Newsletter · 2026-06-23 · Ashutosh Agarwal

La prime de guerre pétrolière s'estompe alors que le détroit d'Ormuz rouvre et que le Brent chute

Newsletter OPEP+, pétrole de schiste et géopolitique pour la semaine du 23 juin 2026. Un mémorandum quasi définitif entre les États-Unis et l'Iran a levé le blocus naval et fait chuter le Brent de ses sommets de fin avril proches de 125 dollars à des creux autour de 70-75 dollars, avant de se stabiliser près de 80 dollars. Les opérateurs anticipent une normalisation lente et dépendante des escortes, tandis que les commentateurs se divisent entre un dénouement bénin de la prime de guerre et une véritable crainte de surabondance de la demande pour 2027.

OPEP+, pétrole de schiste et géopolitique

Semaine du 23 juin 2026 : la prime de guerre pétrolière s'estompe alors que le détroit d'Ormuz rouvre et que le Brent chute

Toute la semaine s'est résumée à une seule opération : sortir la prime de guerre, puis se disputer sur ce qu'il en reste. Un mémorandum d'entente quasi définitif entre les États-Unis et l'Iran, signé en milieu de semaine, a levé le blocus naval et permis aux navires de recommencer à transiter par le détroit d'Ormuz. Le Brent, qui avait bondi vers 125 dollars fin avril durant quatre mois de conflit au Moyen-Orient, s'est effondré à des plus bas de trois mois autour de 70-75 dollars avant de se stabiliser près de 80 dollars (Columbia Energy Exchange ; NAB Morning Call). La signature a rapidement vacillé : le déplacement de Vance en Suisse a été annulé et l'Iran a émis des doutes sur la tenue d'une cérémonie officielle, avant que les discussions ne reprennent le week-end pour aboutir à une feuille de route de 60 jours, l'Iran ayant brièvement redéclaré la fermeture du détroit au milieu des frappes israéliennes au Liban (Squawk Box Europe Express, 60-day roadmap). Ci-dessous, nous distinguons les opérateurs des commentateurs, car cette semaine, ils ne racontaient pas la même histoire.

Du côté des opérateurs et des officiels

La voix interne la plus claire a été celle de l'OPEP elle-même, et elle s'en est directement prise à l'AIE. À l'occasion de la publication de son nouveau World Oil Outlook, le secrétaire général Haitham al-Gaiz a catégoriquement rejeté la prévision de l'AIE d'une surabondance de l'offre en 2027 : « La vraie question devrait être : que voit l'AIE que l'OPEP et tous les autres ne voient pas… on a déjà entendu ce discours. » Il a réaffirmé que l'OPEP prévoit une demande en hausse chaque année jusqu'en 2050, sans pic de demande en vue, et a chiffré l'investissement nécessaire à « 17,7, pour être exact, près de 18 000 milliards de dollars… un peu plus de 700 milliards de dollars par an. » Sur le choc à court terme, il a estimé que le marché sous-estime sa propre résilience : les flux se sont appuyés sur l'oléoduc saoudien est-ouest, l'oléoduc émirati et les stocks détenus à l'étranger, et « la Chine… ne s'effondre pas. La demande est bien réelle » (Squawk Box Europe Express, Burnham).

Lecture d'un opérateur des marchés de l'énergie : les prix resteront figés à ce niveau tout l'été. John Deal, directeur général des marchés de capitaux chez Post Oak Group, s'attend à ce que le brut « reste approximativement là où il se trouve pendant tout l'été » ; la prime de risque liée au conflit s'est « pour ainsi dire évaporée », mais la demande estivale américaine, combinée au trafic aérien porté par la Coupe du monde, constitue un plancher. Son indicateur clé reste le nombre quotidien de transits dans le détroit d'Ormuz, et il n'est pas optimiste quant à une normalisation rapide : l'Iran contrôlant environ 20 % de l'offre pétrolière mondiale qui transite par le détroit, on « ne peut tout simplement pas évaluer ces installations tant que le risque de roquettes et de drones n'a pas disparu. » Sur le pétrole de schiste, il a noté que le nombre de plateformes et l'activité de forage en Amérique du Nord sont restés « relativement stables », et que le prix à la pompe aux États-Unis, proche de 3,93 dollars, laisse peu de place à une baisse rapide (Squawk Box Europe Express, 60-day roadmap).

Les données officielles de transit sont réellement contrastées. Le secrétaire à l'Énergie Chris Wright a indiqué que 67 navires avaient transité par le détroit un jour donné, et 55 la veille, « à peu près équivalent au niveau d'avant le conflit », tout en attribuant ce résultat à un couloir sud escorté par les États-Unis, notant que l'Iran n'a toujours pas déminé la voie de navigation centrale. Le même épisode a recensé seulement 32 transits le vendredi et 26 le samedi, soulignant à quel point le flux reste instable (Squawk Box Europe Express, 60-day roadmap). Côté stockage, les réserves de Cushing seraient tombées à des niveaux plancher opérationnels (Energy News Beat Podcast).

