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La croissance d'AWS et les activités santé confortent la thèse de revalorisation d'Amazon par la somme des parties
Amazon investor newsletter for Apr 20–26, 2026. AWS strength anchors the bull case as podcasts highlight One Medical and Amazon Pharmacy upside at AMZN.
Newsletter hebdomadaire Amazon & Cloud Computing
Semaine du 26 avril 2026 : la croissance d'AWS et les activités santé confortent la thèse de revalorisation d'Amazon par la somme des parties
🎙️ Podcasts phares de la semaine
The Acquirers Podcast, 23 avril 2026
Invité : Charles Lemonides, ValueWorks LLC
Le fondateur de ValueWorks, Charles Lemonides, a plaidé de façon convaincante en faveur d'Amazon comme valeur sous-évaluée, estimant que le titre se négocie avec une décote significative par rapport à sa valorisation par somme des parties. Avec une capitalisation boursière actuelle d'environ 2 000 milliards de dollars, Lemonides estime que les activités d'Amazon pourraient valoir 3 000 milliards de dollars, voire davantage, ce qui impliquerait un potentiel de hausse d'environ 50 %.
Le gérant de fonds a noté que le titre est resté « de l'argent mort pendant longtemps... personne n'a gagné d'argent avec ça depuis, je ne sais pas, cinq ans à peu près », mais il attribue cela à une compression des multiples plutôt qu'à des problèmes d'exécution. Il a décrit cette période comme celle où l'entreprise « rattrape » la valorisation gonflée de 2021.
Sur AWS : Lemonides a déclaré : « AWS ne croît peut-être qu'à 22 % par an, ou je ne sais quel chiffre exact. Mais bon sang, ça croît. Et bon sang, ils ont une demande illimitée. »
Sur la direction : Interrogé sur les inquiétudes suscitées par les informations selon lesquelles Jeff Bezos lèverait un fonds de private equity de 100 milliards de dollars, Lemonides s'est dit confiant dans la profondeur du management d'Amazon : « Il a fait un travail remarquable en construisant une organisation très complexe, avec énormément de gens qui font vraiment du très bon travail. Ce n'est pas un culte de la personnalité, tout ne tourne pas autour de lui... depuis, je dirais, cinq, sept ans, c'est une grande équipe qui exécute. »
Motley Fool Money, 22 avril 2026
Animateurs : Rachel Warren, Lou Whiteman, Travis William
L'équipe a évoqué la grande offensive d'Amazon dans la santé : la distribution de médicaments GLP-1 (traitements amaigrissants) via Amazon Pharmacy et OneMedical avec livraison le jour même, avec une extension prévue jusqu'à 4 500 villes d'ici la fin 2026.
Logique stratégique : Rachel Warren a présenté cette initiative ainsi : « Ce qu'Amazon cherche à résoudre ici, c'est de corriger l'un des aspects les plus compliqués du système de santé, à savoir faire parvenir le médicament lui-même aux consommateurs. Et Amazon s'appuie vraiment sur ses points forts en tant que géant de la logistique et de la pharmacie. »
Lou Whiteman a établi un parallèle avec le cœur de métier d'Amazon : « Les GLP-1, c'est spectaculaire, donc je comprends pourquoi on en fait tout un plat. Mais c'est ce qu'Amazon fait depuis un moment déjà... Beaucoup de gens courent à la pharmacie, notamment pour des traitements chroniques, comme une statine ou un GLP-1, dont on n'a pas besoin dans la seconde... Ça peut être une vraie corvée à se procurer. »
Impact concurrentiel : Les intervenants se sont accordés à dire que cette initiative est « plus perturbatrice pour les chaînes de pharmacies traditionnelles comme CVS, en somme, que pour les entreprises de télémédecine à proprement parler », Amazon « évitant délibérément » une concurrence frontale avec des acteurs de télémédecine comme Hims et Ro, « tout simplement parce qu'ils n'en ont pas besoin ».
Transparence tarifaire : Travis William a souligné un avantage clé : « Vous allez sur Amazon et vous pouvez réellement voir ce que vous allez payer. Alors que quand vous entrez dans un CVS ou un Walgreens, notamment pour acheter quelque chose comme un stylo EpiPen... vous n'avez aucune idée si vous allez payer zéro dollar ou 600 dollars. »
📰 Actualités connexes de la semaine
Changements organisationnels
Amazon supprime les intitulés de poste traditionnels liés au « produit » au sein de ses unités Ring et Blink, dans le cadre d'une refonte organisationnelle plus large, et les remplace par une filière d'emploi simplifiée baptisée « Builder », afin de mettre l'accent sur la création de valeur pour le client. Ce changement concerne les équipes produit, et non le statut de performance ou la rémunération.1
Concurrence dans le cloud : poursuite judiciaire liée aux licences Microsoft
Microsoft fait face à une action collective l'accusant d'avoir surfacturé des milliers d'entreprises britanniques pour l'utilisation de son logiciel Windows Server sur des services fournis par Amazon, Google et Alibaba.1 L'avocate spécialisée en droit de la concurrence Maria Luisa Stasi porte l'affaire au nom de 60 000 entreprises, pour des demandes d'indemnisation pouvant atteindre 2,8 milliards de dollars.1 Cela illustre la surveillance réglementaire persistante qui pèse sur le marché des infrastructures cloud.
Essor des infrastructures de centres de données
X-Energy, soutenue par Amazon et qui utilise des réacteurs nucléaires pour alimenter l'IA, a levé environ 1 milliard de dollars cette semaine, tandis que Blackstone prévoit de lever environ 2 milliards de dollars pour son nouveau véhicule d'acquisition de centres de données.1 Cela souligne l'ampleur considérable des capitaux qui affluent vers les infrastructures d'IA, un vent favorable pour la demande adressée à AWS.
💡 Points clés pour l'investisseur
Signaux haussiers :
- La valorisation par somme des parties suggère un potentiel de hausse significatif (~50 % selon Lemonides)
- La demande AWS est qualifiée d'« illimitée » malgré un ralentissement de la croissance
- L'initiative santé/pharmacie s'appuie sur les points forts logistiques historiques du groupe
- La profondeur du management est jugée suffisante après la transition post-Bezos
- L'essor des infrastructures d'IA continue de soutenir la demande cloud
Risques à surveiller :
- Le titre est resté « de l'argent mort » pendant environ 5 ans malgré une exécution solide
- Risque d'exécution dans la santé, un secteur complexe et fortement réglementé
- Intensité concurrentielle dans le cloud (litiges liés aux licences Microsoft)
- Aucun contrepoint baissier n'a été présenté dans la couverture podcast de cette semaine
Sources :