# Micron explose ses résultats et le supercycle des mémoires : la puce Jalapeño d'OpenAI et Broadcom, et l'introduction en bourse de SK Hynix au Nasdaq

> Briefing podcast semi-conducteurs pour la semaine du 27 juin 2026. Micron a publié des résultats explosifs et bondi de 15 à 19 % avec une marge brute de 84,9 % et environ 100 milliards de dollars de revenus contractés, OpenAI et Broadcom ont dévoilé la puce d'inférence sur mesure « Jalapeño », et SK Hynix a fixé une introduction en bourse d'ADR sur le Nasdaq d'environ 29,4 milliards de dollars visée pour le 10 juillet.

## Briefing podcast semi-conducteurs

### Semaine du 27 juin 2026 : Micron explose ses résultats et le supercycle des mémoires, avec la puce Jalapeño d'OpenAI et Broadcom et l'introduction en bourse de SK Hynix au Nasdaq

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Semaine du 21 au 27 juin 2026 (7 derniers jours ; quelques éléments signalés remontent au 17-18 juin). Une synthèse hebdomadaire de ce que les voix pertinentes pour les semi-conducteurs dans les podcasts, analystes, gérants de portefeuille, dirigeants et opérateurs ont réellement dit cette semaine. Les citations sont reproduites mot pour mot, avec les liens sources conservés.

**Les cinq faits marquants de la semaine**

- **Micron a publié des résultats explosifs et l'action a bondi de 15 à 19 %.** Chiffre d'affaires du T3 de l'exercice 2026 d'environ 41,5 milliards de dollars contre un consensus d'environ 35,5 milliards, BPA de 25,11 dollars contre un consensus d'environ 20,37 dollars, marge brute de 84,9 % (« meilleure que celle de NVIDIA »), et prévisions de chiffre d'affaires pour le T4 relevées à environ 50 milliards de dollars contre un consensus d'environ 43 milliards. Les prix de vente moyens (ASP) du DRAM ont progressé de 60 % en séquentiel, ceux du NAND de 80 %. Micron a annoncé environ 100 milliards de dollars de revenus contractés jusqu'en 2029-2030, avec des planchers de prix maintenant les marges au-dessus de 80 %.
- **OpenAI et Broadcom ont dévoilé « Jalapeño »,** la première puce d'inférence sur mesure d'OpenAI, co-développée avec Broadcom, avec un coût par inférence environ 50 % inférieur à celui d'un GPU IA classique ; un déploiement à l'échelle du gigawatt commencera fin 2026, avec un régime de croisière complet « en 2028 ». Greg Brockman comme Hock Tan ont présenté la puce comme complémentaire à Nvidia et non comme un substitut (« nous n'arrivons pas à obtenir de la puissance de calcul assez vite »).
- **SK Hynix a fixé une introduction en bourse d'ADR américains sur le Nasdaq d'environ 29,4 milliards de dollars** (négociation visée vers le 10 juillet), l'une des cinq plus grandes opérations d'émission d'actions de tous les temps, destinée à financer des capacités HBM en Corée et aux États-Unis. SK Hynix détient environ 57 % du marché du HBM ; les fabricants coréens en détiennent environ 80 % au total.
- **Le débat sur le cycle s'est durci en opposition entre « tendance structurelle » et « produit de base ».** Les optimistes (Seaport, Lazard, MacroMinds) qualifient la mémoire de « ressource irremplaçable » avec un équilibre offre-demande favorable jusqu'en 2028-2029 ; les pessimistes (Morningstar, Josh Brown, Jim Chanos) avertissent qu'il s'agit d'« un cycle haussier particulièrement durable, mais un cycle tout de même », avec une nouvelle offre attendue fin 2027 et en 2028.
- **L'inflation des prix de la mémoire commence à se répercuter sur les marchés finaux.** Apple augmenterait les prix des MacBook/iPad de 17 à 25 % (environ 100 à 300 dollars ; potentiellement +280 dollars pour l'iPhone 18 Pro), et la hausse d'environ 450 % du DRAM en quatre mois coûte à GM, Ford et Honda « des centaines de millions » chacun, menaçant de repousser les fonctionnalités ADAS vers les finitions haut de gamme.

