Newsletter · · Ashutosh Agarwal

SpaceX dépose une introduction en bourse record de 1 770 milliards de dollars, l'explosion d'un pas de tir de Blue Origin freine AST SpaceMobile

Connectivity, space and satellite newsletter for the week of May 29 to June 5, 2026. SpaceX filed the largest IPO in history at a $1.77T valuation reframed as an AI-compute story, Blue Origin's New Glenn exploded on its pad and broke AST SpaceMobile's launch math, and SpaceX booked over $6.5B of Space Force defense awards in a single week.

La course aux satellites et aux communications spatiales

Semaine du 29 mai au 5 juin 2026 : SpaceX dépose une introduction en bourse record de 1 770 milliards de dollars, l'explosion d'un pas de tir de Blue Origin freine AST SpaceMobile

Deux fusées ont décollé cette semaine, l'une littéralement, l'autre en valorisation. SpaceX a déposé un formulaire S-1 qui constituerait la plus grande introduction en bourse de l'histoire, tandis que le New Glenn de Blue Origin a produit une boule de feu sur son propre pas de tir. La première a électrisé l'ensemble du secteur spatial ; la seconde a fait chuter AST SpaceMobile d'environ un quart en deux séances. Si vous détenez quoi que ce soit dans cet univers, ces deux chiffres sont désormais votre problème.

Une précision préalable, car elle compte pour la façon dont il faut pondérer la suite : la couverture la plus détaillée d'AST cette semaine provient de podcasts amateurs/grand public animés par des personnes déclarant elles-mêmes être positionnées à l'achat sur ASTS. Les informations sont détaillées et souvent pertinentes, mais les niveaux de trésorerie, le nombre de satellites et les affirmations du type « l'opérateur bascule vers nous » doivent être considérés comme des pistes à vérifier auprès des documents officiels, et non comme des faits établis. Les intervenants sont identifiés tout au long du texte. Tous les chiffres sont en dollars américains, sauf indication contraire.

En bref

  • SpaceX a déposé une demande d'introduction en bourse d'environ 1 770 milliards de dollars (prix fixe de 135 $/action, levée d'environ 75 milliards de dollars, flottant inférieur à 5 %, fixation du prix le 11 juin), et le formulaire S-1 repositionne l'entreprise comme un pari sur le calcul IA, les dépenses d'investissement en IA dépassant désormais celles combinées de Starlink et des lancements (Bloomberg Businessweek ; Elon Musk Podcast).
  • Le New Glenn de Blue Origin a explosé sur le pas de tir LC-36 (~29 mai), détruisant une ligne de lancement sur laquelle AST comptait pour atteindre son objectif de fin d'année de 45 satellites. ASTS a chuté d'environ 24 % en deux jours (The Rundown).
  • SpaceX a décroché plus de 6,5 milliards de dollars de contrats de défense de la Space Force en une seule semaine (4,16 milliards de dollars pour le programme Golden Dome S-BAMTI plus 2,29 milliards de dollars pour une infrastructure de communications militaires), la validation la plus nette à ce jour de la thèse spatiale-défense (Astronomy Daily).

Ce qui est nouveau

1. La plus grande introduction en bourse de tous les temps, et discrètement un pari sur l'IA. Anthony Hughes, de Bloomberg, a détaillé la structure de l'opération : valorisation de 1 770 milliards de dollars, levée de 75 milliards de dollars, prix fixe de 135 $/action (et non une fourchette), 555 millions d'actions, flottant inférieur à 5 %, fixation du prix le 11 juin, et un blocage d'un an pour Musk (Bloomberg Businessweek). Le signal important pour notre univers réside dans l'allocation du capital : selon le S-1 tel que rapporté sur Elon Musk Podcast, les dépenses d'investissement en IA ont atteint 12,7 milliards de dollars, dépassant les quelque 8 milliards de dollars combinés de Starlink et des lancements de fusées, et Anthropic paie à elle seule environ 1,25 milliard de dollars par mois (15 milliards de dollars par an) pour de la puissance de calcul, résiliable avec un préavis de 90 jours. Pourquoi cela compte : si SpaceX prive le spatial de capital pour nourrir ses GPU, c'est un signal structurellement positif pour tout concurrent D2D qui a besoin que SpaceX ralentisse.

