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AST défie SpaceX pour le contrat satellite-téléphone à un milliard de dollars du Japon

Newsletter satellites et communications spatiales de la semaine du 26 juin 2026. L'attribution japonaise d'environ 1 milliard de dollars pour le programme J-LEO de connexion directe aux appareils constitue un catalyseur binaire à court terme pour ASTS, tandis que l'introduction en bourse record de SpaceX a fait chuter ASTS d'environ 49 % par rapport à son sommet de fin mai, les initiés semblant couvrir un panier de valeurs spatiales pures avant la levée des restrictions de vente en août.

La course aux satellites et aux communications spatiales

Semaine du 26 juin 2026 : AST défie SpaceX pour le contrat satellite-téléphone à un milliard de dollars du Japon

La plus grosse introduction en bourse de l'histoire américaine a eu lieu cette semaine, et ce qu'il y a de plus intéressant pour notre petit segment de marché, ce n'est pas l'étiquette de prix à 2 700 milliards de dollars. Ce sont les débris qu'elle a laissés sur le pas de tir voisin. SpaceX est entré en bourse, l'ensemble du secteur spatial a bondi dans la foulée, puis ASTS a été sévèrement sanctionnée, en baisse d'environ 49 % par rapport à son sommet de fin mai. Pendant ce temps, une histoire plus discrète mais bien plus lourde de conséquences se déroulait à 10 000 kilomètres de là, à Tokyo, où un gouvernement s'apprête à signer un chèque d'un milliard de dollars pour un service satellite de connexion directe au téléphone. Entrons dans le vif du sujet.

En bref

  • L'attribution japonaise du programme J-LEO est un catalyseur binaire à court terme pour ASTS. Un contrat souverain D2D d'environ 150 milliards de yens (environ 1 milliard de dollars) ; une décision interne était attendue fin juin, avec une annonce publique entre juillet et août. AST/Rakuten fait figure de favori.
  • L'introduction en bourse de SpaceX constitue le facteur macroéconomique défavorable. Les initiés ne peuvent pas encore vendre, ce qui laisse penser au marché qu'ils vendent à découvert un panier de valeurs spatiales pures, ASTS étant considérée comme le proxy le plus pur de Starlink, en vue de la levée des restrictions de vente en août.
  • Semaine calme pour Globalstar, Rocket Lab et Iridium. Aucune couverture podcast dédiée ; elles n'apparaissent que par ricochet.

Ce qui est nouveau

1. AST a bâti un schéma directeur de « satellite souverain », et cela explique tout. Dans l'épisode « Billion Dollar Sovereign Satellite Blueprint » du podcast AST SpaceMobile (25 juin, opérateur/initié, un analyste particulier menant une analyse approfondie), l'animateur a détaillé la structure : une coentreprise (« Satco Japan ») entre Rakuten et AST, dans laquelle le gouvernement japonais dépense environ 1 milliard de dollars pour acheter des satellites BlueBird et des équipements au sol auprès d'AST, la coentreprise, et non AST, détenant la pleine propriété des satellites. Le point clé est le montage de cession-bail (sale-leaseback) : lorsque ces satellites appartenant au Japon survolent les États-Unis, l'Europe ou l'Afrique, AST et d'autres opérateurs relouent leur capacité. Pourquoi cela influence les chiffres : cela permet à AST de monétiser à l'échelle mondiale une constellation financée par un État souverain, sans avoir à diluer ses actionnaires pour la construire.

2. Le lancement a eu lieu, et l'objectif de fin d'année a discrètement glissé. Selon Kook's Weekly (23 juin, opérateur/initié), les satellites BlueBird 8, 9 et 10 ont été lancés à bord d'une Falcon 9 vers 2h38 du matin le 23 juin, avec un taux de réussite de désorbitation/stabilisation de 100 % jusqu'à présent ; les BlueBird 11 à 37 sont en production. Mais l'épisode du 24 juin « Why SpaceX Insiders are Shorting ASTS » (investisseur) a affirmé sans détour que l'objectif de 45 satellites d'ici 2026 est enterré : le prochain lancement de SpaceX aura lieu « la première semaine d'août », avec environ quatre lancements SpaceX programmés pour l'année, repoussant l'atteinte des 45 satellites au premier ou deuxième trimestre 2027. L'explosion du pas de tir New Glenn de Blue Origin explique en partie ce rythme contraint.