## 1. Demande de puces IA et CapEx des hyperscalers (NVDA, AMD, AVGO, MRVL)

La puce sur mesure « Jalapeño » d'OpenAI a fait les gros titres cette semaine. Dans une exclusivité CNBC (24/06/2026), le président et cofondateur d'OpenAI Greg Brockman et le PDG de Broadcom Hock Tan ont annoncé le premier processeur d'inférence IA sur mesure d'OpenAI, co-développé avec Broadcom.

Brockman : « C'est une véritable amélioration de performance en termes de performance par watt, donc de performance par dollar. Ainsi, pour une quantité d'intelligence donnée, pour un modèle donné, c'est bien plus performant. »

Sur la dépendance à Nvidia : « C'est une relation très complémentaire. Nous avons le sentiment de ne pas pouvoir obtenir de la puissance de calcul assez vite pour suivre la demande. Nous accélérons donc autant que possible sur tous les axes en matière de calcul. »

Hock Tan : « La demande de calcul de nos six clients est tout simplement insatiable... Et ce n'est pas seulement vrai pour '26, ni pour '27. Nous observons cette même demande, voire une demande encore plus élevée, pour '28. »

La thèse stratégique de Tan : « Chaque concepteur de modèle, chaque développeur de modèle de langage de pointe finira par concevoir et construire sa propre capacité de calcul en silicium... tout simplement parce qu'ils peuvent le faire bien mieux. »

Calendrier : déploiement à l'échelle du gigawatt à partir de fin 2026, « en régime de croisière complet dès '28 » ; la demande devrait « dépasser sa précédente estimation de 1,3 gigawatt ». Le coût par inférence serait environ 50 % inférieur à celui d'un GPU IA classique ([Squawk on the Street, 24 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/8563f966585c6e19732475d8a2b38ad084c05c9cd6ce8e5f8a25c25b059988a9)).

CJ Muse (Cantor Fitzgerald), gagnants et sceptiques (24/06/2026) :

- Répartition des capacités TSMC : « Tous nos travaux indiquent que TSMC privilégie Nvidia, AMD et Broadcom. Ce sont donc, selon moi, les trois gagnants sur le front des puces sur mesure. »
- Marvell : « Leur activité chez Amazon et celle à venir chez Microsoft, combinées à leur force considérable dans l'optique, dopent nettement leur puissance bénéficiaire... 10 dollars [de BPA] d'ici 2028. »
- Sceptique sur l'ambition de Qualcomm dans les centres de données : « Je ne pense pas qu'il soit facile de créer une nouvelle activité dans les centres de données. C'est un marché encombré... Il faut une feuille de route à 5, 10 ans. » ([Squawk on the Street, 24 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/7e457d0a6edcff9262a9e979f564526a574fc4a89ad443749c319ebd5ecc9de9))

Ampleur des CapEx, selon plusieurs bureaux d'analyse :

- 2 900 milliards de dollars de CapEx mondiaux dans les centres de données entre 2025 et 2028 (estimation de Goldman Sachs) ; croissance consensuelle du BPA de 42 % d'ici 2027 pour les valeurs d'infrastructure IA contre 10 % pour le S&P 500 ; 30 % des sociétés du MSCI World déclarent désormais un bénéfice d'exploitation tangible lié à l'IA ([The Compound and Friends, 19 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/8c28a6752e38ed2b5de8f989f16ffd2d1e819aa4bbf79c8eb4190a8cbf817e8c), Michael Zezas, Morgan Stanley).
- Émissions de dette liées à l'IA d'environ 250 milliards de dollars depuis le début de l'année, avec un doublement attendu à environ 500 milliards pour l'ensemble de 2026 ; les seules obligations investment grade des hyperscalers dépassent 100 milliards de dollars ([Thoughts on the Market, 18 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/f4b733e1e9e6385579641c8767af5ce6a6784e3dfaf896d40fc78e0687c2b91e)).
- 850 milliards de dollars de baux de centres de données des hyperscalers non encore opérationnels ; Microsoft a ajouté environ 41 milliards de dollars d'engagements en un seul trimestre. Celine Wu (Lazard, gère TEKY ; première position SK Hynix) : « La valeur stratégique de la mémoire augmente et devient progressivement un moteur principal de la performance. » ([Bloomberg Tech, 24 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/de224fe9a524aaef5c298f4a77a5b3ed7d29e190385cbdf67fb19bcbc28f32ce))
- Andy Jassy (PDG d'AWS) : Trainium représente désormais une activité au rythme annuel d'environ 50 milliards de dollars, « totalement vendue plus d'un an avant la livraison. » ([AI Chat, 19 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/6f02d8b79b9435354ea3b4bee876b0780bdbc449b7f407c9d1081324430e928f))

