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Eine Hedgefonds-Pleite hat Weltraumaktien kurz vor den SpaceX-Zahlen zerlegt - The Satellite & Space-Comms Race - Woche vom 31. Juli 2026

Eine Synthese dessen, was Weltraum- und Markt-Podcasts in der Woche zum 31. Juli 2026 berichteten, darunter eine erzwungene Hedgefonds-Liquidation, die AST SpaceMobile und Rocket Lab nach unten zog, SpaceX' erste Quartalszahlen und die Lockup-Freigabe Anfang August, ein sauberer Starship-Flight-13-Test sowie die Explosion von New Glenn auf der Startrampe.

The Satellite & Space-Comms Race

Woche bis Freitag, 31. Juli 2026: Eine Hedgefonds-Pleite zerlegt Weltraumaktien vor der Berichtssaison

Das Merkwürdige an der schlechtesten Woche, die Weltraumaktien seit Langem hatten: Fast nichts davon hatte mit dem Weltraum zu tun.

Ein großer, schnell agierender Hedgefonds scheint gezwungen gewesen zu sein, praktisch seine gesamte Position zu verkaufen, und weil dieser Fonds in denselben hochfliegenden, risikoreichen Namen überfüllt war, die Weltraum-Investoren lieben, schwappte der Ausverkauf direkt auf AST SpaceMobile, Rocket Lab, SpaceX und ihre kleineren Verwandten über. Gute Nachrichten wurden ignoriert. Schlechte Nachrichten wurden doppelt bestraft. Und all das geschah in den letzten Tagen vor dem wohl wichtigsten Ereignis, das dieser Marktnische je bevorstand: SpaceX' allererstem Quartalsbericht als börsennotiertes Unternehmen am Dienstag, den 4. August, gefolgt innerhalb weniger Tage von der ersten Welle freigegebener Insider-Anteile.

Zugleich passierten zwei wirklich bedeutsame Dinge in der Umlaufbahn und auf der Startrampe, eines großartig, eines hässlich. SpaceX' gigantische Starship-Rakete absolvierte einen sauberen Testflug und setzte erstmals echte Satelliten im Weltraum aus. Und eine Woche zuvor explodierte Blue Origins New-Glenn-Rakete auf dem Boden, was ein Podcast als "nicht-nuklearen Pilzwolken" beschrieb.

TL;DR

  • Eine erzwungene Liquidation, keine fundamentale Geschichte. Ein großer Hedgefonds (weithin vermutet: Leopold Aschenbrenners Situational Awareness) scheint diese Woche sein Buch abgestoßen zu haben; der Käufer dieses Buchs, Citadel, wurde über Nacht plötzlich zum Top-Trader in AST SpaceMobile, Rocket Lab, SpaceX und anderen Weltraum-Namen. Weltraumaktien fielen gemeinsam, unabhängig von Unternehmensnachrichten, AST SpaceMobile berührte am Mittwoch intraday kurzzeitig etwa 50-51 US-Dollar.
  • SpaceX' entscheidende zwei Wochen beginnen am Dienstag. Die erste öffentliche Quartalszahl kommt am 4. August; das erste große Insider-Aktienpaket wird innerhalb weniger Tage freigegeben (Podcasts verorten das um den 6. August, uneins über die genaue Größe, irgendwo zwischen 11% und 20%, bzw. über 900 Millionen Aktien). Rund 56% aller Aktien sollen bis Jahresende freigegeben werden. Die Aktie notiert nahe 107-114 US-Dollar, mehr als 50% unter ihrem Post-IPO-Hoch.
  • Die Technik funktionierte, auch wenn die Aktie es nicht tat. Starships Flight 13 flog am Wochenende erfolgreich und setzte erstmals 20 echte Starlink-Satelliten der nächsten Generation mit Direct-to-Phone-Fähigkeit aus. AST SpaceMobile sagt, seine Produktionslinie sei aus der "Produktionshölle" heraus und liefere nun regelmäßig Satelliten aus. Das Problem dieser Woche war nie das Engineering.

