Newsletter · 2026-06-06 · Ashutosh Agarwal

NVIDIA dévoile une puce PC ARM au Computex, Huawei rafle la moitié des puces IA en Chine, les prix de la mémoire s'envolent

Le briefing podcast semi-conducteurs pour la semaine du 31 mai au 6 juin 2026. Le discours d'ouverture de NVIDIA au Computex et la puce PC RTX Spark basée sur ARM ont dominé l'actualité, Huawei a capté environ la moitié du marché chinois des puces IA, et Micron a franchi les 1 000 dollars alors que la DRAM et la NAND marquaient une pause en mai.

Briefing podcast semi-conducteurs

Du 31 mai au 6 juin 2026 : NVIDIA dévoile une puce PC ARM au Computex, Huawei rafle la moitié des puces IA en Chine, les prix de la mémoire s'envolent

Le catalyseur majeur de la semaine a été le discours d'ouverture de NVIDIA au Computex 2026 (31 mai au 1er juin), au cours duquel Jensen Huang a annoncé la puce PC RTX Spark/N1X basée sur ARM, déclaré la plateforme Vera Rubin en pleine production, et lancé, presque en passant, que Marvell serait « la prochaine entreprise à mille milliards de dollars ». La couverture s'est fortement concentrée sur la demande de puces IA, la fonderie/fabrication et l'indigénisation chinoise. Les semi-conducteurs analogiques/automobiles/industriels, les équipements de fabrication et les fusions-acquisitions ont été largement absents, ce qui constitue en soi un signal que le récit IA/PC éclipse le reste du secteur cyclique des semi-conducteurs.

L'essentiel : les cinq faits marquants de la semaine

• Le Computex a dominé l'actualité. NVDA a dévoilé le superprocesseur RTX Spark (GPU Blackwell RTX, 6 144 cœurs CUDA, 1 pétaflop d'IA, CPU Grace 20 cœurs conçu avec MediaTek, 128 Go de mémoire unifiée) pour les PC de l'automne 2026, en partenariat avec Microsoft, Dell, HP et Lenovo. NVDA +4 %, ARM +16 %, tandis qu'INTC et AMD reculaient nettement le même jour. NVDA revendique également environ 20 milliards de dollars de revenus CPU cette année fiscale.
• L'électricité, et non le silicium, est la véritable contrainte. Le directeur général de l'activité énergie de NVIDIA a lui-même déclaré que le raccordement au réseau électrique, et non l'approvisionnement en puces, constitue le goulot d'étranglement. Stargate Michigan représente un projet unique de 1,4 GW, avec un investissement total (GPU inclus) de 45 à 50 milliards de dollars ; Alphabet a annoncé un objectif de dépenses d'investissement de 180 à 190 milliards de dollars pour 2026 et une levée de fonds en actions d'environ 80 milliards de dollars (dont 10 milliards apportés par Berkshire à 351,81 dollars par action) pour financer la suite.
• La mémoire reste structurellement tendue, mais mai a marqué un répit. Micron a ouvert au-dessus des 1 000 dollars pour la première fois (1er juin) ; Cramer estime que le marché est « en pénurie très marquée de mémoire ». Signal contraire : la DRAM et la NAND ont pris une « pause » en mai, avec des prix NAND stables.
• L'indigénisation chinoise n'est plus une hypothèse. Huawei a capté environ 50 % du marché chinois des puces IA, estimé à 21 milliards de dollars en 2026 ; Jensen Huang lui-même a « largement concédé » ce marché. Les ETF de semi-conducteurs chinois affichent une hausse d'environ 40 % depuis le début de l'année. Nuance importante : même dans le scénario le plus optimiste, Huawei ne produirait qu'environ 4 % de la puissance de calcul agrégée de NVDA.
• Le débat bulle contre élargissement de la demande s'intensifie. Camp haussier : la demande des entreprises s'élargit (HPE +24 % après son meilleur résultat depuis 2018, les serveurs traditionnels de Dell +92 % en glissement annuel, l'infrastructure de Lenovo +37 %). Camp baissier : Burry compare la situation aux « derniers mois de 1999 », seuls 2 des 11 secteurs du S&P sont à des sommets historiques, les puces à elles seules expliquent 16 % de la hausse du S&P sur deux mois, et même Cramer réduit sa position sur AVGO.

