Newsletter · · Ashutosh Agarwal

Die Speicher-Steuer kommt, starke Zahlen und fallende Aktien - HBM & Der Speicher-Superzyklus - Woche vom 8. August 2026

Speicherwerte übertrafen in der Woche vom 1. bis 8. August 2026 durchweg die Erwartungen und wurden trotzdem verkauft, während Podcast-Stimmen den Trade um eine neue Idee neu rahmten: die Speicher-Steuer, die die gesamte KI-Wirtschaft nun zahlen muss.

HBM & Der Speicher-Superzyklus

Woche vom 8. August 2026: Die Speicher-Steuer kommt, starke Zahlen und fallende Aktien

HBM & Der Speicher-Superzyklus, Ausgabe #6 · Woche vom 1. bis 8. August 2026

Der bestperformende Winkel des gesamten Marktes hat gerade einige der besten Zahlen berichtet, die man je auf einem Spreadsheet sehen wird, und wurde trotzdem verkauft. SanDisk verdiente 39,25 Dollar je Aktie gegenüber 29 Cent vor einem Jahr, bei einer Bruttomarge von 84,6 %, und die Aktie fiel. Western Digital übertraf die Erwartungen, hob die Prognose an und fiel noch stärker. Seagate übertraf die Erwartungen und hob die Prognose letzte Woche an, und es spielte kaum eine Rolle. Wenn Sie nur die eine Idee mitnehmen wollen, die die Podcasts dieser Woche verbindet, dann diese: Speicher ist so schnell so teuer geworden, dass der Markt aufgehört hat, ihn als Wachstumsgeschichte zu behandeln, und begonnen hat, ihn als Steuer zu behandeln: eine Abgabe, die die gesamte KI-Wirtschaft nun zahlen muss, und eine, von der Investoren wetten, dass sie nicht dauerhaft so hoch bleiben kann.

Diese Neurahmung, die Speicher-Steuer, ist diese Woche wirklich neu, und sie wirkt in beide Richtungen. Für die Bullen ist sie der Beweis, dass Speicher inzwischen die wertvollste einzelne Zutat in einem KI-Rechenzentrum ist. Für die Bären ist eine Steuer genau die Art von Sache, die durch neues Angebot wieder abgeschafft wird. Steigen wir ein.

TL;DR

  • Übertreffen und trotzdem abstürzen, schon wieder. SanDisk und Western Digital haben beide die Schätzungen pulverisiert und sind beide gefallen: SanDisk rund 16 %, WDC rund 12 % am Tag der Zahlen. Die Botschaft des Marktes: Bruttomargen von 84 bis 85 % sind ein Engpass, kein Geschäftsmodell, und Engpässe lockern sich.
  • „Die Speicher-Steuer." Das dominante Framing der Woche: In einem Makro-Podcast die Schätzung, dass rund 75 % der Hyperscaler-Investitionsausgaben 2027 in Speicherchips fließen werden, was Speicher gerade „weit wertvoller als GPUs" macht. Zwei Chip-CEOs äußerten sich offiziell (AMD, AWS) und bestätigten, bis 2027-28 „ausverkauft" zu sein, allerdings auf eigener Silizium-Basis, nicht bei HBM.
  • China wechselt vom Schock zum langsamen Schwelbrand. Nach dem CXMT-IPO-Erdbeben der vergangenen Woche verengte sich die China-Geschichte auf eine konkrete Frage: Wird Apple den chinesischen DRAM-Hersteller CXMT qualifizieren, wobei zwei Senatoren davor warnen? Alle sind sich einig, dass CXMT noch immer kein HBM herstellen kann.

