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Gold bei 4000 Dollar: Rekordpessimismus trifft auf Rekordkäufe - Gold & the Debasement Trade - Woche vom 23. Juli 2026

Gold- und Edelmetall-Newsletter für die Woche vom 16. bis 23. Juli 2026. Gold hielt sich nahe 4.000 Dollar, während rekordniedrige Stimmung unter Goldaktien-Investoren auf Rekordkäufe von Finanziers, Minengesellschaften und Zentralbanken traf, während ein Stockpicker argumentierte, dass bessere Fundamentaldaten noch lange nicht bedeuten, dass der Boden erreicht ist.

Gold & the Debasement Trade

Woche vom 23. Juli 2026: Gold bei 4000 Dollar, während Rekordpessimismus auf Rekordkäufe trifft

Gold bietet diese Woche ein merkwürdiges Bild. Der Preis klebt bei rund 4.000 Dollar je Unze, etwa 25–30% unter dem Allzeithoch von 5.589 Dollar, das am 28. Januar erreicht wurde. Die Stimmung unter Goldaktien-Investoren ist nicht nur schlecht, sie liegt bei Werten, die langjährige Profis nach eigener Aussage noch nie gesehen haben. Und doch taten diejenigen, die in diesem Sektor tatsächlich Geld und Minen verwalten, in dieser Woche genau das Gegenteil von Panik. Sie kauften.

Diese Lücke, zwischen dem, was die Leute über Gold fühlen, und dem, was das smarte Geld tatsächlich tut, ist derzeit die ganze Geschichte. Deshalb habe ich diese Woche die Stimmen klar getrennt: zuerst die Operatoren und Insider mit echtem Kapitaleinsatz, dann die Makro-Kommentatoren, und dem lautesten Skeptiker habe ich einen eigenen Abschnitt gegeben, weil er den mit Abstand nützlichsten Punkt der Woche macht.

Zunächst der Hintergrund.

Warum Gold gefallen ist (und was "der Warsh-Schock" bedeutet)

Wer das nur am Rande verfolgt hat: Das Entscheidende ist der neue Mann an der Spitze der Federal Reserve. Kevin Warsh wurde am 13. Mai mit einer hauchdünnen Mehrheit von 54 zu 45 Stimmen, der knappsten in der Geschichte, als Fed-Chef bestätigt, und er kam mit dem Ruf eines Hartgeld-Falken. 2010 brach er berühmt mit Ben Bernanke wegen der Geldschöpfung und trat zurück, statt mitzumachen. Die Märkte werteten seine Ankunft als Signal, dass die Ära des billigen Geldes zu Ende gehen könnte, der Dollar zog an, und Golds Fieber brach. Kevin Freeman legte die ganze Geschichte in Economic War Room dar: Gold stieg fast senkrecht bis auf 5.589 Dollar Ende Januar und fiel dann um mehr als 25% auf etwa 4.100 Dollar bis Ende Juni: "der tiefste Rücksetzer des Zyklus." Der kursierende Spitzname lautet "der Warsh-Schock."

Obendrein eskalierte während der Woche der Krieg mit Iran erneut. Die Straße von Hormuz, der weltweit wichtigste Öl-Nadelöhr, wurde erneut gestört, Öl sprang nach oben, und das belebte Inflationsängste, die wiederum die Angst nährten, die Fed könnte die Zinsen tatsächlich anheben. Höhere Zinsen und ein stärkerer Dollar sind Golds klassische kurzfristige Feinde, weil Gold keine Zinsen zahlt. Dann sorgte spät in der Woche ein schwacher Arbeitsmarktbericht für einen Sprung bei Metallen. Dieses Tauziehen, Krieg an/Gold runter, Jobs schwach/Gold hoch, ist genau das Muster, das den Preis hin- und herwirft.

Nun zu den Akteuren.

Die Operatoren: Kaufen, während alle bearish sind

Michael Gentile verwaltet echtes Geld in diesem Sektor (er ist Mitbegründer von Bastion Asset Management), und bei Company Interviews sagte er, die vergangenen vier Monate seien seine rekordstärkste Phase beim Kapitaleinsatz in Junior-Minengesellschaften gewesen: "Ich hatte noch nie so viele geschäftige Monate, was das eingesetzte Kapital angeht." Seine Argumentation lohnt es sich, langsam durchzugehen, denn sie ist die klarste Version des Bullen-Falls dieser Woche.

