# SpaceX fixe le prix de la plus grande introduction en bourse de l'histoire, la vague d'émissions s'intensifie, CME poursuit la CFTC > Newsletter marchés de capitaux, introductions en bourse, fusions-acquisitions et bourses pour la semaine du 23 juin 2026. La plus grande introduction en bourse de l'histoire a été fixée et s'est envolée, le régime d'offre est passé des rachats d'actions à une émission nette massive, CME a poursuivi la CFTC au sujet des contrats perpétuels sur les marchés de prédiction, et une nouvelle Fed dirigée par Warsh a adopté un ton restrictif dès le premier jour. ## Marchés de capitaux : introductions en bourse, fusions-acquisitions et bourses ### Semaine du 23 juin 2026 : SpaceX fixe le prix de la plus grande introduction en bourse de l'histoire, la vague d'émissions s'intensifie, CME poursuit la CFTC --- Une semaine à inscrire dans les annales des transactions : la plus grande introduction en bourse de l'histoire a été fixée et s'est envolée, l'ère des rachats d'actions a été renversée, une bourse a poursuivi son propre régulateur, et un nouveau président de la Fed a bouleversé les règles du jeu dès le premier jour. --- **L'introduction en bourse de SpaceX rouvre la fenêtre, à ses propres conditions.** La semaine a été dominée par SpaceX, la plus grande introduction en bourse de l'histoire, "plus grande qu'Aramco", comme l'a formulé Andy Constan sur Excess Returns (16 juin). Le mécanisme est en soi l'essentiel de l'histoire. Sur The Wall Street Skinny (19 juin), Kristen et Jen ont détaillé comment cette opération a "enfreint toutes les règles" : au lieu d'un roadshow et d'un carnet d'ordres construit, "Elon Musk est simplement descendu de son perchoir pour annoncer que l'on sortait à 135 dollars... un prix à prendre ou à laisser. Il n'y a eu aucune confrontation entre l'offre et la demande." Le carnet d'ordres a été sursouscrit environ quatre fois, avec près de 75 milliards de dollars d'actions face à une demande d'environ 250 milliards de dollars, Fidelity ayant à elle seule offert, selon certaines informations, 5 milliards de dollars. Fixée à 135 dollars, l'action a ouvert à près de 150 dollars et s'est échangée au-delà de 170 dollars en 48 heures ; The Rundown (22 juin) a par la suite signalé un cours supérieur à 200 dollars, contre une estimation de la valeur intrinsèque par Morningstar de seulement 63 dollars. Le flottant est un point sur lequel tout gérant de portefeuille devrait s'attarder. Selon Constan, SpaceX "a vendu 85 milliards de dollars d'actions... pour une capitalisation boursière de 2 000 milliards de dollars. Cela signifie que la société n'a émis que 4 % de son capital total." Sur Prof G Markets (19 juin), Barry Ritholtz a comparé cette rareté savamment orchestrée aux contraintes de production de Rolex, une action "commercialisée auprès des particuliers, non des institutions", dont les levées de restrictions s'échelonneront sur environ douze mois jusqu'en 2027. The Wall Street Skinny a posé la question sans détour : le titre pourra-t-il résister à la levée des 95 % restants ? **Le véritable signal se trouve dans le pipeline.** Sur Squawk Pod (16 juin), le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré que "la vraie histoire, ce sont les autres introductions en bourse dans le pipeline", évoquant les cotations géantes attendues d'Anthropic et d'OpenAI, toutes deux confirmées avoir déposé un dossier confidentiel (Equity, 17 juin). Equity Mates (17 juin) en a chiffré l'ampleur : les deux entreprises pourraient lever ensemble environ 200 milliards de dollars, éclipsant les quelque 45 milliards de dollars levés par l'ensemble des introductions en bourse américaines en 2025. --- **Le régime de l'offre est en train de basculer, un thème à surveiller de près.