« Pour l'instant, l'activité IA elle-même reste la plus petite activité chez SpaceX. C'est vraiment Starlink, et ce que Starlink rend possible. » Morgan Brennan, CNBC (The Pomp Podcast)

2. New Glenn a explosé, et avec lui les calculs de lancement d'AST. L'histoire d'actif matériel dominante de la semaine. L'explosion du pas de tir LC-36 de New Glenn vers le 29 mai a conduit le PDG Dave Limp à affirmer que les dégâts étaient « bien moins catastrophiques qu'il n'y paraissait » et à promettre : « nous volerons de nouveau avant la fin de l'année » (Astronomy Daily). Le gérant de fonds Andrew Horowitz a été plus direct, parlant d'« une gigantesque boule de feu » avec une réparation du pas de tir qui prendrait « plus d'un an » (DHUnplugged). Les animateurs spécialisés sur AST ont tranché la poire en deux avec une interruption de 6 à 7 mois, repoussant les premiers lancements ASTS sur New Glenn à janvier-février 2027 environ et mettant en péril l'objectif de fin d'année de 45 satellites (fourchette révisée évoquée entre 25 et 40) (Anpanman, animateur amateur grand public).

3. Golden Dome commence à signer des chèques. La Space Force américaine a attribué à SpaceX un contrat de 4,16 milliards de dollars pour un système spatial d'indication de cibles mobiles aériennes (S-BAMTI) dans le cadre de l'initiative Golden Dome de l'administration Trump, ainsi qu'un contrat distinct de 2,29 milliards de dollars pour une « dorsale de réseau de données spatiales », soit plus de 6,5 milliards de dollars en une semaine (Astronomy Daily). Il existe un pool de 9 fournisseurs pour S-BAMTI, dont 8 noms n'ont pas été divulgués, un billet de loterie ouvert pour d'autres valeurs de la défense spatiale. En lien avec cela : AST aurait recruté un vétéran fort de 28 ans d'expérience chez Raytheon dans les radars de défense antimissile pour diriger ses programmes fédéraux (Kook's Weekly, animateur amateur grand public), interprété comme un positionnement en vue de Golden Dome.

4. Une bombe non vérifiée concernant Globalstar. Morgan Brennan, de CNBC, a affirmé comme un fait que Globalstar est « en train d'être racheté par Amazon dans le cadre du déploiement de son concurrent de Starlink, Leo » (The Pomp Podcast). Aucun prix, aucune date de clôture, et aucune corroboration ailleurs dans les échanges. Si c'est vrai, c'est un événement de rachat pour les actionnaires de GSAT ; tant qu'aucun document officiel ou communiqué de presse ne le confirme, il faut le traiter comme la remarque informelle d'un seul intervenant, et non comme un catalyseur.

Le débat : le marché adressable du D2D est-il réel, ou un mirage porté par les particuliers ?

Les haussiers. Les animateurs proches d'AST évaluent le marché adressable du direct-to-device à « 750 milliards de dollars dans le commercial, et bien plus de mille milliards en incluant le militaire », et soutiennent qu'ASTS délivre 100 à 200 Mbps par cellule contre environ 7 Mbps pour le Direct-to-Cell de Starlink (Kook's Weekly, animateur amateur grand public). Point clé : le D2D de Starlink serait bridé par le spectre EchoStar jusqu'en 2028 et par la réutilisabilité de Starship jusqu'en « 2029, 2030 », ce qui laisserait à AST plusieurs années d'avance avec les opérateurs télécoms de son côté (Anpanman, animateur amateur grand public).

Les baissiers. Chacun de ces chiffres provient de personnes déclarant elles-mêmes être positionnées à l'achat sur des podcasts amateurs ; les affirmations sur la bande passante et le calendrier ne sont pas vérifiées. Pendant ce temps, la thèse baissière s'est concrétisée cette semaine : AST ne génère pas encore de chiffre d'affaires, son lanceur de référence est cloué au sol pour la majeure partie d'une année, et l'objectif de 45 satellites s'effrite en temps réel. Le vote du marché, -24 %, constitue l'argument le plus solide en ce sens. Et les voix institutionnelles les plus crédibles (Brennan, Bloomberg, Horowitz) ont passé la semaine à parler de SpaceX et de fusées, pas du marché adressable D2D de qui que ce soit.

