Newsletter · 2026-07-25 · Ashutosh Agarwal

Hotellerie führt bei Immobilien, während Hoteldeals auftauen - The Travel & Leisure Podcast Brief - Woche vom 25. Juli 2026

The Travel & Leisure Podcast Brief für die Woche vom 25. Juli 2026. Der Beherbergungssektor ist der bestperformende REIT-Sektor des Jahres, Hoteldealmaker berichten, dass der dreijährige Stillstand auftaut, Hyatts All-inclusive-Plattform wächst weiter im Zinseszinstempo, und Luxusreisen ziehen die Nachfrage weiter ans obere Ende.

The Travel & Leisure Podcast Brief

Woche vom 25. Juli 2026: Hotellerie führt bei Immobilien, während Hoteldeals auftauen

Die Hotellerie erlebt einen echten Moment: Der Beherbergungssektor ist 2026 der bestperformende REIT-Sektor, Dealmaker berichten, dass der Stillstand auftaut, und der Luxusreisende gibt weiterhin kräftig Geld aus.

Woche vom 25. Juli 2026, alles Folgende stammt aus Reise-, Airline-, Hotellerie- und Freizeit-Podcasts, die in der vergangenen Woche veröffentlicht wurden.

Wer diese Woche sonst nichts gehört hat, sollte sich diese eine Zahl merken: Hotels sind, ganz unauffällig, der beste Immobilien-Trade des Jahres. Das ist keine Vermutung. Sie kommt direkt von dem Analysehaus, das den gesamten börsennotierten Immobilienmarkt verfolgt. Und sie deckt sich fast perfekt mit dem, was Hotelbesitzer und Destinationsvermarkter in ihren eigenen Podcasts sagten: Nach drei brutalen Jahren hat sich die Stimmung in der Hotellerie von trostlos zu echter Begeisterung gedreht.

Hier ist, was die Podcasts diese Woche behandelten und warum es wichtig ist.

Das große Signal: Beherbergung ist dieses Jahr der REIT-Sektor Nr. 1

Der klarste Datenpunkt der Woche kam von Edward Pierzak, Senior Vice President of Research bei Nareit (dem Branchenverband für Real Estate Investment Trusts, also REITs, Unternehmen, die einkommensgenerierende Immobilien besitzen und wie Aktien gehandelt werden), im Gespräch mit Moderator Michael Bull auf America's Commercial Real Estate Show (21. Juli).

Zur Einordnung der Größenordnung: Pierzak wies darauf hin, dass REITs in den USA rund 4,5 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten besitzen und dass 170 Millionen Amerikaner in Haushalten leben, die REITs halten. Wenn er also sagt, ein Immobilientyp führe das Feld an, ist das ein breit angelegtes Signal darüber, wohin das Kapital fließt.

Sein Ranking für 2026:

"Rechenzentren gehören weiterhin zu den Top-Performern, aber der beste Performer in diesem Jahr war der Bereich Beherbergung und Resorts, und das wurde wirklich durch sehr starke Nachfrage sowohl im Freizeit- als auch im Geschäftsreisesegment getragen."

Das ist eine bemerkenswerte Kehrtwende. Pierzak erinnerte die Zuhörer daran, dass 2025 Gesundheits-REITs die Führung übernahmen, getrieben von Seniorenwohnungen, während Rechenzentren im vergangenen Jahr tatsächlich der schwächste Performer waren, sogar während der KI-getriebenen Tech-Rally. Cleveres, auf REITs fokussiertes Kapital behandelte diese Schwäche als Kaufgelegenheit und "stockte kräftig auf", woraufhin Rechenzentren 2026 wieder an die Spitze zurückschnellten. Aber es sind Hotels, nicht Chips oder Lagerhallen, die dieses Jahr auf Platz eins liegen.

Er widersprach zudem der Schlagzeile "Büro ist tot". Büro-REITs liegen 2026 im Mittelfeld, und die Geschichte ist zweigeteilt: neuere, gut gelegene, gut ausgestattete Gebäude (die Art, die REITs typischerweise besitzen) laufen gut, während älterer Bestand die Durchschnittswerte nach unten zieht. Bemerkenswert ist, dass aktive REIT-Manager im Büro-Segment tatsächlich übergewichtet sind, das einzige der vier klassischen Immobilientypen, das sie bevorzugen.