Point de vue d'un opérateur, Stephen Balaban (Lambda, directeur technique) : « Ceux qui doutent, qui disent « vous allez jeter ces GPU dans cinq ans », ont complètement tort... Nous continuons, globalement, à sous-construire. » Les H100 déployés en 2023 se louent aujourd'hui à des tarifs plus élevés qu'à leur lancement. Le calcul/les serveurs coûtent entre 35 et 45 milliards de dollars par gigawatt, la couche dominante de la structure de coûts des centres de données ([The MAD Podcast, 18 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/b7bb14ab9e4cd54ebf773395175766dfa363911b6f7223c63e5f7cab2770fdfc)).

Contrepoint / positions baissières :

- Leopold Aschenbrenner (ex-OpenAI, fonds d'environ 20 milliards de dollars) détient environ 9 milliards de dollars de positions vendeuses contre Nvidia, ASML et Oracle, considérant que le trade des « pelles et pioches » est « surencombré plutôt que baissier sur l'IA elle-même. » ([Limitless, 17 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/06fc289fbe972ed4be15089a427e8fa20e8302aed8bfac07b9d16ecf147dd804))
- Danny Moses et Deirdre Bosa : si les CapEx des hyperscalers se contractent sous l'effet de modèles open source chinois moins chers, les fabricants de mémoire seraient les plus durement touchés ; le calcul de monétisation côté utilisateur final « ne fonctionne pas encore. » ([RiskReversal Pod, 22 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/25e50b91b59a925cfc287dcd6ed166232f78ebecb4a17bfde800ca8b1281d8d4))
- Jim Chanos n'est notablement pas vendeur sur les fabricants de puces : « il faut être acheteur de ce que produisent les puces, pas de l'endroit où elles se trouvent », ses positions vendeuses portent sur les néoclouds/exploitants de centres de données qui dégagent « des rendements du capital de quatre, cinq, six pour cent » sur les années à venir. ([Monetary Matters, 20 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/33a858b55e060ad2aa966c29505f840cf58480c04b12b1d94614cf32663518a5))

## 2. Prix de la mémoire (HBM, DRAM, NAND, MU, SK Hynix, Samsung)

Le rapport du T3 de l'exercice 2026 de Micron (publié vers le 24-25 juin) a été le sujet dominant de la semaine pour la mémoire ; voir le tableau des résultats en section 7 pour les chiffres clés. Détails importants sur les prix et les contrats :

Les prix de vente moyens du DRAM ont progressé de 60 % en séquentiel, ceux du NAND de 80 %. Josh Brown : « Les ASP du DRAM sont en hausse de 60 % et ceux du NAND de 80 %. Et c'est précisément pour cela qu'Apple doit augmenter ses prix. » Micron a annoncé 14 à 16 accords stratégiques avec des clients, sécurisant environ 100 milliards de dollars de revenus contractés jusqu'en 2029, avec environ 22 milliards de dollars de paiements anticipés sur la capacité ([Halftime Report, 25 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/63803a4e910eb01238230026e84d3e004ae0bcde1de5cd519d86e8283ef2b72f)).

Jake Silverman (Bloomberg Intelligence) : « nous passons d'un environnement d'entraînement de l'IA à un environnement d'inférence de l'IA, ce qui ne fait qu'augmenter la quantité de mémoire nécessaire. » Environ 25 % du chiffre d'affaires est sous contrat (objectif 50 %) ; les prix planchers de ces contrats impliquent des marges « supérieures à 60 % » même en cas de repli, mais la moitié non contractée reste le principal risque de variation ([Bloomberg Intelligence, 25 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/a502a2f8fa5159a05c12ff2ea995f7e14c2ed45416dff3cc263d3853cd5dc8f4)).