1. Demande de puces IA et dépenses d'investissement des hyperscalers (NVDA, AMD, AVGO, MRVL)

Discours d'ouverture de NVIDIA au Computex / puce PC RTX Spark

Jim Cramer (animateur CNBC, Mad Money), sur Squawk on the Street (1er juin 2026) :

« C'est une révolution fondée sur ARM... Et, en passant, c'est une gifle en règle à AMD et Intel, dont la puce PC ne fonctionne tout simplement pas. »

Cramer estimait que Google et Amazon « devront réagir » face à cette collaboration entre NVDA et Microsoft sur une puce PC, et a paraphrasé les propos de Jensen sur les puces personnalisées des hyperscalers (Trainium/TPU) : « En gros, il dit simplement que ça vous coûtera très cher, chauffera beaucoup et ne vous aidera pas vraiment. »

Ian King (journaliste semi-conducteurs, Bloomberg), sur Bloomberg Tech (1er juin 2026) :

« On disait depuis longtemps que NVIDIA allait entrer directement sur ce marché avec un CPU. Et maintenant, on l'a enfin vu... si l'IA arrive sur les ordinateurs portables, si on commence à parler à nos ordinateurs portables... il nous faudra un type de puce différent. »

Vision contraire (même intervenant) : « L'ARM n'a pas encore percé sur PC. NVIDIA elle-même a essayé il y a plus de dix ans. Ça n'a pas marché. Donc, sur le fond, ce n'est pas vraiment une idée révolutionnaire. »

Matt Frankel (contributeur, Motley Fool), sur Motley Fool Hidden Gems Investing (1er juin 2026) :

« Je vois vraiment cette puce comme comblant une niche, et non comme captant une grande part du marché des PC. Je continue de voir AMD et Intel disposer d'une barrière à l'entrée assez solide, un duopole en pratique sur le segment des CPU pour PC... Je pourrais imaginer une part de marché à un chiffre, du moins dans les prochaines années. »

Frankel note que les puces PC ARM de Qualcomm n'ont atteint qu'environ 10 % du marché américain des ordinateurs portables Windows à plus de 800 dollars, malgré plusieurs années de commercialisation.

Rachel Warren (contributrice, Motley Fool), sur Motley Fool Hidden Gems Investing (1er juin 2026) :

« NVIDIA prévoit 20 milliards de dollars de revenus CPU cette année fiscale... nous disposons déjà de bancs d'essai indépendants qui montrent que leur design personnalisé surpasse le design phare d'Intel de plus de 55 %. Il devance aussi la meilleure puce d'AMD de 11 % sur les charges de travail purement professionnelles. »

(Le chiffre de 20 milliards de dollars de revenus CPU ainsi que les bancs d'essai cités sont des affirmations propres à NVDA, non vérifiées de manière indépendante.)

Steven Sinofsky (ancien président de la division Windows chez Microsoft ; a16z), sur The a16z Show (2 juin 2026), globalement baissier sur la croissance de l'inférence chez les hyperscalers :

« Ce monde où l'on est totalement contraint par le coût en dollars par token va se déplacer vers votre propre appareil... Chaque fois qu'il existe une contrainte de ressource que l'on doit payer, elle finit par se déplacer vers votre appareil et devenir gratuite. »

Valorisation de NVIDIA et positionnement du côté acheteur

CJ Mews (directeur général senior, Cantor Fitzgerald), sur Squawk on the Street, 10am hour (2 juin 2026) :

« La valeur qu'on avait pour ainsi dire enterrée dans l'IA est justement la valeur la plus évidente : NVIDIA... ils vont dégager 15 à 16 dollars par action l'an prochain, ce qui veut dire qu'on paie aujourd'hui environ 14 à 15 fois les bénéfices, soit moins que presque tout ce que nous couvrons, à l'exception de la mémoire avec Micron et SanDisk... les investisseurs long-only sont sous-pondérés. Et je pense qu'au fil de ce cycle produit Vera Rubin... la dynamique positive va pousser les investisseurs à courir après le titre. »

