkauf aller Zeiten) und Bending Spoons, allesamt an dieser Börse; die Schnellverfahrensregel zieht weiterhin Mega-Caps an. Bärenszenario: Greifelds Überhang von 800 Milliarden Dollar an freiwerdenden Aktien und Ritters Warnung, dass "IPOs Markthöchststände signalisieren", deuten auf eine gewisse Selbstverstärkung der Listing-Erträge hin; die Schnellverfahrensregel lädt zudem zu genauerer Governance-Prüfung ein. Katalysator: Ob OpenAI/Anthropic bei ihrem Börsengang die Nasdaq wählen, sowie der Anteil der Listing-Erträge im zweiten Quartal.
  • Evercore (EVR). Bullenszenario: Ein um 44 Prozent heißer gelaufener M&A-Markt und eine Biotech-Deal-Welle sind reiner Treibstoff für Boutique-Banken. Bärenszenario: Die sponsorengetriebene Hälfte bleibt gedeckelt, solange die Zinsen bremsen. Katalysator: Auftragsbestand im Beratungsgeschäft und Produktivität der Managing Directors im zweiten Quartal. (Diese Woche keine EVR-spezifische Berichterstattung, ein ehrliches Coverage-Loch.)
  • Moelis (MC). Bullenszenario: Reine Beratungsboutique mit Optionalität im Bereich Restrukturierung/Verbindlichkeitsmanagement, falls die in Sintra angesprochene Verschuldung in echten Stress umschlägt. Bärenszenario: Kein Handelsgeschäft als Stabilisator; am stärksten einem Einbruch beim Deal-Volumen ausgesetzt. Katalysator: Anteil des Restrukturierungsgeschäfts im zweiten Quartal. (Diese Woche keine MC-spezifische Berichterstattung.)
  • Jefferies (JEF). Bullenszenario: Fremdkapitalfinanzierung plus Beratungsgeschäft mit Hebelwirkung auf eine echte Marktöffnung, und das früheste Frühindikator-Signal der Branche. Bärenszenario: Am direktesten im Weg einer möglichen Abkühlung der Fremdkapitalfinanzierung. Katalysator: Sein außerplanmäßiges Quartal, der erste Indikator für die Branche. (Diese Woche keine JEF-spezifische Berichterstattung.)

Weiterwirkende Effekte

  • Boutique-Berater (EVR/MC/JEF): Der Markt für strategische Transaktionen ist tatsächlich heißer geworden (44 Prozent mehr M&A-Aktivität; laut Cramers Quellen "überschwemmen" Biotech-Deals den Markt), und Boutiquen dürften Marktanteile gewinnen, doch die sponsorengetriebene Hälfte bleibt weiterhin vom Zinsniveau bestimmt. Moelis (MC) besitzt die sauberste Restrukturierungsabsicherung, falls die in Sintra geäußerten Verschuldungswarnungen zum Tragen kommen.
  • Fremdkapitalfinanzierung und Private Credit: Diese Woche war es auf dem Podcast-Radar ruhig um dieses Thema (eine echte Berichterstattungslücke, keine eigene Folge zu CLOs/High Yield), doch die Notenbanker in Sintra nannten die Verschuldung bei Hedgefonds, Repo-Geschäften und Private Credit ausdrücklich als Stabilitätsrisiko, und Tom Lee rät, den Kreditmarkt vor den Aktien im Blick zu behalten. Ein sich langsam aufbauender Gegenwind für Fremdkapital-Desks, aber wachsender Rückenwind für das Restrukturierungsgeschäft.
  • PE-Sponsoren mit Exit-Kapitalisierungen: Die Exits sind real: Advent verkauft Ultra Maritime an Lockheed (3,5 Milliarden Dollar), Bruin erzielt bei Full Swing rund die dreifache Rendite. Zugleich hat KKRs Pete Stavros die strukturelle Story neu gerahmt: "90 Prozent der Unternehmen mit mehr als 100 Millionen Dollar Umsatz sind privat gehalten", und selbst mit allen Kundengeldern und Co-Investment-Kapital "rufen wir immer noch bei Hedgefonds an ... weil wir das Geld nicht platziert bekommen" (Dry Powder, 1. Juli, Link). Ein tiefer Kapitalbedarf bedeutet eine lange Landebahn für das Beratungsgeschäft.
  • Börsenlistings und Daten: SpaceX, SK Hynix und Bending Spoons ergeben drei Nasdaq-Erfolge innerhalb einer Woche; die von Solomon bezifferte Welle an Investment-Grade-Anleiheemissionen im Zuge des KI-Investitionsaufbaus (2,6 Billionen Dollar) speist mit der Zeit das Anleihedatengeschäft von ICE/NDAQ.

Was sich seit letzter Woche verändert hat

Ausgangslage der vergangenen Woche: Goldmans M&A-Volumen von 1,15 Billionen Dollar stammte aus Kommentaren von Marktbeobachtern, die Indexaufnahme von SpaceX war noch eine Prognose für den 7. Juli, und der Stress im Bereich Private Credit war gerade erst benannt worden. Vier Aktualisierungen:

  • Die Breite der Zustimmung erhielt eine Unterschrift auf Führungsebene, eine Aufwertung. Letzte Woche kam sie über Podcast-Moderatoren aus DealLogic-Daten. Diese Woche bezeichnet Solomon selbst Alphabet als die größte nachträgliche Aktienplatzierung aller Zeiten und bestätigt den Antrag von Anthropic. Das ist ein deutlich höherwertiger Beleg für dieselbe optimistische These.
  • Aus Prognose wurde Realität: SpaceX ist gelistet, dazu SK Hynix. Die für den 7. Juli erwartete Indexaufnahme der letzten Woche ist eingetreten, und SK Hynix' 28-Milliarden-Dollar-ADR fügt den zweitgrößten Aktienverkauf aller Zeiten hinzu. Das Listing-Geschäft der Nasdaq (NDAQ) reiht Erfolg an Erfolg.
  • Die Pipeline hat ihren größten Namen verloren, eine Abwertung am Rand. OpenAI ist Berichten zufolge Richtung 2027 abgerutscht (verglichen mit "als Nächstes an der Reihe" letzte Woche), und SpaceX notiert bereits rund 19 Prozent unter seinem Höchststand, während Greifelds Überhang von rund 800 Milliarden Dollar an freiwerdenden Aktien nun beziffert ist. Der kurzfristige Emissionskalender ist dünner, als es die Schlagzeilen nahelegen.
  • Die Fed-Story wechselte von "zwei Zinserhöhungen eingepreist" zu "gar keine Orientierung". Letzte Woche lag die Wahrscheinlichkeit für zwei Zinserhöhungen bei rund 75 Prozent; diese Woche verweigerte sich Warsh ausdrücklich einer Orientierung, der Markt preist inzwischen rund 100 Prozent Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im Oktober ein, und eine Erzählung von einer "Umkehrung der Fed-Glaubwürdigkeit" nimmt Form an. Weniger Klarheit, nicht mehr, und Kantrowitz meint, der Markt unterschätze dessen restriktive Haltung.
  • Private Credit ist auf dem Podcast-Radar ruhig geworden, aber die Aufsichtsbehörden nicht. Diese Woche gab es keine eigene Folge zu CLOs/Fremdkapitalfinanzierung (eine Lücke gegenüber den MetLife/Apollo-Details der letzten Woche), doch die Notenbanker in Sintra nannten Verschuldung als systemisches Beobachtungsthema. Das Risiko ist nicht verschwunden, es ist nur vom Mund eines Fondsmanagers zu dem eines Notenbankchefs gewandert.