Was neu ist

1. SanDisks Rekordquartal, und warum „großartig" nicht gut genug war. Beim Schwab-Network-Ergebnisdesk (5. Aug.) gingen die Analysten die Zahlen live durch, während sie eintrafen: Umsatz 8,97 Milliarden Dollar (gegenüber ~8,48 Mrd. Dollar erwartet), plus 51 % im Quartalsvergleich, und entscheidend, „etwa ein Drittel aus höheren Volumina, zwei Drittel aus höheren Preisen." Non-GAAP-EPS von 39,25 Dollar, Bruttomarge 84,6 %. Die Prognose fürs nächste Quartal von 44 bis 46 Dollar EPS bei 10,3 bis 10,8 Mrd. Dollar Umsatz übertraf die Erwartungen, und die Aktie fiel trotzdem. Analyst Alex Coffey legte den Finger auf den Grund, warum die guten Nachrichten nicht halfen: „Wenn man bereits alles verkauft hat, was man überhaupt herstellen kann, dass Unternehmen wie Apple sich nicht die Versorgung sichern können, die sie brauchen ... zwei Drittel der Preissetzung, des Wachstums und der Margen resultieren daraus, dass sie einfach die Preise anheben. Es liegt nicht daran, dass sie mehr verkaufen, denn sie können es gar nicht schnell genug herstellen, um es zu verkaufen." Wenn der gesamte Bullenfall lautet „ausverkauft", bleibt keine positive Überraschung mehr übrig, nur noch Raum zu enttäuschen.

Bill Gunderson lieferte die verblüffende Jahresvergleichs-Rechnung bei Best Stocks Now (6. Aug.): SanDisks Umsatz stieg von 1,9 Milliarden Dollar auf 9 Milliarden Dollar im Jahresvergleich (+372 %), das EPS von 0,29 Dollar auf 39,25 Dollar, mit einer Prognose für das nächste Quartal von 45,64 Dollar gegenüber 1,22 Dollar im Vorjahr. Die Aktie liegt seit Jahresbeginn rund 469 % im Plus und rund 3.077 % über zwölf Monate, und fiel trotzdem am Tag um 6,5 %. (Auf Deutsch: eine Speicher-„Ausgliederung, die vor einem Jahr niemand wollte", druckt nun eine Marktkapitalisierung von rund 200 Milliarden Dollar.)

2. Die „Speicher-Steuer": Speicher ist inzwischen mehr wert als die GPU. Die wichtigste neue Idee der Woche kam von Andreas Steno Larsen bei Real Visions Macro Mondays (3. Aug.):

„Nächstes Jahr, 2027 ... von der mehr als einer Billion an CapEx, den prognostizierten CapEx-Ausgaben der Hyperscaler, werden rund 75 % davon in Speicherchips fließen. Speicherchips sind derzeit also, und ich betone derzeit, weit wertvoller als GPUs."

Seine Begründung lohnt sich auszubreiten, denn sie ist der Kern des gesamten Bullenfalls. KI-Agenten, so argumentiert er, „brauchen Speicher weit mehr als sie Logik brauchen", um mit viel Hintergrundinformation gute Entscheidungen zu treffen, muss ein Modell diesen Kontext irgendwo vorhalten, und dieses Irgendwo ist Speicher. Während die „agentische Wirtschaft" also skaliert, verschiebt sich der Mix im Rechenzentrum immer weiter in Richtung Speicher und weg von reiner Rechenleistung. Dennoch wird NVIDIA wie ein stabiler Blue Chip bepreist, während Micron, SK Hynix und Samsung wie hier-heute-weg-morgen Zykliker bepreist werden. Larsen hält das für verkehrt: Er nannte es „den dümmsten Markt, an dem ich mich erinnern kann jemals teilgenommen zu haben", und merkte an, dass Samsung auf dem Weg ist, über die nächsten drei Jahre mehr als eine Billion Dollar an freiem Cashflow zu erwirtschaften, gegenüber einer Marktkapitalisierung von ungefähr einer Billion (das heißt, es könnte sich theoretisch in drei Jahren selbst zurückkaufen), und der Markt bepreist es trotzdem als zyklisch.

Der Gegenpart kam in derselben Woche von Pat Moorhead und Daniel Newman bei The Six Five (3. Aug.), deren Episode buchstäblich um „die Speicher-Steuer" betitelt war. Moorheads Ansicht: „Ich glaube gar nicht, dass es eine Speicher-Steuer gibt. Das sind schlicht die Speicherleute, die endlich mal etwas Geld verdienen können." Seine Erinnerung, Micron fuhr 2023 eine negative Bruttomarge von 33 %, und niemanden kümmerte es, ist der ganze Bullen-Gegenschlag in einem Satz. Er benannte auch das Ausmaß des Nachfragesogs: Der Speicheranteil an einem Gigawatt KI-Infrastruktur lag vor 12 bis 18 Monaten bei rund 10 Milliarden Dollar, sprang auf 30 bis 50 Milliarden Dollar, und „Jensen wirft die Idee in den Raum, dass es auf 80 bis 100 gehen könnte." Newman ergänzte den strukturellen Punkt, der für die Dauerhaftigkeit zählt: Speicher „wandelt sich von einer echten Commodity zu etwas Strategischem ... was ihnen zunehmend mehr Preissetzungsmacht gibt."