Marvell (MRVL) : la remarque de Jensen sur « la prochaine entreprise à mille milliards »

Jim Cramer (CNBC), sur Squawk on the Street (2 juin 2026) :

« Personne n'est un plus grand fan de Marvell et de Matt Murphy que moi, jusqu'à ce que j'arrive au bureau aujourd'hui et découvre que Jensen l'était encore plus. »

Jensen a déclaré devant le public du Computex que MRVL serait « la prochaine entreprise à mille milliards de dollars » ; l'action MRVL a bondi d'environ 18 à 27 % en intraday sur cette remarque. Vision contraire, David Faber (CNBC, même émission) : « Ce n'est pas une information. C'est juste lui qui se montre sympa sur le moment. »

Christina Parsonevles (journaliste tech, CNBC), sur Squawk on the Street, 10am hour (2 juin 2026), citant le PDG de Marvell Matt Murphy :

« Murphy a dit que le prochain goulot d'étranglement en IA ne serait ni le calcul ni la mémoire. Ce sera la connectivité, un terrain sur lequel Marvell a un rôle à jouer. Et le passage du cuivre à la connectivité optique est déjà en cours. Marvell se trouve exactement au centre de cette transition. »

CJ Mews (Cantor Fitzgerald), sur Squawk on the Street (2 juin 2026) :

« Amazon Trainium est leur plus gros client... Microsoft Maya commencera à monter en puissance au second semestre 2027. Et il semble bien qu'ils aient remporté une activité d'accroche au XPU de Google qui pourrait être significative. »

Nuance : Mews maintient une notation neutre avec un objectif de cours à 220 dollars, qualifiant la remarque sur les mille milliards d'« aspirationnelle, figurative, et non littérale », notant qu'elle nécessiterait une multiplication par environ 5 par rapport aux niveaux actuels.

Broadcom (AVGO)

Jim Cramer (CNBC), sur Squawk on the Street (2 juin 2026), en réduisant une position en gain de +300 % :

« Broadcom, d'accord ? Je suis facile à contenter. J'ai dit, allégeons un peu Broadcom. Allégeons un peu AVGO. Mais on est quand même à 300 % de gain dessus. »

La capitalisation boursière d'AVGO a été mentionnée à environ 2 260 milliards de dollars. AVGO a publié ses résultats le 3 juin (après les derniers épisodes couverts dans ce briefing), sans réaction podcast disponible pour l'instant.

Dépenses d'investissement des hyperscalers : Stargate/Oracle/Alphabet/SoftBank

David Faber (CNBC, en direct de Stargate Saline Township, Michigan), sur Squawk on the Street (1er juin 2026) :

« On en est, je crois, jusqu'à 500 milliards de dollars, dont 300 milliards engagés par Oracle elle-même. »

Stargate Michigan : site de 1 000 acres, 16 milliards de dollars de construction, 1,4 GW (échelle d'une centrale nucléaire). Le 2 juin, Faber a cité le PDG d'Oracle, Clay Magouyrk, selon lequel le projet est « dans les temps, voire en avance », et a chiffré un seul projet Stargate à « 45 à 50 milliards de dollars pour un seul projet. »

Sur la levée de fonds d'Alphabet (Faber & Cramer, Squawk on the Street, 2 juin 2026) :

Faber : « Ils prévoient entre 180 et 190 milliards de dollars de dépenses d'investissement pour l'exercice 26, mais ça va monter encore pour 27... une forte demande pour leurs solutions d'IA... à des niveaux qui dépassent l'offre disponible de l'entreprise. »

GOOGL a annoncé une levée de fonds en actions d'environ 80 milliards de dollars (10 milliards apportés par Berkshire à 351,81 dollars par action, 40 milliards via une émission ATM, environ 30 milliards via une offre publique). Vision contraire, Cramer : « Je n'aime pas cette conjonction... Je vais maintenant mettre AMC et Alphabet dans la même phrase, » qualifiant cette levée de fonds de signal d'euphorie voire négatif.