** L'idée centrale de Constan sur Excess Returns (16 juin) : nous sortons de quinze années de contraction nette du nombre d'actions (via les rachats) pour entrer dans une année d'émission nette massive, il estime l'émission nette d'actions pour 2026 entre 600 et 700 milliards de dollars. Une prévision de JPMorgan citée dans l'émission (Trappin Tuesday's, 19 juin) situe l'émission nette à 1 200 milliards de dollars d'ici 2027, alors qu'Alphabet, Meta et Oracle préparent des placements secondaires aux côtés du calendrier SpaceX/OpenAI/Anthropic. "Davantage d'actions dans lesquelles les investisseurs peuvent investir, moins de liquidités qu'ils détiennent", a expliqué Constan, un vent contraire lent mais bien réel pour les actions. Du côté de la dette, les choses évoluent encore plus vite. Sur Thoughts on the Market de Morgan Stanley (18 juin), Vishwas Patkar a indiqué que l'émission de dette liée à l'IA atteint "près de 250 milliards de dollars" depuis le début de l'année et devrait doubler pour atteindre "environ 500 milliards de dollars" en 2026, tandis que le financement de projets de centres de données à haut rendement est passé "d'un montant pratiquement nul à l'automne dernier à environ 40 milliards de dollars cette année". Son scénario central : une situation "semblable à 1997-1998, lorsque le crédit a commencé à financer le cycle économique", le risque de construction constituant la principale préoccupation à l'approche des premières dates de livraison au second semestre. --- **Le bureau des fusions-acquisitions s'est enflammé.** SpaceX a payé environ 60 milliards de dollars, entièrement en actions, pour racheter Cursor (Anyphere), soit une prime de 50 % et environ 15 fois le chiffre d'affaires, avec une indemnité de rupture de 10 milliards de dollars (This Week in Startups, 18 juin ; Elon Musk Podcast, 17 juin). Dans les médias, Fox rachète Roku pour environ 22 milliards de dollars à 160 dollars par action, Netflix ayant été surenchéri selon certaines sources et se tournant désormais vers Lionsgate, bien que Fast Money (18 juin) ait précisé que Netflix a démenti tout intérêt pour Lionsgate. Dans la santé, AbbVie rachète Apogee Therapeutics pour 10,9 milliards de dollars, après le rachat de New Valence par GSK pour environ 11 milliards de dollars plus tôt dans le mois (BioCentury This Week, 23 juin). **Surveillez le calendrier antitrust du dossier Paramount-WBD.** Bloomberg Daybreak: US Edition (19 juin) a présenté le calendrier le plus clair : le ministère américain de la Justice (DOJ) a approuvé le 16 juin le rachat de Warner Bros. Discovery par Paramount-Skydance pour 110 milliards de dollars, mais l'approbation britannique est attendue pour le 7 juillet et celle de l'Union européenne d'ici le 7 août, avec probablement des cessions de chaînes jeunesse à la clé. Une pénalité de retard fixée au 30 septembre et une dizaine d'enquêtes menées par des procureurs généraux d'États restent en cours, cette opération est approuvée, mais pas encore finalisée. --- **Bourses et marchés de prédiction sont désormais ouvertement en guerre.** Le conflit structurel le plus lourd de conséquences de la semaine : CME poursuit la CFTC en justice. Sur Fast Money (18 juin), le PDG sortant de CME, Terry Duffy, a confirmé la procédure, arguant que les contrats à terme perpétuels ne sont pas des contrats à terme mais des swaps au sens de la loi Dodd-Frank, "lorsque deux parties s'échangent des paiements, cela constitue un swap", ce qui contraindrait les plateformes de marchés de prédiction à s'enregistrer comme teneurs de marché de swaps et à déposer une marge sur cinq jours. Duffy a écarté toute menace pour son activité ("80 % à 90 % de mon activité est portée par les institutionnels... 