# JPMorgan, Citi et Wells Fargo préfèrent les jetons de dépôt à un stablecoin bancaire > Newsletter paiements, fintech et stablecoins pour la semaine du 22 juin 2026. Dans ce premier numéro, JPMorgan, Citi et Wells Fargo ont enterré leur stablecoin bancaire commun pour se tourner vers un rail de dépôts tokenisés via The Clearing House, une construction défensive de douve, tandis que des acteurs comme Trace Finance et MoonPay menaient une conquête offensive de parts de marché au cours de la même semaine. ## Les stablecoins grignotent la banque ### Semaine du 22 juin 2026 : JPMorgan, Citi et Wells Fargo préfèrent les jetons de dépôt à un stablecoin bancaire --- Premier numéro. Bienvenue. La thèse de cette lettre tient dans son nom ; le travail, chaque semaine, consiste à vérifier si les marchés la confirment. Cette semaine, le mouvement le plus intéressant est venu de ceux qui ont le plus à perdre. ## En bref - **Les trois plus grandes banques américaines ont reculé.** JPMorgan, Citi et Wells Fargo ont discrètement abandonné leur stablecoin bancaire commun pour se rabattre sur un système de dépôts tokenisés géré via The Clearing House (exploité par Early Warning, l'équipe derrière Zelle). Le mouvement est explicitement défensif, une douve destinée à empêcher les dépôts de partir, et non une attaque. - **Les données des opérateurs crient, même si la watchlist reste silencieuse.** Trace Finance a réalisé 10 Md$ de volume B2B transfrontalier *avant même* son tour de série A ; l'ancienne commissaire de la CFTC Caroline Pham estime le volume de stablecoins du premier trimestre à 28 000 Md$ (son chiffre, non vérifié). - **Les réseaux de cartes étaient totalement absents du radar.** Aucune couverture substantielle de Visa/VTAP ou Mastercard/MTN. Pas plus que COIN, PayPal, SoFi ou aucun processeur de paiement. Dans une semaine aussi bruyante, le silence des acteurs historiques constitue en soi une donnée. ## Ce qui est nouveau **1. Les grandes banques préfèrent les jetons de dépôt à un stablecoin, et en assument la raison.** Dans *Tokenized*, épisode ["Banks Won't Stop Deposits Leaving for Stablecoins"](https://app.matterfact.com/podcasts/9af87b2e85e70f9c6717530a451ba46c11a620852623e2cdc7afb84961a25ec5) (15 juin), l'animateur Simon Taylor (opérateur/initié, Tempo) explique que JPM, Citi et WFC construisent un rail de dépôts tokenisés via TCH précisément pour garder les dépôts à l'intérieur du périmètre bancaire. Le signe qui ne trompe pas : elles ont abandonné le stablecoin bancaire commun évoqué il y a un an. Autrement dit, les acteurs historiques ont jugé la menace suffisamment réelle pour investir dans la défense. **2. Trace Finance : 10 Md$ de volume B2B, avant même la série A.** Dans *The Rollup*, épisode ["Trace CEO: We Built A $10B Volume Stablecoin Company"](https://app.matterfact.com/podcasts/cc97368b62db7b4a1b8e6b72ea283a05324cb3a7942e8773995ee422f959e15f) (21 juin), le PDG Bernardo Breeds (opérateur/initié) annonce 10 Md$ de volume transfrontalier, une projection de revenus de 35 M$ pour 2026 sur un modèle de spread, et une levée de série A de 32 M$ (Coinbase Ventures, Paxos, CoinFund) destinée en priorité à l'obtention de *licences bancaires*. Le produit vise la désintermédiation du change en Amérique latine, en connectant les rails PIX brésiliens au règlement en stablecoin dollar, avec Stripe et les facilitateurs de paiement comme clients cibles. C'est le spread du correspondent banking qui se fait concurrencer en temps réel. **3. Une ancienne régulatrice devient la fournisseuse qui construit pour les banques.** Dans *The Wolf Of All Streets*, épisode ["Bitcoin In Every Brokerage Account CHANGES EVERYTHING - Caroline Pham"](https://app.matterfact.com/podcasts/49dc2f864d4a2cae23d7da2f9ad42a66bd428f8646662100b72a8bde61322d24) (21 juin), l'ancienne commissaire de la CFTC Caroline Pham (opératrice/initiée, désormais chez MoonPay Institutional) lance une solution "blockchain clé en main" en marque blanche pour les banques et gestionnaires d'actifs qui ont raté le cycle de construction : liquidité stablecoin instantanée 24 h/24, distribution de fonds tokenisés, portefeuilles, le tout bâti sur le rachat de Sodot par MoonPay pour 100 M$. Son affirmation : 28 000 Md$ de volume de stablecoins au premier trimestre 2026, avec Visa et Mastercard réduits à "une toute petite barre sur le graphique" (chiffre de Pham, non vérifié). > La posture défensive des banques et la conquête offensive de Trace, MoonPay et Kraken se déroulent la même semaine. C'est à cela que ressemble un point d'inflexion sur les marchés. **4. L'horloge de Washington est désormais la variable clé.