Auch die Fundamentaldaten hinter den Aktien sind solide: starke Funds from Operations (FFO, das Cashflow-Maß, das Investoren bei REITs anstelle des Gewinns verwenden), gesunde Netto-Betriebsergebnisse im Filialvergleich, ausgezeichnete Belegungsraten und disziplinierte Bilanzen, die auf niedrigem Fremdkapitalhebel, langen Laufzeiten und festverzinslichen Schulden beruhen. Pierzaks Prognose: Die Dynamik hält für den Rest des Jahres 2026 an, "und darüber hinaus".

Zwei makroökonomische Feinheiten aus seinen Kommentaren sind es wert, sich einzuprägen: Die REIT-Performance schlug den breiten Aktienmarkt durch die Schocks beider Jahre, den Zollangst-Schock von 2025 und den Iran-Konflikt von 2026, wobei die Zollepisode 2025 die Renditen zwischenzeitlich spürbar entgleisen ließ, bevor sie sich erholten.

Vor Ort: Hoteldealmaker berichten, der Stillstand taue auf

Wenn die REIT-Daten das "Was" liefern, dann lieferte das beste "Warum jetzt" der Woche Vamsi Bonthala, Mitgründer von Arbor Lodging, einem Hotelbesitzer-Betreiber, im Teague Talks Podcast (17. Juli). Es war ein offener Blick aus Betreiber-Perspektive auf einen erwachenden Markt.

Bonthalas Zeitachse: Das Hotelgeschäft war seit Juni 2022 "auf dem absteigenden Ast", drei harte Jahre lang. Dann, um Januar 2026 herum, "verändert sich die Lage. Ich spüre es."

Die Prognose-Geschichte, die er erzählte, ist ein guter Indikator. Zu Jahresbeginn hatten das Branchendatenhaus STR (jetzt Teil von CoStar) und ein Großteil der Wall Street ein weitgehend stagnierendes Nullwachstumsjahr für Hotels eingeplant. Das stand sogar so in Arbors eigenem Budget. Die optimistischeren unabhängigen Hoteliers erwarteten rund 5 % Wachstum. Die Realität landete dazwischen, und entscheidend: besser, als die Pessimisten befürchtet hatten. Nach einem starken ersten Halbjahr hob STR seine Prognose auf rund 3 % an, und Bonthala sagte, das operative Geschäft im ersten Quartal sei "wirklich gut" gelaufen.

Warum Deals ins Stocken gerieten und warum sie jetzt wieder anlaufen, läuft auf drei gleichzeitig zusammenkommende Faktoren hinaus: Fremdkapital, Eigenkapital und die Preisvorstellungen der Verkäufer. Seiner Einschätzung nach war Fremdkapital schon eine Weile verfügbar (nur nicht günstig), und jetzt kommt endlich auch das Eigenkapital wieder an den Tisch zurück:

"Zum ersten Mal sind wir aktiv an drei oder vier Deals dran, über die wir wirklich begeistert sind. Und noch wichtiger: Das Eigenkapital scheint jetzt auch anzurufen und mitzureden."

Er brachte den Preis-Stillstand, der die Transaktionen eingefroren hatte, mit einem Satz auf den Punkt, den jeder Immobilienmensch sofort wiedererkennt (eine "Cap Rate" ist ungefähr die Rendite, die eine Immobilie abwirft, eine höhere Cap Rate bedeutet einen günstigeren Preis):

"Niemand will jemals zu einer Neun-Cap verkaufen ... Alle wollen zu einer Sechs-Cap verkaufen. Aber niemand will zu einer Sechs-Cap kaufen."

Deals lösen sich, so erklärte er, wenn Käufer wieder an Wachstum glauben können: "Ich kaufe zu einer Sieben-Cap, weil ich sie auf zehn hochziehe." Dieser Glaube ist zurück. Er sagte, Arbors Pipeline und Abschlüsse seien beide "deutlich" gestiegen, und die große NYU-Hospitality-Konferenz der Branche, die drei Jahre in Folge "deprimierend" gewesen sei, habe sich dieses Jahr endlich "anders angefühlt".

Ein anschauliches Beispiel dafür, wie lange Erholungen dauern können: Bonthala sagte, die San Francisco Bay Area, Arbors zuletzt zurückkommender Markt, sei dieses Jahr "in Feuer und Flammen", habe aber sechs Jahre gebraucht, um zurückzukommen, lange nachdem die meisten Investoren sie bereits abgeschrieben hatten.