Masayoshi Son (PDG, SoftBank), sur Squawk on the Street (1er juin 2026) :

« Je pense que c'est plus de 10 fois, peut-être même 50 fois plus grand que la bulle Internet... l'IA sera, ce n'est là que le début. Et les opportunités futures de profit et de croissance sont considérables. »

« Il pourrait y avoir une certaine correction, mais ce serait pour moi le meilleur moment pour investir. »

L'électricité, véritable goulot d'étranglement

Marc Spieler (directeur général senior, secteur de l'énergie, NVIDIA), sur ARC Energy Ideas (2 juin 2026) :

« La contrainte sur le système, c'est notre capacité à construire ces usines d'IA et à fournir l'électricité nécessaire... le raccordement au réseau, pour obtenir l'électricité dont on a besoin, prend beaucoup plus de temps que ce que nous espérions. »

Positionnement du côté acheteur : diversifier au-delà de NVDA

Matt Whitmer (gestionnaire de portefeuille, Allspring Global Investments), sur Bloomberg Tech (1er juin 2026) :

« Nous pensons que la diversification sera importante à l'avenir. Le risque de concentration est bien réel. Nous adoptons donc une approche globale de la tech et de l'écosystème IA, à mesure que ces dollars de dépenses d'investissement commencent à se répartir sur l'ensemble de la chaîne de valeur de l'IA. »

Élargissement de la demande de serveurs en entreprise (HPE, DELL, Lenovo)

Christina Parsonevles (CNBC), sur Squawk on the Street (2 juin 2026) :

« Depuis deux ans, le cycle de dépenses était dominé par les hyperscalers. Ce que montre cette saison de résultats, c'est que la demande des entreprises devient désormais un contributeur significatif... les clients n'hésitent tout simplement plus. »

HPE a dépassé les attentes côté serveurs d'environ 1 milliard de dollars ; les serveurs traditionnels de Dell ont progressé de 92 % en glissement annuel, à 8,5 milliards de dollars ; l'infrastructure Lenovo a progressé de 37 %. Vision contraire : Morgan Stanley se montre prudent sur la pérennité des résultats de HPE ; Bernstein souligne que HPE a progressé de 71 % et DELL de 80 % depuis le 22 mai, laissant penser que le potentiel de hausse pourrait déjà être intégré dans les cours.

2. Prix de la mémoire (HBM, DRAM, NAND : MU, SK Hynix, Samsung)

Jim Cramer (CNBC), sur Squawk on the Street (1er juin 2026) :

« Je pense que les gens ont sous-estimé cette pénurie. Ça continue encore et encore... on est vraiment en pénurie très marquée de mémoire. »

Micron a ouvert au-dessus des 1 000 dollars pour la première fois le 1er juin 2026.

Matt Whitmer (gestionnaire de portefeuille, Allspring Global Investments), sur Bloomberg Tech (1er juin 2026) :

« Ces cycles... vont continuer d'évoluer et de s'étirer encore plus dans le temps... ces salles blanches, il n'y en a que quelques-unes dans le monde... ces nouveaux sites vont mettre deux à trois ans avant d'entrer en service. Donc je pense que les valeurs mémoire vont continuer à pousser les prix dans la direction dont ces actions ont besoin pour fonctionner. »

Signal contraire, Ed Ludlow (Bloomberg), sur Bloomberg Tech (1er juin 2026) :

« J'ai récupéré des données sur la DRAM et la mémoire flash NAND. On a eu une sorte de pause en mai. La progression des prix a ralenti, elle est restée stable sur la NAND. »

La tension sur la HBM a été indirectement confirmée par les choix de conception d'Intel. Brian McCullough (animateur, Tech Brew Ride Home), citant Tom's Hardware, sur Tech Brew Ride Home (1er juin 2026) :

« Opter pour du LPDDR5X n'exerce pas de pression sur les précieuses capacités de packaging avancé et n'entre pas en concurrence avec les accélérateurs haut de gamme pour la HBM, une ressource rare. »

Vision contraire, Steven Sinofsky (a16z), sur The a16z Show (2 juin 2026) :

« Après avoir vécu une demi-douzaine de pénuries de composants, on finit par simplement les attendre patiemment... que ce soit la DRAM, les disques durs ou les pénuries de processeurs, toutes ces choses vont et viennent, on a déjà vu ça. »

Sur le risque d'approvisionnement en DRAM chinoise, Alice Han (co-animatrice, China Decode), sur Prof G Pod (2 juin 2026) :

« Ce qui est intéressant, c'est qu'on va avoir CXMT, un grand fournisseur de mémoire DRAM, qui devrait entrer en production probablement cette année. »

3. Équipements de fabrication de semi-conducteurs / WFE (ASML, AMAT, LRCX, KLAC)

La couverture a été limitée, avec une seule mention directe cette semaine.

