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Kupferdefizit verschärft sich, während die Hormuz-Meerenge die globale Düngemittelversorgung würgt - Materials Weekly - Woche vom 26. Juli 2026

Wie Materials Weekly das Marktgeschehen der Woche vom 26. Juli 2026 gelesen hat: ein strukturelles Kupferdefizit, das das Angebot nicht schnell beheben kann, eine Blockade an der Straße von Hormuz, die die globalen Düngemittelflüsse bedroht, und ein seltener harter Datenpunkt von Steel Dynamics zur Nachfrage durch Rechenzentren.

Materials Weekly

Woche vom 26. Juli 2026: Kupferdefizit verschärft sich, während die Hormuz-Meerenge die globale Düngemittelversorgung würgt

In den Podcasts dieser Woche liefen zwei sehr unterschiedliche Uhren. Die eine tickt langsam: Der Bau einer Kupfermine oder einer Seltene-Erden-Anlage dauert ein Jahrzehnt oder länger, sodass selbst die dringendste Nachfrage das Angebot nicht schnell herbeizaubern kann. Die andere tickt schnell und beängstigend: Die Straße von Hormuz, die schmale Schifffahrtsroute vor der iranischen Küste, ist erneut blockiert, und durch sie läuft rund ein Drittel des weltweiten Harnstoffhandels, dem meistgehandelten Stickstoffdünger. Zusammengenommen ergibt das die Stimmung der Woche: bullish bei fast allem, was aus dem Boden geholt wird, und echte Nervosität darüber, ob Landwirte in diesem Herbst überhaupt Dünger bekommen.

Und ausnahmsweise gab es im Stahlsektor auch einmal etwas Konkretes vorzuweisen. Steigen wir ein.

TL;DR

  • Bei Kupfer lautet die Geschichte: "Man kann es nicht schnell genug bauen." Ein vielbeachteter Ökonom nannte Kupfer "ein Kinderspiel… Defizit, bullish", und der Grund ist fast banal: Die meisten kritischen Metalle werden als Nebenprodukt von etwas anderem gefördert, sodass sich das Angebot nicht einfach hochfahren lässt, wenn die Nachfrage springt Palisades Gold Radio. Kupfer schloss die Woche bei rund 6,48 US-Dollar je Pfund The Contrarian Capitalist Podcast; ein Prognostiker sieht 7 US-Dollar bis Jahresende Soar Financially.
  • Dünger ist jetzt eine Geopolitik-Geschichte. Angesichts der gestörten Hormuz-Route legte ein Düngemittelanalyst dar, dass Iran, Katar und Saudi-Arabien drei der zehn größten Harnstoffexporteure sind, allesamt hinter dieser Meerenge Wall Street Week. Das Beunruhigende für 2027 ist nicht der Preis, sondern die Frage, ob die Menge reicht: "Brasilianische Farmer sind bei Nährstoffen kaum zur Hälfte gedeckt" AG Bull.
  • Stahl lieferte endlich eine echte Zahl. Steel Dynamics meldete 6,1 Mrd. US-Dollar Quartalsumsatz (plus 33 %) und nannte Zölle, Reshoring und den Bau von Rechenzentren als Rückenwind; der Auftragsbestand liegt 45 % höher Brew Markets.
  • Seltene Erden: Der Westen versucht zwei Umgehungen der 90-prozentigen chinesischen Vormacht — Recycling alter Motoren und Magnete sowie ein neues US-Reservat des Bundes über 12 Mrd. US-Dollar Supercool Columbia Energy Exchange.
  • Batteriemetalle: Die Zukunft kommt mit günstigeren Chemien. In China erreichten kostengünstige LFP-Batterien 83 % der Neuinstallationen, und CATL verkauft nun Natrium-Ionen-Batterien (ohne Lithium, Nickel oder Kobalt) nach Europa EV News Daily EV News Daily.