Zwei Strategienotizen aus demselben Gespräch deuten an, wo ein wendiger Hotelinvestor sich gerade positioniert:

• Arbor hat einen Kreditarm aufgebaut. Statt nur Hotels zu kaufen, verleiht die Firma nun auch Geld an sie, indem sie Vorzugskapital, Mezzanine- und vorrangige Darlehen strukturiert, einschließlich ihrer ersten programmatischen Partnerschaft mit einem großen globalen Kreditfonds. Die Logik: Wenn Eigenkapitaldeals knapp sind, zahlt sich "Papier" (Kredite) gut aus, und dasselbe Team, das Hotel-Eigenkapital prüft, kann auch die Fremdkapitalseite prüfen. In der letzten Finanzkrise vergab Arbor über 25 Darlehen, das ist also eine Rückkehr zur Form, kein neues Abenteuer.
• Arbor expandiert nach Mexiko. Was als Suche nach Talenten im Back-Office nach Corona begann, ist zu einem rund 20-köpfigen Team in Mexiko-Stadt geworden, das Buchhaltung, Personalwesen, Vertrieb, Betrieb und Revenue-Management abdeckt und das Bonthala als vollwertiges lateinamerikanisches Management-Unternehmen bezeichnet. Es arbeitet für ein halbes Jahr in derselben Zeitzone wie Chicago. Die Firma jagt inzwischen nach Drittanbieter-Hotelmanagement-Verträgen in Resort-Märkten und Luxus-/Lifestyle-Boutiquehotels, einem Markt, in dem institutionelle Betreiber mit "Präsenz vor Ort" seiner Einschätzung nach so gut wie nicht existieren, "es gibt vielleicht nur ein weiteres Unternehmen".

Der All-inclusive-Boom: Wie Hyatt die weltweit größte Plattform aufgebaut hat

Die konkreteste Wachstumsgeschichte der Woche kam von Anna Tomachevich, Global Vice President of Brand and Marketing für Hyatts Inclusive Collection, im Interview mit James Schillinglaw im The Insider Travel Report Podcast (23. Juli) auf der Travel + Leisure World's Best-Konferenz.

All-inclusive-Resorts, bei denen ein Preis Zimmer, Essen und Getränke abdeckt, waren früher ein Nischenprodukt für Sonne und Strand. Hyatt hat daraus ein Flaggschiff gemacht. Die Zahlen, die Tomachevich nannte:

• Hyatt betreibt inzwischen 11 All-inclusive-Marken und bezeichnet sich selbst als die größte All-inclusive-Plattform der Welt.
• Die Inclusive Collection ist seit Hyatts Einstieg 2013, ausgelöst durch die Übernahme von Apple Leisure Group (ALGV) und deren AM-Resorts-Marken, um das 60-Fache gewachsen, bevor sie durch von Hyatt selbst entwickelte Marken weiter ausgebaut wurde.
• Die Resorts haben in den vergangenen fünf Jahren mehr als 4,3 Millionen neue World-of-Hyatt-Treuemitglieder gewonnen, was sie als "Portal" beschreibt, das Gäste in den Rest von Hyatts Hotelangebot zieht.
• 80 % des Portfolios liegen im Upper-Upscale- und Luxussegment, nicht im Budget-Image, das viele Menschen noch damit verbinden.

Ihre Erklärung, warum die Kategorie explodiert ist, liefert ein nützliches Stück Konsumgeschichte: All-inclusive wurde "nach Corona deutlich populärer", teils weil Mexiko und die Karibik in den frühen Tagen zu den wenigen Orten gehörten, die Amerikaner überhaupt bereisen konnten. Die Leute probierten es aus, fanden Gefallen daran und blieben dabei, und Tomachevich betonte, die Kategorie sei "sehr profitabel ... sehr anpassungsfähig" und "widerstandsfähig".

Die wirklich neue Entwicklung ist, dass All-inclusive sich nach oben in echten Luxus bewegt. Hyatt wandelt einige bestehende Luxushotels um und lanciert sein erstes Park-Hyatt-All-inclusive neben Grand-Hyatt-Häusern:

"Der Luxusreisende interessiert sich ebenfalls für ein gehobenes All-inclusive-Erlebnis ... weil es darum geht, jede Reibung zu vermeiden, keine Rechnung unterschreiben zu müssen und dass sich um alles gekümmert wird."