Was neu ist

1. Ein Hedgefonds-Notverkauf zog den gesamten Weltraumkomplex nach unten

Das für jeden, der diese Aktien hält, wichtigste Ereignis der Woche hat nichts mit Raketen zu tun. Laut dem Moderator des AST SpaceMobile Podcast (31. Juli, "Why Is Citadel Suddenly Trading AST SpaceMobile?") sei ein großer Hedgefonds, er legt stark nahe, dass es sich um Leopold Aschenbrenners Situational Awareness handelt, diese Woche gezwungen gewesen, seine Bestände zu liquidieren. Der Moderator, ein ehemaliger Buy-Side-Investor, der seine Recherchen inzwischen offen teilt und selbst ein großer AST-Aktionär ist, ist ein leidenschaftlicher Befürworter der Aktie (Investor), man sollte seine Einschätzung entsprechend gewichten. Aber seine Mechanik ist es wert, verstanden zu werden.

Er sagt, er habe Handelsdaten zu den bekannten Positionen des Fonds gezogen und festgestellt, dass Citadel in seiner Rolle als Market Maker über Nacht von null Aktivität zum meistgehandelten Trader Nummer eins in Name nach Name wurde: T1 Energy, Nebius, SanDisk und dann der Weltraumkomplex: AST SpaceMobile, Rocket Lab, SpaceX, Redwire und Intuitive Machines, dazu Robinhood und Coinbase. Seine Schlussfolgerung: Citadel habe das gesamte Buch des Fonds gekauft, wahrscheinlich mit einem Abschlag von 15-30%, und dann begonnen, es abzusichern und abzubauen. Wenn ein mehrere Milliarden Dollar schweres Buch aus Momentum-Aktien auf einmal verkauft wird, erklärt er, "geht die Korrelation für einen bestimmten Faktor im Wesentlichen gegen eins", alles fällt gemeinsam, egal ob es zum liquidierten Fonds gehört oder nicht:

"AST zum Beispiel, ich glaube, das hat so etwas wie 50 und ein bisschen oder 51 erreicht... vieles, was Situational hält, ist Momentum, und es wird Überschneidungen bei den Beständen geben... wenn man Margin-Anforderungen erfüllen muss, dann sucht man danach, sein Buch brutto zu verkleinern."

Warum das Zahlen bewegt: Das ist das reinste mögliche Signal für "der Verkauf ist technisch, nicht fundamental bedingt". Er schätzt, dass in dieser Episode rund 45 Milliarden US-Dollar an eingesetztem Kapital aus dem Markt genommen wurden, und das, bevor man die Trittbrettfahrer und Privatanleger auf Margin mitzählt, die gleich mit ausgespült wurden. Seinen Punkt, wiederholt in seiner begleitenden Episode vom 31. Juli, "Why This Selloff Isn't About Fundamentals": Wenn Leverage zwangsweise abgebaut wird, registrieren Unternehmensnachrichten schlicht nicht. Er nutzte sogar Rocket Lab als Beispiel, das Unternehmen "hat ziemlich positive Nachrichten verkündet, und es kümmert niemanden, weil es keine Fähigkeit gibt, sich zu kümmern", während Halter zum Verkauf gezwungen werden. Seine Formulierung für das, was kommt: "Wenn Ihnen die Aktie bei 130 gefiel, werden Sie sie bei 58 lieben", vorausgesetzt, die Fundamentaldaten hielten tatsächlich stand, was seiner Argumentation nach der Fall war.

2. SpaceX geht mit einer geladenen Waffe auf den Streubesitz gerichtet in seine ersten Quartalszahlen

Jeder Markt-Podcast dieser Woche kreiste um dieselben zwei Termine. SpaceX, erst seit dem 12. Juni börsennotiert, berichtet am Dienstag, den 4. August, zum allerersten Mal Quartalszahlen, und wenige Tage danach wird die erste Tranche zuvor gesperrter Insider-Aktien verkäuflich.

Frank Curzio, ein erfahrener Newsletter-Verleger (Kommentator/Investor), legte das Setup bei Wall Street Unplugged (30. Juli) unmissverständlich dar. Bei einem Aktienkurs um 113 US-Dollar erwartet er einen möglichen Kurssprung bei den Zahlen, "Elon Musk ist großartig, wenn er Telefonkonferenzen hält", und die rund 25 wichtigsten Analysehäuser, die die Aktie abdecken, hätten wohl konservative Messlatten für einen leichten Übertreffer gesetzt, aber er würde mit dem Einstieg warten:

"Der durchschnittliche [Insider-Einstandspreis] liegt bei 40. Wenn man bei 40 eingestiegen ist und jetzt bei 113 steht, wird man verkaufen... Ich würde bis Mitte August warten. Vielleicht hat man Glück, und das Ding rutscht unter hundert."

