# GE Vernova : turbines à gaz vendues jusqu'en 2029, l'électricité devient le goulet d'étranglement de l'IA > La newsletter Powering AI pour la semaine du 26 juin 2026. Le goulet d'étranglement s'est déplacé du silicium vers les postes électriques, GE Vernova enregistrant plus de commandes d'électricité pour centres de données en un seul trimestre que sur toute l'année écoulée, les turbines étant vendues jusqu'en 2029, et le prix long terme de l'uranium atteignant 94 dollars la livre, alors même que les baissiers pointent une charge fantôme et un conflit sur les coûts de transport d'électricité. ## Powering AI : réseau électrique, gaz, production et nucléaire ### Semaine du 26 juin 2026 : GE Vernova, turbines à gaz vendues jusqu'en 2029, l'électricité devient le goulet d'étranglement de l'IA --- Pendant deux ans, le débat sur l'IA a porté sur la demande : quelqu'un va-t-il vraiment payer pour toute cette puissance de calcul ? Cette semaine, le marché a considéré cette question comme réglée et s'est tourné vers la plus difficile : peut-on physiquement construire l'électricité nécessaire pour la faire fonctionner ? La réponse, racontée depuis un atelier de fabrication de turbines en Caroline du Sud, une conférence sur le combustible uranium à Scottsdale, et un cycle de communication de la FERC calé sur la clôture des marchés, est que le goulet d'étranglement a migré du silicium aux postes électriques. Ceux qui fabriquent les turbines, les transformateurs et le yellowcake sont désormais ceux qui fixent le prix. ## En bref - **GE Vernova a enregistré plus de commandes d'électrification de centres de données en un seul trimestre que sur toute l'année précédente.** Les turbines sont vendues jusqu'en 2029, leur prix a bondi de 300 % en trois ans, et les hyperscalers font la queue devant l'usine. Le carnet de commandes est bien réel ; la question qui reste ouverte est celle de la concrétisation. - **Le prix à long terme de l'uranium a atteint 94 dollars la livre**, et les investisseurs avertis estiment que les prix publiés *sous-estiment* le niveau auquel les contrats se concluent réellement, tandis que la contrainte déterminante s'est discrètement déplacée à nouveau vers les livres extraites. - **Les arguments baissiers ont eux aussi eu droit de cité cette semaine :** la « charge fantôme », c'est-à-dire le fait qu'environ 30 % seulement des centres de données annoncés soient réellement construits, et un conflit sur la répartition des coûts de transport d'électricité susceptible de bloquer les lignes mêmes sur lesquelles comptent les haussiers. ## Ce qui est nouveau **La turbine est le nouveau baril de pétrole.** Dans [Telltales' Weekend Update](https://app.matterfact.com/podcasts/e89b6bc2bd0e5dab84091c3dcd43bf2d24a5b27b5a7cf376c4d1e96f08ebba60), les animateurs Ava Cabot et Marcus Graham ont détaillé comment GE Vernova a enregistré 2,4 milliards de dollars de commandes d'électrification de centres de données sur le seul premier trimestre, plus que sur toute l'année précédente, avec un carnet de commandes de turbines à gaz désormais supérieur à 110 GW et s'étendant jusqu'en 2029, tandis que Bernstein initie sa couverture avec une recommandation « surperformance ». Leur mise en garde est justifiée : GEV se négocie autour de 33 fois son flux de trésorerie disponible, lequel a bondi de près de 400 % sur un an, si bien que « les commandes sont réelles, l'exécution reste la question ouverte ». Il faudra surveiller si les capacités sont effectivement livrées dans les délais. **Les hyperscalers arpentent les usines.** Depuis l'usine de Greenville, la journaliste de CNBC Seema Mody a rapporté sur [Squawk on the Street](https://app.matterfact.com/podcasts/7e457d0a6edcff9262a9e979f564526a574fc4a89ad443749c319ebd5ecc9de9) que GEV a épuisé ses stocks de turbines à gaz jusqu'en 2029, avec des commandes s'étendant jusqu'en 2031 et des prix en hausse de 300 % en trois ans. Microsoft a acheté sept turbines pour un projet de 2,7 GW au Texas, et, selon Mody, des dirigeants de *chaque* hyperscaler, y compris le responsable de l'énergie d'OpenAI, ont visité le site. David Faber a ajouté que deux nouveaux accords d'approvisionnement électrique avec des hyperscalers étaient probables avant la fête du Travail américaine. Quand l'acheteur en dernier ressort se déplace en personne, le fournisseur détient le pouvoir de fixation des prix. **La FERC a discrètement penché vers le marché.