Valeurs à suivre

  • ASTS. Thèse haussière : plus de 3 à environ 4 milliards de dollars de trésorerie (pas de recours à un ATM à court terme), attribution de spectre 10x10 MHz au Brésil, recrutement d'un profil défense issu de Raytheon, possible réallocation du spectre MSS 2 GHz en sa faveur au sein de l'UE. Thèse baissière : l'interruption de New Glenn compromet le plan des 45 satellites ; les affirmations sur la concurrence et la trésorerie proviennent de sources amateurs. Prochain catalyseur : lancement Falcon 9 BB8 à BB10 visé pour mi-juin, deuxième lot début juillet (Anpanman, End of Smash-and-Grab).
  • RKLB. Thèse haussière : Horowitz est positionné à l'achat pour son propre compte comme pour ses clients, qualifiant le titre de valeur qui « va profiter du sillage de SpaceX » (DHUnplugged) ; Brennan en fait l'exemple emblématique d'une revalorisation. Thèse baissière : une « fissure structurelle observée pendant les essais » aurait été rapportée sur Neutron, et Neutron ne peut transporter qu'environ 3 BlueBirds au maximum en version non réutilisable (Anpanman). Prochain catalyseur : avancement des essais de Neutron.
  • GSAT. Thèse haussière : le rachat (non vérifié) par Amazon ; le partenariat SOS avec Apple. Thèse baissière : la thèse repose entièrement sur une seule affirmation non confirmée. Prochain catalyseur : un document officiel confirmant ou infirmant réellement l'histoire Amazon.
  • SpaceX (non coté). Thèse haussière : plus de 6,5 milliards de dollars de contrats de défense, chiffre d'affaires Starlink supérieur à 11,4 milliards de dollars (plus de 60 % des plus de 18 milliards de dollars de chiffre d'affaires total). Thèse baissière : perte nette d'environ 5 milliards de dollars (liée à xAI), déficit cumulé de plus de 41 milliards de dollars, contrat d'Anthropic de 15 milliards de dollars par an résiliable avec un préavis de 90 jours. Prochain catalyseur : fixation du prix le 11 juin / introduction en bourse le 12 juin.

Effets de contagion

  • Opérateurs télécoms (VZ, T, TMUS) : Oppenheimer aurait dégradé AT&T, pointant l'accès fixe sans fil de Starlink comme une menace « de plus en plus grande » pour le haut débit, et privilégiant VZ et TMUS (How the SpaceX IPO Valuation Impacts the Space Sector, information de seconde main). L'affirmation d'un animateur amateur selon laquelle T-Mobile basculerait de Starlink vers ASTS pour le D2D serait décisive pour la thèse si elle se confirmait, mais elle n'est pas vérifiée ; il convient de la recouper avec des communiqués officiels d'opérateurs avant d'agir.
  • EchoStar / SATS : un actif dérivé de l'introduction en bourse de SpaceX, via la participation en actions SpaceX qu'Ergen a obtenue en échange de spectre, « bénéficiaire si tout se passe bien, pénalisé en cas de déception » (même épisode). Les règles de l'UE sur le spectre MSS 2 GHz sont perçues comme négatives pour SATS/Viasat (Kook's Weekly). La paire évidente : long ASTS / short SATS sur le dossier du spectre européen.
  • Iridium (IRDM) : semaine calme pour IRDM, une seule mention de passage en tant que « concurrent », sans contenu substantiel.
  • Fournisseurs de lancement et de composants : Firefly (FLY) et Filtronic (fournisseur de SpaceX coté à Londres) signalés comme positions du ETF Tema NASA par son PDG Maurits Pot (ETF Spotlight) ; Intuitive Machines a lancé une levée de fonds en actions via ATM (~3 juin) en pleine hausse ; le Vulcan d'ULA reste cloué au sol en raison de deux anomalies sur des tuyères de propulseurs à poudre (retour attendu entre août et septembre) ; le Terran R de Relativity est la carte joker, avec une capacité annoncée d'environ 68 BlueBirds par vol.
  • Point d'ancrage du marché privé de SpaceX : Tema valorise sa position SpaceX à un coût d'acquisition de 1 300 milliards de dollars, contre environ 1 770 milliards de dollars pour le S-1 et plus de 2 000 milliards de dollars impliqués par Polymarket, un indicateur de sentiment sur la part d'euphorie déjà intégrée dans le prix (ETF Spotlight).

Ce qui a changé par rapport à la semaine dernière

Le numéro de la semaine dernière n'est pas disponible dans les archives pour une comparaison point par point, je préfère donc le signaler honnêtement plutôt que d'inventer une comparaison. Les deux faits nouveaux qui ont rebattu les cartes cette semaine : (1) l'explosion de New Glenn a transformé le discours d'AST sur son indépendance vis-à-vis des lanceurs, jusqu'ici un atout, en un handicap à court terme, et (2) le S-1 de SpaceX a rendu explicite le basculement des dépenses d'investissement du spatial vers l'IA, un nouvel argument favorable pour les challengers du D2D. Les affirmations Amazon/Globalstar et T-Mobile/ASTS sont les deux éléments non confirmés à plus fort impact ; toutes deux ont besoin d'un document officiel pour passer du statut de rumeur à celui de véritable catalyseur.