Du côté des commentateurs

Les analystes se sont divisés entre un camp estimant qu'il s'agit « simplement d'un dénouement de la prime de guerre » et un camp jugeant que « quelque chose de plus sombre est à l'œuvre ».

Arjun Murti, de Veriten, a adopté une perspective de long terme : « la paix vaut mieux que la guerre… des flux plus élevés valent mieux que des flux plus faibles. » Il rejette explicitement le scénario catastrophe à 150-200 dollars, estimant qu'il n'y a rien à espérer d'un tel niveau, notant qu'atteindre de véritables fonds de cuve forcerait la sortie de 8 à 10 millions de barils par jour de la demande et que « l'on se retrouverait alors face à une récession mondiale. » Son cadre d'analyse reste délibérément large, préparé à un baril sous 60 dollars comme au-dessus de 100 dollars, plutôt que de parier sur le niveau où le pétrole va « se stabiliser » (Super-Spiked Podcast).

La lecture la plus à contre-courant est venue de Jeff Snider, d'Eurodollar University, pour qui l'évolution des prix n'est pas principalement une histoire d'accord de paix. Il pointe l'aplatissement brutal de la courbe des futures pétroliers, l'échéance rapprochée n'étant plus qu'« à 80 cents du contango » (l'écart à trois mois s'effondrant de 30 dollars à environ 2 dollars), la baisse par l'AIE de sa prévision de demande 2026 d'environ 700 000 barils par jour, ainsi que les mouvements des bons du Trésor et des TIPS, qui pointent tous dans la même direction : une destruction de la demande et un excédent en formation pour 2027, et non une normalisation propre de l'offre (Eurodollar University). Un panel spécialisé en options sur futures est allé plus loin encore, évoquant un brut sous 50 dollars d'ici dix mois, porté par le retour des barils vénézuéliens et le dépassement par les Émirats arabes unis de leur quota OPEP (This Week in Futures Options).

Face aux baissiers, plusieurs analystes ont estimé que le plancher est plus élevé qu'il n'y paraît. Karen Young, du Center on Global Energy Policy, a averti que les marchés célèbrent prématurément : 80 millions de barils restent immobilisés sur des pétroliers, le déminage pourrait prendre des mois, et l'épuisement des stocks demeure un problème non résolu, d'où son conseil de « se préparer à une volatilité des prix persistante » (Columbia Energy Exchange). John Kingston, de FreightCasts, a estimé que le détroit porte désormais une « prime de risque permanente », avec une réouverture réaliste « plus proche du 30 septembre que du 1er juillet » une fois pris en compte le rétablissement des flux et la reconstitution des stocks stratégiques (FreightCasts). Ray Attrill, de NAB, juge peu probable que le pétrole passe sous les 70 dollars à court terme, compte tenu du temps nécessaire pour reconstituer l'offre et les réserves (NAB Morning Call), et une discussion sur KER anticipait une fourchette de 70 à 80 dollars, avec de possibles incursions vers le milieu des 60 dollars, en invoquant des dommages structurels sur l'offre mondiale (The KE Report). Bob McNally, de Rapidan, a qualifié l'accord lui-même sans détour de « paiement de rançon » destiné à rouvrir le détroit d'Ormuz et à éviter une calamité économique tout au long de l'été (Squawk Box Europe Express, Burnham).

L'ombre géopolitique

Les termes commerciaux du mémorandum restent contestés : un projet quasi définitif en 14 points accorderait à l'Iran des exemptions de sanctions immédiates pour vendre du pétrole, ainsi qu'un fonds de développement de 300 milliards de dollars financé par les États-Unis et les alliés du Golfe, conditionné à la réouverture du détroit d'Ormuz et au respect des engagements nucléaires (Bloomberg Daybreak: US Edition). Deux inconnues sont restées en suspens cette semaine : la question de savoir si l'Iran tentera de faire payer un péage pour le transit dans le détroit d'Ormuz, et la poursuite des frappes israéliennes au Liban, considérée comme le principal risque de bascule pour l'ensemble de la feuille de route (Squawk Box Europe Express, 60-day roadmap). Sur un autre front de l'offre, des drones ukrainiens ont frappé une importante raffinerie près de Moscou, représentant plus d'un tiers du carburant régional, dans le raid le plus important visant la ville depuis le début de l'invasion (Squawk Box Europe Express, Burnham).

En résumé

Opérateurs et officiels anticipent une normalisation lente, dépendante des escortes, avec un plancher lié à la demande estivale ; les commentateurs se divisent entre un dénouement bénin de la prime de guerre et une véritable crainte de surabondance de la demande à l'horizon 2027. Les deux visions peuvent avoir raison à court terme : une fourchette allant du milieu des 70 dollars au bas des 80 dollars, pendant que le nombre quotidien de transits dans le détroit d'Ormuz, l'indicateur cité par tous les opérateurs, dictera la tendance. Surveillez la courbe du contrat le plus proche pour tout glissement vers le contango (le signal des baissiers), ainsi que les titres relatifs au péage et au Liban pour le prochain sursaut de prime.