Der Optionsmarkt ist sich einig, dass es turbulent wird. Beim Halftime Report (28. Juli) stellte das Desk fest, dass die implizite Volatilität von SpaceX bei 122 liegt, was sich in eine erwartete Kursschwankung von 15% nach den Zahlen übersetzt, "eine implizite Bewegung der Marktkapitalisierung von ein paar hundert Milliarden Dollar", wie es ein Moderator formulierte. Normalerweise würde man darauf wetten, dass die Volatilität nach einem Bericht fällt, doch hier sorgt die Lockup-Freigabe zwei Tage später dafür, dass die Optionen teuer bleiben.

Das Ausmaß dieser Lockup-Freigabe ist der entscheidende Punkt, und die Podcasts sind sich beim Kalender nicht ganz einig:

  • Bloomberg Tech (28. Juli): erste Quartalszahlen Anfang August; "potenziell über 900 Millionen Aktien freigegeben" zwei Tage danach; die handelbaren Aktien steigen "von ein paar hundert Millionen auf über fünf Milliarden bis Ende Dezember." Etwa 30% der Aktien sind leerverkauft.
  • Halftime Report: Das erste Insider-Zeitfenster umfasst 20% der berechtigten gesperrten Aktien, zwei Tage nach den Zahlen.
  • Off The Wall (28. Juli): gibt einen breiter gestreckten Zeitplan an: 95% der Aktien sind noch gesperrt, freigegeben werden 20% am 11. August, 14% am 24. September, 14% am 25. Oktober und die letzten 28% am 7. November, und rät, bis nach dieser letzten Novemberfreigabe auf einen echten Einstiegspunkt zu warten.

Wie auch immer die genauen Termine liegen, die Richtung ist dieselbe: Aus einem Rinnsal an Streubesitz wird eine Flut, und, wie es die Off-The-Wall-Moderatoren formulierten, "wenn man schon bei 5% so viel Kursvolatilität gesehen hat... man stelle sich vor, was passiert, wenn all diese Leute, die jetzt nicht rauskommen, es tatsächlich können." Warum das Zahlen bewegt: Die Quartalszahlen sind eine Zweitagesgeschichte; die Lockup-Freigabe ist ein sechsmonatiger Überhang. Handeln Sie das eine, respektieren Sie das andere.

3. Starship Flight 13 flog und setzte erstmals echte Satelliten aus

Die gute Nachricht, die der Markt mit Achselzucken quittierte: Nach einem nervenaufreibenden Abbruch in letzter Sekunde eine Woche zuvor flog SpaceX' Starship, die 124 Meter hohe Rakete, die die nächste Generation von Starlink tragen soll, am Wochenende einen sauberen Flight 13. Josh Kale von Bankless (Investor/Kommentator) ging bei Limitless (29. Juli, "SpaceX Stock Crashed. Starship Flight 13 Didn't.") den Ablauf durch. Der entscheidende Meilenstein:

"Zum allerersten Mal hat Starship aktive Starlink-Version-3-Satelliten ins All gebracht. Das waren keine Attrappen... es setzte 20 V3-Starlink-Satelliten aus, was mehr Breitbandkapazität ist, als Starlink je in seiner vorherigen Generation hatte."

Sowohl der Booster der Rakete als auch das Schiff selbst landeten sanft, das Schiff setzte so behutsam auf dem Ozean auf, dass es nicht explodierte und Berichten zufolge zwei bis drei Tage lang trieb. Beim nächsten Flug soll versucht werden, das Schiff mit den "Chopstick"-Armen des Startturms aufzufangen. Kale gab auch die Fertigungsgeschichte wieder, die dem Bullen-Argument zugrunde liegt: SpaceX baut inzwischen ein Starship in etwa zwei Wochen, montiert sieben gleichzeitig (Schiffe 41 bis 48), und COO Gwynne Shotwell peilt für 2026 rund einen Start pro Monat an, mit dramatischer Steigerung 2027.

