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L'interview de Jensen Huang redéfinit le débat sur Nvidia, la Chine et les puces maison rivales

Newsletter investisseurs NVIDIA pour la semaine du 13 au 19 avril 2026. L'interview de deux heures de Jensen chez Dwarkesh redéfinit le débat sur NVDA autour de la Chine, des puces maison concurrentes et de la demande.

Newsletter NVIDIA et industrie des semi-conducteurs IA

15-19 avril 2026

🎙️ Interview de la semaine : le long entretien de Jensen Huang déclenche un débat dans toute l'industrie

La semaine a été dominée par l'interview d'environ deux heures du PDG de NVIDIA, Jensen Huang, avec Dwarkesh Patel (publiée le 15 avril), devenue l'événement podcast tech le plus commenté de la semaine, suscitant réactions et analyses dans plus d'une dizaine d'émissions.

Points clés de l'interview au podcast Dwarkesh :

Jensen a défendu le positionnement concurrentiel de NVIDIA, déclarant : « Personne ne peut me démontrer qu'une seule plateforme au monde offre aujourd'hui un meilleur ratio performance/coût total de possession (TCO). Pas une seule entreprise… J'accueillerais avec plaisir Trainium s'il pouvait démontrer les 40 % qu'ils revendiquent sans cesse. »1

Cependant, ses réponses sur deux sujets critiques ont suscité de vives critiques :

1️⃣ La controverse sur les contrôles à l'exportation vers la Chine

Jensen a plaidé avec force pour la vente de puces à la Chine, affirmant que ce pays compte « 50 % des chercheurs mondiaux en IA » et « 60 % des puces grand public dans le monde », et a déclaré : « Céder un marché sur la base de la prémisse que vous décrivez, je ne peux tout simplement pas l'accepter. Cela n'a aucun sens, car je ne pense pas que les États-Unis soient perdants. »1

Réactions critiques :

  • Zvi Moshevitz (Don't Worry About the Vase, 16 avril) : a qualifié les arguments de Jensen de « pure absurdité » et « manifestement incohérents », soulignant que Jensen affirme simultanément que la Chine dispose déjà d'une puissance de calcul suffisante ET que NVIDIA doit lui vendre ses puces, une contradiction logique.

  • Joseph Carlson (The Joseph Carlson Show, 17 avril) : a qualifié le raisonnement de Jensen de « naïf » et de « raisonnement motivé » par des préoccupations de revenus plutôt que par une logique stratégique.

  • Jeremie Harris (Last Week in AI, 16 avril) : a résumé la tension sans détour : « Votre objectif est-il que NVIDIA maximise sa capitalisation boursière ? Ou votre objectif est-il que l'Amérique conserve son avance en IA ? Ces deux choses ne peuvent pas coexister dans le même univers. »

Contrôle réglementaire : les élus américains Elizabeth Warren et Jim Banks ont écrit au secrétaire au Commerce Howard Lutnick pour demander si les déclarations publiques de Jensen sur la contrebande avaient pu induire les régulateurs en erreur, tandis que le ministère de la Justice (DOJ) a inculpé des individus liés à la contrebande de plusieurs milliards de dollars de serveurs IA équipés de puces soumises à restriction, à destination de la Chine.

2️⃣ Concurrence des puces maison : NVIDIA peut-il conserver sa forteresse ?

Jensen a souligné que NVIDIA n'est « pas une voiture » et propose bien plus que des puces prêtes à l'emploi, mais il a eu du mal à expliquer pourquoi deux des trois meilleurs modèles d'IA (Claude et Gemini) ont été entraînés sur du matériel non-NVIDIA.