Gentile sagt, Gold sei aus einem einfachen, ehrlichen Grund gefallen: Die Anleiherenditen sind gestiegen. Die 10-jährige US-Staatsanleihe steht bei 4,6%, die 30-jährige überschreitet 5%, und da die Inflation etwas abkühlt, bedeutet das, dass die realen (inflationsbereinigten) Renditen auf Ein-bis-Zweijahreshochs liegen. Wenn man mit einer Anleihe 4,5–5% verdienen kann, wirkt Gold, das nichts zahlt, weniger attraktiv, also verkaufen Spekulanten es. Einfach.

Doch dann stellt er die bessere Frage: Warum steigen die Renditen? Seine Antwort: Investoren werden nervös, in Dollar zurückgezahlt zu werden, die ihren Wert halten. Rechnen Sie mit ihm: 5% Zinsen auf 40 Billionen Dollar Schulden sind 2 Billionen Dollar pro Jahr an Zinsen, gegenüber rund 860 Milliarden Dollar im September 2025. Und die Regierung fährt bereits Defizite von 2 Billionen Dollar, tendenziell in Richtung 3 Billionen. "Diese Verschuldung wird explodieren", sagt er. Seine Pointe zum falkenhaften neuen Fed-Chef: "Chairman Walsh will falkenhaft sein... aber ich glaube nicht, dass er es sich leisten kann." Sein einprägsamer Satz "meine Kinder wollen ein Pony; sie bekommen keins" beschreibt genau diese Lücke zwischen Wollen und Können. Am Ende, so argumentiert er, führt der einzige Ausweg über Zinskurvenkontrolle oder Gelddrucken, was bullish für Gold ist.

Die Zahl, die Gentile am meisten begeistert, ist, wie wenige Leute Gold besitzen. Er schätzt, dass Zentralbanken rund 90% der gesamten Rally von 1.500 auf 4.000 Dollar getragen haben und ihre Reserven von 5–6% Gold auf rund 25% erhöht haben. Gewöhnliche Investoren besitzen dagegen fast nichts, deutlich unter 2–3% ihres Vermögens, und die großen Vermögensverwalter wie JPMorgan und Goldman liegen "vermutlich unter 1%." Die bullishe Stimmung unter Goldminen-Investoren liege, so merkt er an, "praktisch bei null." Seine Sicht: Die Zentralbanken sind das klebrige, geduldige Geld, das Dips kauft; normale Investoren sind der "Turbo-Treibstoff" für Rallyes, und sie sind schlicht noch nicht dabei. "Im Grunde ist niemand da."

Rick Rule, der erfahrene Rohstofffinanzier, hämmerte über drei Auftritte hinweg auf dasselbe Thema. Bei seinem eigenen Rule Symposium, festgehalten auf Palisades Gold Radio, gab er die klarste Einzeiler-Erklärung dafür ab, warum ein niedrigerer Preis eine gute Nachricht für einen Käufer ist: "Würden Sie lieber 5.000 Dollar dafür zahlen oder lieber 4.000 Dollar? Wenn Sie lieber 5.000 als 4.000 zahlen, habe ich ein Haus für Sie zu verkaufen." Er rahmt Gold als Versicherung, nicht als Trade: Eine 10-jährige Staatsanleihe rentiert 4,6% in einer Währung, die seiner Meinung nach 8–10% ihrer Kaufkraft pro Jahr verliert, sodass man nach seiner Rechnung tatsächlich rund 4% pro Jahr verliert. Gold hingegen ist in den 26 Jahren, seit er bei 256 Dollar zu kaufen begann, mit 8% pro Jahr gewachsen. Bei den Zentralbanken verwies er auf Käufe von mehr als 200 Tonnen pro Quartal in 10 der letzten 11 Quartale: "außergewöhnlich."