Warum das Zahlen bewegt: Wie George Ferguson von Bloomberg Intelligence (Analyst/Kommentator) bei Bloomberg Tech betonte, bewertet der Markt SpaceX anhand seiner Ambitionen bei KI und Rechenzentren im Weltraum, und das alles "setzt voraus, dass Starship funktioniert, um die Nutzlast in den Orbit zu bringen." Sein nüchterner Vorbehalt jedoch: Ein erfolgreicher Test ist "nur ein Wegbereiter", "Starlink allein wird langfristig nicht genug Umsatz und Profitabilität generieren", um die Bewertung aus sich heraus zu rechtfertigen. Die Technologie hat ihre Hürde genommen; das Geschäftsmodell muss das noch tun.

4. Blue Origins New Glenn explodierte auf der Startrampe, und das ist relevant für AST

Leicht zu übersehen unter dem SpaceX-Lärm, aber folgenreich: Blue Origins New-Glenn-Rakete explodierte in der Vorwoche am Boden auf Launch Complex 36, laut dem Today In Space-Podcast (30. Juli). Die Moderatoren (Weltraumfotografen und -enthusiasten, Kommentatoren) beschrieben "einen nicht-nuklearen Pilzwolken", der den Starturm "vollständig zerstörte", während Treibstofffarm und Wasserturm überstanden. Entscheidend: Die Nutzlast, Amazons Kuiper-Satelliten, war noch nicht geladen ("Gott sei Dank war das Ding leer"). Blue Origin sagt, es strebe einen weiteren Flug noch vor Jahresende an; die Moderatoren sind skeptisch, dass das realistisch ist, und befürchten, dass sich der breitere Artemis-Mondzeitplan um ein Jahr oder mehr verschieben könnte.

Warum das Zahlen bewegt und warum es in diesen Newsletter gehört: AST SpaceMobile hatte mit New Glenn als einer seiner Schwerlast-Startoptionen gerechnet (seine größten Satelliten starten in Gruppen von acht oder mehr, was zu New Glenn passt). Im AST-Podcast vom 31. Juli nannte der Moderator ausdrücklich "den Verlust von Blue Origin als Startpartner" als negativ und brachte ihn damit in Verbindung, warum AST gerade über eine Wandelanleihe Kapital aufgenommen hat, wahrscheinlich um mehr Falcon-9-Starts als Übergangslösung zu kaufen. Eine explodierte Rakete in Florida hat still und leise den Auslieferungsplan eines vorumsatzstarken Unternehmens neu geordnet.

5. AST SpaceMobile sagt, es sei durch die "Produktionshölle" hindurch

Inmitten des Blutbads bei seiner Aktie verbesserte sich die operative Geschichte von AST SpaceMobile weiter. In der Episode vom 27. Juli ("Production Hell Is Over, Here's Proof") gab der Moderator (ein Aktionär und Investor, werblich im Ton) wieder, dass die BlueBird-Satelliten 8, 9 und 10 nun vollständig ausgesetzt sind, "jedes davon ist die weltweit größte in der LEO-Umlaufbahn betriebene Kommunikations-Antennenanordnung", gebaut mit einem neuen leichten Verbundwerkstoff-Design, mit einer Spitzendatenrate von 200 Megabit pro Sekunde. Das Zeichen, das ihn am meisten begeistert: Die Zahl der in Produktion befindlichen Satelliten stieg in nur zwei Wochen von 38 auf 42, mit den BlueBirds 14, 15 und 16 "direkt dahinter."

Er bot einen anschaulichen Größenvergleich (seine eigene Rechnung, mit Vorsicht zu genießen): Ein einzelner AST-Start mit drei Satelliten bringe "die doppelte Fläche der gesamten Iridium-Konstellation" ins All, "die Iridium 3 Milliarden Dollar gekostet hat." Und er wiederholte seine persönliche, unverblümte Einschätzung, kein Kursziel, dass AST "einen Weg... hat, eine halbe Billion Dollar wert zu sein." Weitere echte Entwicklungen: AST erhielt die Genehmigung für eine Werkserweiterung um 9,3 Hektar in Midland, Texas (über 1.000 Arbeitsplätze, Steuervergünstigungen), um die Produktion auf mehr als sechs Satelliten pro Monat zu bringen; das Management beschrieb die Satelliten öffentlich als "Radar-Phased-Array" und brachte "Space-Edge-KI-Computing" ins Gespräch; und, am 1. Juli bestätigt, nutzen die US-Space Development Agency und Missile Defense Agency AST-Satelliten als GPS-Backup (Position, Navigation und Zeitgebung) für Militärgeräte in gestörten oder gespooften Umgebungen. Warum das Zahlen bewegt: Jeder dieser Punkte ist ein Schritt dahin, dass AST als operatives Unternehmen mit Verteidigungs- und Unternehmensumsatz bewertet wird, nicht nur als Story-Aktie.