Objectifs de cours des analystes après la publication : Citi 1 400 dollars, Mizuho 1 500 dollars, BofA 1 600 dollars ; l'offre « ne se normalisera pas avant 2028 au plus tôt. » ([Squawk on the Street, 25 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/ba3ac20c9630c3b5c3b238d954028de99c8f2595f73a0c210745710d38d4134e))

Sumit Sadana (directeur commercial de Micron) : les investissements dans la mémoire ont été « à l'arrêt en 2023 en raison de prix et de marges médiocres » ; le chiffre d'affaires est désormais en hausse de 346 % sur un an. Samik Chatterjee de JPMorgan : « La hausse des coûts de la mémoire a été sans précédent ces dernières années. » ([Mac OS Ken, 26 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/b4ae583f77a046299fe2e7edffe3af63c770431aea1a032a6f257c3b8c899b11))

L'ADR de 29,4 milliards de dollars de SK Hynix sur le Nasdaq : début de négociation prévu vers le 10 juillet, l'une des cinq plus grandes cessions d'actions de tous les temps, destinée à financer des capacités HBM en Corée et aux États-Unis. SK Hynix détient environ 57 % du marché du HBM (les fabricants coréens détiennent environ 80 % du HBM total) ([Bloomberg Tech, 24 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/de224fe9a524aaef5c298f4a77a5b3ed7d29e190385cbdf67fb19bcbc28f32ce))

La frayeur de milieu de semaine : les valeurs mémoire coréennes ont chuté de plus de 12 % en une nuit et le SOX/SMH a reculé d'environ 6 % le 23 juin sur des informations faisant état d'un « ralentissement » du HBM chez SK Hynix, alors même que le SMH était en passe de connaître son meilleur premier semestre depuis sa création en 2000 ([Squawk on the Street, 23 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/7ed20f392aa7cef5a0fd53c8d20dd5d7e7f655732c6658a93affce721b92238e) ; [Saxo Market Call, 23 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/214fa137d27fa263ed3a84077569464ee284454c935f714bf68421f838608fa0))

Contrepoint / prudence sur la valorisation :

- Will Kerwin (Morningstar) : « un cycle haussier particulièrement fort et particulièrement durable, mais un cycle tout de même... [six fabricants de mémoire] construisent une quantité considérable de nouvelles capacités fin 2027 et en 2028... ce qui exercera une certaine pression baissière sur ces prix élevés. » La juste valeur de Micron selon Morningstar est de 455 dollars (bien en deçà du cours après publication) ([The Morning Filter, 22 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/c9d929bc89970235d762889118538eaf018e03ff9726b1d6103e21591631918d)).
- Micron est qualifié d'« impressionnant mais risqué » compte tenu de la nature cyclique de la mémoire, avec « des valorisations... techniquement extrêmement tendues et vulnérables à une correction. » ([The Real Investment Show, 25 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/14c10f23267477029b4d0d8a5e0d853661fa0c44c6a63eb83b966ab6761ce6b3))

## 3. Équipements de fabrication de semi-conducteurs / WFE (ASML, AMAT, LRCX, KLAC)

Le PDG d'ASML à VivaTech Paris (17/06/2026) : « La demande d'infrastructure IA reste énorme... beaucoup d'entre nous sont convaincus que nous allons connaître un marché limité par l'offre pour l'IA, pour les semi-conducteurs, pendant encore plusieurs années. » Les clients allongent leur visibilité à plus long terme ; la première usine indienne (avec Tata) est attendue l'an prochain (2027). Sur la conformité aux règles d'exportation : « Nous avons suivi chacune des règles sans exception... C'est vrai pour le DUV, c'est vrai pour l'EUV. » ([Bloomberg Talks, 17 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/9be6f5f6393f3d4cc7bc337c836a0c2dc4a075b1ee6d3cea905b5e3ff8623d6c))

La contrainte structurelle, Val Zlatev (MacroMinds) : les fabricants d'équipements « ne peuvent pas vraiment faire croître leur chiffre d'affaires ou leurs livraisons de beaucoup plus de 30 % par an. C'est une question de complexité de la chaîne d'approvisionnement. » Il note qu'ASML/LAM/AMAT sont « des entreprises très solides » mais se négocient à environ 35 fois les bénéfices à terme, « bien plus cher que Nvidia ou Broadcom. » ([Monetary Matters, 20 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/33a858b55e060ad2aa966c29505f840cf58480c04b12b1d94614cf32663518a5))

Remarque : AMAT, LRCX et KLAC n'ont fait l'objet d'aucune couverture dédiée par les analystes ni de résultats particuliers durant cette période, seulement les mentions ci-dessus en passant.

