# Des hausses de taux synchronisées au G10 propulsent le dollar près de ses plus hauts sur 52 semaines > Bulletin dollar et devises pour la semaine du 18 juin 2026. Le resserrement synchronisé du G10 (une hausse de la BCE, un mouvement de la Banque du Japon à 1 % et une Fed sous Warsh à la fois belliciste et statu quo) maintient le dollar près de ses plus hauts sur 52 semaines, avec le portage long le plus limpide sur la livre sterling et le trade le plus périlleux étant un dénouement du carry trade sur le yen qui attend un accès de faiblesse des marchés actions. ## Le Bulletin du Dollar ### Semaine du 18 juin 2026 : des hausses de taux synchronisées au G10 propulsent le dollar près de ses plus hauts sur 52 semaines --- Il y a des semaines où les banques centrales se contentent de parler, et des semaines où elles agissent toutes en même temps. Celle-ci appartenait à la seconde catégorie. La BCE a relevé ses taux pour la première fois depuis 2023, la Banque du Japon a porté son taux directeur à 1 %, son plus haut niveau depuis 1995, et un tout nouveau président de la Fed a dû trancher si le prochain mouvement de la monnaie de réserve mondiale serait *à la hausse*. Le carry trade n'a pas cédé. Mais le coût de la vente à découvert du dollar, ou du portage du yen, a encore augmenté. **En bref** - Le resserrement synchronisé du G10 (BCE +25 points de base, BoJ +25 points de base à 1 %, une Fed sous Warsh à la fois belliciste et statu quo) maintient le dollar près de ses plus hauts sur 52 semaines, l'euro sous 1,16, et l'USD/JPY collé à 160, un niveau que personne ne veut être vendeur. - Le portage long le plus limpide du G10 est la livre sterling, non pas parce que l'économie britannique se porte bien, mais parce qu'elle rémunère l'attente, tandis que le trade le plus périlleux et le plus fréquenté est un dénouement du carry trade sur le yen, qui nécessite un accès de faiblesse sur les marchés actions pour se déclencher. - Les contrariens (Rieder, McDonald) tournent autour de la même thèse : nous sommes au *pic du bellicisme monétaire*, et le dollar formera un sommet et « rechutera brutalement » le jour où le conflit iranien se résorbera. Mais pas encore. ## Ce qui est nouveau **La BCE a relevé ses taux en pleine décélération économique, et l'argent le plus avisé parie contre les faucons.** Sur [The Morning Market Briefing](https://app.matterfact.com/podcasts/6b2ecc45d6d432175dffbc011bd20ec8e8b1b5705f4df158b1e8322bec637fc8) (11 juin), Rick Rieder de BlackRock (directeur des investissements d'un portefeuille obligataire d'environ 2 500 milliards de dollars) a livré le jugement le plus tranché de la semaine : les obligations européennes constituent le meilleur achat du marché, car celui-ci intègre trois hausses de taux de la BCE qui n'auront pas lieu. « Il est impossible qu'ils procèdent à trois hausses de taux. Ils vont devoir baisser les taux. » Une zone qui a maintenu des taux négatifs pendant neuf ans ne peut tout simplement pas, selon lui, absorber des coûts d'intérêt plus élevés ; relever les taux en pleine décélération économique liée à l'énergie constitue une erreur de politique monétaire qui n'attend que d'être corrigée. Ceci compte pour l'euro, car cela plafonne le récit de différentiel de taux qui est la seule chose qui soutient la monnaie unique. **Le bureau de JPMorgan est en désaccord avec lui-même sur la Banque d'Angleterre.** Sur [At Any Rate : UK Outlook, GBP and SEK](https://app.matterfact.com/podcasts/122ba2c84ad5e2f7576e96d74c86956864e2338d4d41e61449a18f56e799809d) (11 juin), l'économiste britannique Alan Monks maintient une hausse de la BoE en juillet dans son scénario central, avec un vote qui se resserrerait à « environ 7 contre 2, 3, dans cet ordre de grandeur », et une inflation atteignant « 3,5 %, peut-être plus, 3,5 à 4 % » d'ici la fin de l'année, à mesure que l'énergie se répercute dans les enquêtes de prix. Quelques jours plus tôt, sur [At Any Rate : European Rate Markets 2H26](https://app.matterfact.com/podcasts/0f1a0a364a375270a4cbba80f3fc738185cd5804fe529f45a98af5f569324947) (12 juin), les stratégistes taux de la même maison anticipaient un *statu quo* de la BoE à 3,75 %, avec un discours accommodant jugé « improbable compte tenu de la persistance du choc énergétique ». Même maison, deux trajectoires, et l'écart entre les deux constitue précisément le trade sur la livre sterling. **La BoJ a relevé ses taux sans son gouverneur, et le yen n'en a eu cure.