Rule lieferte auch die nützlichste historische Landkarte der Woche. Bei In it to Win it argumentierte er, dass "90% der Schwäche im Goldpreis mit der relativen Stärke des US-Dollars zusammenhängen", nur "10% seien einfach Idioten, die dem Momentum in beide Richtungen hinterherjagen." Sein Modell ist 1975: Mitten im großen Bullenmarkt der 1970er ließen Politiker die Zinsen steigen, um die Inflation zu bekämpfen, und Gold wurde halbiert, von 200 auf 100 Dollar. Aber höhere Zinsen ließen auch Anleihen, Aktien, Autos und Immobilien einbrechen, also verlor der Kongress die Nerven, zwang die Fed zu Zinssenkungen, und Gold lief dann über fünfeinhalb Jahre von 100 auf 850 Dollar. Seine Ansicht: "Die Vergangenheit ist Prolog." Bei Thoughtful Money fügte er vorsichtig hinzu, dass er keine Gewissheit habe, ob die Metalle einen Boden gefunden hätten; der Auslöser, den er beobachtet, ist eine US-Konjunkturabschwächung, die "künstliche Liquidität" und niedrigere Zinsen erzwingt.

Ein Teil von Gentiles Argumentation dient zugleich als der schärfste Anlagefall der Woche: die Rechnung bei den Minenaktien. Bei Company Interviews wies er darauf hin, dass bei 4.000 Dollar Gold die durchschnittlichen All-in-Kosten eines Minenbetreibers bei rund 2.000 Dollar liegen, sodass jede Unze rund 1.800–2.000 Dollar Marge trägt. Dennoch wechseln hochwertige Junior-Lagerstätten für nur 50–100 Dollar pro Unze im Boden den Besitzer. Im letzten Zyklus, als die Margen nur 400–500 Dollar je Unze betrugen, zahlten Käufer immer noch 100 Dollar. "Jetzt haben Sie 1.700 Dollar Marge und zahlen immer noch 100 Dollar? Das ergibt keinen Sinn." Er erwartet, dass sich diese Lücke schließt; jüngste Deals (Rupert Resources, GMIN) gingen zu 500–600 Dollar je Unze über die Bühne.

Brent Cook, der Wirtschaftsgeologe hinter Exploration Insights, gab dem Kapitalzufluss eine echte Zahl. Bei The David Lin Report sagte er, dass in diesem Jahr rund 10 Milliarden Dollar in Junior-Finanzierungen aufgenommen wurden, doppelt so viel wie im Vorjahr, aber die Zahl der finanzierten Unternehmen ist um 13% gesunken. Anders gesagt: Mehr Geld fließt zu weniger, aber besseren Unternehmen, was seiner Meinung nach "gut für künftige Entdeckungen" ist. Er wies auch darauf hin, wie stark die Bewertungen gefallen sind: Das Kurs-Nettovermögenswert-Verhältnis der Major-Produzenten lag im Vorjahr bei rund dem 1,6-Fachen und liegt jetzt bei rund dem 0,7-Fachen, wobei der GDX-Goldminenindex um 35% gefallen ist. Seine ehrliche Prognose für den Preis selbst: Gold werde "im kommenden Jahr innerhalb von 500 Dollar um das aktuelle Niveau herumspringen."

Adrian Day, der Fondsmanager, lieferte die anschaulichste Stimmungslage der Woche. Bei WTFinance (mit dem Titel "The Worst Sentiment in Gold I've Ever Seen") merkte er an, dass Bull/Bear-Umfragen Goldaktien bei nur 7% bullish sehen, wobei ein Messwert vor drei Wochen buchstäblich bei null lag. "Ich habe solche Extreme noch nie gesehen." Sein historischer Ankerpunkt ist 1974, als Gold um 45% korrigierte und Goldaktien mitten im Zyklus um 80–90% fielen, direkt bevor der größte Bullenmarkt der Geschichte begann. Produzenten befänden sich heute, so sagt er, "im untersten Quartil ihrer 50-Jahres-Bewertungen bei jeder Kennzahl." Sein praktischer Rat war erfrischend zweiseitig: Es sei "viel zu spät, um in Panik zu geraten", aber wenn dieser Rückgang einen wirklich beunruhige, "ist man wahrscheinlich zu stark im Sektor investiert." Er wies auch auf das reale kurzfristige Risiko hin: Sollte die Fed diesen Monat mit einer Zinserhöhung überraschen (nur ~22% eingepreist), könnte Gold "ziemlich schnell auf 3.600 fallen."