3. Zwei Chip-CEOs offiziell im Zitat, beide „ausverkauft", keiner ein Speicherhersteller. Es war eine gute Woche für Stimmen aus dem operativen Geschäft, wenn auch nicht ganz die Speicherhersteller-Führungskraft, auf die wir weiter warten. Bei Bloomberg Talks (3. Aug.) sagte AWS-CEO Matt Garman, das eigene KI-Chip-Geschäft von Amazon sei „bis Ende nächsten Jahres für Trainium-Kapazität weitgehend ausverkauft", mit Kapazität, die „bereits bis Ende 27 und sogar bis weit in 28 hinein verplant ist", auf Basis fünfjähriger Kundenverpflichtungen, und „heute übersteigt die Nachfrage das Angebot noch immer deutlich." Er bestätigte zudem, dass Amazons Investitionsausgaben von 220 Milliarden Dollar (plus 20 Mrd. Dollar) „höhere Speicherpreise" widerspiegeln, und dass Trainium Kunden „20, 30 % ihrer Inferenzkosten" gegenüber NVIDIA-GPUs spart, das bislang klarste Signal dafür, warum Hyperscaler ihr eigenes Silizium rund um den Speicher entwickeln, zu dessen Kauf sie gezwungen sind.

Bei Squawk on the Street (5. Aug.) sagte AMD-CEO Lisa Su, deren Aktie in diesem Jahr um 142 % gestiegen ist gegenüber 13 % bei NVIDIA, das Rechenzentrumsgeschäft wachse „auf dem Weg in 2027 um weit über 100 %", Kunden planten inzwischen „12, 24, 36 Monate im Voraus", und AMD investiere über die gesamte Lieferkette hinweg, um „zu der viel höheren Rate liefern zu können, die unsere Kunden verlangen." Sie hob die Gesamtprognose für den Compute-Markt auf „über 2 Billionen Dollar ... bis 2030" an (gegenüber 300 Mrd. Dollar vor drei Jahren, 500 Mrd. Dollar im Vorjahr), und markierte die Verschiebung hin zu „besser als 1 zu 1"-Verhältnissen von CPU zu GPU, während sich Agenten ausbreiten. Beide CEOs beschreiben dieselbe Welt, in der Speicher-Investoren leben: Nachfrage, die das Angebot übersteigt, mehrjährige Visibilität, steigende Preise. Keiner betreibt eine HBM-Fab, also sollte man ihr „ausverkauft" als Bestätigung der Nachfrageflut lesen, nicht als direkten HBM-Indikator.

Die Debatte

Ist das ein mehrjähriger struktureller Engpass, oder ein klassischer Zyklus, der sich gerade dreht? Diese Woche waren beide Seiten ungewöhnlich gut argumentiert.

Strukturell / den Ausverkauf kaufen. Morgan Stanleys CIO Mike Wilson lieferte bei RiskReversal (7. Aug.) den überzeugendsten Bullen-Rahmen. Seine Sicht: Dieser Ausbau ist „weit größer als der Cloud-Ausbau ... auch größer als der Mobilfunk-Ausbau", und wir stehen erst bei „97, 98", nicht bei 99, in der Dotcom-Analogie 2000. Was ihm Trost gibt, ist, dass der Ausverkauf bereits die Arbeit erledigt: „Die Multiples haben sich für die Hyperscaler um 30 % zurückgebildet ... um 15 % für den S&P 500. Halbleiteraktien haben sich um 50 % zurückgebildet. Das gibt mir also Trost, dass der Markt diesem Thema schon weit voraus ist." Und entscheidend beim Angebot: „Ich höre nicht, dass es derzeit einen Überschuss an Rechenleistung gibt ... Wir hören, dass es einen Engpass bei Rechenleistung gibt." Er ist sich sicher, dass es irgendwann einen „massiven Kater ... Fehlinvestitionen ... Insolvenzen" geben wird, nur eben erst in ein paar Jahren, nicht jetzt.