Zur Geografie äußerte sie sich erfrischend unverblümt über die USA: Man solle hier nicht viele All-inclusive-Angebote erwarten, weil "es einfach nicht skalierbar ist ... wegen der Kosten." Das Wachstum findet stattdessen im Ausland statt. Das Portfolio konzentriert sich auf Spanien (wo das Format tatsächlich seinen Ursprung hat) und expandiert nach Portugal, Bulgarien und Griechenland, wobei der Nahe Osten und Nordafrika als nächste Grenze gelten, mit bereits über 4.000 unterzeichneten Zimmern. Die neueste Marke, Hyatt Vivid, die auf ein "jüngeres Mindset" zielt, eröffnet ihr nächstes Haus dieses Jahr in Punta Cana, Dominikanische Republik.

Der Luxusreisende gewinnt weiter, und die "K-förmige" Spaltung ist real

Ein wiederkehrendes Thema in den Podcasts der Woche war, dass das Geld im Reisemarkt zum oberen Ende fließt. Die schärfste Formulierung kam von Jackie Gifford, Chefredakteurin von Travel + Leisure, die im The Insider Travel Report Podcast (21. Juli) den dritten jährlichen World's-Best-Gipfel ihres Magazins Revue passieren ließ. (Der Gipfel war dieses Jahr wie im Vorjahr ausverkauft.)

Giffords Fazit zum Verbraucherverhalten, der "K-förmigen" Wirtschaft, in der sich Spitzenverdiener absetzen, während andere auf der Stelle treten:

"Die Reichen werden immer reicher ... Luxusreisen sind im Aufwind, die K-förmige Wirtschaft ... Sie fahren weiter. Sie fahren schneller. Sie tun mehr. Sie buchen Suiten. Sie nehmen Privatjets."

Sie stellte fest, dass das Volumen des Privatjet-Reiseverkehrs gewachsen ist und dass zwischen First Class und vollständiger Privatluftfahrt eine interessante "semi-private" Kategorie entsteht. Ihre Erklärung führt zurück auf die Pandemie: Nach Corona entschieden wohlhabende Reisende, dass sie mit den Reisen, die sie sich immer gewünscht hatten, nicht länger warten könnten, und diese Dringlichkeit sei bei der Spitzenkohorte einfach nie verblasst.

Das andere große Thema des Gipfels, mit einem Interview des Medienmoguls und Gipfelvorsitzenden Barry Diller, war künstliche Intelligenz im Reisebereich. Der Konsens, den Gifford wiedergab: KI ist ein wirklich nützliches Werkzeug, um Teile einer Reise zu personalisieren und zu beschleunigen und um Daten auszuwerten, aber "der Überraschungs- und Freudefaktor, den das Reisen so gut hinbekommt, das ist grundsätzlich menschlich." Dillers Sichtweise, wie sie sie wiedergab, war, dass niemand genau wisse, wohin KI führe, "aber was wir wissen, ist, dass es ein Maß an Geschmack, Vertrauen und die Vorstellung eines echten menschlichen Erlebnisses gibt, das niemand jemals verdrängen kann."

Vegas hat Live-Events in eine ganzjährige Umsatzmaschine verwandelt

Für ein Meisterstück darin, wie eine Destination Nachfrage tatsächlich konstruiert, lohnt sich der Blick auf Kate Wik, Chief Marketing Officer der Las Vegas Convention and Visitors Authority (und ehemalige Marketing-Führungskraft bei MGM Resorts), im Building Better CMOs and Marketing Leaders-Podcast (22. Juli).

Die Größenordnung von Las Vegas ist es wert, offen ausgesprochen zu werden. Wik sagte, die Stadt habe rund 150.000 Hotelzimmer, die meisten aller US-Städte, und habe 2025 mit einer Auslastung von rund 80 % abgeschlossen, deutlich über dem US-Durchschnitt und dem Durchschnitt der Top-25-Märkte. Das sind viele Zimmer, die es zu füllen gilt, über ein Spektrum, das von Budget (Circus Circus) bis Ultra-Luxus (Wynn, Bellagio) reicht. Und, passend zum Thema der Woche, sagte sie, das Luxussegment "läuft gerade einfach fantastisch".

Ihre Aufgabe, so erklärte sie, sei nicht nur, Zimmer zu füllen ("Room Nights"), sondern profitable Besuche zu erzeugen, also Gäste, die auch bei Restaurants, Nachtclubs, Tagesclubs, Shopping und Shows Geld ausgeben. Der Haken: Die Visitors Authority besitzt die Transaktion nicht so, wie ein einzelnes Casino es tut, was es wirklich schwer macht, den Marketing-ROI nachzuweisen.