Day lieferte auch das konkrete Detail hinter dem Muster "Krieg ist schlecht für Gold": Als die Kämpfe aufflammten, verkaufte die Türkei innerhalb von zwei Wochen 60 Tonnen Gold, um ihre Währung zu verteidigen, und Verkäufer aus dem Golf beschafften auf dieselbe Weise Liquidität, weshalb Gold trotz des Konflikts fiel statt zu steigen. Sein Signal für eine mögliche Trendwende: In den letzten 10 Tagen, bei steigendem Dollar und erneuten Bombardierungen, fiel Gold kaum: "Der Goldmarkt beginnt, über den aktuellen Konflikt hinwegzuschauen."

Der eine Bär, den man genau lesen sollte

Der Ausgewogenheit halber, und weil er beim Risiko recht hat, hier der vorsichtigste Akteur der Woche. Lobo Tiggre vom Independent Speculator trat bei Palisades Gold Radio unter einem unverblümten Titel auf: "Why There's Not A Single Gold Mining Stock I Would Buy Today."

Entscheidend ist, dass Tiggre bei den Fundamentaldaten kein Goldbär ist. Er hält den Value-Fall für "wenn nicht besser, dann zumindest genauso gut wie je zuvor", und macht eine wichtige Beobachtung: dass Gold im vergangenen Jahr zu einem überfüllten, respektablen Wall-Street-Trade wurde, sei "ein echter Game-Changer... das Pet-Rock-Meme ist tot", und das verlernen die Leute nicht wieder. Bei den Zentralbank-Käufen ist er entschieden der Meinung, dass diese "hochgradig belastbar" seien, und widerspricht der Idee, sie könnten versiegen: "Was ist die Grenze dafür, wie viel sie drucken können?"

Aber, und das ist sein ganzer Punkt, gute Fundamentaldaten sagen nichts darüber, was als Nächstes passiert. Als Stockpicker (nicht nur als Barrenhorter) will er niedrig kaufen, und er glaubt nicht, dass wir niedrig sind. Sein Mantra: "Weniger hoch ist nicht niedrig." Von 5.600 auf 4.000 Dollar ist ein großer Rückzug, aber kein zyklischer Boden. Golds Korrektur 2026 sei, so merkt er an, "schlimmer als 2011... schlimmer als 1980." Sein "No-Brainer"-Kaufkurs läge bei unter 3.000 Dollar, ein Rückgang von über 50%, genau das, was die schlimmsten Fälle nach 1980 und 2011 tatsächlich brachten. Und er warnte, dass kein Minenbetreiber sicher sei, wenn das Metall weiter fällt: selbst "der solideste geldverdienende Royalty-Konzern" wäre nicht immun gegen einen Rückgang in die mittleren 3.000er: "Nicht auf diesem Planeten. Vielleicht auf Planet Care Bear, aber nicht auf diesem." Seine ehrliche Selbstbeschreibung: "Ich befinde mich noch in der Lebensphase, in der ich Vermögen aufbauen will, nicht nur schützen", weshalb er lieber Cash für einen günstigeren Einstieg hält, statt jetzt hinterherzujagen.

Wer diesen Sektor hält, sollte Tiggres Stimme im Ohr behalten.

Was die Institutionen tatsächlich sehen (Zentralbank-Nachfrage)

Die besten harten Daten der Woche kamen von der Sell-Side. Greg Shear, der bei J.P. Morgan die Edelmetall-Research leitet, widmete At Any Rate der Zentralbank-Frage. Seine Schlussfolgerung: Was wir sehen, sei "eine Pause, keine Kehrtwende."

Die von ihm angeführte Evidenz ist konkret. Die Zentralbankumfrage 2026 des World Gold Council, größtenteils erhoben nach Beginn des Iran-Kriegs, ergab, dass ein Rekordhoch von rund 45% der Zentralbanken eine Erhöhung ihrer Goldreserven in den nächsten 12 Monaten plant. Rund zwei Drittel der Schwellenländer-Reserven halten weiterhin weniger als 10% Gold, gegenüber einem von ihm als "optimal" bezeichneten Niveau von 20% oder mehr. Die bei der Fed für ausländische Behörden verwahrten US-Staatsanleihen sind auf zuletzt 2012 gesehene Niveaus gefallen, ein Zeichen anhaltender Diversifizierung weg vom Dollar. Der Haken: Die Breite der Käufe hat sich auf im Wesentlichen zwei "emphatische Dip-Käufer", China und Polen, verengt, weil die meisten Zentralbanken durch die Makrorisiken des Kriegs verschreckt wurden. Sein mittelfristiges Ziel: eine strukturelle Erholung Richtung 5.000 Dollar bis Ende 2027.