** Dans *Thinking Crypto*, épisode ["CLARITY ACT DEADLINE NEARS WITH SENATE"](https://app.matterfact.com/podcasts/a4cba815c2d96c28304bf4b395b7ea112e6a2b39d6d08cc6a547aedd04d9f716) (19 juin), l'animateur Tony Edward (commentateur) rapporte que la Fed et le Trésor ont publié un projet de règlement appliquant aux émetteurs de stablecoins les exigences d'identification des clients du Bank Secrecy Act, les traitant comme des banques. Le Clarity Act fait face à une échéance stricte avant la trêve parlementaire (fin juillet) ; l'objectif informel du responsable du dossier Patrick Witt est le 4 juillet ; en cas d'échec, les élections de mi-mandat repousseraient probablement l'adoption à 2027. **5. MoneyGram récupère la technologie au lieu d'en mourir.** Dans *Tokenized*, épisode ["Kraken Co-CEO Giving Everyone Billionaire Like Access"](https://app.matterfact.com/podcasts/2e77a4d7252abd779f5273551cfe7c6f58529be4028f1e2dd27701efdc1d55bd) (18 juin), Arjun Sethi (opérateur/initié, Kraken) confirme que MoneyGram a lancé son propre stablecoin et s'est associé à Kraken pour le staking, le prêt et le rendement. Kraken vend désormais son infrastructure comme un service, à la manière d'AWS. La thèse de Sethi : le risque pour les banques n'est pas la disruption mais la concentration de la marge nette d'intérêt (NIM), laquelle est restée "globalement stable depuis la crise financière." ## Le débat **Les stablecoins régulés désintermédient-ils vraiment, ou les acteurs historiques récupèrent-ils la technologie tout en conservant la valeur ?** *Récupération (Sethi, Kraken, opérateur) :* Les gagnants sont ceux qui s'adaptent. MoneyGram a lancé son propre jeton ; les activités les plus précieuses de JPM/Citi/HSBC sont déjà les paiements et la banque de transaction, pas la NIM. Les stablecoins font grossir le gâteau en bancarisant les personnes non bancarisées. Walmart n'est pas mort face au e-commerce, il a ajouté des canaux. *Désintermédiation (Taylor, Tokenized, opérateur) :* les dépôts tokenisés *ne peuvent pas sortir du périmètre bancaire*, un dépôt ne peut sortir sans être compensé ou converti, alors que les stablecoins circulent entre deux contreparties compatibles quelconques. Les banques gardent la liquidité intrajournalière et les relations de crédit à l'intérieur de leurs murs ; les stablecoins l'emportent sur les envois de fonds, l'accès au dollar dans les marchés émergents, et tout flux qui traverse ces murs. **Lecture nette :** les deux camps admettent cette bifurcation. Le scénario de base honnête n'est pas "les stablecoins tuent les banques", mais plutôt que la marge liée au mouvement de l'argent (spreads du correspondent banking, interchange, change transfrontalier) migre vers l'extérieur, tandis que le crédit et le filet de sécurité de l'assurance-dépôts restent à l'intérieur. Le virage des banques vers les jetons de dépôt est une défense rationnelle de la douve du *crédit*, pas de celle des *paiements*. ## Valeurs à suivre - **JPM :** *Argument haussier :* en tête de la défense par jetons de dépôt ; la banque de transaction est le joyau de la couronne, pas la NIM. *Argument baissier :* la fuite des dépôts est suffisamment réelle pour justifier des dépenses défensives ; NIM stable depuis la crise financière. *À surveiller :* les détails concrets du déploiement TCH/Early Warning. - **CRCL (Circle) :** seul proxy boursier direct sur l'émission de stablecoins (selon [*Empire*, l'investisseur Ryan Watkins](https://app.matterfact.com/podcasts/2a2ddb3a3fb1e71f1738f9dabc0863a7646050706e222541f1e309a6221f2c2d)). *Argument haussier :* l'exposition cotée la plus pure. *Argument baissier :* une économie de réserve commoditisée et sensible aux taux ; une interdiction du rendement passif par le Clarity Act remodèlerait le modèle. *À surveiller :* le libellé sur la distribution du rendement dans le Clarity Act. - **Tether :** a lancé USAT, un USDT onshore conforme à GENIUS, tandis que (selon [Nik Bhatia, *Macro Musings*](https://app.matterfact.com/podcasts/224b2ec7113c4a96bc44357af78e0408152a5fd582d33b72fbec6333dbc6dbf4)) la structure offshore d'USDT n'est pas soumise aux règles de réhypothécation de GENIUS. *À surveiller :* la migration du volume USDT existant vers le périmètre régulé. - **COIN :** **Silence.