Newsletter · 2026-07-09 · Ashutosh Agarwal

Gold erobert die 4000-Dollar-Marke zurück, während der Entwertungs-Trade kapituliert

Gold- und Edelmetall-Newsletter für die Woche vom 3. bis 9. Juli 2026. Gold kletterte nach einer rund 30-prozentigen Korrektur vom Januar-Hoch wieder über 4.000 Dollar, und die Podcast-Landschaft spaltete sich zwischen FX-Händlern, die die Kapitulation des Entwertungs-Trades als das Ende einer Modewelle bezeichnen, und den Barrenhändlern, Finanziers und Minenbetreibern, die den Ausverkauf aufkaufen.

Gold und der Entwertungs-Trade

Woche vom 3.–9. Juli 2026: Gold erobert die 4000-Dollar-Marke zurück, während der Entwertungs-Trade kapituliert

Vor zwei Wochen durchbrach Gold die 4.000-Dollar-Marke nach unten, und die Nachrufe schrieben sich fast von selbst. Diese Woche eroberte es sie zurück. Der Kurs sitzt jetzt genau auf dieser psychologischen Linie, die Ende Juni mehrfach unterschritten wurde, und erholte sich zum Auftakt des dritten Quartals in Richtung 4.100 Dollar, immer noch rund 30 % unter dem Allzeithoch von etwa 5.600 Dollar im Januar. Silber bewegt sich im mittleren bis oberen 50-Dollar-Bereich, nach einem brutalen Rückgang von rund 55 % gegenüber etwa 121 Dollar. Die schwachen Zahlen zu den Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft in der vergangenen Woche bescherten den Edelmetallen den ersten Wochengewinn seit vier Wochen, und die Stimmung kippte von Trauerfeier zu „Moment mal, war das etwa der Boden?".

Die beste Zeile der Woche kam vom FX-Händler Brent Donnelly, der das gesamte Regime in einem Satz zusammenfasste: „Der Entwertungs-Trade wird gerade selbst entwertet." Die Frage, um die der Handel immer wieder kreiste: Ist diese Kapitulation das Ende einer Modewelle, oder die Vorbereitung für die nächste Etappe?

Die Kommentatoren: Kapitulation oder erfrischende Verschnaufpause?

Die bärische Lesart ist mechanisch, nicht ideologisch. Auf Forward Guidance argumentierte Donnelly, der Entwertungs-Trade sei „überzeichnet" gewesen und sei nun wieder auf das alte FX-Playbook zurückgeschnappt: „Dollar hoch, Gold runter, den Zinsdifferenzen folgend." Er legt Gold über Dollar-Franken- und Deutschland-USA-Renditespreads und sagt, „die Passgenauigkeit war zuletzt wirklich gut." Seine Einschätzung zu Positionierung, Gold-Options-Skew und der Tatsache, dass „niemand mehr GLD auf WallStreetBets handelt": Die „Kapitulation beim Entwertungs-Trade... ist so gut wie vorbei", und das Pendel könnte inzwischen zu weit ausgeschlagen sein, weil er nicht glaubt, dass der neue Fed-Vorsitzende Warsh die falkenhaftesten Erwartungen erfüllt.

Die makroökonomische Verrohrung stützt die Umkehr. Auf The Market Huddle stellte Guenter Grimm fest, das duale Regressionsmodell aus der Zeit vor 2022, in dem sich Realzinsen, Dollar und Gold im Gleichschritt bewegten, sei „vor Kurzem zurückgekehrt": Realrenditen steigen, der Dollar wird gekauft, Gold wird abgestraft. RenMac sagte dasselbe mit weniger Worten: „Höhere Realrenditen und straffere finanzielle Bedingungen" zeigen sich als „die Schwäche bei Gold und die Stärke beim Dollar".

Doch das Entwertungs-Lager blinzelt nicht. Es kauft den Ausverkauf. Auf Kontrarian Korner bezeichneten sich die „Big Short"-Alumni Porter Collins und Vincent Daniel als „überzeugte Anhänger des Entwertungsthemas", ausgedrückt über Gold: Man könne nicht „chronische Haushaltsdefizite von 4 bis 6 %... immer wieder" fahren, ohne das Wertaufbewahrungsmittel zu besitzen. Ihr Signal, dass es Zeit zum Nachkaufen ist: „Der Schaum ist weg. Die Stimmung ist praktisch fast komplett ausgewaschen, abgesehen von den wahren Gläubigen... wir laden wieder auf." Sie sind skeptisch, dass Warsh tatsächlich eine Bilanz verkleinert, deren Bedarf weiter wächst. Tavi Costa bezeichnete Gold, das um 25-30 % gefallen ist, als „eine herausragende Investition für die nächsten 6 bis 12 Monate", wobei Minenwerte, die um 40-50 % gefallen sind, einen seltenen Einstiegspunkt darstellen, warnte aber ausdrücklich vor Kurszielen. Adrian Day nannte die Stimmung „unglaublich einseitig" und Gold „stark unterbewertet". Selbst der größte Bulle der Wall Street, Ed Yardeni, würde den Rücksetzer kaufen und behandelt 4.000 Dollar als Unterstützung (mit reduziertem Vertrauen) auf seinem Weg zu einem Jahresendziel von 5.500 Dollar.