3. Deux avancées réglementaires à ne surtout pas manquer. Dans le même épisode : le Brésil a accordé à AST une autorisation commerciale, *ainsi qu'*un spectre en bande S de 10 MHz × 10 MHz, à titre gratuit, et le ministère japonais des Affaires intérieures et des Communications (MIC) a approuvé un spectre cellulaire de 700 MHz pour la connexion satellite directe aux appareils, dans le cadre du partenariat avec Rakuten. Le spectre en basse fréquence est l'élément clé pour connecter un téléphone non modifié sous des décombres après un séisme ; ce sont là de véritables jalons réglementaires, et non de simples effets d'annonce.

4. La voix la plus crédible sur le D2D cette semaine n'était pas celle d'un optimiste envers AST. Dans On Orbit (23 juin), Mindel De La Torre de Skylo, ancienne cheffe du Bureau international de la FCC et désormais responsable des affaires réglementaires mondiales (opératrice/initiée), a déclaré que Skylo a dépassé 17 millions d'activations en moins de deux ans, est nativement intégrée à tous les Pixel 9/10 et Samsung Galaxy, dispose de 84 appareils/puces certifiés, et détient des autorisations dans 41 pays couvrant plus de 72 millions de km², avec Verizon, Orange, Telefónica et Deutsche Telekom comme partenaires opérateurs mobiles. Son indice à l'attention des pessimistes : il existe deux « variantes » réglementaires du D2D, et celle choisie par AST et SpaceX/T-Mobile, à savoir la réaffectation de spectre terrestre aux satellites, est « une tâche réglementaire beaucoup plus complexe ».

5. La valorisation de SpaceX a été passée au crible par deux des analystes les plus respectés du secteur. Sur Excess Returns (19 juin), Aswath Damodaran (commentateur) a estimé la juste valeur à environ 1 300 milliards de dollars, contre environ 2 700 milliards de dollars en négociation, notant que Starlink ne représente qu'environ 15 milliards de dollars de chiffre d'affaires (60 à 70 % de l'entreprise), et qualifiant le marché adressable de 26 000 milliards de dollars lié à l'IA de récit, et non de chiffre. Sur The Rundown (22 juin), Nicholas Owens de Morningstar (investisseur) a fixé un scénario de base à 63 dollars par action, contre plus de 200 dollars à l'époque, avec un marché adressable pour Starlink de 129 milliards de dollars, contre les 1 600 milliards de dollars revendiqués par SpaceX.

Le débat : quelle est réellement l'ampleur du marché de la connexion directe aux appareils ?

Le meilleur argument des optimistes. Un gouvernement souverain s'apprête à engager environ 1 milliard de dollars dans le D2D ; l'Europe réaffecte le spectre 2 GHz à des constellations domestiques ; les 17 millions d'activations de Skylo prouvent que les consommateurs utilisent réellement cette fonctionnalité ; et la coentreprise formée en mai par les opérateurs américains est perçue par les partisans d'AST comme un mécanisme visant à « exclure SpaceX » et à orienter la capacité vers AST et FirstNet, avec un potentiel d'environ 1 milliard de dollars de revenus annuels. Si le D2D devient une infrastructure nationale incontournable, il s'agit alors d'un service d'utilité publique, et non d'un projet expérimental.

Le meilleur argument des pessimistes. Damodaran lui-même définit la connectivité comme « un marché de niche » : Starlink, avec 15 milliards de dollars de chiffre d'affaires, est déjà le leader incontesté de l'internet par satellite dans son ensemble. Morningstar plafonne le marché adressable réaliste à 129 milliards de dollars, soit un ordre de grandeur inférieur aux chiffres à mille milliards affichés dans les présentations. La voie réglementaire choisie par AST est, selon l'ancienne responsable de la FCC, la plus difficile. Et l'éléphant dans la pièce : le prospectus d'introduction en bourse de SpaceX indique explicitement que l'entreprise vise le marché cellulaire terrestre. Avant même de générer des revenus, la thèse optimiste repose sur un pari : une exécution sans faille face au meilleur opérateur de lancements au monde.