Die Debatte: Wie groß ist Direct-to-Device wirklich?

Das ist die Frage, an der der gesamte Teilsektor hängt. "Direct-to-Device" (D2D) bedeutet, dass Ihr gewöhnliches, unverändertes Handy sich direkt mit einem Satelliten verbindet, ohne spezielle Hardware. Bullen und Bären liegen meilenweit auseinander, wie groß dieser Markt ist. Hier die ehrliche Stärkstform beider Positionen.

Das Bullen-Argument (überwiegend von den AST-Podcasts). Der Markt ist weit größer als die "toten Zonen", die alle zitieren. Der eigentliche Preis liegt im Problem des schwachen Signals, von einem auf vier Balken zu kommen, was der AST-Moderator und sein Mitstreiter "Anpan" auf 10-25% der Abdeckung schätzen, gegenüber nur rund 1-2%, die tatsächlich echte funklose Tote Zonen sind. Zusätzlich bestätigte AT&Ts eigener CEO, dass Netzbetreiber unwirtschaftliche ländliche Funkmasten abschalten könnten, sobald Satelliten die Lücken füllen, was D2D auch für die Netzbetreiber von einer Umsatzquelle zu einer Kosteneinsparungsgeschichte macht. Legt man Regierungs- und Verteidigungsnachfrage darüber (die GPS-Backup-Arbeit, Golden Dome), plus die weit entfernte Optionalität von "KI-Rechenleistung im All", lautet das Bullen-Argument, dass der adressierbare Markt über die Zeit nach oben abbiegt, genau das Setup, das ein steigendes Bewertungsmultiple rechtfertigt.

Das Bären-Argument (überwiegend von den Netzbetreibern selbst). Diejenigen, die tatsächlich dafür bezahlen, nennen es beharrlich komplementär. Beim AST-Podcast-Rückblick vom 24. Juli auf die Netzbetreiber-Zahlen bezeichnete T-Mobile Satellitenverkehr als "einen Bruchteil von 1% des Netzwerkverkehrs", und alle drei Netzbetreiber rahmen Satellit so ein, dass er nur "die 2%, die sie nicht erreichen" abdeckt. Der AST-Moderator räumt ein, dass darin Marketing-Spin steckt, Netzbetreiber werden nie öffentlich große Abdeckungslücken zugeben, aber der Bär liest es wörtlich: Die Nutzung ist intermittierend, die Datenmengen sind winzig, und der Dienst ist ein Premium-Zusatz, kein Kernnetzwerk. Dazu kommt, dass AST noch immer vorumsatzstark ist, kapitalhungrig (gerade erst eine Wandelanleihe über 1 Milliarde Dollar aufgelegt), inzwischen mit New Glenn einen Startanbieter verloren hat und seine Konstellation noch nicht vollständig aufgebaut ist, und dass sein 400-Kilo-Gorilla-Konkurrent, SpaceX' Direct-to-Cell, sowohl die Satelliten als auch die Raketen besitzt. Wenn D2D wirklich nur eine dünne Premiumschicht über terrestrischen Netzen ist, sind die heutigen Bewertungen schwer zu verteidigen.

Wo es sich am Ende entscheidet: Der Zünglein-an-der-Waage-Faktor ist, ob "von einem auf vier Balken" reale, monetarisierbare Nachfrage ist oder nur eine Geschichte. Achten Sie auf die Formulierungen in der kommenden Drei-Netzbetreiber-Joint-Venture-Vereinbarung, dort wird aus Theorie Vertragswerk.

Aktien im Fokus

AST SpaceMobile (ASTS), die fundamentale Geschichte verbesserte sich weiter, während die Aktie liquidiert wurde.