Wie immer bei dieser Gruppe sollte man das Theater um Kursziele mit Vorsicht genießen: Der Handel brachte diese Woche Kaufrufe für 6.000, 7.000, 10.000 und sogar 17.000 Dollar Gold hervor. Das sind Überzeugungssignale, keine Prognosen.

Die Betreiber: „Läuft normal" und so billig wie seit 40 Jahren nicht mehr

Die Leute, die tatsächlich physisches Metall bewegen und Minen betreiben, waren ruhiger, und das ist das nützlichere Signal.

Der Barrenhändler Dana Samuelson bot auf The Everyday Millionaire die bodenständigste Perspektive: Der physische Markt „läuft normal". Die Volatilität, sagte er, sei lediglich Preisfindung nach Rekordhochs, kein Angebotsstress. Sein Rahmen ist Versicherung, nicht Investition: Golds Vorteil ist, dass es „kein Kontrahentenrisiko" gibt, und bei einer Kauf-Verkauf-Spanne von 4-5 % „ist es kein Handelsinstrument". Zur strukturellen Nachfrage merkte er an, die kumulierten Zentralbankkäufe von 2022 bis 2024 hätten die des vorherigen Jahrzehnts „verdoppelt", die Kraft, die Gold über 2.000 Dollar brach, und verwies darauf, dass der Verkauf von 60 Tonnen durch die Türkei im vergangenen Monat ein Liquiditätsschritt war, kein bärisches Votum. Er kauft die Rücksetzer.

Der Finanzier Rick Rule lieferte auf In it to Win it die Schlagzeilenzahl: Bewertet man sie gegen den Nettogegenwartswert beim heutigen Spotpreis, sind Goldaktien „so billig, wie ich sie in 40 Jahren gesehen habe". Als struktureller Käufer liegen „niedrigere Preise in meinem Interesse": Ein Rückgang um 1.000 Dollar würde ihn zu „einem großen Käufer" machen. Bemerkenswert ist, dass er Silber nicht hinterherjagt: Er hat seine spekulative Position bereits verkauft (Durchschnittseinstieg „etwa 18 Dollar", ausgestiegen in der parabolischen Bewegung Richtung 120 Dollar), weil es „nicht mehr gehasst" wurde und damit seiner These widersprach. Sein Silber-Engagement liegt jetzt in den Aktien, die mit einem Abschlag zum Spotpreis gehandelt werden.

Der leiseste, aber bullischste Datenpunkt kam von Dave Erfle auf The KE Report: Nachdem sich Gold von 1.800 Dollar Ende 2023 in weniger als drei Jahren auf 5.600 Dollar verdreifacht hatte, mit nie mehr als 12 % Rücksetzer, ist eine 30-prozentige Korrektur „eine schöne, gesunde Korrektur... normales Verhalten in einem säkularen Bullenmarkt", vergleichbar mit 2008 (als Silber um 60 % fiel und dann bis 2011 um 490 % zulegte). Sein Hinweis darauf, dass dies eine Korrektur und kein Top ist: Die Bilanzen der Produzenten sind „so gesund wie nie zuvor" (er nannte Newmont, das seine gesamten Schulden mit rund 8 Milliarden Dollar Cash getilgt hat), und der Sektor hat noch immer nicht die M&A-Welle erlebt, die historisch einen Zyklushöhepunkt markiert. Gold hält die Unterstützung bei rund 3.950 Dollar; Silber hält die wöchentliche Unterstützung bei 55 Dollar.

Was in der zweiten Jahreshälfte wirklich zählt

Streicht man das Theater weg, konvergieren die Praktiker auf ein Basisszenario: ein Bodenbildungsprozess, kein V-förmiger Boden, mit saisonalem Rückenwind bis in den Herbst. Sean Brodrick hält Ausschau nach demselben Setup, das im vergangenen Jahr eine 45-prozentige Rally von Anfang Juli bis Jahresende auslöste, gestützt durch den Bericht des World Gold Council, wonach die Zentralbanken im Mai netto 41 Tonnen zukauften, und weist darauf hin, dass Gold nun erstmals seit Mitte der 1990er-Jahre einen größeren Anteil an den Zentralbankreserven ausmacht als US-Staatsanleihen. Aber er ist ehrlich, dass Gold sich noch in einem Abwärtstrend befindet und er nicht aggressiv kaufen wird, bevor dieser bricht. Craig Hemke sieht über den Sommer eine Seitwärtsbewegung und dann eine Herbst-Rally mit dem Ziel eines Schlusskurses wieder über 4.350 Dollar; Techniker Robert Sinn verortet ein handelbares Tief nahe 3.955 Dollar und ein mögliches Squeeze in Richtung 4.300-4.400 Dollar, warnt aber, dass das zyklische Bild für weitere 3-6 Monate bärisch bleibt.

Der Bär (Donnelly) und die Bullen (Collins/Daniel, Rule) sind sich in Bezug auf die kurzfristige Tatsache eigentlich einig: Der Entwertungs-Trade hat kapituliert, und die Stimmung ist ausgewaschen. Sie sind sich nur uneins darüber, was als Nächstes passiert: ein dauerhafter Regimewechsel zurück zum Handel nach Zinsdifferenzen, oder der stille Boden, in den die Betreiber bereits hineinakkumulieren. Beobachten Sie die Abwärtstrendlinie von Januar/Februar, den Dollar und ob die Zentralbanken unabhängig vom Preis weiter kaufen. Das ist das Signal.