Was neu ist

Kupfer: das Angebotsproblem, unverblümt erklärt

Der klarste Einzeiler der Woche kam von Ökonom Steve Hanke, gefragt nach der Kupfer-Perspektive: "Defizit. Bullish… Kupfer ist eigentlich ein Kinderspiel." Seine Begründung lohnt das Verständnis, denn sie gilt für viele dieser Metalle. Die meisten kritischen Mineralien werden nicht eigenständig abgebaut, sondern fallen als Nebenprodukt an, wenn man nach etwas anderem gräbt. Selbst wenn sich der Kupferpreis verdreifacht, kann man nicht einfach "mehr produzieren", weil das Angebot an das jeweilige Hauptprodukt gekoppelt ist. Wie er es ausdrückte: "Die Angebotselastizität ist ziemlich niedrig… wenn die Nachfrage steigt, kann man das Angebot einfach nicht schnell genug bereitstellen" Palisades Gold Radio.

Was den Preis selbst angeht: Kupfer stieg im Wochenverlauf um 3,6 % auf rund 6,48 US-Dollar je Pfund, wobei der Moderator es schlicht einordnete, "die Nachfrage ist so hoch und das Angebot schrumpft", während er auf kurzfristige Wetterprobleme in Chile und Peru hinwies The Contrarian Capitalist Podcast. Autorin und Investorin Nomi Prins wies auf etwas Aufschlussreiches hin: Während Gold und Silber abverkauft wurden, "hielt sich" Kupfer, mit rund 6,71 US-Dollar je Pfund im Mai und derzeit nahe 6,30–6,40 US-Dollar. Ihre Prognose: "Wir gehen davon aus, dass es bis Jahresende bei 7 liegen wird, weil es einen physischen, strukturellen Kupfermangel gibt." Ihre Erklärung, warum Kupfer ein saubereres Signal liefert als Gold: "Es gibt weniger Möglichkeiten, Kupfer über Papierhandel zu spielen", sodass der Preis tatsächliches Metall widerspiegelt und nicht die Angst der Händler Soar Financially.

Warum ist es so schwer, einfach neue Minen zu bauen? Analyst Mark Mills nannte die Zahlen: Eine Kupfermine kostet "10 Milliarden US-Dollar, vielleicht mehr" und braucht "sieben Jahre bis zur Fertigstellung, das wäre schnell; 10 bis 15 sind üblicher." Wenn man drei oder vier Jahre und einige Milliarden Dollar investiert hat und dann eine Rezession trifft, bleibt man auf einem halb fertigen Loch und einbrechenden Preisen sitzen. Deshalb, so sagt er, kaufen Bergbauunternehmen zunächst einander auf, um "die Preisspitzen abzuschöpfen", und beginnen erst zu bauen, wenn es "unmöglich wird, nicht zu investieren." Sein Timing-Ausblick: Die große Rotation in Rohstoffaktien ist "einstellige Jahre, nicht einstellige Monate" entfernt Wealthion.

Dünger: ein Chokepoint-Problem, nicht nur ein Preisproblem

Das war der drängendste Strang der Woche. Bei Wall Street Week übersetzte StoneX-Düngemittelchef Josh Linville das Risiko der Straße von Hormuz in Düngerbegriffe, an die die meisten Menschen nie denken: "Etwa ein Drittel des weltweiten [Harnstoffs] fließt durch diese Straße von Hormuz. Betrachtet man die Top-10-Liste der globalen Harnstoffexporteure, sitzen drei von ihnen hinter der Straße von Hormuz, das sind Iran, Katar und Saudi-Arabien." Saudi-Arabien zählt zudem zu den fünf größten Phosphatexporteuren. Sein Fazit: Angebot und Nachfrage bei Stickstoff und Phosphat weltweit sind inzwischen "extrem angespannt" Wall Street Week. Ein Agrarmarktanalyst bezifferte das gesamte System auf eine runde Zahl: rund 25 % des weltweiten Düngemittelhandels sind von den Störungen in Hormuz und Rotem Meer betroffen, wobei US-Händler über etwas Lagerbestand verfügen, Südamerika aber "etwas stärker gefährdet" in seine Herbstaussaat geht, und Russland derzeit einige Häfen aus Sicherheitsgründen schließt Closing Market Report.