Valeurs à suivre

  • ASTS : Optimiste : le contrat japonais J-LEO, associé au spectre obtenu au Brésil et au Japon, à la coentreprise européenne, et à un PDG (Avellan) qui réalise une vente à terme prépayée non dilutive sur 5 millions de ses quelque 78 millions d'actions, perçue comme un signal de confiance (23 juin, opérateur/initié). Pessimiste : l'objectif de 45 satellites a glissé à 2027 ; le taux de vente à découvert atteint des niveaux record ; les obligations convertibles pèsent sur le titre. Prochain catalyseur : la décision sur le J-LEO (juillet-août) et le lancement de la première semaine d'août.
  • SpaceX/Starlink (non coté) : Optimiste : un avantage de coût de lancement inégalé ; la domination de Starlink ; un chiffre d'affaires connectivité de 3,3 milliards de dollars au premier trimestre 2026 (69 % du chiffre d'affaires total). Pessimiste : les évaluations de juste valeur d'environ 1 300 milliards de dollars (Damodaran) et de 63 dollars par action (Morningstar) sont très inférieures aux quelque 2 700 milliards de dollars de valorisation actuelle ; un calendrier de lancement extrêmement tendu. Prochain catalyseur : les résultats du deuxième trimestre et la levée des restrictions de vente en août.
  • RKLB : semaine calme pour Rocket Lab. Seul élément notable : sa position vendeuse à découvert a augmenté, en phase avec la vague de couverture des valeurs spatiales liée à la période post-introduction en bourse.

Effets induits

  • Le choc d'offre de SpaceX est la véritable thèse d'investissement. Sur Chit Chat Stocks (24 juin), Rupert Mitchell (investisseur), ancien banquier chez Goldman/Citi, a détaillé le calendrier des restrictions de vente : environ 150 % du flottant sera libéré début août (deux jours après les résultats du deuxième trimestre), 455 millions d'actions supplémentaires si le titre dépasse 175,50 dollars, et environ 1,3 milliard d'actions de plus en novembre, portant le flottant libre à environ 8 fois la taille de l'introduction en bourse.

    « D'ici novembre, vous verrez littéralement une quantité stupéfiante de titres devoir trouver un nouveau foyer. »

  • Pourquoi ASTS sert de punching-ball. L'épisode « Shorting ASTS » avance que les initiés de SpaceX, bloqués jusqu'au 20 août, se couvrent via un panier de valeurs spatiales pures, et puisque la connectivité représente 69 % du chiffre d'affaires de SpaceX, ASTS constitue le proxy coté le plus pur de Starlink. Il s'agit d'une baisse mécanique qui devrait se résorber à mesure que la levée des restrictions approche, et non d'une remise en cause de la thèse d'investissement.
  • Opérateurs télécoms (VZ, T, TMUS) : tous n'apparaissent qu'au sein de l'écosystème D2D, Verizon en tant que partenaire de Skylo/AST, et la coentreprise AT&T/Verizon/T-Mobile qui pourrait enfin ouvrir T-Mobile à AST une fois son accord avec Starlink expiré « ce mois-ci ou le suivant ».
  • EchoStar/SATS & IRDM : simple effet induit. EchoStar est cité comme cible de vente à découvert indirecte liée à SpaceX et détient un spectre européen de 2 GHz dont le renouvellement est prévu en mai 2027 (15 des 30 MHz devant être réorientés vers des entités européennes). Iridium n'a reçu qu'une brève mention en tant qu'autre proxy potentiel de vente à découvert lié à la connectivité.
  • Semaine calme pour Globalstar : GSAT n'est apparue que comme réponse à une question anecdotique : elle était la seule entreprise à proposer un service D2D (la fonction SOS de l'iPhone d'Apple) avant que Skylo ne se déploie sur les Pixel.
  • Fournisseurs mentionnés : Mitsubishi Heavy (fusée H3) et Ariane comme options de lancement souverain pour AST ; Blue Origin (New Glenn, après l'explosion du pas de tir) ; et des vols cargo Antonov acheminant des « anneaux en beignet » composites depuis l'Inde jusqu'à Midland.

Ce qui a changé par rapport à la semaine dernière

Le signal est passé de l'euphorie à une phase de digestion. ASTS avait grimpé jusqu'à environ 130 dollars à l'approche de l'introduction en bourse de SpaceX fin mai, avant de restituer environ 49 % de ses gains, en partie à cause de l'explosion du pas de tir de Blue Origin, en partie à cause des couvertures sur valeurs proxy. Le nouveau facteur défavorable et durable est le calendrier de libération du flottant de SpaceX (à partir d'août), qui n'existait pas encore comme événement négociable il y a une semaine. Semaine calme du côté des acteurs historiques et des lanceurs, rien de nouveau pour Globalstar, Iridium ou Rocket Lab.