Das deckt sich mit einem Punkt von Economic War Room, den es wert ist, wiederholt zu werden: Im vergangenen Monat überholte Gold zum ersten Mal seit 1996 US-Staatsanleihen als größten einzelnen Reservewert der Zentralbanken der Welt, ein Punkt, den Nomi Prins auch mit einem aktuellen Bericht der Europäischen Zentralbank bei Soar Financially in Verbindung brachte.

Die Kommentatoren: Von "6.000 Dollar" bis "Die Geldentwertung hat noch gar nicht begonnen"

Luke Gromen war der Makro-Name der Woche und trat gleich zweimal auf. Bei Commodity Culture lautet seine These, dass der Iran-Krieg dem Dollar am Ende schadet. Seine Belege: Chinas Zahlungssystem CIPS erreichte im Mai ein Rekordvolumen von 14 Billionen Yuan (rund 2 Billionen Dollar), Chinas Unternehmensgewinne stiegen um 20% und die Exportvolumen um 27%, und der Umstieg auf E-Fahrzeuge senkte die Ölnachfrage um rund 1,4 Millionen Barrel pro Tag. Er merkt an, dass Iran der dritte Yuan-Öl-Verkäufer ist, der angegriffen wird (nach Venezuela und Russland). Der Mechanismus, auf den er immer wieder zurückkommt: China hat Offshore-Yuan-Clearingbanken "in jedem wichtigen Gold-Hub der Welt eingerichtet: London, Schweiz, Dubai, Singapur, Hongkong und natürlich Shanghai", sodass Handelspartner Yuan-Überschüsse in Gold recyceln können. Der Tag, den man beobachten sollte, sagt er, ist der, an dem die Schlagzeilen auf "Krieg an, Gold hoch" umschlagen, der Moment, in dem der Markt entscheidet, dass der Konflikt dauerhaft ist. Bei Macro Voices ergänzte er die Irak-Kriegs-Analogie: Gold stieg von rund 300–350 Dollar 2003 auf rund 1.000 Dollar bis 2008, weil die Kriegsausgaben die Inflation anheizten.

Nomi Prins bei Soar Financially hielt an einer 6.000-Dollar-Prognose fest und machte den Fall "Papier gegen physisch": Der Ausverkauf sei dadurch getrieben worden, dass Trader ETFs (GLD, GDX, SLV) verkauft hätten, deren Volumen an Schlagzeilen-Tagen sich "verdoppelte", nicht dadurch, dass tatsächlich jemand Metall bewegt hätte. Darunter, so argumentiert sie, liegt das neue Minenangebot auf einem mehrjährigen Tief gegenüber der Nachfrage, M&A im Minensektor liegt auf einem 18-Jahres-Hoch, und Chinas Zentralbank hat ihre Treasury-Bestände über sieben Jahre von 1,3 Billionen auf 620 Milliarden Dollar reduziert, während sie Gold kaufte. Sie wies auch auf die stille monetäre Realität hin: Die Bilanz der Fed ist seit Dezember 2025 um rund 250 Milliarden Dollar gewachsen, auch ohne es QE zu nennen.

Der intellektuell interessanteste Kommentar war der konträre. Michael Howell, der Liquiditätsexperte, sagte bei What Bitcoin Did, im Westen "habe die große Geldentwertung... noch gar nicht stattgefunden", sie sei ein künftiges Schuldenproblem, kein aktuelles. China sei das Land, das die Entwertung tatsächlich gerade mit Kapitalkontrollen betreibe. Sein Rahmen: Bei rund 350–400 Billionen Dollar globaler Schulden, die zu ~70–75 Billionen Dollar pro Jahr rollen, hätten Zentralbanken keine Wahl außer wiederholten Runden der Geldschöpfung ("QE1, QE2, QE3, QE4"). Sein Fazit ist langfristig bullish für Gold, kurzfristig aber vorsichtig: "Versuchen Sie nicht, in ein fallendes Messer zu greifen. Warten Sie einfach, bis sich die Dinge stabilisieren... Bitcoin und Gold werden mittelfristig deutlich anziehen."