  • Bull: BlueBirds 8-10 vollständig ausgesetzt; Produktion steigt (von 38 auf 42 in zwei Wochen); Werkserweiterung in Midland; alle drei US-Netzbetreiber nähern sich über ein von AT&T geführtes JV an; Verteidigungs- und PNT-Umsatz entsteht; Grain Management (Halter des früheren T-Mobile-800-MHz-Spektrums) sucht Tests mit AST, und laut der einjährigen Ausbau-Vorgabe der FCC ist AST im Wesentlichen der einzige D2D-Betreiber, der zu diesem Low-Band-Spektrum passt.
  • Bear: Vorumsatzstark und verbrennt Kapital; hat gerade die Aktionäre mit einer 1-Mrd.-Dollar-Wandelanleihe verwässert; hat New Glenn als Startanbieter verloren; Konstellation noch nicht live; Netzbetreiber nennen Satellit weiter "komplementär"; SpaceX' Direct-to-Cell droht.
  • Nächster Katalysator: Ein Start nächste Woche (der Moderator reist an, um ihn früh morgens am 5. August zu beobachten), dann Quartalszahlen am 10. August, plus mögliche formale Details zum Rakuten-J-LEO-Joint-Venture und Gerüchte über Militäraufträge.

SpaceX / Starlink (SPCX), der Stimmungsanker des gesamten Komplexes, und eine gespannte Feder.

  • Bull: Einziges Unternehmen mit günstigem, wiederverwendbarem Schwerlast-Trägersystem; Starship Flight 13 erfolgreich, echte V3-Satelliten ausgesetzt; Starlink gewinnt eine halbe bis eine Million Abonnenten pro Monat hinzu (laut Pitch The PM); Ron Baron und andere Langfrist-Halter erwarten einen Generationen-Compounder.
  • Bear: rund 18,7 Mrd. Dollar Umsatz bei einem Verlust von über 4 Mrd. Dollar, gehandelt bei rund dem 80-Fachen des Umsatzes; eine Wand freiwerdender Aktien bis Jahresende; die Bewertung stützt sich auf unbewiesene "KI-Rechenzentren im Weltraum". Die Kursziele der Banken spannen sich absurd, Morningstar bei 63 Dollar, Morgan Stanleys Bullenfall bei 600 Dollar (laut Limitless), was zeigt, dass niemand wirklich weiß, wie man das bewertet.
  • Nächster Katalysator: Quartalszahlen am 4. August; erste Lockup-Freigabe um den 6. August; beobachten, ob die Marke von 100 Dollar durchbrochen wird.

Rocket Lab (RKLB), auf eigenen Verdiensten ruhig, im Sog des Abwärtsstrudels mitgerissen.

  • Bull: Positive Unternehmensnachrichten diese Woche; inzwischen ein NASDAQ-100-Wert und laut She's On The Money der Referenz-Weltraumtitel "wenn man die Idee des Weltraums liebt, aber nicht Elon Musk"; die anstehende Übernahme von Iridium würde ein echtes, cashflow-generierendes Satellitengeschäft integrieren.
  • Bear: Wurde in der Liquidation wahllos verkauft, während Fortschritte bei der Neutron-Rakete und der Iridium-Deal unbeachtet blieben.
  • Nächster Katalysator: Neutron-Meilensteine und Fortschritt beim Iridium-Deal.

Iridium (IRDM). Die Geschichte bleibt seine anstehende Übernahme durch Rocket Lab, plus seine Rolle als AST-"Vorher"-Bild bei Größenvergleichen.

EchoStar / Hughes (SATS). Gegenstand der "Hintertür-MVNO"-Spekulation, die Verizon abgeblockt hat (siehe unten).