## 4. Fonderie / fabrication (TSM, INTC, GFS)

Rumeurs de partenariat de fonderie entre Apple et Intel (annoncées vers le 18 juin). Ben Mellis (responsable de la recherche technologique chez BofA) : « Je pense que cela va se produire... Apple fait actuellement face à des pénuries chez TSMC... Ils ont constaté une hausse de la demande [pour les Mac dotés de mémoire unifiée pour les agents IA]. » Il voit « plusieurs milliards de dollars de potentiel de hausse » pour les estimations d'Intel Foundry, note l'amélioration des rendements du 18A chez Intel, et souligne que « Nvidia est programmé pour le 14A d'ici 2029 avec des volumes assez importants » ; l'objectif de cours d'Intel est « 150 dollars et au-delà... s'ils exécutent correctement, qui sait, cela pourrait dépasser 200. » ([Squawk on the Street, 18 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/d152188ccf8ef0d6ba63e6ad1f75de391cce60c052dc360f1bbc376e99d0ec99))

Lecture contraire : d'autres analystes ont présenté cela comme « au mieux 5 à 10 % des 21 milliards de dollars d'activité TSMC d'Apple, ajoutant environ 5 % au chiffre d'affaires total d'Intel sur plusieurs années... davantage un effet d'annonce stratégique lié aux objectifs américains d'autosuffisance qu'un véritable moteur d'activité fondamental. » ([CNBC Fast Money, 18 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/8b33527571d4c9ed7854e3e2ce687bdd30ad7593c25f0d72b9eaca67d0d5b6dd)) Dans le même temps, l'action TSMC a progressé d'environ 5 % grâce à son important carnet de commandes et à des marges plus élevées sur l'activité hyperscalers que sur l'activité Apple ([Squawk on the Street, 18 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/ed68cc91607fbc9fccdd70c84b8c904f22cbab39adf2f21fb11b193815e825aa))

CJ Muse a ajouté que la capacité TSMC d'Intel était « totalement vendue », « nous pensions qu'une plus grande part irait à Samsung, mais manifestement, Intel en a aussi bénéficié. » ([Squawk on the Street, 24 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/7e457d0a6edcff9262a9e979f564526a574fc4a89ad443749c319ebd5ecc9de9))

## 5. Semi-conducteurs analogiques / automobile / industriels (TXN, ADI, MCHP, ON, NXPI, STM)

Le directeur technique de Texas Instruments, le Dr Ahmad Bai (21/06/2026), a détaillé l'expansion du contenu de TI : un générateur d'horloge à ondes acoustiques de volume (BAW) « adopté très rapidement. Dans les centres de données, on utilise désormais notre horloge... comme référence à haute performance et à faible gigue. » S'y ajoutent l'isolation sur puce pour le contrôle moteur des véhicules électriques / le réseau électrique / l'alimentation des centres de données, le radar automobile qui s'étend aux drones, et le « plus petit microcontrôleur au monde » (1,25 mm²) doté d'un accélérateur IA intégré. Il a signalé que le rachat de Silicon Labs élargissait la portée de l'entreprise dans l'IoT et le sans-fil en périphérie ([Boardroom Club, 21 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/924acc712c019a4585326d0e9ed97417fbaabcabe9e5bc38c80f743d468724f6))

« L'analogique vit un grand moment. » Ben Bajarin et Jay Goldberg : le passage à une alimentation de centre de données en 800 V CC est « l'une des plus grandes histoires de croissance de contenu attaché pour l'analogique », avec des substrats plus épais, des puces plus grandes et des condensateurs céramiques multicouches (MLCC) plus grands pour la gestion de l'alimentation des baies ([The Circuit, 22 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/abfb3ea18dd64c48d6760ad6356bb99958365d455b2132ecb6fe1ac412d7666c))

Point de douleur pour l'automobile : la hausse d'environ 450 % du DRAM en quatre mois coûte à GM, Ford et Honda « des centaines de millions » chacun, un soulagement « peu probable avant 2027 », avec le risque que les fonctionnalités ADAS/autonomie soient repoussées vers des finitions plus élevées ([Automotive News Daily Drive, 23 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/625ab633640fe521724b28cba67ec611f58d52464ac8084ec8b2e3e8f26835ef)) (ADI, MCHP, ON, NXPI, STM n'ont fait l'objet d'aucune couverture dédiée cette semaine.)

