Newsletter · · Ashutosh Agarwal

Les États-Unis refusent de renouveler l'ACEUM et mettent fin à l'ère du libre-échange

Newsletter guerre commerciale, droits de douane et relocalisation pour la semaine du 6 juillet 2026. Les États-Unis ont laissé expirer la fenêtre de renouvellement de l'ACEUM et enclenché une décennie de révisions annuelles, tandis que les opérateurs de terrain ont dressé le calendrier tarifaire à court terme, l'éventail restreint de produits réellement relocalisables, et le mur énergétique qui plafonne désormais aussi bien les usines que les robots.

Guerre commerciale, droits de douane et relocalisation

Semaine du 6 juillet 2026 : les États-Unis refusent de renouveler l'ACEUM et mettent fin à l'ère du libre-échange

La chose la plus importante cette semaine : l'ère du libre-échange a reçu sa nécrologie. Le 1er juillet, la fenêtre de renouvellement sexennale de l'ACEUM (USMCA) s'est ouverte, et les États-Unis ont choisi de ne pas la renouveler, déclenchant à la place une décennie de révisions annuelles. Cindy Allen, PDG du cabinet de conseil commercial Trade Force Multiplier, n'a pas mâché ses mots : « Les États-Unis ont officiellement annoncé leur retrait de l'ACEUM. Cela déclenche l'horloge de dix ans et autorise des révisions. Et je dirais que c'est essentiellement le glas de l'ère du libre-échange. » Elle a rappelé que l'ALENA et l'ACEUM avaient servi de modèles pour la plupart des autres accords de libre-échange (Simply Trade, 3 juillet). Pour un gérant de portefeuille, la lecture qui en découle est que les chaînes d'approvisionnement nord-américaines restent dans des limbes permanentes de renégociation, et que les valeurs industrielles transfrontalières doivent être valorisées avec une décote persistante liée au risque politique, plutôt qu'avec une remise à zéro ponctuelle.

Plomberie commerciale : les dates qui comptent, vues par ceux qui remplissent les dossiers

Les opérateurs les plus proches de la mécanique douanière ont signalé une série de catalyseurs à court terme. Les droits de douane « réciproques » de 10 % au titre de la Section 122 expirent le 24 juillet et seront remplacés par des mesures relevant de la Section 301 : de nouveaux droits de douane liés au travail forcé, nouvellement proposés, de 10 % sur dix économies (dont le Royaume-Uni) et de 12,5 % sur environ 60 autres, effectifs fin juillet/début août, selon le spécialiste fiscal Mike Mazars (Tackling Tax, 30 juin). Concernant les remboursements consécutifs à l'invalidation par la Cour suprême des droits de douane IEEPA, Allen a indiqué que la CBP avait reçu environ 214 000 déclarations de remboursement et accepté environ 104 milliards de dollars à rembourser, mais sans les avoir encore versés, le Trésor revenant désormais d'un traitement accéléré à un traitement normal de 60 à 90 jours. Elle a également signalé une exigence, à compter du 5 août, de reverser les droits liés aux corrections post-déclaration via ACH, ainsi qu'une nouvelle enquête de sécurité nationale au titre de la Section 232 visant les importations de charbon (Simply Trade, 3 juillet). Kate Muth, de l'iMAG, a signalé de son côté la suspension pour une durée indéterminée de l'exemption de minimis pour les envois postaux (Postal Hub, 30 juin).

La citation la plus concrètement exploitable d'un opérateur sur le coût est venue d'un négociateur commercial mexicain, Fausto, à propos de l'écart de conformité : les entreprises qui avaient renoncé à la conformité ACEUM pour payer un droit forfaitaire NPF de 2,5 % sur les véhicules « paient désormais 27,5 % ». Son conseil, localiser au sein de la région et réauditer dès maintenant les calculs de règles d'origine, s'est imposé comme un appel inhabituellement concret à relocaliser du contenu régional. Il a ajouté que le Mexique avait déjà instauré un droit de douane de 50 % sur les véhicules fabriqués en Chine, et que Washington pousse pour relever les règles d'origine automobile de 75 % vers 81-82 %, tout en imposant pour la première fois un seuil de contenu spécifiquement américain (et non plus nord-américain) (Simply Trade, 2 juillet). Le Mexique, de son côté, souhaite voir le droit de douane automobile de 25 % au titre de la Section 232 abaissé vers le niveau de 15 % dont bénéficient le Japon et l'UE (MexMoves, 2 juillet). L'automobile est le point de pression : le PDG de Magna, Swamy Kotagiri, et d'autres équipementiers s'opposent publiquement à la structure de révision annuelle, qu'ils jugent laisser les chaînes d'approvisionnement « dans le chaos », tandis que BYD chercherait des usines européennes existantes pour contourner les droits de douane (Autoline Daily, 2 juillet).