Dahinter steckt auch eine Erdgas-Komponente. Etwa die Hälfte des weltweiten Düngers ist "künstlicher" Stickstoff, überwiegend aus Erdgas hergestellt, und ein Podcast berichtete, dass südasiatische Käufer (Indien, Bangladesch, Pakistan) verstärkt nach Gasladungen "speziell für den Düngemittelsektor" suchen, während die asiatischen Gaspreise auf den höchsten Stand seit Dezember 2022 sprangen Commodities Focus. Diese Gasverbindung ist auch der Grund, warum US-Düngemittelhersteller gewinnen: billiges amerikanisches Gas gegenüber europäischem Gas, das "doppelt oder dreifach so teuer" ist, schafft eine Export-Arbitrage — der Grund, weshalb die erwarteten Gewinne von CF Industries von 9,57 US-Dollar im letzten Jahr auf rund 17 US-Dollar in diesem Jahr sprangen InvestTalk.

Stahl: ein seltener harter Datenpunkt

Wochenlang war dieser Abschnitt dünn. Diese Woche nicht. Steel Dynamics meldete ein starkes Quartal, und die Details waren aufschlussreich: Umsatz von 6,1 Milliarden US-Dollar (plus 33 % gegenüber dem Vorjahr), bereinigtes EBITDA (ein gängiges Maß für den operativen Gewinn) von 921 Millionen US-Dollar und ein Rekordvolumen von 3,7 Millionen Tonnen versandtem Stahl, wobei der durchschnittliche Verkaufspreis um 105 US-Dollar pro Tonne stieg, während Schrott (der wichtigste Input) nur um 16 US-Dollar zulegte. CEO Mark Millett nannte drei Rückenwinde: Zölle auf importierten Stahl, die die Inlandspreise stützen, Fabriken, die wieder in den USA gebaut werden ("Reshoring"), und Bundesausgaben für Infrastruktur. Die für uns entscheidende Kennzahl: Der Auftragsbestand in der Stahlfertigung ist um 45 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen, getrieben vom Bau von Rechenzentren Brew Markets. Dieselbe Episode lieferte uns außerdem eine seltene Lesart zu Aluminium (mehr dazu weiter unten).

Seltene Erden: zwei Versuche, Chinas Vormacht zu durchbrechen

China kontrolliert mehr als 90 % des Angebots an Seltene-Erden-Magneten — jenen Magneten, die effiziente Elektromotoren für E-Autos, Windturbinen, Roboter und die Festplatten in KI-Rechenzentren möglich machen. Diese Woche zeigten sich zwei westliche Umgehungswege.

Erstens Recycling. Cyclic Materials, gegründet 2021, zieht Seltene-Erden-Magnete aus ausgedienten Motoren, Festplatten und Haushaltsgeräten und verarbeitet sie zurück zu reinen Seltene-Erden-Oxiden — mit rund 65 % weniger Kohlenstoff und 95 % weniger Wasser als der Bergbau, und entscheidend, deutlich schneller. Das Unternehmen verschiffte 2024 seine erste Tonne und baut nun in Arizona eine Anlage, die achtmal so groß ist wie das Pilotwerk, unterstützt von Microsoft, Amazon, BMW, Hitachi und Jaguar. Die Bedarfszahl von Gründer Ahmad Garaman: Die Welt wird bis 2035 "fünfmal mehr Seltene-Erden-Metalle" benötigen als heute, doch weniger als ein halbes Prozent wird in Nordamerika und Europa recycelt Supercool.

Zweitens staatliches Geld. Bei Columbia Energy Exchange prüften zwei Lieferketten-Experten Washingtons neues "Project Vault", eine strategische Reserve kritischer Mineralien über 12 Milliarden US-Dollar, neben der vorjährigen Pentagon-Investition von 400 Millionen US-Dollar in MP Materials für Magnete. Ihr ehrliches Urteil: Die Reserve ist "ein Game Changer auf der Nachfrageseite, nicht auf der Angebotsseite" — sie garantiert Abnehmer, ändert aber nichts daran, dass neue Minen 10 bis 17 Jahre brauchen. Sie wiesen auf ein tieferliegendes Problem hin: Kritische Mineralien machen weniger als 1 % des S&P 500 aus, sodass die riesige westliche Privatkapital-Maschinerie sie kaum berührt Columbia Energy Exchange.