Matt Whitmer (gestionnaire de portefeuille, Allspring Global Investments), sur Bloomberg Tech (1er juin 2026) :

« ASML, je pense, en est un excellent exemple. L'entreprise va jouer un rôle important dans cette montée en capacité et dans sa capacité à fournir ce dont ces grands clients ont besoin pour orienter leurs gammes de produits dans la bonne direction. »

ASML a été citée par Whitmer comme sa meilleure idée de titre semi-conducteur hors États-Unis. Aucun commentaire cette semaine sur AMAT, LRCX ou KLAC.

4. Fonderie / fabrication (TSM, INTC, GFS)

TSMC : les capacités de pointe complètement épuisées

CJ Mews (directeur général senior, Cantor Fitzgerald), sur Squawk on the Street (2 juin 2026) :

« Le plus gros problème à court terme, c'est que TSMC est totalement épuisé côté capacités, non ? Donc si vous êtes NVIDIA ou AMD et que vous devez choisir entre fabriquer un CPU plutôt qu'un GPU ou un accélérateur... vous ne pouvez pas avoir les deux. »

Sean Hollister (rédacteur en chef, The Verge), sur The Vergecast (2 juin 2026) :

« Il y a plus de 6 000 cœurs GPU, 20 cœurs CPU, fabriqué en procédé TSMC 3 nanomètres. MediaTek est le partenaire de NVIDIA... C'est en fait une puce MediaTek avec de la propriété intellectuelle NVIDIA dessus, fabriquée par TSMC. Et ils ne disent pas où. Il faut donc supposer que ce n'est pas ici, aux États-Unis, sinon ils en feraient tout un plat. »

Intel : Crescent Island, Panther Lake, nouveau PDG

Brian McCullough (animateur, Tech Brew Ride Home, citant Tom's Hardware), sur Tech Brew Ride Home (1er juin 2026), a détaillé les spécifications de Crescent Island : GPU G3P, TDP de 350 W, 160 Go de LPDDR5X (jusqu'à 480 Go via des partenaires), bande passante de 684 Go/s, lancement prévu au second semestre 2026.

Un animateur non identifié, sur The Elon Musk Update (1er juin 2026) :

« Il leur a fallu environ 18 mois pour le développer, et ce sera fabriqué dans les propres usines d'Intel... Ils ont bondi de plus de 200 % cette année seulement. Ils ont un nouveau PDG, Lip-Bu Tan, qui a remplacé Pat Gelsinger l'an dernier et qui reconstruit agressivement leur feuille de route silicium pour l'IA. »

(Le chiffre de +200 % depuis le début de l'année provient d'un animateur dont les qualifications financières ne sont pas précisées, il doit donc être considéré comme non vérifié.)

Visions contraires sur Intel :

• Steven Sinofsky (a16z), The a16z Show (2 juin) : « Intel et NVIDIA vont juste se tirer les prix vers le bas mutuellement, et une seule des deux peut vraiment se permettre cette bataille. »
• Matt Frankel (Motley Fool), Motley Fool Hidden Gems (1er juin) : « Pour Intel, le verdict n'est pas encore tombé. L'action a énormément progressé, mais cela repose vraiment davantage sur un potentiel futur que sur des ventes qu'elle génère réellement pour le moment. »

5. Semi-conducteurs analogiques / automobiles / industriels (TXN, ADI, MCHP, ON, NXPI, STM)

Aucune couverture significative cette semaine. Aucune des conversations indexées n'a abordé les valeurs analogiques, automobiles ou industrielles du secteur des semi-conducteurs, ce qui constitue en soi un indice de la mesure dans laquelle le récit IA/PC éclipse totalement le reste du secteur cyclique des semi-conducteurs.