## 6. Chine / contrôles à l'exportation / droits de douane

Possible présence d'un équipement EUV d'ASML en Chine. Le secrétaire américain au Commerce aurait fait part de ses préoccupations à ASML concernant une machine EUV qui « aurait pu finir en Chine ». La déclaration d'ASML : « ASML n'a jamais expédié de machine EUV vers la Chine, ni expédié vers la Chine un quelconque composant, module ou équipement spécialement conçu pour être utilisé dans une machine EUV », bien que cette déclaration n'aborde pas les circuits de contrebande documentés passant par la Malaisie, la Thaïlande ou Singapour ([Good Revenue News, 24 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/240336ac319aacb8632dca51b02a388d5d0d3ef2943e977f516f11cf62788f4f))

Les modèles open source chinois comme risque pour la demande pesant sur les CapEx des hyperscalers (et donc sur la mémoire), voir Danny Moses en section 1 ([RiskReversal Pod, 22 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/25e50b91b59a925cfc287dcd6ed166232f78ebecb4a17bfde800ca8b1281d8d4))

## 7. Réactions aux résultats

| Ticker | Entreprise | Réaction | Citation clé / donnée | Source |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| MU | Micron | +15 à 19 % | Chiffre d'affaires T3 d'environ 41,5 milliards de dollars contre un consensus d'environ 35,5 milliards ; BPA de 25,11 dollars contre un consensus d'environ 20,37 dollars ; marge brute de 84,9 % (« meilleure que celle de NVIDIA ») ; prévisions de chiffre d'affaires T4 d'environ 50 milliards contre un consensus d'environ 43 milliards ; ASP du DRAM +60 % en séquentiel, NAND +80 % ; environ 100 milliards de dollars de revenus contractés jusqu'en 2029 | [Halftime Report, 25 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/63803a4e910eb01238230026e84d3e004ae0bcde1de5cd519d86e8283ef2b72f), [Bloomberg Intelligence, 25 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/a502a2f8fa5159a05c12ff2ea995f7e14c2ed45416dff3cc263d3853cd5dc8f4), [Squawk on the Street, 25 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/ba3ac20c9630c3b5c3b238d954028de99c8f2595f73a0c210745710d38d4134e) |
| CRAY | Cerebras Systems | −10 à −15,5 % | Chiffre d'affaires record au T2 de 191 millions de dollars ; relèvement des prévisions de marge brute annuelle d'environ 10 points ; vente massive liée à l'expiration d'une clause de blocage (environ 27,8 millions d'actions / environ 15 % débloquées). Le PDG Andrew Feldman : « Nous sommes le fournisseur d'inférence le plus rapide de la planète, avec un facteur d'environ 15x. » Contrat de plus de 20 milliards de dollars avec OpenAI ; contourne les contraintes HBM/CoWoS/3 nm grâce à une gravure en 5 nm associée à de la SRAM | [Squawk on the Street, 24 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/cc3921879864fc662e54800d51c1187eac7791637fe3785138855439c531890a) |

## 8. Rumeurs de fusions-acquisitions

Aucune opération de fusion-acquisition entre entreprises de semi-conducteurs n'a émergé cette semaine. La seule transaction proche du secteur des puces a été le rachat, annoncé pour environ 60 milliards de dollars, de l'entreprise d'IA de codage Cursor par SpaceX (intégration verticale avec Colossus et xAI), qui n'est pas une transaction dans les semi-conducteurs. Le pipeline de fusions-acquisitions dans les puces peut être considéré comme calme sur cette période.