Relocalisation : ce que disent réellement les bâtisseurs face au discours commercial

C'est ici que les voix des opérateurs ont le plus divergé de celles des chantres de la relocalisation. Chris Power, qui dirige le fabricant de défense Hadrian, construit réellement : l'usine 2 tourne à pleine capacité (montée en puissance en 18 mois), une usine en Arizona 4 à 5 fois plus grande a été mise en service en six mois, et un site de 2 millions de pieds carrés sera annoncé cette année. Il forme d'anciens employés de Home Depot et des Marines à la productivité en 30 jours grâce à une pile technologique « à 90 % logicielle ». Mais il a été franc sur les limites : la défense et le spatial peuvent se relocaliser « parce qu'on est essentiellement en concurrence sur le sol national dès le premier jour », alors que l'électronique grand public et la robotique se heurtent à un mur de coûts infranchissable — « Apple a investi 500 milliards de dollars en dépenses d'investissement et formé 28 millions de personnes. » Sur les robots humanoïdes en particulier : « ils viennent tous de Chine. Personne ne fabrique ses propres moteurs. » (Core Memory, 1er juillet) Traduction pour le portefeuille : la relocalisation est réelle et investissable là où le client est le Pentagone ; c'est une équation de coûts bien plus difficile partout où dominent les économies d'échelle propres au marché grand public.

Deux autres points de données côté opérateurs. Mateo Jaramillo, PDG de Form Energy, a détaillé pourquoi l'usine de batteries fer-air est implantée à Weirton, en Virginie-Occidentale : 290 millions de dollars de financement d'État (pour 750 emplois d'ici 2028) auxquels s'ajoute une subvention de 150 millions de dollars du Département de l'Énergie issue de la loi sur les infrastructures, sur l'ancien site d'une aciérie doté d'un accès ferroviaire et fluvial. Il a insisté sur un contenu domestique de 85 % et sur le fait que les subventions ont survécu à l'examen de la nouvelle administration, signal que la fabrication nationale de stockage d'énergie bénéficie d'un soutien bipartisan (The Green Blueprint, 1er juillet). Et la fondatrice de P.F. Candle Co. a décrit des droits de douane oscillant « entre plus de 100 % et 40 % », forçant une gestion des stocks relevant du pari, tandis que l'approvisionnement américain (cire, mèches, assemblage en Californie) a offert une stabilité tarifaire dont ses concurrents étaient dépourvus (The Modern Retail Podcast, 4 juillet).

Robots et automatisation : le calcul de l'arbitrage de main-d'œuvre, et où la Chine l'emporte

Le scénario haussier, selon un gérant de fonds spécialisé en robotique : un humanoïde à environ 2 dollars de l'heure contre 35 à 40 dollars pour un travailleur américain, sur un marché du travail physique estimé à environ 50 000 milliards de dollars, la fabrication (et non l'intelligence) constituant la contrainte limitante. Il a cité l'usine ciblée par Tesla pour produire 10 millions de robots par an, le livestream de tri autonome de colis sur 8 jours de Figure AI, et désigné Apptronik (actionneurs) et Dyna Robotics (unités fixes/à roues) comme ses valeurs préférées (The Compound and Friends, 29 juin). Le contrepoint plus sobre : l'Optimus de Tesla compterait environ 300 unités affectées à la collecte de données, n'accomplissant « aucun travail économiquement productif », tandis que le Digit d'Agility déplace plus de 100 000 bacs dans le cadre de contrats avec Toyota et MercadoLibre, l'autonomie de la batterie continuant de plafonner la durée d'un poste de travail (Digit environ 8 h, l'Apollo d'Apptronik environ 4 h, le G1 d'Unitree environ 2 h), avec des actionneurs coûtant entre 500 et 2 000 dollars par articulation (Elon Musk Podcast, 5 juillet). Au salon Automate, seul Figure a présenté un humanoïde industriel réellement fonctionnel (le Figure 3 séquençant des pièces chez BMW) ; Boston Dynamics et Agility ont exposé des unités fixes, signe que les humanoïdes industriels en sont encore à un stade très précoce (The Robot Report, 2 juillet). L'angle chinois est celui qu'il faut vraiment prendre en compte : les actionneurs représentent 50 à 70 % de la nomenclature d'un humanoïde, et la base industrielle chinoise en matière d'actionneurs confère à Unitree un avantage de coût structurel contre lequel les constructeurs occidentaux « auraient du mal à rivaliser sur le prix » (ChinaTalk, 3 juillet). À surveiller côté marchés publics : Agility Robotics s'apprête à entrer en bourse via une fusion SPAC d'environ 2,5 milliards de dollars avec Churchill Capital, avec environ 100 unités déployées et un carnet de commandes de 300 millions de dollars sur un modèle de robots en tant que service (The Road to Autonomy, 2 juillet).