Réactions mitigées de l'industrie :

Baissier : Alex Kantrowitz (Big Technology Podcast, 17 avril) a déclaré : « Je n'ai pas été convaincu par la défense de Jensen sur ce point. Il ne m'a donné aucune réponse claire sur la raison pour laquelle NVIDIA conserverait son avance si deux des trois meilleurs modèles ont été entraînés ailleurs. »

Neutre à inquiet : Joseph Carlson (17 avril) a noté que Jensen adoptait une posture plus offensive à l'égard des puces maison des hyperscalers : « Maintenant qu'elles représentent une réelle menace concurrentielle, maintenant qu'elles détournent de très gros clients au profit de leurs propres puces internes, il semble que Jensen adopte une position beaucoup plus offensive à leur égard. »

Contrepoint haussier : la Dr Ankur Crawford d'Alger (The Compound and Friends, 17 avril) a estimé que la puce Trainium d'Amazon reste « une puce correcte. Pas une puce extraordinaire », et que les puces maison couvriront des charges de travail à plus faible valeur ajoutée pendant que NVIDIA continuera de dominer le calcul haut de gamme.

📊 Le débat sur la valorisation : bulle ou bonne affaire ?

🟢 Thèse haussière : « un PEG de valeur classique »

Tracy Reinick (Zacks Market Edge, 17 avril) s'est montrée résolument haussière : « NVIDIA est en solde en ce moment. Je l'ai déjà dit plusieurs fois au cours des trois dernières années. » Elle a mis en avant un PER prévisionnel de 23,5 et un ratio PEG de 0,6, qualifiant cela de « PEG de valeur classique ».

Mike de Telltales (15 avril) a noté : « Si l'on tient compte du taux de croissance et de la génération de trésorerie, l'action est, à ma dernière vérification, moins chère que l'ensemble du S&P 500. On parle donc de l'entreprise de la plus haute qualité du S&P 500, qui se négocie en dessous de la moyenne. »

Dave Sequeira, de Morningstar (The Morning Filter, 14 avril), a attribué à NVIDIA une notation 4 étoiles (sous-évaluée), notant que le secteur technologique dans son ensemble se négociait avec une décote d'environ 23 % par rapport à sa juste valeur, « l'une des plus fortes décotes de juste valeur que nous ayons observées dans la technologie depuis probablement quinze ans ».

🔴 Thèse baissière : érosion concurrentielle et pression sur les marges

Joseph Carlson (17 avril) s'est montré baissier sur la pérennité de la forteresse concurrentielle de NVIDIA : « Je ne pense plus que ce soit le cas. Et je pense que nous allons voir de plus en plus d'exemples de grandes et petites entreprises choisir des fournisseurs autres que NVIDIA. »

🚨 La pénurie de GPU atteint un niveau de crise

The AI Files (18 avril) a rapporté que les prix de location des GPU Blackwell ont atteint 4,08 dollars de l'heure, en hausse de 48 % par rapport à 2,75 dollars deux mois plus tôt seulement, tandis que les locations de H100 bondissaient également de 40 %. Les délais de livraison des puces Blackwell se sont prolongés jusqu'en mai 2026. L'animateur a noté : « Toutes les ressources énergétiques disponibles pour les centres de données jusqu'en 2026 sont déjà entièrement allouées. »

Effets en aval :

  • OpenAI a suspendu la génération de vidéos Sora afin de récupérer de la capacité GPU
  • Anthropic limite les abonnements Claude
  • CoreWeave a augmenté ses prix de 20 %

The AI Files (18 avril) a rapporté que les centres de données pourraient consommer plus d'un neuvième de l'électricité totale des États-Unis d'ici 2028, le Maine ayant instauré le premier moratoire national sur les centres de données, avec des projets de loi similaires déposés dans douze autres États.

