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Visa, Mastercard et 140 entreprises lancent OpenUSD face à Circle

Les stablecoins dévorent la banque, semaine du 29 juin au 6 juillet 2026. Un consortium de 140 entreprises a lancé OpenUSD, un stablecoin sans frais qui reverse le rendement des réserves à celui qui apporte la liquidité, Circle a chuté d'environ 17 %, et le Clarity Act est passé de « les votes sont acquis » à un blocage.

Les stablecoins dévorent la banque

Semaine du 29 juin – 6 juillet 2026 : Visa, Mastercard et 140 entreprises lancent OpenUSD face à Circle

La semaine où les acteurs historiques ont cessé de combattre les stablecoins pour décider de se les approprier.

En bref

  • L'empire contre-attaque. Un consortium de 140 entreprises (Visa, Mastercard, Amex, Stripe, BlackRock, BNY, Google, Coinbase) a lancé OpenUSD (OUSD), un stablecoin sans frais qui reverse le rendement des réserves à celui qui apporte la liquidité. Circle a chuté d'environ 17 % sur la semaine. Le modèle de monétisation du float vient de se voir désigner une cible.
  • L'élan du Clarity Act s'est brisé. La semaine dernière, c'était « les votes sont acquis ». Cette semaine, les cotes sur Polymarket sont tombées à environ 39 %, leur plus bas niveau depuis janvier, et même des voix favorables décrivent comment le texte « meurt en silence et lentement ». L'ensemble du secteur coté se négocie autour de cette anticipation, et celle-ci s'estompe.
  • Les opérateurs ont posé des chiffres concrets sur la table. Western Union échange un coût du capital d'environ 6 % contre un rendement des bons du Trésor de 2,5 % sur plus de 100 milliards de dollars de flux annuels ; MoneyGram a connecté les stablecoins à 5 000 points de retrait en espèces aux États-Unis via un accord avec Kraken ; Robinhood a activé un rendement USDG de 7 % pour 27 millions de comptes approvisionnés.

Ce qu'il faut retenir

1. OpenUSD est le défi le plus sérieux jamais lancé contre le duopole des émetteurs, et il concrétise la thèse de la récupération par les acteurs historiques. Sur le Chopping Block d'Unchained, les intervenants ont passé en revue la liste des membres : Visa, Mastercard, Amex, Stripe, Adyen, Fiserv, Klarna, Affirm, Ramp, Brex, Western Union, MoneyGram, Remitly, BlackRock, BNY Mellon, Standard Chartered, DBS, US Bank, BBVA, Mizuho, ICE, Google, Samsung, IBM, Shopify, MercadoLibre, DoorDash, Grab, Rakuten, ainsi que Coinbase, Ripple, Gemini, Aave, Morpho, Stellar, Fireblocks, MetaMask et Anchorage. Le PDG est Zach Abrams, le fondateur de Bridge racheté par Stripe. Aucun frais d'émission ou de rachat, pas de plafond de volume, et les membres conservent le rendement du Trésor au prorata de la liquidité qu'ils apportent. Sur 0xResearch, les animateurs ont souligné que la seule liste des membres fondateurs pèse « plus de 99 % des réseaux de cartes mondiaux, plus de 70 % des prestataires de paiement, plus de 60 % des logiciels de caisse marchands ». Absents notables : Circle, Tether, PayPal. Il ne s'agit pas d'une disruption venue de la marge crypto, mais des acteurs historiques absorbant la technologie pour transformer l'émetteur en commodité.

« USDC est le produit, mais le vrai business, c'est le float. Et ce business est terminé. » (Un trader sur The Wolf Of All Streets, à propos des raisons de la chute de Circle.)

2. Circle a été repricé en temps réel. Sur The Wolf Of All Streets, Alex Thorn de Galaxy (investisseur/analyste) a exposé les enjeux : encours de Tether d'environ 180 milliards de dollars, USDC environ 75 milliards de dollars, le suivant, SkyUSD, environ 7 milliards de dollars, soit un écart d'un ordre de grandeur. Mais plus de 90 % des revenus de Circle proviennent des intérêts sur le float, et Coinbase a gagné environ 908 millions de dollars sur USDC en 2024 (54 % des revenus de Circle) dans le cadre d'un accord renouvelable en août. Coinbase est membre fondateur d'OUSD, et son titre a lui aussi chuté d'environ 5 à 6 % sur cette annonce. La lecture : même le plus gros distributeur de Circle se couvre contre l'économie du float.

