Newsletter · · Ashutosh Agarwal

SpaceX entre en Bourse avec une valorisation de 1 780 milliards de dollars, AST SpaceMobile ajoute trois satellites

Newsletter satellite et communications spatiales pour la semaine du 19 juin 2026. SpaceX est entrée en Bourse avec une valorisation de 1 780 milliards de dollars et a bondi d'environ 50 %, tandis qu'AST SpaceMobile a mis trois BlueBirds supplémentaires en orbite et que les valeurs pures du secteur ont été chahutées entre mécanique du flottant et fondamentaux.

La course aux satellites et aux communications spatiales

Semaine du 19 juin 2026 : SpaceX entre en Bourse avec une valorisation de 1 780 milliards de dollars, AST SpaceMobile ajoute trois satellites

Ce que le secteur attendait depuis deux ans s'est enfin produit : SpaceX est cotée en Bourse. Dans le même intervalle de 96 heures, l'entreprise que tout le monde considère comme son rival sur le D2D (connexion directe aux terminaux) a discrètement empilé trois satellites supplémentaires sur une Falcon 9. Les valeurs pures du secteur ont été bradées, puis la moitié d'entre elles ont rebondi. Une précision d'usage : ce numéro s'appuie exclusivement sur des podcasts diffusés au cours des sept derniers jours, et aucun dirigeant d'entreprise n'est passé au micro ; tout ce qui suit relève de commentaires d'investisseurs ou de commentateurs, identifiés comme tels.

En bref

  • SpaceX a été introduite à 135 dollars l'action, pour une valorisation de 1 780 milliards de dollars, avec un flottant d'environ 4-5 %, entièrement en émission primaire, avant de bondir d'environ 50 % et de dépasser Amazon (environ 2 700 milliards de dollars). Damodaran évalue la valeur réelle entre 1 200 et 1 300 milliards de dollars. Ce qui fait le marché en ce moment, c'est le flottant, pas les fondamentaux.
  • AST SpaceMobile a placé les BlueBirds 8, 9 et 10 en orbite (total désormais 9 ; objectif 45 d'ici la fin de l'année) ; le camp haussier anticipe un accord définitif avec T-Mobile vers le quatrième trimestre, une fois que la coentreprise AT&T/Verizon/T-Mobile aura obtenu le feu vert des régulateurs.
  • Les valeurs pures du secteur ont été chahutées : Rocket Lab a chuté de 11 % le jour de son entrée en Bourse, puis a rebondi, et affiche +56 % depuis le début de l'année après avoir décroché un contrat de 90 millions de dollars avec la Space Force. Globalstar, Iridium, EchoStar et le SOS d'urgence d'Apple sont restés discrets dans les podcasts cette semaine.

Quoi de neuf

1. La plus grande introduction en Bourse de l'histoire a enfreint toutes les règles habituelles. Dans Patrick Boyle On Finance, « Ce que les IPO de SpaceX, Anthropic et OpenAI signifient pour les investisseurs » (14 juin, commentateur), Boyle détaille la mécanique : plus de 555 millions d'actions à exactement 135 dollars, environ 75 milliards de dollars levés (jusqu'à environ 86 milliards avec l'option de surallocation), une valorisation de 1 780 milliards de dollars, et seulement environ 4-5 % du capital cédé, contre environ 20 % habituellement, avec une structure à droits de vote doubles et une réimmatriculation au Texas. Un flottant minuscule associé à une sursouscription des particuliers de 7 pour 1 constitue un short squeeze mécanique, et fixe le point d'ancrage psychologique sur lequel toutes les autres valeurs du secteur se calent désormais.

2. Les BlueBirds 8 à 10 d'AST SpaceMobile ont atteint l'orbite. Selon The Rundown, « OpenAI a brûlé 3,7 milliards de dollars de trésorerie... » (17 juin, commentateur/actualité), AST a lancé trois BlueBirds sur une Falcon 9, portant sa constellation à neuf satellites sur un objectif de 45 d'ici la fin de l'année ; l'action a progressé de 6 % ce matin-là. Sur le AST SpaceMobile Podcast, « Déploiement historique : les Bluebirds 8-10 atteignent l'orbite » (17 juin, investisseur), l'animateur apporte des précisions : c'est le premier lot Block 2 lancé en configuration empilée, la cadence de production est d'environ 4-5 par mois sur des structures composites (objectif de 6 au troisième trimestre), et les BlueBirds 11-13 seront expédiés pour un lancement fin juillet/août. La bêta nécessite environ 25 satellites, la cadence de lancement constitue à elle seule toute la thèse d'investissement pour une valeur sans chiffre d'affaires.