L'opérateur le plus crédible sur l'automatisation a été le PDG de Honeywell, Vimal Kapur, qui s'est explicitement détourné des humanoïdes au profit de l'« IA physique » dans les actifs à processus continu (fonderies de semi-conducteurs, raffineries, centres de données), la présentant comme une réponse d'augmentation et non de remplacement face à un taux mondial de remplacement de la main-d'œuvre d'environ 1,5 à 2,0. À noter qu'il est en pleine scission de Honeywell en trois sociétés cotées (Aerospace, Solstice Advanced Materials, Honeywell), ce qui redessine le groupe de comparables (Talks at GS, 30 juin). Pour donner un ordre de grandeur, les États-Unis n'ont installé qu'environ 35 000 robots industriels l'an dernier, contre un volume 9 à 10 fois supérieur en Chine, avec un parc installé inférieur à 400 000 unités contre plus de 2 millions en Chine (The Mack Podcast, 3 juillet).

L'électricité est le véritable goulet d'étranglement des mégaprojets

Si la relocalisation et l'IA ont toutes deux besoin d'usines, la contrainte, ce sont les électrons. Les projets d'électricité « derrière le compteur » pour les centres de données affichent désormais une puissance moyenne d'environ 2 GW (contre quelques dizaines de MW historiquement), et la prime de « vitesse d'accès à l'électricité » atteint environ 80 % au-dessus du prix de détail, soit environ 140 à 150 dollars/MWh contre environ 80 dollars, le trio des fabricants de turbines lourdes (GE, Siemens, Mitsubishi) étant en rupture de stock, ce qui ouvre la porte à Caterpillar, Wärtsilä, Cummins et Baker Hughes. Chevron vient de signer un contrat d'achat d'électricité de 20 ans avec Microsoft au Texas (EnergyCents, 2 juillet). Asim Haque, vice-président senior de PJM, a déclaré que les centres de données représenteraient 94 % de la croissance de la charge de pointe de PJM d'ici 2030, alors qu'un centre de données se construit en deux ans contre sept pour une centrale électrique, avec environ 50 000 MW bloqués par les procédures d'autorisation et l'opposition locale (NIMBY) (TED Tech, 3 juillet). Le test de résistance de la canicule s'est joué en direct : PJM a déclenché une urgence de fiabilité et les prix ont bondi vers 436 dollars/MWh (Squawk on the Street, 2 juillet), les prix de gros dépassant 600 dollars ailleurs, et « apporter sa propre électricité » devenant désormais la norme (Power Lunch, 2 juillet). La médiane des files d'attente de raccordement au réseau reste bloquée à 60 mois (Factor This, 2 juillet).

Le coin des commentateurs : distinguer le commentaire de l'opérateur

Les commentateurs macro ont apporté de la couleur, pas de la conviction. Le conseiller en fusions-acquisitions Jeff Derman a cité l'estimation de la Fed selon laquelle les droits de douane de 2025 ont fait grimper les prix des biens de base composant le PCE de +3,1 %, un choc absorbé via des approvisionnements de substitution et une répercussion sur les prix dans un contexte de consommation en forme de K (Solomon Connects, 1er juillet). L'économiste E.J. Antoni a soutenu que les droits de douane restent modestes au regard du PIB, mais s'attend à ce que certaines composantes des prix connaissent des flambées dans les mois à venir à mesure que leurs effets se diffusent (The David Lin Report, 1er juillet). À considérer comme du bruit de fond ; ce sont les dates des opérateurs mentionnées ci-dessus qui font réellement bouger les positions.

Calendrier à surveiller : le 24 juillet (expiration de la Section 122, remplacement par la Section 301), le 5 août (obligation de règlement des droits via ACH pour la CBP), fin juillet/début août (entrée en vigueur des droits de douane liés au travail forcé au titre de la Section 301), et les discussions bilatérales États-Unis-Mexique dont la reprise est prévue vers le 20 juillet.