💰 Principaux indicateurs financiers et points de données

Performance boursière :

  • Cours de l'action : 198,87 dollars (clôture du 15 avril), en repli par rapport au plus haut historique de 212,19 dollars
  • Performance depuis le début de l'année 2026 : +3 %
  • Performance sur 5 ans : +1 124 %

Chiffre d'affaires et résultats :

  • Chiffre d'affaires exercice 2026 (clos en janvier 2026) : 215 Md$ (+65 % en glissement annuel)
  • Estimation du chiffre d'affaires exercice 2027 : 365 Md$ (+70 % en glissement annuel)
  • Estimation du chiffre d'affaires exercice 2028 : 478 Md$ (+30 % en glissement annuel)
  • Estimation du BPA exercice 2027 : 8,03 $ (en hausse par rapport à 7,36 $ il y a soixante jours)

Rentabilité :

  • Marge brute (exercice 2026) : 71 %
  • Marge nette (exercice 2026) : 52 %
  • Flux de trésorerie disponible (exercice 2026) : 96 Md$

🔬 L'expansion de NVIDIA au-delà des GPU

Informatique quantique

NVIDIA a lancé « Icing » le 15 avril, présenté comme les premiers modèles d'IA ouverts au monde destinés à accélérer l'informatique quantique, offrant des performances jusqu'à 2,5 fois plus rapides et une précision 3 fois supérieure pour la correction d'erreurs quantiques. Les valeurs quantiques ont bondi sur cette nouvelle, Rigetti gagnant 11 %.

Paiements et commerce agentique

Pahal Patangia, de NVIDIA (Tokenized, 16 avril), a décrit l'entreprise comme « une société de plateforme de calcul accéléré full-stack » et a détaillé ses partenariats avec PayPal (activant le commerce agentique pour 19 millions de marchands), Mastercard et Revolut.

Agents IA en entreprise

NVIDIA a lancé Nemo Claw lors de la GTC avec environ 20 partenaires, dont Box et Cisco, bien qu'une évaluation du 16 avril (AI to ROI) ait noté que le produit « manque encore de certaines fonctionnalités de sécurité de base attendues par les équipes informatiques » et conclu que « NVIDIA ne deviendra pas un grand gagnant à court terme » sur le segment des agents IA personnels.

🔮 Regards d'experts sur la durabilité de l'infrastructure IA

La Dr Ankur Crawford (The Compound and Friends, 17 avril) a totalement écarté les scénarios de bulle, affirmant que les hyperscalers atteignent des périodes de retour sur investissement de 18 mois sur leurs investissements en GPU, car le prix du calcul est en hausse et non en baisse ; elle a déclaré n'avoir « jamais eu une telle clarté au cours de sa carrière » quant à la croissance exponentielle de l'IA jusqu'en 2028.

Crawford a également écarté les inquiétudes concernant les revenus circulaires (NVIDIA investissant dans des start-ups qui achètent ensuite des puces NVIDIA), les jugeant négligeables, représentant moins de 1 % du flux de trésorerie disponible.

🌐 Dynamiques du marché chinois

Les fabricants de puces chinois ont capté 41 % du marché chinois des serveurs accélérateurs pour l'IA en 2025. La part de marché de NVIDIA en Chine s'établit à 55 %, en recul par rapport à sa domination antérieure.

Jeremie Harris (Last Week in AI, 16 avril) a prédit : « Attendez-vous à ce que la part de marché de NVIDIA continue de s'éroder. Ce n'est pas une mauvaise chose en soi », conséquence inévitable des contrôles à l'exportation.

⚠️ Principaux risques mis en avant dans les podcasts

  1. Érosion de la forteresse CUDA : les animateurs de TBPN (16 avril) ont fait valoir que les agents d'IA de programmation peuvent réduire la dépendance à CUDA en facilitant l'écriture de logiciels pour des piles de puces non-CUDA, une menace structurelle pour la forteresse logicielle de NVIDIA.
  2. Sécurité physique : Last Week in AI (16 avril) a rapporté que l'Iran a frappé des centres de données d'Oracle et d'Amazon au Moyen-Orient, les Gardiens de la révolution iraniens (CGRI) ayant désigné de grandes entreprises technologiques comme cibles militaires. Harris a averti : « On peut dépenser quelques milliers de dollars dans une frappe de drone et neutraliser une installation valant plusieurs milliards de dollars. »
  3. Compression des marges : les marges brutes se sont déjà contractées, passant de 75 % (exercice 2024) à 71 % (exercice 2026).