3. Western Union s'est discrètement repositionné en trésorerie de stablecoins. Sur Tokenized, le responsable des stablecoins Malcolm Whitehead (opérationnel/insider) a expliqué que le transfert du préfinancement vers les stablecoins permet d'échanger un coût du capital annuel d'environ 6 % (6-8 %) contre un rendement des bons du Trésor de 2,5 % sur le même fonds de roulement, à l'échelle de plus de 100 milliards de dollars de flux annuels et de 500 000 points de vente. « Dans 20 ans... ce sera un simple fait établi. Ce n'est pas un pari sur l'innovation. » Le bémol qu'il a pointé : l'économie des agents du dernier kilomètre, où trop d'intermédiaires « prélèvent des points de base ».

4. MoneyGram a transformé son réseau de cash en porte de sortie pour la crypto. Le PDG de MoneyGram, Alex Holmes (opérationnel/insider) a détaillé MGUSD sur Stellar (émission via Bridge/Stripe, conservation via Fireblocks) ainsi qu'un nouveau partenariat avec Kraken faisant de MoneyGram la porte de sortie crypto-vers-cash sur environ 5 000 points MoneyGram et Walmart aux États-Unis. Objectif : réduire de plus de 50 % à terme le coût d'envoi des transferts d'argent, actuellement de 1 à 3 %. La distribution, et non l'émission, est l'actif rare, et ce sont les acteurs historiques du transfert d'argent qui la détiennent.

5. Robinhood a distribué du rendement à 27 millions de comptes. Sur Tokenized, Johann Kerbrat de Robinhood (opérationnel/insider) a lancé Robinhood EARN, un rendement d'environ 7 % en APY sur USDG via des coffres Morpho, couvert par une assurance Lloyd's of London, directement intégré dans l'application principale, au-dessus de la nouvelle Robinhood Chain (L2 sur Arbitrum, mainnet actif). Le point clé : USDG reverse le rendement aux partenaires et aux utilisateurs, exactement le mécanisme qu'OUSD cherche à standardiser.

Le débat

Les stablecoins réglementés désintermédient-ils les acteurs historiques, ou ces derniers récupèrent-ils la technologie pour transformer l'émetteur en commodité ? Cette semaine, OUSD est le débat.

Récupération / victoire des acteurs historiques : OUSD résume à lui seul toute la thèse dans un communiqué de presse, réseaux de cartes, banques et Big Tech se regroupent pour extraire la prime de float de l'émission et la garder pour eux. Sur On The Brink, les animateurs (commentateurs) ont estimé que « le modèle où les émetteurs conservent les revenus du float ne survivra probablement pas » et qu'un consortium fonctionnel « l'emporte à 100 % ». Sur WoAS, le cadrage était encore plus tranché : 140 des plus grandes entreprises de la planète parient en réalité sur l'échec de Clarity, afin de continuer à empocher le rendement grâce à la faille des tiers du GENIUS Act.

Le duopole survit : Sur Unchained, Haseeb (analyste) a répliqué que les stablecoins sont « très collants, ils bénéficient d'effets de réseau naturels », et que l'absence de frais d'émission/rachat est « un avantage, mais pas si décisif que ça » face à la liquidité et à l'omniprésence ; il s'attend à ce que « Tether continue de régner sans partage ». Jordi de Selini (trader) s'est attaqué à la mécanique : si les membres émettent et gardent le rendement, qui est débité lorsqu'une pièce est brûlée via un autre canal ? L'économie du système n'est pas précisée.

Mon analyse : la thèse de la récupération gagne le récit, mais personne n'a encore livré une seule ligne de code en production. OUSD parie que la distribution l'emportera sur la position acquise dans les stablecoins, exactement l'inverse de ce qui a prévalu jusqu'ici. À surveiller : la mécanique de lancement, pas le mur de logos.