6. Chine / contrôles à l'exportation / impact des tarifs douaniers

Jim Cramer (CNBC), sur Squawk on the Street (2 juin 2026) :

« ...ils n'ont pas autorisé NVIDIA à vendre en Chine, et par conséquent... ils vont maintenant miser sur Huawei, ce qui à mon avis a été une erreur critique, parce qu'ils vont maintenant développer leur propre solution. Il fallait s'assurer qu'ils restent bridés et que nous, on garde le contrôle, et on n'y est pas parvenus. »

Un animateur non identifié, sur The Elon Musk Update (1er juin 2026), sur un possible accès au marché chinois pour Intel :

« Ces puces pourraient en fait être éligibles à la vente en Chine dans le cadre des contrôles à l'exportation américains. C'est une porte de revenus vraiment importante. Elle est largement fermée à Nvidia et AMD à cause des nombreuses tensions commerciales avec Pékin. »

Alice Han (co-animatrice, China Decode), sur Prof G Pod (2 juin 2026), sur un possible signal de dégel :

« On vient d'annoncer que Jensen Huang rejoint le conseil de la faculté d'économie et de gestion de l'université Tsinghua, où siège également le PDG d'Apple, Tim Cook. C'est peut-être un signe que les choses évoluent dans une direction plus positive. »

7. Résultats trimestriels et réactions post-publication

Aucune réaction liée aux résultats de MU, NVDA, AMD ou TSM n'est tombée dans cette fenêtre de 7 jours.

8. Rumeurs de fusions-acquisitions

Aucune activité, rumeur ou commentaire d'investisseur activiste concernant des fusions-acquisitions dans le secteur des puces cette semaine, dans l'ensemble des conversations.

9. Cyclicité / stocks / débats sur les points hauts et bas de cycle

Jim Cramer (CNBC), sur Squawk on the Street (1er juin 2026), rejetant la thèse de la bulle :

« Alors... la bulle, comme quoi on ne va pas obtenir de rendement. C'est terminé. Ça s'est terminé avec SoftBank. Ça vient de se terminer avec Jensen. Si j'entends encore parler de bulle, bulle, bulle, je vais leur apporter des bulles de champagne... »

Vision contraire, Carl Quintanilla (même émission) : « Les ETF à effet de levier sur des actions individuelles, comme celui sur SK Hynix. Ça, ça témoigne clairement d'un enthousiasme spéculatif. »

Zaid Admani (The Rundown), sur The Rundown (1er juin 2026) :

« Ce rallye est très concentré sur la tech et l'IA... les valeurs de puces ont, à elles seules, fait grimper le S&P de 16 % ces deux derniers mois. »

« Même Michael Burry dit maintenant que le marché actuel ressemble aux derniers mois de 1999. »

Seuls 2 des 11 secteurs du S&P étaient à des sommets historiques au 1er juin 2026. Lors de la conversation du 2 juin, Cramer lui-même s'était montré plus prudent sur certains titres individuels, réduisant sa position AVGO après un gain de +300 % et comparant la levée de fonds de 80 milliards de dollars d'Alphabet à un « ATM à la AMC ».

Sur la cyclicité du marché des PC, Mandeep Singh (analyste, Bloomberg Intelligence), sur Bloomberg Tech (1er juin 2026) : IDC prévoit un recul de 11 % du marché des PC sur l'année civile 2026, mais Singh considère que l'entrée de NVDA dans les PC IA constitue un moteur de croissance pour le segment premium, malgré cette faiblesse cyclique.

10. Indigénisation chinoise (SMIC, CXMT, Huawei) et impact sur les valeurs américaines

Le thème le plus substantiel de la semaine, hors Computex, est venu de l'épisode China Decode du Prof G Pod.