📈 Perspectives : résultats et feuille de route produit

Catalyseur de résultats : NVIDIA affiche un rang Zacks n° 1 à l'approche de la publication de ses résultats fin mai, avec 15 révisions à la hausse du BPA sur 60 jours.

Feuille de route produit : Jensen a confirmé (15 avril) le calendrier : Vera Rubin → Vera Rubin Ultra → Feynman → prochaine architecture non encore nommée, avec la promesse que « le coût du token diminuera d'un ordre de grandeur chaque année ».

Ambition en matière de chiffre d'affaires : Jensen a déclaré le 15 avril : « Si nos prochaines années nous amènent à une échelle de 1 000 milliards de dollars, nous avons la chaîne d'approvisionnement nécessaire pour y parvenir. »

🎧 Épisodes de podcast à la une cette semaine

  1. Dwarkesh Podcast (15 avril) - Interview approfondie de Jensen Huang
  2. The Compound and Friends (17 avril) - avec la Dr Ankur Crawford (Alger)
  3. Big Technology Podcast (17 avril) - Analyse de NVIDIA par Alex Kantrowitz
  4. The Joseph Carlson Show (17 avril) - Évaluation de la forteresse concurrentielle de NVIDIA
  5. Zacks Market Edge (17 avril) - Thèse haussière de Tracy Reinick
  6. Last Week in AI (16 avril) - Analyse de la politique et de la réglementation chinoises
  7. The AI Files (18 avril) - Pénurie de GPU et crise d'infrastructure
  8. Don't Worry About the Vase (16 avril) - Regard critique de Zvi Moshevitz
  9. TBPN (16 avril) - Débat plateforme contre commodité
  10. Tokenized (16 avril) - Stratégie de paiement de NVIDIA avec Pahal Patangia
  11. Telltales (15 avril) - Analyse de valorisation
  12. The Morning Filter (14 avril) - Notation 4 étoiles de Morningstar
  13. Motley Fool Money (16 avril) - Les résultats de TSMC comme indicateur avancé pour NVIDIA
  14. AI to ROI (16 avril) - Évaluation de Nemo Claw pour l'entreprise
  15. Making Data Simple (15 avril) - Ruchir Puri (IBM) sur le calendrier du monopole de NVIDIA
  16. Brew Markets (15 avril) - Lancement dans l'informatique quantique
  17. AI For Humans (17 avril) - Analyse des contrôles à l'exportation vers la Chine

📰 Développement de dernière minute

La start-up d'IA pour le développement Cursor est en négociations avancées pour lever environ 2 Md$ lors d'un tour de table valorisant l'entreprise à plus de 50 Md$. Nvidia prévoit de participer à ce financement, selon des sources proches du dossier.1

Cet investissement s'inscrit dans la stratégie plus large de NVIDIA consistant à soutenir des entreprises d'infrastructure IA, après ses investissements dans OpenAI (environ 30 Md$), Anthropic (environ 10 Md$), CoreWeave (2 Md$) et Lumentum (2 Md$).

En résumé : l'écosystème des podcasts cette semaine a révélé une incertitude profonde quant à la pérennité de l'avantage concurrentiel de NVIDIA, malgré des fondamentaux à court terme extraordinaires. La performance stable de l'action depuis août 2025 suggère que le marché intègre un risque significatif d'érosion de la forteresse concurrentielle, alors même que les indicateurs de demande restent à des niveaux record. La prestation de Jensen Huang lors de l'interview est devenue un test de Rorschach : les haussiers y ont vu une direction sûre d'elle défendant une position inattaquable, tandis que les baissiers y ont vu une posture défensive masquant des vulnérabilités structurelles.

Autres sources web utilisées :

web1, web2, web3, web4, web5, web6, web7, web8