** [Bloomberg Daybreak Weekend](https://app.matterfact.com/podcasts/3eeeb4ecd8d0cca1ae365c15ad3abe86a80384b09053872346a6e293f3aae86f) (12 juin) a confirmé que la décision était « plus ou moins actée », même avec Ueda hospitalisé pour une infection liée à un kyste hépatique et les vice-gouverneurs Himino et Uchida présidant la réunion ; le yen/dollar est resté « clairement bloqué autour de 160… toujours très largement en territoire d'intervention ». Steen Jakobsen de Saxo, sur [Saxo Market Call](https://app.matterfact.com/podcasts/5827a867a69c14744e99227e93b51e93eb183657dfbc9726ca9c44cb69c48e05) (15 juin), a expliqué pourquoi une hausse de taux ne suffit pas : « Le yen a du mal à trouver un appui… il faudrait à la fois une aversion au risque et une baisse des rendements, et nous n'avons pas vu cette combinaison depuis longtemps. » Un mouvement de 25 points de base vers 160 n'est qu'une erreur d'arrondi face à un écart de 300 points de base avec la Fed. **La mission du nouveau président de la Fed cette semaine consistait à asseoir sa crédibilité, pas à baisser les taux.** Rebecca Patterson du CFR, sur [Bloomberg Surveillance](https://app.matterfact.com/podcasts/96cb84896e784650f74e23917afff4960de61883efe1e725c2237d8a9d6d2dba) (15 juin), a observé que le dollar s'était renforcé contre toutes les devises à l'exception des monnaies matières premières (NOK, AUD), « principalement en raison des anticipations de taux », l'inflation PCE sous-jacente évoluant autour de 3,3 %, « il n'y a aucune chance qu'ils puissent baisser les taux de sitôt ». Mais elle a signalé le risque à double sens que tout haussier du dollar a tendance à oublier : « Les décisions de taux de la BoJ et de la BCE affectent aussi les devises… on ne sait pas clairement jusqu'où le dollar peut encore se renforcer. » ## Le débat **Le camp du dollar fort et des hausses généralisées** domine actuellement le marché. Choc énergétique, inflation sous-jacente persistante, resserrement synchronisé, positionnement massivement acheteur en dollar (Jakobsen : un positionnement « assez lourd »). L'euro est sous 1,16, la livre peine à trouver un élan, et le yen n'est plus qu'un sac de papier mouillé à 160. Si Warsh reste belliciste et que les tensions dans le détroit se maintiennent, le DXY franchira son plus haut sur 52 semaines et, selon le cadre proposé par Macro Voices dans [MacroVoices #536](https://app.matterfact.com/podcasts/746642c5449bf366aeea1b53bd12a3aac03619383ca15e19d46d6f9e423147a5) (11 juin), grimpera vers 102-103 et « enverra des ondes de choc à travers les marchés interconnectés ». **Le camp du retournement** est restreint mais de grande qualité. Rieder (voir plus haut) estime que la BCE et la Fed ont toutes deux *trop* resserré leur politique et qu'elles seront contraintes de faire marche arrière. L'équipe de Larry McDonald, dans le même épisode de MacroVoices, a précisé le calendrier : « Le dollar finira par atteindre un sommet et rechuter, probablement de façon brutale, mais pas encore… ce sera lorsque le conflit iranien se résorbera vraiment et durablement. » Autrement dit, le sommet du dollar et la grande rotation des carry trades constituent *un seul et même événement*, déclenché par la paix, et non par une banque centrale. Là où le marché est réellement peu couvert : le **franc suisse**. Aucune émission n'a sérieusement traité de la BNS avant la décision de jeudi. La seule lecture directionnelle est venue de Javier Blas de Bloomberg sur [Money Tree Investing](https://app.matterfact.com/podcasts/2fd8bdba19bd6c94aea6ebf9ebad6484e4a3f8074a55a420e407824cc9896560) (12 