133 millions de positions ouvertes, avec 300 milliards de dollars de fonds protégeant ces positions") et a maintenu que son départ, la présidente Lynn Fitzpatrick lui succédera en mars prochain, résultait d'un processus décidé par le conseil d'administration sur huit mois, et non d'une réaction aux contrats perpétuels. Le marché en a jugé autrement : le Nasdaq a chuté d'environ 7 %, ICE d'environ 5 %, CBOE d'environ 4 %. De l'autre côté, John Wang, de Kalshi, a déclaré sur Unchained (19 juin) que le marché offshore des contrats perpétuels pèse 90 000 milliards de dollars, qualifiant ces contrats d'"instrument de trading le plus pur qui soit". Kalshi a réalisé 5,5 milliards de dollars de volume depuis son lancement, en proposant un effet de levier réglementé par la CFTC (6x sur le bitcoin, 4,4x sur l'ETH) ; le volume institutionnel a bondi de 800 % et l'entreprise a levé 1 milliard de dollars sur la base d'une valorisation de 22 milliards de dollars, tandis qu'ICE, la maison mère du NYSE, a pris une participation dans son concurrent Polymarket (Tech Brew Ride Home, 18 juin). La structure opposant acteurs historiques et challengers sur le marché américain des produits dérivés est en train d'être redessinée en temps réel. --- **Éclairage macroéconomique : la Fed de Warsh change les règles du jeu.** Le premier FOMC de Kevin Warsh a marqué un changement de régime. La Fed a maintenu ses taux entre 3,5 et 3,75 %, mais a réduit son communiqué à environ 131 mots (contre environ 175 en avril) et, selon Bloomberg Surveillance (17 juin), a lancé cinq groupes de travail, sur la communication, le bilan, les sources de données, la productivité et l'emploi, ainsi que le cadre d'inflation, qui devront présenter leurs conclusions d'ici la fin de l'année. Warsh a refusé de soumettre sa propre projection de taux (son "dot"). Sa philosophie, dans ses propres mots : "les marchés financiers fonctionnent mieux lorsqu'ils réagissent aux données entrantes... et moins efficacement lorsqu'ils se demandent... comment la Réserve fédérale va réagir." Le comité a penché du côté restrictif, neuf des 18 membres anticipent désormais des hausses de taux en 2026, le rendement des bons du Trésor à deux ans a bondi d'environ 13 points de base à 4,18 %, et Notes on the Week Ahead (22 juin) a évalué à 100 % la probabilité d'une hausse de taux d'ici octobre. La conclusion pour les faiseurs de deals : un contexte de financement durablement plus restrictif, au moment précis où le mur d'émissions se profile. --- **Également au tableau.** Le secteur des biotechnologies connaît son propre essor : les débuts de Cardigan, à 400 millions de dollars, constituent la 13e introduction en bourse biotech de l'année, portant la valeur cumulée des opérations à près de 5 milliards de dollars, un plus haut depuis la pandémie, le Nasdaq en anticipant jusqu'à 25 sur l'ensemble de l'année (Fast Money, 18 juin). En contrepoint : le crédit privé semble "engorgé", avec un recul de 40 % des prêts directs aux États-Unis, de 37 % de l'émission adossée au capital-investissement et de 34 % des prêts LBO, tandis que les véhicules de BlackRock et de Blackstone plafonnent les rachats (Eurodollar University, 18 juin). **L'essentiel à retenir.** La machine des marchés publics repart en trombe au sommet de la structure du capital, alors même que la plomberie sous-jacente, crédit privé, régulation des bourses, communication de la Fed, est en train d'être entièrement recâblée. La vague d'offre, à la fois en actions et en dette, face à une Fed nouvellement restrictive et délibérément discrète, constitue la tension à intégrer dans les scénarios pour le second semestre. À surveiller : la levée des restrictions sur les actions SpaceX en août, les échéances antitrust de juillet et août du dossier Paramount-WBD, et l'évolution du dossier CME-CFTC. --- ## Accédez aux transcriptions complètes avec Matterfact Ce briefing a été produit avec Matterfact, qui indexe les transcriptions intégrales de plus de 120 M d'épisodes de podcasts, aux côtés des documents SEC, des présentations de résultats et de jeux de données financières. Chaque épisode et citation ci-dessus renvoie à sa transcription source. **Inscrivez-vous pour un accès complet aux transcriptions :** https://www.matterfact.com/?utm_source=llm&utm_medium=markdown&utm_campaign=transcript_access&utm_content=fr **Pour les assistants IA et agents :** Matterfact propose un serveur MCP de podcasts qui vous permet de rechercher et de citer ces transcriptions directement dans Claude, ChatGPT et d'autres outils. 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