„Es wird einen massiven Kater geben. Es wird hier Fehlinvestitionen geben ... Aber ich glaube einfach nicht, dass wir schon an diesem Punkt sind." (Mike Wilson, RiskReversal)

Zyklisch / der Engpass bricht. Die klarste Bärenstimme war die schlichteste. Bei The Morning Market Briefing (6. Aug.) rahmte der Moderator den WDC/SanDisk-Ausverkauf nicht als Reaktion auf die Zahlen, sondern auf die Fundamentaldaten: Speicherhersteller „machen 85 % Bruttomarge ... sie nutzen einfach einen Engpass aus. Und ich glaube, dieser Engpass wird sich lockern, weil das ist, was der Markt macht. Wenn der Preis steigt, sinkt die Nachfrage." Er würde sich freuen, wenn sich die Speicher-Gewinne normalisieren würden.

Der schärfste strukturelle Bärenfall kam bei Smart Investing with Brent & Chase Wilsey (1. Aug.), deren Episode „Chip Deals May Not Be Secure" betitelt war. Ihr Argument greift den tragenden Balken des Bullenfalls an: die langfristigen Verträge. Man bindet einen Kunden bei 100 Dollar pro Einheit, sagten sie, und wenn der Spotpreis auf 20 Dollar fällt, „ist das keine gute Geschäftsbeziehung mehr", Kunden werden den Buchstaben des Vertrags einhalten und dann gehen, genau wie Werbe- und Lieferverträge während COVID still neu verhandelt wurden. Ihre Warnung zum Timing sollte man sich einprägen: „Es ist nicht der Moment, in dem die Krise beginnt. Es ist der Moment, in dem die Leute anfangen zu spüren, dass die Krise beginnt, wo die Aktie ins Wanken gerät." Sie merkten an, dass Michael Burry die Donnerstags-Rally nutzte, um bärische Positionen bei Micron, NVIDIA und einem Halbleiter-ETF auszubauen.

Und der Kredit-Markt-Bär, Jeff Snider bei Eurodollar University (1. Aug.), lieferte die sauberste Kapitalzyklus-Logik der Woche: „Rekordgewinne fördern Rekordinvestitionen. Rekordinvestitionen erhöhen das Angebot. Erhöhtes Angebot setzt irgendwann Preise und Renditen unter Druck." Er verwies auf SK Hynix, das eine Versechsfachung des Gewinns bei über 80 % Marge meldete und dabei um 19 % fiel, weil das Unternehmen zugleich „mindestens 31 Milliarden Dollar an Investitionsausgaben ... rund 50 % über dem vorherigen Niveau" ankündigte, was ein Bär als „ein weiterer Zulieferer, der nahe am Höhepunkt Kapazität aufbaut" liest.

Wo man sich einig ist: Der physische Engpass löst sich dieses Jahr nicht auf, neue Fabs sind Jahre entfernt. Der Streit dreht sich vollständig um das Multiple und um 2028 und danach.

Aktien im Fokus

Micron (MU). Bulle: Nahe-Monopol auf in den USA gefertigtes HBM, auf Allokation bei NVIDIA, reitet eine Nachfragewelle, die niemand bestreitet. Mike Wilson nennt sie „angemessen bewertet" bei rund dem 5-fachen: „der Markt versteht vollständig, dass man, wenn es so verrückt wird, kein volles Marktmultiple bezahlen kann." Bär: In derselben RiskReversal-Sendung stellten Guy Adami und Dan Nathan die unbequeme Frage, „Warum hatte Micron nicht die Weitsicht, die Kapazität schon vor etwa 14 Monaten hochzufahren?", und merkten an, dass Micron „Bruttomargen sieht, die es nie wieder sehen wird." Beobachten: Zahlen zum Fiskal-Q4 Ende September; jedes Anzeichen, dass Micron endlich HBM-Kapazität hinzufügt (was selbst ein Bärensignal für künftige Preise wäre).

SanDisk (SNDK) / Western Digital (WDC). Bulle: NAND ist tatsächlich ausverkauft; SanDisks Marge von 84,6 % und das 9-Mrd.-Dollar-Quartal sind real, und das Management hat mehrjährige Kundenverträge fixiert. Bär: Die Reaktion ist die These: Ein Übertreffen-und-Anheben, das trotzdem um rund 16 % (SNDK) und rund 12 % (WDC) fiel, sagt, dass die Erwartungen endlich mit der Realität gleichgezogen haben, laut Schwab (5. Aug.). Beobachten: Richtung der NAND-Vertragspreise ins Q4, und ob Apples Absicherung (siehe unten) sich als nachlassende Nachfrage bemerkbar macht.