Read-throughs

Die klarsten Signale der Woche kamen von den Netzbetreibern, über AST's Zahlen-Rückblick. Im AST-Podcast vom 24. Juli fasste der Moderator zusammen, was alle drei US-Netzbetreiber auf ihren eigenen Telefonkonferenzen gesagt hatten (dies sind aus zweiter Hand wiedergegebene Betreiber-/Insider-Kommentare):

  • AT&T-CEO John Stankey hob AST SpaceMobile besonders hervor und beschrieb, zum ersten Mal, dass der Moderator einen Netzbetreiber das explizit sagen hörte, den Capex-Einsparungs-Aspekt: Satellitenabdeckung erlaubt AT&T, unwirtschaftliche terrestrische Funkmasten abzuschalten, was den freien Cashflow steigert. AT&T "spielt Quarterback" bei dem Drei-Netzbetreiber-JV und bekräftigte, Starlink keinen Netzwerk-Sharing-(MVNO)-Deal zu gewähren.
  • Verizon-CEO Dan Schulman wies proaktiv die Theorie der "Hintertür-MVNO" zurück, die Idee, dass SpaceX einen MVNO wie Charter oder EchoStars Boost Mobile kaufen könnte, um sich Netzzugang zu erschleichen. "Es gibt keine Hintertür-Möglichkeit, eine MVNO-Beziehung mit Verizon einzugehen." Er sagte auch, Verizon mache sich keine Sorgen, dass Starlink mit seinem Heim-Breitband konkurriere.
  • T-Mobile verharmloste Satellitenverkehr als "einen Bruchteil von 1% des Netzwerkverkehrs" und wird vorerst weiter T-Satellite powered by Starlink anbieten, aber der Moderator argumentiert, dass nichts T-Mobile davon abhält, über das JV auch mit AST zusammenzuarbeiten. Sein Beobachtungspunkt: ob T-Mobile Low-Band-Spektrum (600-900 MHz) in das JV einbringt, wenn ja, "bedeutet das ganz klar, dass sie mit AST zusammenarbeiten."

Warum es wichtig ist: Die endgültige Drei-Netzbetreiber-JV-Vereinbarung soll "bald" kommen und benötigt eine regulatorische Prüfung. Dieses Dokument ist der mit Abstand größte Read-through-Katalysator für die gesamte D2D-These.

SpaceX als Privatmarkt- und Bewertungsanker. Zwei Datenpunkte haben neu gerahmt, wie groß und wie verflochten SpaceX geworden ist:

  • Bei The Compound and Friends (24. Juli) enthüllte Ron Baron (Baron Capital, Investor), dass SpaceX inzwischen rund 25 Milliarden Dollar seiner rund 70 Milliarden Dollar an Vermögenswerten ausmacht, aufgebaut aus rund 2 Milliarden Dollar, investiert über 27 Transaktionen seit 2017, plus 1 Milliarde Dollar zusätzlich beim IPO gekauft, um Verwässerung zu vermeiden. Seine Prognose: das 20- bis 30-Fache des IPO-Preises über 10-15 Jahre, und ein letztlicher Wert von "20 bis 30 Billionen Dollar, mindestens 40 Billionen Dollar." Man nehme die Zahl mit einem Felsbrocken Salz, aber sie fängt ein, warum langfristige Halter bei einem Kursrückgang von 50% nicht zucken.
  • Im Elon Musk Podcast (27. Juli, Kommentator/Nachrichtenformat) lief die Read-through in die andere Richtung: Alphabet meldete über 112 Milliarden Dollar Nettogewinn, wovon fast 100 Milliarden Dollar unrealisierte Buchgewinne auf seine Beteiligungen an SpaceX und Anthropic waren. Sein SpaceX-Anteil, vor einem Jahrzehnt für rund 1 Milliarde Dollar investiert, inzwischen rund 5% des Unternehmens, wird mit über 94 Milliarden Dollar bewertet. Und Alphabet kauft KI-Rechenleistung von SpaceX für fast 1 Milliarde Dollar im Monat. Der Haken: Diese SpaceX-Aktien sind gesperrt, sodass, wenn Alphabet jemals in die Freigabe hinein verkauft, "der Streubesitz massiv expandiert, was den Kurs möglicherweise abstürzen lässt und Alphabets Buchgewinne vollständig auslöscht." Eine Erinnerung daran, dass der Lockup-Überhang weit über SpaceX' eigene Aktionäre hinausreicht.