Batteriemetalle: günstigere Chemien setzen sich durch

Die Batteriewelt verschiebt sich hin zu Chemien, die weniger von den teuren Rohstoffen benötigen. In China erreichte LFP, eine günstigere Lithiumbatterie ohne Nickel und Kobalt, im Juni 83 % aller Batterieinstallationen, und ein Unternehmen, CATL, hält 46 % des chinesischen Marktes für Antriebsbatterien EV News Daily. Noch bemerkenswerter: CATL verschifft nun Natrium-Ionen-Batterien, die auf Kochsalz-Chemie beruhen und ganz ohne Lithium, Nickel oder Kobalt auskommen, und schließt Verträge für Netzspeicher in Ost- und Westeuropa. Sein Vorstandsvorsitzender behauptet, Natrium-Ionen "könne bis zu 40 % des Batteriemarkts ersetzen" EV News Daily. Der Read-through für Bergbauunternehmen der Batteriemetalle ist zweischneidig: mehr Elektrofahrzeuge insgesamt, aber ein schrumpfender Anteil davon benötigt Nickel und Kobalt.

Die Debatte

Kupfer, struktureller Bulle, aber ist das Timing jetzt oder später? Alle sind sich einig, dass das langfristige Bild einen Engpass zeigt. Uneinig ist man sich über die nächsten Monate. Der erfahrene Investor Lobo Tiggre formulierte den Bär-dann-Bulle-Fall klar: Sollte der Iran-Krieg eskalieren, sei das inflationär, was die Fed zwinge, die Wirtschaft zu bremsen, und Kriege selbst zerstören Nachfrage — "beides… ist kurzfristig bärisch für Kupfer. Aber das ist kurzfristig. Die strukturellen Angebotsengpässe sind so gewaltig", dass er jeden Ausverkauf als "ein absolutes Geschenk" behandeln würde. Seine Wendung: Die Angebotsseite ist so wackelig geworden — "Stürme und Minenstillstände und Minenüberflutungen und Erdbewegungen" —, dazu Chile mit "weniger Produktion bei Codelco", dass er befürchtet, seinen günstigen Einstiegspunkt womöglich gar nicht mehr zu bekommen Palisades Gold Radio.

Dünger — jetzt fixieren oder auf Frieden wetten? Landwirte stehen vor einer wirklich schwierigen Entscheidung, und ein Podcast fasste das gut zusammen. Die Lehrbuchlösung ist, die Inputkosten früh zu fixieren, um Unsicherheit zu beseitigen. Aber Harnstoff ist bereits "wieder gefallen… [und] fängt wieder an zu steigen", und sollte der Krieg enden und Hormuz wieder öffnen, "werden die Düngerpreise erneut fallen." Zahlt man also jetzt drauf, oder wettet man auf Frieden bis zum Herbst? Die unbehagliche Antwort des Analysten: "Heute ist wahrscheinlich nicht der beste Zeitpunkt, um sich festzulegen, aber ein Ende dieses Kriegs ist auch nicht wirklich in Sicht." Die größere Warnung galt dem kommenden Jahr: 2027 könnte ein Verfügbarkeitsproblem bei Dünger bringen, nicht nur ein Preisproblem, und "wenn wir anfangen, weniger Dünger auszubringen… spricht man plötzlich über sinkende Erträge" AG Bull.

Sollten Regierungen bei kritischen Mineralien Gewinner auswählen? Ein Investment-Podcast rang mit dem Unbehagen der Industriepolitik. Das Argument dafür: "Der freie Markt honoriert strategische Bedürfnisse nicht", China schränkte vor einem Jahr Magnetexporte ein und "kontrolliert damit faktisch unser Militär." Das Argument dagegen: Argentinien, 1900 die achtgrößte Volkswirtschaft der Welt, schützte seine Industrien in die Stagnation hinein und ist seither neunmal zahlungsunfähig geworden. Der vorgeschlagene Mittelweg, abgeschaut von Südkorea und Taiwan, besteht darin, zu subventionieren, aber scharfen inländischen Wettbewerb aufrechtzuerhalten und "Sunset"-Klauseln einzubauen, damit die Förderung ausläuft Invest Like a Billionaire.