Der Rest des Kommentatoren-Chors, kurz gefasst, damit Sie die Bandbreite einschätzen können:

  • Steve Hanke bei Palisades: Bullenmarkt intakt, Ziel 6.000 Dollar, der Rücksetzer sei reine Dollarstärke; CPI bei 3,5%.
  • John Rubino bei The KE Report: 10.000 Dollar Gold und 200 Dollar Silber seien die "unausweichliche Zukunft"; räumt ein, dass ein kurzfristiger Rückgang auf 3.000/40 Dollar möglich ist und eine Kaufgelegenheit wäre.
  • Mel Mattison bei TFTC: Gold (~4.000 Dollar) und Bitcoin würden Aktien bis Jahresende schlagen.
  • Peter Boockvar bei ITM Trading: das Defizit liege bei ~6% des BIP und könne auf 10–14% steigen, sollte der KI-Trade schwächeln; die Inflation sei "größtenteils" fiskalisch bedingt.
  • Peter Schiff auf seiner Show: Inflation sei eine versteckte Steuer, und nicht nur die Fed, sondern Washington insgesamt monetisiere Defizite.
  • Russell Clark bei Monetary Matters glaubt, die Zinsen steuern auf 10% zu, und Gold tue sich schwer, solange die Fed von Erhöhungen statt Senkungen spreche.
  • David Hunter bei Coin Stories erwartet zunächst einen zyklischen Einbruch (auch wenn er anschließend Ziele von 200 Dollar bei Silber und 7.000 Dollar bei Gold nennt).

Große Minenbetreiber: Berichtssaison beginnt heute Abend

Das ist eine große Woche für die Majors, und die Podcasts haben das gut eingerahmt. Craig Hemke bei The KE Report erklärte, warum Newmont wichtig ist: Der Konzern legt heute nach Börsenschluss (23. Juli) die Q2-Zahlen vor und läutet damit die Goldminen-Berichtssaison ein, so wie Alcoa den breiteren Markt eröffnet, mit Agnico Eagle am 29. hinterher. Zusammen machen die beiden mehr als 20% des GDX aus (Newmont ~10,9%, Agnico ~9,9%), sie geben also den Ton an. Analysten erwarten, dass Newmonts Zahlen sequenziell sinken, auf rund 2,13–2,18 Dollar je Aktie gegenüber rund 2,90 Dollar im ersten Quartal, mit Umsätzen fast eine Milliarde Dollar niedriger und All-in-Kosten oberhalb der rund 1.030 Dollar je Unze aus Q1, weil die Produktion niedriger war. Hemkes unverblümte Einschätzung zu Newmont: Der Konzern gelte immer noch "als Frühindikator", trotz "aufgeblähtem Management", und wenn er enttäuscht, zieht er die ganze Gruppe mit runter.

Sein wichtigerer Punkt: Für Minenbetreiber zählt der Metallpreis weit mehr als das Quartalsergebnis. Obwohl Q2 bei rund 4.300 Dollar durchschnittlichem Goldpreis und niedrigen 70er-Dollar-Silberpreisen enorme Margen zeigen dürfte, erwartet er, dass Trader "auf das Gebot drücken" und Rallyes verkaufen, während die Charts angeschlagen bleiben. Rubino machte dieselbe Beobachtung bei The KE Report: Dies werde "das zweitbeste Quartal aller Zeiten" für die Margen im Bergbau, und dennoch seien die Aktien wieder auf dem Niveau von September 2024 bewertet, wobei einige Silberproduzenten um 63–65% gefallen sind. Das, argumentiert er, sei die Bewertungslücke.

Auf der Bullenseite bei den Einzelwerten sagte Sam Stovall von CFRA bei Barron's Live, Newmont sei der "Strong Buy" seiner Firma in diesem Sektor, wegen seiner "führenden Position" und seines "außergewöhnlichen Cashflows", wobei Gold auf dem Weg zurück zu 5.000 Dollar sei. (Er fügte eine bemerkenswerte Warnung hinzu: Neue Fed-Chefs haben in der Geschichte oft als erste Amtshandlung die Zinsen erhöht, 8 von 9 seit dem Zweiten Weltkrieg, und der S&P wackelt dann tendenziell rund 30 Tage später, auch wenn er glaubt, Warsh könnte dieses Muster brechen.)