** Sur [POLITICO Energy](https://app.matterfact.com/podcasts/48512a185c0326efaf3864bde524814d1b5cf2df01f2b6a00224a88aef726c86), la présidente de la FERC, Laura Swett, a expliqué pourquoi l'agence a renoncé à un règlement national unique déterminant qui paie le raccordement des centres de données au réseau, et a plutôt émis des injonctions de justification (« show-cause orders ») aux opérateurs régionaux de réseau, SPP en tête et PJM déjà bien avancé dans sa procédure de colocalisation. Un détail à noter pour quiconque négocie des valeurs de services publics réglementés : Swett a délibérément publié l'avis *après* la clôture des marchés, expliquant qu'une publication imprudente de la FERC « peut faire chuter une action ». Voilà un régulateur qui surveille les cours de bourse. **La découverte du prix de l'uranium est faussée, mais dans un sens haussier.** Deux des voix les plus pointues du cycle du combustible se sont rejointes cette semaine. Sur [The KE Report](https://app.matterfact.com/podcasts/88a76475b8867996cbc325abfa335c90b265818709374685164db9a048b43f30), Justin Huhn a signalé que le prix à long terme a atteint 94 dollars la livre (en hausse de 14 dollars sur un an), sur environ 150 millions de livres contractées en dix mois, et a relayé les propos du président d'UXC, Jonathan Hinze, qui désigne l'uranium lui-même, c'est-à-dire l'amont minier, comme l'élément de la chaîne d'approvisionnement qui l'inquiète le plus actuellement. Sur [Money of Mine](https://app.matterfact.com/podcasts/a52655e0b3123baee3dc53d65b3dc530d8380d1fe100af499c19bb6d7f0525cf), Mike Alkin de Sachem Cove a soutenu que le prix spot publié d'environ 85 dollars et les prix contractuels publiés d'environ 93 à 95 dollars ne reflètent qu'une petite fraction des contrats à prix fixe ; l'essentiel des transactions repose sur des structures indexées sur le marché, et il estime que les contrats à fourchette (« collars ») de Cameco se règleront plutôt entre 160 et 175 dollars la livre. Son argument central : Cameco est le *plus gros acheteur au comptant* parce que sa production est inférieure à ce qu'il a déjà vendu. **Le bras de fer gazier est bien réel, le rythme de construction pas encore.** Sur [Energy News Beat](https://app.matterfact.com/podcasts/12812776e185bd02b5942d1388bb0143719eac241ebb4c4392079f0adeafbb46), Steve Reese, de Reese Energy, qui a réalisé des études d'approvisionnement en gaz pour de véritables projets de centres de données, a déclaré que les premières estimations de volume des promoteurs étaient « délirantes », que peut-être 30 % seulement des centres de données annoncés aux États-Unis seront réellement construits, et qu'un véritable bras de fer se dessine entre la demande des centres de données et celle du GNL pour les mêmes molécules de gaz, à mesure que de nouveaux gazoducs sont construits depuis Waha jusqu'au Golfe. Exxon, EQT et Liberty s'immiscent désormais également dans le marché de l'énergie destinée aux hyperscalers. ## Le débat **Les haussiers : c'est un seul supercycle, pas cinq.** La lecture la plus solide des marchés actuels est que le réseau électrique, les services publics, les producteurs indépendants d'électricité (IPP), le gaz et l'uranium sont revalorisés *ensemble* à la suite du même choc de demande. Le carnet de commandes de GEV en est la preuve la plus nette ; le déficit structurel de cuivre, l'épuisement de la chaîne d'approvisionnement en uranium et les files d'attente de raccordement au réseau de 7 à 8 ans (selon l'invité d'EQT sur [The Rules of Investing](https://app.matterfact.com/podcasts/1e2c788bf77f4678e36a71ba14f89c3448dd07ca866b73b4a3e599dd1b38f931), qui estime que cette attente plafonne la capacité déployable à un tiers du potentiel) pointent tous dans la même direction. L'ancien PDG de Southern, Tom Fanning, sur [SunCast](https://app.matterfact.com/podcasts/74298438d9326fb8ed73a8906bf90080b2995844f50b06274251066469ec56fe), a qualifié la situation d'urgence nationale en matière d'infrastructure, les hausses tarifaires dans la zone PJM atteignant déjà 25 à 35 %. **Les baissiers : les prévisions de charge relèvent du récit, et les lignes ne seront peut-être jamais construites.** Le scepticisme le plus utile est venu de l'[Energy Capital Podcast](https://app.matterfact.com/podcasts/a279bfac2fd3c4141482151d0313df9cec6bbdd935a91ff329edefed7775b823), où des invités ont noté que Dominion prévoit 70 GW de nouvelle capacité de forte charge contre un pic système de seulement 24 GW, des chiffres que le propre régulateur de marché de PJM a qualifiés de « fantaisistes », alimentés par une « charge fantôme » due au fait que les promoteurs soumissionnent le même projet dans plusieurs juridictions. Plus problématique encore pour la thèse de l'autoproduction sur site (« behind-the-meter ») : les règles de type « take-or-pay » peuvent contraindre une grosse charge à payer environ 60 % de la production minimale pendant 14 ans, *même si elle apporte sa propre source d'électricité*. Et côté demande, Molly Bauch, d'Accenture, a soutenu sur [SunCast](https://app.matterfact.com/podcasts/09421f7971beba944bdac3a38909fc8f871dde2d6278d239dc56f04201846d52) que les centrales électriques virtuelles sont 20 à 40 % moins chères et trois fois plus rapides à déployer que les