Namen im Fokus

(In den Podcasts besprochene Unternehmen, Kontext, keine Empfehlungen.)

  • Steel Dynamics, der Stahl-Leitwert der Woche: Q2-Umsatz 6,1 Mrd. US-Dollar (+33 %), 921 Mio. US-Dollar bereinigtes EBITDA, Rekord von 3,7 Mio. Tonnen versandt, Auftragsbestand +45 % dank Rechenzentren. Drängt zudem in Aluminium (Ziel: mittelfristig 650 Mio. US-Dollar jährliches EBITDA dort), verlor im letzten Quartal aber 33 Mio. US-Dollar mit Aluminium und kämpft mit der Beschaffung von Aluminiumschrott sowie Zöllen von bis zu 50 %. Aktie seit Jahresbeginn 40 % im Plus Brew Markets.
  • CF Industries, US-Stickstoffdüngerhersteller, der von billigem amerikanischem Gas profitiert; erwarteter Gewinn ~17 US-Dollar je Aktie in diesem Jahr gegenüber 9,57 US-Dollar im letzten Jahr, Aktie bei ~126 US-Dollar gegenüber den mittleren 70ern zu Jahresbeginn InvestTalk.
  • MP Materials, Betreiber der größten Seltene-Erden-Mine Amerikas (Mountain Pass, Kalifornien) und Empfänger einer 400-Mio.-US-Dollar-Investition des Pentagons in Magnete Columbia Energy Exchange; Invest Like a Billionaire.
  • Lynas, australischer Seltene-Erden-Produzent, dessen 96-Mio.-US-Dollar-Liefervertrag mit dem US-Verteidigungsministerium nun vom malaysischen Parlament aus politischen Gründen geprüft wird; das Unternehmen baut zudem eine Trennanlage in Texas The Northern Miner Podcast; Supercool.
  • CATL, der chinesische Batterieriese mit 46 % Anteil am chinesischen Markt für Antriebsbatterien, exportiert nun Natrium-Ionen-Batterien nach Europa EV News Daily; EV News Daily.
  • South32, dessen Hermosa-Projekt in Arizona (Zink plus batterietaugliches Mangan in ausreichender Menge, um den gesamten US-Inlandsbedarf an Mangan zu decken) als erstes Bergbauprojekt überhaupt im Rahmen des föderalen FAST-41-Genehmigungsprogramms beschleunigt wurde, mit Genehmigung binnen rund zwei Jahren The Northern Miner Podcast.
  • Kleinere Entwickler in dieser Woche: Ecora Royalties, ein kupferlastiges Royalty-Unternehmen (Kupfer ~50 % des Portfolios; Royalty-Einnahmen aus Basismetallen wuchsen 2025 um 150 %), das bis Ende des Jahrzehnts 100 Mio. US-Dollar Royalty-Einnahmen anstrebt In it to Win it; Centaurus Metals, ein brasilianischer Entwickler von Sulfid-Nickel mit Vollkosten von ~4,40 US-Dollar je Pfund gegenüber einem Nickelpreis von derzeit ~7,40 US-Dollar und einem Abnahmevertrag mit Glencore In it to Win it; First Phosphate, ein Entwickler von hochreinem Phosphat in Québec, finanziert (~50 Mio. US-Dollar) bis zur finalen Bauentscheidung, mit Zielproduktion 2029 Mining Stock Education. (Dies sind kleine, vorbörsliche oder Nischenwerte mit hohem Risiko, keine dieser Nennungen ist eine Empfehlung.)