3. Selon Damodaran, le prix est surévalué d'environ 500 milliards de dollars. Sur Excess Returns, « L'écart de mille milliards | Aswath Damodaran » (19 juin, commentateur), le doyen de la NYU décompose SpaceX en trois segments : le lancement (60 % de la valeur, sur un marché appelé à être 8 à 10 fois plus grand), Starlink (environ 15 milliards de dollars de chiffre d'affaires, 60-70 % de la valeur totale), et l'IA/Grok (il accorde un marché adressable de 5 000 à 6 000 milliards de dollars, et non les 26 000 milliards du prospectus), pour aboutir à une valeur actualisée d'environ 1 200 à 1 300 milliards de dollars. Son argument le plus tranchant porte sur la contradiction du volet IA : SpaceX loue de la capacité de centre de données à Google et à Anthropic tout en prétendant vouloir les concurrencer :

« C'est comme une entreprise industrielle qui prétend vouloir décrocher une grosse part de marché, alors qu'elle a construit une immense usine et en loue les deux tiers à ses deux plus gros concurrents. »

4. Rocket Lab passe du statut de « lanceur » à celui d'« infrastructure ». Sur Brew Markets, « Interdire les réseaux sociaux aux enfants et l'effet d'entraînement de SpaceX » (15 juin, investisseur/commentateur), Anne Berry note que RKLB vient de décrocher un contrat de 90 millions de dollars avec la Space Force américaine pour construire et exploiter deux satellites géostationnaires, et « ressemble de plus en plus à une entreprise d'infrastructure spatiale qu'à un simple lanceur ». Des revenus récurrents adossés à des actifs détenus en propre justifient un multiple de valorisation plus élevé que des frais facturés par lancement.

Le débat : le marché du D2D est-il réel, ou n'est-ce qu'une histoire ?

Le meilleur argument des haussiers. Sur le AST SpaceMobile Podcast, « Pourquoi la stratégie direct-to-device de Starlink est illusoire » (16 juin, investisseur), la thèse est que le D2D représente une opportunité de plus de 1 000 milliards de dollars (environ 750 milliards pour le direct-to-device stricto sensu), et que l'architecture technique déterminera le vainqueur. La première constellation d'AST utilise le spectre bas de bande (low-band) des opérateurs, dont la propagation fonctionne dans les tunnels, les forêts et à l'intérieur des bâtiments, ce que la bande S de moyenne fréquence de Starlink ne permet pas ; et un service mobile exploité directement par Starlink nécessiterait une eSIM et un abonnement distincts. Les avancées réglementaires s'accumulent (l'Anatel brésilienne a approuvé AST et lui a attribué gratuitement 10 MHz x 10 MHz de bande S ; AST teste actuellement la bande des 900 MHz pour la Space Development Agency). Le positionnement le plus offensif vient du capital-risqueur Jason Calacanis sur This Week in Startups, « Jour de l'IPO de SpaceX : ce que Wall Street et les médias ont raté » (13 juin, investisseur), qui estime à « 99,999 % » la probabilité que Starlink fasse passer ses abonnés de 10 à 100 millions grâce au direct-to-device.

Le meilleur argument des baissiers. Les chiffres de marché relèvent de la mise en scène. Dans Patrick Boyle (cité plus haut), le marché adressable de 28 500 milliards de dollars avancé dans le prospectus implique que chaque être humain économiquement actif sur Terre dépenserait environ 28 500 dollars par an dans l'espace et l'IA, alors que seuls environ 2 000 milliards de dollars concernent réellement le secteur spatial :

« Le marché du lancement spatial représente à peu près la moitié de la taille du marché des chips de pommes de terre. »

Et le modèle économique reste à prouver : rien ne montre que les opérateurs télécoms partageront généreusement les revenus, AST ne génère pas encore de chiffre d'affaires et brûle du cash, et Starlink, armée de 75 milliards de dollars et d'environ 10 000 satellites, peut dépenser plus que quiconque dans la course au déploiement. En toute honnêteté : la direction est réelle, mais l'ampleur et le calendrier relèvent du récit, pas encore du chiffre.