Und zur Frage, die alle umtreibt (ist 4.000 Dollar die neue Normalität?), sagte Mike Allen, CEO des Juniors StrikePoint Gold, bei The David Lin Report, er glaube, der Sektor "baue hier bei 4.000 Dollar eine ziemlich solide Basis auf", und berichtete, dass Newmonts CEO bei einer Keynote auf einer aktuellen Konferenz 4.000 Dollar als "die neue Realität" bezeichnet habe. Der Beleg liegt im technischen Detail: Minenbetreiber erweitern ihre Ressourcen und Reserven, indem sie höhere Goldpreise in ihre Modelle einspeisen, wobei Allen anmerkt, dass einige weiterhin konservativ mit 3.000 Dollar rechnen.

Silber und Platin: Die ruhigeren Ecken

Silber ritt diese Woche größtenteils im Windschatten der Gold-Diskussion mit, statt sein eigenes Rampenlicht zu bekommen. Der wiederkehrende Punkt: Es fiel härter (in die mittleren 50er von einem Hoch von rund 120 Dollar), genau weil es sowohl ein monetäres als auch ein industrielles Metall ist, und Gromen argumentierte bei Commodity Culture, es sei "als Industriemetall wild unterbewertet."

Platingruppenmetalle erhielten einen seltenen, wenn auch Small-Cap-Blick. Keith Bowes von Future Metals sagte bei Company Interviews, Platin stehe jetzt bei 1.600–1.700 Dollar und Palladium bei 1.200–1.300 Dollar, deutlich höher als die rund 1.100 bzw. 900 Dollar im Dezember 2023, wobei die Erholung durch sinkendes südafrikanisches Angebot und Hybridfahrzeug-Nachfrage getrieben wird, die den Autokatalysator-Einsatz am Leben hält. Sein Pantone-PGM-Projekt in Westaustralien peilt eine Produktion um 2029 an, möglicherweise unter Nutzung einer 70 km entfernten stillgelegten Aufbereitungsanlage eines Nachbarn. Separat sagte Trader Todd Horwitz bei The David Lin Report, er kaufe Platin derzeit um die 1.600-Dollar-Marke, in Erwartung, dass es eine Basis aufbaut.

Das Fazit

Entfernt man das Rauschen, reduziert sich die Woche auf eine ehrliche Spannung. Diejenigen, die Geld und Minen verwalten (Rule, Gentile, Day, Cook), behandeln Gold bei 4.000 Dollar mit rekordniedriger Stimmung als Geschenk und setzen Kapital in Minenbetreibern ein, die nach eigener Aussage über 1.700 Dollar Marge pro Unze tragen, während sie noch bewertet werden wie 2024. Die Institutionen (JPMorgan) sehen eine Pause bei den Zentralbank-Käufen, keine Umkehr, und einen Weg zu 5.000 Dollar bis Ende 2027. Die Kommentatoren sind sich weitgehend über die Richtung einig und streiten über die Zahl, von Prins' 6.000 bis Rubinos 10.000 Dollar.

Und dann gibt es die Disziplin der Skeptiker (Tiggre, Howell, Adrian Days Zinserhöhungs-Vorbehalt), die alle aus unterschiedlichen Blickwinkeln denselben praktischen Punkt machen: Der langfristige Fall kann exzellent sein, und der Preis kann trotzdem zunächst noch deutlich weiter fallen, weil eine Fed-Zinserhöhung, ein Marktunfall oder eine Kriegseskalation alles treffen würde, Gold eingeschlossen. "Weniger hoch ist nicht niedrig."

Achten Sie auf drei Dinge in der kommenden Woche: Newmonts Zahlen heute Abend und Agnicos am 29., den FOMC-Termin und die PCE-Inflationsdaten, sowie darauf, ob der Markt jemals anfängt, "Krieg an" als bullish für Gold statt als bearish zu handeln, der Moment, von dem Gromen sagt, er würde signalisieren, dass sich der Charakter dieses ganzen Zyklus geändert hat.