Der lehrreichste Teil war, wie Vegas Leuchtturm-Events nutzt, um seine schwächsten Wochen zu reparieren. Das Paradebeispiel:

"[Der F1-Grand-Prix von Las Vegas] hat eines unserer schwächsten Wochenenden im Kalender genommen. Und es jetzt zu einem der stärksten Wochenenden gemacht."

Wik sagte, das Formel-1-Rennen, das am Wochenende vor Thanksgiving stattfindet, trage "die wirtschaftliche Wirkung eines Super-Bowl-Ausrichters", und Las Vegas habe es sich gerade mit einer zehnjährigen Verlängerung bis 2037 gesichert. Zum Super Bowl selbst: Nach der ersten Ausrichtung hat sich die Stadt bereits einen weiteren für 2029 gesichert. Sie nannte außerdem 6 Milliarden bezahlte Werbeeinblendungen in diesem Jahr (eine Milliarde mehr als im Vorjahr) sowie eine jahrzehntealte, wöchentliche landesweite "Markengesundheits"-Umfrage, die die Reiseabsicht der Amerikaner nach Vegas verfolgt. Die aktuelle Werbekampagne "Pack for Vegas", sechs 15-sekündige Spots, belebt bewusst den augenzwinkernden Geist des alten Slogans "What Happens Here, Stays Here" wieder.

Ihr ehrliches Eingeständnis, dass Marketer immer noch nicht sauber messen können, ob sich Markenaufbau im Vergleich zu Einzelevents langfristig auszahlt, ist ein seltenes Stück Offenheit und eine Erinnerung daran, wie viel touristische Nachfrage tatsächlich erzeugt und nicht nur eingefangen wird.

Auch gehört

• KI verkabelt still und leise die Rezeption neu. In Next Gen in Lodging by CoStar (20. Juli) beschrieb Andrew Parrott, SVP of Customer Experience bei der britischen Gäste-Erlebnisplattform Alliants, wie er "agentische" KI einsetzt, um die Routinearbeiten im Hotelbetrieb zu automatisieren, Buchungsbestätigungen, Serviceanfragen, sogar Handtuchlieferungen per WhatsApp und SMS, damit das Personal seine Zeit stattdessen auf den menschlichen Kontakt verwenden kann. Seine Kundenliste zeigt, wie breit das aufgestellt ist: Budget- und Select-Service-Ketten wie Premier Inn, easyHotel und Molly's neben Luxusnamen wie Four Seasons, Rosewood und Mandarin Oriental. Die Plattform betreibt Hotels von so klein wie 56 Zimmern bis zu einem einzelnen Objekt mit 3.660 Zimmern. Seine Beobachtung zum Schwungrad-Effekt ist bemerkenswert: Budget-Marken treiben die Technologie Richtung Automatisierung, während Luxusmarken dieselbe Automatisierung nutzen, um Personal für einen persönlicheren, individuelleren Service freizusetzen.
• Ein Hinweis zu dem, was fehlte. Die Reise- und Freizeit-Podcasts dieser Woche wurden von Hotels, Beherbergungsimmobilien und Destinationsmarketing dominiert. Es gab wenig frischen Kommentar zu Airlines (keine namentlich genannten Diskussionen zu Kapazitäten oder Tarifen einzelner Fluggesellschaften), Kreuzfahrtlinien oder den großen Online-Reisebüros, sodass nichts erzwungen in den Bericht aufgenommen wurde. Das Signal dieser Woche ist eindeutig eine Beherbergungsgeschichte.

Das Fazit

Der rote Faden durch fünf sehr unterschiedliche Gespräche ist bemerkenswert konsistent. Die Daten sagen, dass Beherbergung dieses Jahr der stärkste Winkel des börsennotierten Immobilienmarkts ist, und die Praktiker stimmen zu: Hoteldealmaking taut nach einem dreijährigen Stillstand auf, All-inclusive boomt und bewegt sich nach oben, Luxus und Erlebnisse ziehen die Nachfrage an, und Destinationen wie Las Vegas erzeugen diese Nachfrage künstlich mit immer größeren Live-Events. Wenn es einen Vorbehalt gibt, dann den, den Bonthala selbst formulierte: "Es ist viel einfacher, als Pessimist klug zu wirken", aber selbst der Pessimist sagte, er würde das "jederzeit wieder so nehmen".