Newsletter · 2026-06-11 · Ashutosh Agarwal

Or et argent cassent leur moyenne mobile à 200 jours, haussiers et baissiers s'affrontent

Newsletter sur l'or et les métaux précieux pour la semaine du 11 juin 2026. L'or et l'argent ont tous deux cassé leur moyenne mobile à 200 jours, et les podcasts se sont divisés entre les techniciens qui y voient un simple nettoyage et le camp de la dévaluation qui balaie ce repli comme un simple bruit dans un récit qui dure depuis une décennie.

Le Trade de la Dévaluation

Semaine du 11 juin 2026 : l'or et l'argent cassent leur moyenne mobile à 200 jours, haussiers et baissiers se divisent

Cette semaine, le marché a enfin mordu. Après une envolée parabolique qui avait propulsé l'or et l'argent vers de nouveaux records plus tôt dans l'année, les deux métaux ont cassé leur moyenne mobile à 200 jours, entraînant les minières dans leur chute. Le fil des podcasts s'est scindé nettement en deux camps : les techniciens, qui débattent pour savoir s'il s'agit d'un simple nettoyage ou du début de quelque chose de pire, et le camp de la dévaluation, qui hausse les épaules en estimant que rien de tout cela ne change le récit d'une décennie. Voici le compte rendu de la semaine.

Ce qui s'est réellement passé

Le déclencheur était macroéconomique, pas lié au métal lui-même. Un rapport sur l'emploi de mai étonnamment solide, avec environ 172 000 emplois créés, près du double des attentes, a fait grimper les rendements du Trésor et le dollar, et a fait disparaître les paris sur une baisse des taux, alors même que les marchés se préparent pour la première réunion de la Fed présidée par Kevin Warsh. Dans le Weekly Market Wrap de Money Metals (5 juin), Stephen Gleason a évalué l'or à 4 372 dollars (en baisse de 4 % sur la semaine, support à 4 365 dollars, résistance à 4 600 dollars), l'argent à 69,77 dollars (-7 %), le platine à 1 831 dollars (-5 %) et le palladium à 1 282 dollars (-6 %). L'analyse de l'invité Axel Merck a été la plus tranchante : le marché intègre le conflit iranien "comme un choc, pas comme un changement structurel", ce qui explique que les taux réels longs aient grimpé malgré la montée des craintes de guerre. Selon lui, l'or est en concurrence, au fond, avec le pouvoir d'achat de long terme de la monnaie, et non avec l'actualité du moment.

Commentateurs, techniciens et voix macroéconomiques

(Opinions et analyses de commentateurs et de stratégistes, et non de responsables d'entreprises.)

Les techniciens ont, pour la plupart, interprété cette cassure comme une purge, pas comme un enterrement. Sur The KE Report (9 juin), Dave Erfle, de Junior Miner Junkie, a qualifié l'épisode de "fausse cassure avant la percée" et "essentiellement un nettoyage", relevant que l'indice de pourcentage haussier des minières "a touché zéro aujourd'hui… cela ne s'était pas produit depuis fin 2015." Son argument fondamental va à l'encontre de l'évolution des cours : les minières "ont dégagé plus de profits l'an dernier que sur les 18 années précédentes cumulées", avec des marges toujours proches de 3 000 dollars l'once sur un or qui a affiché une moyenne de 3 500 dollars en 2025. Craig Hemke a tenu le même raisonnement sur The KE Report (8 juin), imputant le bain de sang boursier au trading algorithmique : même avec "l'or à 4 300 dollars et l'argent à 70 dollars", les meilleurs producteurs, dont les coûts d'extraction sont inférieurs de 2 000 dollars, dégagent 2 000 à 2 500 dollars par once, "et n'importe qui, en voyant cela, se dirait que c'est une action plutôt intéressante."

Les haussiers de la dévaluation, eux, n'ont pas bronché. Larry Lepard, sur Mining Stock Education (9 juin), a concédé que le vendredi avait été "comme un coup de poing dans le ventre… presque comme un appel de marge mondial", tout en insistant sur le fait que "la dévaluation monétaire est très, très profondément ancrée et qu'ils ne peuvent vraiment pas l'arrêter." Sa vision : une décennie à la 1970, l'or à "10 000, 15 000, 20 000" dollars, et des actions minières argentifères qui "devraient facilement doubler, voire tripler" (son fonds, a-t-il précisé, a progressé de 175 % en 2025). Larry McDonald en a fait une idée de trade concrète sur MacroVoices #536 (11 juin) : avec un consommateur affaibli qui empêche la Fed de relever ses taux, il voit l'or à 6 500 dollars l'once dans un an et considère la chute des minières comme "une purge d'argent chaud". Selon lui, Agnico se traite environ 40 % sous ses sommets, à 5,9 fois l'EV/EBITDA, avec 6 à 7 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible et un programme de rachat d'actions de 2 milliards de dollars, une configuration qu'il évalue à "10 à 15 % de baisse potentielle contre 200 % de hausse potentielle". Il a également signalé un vent contraire peu discuté à court terme : les banques centrales des marchés émergents touchées par le choc énergétique (dont la Turquie) vendent de l'or pour lever des liquidités.