Valeurs à suivre

  • CRCL (Circle) : Le perdant de la semaine. En baisse d'environ 17 % ; exclu d'OUSD ; Allaire est monté au créneau pour défendre le coût de conformité de l'émission/rachat « gratuits ». Thèse haussière : liquidité bien ancrée, conforme à MiCA, un départ effectif de Coinbase reste peu probable. Thèse baissière : l'économie du float subit une attaque structurelle ; le renouvellement du contrat Coinbase en août constitue désormais une épée de Damoclès active. À surveiller : les conditions de lancement d'OUSD ; le renouvellement du contrat Coinbase.
  • COIN (Coinbase) : Position ambiguë. Membre fondateur d'OUSD tout en tirant environ 54 % des revenus de Circle via USDC ; titre en baisse d'environ 5 à 6 %. Thèse haussière : gagnant dans les deux scénarios, contrôle la distribution. Thèse baissière : cannibalise sa propre rente USDC. À surveiller : si elle réoriente les volumes vers OUSD après août.
  • V (Visa) / MA (Mastercard) : Ne sont plus SILENCIEUX. Tous deux partenaires fondateurs d'OUSD ; Mastercard a publié une déclaration de soutien. Après des semaines de silence, les réseaux passent désormais à l'offensive au niveau du règlement. À surveiller : la mise en service d'OUSD et tout impact sur les commissions d'interchange.
  • HOOD (Robinhood) : Actif. Robinhood Chain opérationnelle, EARN USDG à 7 % pour 27 millions de comptes, contrats perpétuels. Thèse haussière : distribution et vitesse d'exécution produit. Thèse baissière : la plupart des rails restent hors des États-Unis tant que Clarity n'est pas adopté. À surveiller : le déploiement aux États-Unis, conditionné à la législation.
  • Tether : encours d'environ 180 à 184 milliards de dollars, exclu d'OUSD, toujours roi des contrats perpétuels et de la liquidité. Les rumeurs d'accumulation d'or (environ 125 milliards de dollars de bons du Trésor, environ 13 milliards de dollars d'intérêts par an) relèvent d'une [AFFIRMATION non vérifiée] de commentateurs.
  • JPM : Largement SILENCIEUX sur Kinexys/JPMD ; n'est apparu que via un billet de blog vantant la tokenisation tout en refusant de soutenir Clarity, à lire comme « nous pouvons déjà innover sous les règles actuelles ».
  • PYUSD (PayPal) : SILENCIEUX / notablement absent d'OUSD.
  • C (Citi), BAC, WFC, GS, MS, SOFI, XYZ/SQ, FI, FIS, GPN, BK, BitGo, GLXY : SILENCIEUX sur leurs propres initiatives (BNY et Fiserv n'apparaissent que comme membres d'OUSD ; Galaxy uniquement via les commentaires de Novogratz/Thorn ; aucune mise à jour sur Citi Token Services).

Répercussions

  • Réseaux de cartes / interchange : Visa et Mastercard viennent de cofonder ce qui pourrait fragiliser leurs propres rails, une couverture, pas une reddition. La menace sur l'interchange reste au niveau du règlement, mais les réseaux ont désormais leur place à la table de la désintermédiation.
  • Banques de centre financier / correspondantes : La liste bancaire d'OUSD (BNY, Standard Chartered, US Bank, BBVA, Mizuho, DBS), à laquelle s'ajoute l'émission/rachat d'USDC de Standard Chartered rapportée à Dubaï, signale que les banques préfèrent émettre le jeton plutôt que défendre le dépôt.
  • Prestataires de paiement / opérateurs de transfert : Western Union et MoneyGram en sont la preuve : la distribution historique est le rempart que les stablecoins ne peuvent pas acheter, et tous deux monétisent le float au lieu d'en subir les effets.
  • Conservation / infrastructure d'échange : Nathan McCauley d'Anchorage (opérationnel) a lancé son 5ᵉ stablecoin (FUSD) et anticipe l'émergence d'une couche de compensation pour les stablecoins, la prochaine ruée vers l'infrastructure (Thinking Crypto).
  • Demande de bons du Trésor : Chaque modèle de partage du rendement (OUSD, USDG, Circle/Coinbase) continue d'orienter les réserves vers les bons du Trésor ; une base de stablecoins plus large et davantage commoditisée signifie une demande de bons du Trésor inchangée, simplement redistribuée hors des émetteurs.

Ce qui a changé par rapport à la semaine dernière

Deux revirements nets. Premièrement, Visa et Mastercard ont rompu leur silence, la semaine dernière ils étaient classés SILENCIEUX ; cette semaine, ils ont contribué à fonder OUSD. Deuxièmement, le Clarity Act est passé de « les votes sont acquis » à un blocage : les cotes sur Polymarket sont tombées à environ 39 % (leur plus bas niveau depuis janvier selon Paul Barron), avec une fenêtre étroite d'environ 4 semaines et toujours ≥7 voix démocrates nécessaires (selon Discover Crypto). Le basculement USDT/MiCA que nous avions signalé la semaine dernière s'est concrétisé, USDT est désormais retiré des plateformes conformes de l'UE. Nouveauté cette semaine côté réglementation : la Banque d'Angleterre a assoupli ses règles sur les stablecoins, abandonnant les plafonds stricts par utilisateur (20 000 £ pour les particuliers, 10 millions £ pour les entreprises) au profit d'un plafond total de circulation temporaire de 40 milliards £ par stablecoin systémique (Tokenized). Toujours SILENCIEUX, une fois de plus : Kinexys de JPMorgan, Citi Token Services, et toute mise à jour directe sur PayPal/PYUSD.