juin) : le dollar « est très faible face au franc suisse, qui est en quelque sorte devenu incontrôlable », le balancier devant finir par revenir en arrière. Une opinion, pas un trade, on le note et on avance. ## Trades en cours L'expression au raisonnement le plus limpide est le **portage long sur la livre sterling**. James Nelligan de JPMorgan a qualifié la livre de « véritablement la seule devise du G10 permettant de capter du portage sans une sensibilité aussi extrême aux termes de l'échange que la couronne norvégienne ou le dollar australien », et anticipe que le portage dominera un été où l'énergie ne se normalisera pas, avec un EUR/GBP en repli progressif. Le trade le plus lucratif reste le **dénouement du carry trade sur le yen** : le panel de Forward Guidance, dans [Policy Intervention Is Keeping The Bull Market Alive](https://app.matterfact.com/podcasts/a920b3f62951718d337212e44a051cd33030e92b83f1da1fd241a0390c5b013f) (12 juin), a résumé le dilemme des autorités face à l'USD/JPY à 160 : « Je ne vois vraiment pas comment ils pourraient plafonner ce niveau de façon significative sans provoquer une certaine faiblesse sur les marchés actions. » Et le grand gagnant du portage que personne ne finance avec les devises majeures : la dette locale des marchés émergents. Eric Fine de VanEck, sur [Animal Spirits : The Case for EM Bonds](https://app.matterfact.com/podcasts/7f2566bb60c9d1cd319d147c8517009b7fbaca4f18f378a255d3eb11575d1368) (15 juin), a livré la phrase de la semaine : « Si vous relevez vos taux d'intérêt, vous pouvez stabiliser votre monnaie. Or le Royaume-Uni et le Japon n'en sont même pas capables. Alors que les marchés émergents le font… en permanence. » ## Répercussions - **Bunds contre Treasuries :** le bureau taux de JPMorgan est stratégiquement surpondéré sur l'Allemagne par rapport aux États-Unis, jugeant le Bund à 10 ans à environ 3 % « tout à fait attractif » dans une fourchette de 285 à 315 points de base, un trade de duration transversal si la thèse de Rieder sur un revirement de la BCE se vérifie ne serait-ce qu'à moitié. - **EUR/JPY et le Nikkei :** une BoJ qui refuse de défendre le yen combinée à un euro toujours ferme maintient l'EUR/JPY à un niveau élevé et le Nikkei proche de ses sommets, porté par le vent favorable d'une devise faible, jusqu'à ce que l'appétit pour le risque s'inverse. - **Paniers de portage émergents / AUD :** les devises à haut rendement financées en yens et en francs (MXN, BRL, INR, ZAR) continuent de rémunérer tant que la volatilité reste faible ; Fine souligne que la volatilité des devises émergentes est désormais *inférieure* à celle des devises des pays développés, ce qui constitue tout l'attrait de la stratégie. - **La ligne rouge du VIX :** chaque vue exprimée cette semaine sur le yen et les carry trades repose sur le même pivot, un marché calme fait gagner de l'argent au portage ; qu'une envolée de la volatilité survienne, et le niveau de 160 deviendra l'étincelle d'un dénouement à la mode d'août 2024. ## Ce qui a changé C'est le régime, plus encore que les niveaux, qui a basculé. Forward Guidance l'a bien saisi : le marché est passé d'un scénario de « plusieurs baisses de taux attendues avant la guerre » à des *hausses* multiples désormais intégrées dans les prix sur l'ensemble du G10. Le carry trade sur le yen redevient la position vendeuse de volatilité la plus fréquentée de la macro, et elle repose sur un écart de taux de 300 points de base qu'une seule hausse de 25 points de base de la BoJ n'a en rien comblé. Rien ne s'est brisé cette semaine. C'est précisément ce qui rend la situation digne d'attention. --- ## Accédez aux transcriptions complètes avec Matterfact Ce briefing a été produit avec Matterfact, qui indexe les transcriptions intégrales de plus de 120 M d'épisodes de podcasts, aux côtés des documents SEC, des présentations de résultats et de jeux de données financières. 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