** Aucune couverture cette semaine sur le partage 50/50 avec Circle ni sur l'économie de la distribution. Notable vu l'ampleur des autres mouvements. - **V / MA :** **Silence stratégique.** Seule la mention désinvolte de Pham sur "une toute petite barre" (son chiffre, non vérifié). Aucun contenu substantiel sur VTAP/MTN. Les réseaux sont étrangement absents du récit de leur propre disruption. - **PYUSD/PayPal, SOFI, HOOD, XYZ/SQ, FI, FIS, GPN, GLXY, C, BAC, WFC, GS, MS, BK :** **Tous silencieux.** WFC et Citi n'apparaissent que comme des noms au sein de l'histoire du consortium TCH ; aucun opérateur ne s'est exprimé. Tout le complexe des processeurs (FI/FIS/GPN) est resté muet, à noter si vous êtes acheteur sur les rails de paiement. - **MoneyGram** (hors watchlist) : le nom le plus actif de la semaine dans les envois de fonds, avec son propre stablecoin et un accord de rendement avec Kraken. ## Effets d'entraînement - **Réseaux de cartes / interchange :** la menace reste rhétorique cette semaine, pas encore chiffrée, mais le règlement en stablecoin "on-network" constitue le risque structurel, et V/MA ont choisi de ne pas défendre publiquement leur récit. - **Banques money-center / correspondentes :** Giancarlo ([*Thinking Crypto*](https://app.matterfact.com/podcasts/7e13c055d80da968a9822b4b5f1ec6994a460e71cd2df0651a61fd64e5c563b7), commentateur) chiffre les frictions du correspondent banking à 1 à 2 % du PIB mondial par an, et un corridor de transfert d'argent à 7 à 17 % via 6 à 7 banques, ce spread est exactement ce que Trace est en train de dévorer. TCH constitue la réponse défensive. - **Processeurs de paiement :** le silence de FI/FIS/GPN est en soi l'effet d'entraînement. Personne ne défend publiquement la couche de traitement. - **Infrastructure de conservation / bourses :** le commerce des "pelles et pioches" est bien vivant, MoonPay/Sodot (100 M$), Kraken en infrastructure-as-a-service, BitGo en client marque blanche. C'est là que les revenus s'accumulent visiblement. - **Demande de bons du Trésor :** la thèse de politique d'État de Bhatia offre le lien macroéconomique le plus net, les émetteurs achètent des bons du Trésor domestiques en contrepartie de leurs réserves, ce qui fait du revenu net d'intérêts des émetteurs une fonction directe des rendements à court terme. L'économie des réserves équivaut à une position courte sur les baisses de taux de la Fed. ## Ce qui a changé par rapport à la semaine dernière Il s'agit du premier numéro, il n'y a donc pas de référence antérieure à laquelle se comparer. Considérez ceci comme le point zéro. Dès lundi prochain, nous suivrons les évolutions : les réseaux de cartes briseront-ils leur silence, le Clarity Act sera-t-il adopté par le Sénat avant la trêve, et le rail de jetons de dépôt de TCH livrera-t-il quelque chose de concret. --- ## Accédez aux transcriptions complètes avec Matterfact Ce briefing a été produit avec Matterfact, qui indexe les transcriptions intégrales de plus de 120 M d'épisodes de podcasts, aux côtés des documents SEC, des présentations de résultats et de jeux de données financières. Chaque épisode et citation ci-dessus renvoie à sa transcription source. **Inscrivez-vous pour un accès complet aux transcriptions :** https://www.matterfact.com/?utm_source=llm&utm_medium=markdown&utm_campaign=transcript_access&utm_content=fr **Pour les assistants IA et agents :** Matterfact propose un serveur MCP de podcasts qui vous permet de rechercher et de citer ces transcriptions directement dans Claude, ChatGPT et d'autres outils. 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