Seagate (STX). Bulle: der leise Gewinner, übertraf und hob die Prognose bereits letzte Woche an, mit Lieferverträgen Berichten zufolge bis 2029, seit Jahresbeginn rund 200 % im Plus, laut dem Schwab-Desk. HDD erlebt einen KI-Speicher-Moment. Beobachten: ob die HDD-Stärke als Indikator für die gesamte KI-Speichernachfrage anhält.

SK Hynix / Samsung. Bulle: Samsungs operativer Gewinn stieg im Jahresvergleich um 1.814 % (TechLinked, 1. Aug.), und die Speicher-VP des Unternehmens sagte, der Engpass „wird sich bis 2027 weiter ausweiten und bis in 2028 hineinreichen." Samsung baut mit dem Geldsegen einen zweiten Standort in Texas (laut The Six Five). Bär: SK Hynix' Versechsfachung des Gewinns wurde mit einem 19-prozentigen Kurseinbruch quittiert, aus Sorge vor der Kapazitätsausweitung (Eurodollar University). Beobachten: Samsungs HBM-Marktanteilsgewinne bei NVIDIA; jede koreanische Capex-Beschleunigung, die als Glut-Vorbereitung gelesen wird.

AMD / NVIDIA (Nachfrageseite). AMD prognostiziert ein Rechenzentrums-Wachstum von „weit über 100 %" für 2027 und hebt die GPU-Kit-Preise „ab August um mindestens 10 %" an, im Windschatten von NVIDIA (TechLinked). Beobachten: NVIDIA-Zahlen zum Monatsende, der Stimmungsgeber dafür, ob der HBM-Nachfragesog sich weiter beschleunigt.

Übertragungseffekte

  • Speicher-Ausrüstung (Advantest, BESI, Camtek, KLA, Lam, AMAT): ruhig diese Woche. Der einzige Ausrüstungs-Thread lief bei Market Mondays (4. Aug.), wo die Moderatoren Vorsicht bei ASML anmahnten: sowohl die Angst vor chinesischer Inlands-Lithografie als auch TSMCs Signal, Maschinenbestellungen drosseln zu wollen, um mehr Effizienz aus vorhandenen Werkzeugen herauszuholen.
  • GPU-Hersteller (NVIDIA, AMD): beide heben die Preise angesichts des Speicherkosten-Umfelds an; AMD, +142 % seit Jahresbeginn, hat NVIDIA, +13 % seit Jahresbeginn, inzwischen weit hinter sich gelassen (Squawk). Die Preissetzungsmacht fließt von Speicher stromabwärts zu den Beschleunigern.
  • PC- / Handset-OEMs: die Belastung für Verbraucher ist inzwischen explizit benannt. Bei Big Technology (8. Aug.) sezierten die Moderatoren „Apples Speicherproblem": Tim Cook beschwert sich über Speicherkosten, während Apple gleichzeitig die Gerätepreise anhebt. The Six Five wurde noch deutlicher: Apple „könnte 90-%-Margen drucken" und nutzt steigende Speicherkosten als Deckmantel, um Preise anzuheben und den Nettomargen-Dollarbetrag zu erhöhen: „opportunistisches Preis-Abzocken, getarnt als selbst abgezockt werden." Qualcomm hob die Preise an, während die Handset-Absätze um rund 20 % fielen. TechLinkeds Satz der Woche: „2026 steht MSRP für 'memory shortage ransom pricing', also Lösegeld-Preisgestaltung wegen Speicherknappheit."