Valeurs à suivre

  • ASTS : Thèse haussière : neuf satellites en orbite, cadence de production en hausse, avantage de couverture en bas de bande, accord attendu avec T-Mobile au quatrième trimestre. Thèse baissière : pas encore de chiffre d'affaires, besoin d'environ 25 satellites pour la bêta, environ 68 millions d'actions vendues à découvert (proche d'un plus haut historique), dépendance à l'aboutissement réglementaire d'une coentreprise avec un opérateur télécom. Catalyseur : lancement des BlueBirds 11-13 (fin juillet/août) et tout protocole d'accord avec T-Mobile.
  • RKLB : Thèse haussière : contrat de 90 millions de dollars avec la Space Force pour l'orbite géostationnaire, +56 % depuis le début de l'année, revalorisation en tant qu'infrastructure. Thèse baissière : chute de 11 % dès que les investisseurs ont pu acheter SpaceX directement. Catalyseur : avancées sur Neutron, nouveaux contrats de défense.
  • SpaceX (désormais cotée) : Thèse haussière : Starlink affiche environ 15 milliards de dollars de chiffre d'affaires et serait rentable, 10 millions d'abonnés dans 164 pays, avantage concurrentiel durable sur le lancement (7investing, 16 juin ; Trappin Tuesday's, 14 juin). Thèse baissière : environ 90 fois le chiffre d'affaires des douze derniers mois, une consommation de trésorerie disponible d'environ 9 milliards de dollars par trimestre, un déficit de trésorerie de 235 milliards de dollars d'ici 2030 (Patrick Boyle), la valeur estimée par Damodaran à 1 200-1 300 milliards de dollars. Catalyseur : résultats du deuxième trimestre (août), premiers vrais chiffres publiés et première levée des restrictions de cession pour les initiés.
  • GSAT, IRDM, SATS : semaine calme ; aucune couverture dédiée en podcast. Les retombées liées à Apple/Globalstar et au SOS d'urgence sont également restées discrètes.

Effets d'entraînement

  • Opérateurs télécoms (VZ, T, TMUS) : le AST SpaceMobile Podcast (16 juin, investisseur) souligne qu'Oppenheimer a dégradé AT&T en raison de la menace concurrentielle de Starlink, et que le satellite occupe désormais environ 20 % des questions posées lors des conférences de résultats des opérateurs (contre quasiment zéro il y a deux ou trois ans). L'exclusivité de T-Mobile avec Starlink s'achève en juin/juillet ; une coentreprise D2D définitive entre AT&T, Verizon et T-Mobile conditionne les accords commerciaux d'AST, le satellite est passé du statut de note de bas de page à celui de facteur déterminant pour les multiples de valorisation des opérateurs.
  • Fournisseurs de lancement et de composants : Brew Markets (15 juin) met en avant Linde (LIN), environ 243 milliards de dollars de capitalisation boursière, qui fournit le carburant d'environ 70 % des lancements de SpaceX, entame la construction d'une usine à Brownsville à moins de 30 miles de Starbase, +22 % depuis le début de l'année, comme le pari fournisseur le plus limpide du secteur. Intuitive Machines (LUNR) et Redwire ont été vendues le jour de leur entrée en Bourse.
  • La valorisation de SpaceX comme point d'ancrage du marché : entrée en Bourse à 1 780 milliards de dollars, elle se traite désormais autour de 2 700 milliards. The Wall Street Skinny, « Elon Musk a orchestré l'IPO de SpaceX « à la perfection » » (19 juin, commentateur), détaille comment Musk a imposé un prix à prendre ou à laisser de 135 dollars (sans construction classique du livre d'ordres), tandis que les marchés de futures perpétuels préparaient déjà cette hausse « parfaite » de 20 %. Lorsque le point d'ancrage lui-même repose sur la mécanique du flottant et des flux spéculatifs de type mème, la bêta de l'ensemble du secteur devient plus erratique, et il convient de relativiser d'autant les effets d'entraînement sur les petites capitalisations.

Ce qui a changé par rapport à la semaine dernière

Je ne dispose pas du numéro de la semaine dernière pour effectuer une comparaison ligne par ligne, je me fonde donc sur ce que disent les podcasts de cette semaine à propos de la situation précédente. Le changement est de nature structurelle : le secteur a passé fin mai dans l'euphorie à l'approche de l'introduction en Bourse, puis l'échec du New Glenn de Blue Origin (qui a coûté un BlueBird à AST) a « douché un peu l'ambiance » (AST SpaceMobile Podcast, 16 juin). Cette semaine, l'introduction en Bourse s'est concrétisée, transformant deux ans de rumeurs en un chiffre ferme de 1 780 milliards de dollars et en un point d'ancrage réel et négociable, et AST a répondu par un lancement sans accroc. L'incertitude du « ça va se faire ou pas » a disparu ; le nouveau débat oppose désormais la mécanique du flottant aux fondamentaux, et il détourne déjà des capitaux hors des valeurs pures du secteur vers le vaisseau amiral.