## 9. Cyclicité / stocks / débat sur le pic et le creux

Les résultats de Micron ont cristallisé une division marquée :

**Structurel / « cette fois c'est différent » :**

- Jay Goldberg (Seaport) : « Il ne faut pas voir cela comme un simple produit de base. C'est une ressource irremplaçable... la vitesse des accélérateurs IA se retrouve pratiquement gelée sans le composant mémoire. » ([Halftime Report, 25 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/63803a4e910eb01238230026e84d3e004ae0bcde1de5cd519d86e8283ef2b72f))
- Val Zlatev (MacroMinds) : le pic de besoin en mémoire est « plus élevé qu'à n'importe quel moment au cours des 25 dernières années... ce pic reste peu marqué pendant un certain temps, deux, trois ans... avant qu'un retournement des prix ne survienne. » ([Monetary Matters, 20 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/33a858b55e060ad2aa966c29505f840cf58480c04b12b1d94614cf32663518a5))
- Joe Terranova : « Dans le pire des cas, nous en sommes au milieu du match » ; Gene Munster (Deepwater) : la construction est « plus précoce que ce que la plupart des investisseurs anticipent. » ([Bloomberg Daybreak, 25 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/3f383c22b6f15d28ed52553023a5865c3b9a793da32ec2f12bc37b5363ee5d21))

**Toujours un cycle :**

- Josh Brown (Ritholtz) : « Micron obtient tout cela grâce au prix, pas grâce à des volumes plus élevés... Il arrive un moment où le pouvoir de fixation des prix devient si extrême que les utilisateurs du produit trouvent des solutions de contournement. Et quand cela arrive, c'est ainsi que ce cycle se termine. » ([Halftime Report, 25 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/63803a4e910eb01238230026e84d3e004ae0bcde1de5cd519d86e8283ef2b72f))
- Jim Chanos met en garde contre le décalage comptable (les vendeurs comptabilisent le chiffre d'affaires maintenant, tandis que les hyperscalers capitalisent les mêmes montants) et établit un parallèle avec la période 1998-2001, lorsque les bénéfices d'exploitation du S&P ont progressé de 30 % avant de chuter de 40 % ([Monetary Matters, 20 juin](https://app.matterfact.com/podcasts/33a858b55e060ad2aa966c29505f840cf58480c04b12b1d94614cf32663518a5))

## 10. Autonomisation chinoise (SMIC, CXMT, Huawei)

Aucune couverture podcast substantielle sur l'autosuffisance en puces de SMIC, CXMT ou Huawei n'est apparue durant cette fenêtre hebdomadaire. Le contenu chinois de cette semaine s'est limité aux préoccupations concernant la contrebande d'EUV d'ASML (section 6) et aux modèles open source chinois comme risque pour les CapEx (section 1). Ceci est signalé comme un véritable angle mort plutôt qu'une absence de développements ; cela mérite une recherche dédiée web/canaux chinois si ce sujet est important pour votre positionnement.

## Ce que je surveille la semaine prochaine

Les débuts de l'ADR de SK Hynix au Nasdaq (~10 juillet). Une levée d'environ 29 milliards de dollars fixée en pleine euphorie sur les valeurs mémoire constituera un indicateur en temps réel de la volonté des marchés publics de financer la prochaine vague de capacités HBM, ainsi qu'une jauge de sentiment pour l'ensemble du secteur de la mémoire.

Répercussions sur Samsung et Nvidia. Avec Micron vendu jusqu'en 2027 et un HBM à environ 80 % coréen, surveillez les annonces de qualification HBM chez Samsung et tout commentaire de Nvidia sur l'allocation/le coût de la mémoire comme variable de marge brute.

La « moitié non contractée ». Bloomberg Intelligence a souligné que les prix planchers de Micron protègent environ la moitié de son carnet ; suivez les prix spot du DRAM/NAND et les indices de type Kearney pour repérer les premiers signes d'une nouvelle offre en 2027-2028 faisant baisser les prix.

Les hausses de prix d'Apple comme test de l'élasticité de la demande. Si les hausses de prix des MacBook/iPad/iPhone (17 à 25 %) entament la demande unitaire, ce serait la première véritable « solution de contournement » réelle contre laquelle Josh Brown mettait en garde.

La confirmation du partenariat entre Intel Foundry et Apple ainsi que les données de rendement du 18A, le facteur déterminant entre le « potentiel de hausse de plusieurs milliards de dollars » de BofA et le cadrage des sceptiques : « 5 % du chiffre d'affaires, effet d'annonce ».

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