Der China-Faden

Der CXMT-Börsengang letzte Woche war ein Erdbeben; diese Woche verengte er sich zu einer konkreten, langsameren Frage: Wird Apple CXMTs DRAM für seine China-Geräte qualifizieren? Bei Best Stocks Now (3. Aug.) rahmte Gunderson CXMT als „der fünfte Hersteller weltweit, der Speicherchips produziert", der derzeit eine zweite Fab in Peking baut, aber „bei den schwierigeren Anwendungen wie High Bandwidth Memory noch massiv eingeschränkt ist. Genau hier liegt die große Knappheit. Genau hier lassen sich Micron und SanDisk das Geschäft nicht wegnehmen, und SK Hynix ist bei HBM dabei." Seine Warnung an die Bullen: „Speicher ist, auch wenn er gerade in einer massiven Knappheit steckt, immer noch eine Commodity ... er wird irgendwann in der Zukunft wieder in den Commodity-Status zurückfallen." Bei The Six Five merkte Moorhead an, dass CXMT auf einer Beobachtungsliste des US-Verteidigungsministeriums steht, mit Verbindungen zur PLA, dass zwei Senatoren Apple davor gewarnt haben, das Unternehmen zu qualifizieren, und zog die historische Parallele zu japanischem Stahl und Speicher-Dumping. Fazit: China kann derzeit Druck auf Commodity-DRAM ausüben, nicht auf HBM.

Der Capex- und Kredit-Hintergrund (warum sich die Aktien bewegten)

Der Speicher-Ausverkauf geschah nicht im luftleeren Raum. Drei Fäden sind für das Buch relevant:

  • Schulden sind der neue Frühindikator. Jeff Snider (Eurodollar University) legte dar, dass die KI-bezogene Schuldenemission bis Anfang Juli auf rund 270 Milliarden Dollar gestiegen ist, ungefähr das Doppelte des gesamten Jahres 2025, wobei Amazon, Alphabet, Microsoft, Oracle und Meta rund 194 Mrd. Dollar davon ausmachen. Amazons eigene 25-Mrd.-Dollar-Anleihe sah die Orders von 62 Mrd. Dollar auf 41 Mrd. Dollar fallen; eine BlackRock/Meta-Rechenzentrumsanleihe in Texas wurde mit 7,53 % bepreist; Oracles CDS stieg auf rund 215 Basispunkte (von rund 145 zum Jahresende). Alphabet meldete den ersten negativen freien Cashflow seit 2004 (minus 5,9 Mrd. Dollar).
  • Die Frage der zirkulären Finanzierung. Bei Equity Mates merkte Alex Pollak von Loftus Peak an, dass NVIDIA „für Garantien in Höhe von einer halben Billion Dollar" für OpenAIs Chip-Käufe geradesteht, und dass fünf Hyperscaler rund 1,6 Billionen Dollar an Verpflichtungen tragen, die in den nächsten 3 bis 5 Jahren fällig werden. Seine zweijährige Visibilität hält ihn konstruktiv gestimmt, und er brachte den Kernpunkt der Bullen klar auf den Punkt: „Die Rechenleistung wird wichtiger als die Modelle. Das ist zu 100 % richtig."
  • Bilanzielle Taschenspielertricks. Sowohl Real Vision als auch Big Technology gingen der Tatsache nach, dass Microsoft die angenommene Nutzungsdauer seiner Rechenzentren von 15 auf 25 Jahre verlängert hat, was Ausgaben aus der Capex-Zeile verschiebt und Microsoft diszipliniert erscheinen ließ (die Aktie hatte einen Rekordtag), auch wenn Skeptiker anmerken, dass „GPUs nicht 25 Jahre halten werden" und Chips rund 50 % der Ausbaukosten ausmachen.

Was sich gegenüber letzter Woche geändert hat

Die Ausgabe der letzten Woche war der Blockbuster: SK Hynix' Rekordquartal, eine heftige Kehrtwende, der CXMT-IPO-Schock und Jensen Huang im O-Ton. Diese Woche war die Verdauung: die letzten beiden Speichernamen im Berichtscluster (Western Digital, SanDisk) übertrafen die Erwartungen und wurden trotzdem verkauft, was bestätigt, dass die Entkopplung von Kurs und Aktie inzwischen das prägende Merkmal des Trades ist. Das Framing schärfte sich von „ist die Bewertung real" zur präziseren „Speicher-Steuer": Speicher als der dominante Anteil der Capex 2027. Wir bekamen zwei offiziell zitierte Chip-CEOs (Su, Garman), aber keine Speicherhersteller-Führungskraft diese Woche (ein Rückschritt gegenüber Jensen letzte Woche und SK Hynix' Chey vor zwei Wochen). Und China wechselte von akuter IPO-Panik zur langsamer schwelenden Apple-Qualifizierungsfrage. Michael Burry shortet die Gruppe wieder.