Weiterführende Zusammenhänge

  • Ein Konflikt, drei Märkte. Die Straße von Hormuz ist der eine rote Faden, der die Woche zusammenhält: Er wirkt auf Kupfer (über Inflation und die Fed), auf Dünger (Harnstoff, Phosphat und das Erdgas, aus dem Stickstoff hergestellt wird) sowie auf die Dieselkosten von Minen und Höfen gleichermaßen. Ein Moderator wies darauf hin, dass Goldman Sachs Brent-Rohöl im vierten Quartal potenziell bei 120 US-Dollar sieht, sollte die Meerenge umkämpft bleiben, während die strategische US-Ölreserve bereits auf dem niedrigsten Stand seit 43 Jahren liegt Closing Market Report.
  • KI-Rechenzentren tauchen überall auf. Sie sind das Rückgrat der langfristigen Kupfer-These (mehr Strom, mehr Verkabelung), und inzwischen bewegen sie auch spürbar den Stahlsektor — der Sprung des Auftragsbestands von Steel Dynamics um 45 % wird vom Bau von Rechenzentren getrieben Brew Markets. Sie treiben zudem die Nachfrage nach Seltenen Erden, da die darin verbauten Festplatten Magnete benötigen Supercool.
  • Der einzige Bereich, in dem Politik dem Angebot tatsächlich hilft: kanadisches Kali. Die neue Runde von US-Zöllen auf Kanada (bis zu 50 %, wirksam ab 19. August) nimmt ausdrücklich Energie und Kali aus, eine Anerkennung, dass US-Landwirte von Saskatchewan abhängen, das 100 % des kanadischen Kalis produziert und rund die Hälfte seiner Exporte in die USA schickt Wall Street Week.
  • Der landwirtschaftliche Konjunkturstress ist das Nachfragerisiko unter dem Düngersektor. US-Mais liegt knapp an der Gewinnschwelle (Dezember-Mais ~4,79 US-Dollar gegenüber Produktionskosten von ~4,70 US-Dollar), der Kongress debattiert über Farmhilfen in Höhe von 12–17 Milliarden US-Dollar, und der Kreditfonds der USDA als Auffangnetz ist nahezu ausgeschöpft Grain Markets and Other Stuff; AG Bull. Eine gesonderte Studie ergab, dass US-Farmer 68 % mehr für Maissaatgut zahlen als Brasilianer und bei Fungiziden etwa doppelt so viel, sodass gedrückte Margen Landwirte zwingen können, Dünger zu kürzen, was wiederum die Erträge trifft The Business of Agriculture Podcast.

Was sich seit letzter Woche geändert hat

  • Die These "Man kann es nicht schnell genug bauen" bei Kupfer wurde aus einem neuen Blickwinkel bestätigt — letzte Woche wurde es als "Lagerstättenproblem" gerahmt; diese Woche kommt die zusätzliche Nuance hinzu, dass die meisten dieser Metalle Nebenprodukte sind, sodass das Angebot strukturell nur langsam reagiert, dazu neue chilenische Produktionsausfälle bei Codelco Palisades Gold Radio; Palisades Gold Radio.
  • Dünger wandelte sich von einer Geschichte über "kaum Wettbewerb" zu einer Chokepoint-Geschichte. Der Fokus letzte Woche lag auf Preissetzungsmacht unter Anbietern; diese Woche geht es um die Straße von Hormuz und eine mögliche Verfügbarkeitskrise 2027 Wall Street Week; AG Bull.
  • Stahl und Aluminium erwachten wieder zum Leben. Nach einer nahezu leeren Woche bekamen wir eine konkrete Ergebnisveröffentlichung (Steel Dynamics), die zudem ungewöhnlicherweise einen echten Aluminium-Datenpunkt lieferte — die Zoll- und Schrottdynamik innerhalb eines Produzenten, der tatsächlich in diesen Bereich expandiert Brew Markets.
  • Batteriemetalle wurden reicher an Nuancen — die EV-Gespräche letzter Woche wurden diese Woche konkret: LFP bei 83 % der chinesischen Installationen, Natrium-Ionen wird in Europa kommerziell, und ein glaubwürdiger Niedrigkosten-Nickelentwickler (Centaurus) EV News Daily; In it to Win it.
  • Seltene Erden verschoben sich von "China schnürt die Zügel enger" zu "das baut der Westen tatsächlich auf" — Recycling (Cyclic Materials) und ein US-Reservat über 12 Milliarden US-Dollar, mit dem ehrlichen Vorbehalt, dass das Reservat der Nachfrage hilft, nicht dem Angebot Supercool; Columbia Energy Exchange.