Tout le monde n'est pas haussier à court terme. Luke Gromen, sur Forward Guidance (11 juin), a estimé que Warsh fait face à "un choix très simple, le dollar ou le marché obligataire, ils vont devoir en sacrifier un", et a balayé l'argument de la "croissance désinflationniste" (baisser les taux courts, en sortir grâce à l'IA) en le qualifiant de tentative de "monter sur deux chevaux avec un seul âne". Avec un CPI global repassé au-dessus de 4 %, sa lecture à court terme est plus sombre que celle des haussiers permanents de l'or : "je pense que l'or et le bitcoin nous disent que quelque chose de néfaste approche… c'est mauvais pour les obligations, mauvais pour les actions, mauvais pour le risque, mauvais pour l'or, mauvais pour le bitcoin." Cette tension mérite d'être retenue : la thèse haussière structurelle et la prudence cyclique peuvent toutes deux être justes en même temps.

Sur le plan structurel, le thème de la dédollarisation revient sans cesse. La chaîne du négociant en or ITM Trading (4 juin), à caractère promotionnel, donc à pondérer en conséquence, a construit son épisode autour d'un rapport de la BCE qui, selon elle, montre que l'or a dépassé les bons du Trésor américain comme premier actif de réserve mondial "pour la première fois en 30 ans", les banques centrales continuant d'acheter tout au long du repli des prix, en raison de l'absence de risque de contrepartie propre à l'or.

Le coin de l'argent et des métaux du groupe du platine (PGM)

L'argent a encaissé le coup le plus dur. Sur In It To Win It (7 juin), Steve Barton a chiffré la baisse hebdomadaire de l'argent à 8,9 %, à la suite d'une cassure en "drapeau baissier" digne d'un manuel, l'ETF des minières argentifères (SIL) reculant de 15,4 % et le PSLV de 10,6 % ; il situe un support près de 64 dollars, puis 62 dollars, avec la zone des 50 dollars bas en jeu si ces niveaux cèdent. Le ratio or/argent s'est élargi de 59:1 à 63:1, tandis que le ratio platine/argent de 26:1 constitue selon lui "une affaire en or" comparé à l'extrême historique proche de 150:1. Le complexe des PGM est resté sinistre : sur WorldWide Markets avec Simon Brown (9 juin), Brown a décrit les graphiques du platine et du palladium comme "sombres", le palladium étant revenu dans sa fourchette d'environ 900 à 1 200 dollars, et toutes les minières sud-africaines de PGM affichant des replis.

Du côté des opérateurs

(Direction des entreprises et initiés, actualités de projets, et non des opinions de marché.)

Pendant que les commentateurs débattaient des cours, ceux qui construisent réellement les mines ont continué de construire. Le fait marquant vient de Keith Boyle, PDG de New Found Gold, sur Company Interviews (11 juin), qui a décrit le passage "d'explorateur à opérateur" : Hammerdown monte en puissance vers une production commerciale de 700 tonnes par jour, avec des taux de récupération dans le haut des 80 %, visant 20 000 à 25 000 onces par an à un AISC de 2 500 dollars, "un générateur de flux de trésorerie de 40 à 50 millions de dollars par an" destiné à autofinancer un programme de forage de 90 000 mètres, tandis qu'une levée de fonds de 220 millions de dollars pousse le projet plus vaste de Queensway vers la production "vers la fin de l'année prochaine". Côté ressources, Will Robinson, de West Red Lake Gold Mines, a fait état sur The KE Report (9 juin) d'une hausse de 70 % des onces indiquées sur le gisement de Rowan, à 334 000 onces à 13 g/t, pour un coût de découverte de seulement 17,60 dollars canadiens l'once. Colin Padgett, de Founders Metals, a détaillé des résultats de forage à haute teneur au Suriname (Upper Antino, 17,2 g/t sur 3,6 mètres) dans le cadre d'un programme de 70 000 mètres sur The KE Report (4 juin) ; Tarek Christie, de Banyan Gold, a présenté une acquisition au Yukon et l'actif AurMac de 8,6 millions d'onces sur The KE Report (5 juin) ; et Al Kroontje, de San Lorenzo Gold, a signalé des intersections à plus de 17 g/t sur un kilomètre dans son projet chilien de Salvador sur Mining Stock Daily (10 juin). Côté argent, Glen Strathearn, de Silver Tiger Metals, a indiqué sur Company Interviews (10 juin) que le projet El Tigre est en bonne voie pour une première coulée en 2027, pour une VAN (valeur actuelle nette) de 800 millions de dollars.

L'essentiel à retenir

Les opérateurs exécutent leur plan de match comme si un or à 4 300 dollars était un cadeau, ce qui, compte tenu de leur structure de coûts, est bel et bien le cas. Les commentateurs sont partagés entre "acheter le nettoyage" et l'avertissement de Gromen selon lequel les un à deux prochains mois vont devenir difficiles pour tout. Le point commun entre les deux camps : personne de sérieux ne pense que le récit de la dévaluation est mort cette semaine, ils pensent que c'est le prix qui l'a été, brièvement. La semaine prochaine, il faudra surveiller Warsh, le ratio or/argent à 63:1, et si ce zéro de l'indice de pourcentage haussier marque un plancher, ou seulement le premier d'une série.

Sources de la semaine : chaque chiffre et chaque citation ci-dessus provient de l'épisode de podcast lié, tous publiés entre le 4 et le 11 juin 2026. Les commentaires des opérateurs sont volontairement distingués des opinions des commentateurs.