Die Größenordnung der Sache (zur Einordnung). Unterschiedliche Podcasts bezifferten den IPO-Erlös auf rund 75 Milliarden Dollar bei 555 Millionen Aktien (She's On The Money) bis "über 86 Milliarden Dollar inklusive Greenshoe" (Elon Musk Podcast), zu 135 Dollar pro Aktie, für eine implizite Bewertung von nahezu 1,7 bis 1,8 Billionen Dollar, das größte Listing der Geschichte, mit nur 4-5% Streubesitz und Musk mit über 80% Stimmrechtskontrolle. Der niedrige Streubesitz trieb sie kurzzeitig über 190 Dollar und eine Bewertung von 2,5 Billionen Dollar, bevor der rund 50%ige Einbruch folgte. Bei Big Technology (24. Juli) waren die Moderatoren (Kommentatoren) unverblümt, dass der IPO nur im zynischen Sinne "eine tadellose Umsetzung" war, im Sinne von "das System zu manipulieren, um sich selbst und ein paar andere zu bereichern", und beide erwarten, dass die Aktie weiter fällt, sobald Mitarbeiteraktien freigegeben werden. Sie wiesen auch auf wachsendes Tesla-SpaceX-Fusions-Gerede hin, das Musk begonnen habe zu "säen", Teslas Marktkapitalisierung lag bei rund 970 Milliarden Dollar gegenüber SpaceX' rund 1,5 Billionen Dollar.

Start und Verteidigung. Über die New-Glenn-Explosion hinaus zeigte sich die Verteidigungsnachfrage-Geschichte auch im AST-Thread: die PNT-Arbeit von SDA und Missile Defense Agency, sowie die Anmerkung des Moderators, dass das Pentagon nach einer Anhörung am 21. Juli eine "Liquiditätsspritze" suche, wobei ein relevantes Finanzierungsgesetz möglicherweise im August verabschiedet wird. Diese Woche genannte Komponenten- und Startzulieferer: Amazon Kuiper (die vorgesehene, und verschonte, New-Glenn-Nutzlast), sowie AST's Startoptionen, die Falcon 9, New Glenn, ULAs Vulcan, MHI, Ariane und ISRO umfassen.

Was sich gegenüber letzter Woche geändert hat

Letzte Woche drehte sich der gesamte Newsletter um SpaceX' Post-IPO-Absturz und die kommende "August-Abrechnung." Diese Woche begannen diese offenen Punkte sich aufzulösen, und ein neuer dominierte.

  • Starship Flight 13, gelöst. Letzte Woche war der Start bei T-0 abgebrochen worden, mit "erneutem Versuch frühestens nächste Woche." Diese Woche flog er am Wochenende erfolgreich und setzte 20 echte Starlink-V3-Satelliten aus. Die Rakete tat ihren Job; die Aktie kümmerte das nicht.
  • Die SpaceX-August-Katalysatoren, bestätigt und unmittelbar bevorstehend. Quartalszahlen am 4. August, erste Lockup-Freigabe um den 6. August. Der Short-Interest-Anteil, den wir letzte Woche als auf rund 32% steigend markierten, liegt jetzt bei rund 30% (Bloomberg Tech). Die Debatte hat sich verschärft, von "wird die Aktie die 100-Dollar-Marke durchbrechen" zu "handle den Zahlen-Pop, respektiere die Lockup-Flut."
  • Neu: die erzwungene Liquidation. Die dominante Geschichte dieser Woche, ein Hedgefonds-Notverkauf, der jeden Weltraumtitel gemeinsam nach unten zog, gab es in der Ausgabe der letzten Woche noch nicht. Sie ist der Grund, warum gute Nachrichten (AST-Produktion, RKLB) ignoriert wurden.
  • Neu: Blue Origins New Glenn explodierte, was eine AST-Startoption entfernte und dessen Auslieferungs- und Finanzierungsplan neu ordnete, ein direktes Update zur Anmerkung der letzten Woche, dass AST "eine Investition in ein Startunternehmen angedeutet hatte" und überraschend eine Wandelanleihe über 1 Mrd. Dollar aufgelegt hatte. Die Wandelanleihe liest sich jetzt klar als Brücke, um mehr Falcon-9-Starts zu kaufen.
  • AST-Fundamentaldaten, aktualisiert und sich verbessernd. Die werblichen Aussagen der letzten Woche über Netzbetreiber und Hardware wurden diese Woche teilweise durch die eigene Telefonkonferenz-Sprache der Netzbetreiber (besonders Stankeys Capex-Einsparungs-Kommentar) und durch die vollständige Auslieferung von BlueBird 8-10 bestätigt.