centrales de pointe au gaz. Analyse honnête : la thèse haussière a dominé les émissions consacrées aux équipements et aux matières premières ; la thèse baissière s'est cantonnée presque exclusivement aux podcasts traitant de l'économie du réseau et des prévisions. Personne cette semaine n'a présenté d'argument crédible selon lequel le carnet de commandes *actuel* de GE Vernova serait fragile ; l'argument baissier porte sur le trou d'air *après* ce carnet, et sur la question de savoir si les lignes de transport nécessaires pour tout acheminer seront un jour approuvées. ## Les valeurs à suivre **GE Vernova (GEV)** est le centre de gravité de la semaine, en hausse de plus de 60 % depuis le début de l'année et récemment en repli, selon [Schwab Network](https://app.matterfact.com/podcasts/b2034eae695ebe6e21a0435554a2e7a99ae1b43ce7739d55fd803e46baf569d8), tandis que [Motley Fool](https://app.matterfact.com/podcasts/4d58ddb9795fcb24223197bbaf0aa070fa31b092ae4f0d74adaf815aae077800) note qu'environ un quart de la capacité de centres de données en développement prévoit une alimentation hors réseau. Prochain catalyseur : les deux accords avec des hyperscalers que Faber anticipe avant la fête du Travail. **Cameco (CCJ)** a reçu les éloges explicites de Rick Rule sur [Thoughtful Money](https://app.matterfact.com/podcasts/6ada3846a463c038db40dbcb8e9d6124a4ec6e545da1b94e700c20a210108b1d), qui juge que le titre « progresse le plus vite » depuis le rachat de Westinghouse. **NextEra (NEE)** illustre au contraire les risques : sa ligne de fiabilité Mid-Atlantic, d'environ 1 milliard de dollars, reste bloquée dans un conflit sur la répartition des coûts, le Maryland ayant déposé un nouveau recours auprès de la FERC en mai, selon [Catalyst with Shayle Kann](https://app.matterfact.com/podcasts/dabcea818c449015d44a614af0af66a80400cc93c44b8dd00ff46712551f0a19). Sur les valeurs de production marchande (VST, CEG), la critique de la « charge fantôme » constitue une raison de relativiser les projections de charge les plus agressives de PJM. ## Effets de contagion L'épuisement des stocks de turbines se répercute directement sur les **groupes électrogènes** : avec les grosses turbines en rupture de stock et les charges de travail de l'IA imposant au réseau des variations de charge dangereuses (c'est le cadrage présenté sur [The QTS Experience](https://app.matterfact.com/podcasts/8df2f5aed9060129ab97fedba8518cc787154abd8151ba9abcda4026b20f7376)), les exploitants assemblent de petites unités à pistons, un contexte favorable pour CMI et CAT. Cette vague de construction est extrêmement gourmande en **cuivre**, environ 27 tonnes par MW, selon Ian Harris sur [The David Lin Report](https://app.matterfact.com/podcasts/4021b7b36b9eac6326b5465999eef39439131a66e5008dbb7399b19cc34dd7fc), face à un déficit que [Equity Mates](https://app.matterfact.com/podcasts/1de161e3138803c04bb97b39d28602390428de0e994b74d5065c25ed38b677e2) et le PDG sortant de BHP, sur [Leaders with Francine Lacqua](https://app.matterfact.com/podcasts/f795871fa0e14db3c3bfc40547a852ed530fd8d5ba46f2b29af5ae73d6eb9dd2), qualifient tous deux de structurel, un contexte favorable pour FCX et la chaîne des câbles et conducteurs. Le bras de fer gazier se répercute sur le **midstream** (WMB, KMI, OKE, LNG) et les exploitants-producteurs exposés à Waha. Et chacun de ces accords repose en dernier ressort sur les bilans des **hyperscalers**, Microsoft, Chevron, OpenAI, qui représentent à la fois la demande et le financement de l'ensemble de cette dynamique de marché. ## Ce qui a changé Le dossier FERC a réellement évolué cette semaine : l'agence est passée d'une réglementation nationale envisagée à l'émission d'injonctions de justification ciblées, et le Maryland a fait monter d'un cran sa plainte sur la répartition des coûts. Pour les services publics réglementés, le *mécanisme* déterminant qui paie les coûts de raccordement des centres de données au réseau est désormais en cours d'élaboration active, un facteur déterminant pour NEE et les valeurs de la zone PJM d'ici la fin de l'année. --- ## Accédez aux transcriptions complètes avec Matterfact Ce briefing a été produit avec Matterfact, qui indexe les transcriptions intégrales de plus de 120 M d'épisodes de podcasts, aux côtés des documents SEC, des présentations de résultats et de jeux de données financières. Chaque épisode et citation ci-dessus renvoie à sa transcription source. **Inscrivez-vous pour un accès complet aux transcriptions :** https://www.matterfact.com/?utm_source=llm&utm_medium=markdown&utm_campaign=transcript_access&utm_content=fr **Pour les assistants IA et agents :** Matterfact propose un serveur MCP de podcasts qui vous permet de rechercher et de citer ces transcriptions directement dans Claude, ChatGPT et d'autres outils. 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