James Kynge (co-animateur, China Decode), sur Prof G Pod (2 juin 2026) :

« Jensen Huang a déjà déclaré... que son entreprise avait largement concédé, ce sont ses mots, largement concédé le marché chinois des puces IA à Huawei. Depuis le début de l'année 2026, Huawei a capté environ 50 % du marché chinois des puces IA. »

Le marché chinois des puces IA représente environ 21 milliards de dollars en 2026, et devrait atteindre environ 67 milliards de dollars d'ici 2030 selon Morgan Stanley. Sur la « loi d'échelle Tao » de Huawei (par la responsable des puces He Tingbo) :

« ...nous passons à une nouvelle manière d'évaluer la puissance de calcul d'une puce... non pas en miniaturisant la puce, parce qu'on atteint déjà les limites de la physique, mais en regroupant les puces, en les empilant de manière astucieuse et en se concentrant sur les autres composants de la puce, comme le câblage et la conception de l'agencement... »

Sur les contournements des contrôles à l'exportation :

« Même si la Chine ne met pas la main sur ces puces Blackwell, elle peut regrouper ces puces, les puces indigènes de Huawei, et faire monter la puissance de calcul en échelle... l'électricité est tellement moins chère dans certaines régions de Chine, et on peut faire tourner des centres de données près du désert de Gobi grâce à l'énergie solaire... »

Vision contraire, Alice Han (même épisode) : citant des données du Council on Foreign Relations, « dans le scénario le plus optimiste, Huawei ne peut produire qu'environ 4 % de la puissance de calcul IA agrégée que Nvidia peut produire. » Les puces américaines restent environ 5 fois plus puissantes par unité.

Han a également souligné que les ETF de semi-conducteurs chinois « ont progressé d'au moins 40 % depuis le début de l'année... dépassant à la fois les valeurs IA et les indices composites de Shanghai et Hong Kong, » et a soulevé la question ouverte de savoir si Huawei, HuaHong et SMIC pourront faire monter en puissance leurs capacités de fonderie pour répondre à la demande intérieure.

Sur une implication indirecte pour la demande de puces, Brian McCullough (animateur, Tech Brew Ride Home), sur Tech Brew Ride Home (1er juin 2026) : le modèle M3 de MiniMax coûte « seulement 12 cents par million de tokens en entrée, contre 5 dollars pour Opus 4.7, » soit environ un quarantième du prix ; une inférence moins chère pourrait déplacer certaines charges de travail vers des déploiements moins gourmands en GPU.

Ce que je vais surveiller la semaine prochaine

• La réaction post-résultats d'AVGO. Les résultats sont tombés le 3 juin. À surveiller : la réaction des podcasts et du côté vendeur, et si le récit IA/silicium personnalisé (XPU) reçoit un nouveau souffle ou si l'on assiste à un repli de type « vente sur bonne nouvelle » après la récente progression.
• La « pause » DRAM/NAND de mai face au récit de tension structurelle. Le point de données NAND stable présenté par Ed Ludlow contredit assez inconfortablement la thèse de Cramer et Whitmer d'une « pénurie très marquée de mémoire ». À surveiller : les données de prix de juin et tout commentaire de Micron avant sa prochaine publication de résultats, ainsi que le calendrier de mise en service des capacités DRAM de CXMT.
• La levée de fonds de 80 milliards de dollars d'Alphabet comme indicateur de sentiment. Si d'autres hyperscalers suivent avec des levées de fonds pour financer leurs dépenses d'investissement, cette intensité capitalistique pourrait devenir un point d'ancrage pour la thèse baissière. À surveiller : comment le côté acheteur interprète ce mouvement (demande réelle contre signal d'euphorie).
• Le goulot d'étranglement électricité/raccordement au réseau. NVIDIA elle-même désignant le réseau électrique comme la contrainte réelle, il faut surveiller les jalons de permis et d'approvisionnement électrique de Stargate Michigan, ainsi que tout commentaire des services publics et producteurs indépendants d'électricité sur les files d'attente de raccordement des data centers IA.
• Les signaux de dégel entre les États-Unis et la Chine. L'entrée de Jensen au conseil de Tsinghua (aux côtés de Tim Cook) et tout mouvement sur les règles de vente de NVDA en Chine, dans un contexte où Huawei détient environ 50 % de part de marché domestique et où les ETF de semi-conducteurs chinois affichent +40 % depuis le début de l'année.