Newsletter · 2026-07-10 · Ashutosh Agarwal

Wall Street lance sa couverture de SpaceX à son entrée au Nasdaq 100

Newsletter Satellites et communications spatiales pour la semaine du 10 juillet 2026. Dix-neuf maisons de Wall Street ont initié la couverture du tout juste coté SpaceX à son entrée au Nasdaq 100 (objectif médian 225 dollars, fourchette 131 à 800 dollars), tandis que Rocket Lab a admis que sa fusée Neutron fissure des réservoirs de carburant et qu'AST SpaceMobile a publié de nouveaux chiffres de gain de signal et de vitesse pour la communication directe aux appareils.

La course aux satellites et aux communications spatiales

Semaine du 3 au 10 juillet 2026 : Wall Street lance sa couverture de SpaceX à son entrée au Nasdaq 100

La semaine dernière, l'histoire était celle de Rocket Lab acceptant d'acheter Iridium pour 8 milliards de dollars (tous les chiffres en USD). Cette semaine, l'histoire est celle de qui possède désormais SpaceX, car depuis mardi, si vous détenez un fonds indiciel Nasdaq 100, la réponse est vous. Dix-neuf maisons de Wall Street se sont précipitées pour publier leurs toutes premières notes sur cette entreprise de fusées fraîchement cotée, et les chiffres qu'elles y ont attachés allaient de prudents à franchement caricaturaux. Pendant ce temps, les deux valeurs de notre univers qui se négocient réellement chaque jour, Rocket Lab et AST SpaceMobile, ont continué de générer des nouvelles sous le bruit de fond de SpaceX, y compris le premier aveu public que la nouvelle grande fusée de Rocket Lab fissure ses réservoirs de carburant lors des essais.

Voici la semaine, classée par ordre d'importance réelle pour un portefeuille.

En bref

SpaceX a fait ses débuts à Wall Street. Lors de sa première séance au sein du Nasdaq 100, au moins 19 maisons ont initié leur couverture, avec un objectif de cours médian d'environ 225 dollars, un plancher de 131 dollars (Moffett Nathanson, seul sceptique) et un plafond de 800 dollars (Raymond James, ce qui impliquerait une valorisation dépassant 10 000 milliards de dollars). L'action se négociait autour de 160 dollars. C'est du pur sentiment pour l'instant, mais c'est l'ancrage de sentiment sur lequel tout le secteur se valorise.
La fusée Neutron de Rocket Lab traverse des douleurs de croissance. Un journaliste spatial très suivi a déclaré sur un podcast que Neutron a souffert de « fissures de réservoirs » et d'un « développement moteur plus lent qu'espéré », premier indice concret que la fusée dont Rocket Lab a besoin pour lancer ses propres constellations accuse du retard. L'accord Iridium à 8 milliards de dollars devrait désormais se conclure mi-2027.
AST SpaceMobile continue d'afficher des avancées techniques (dans son propre podcast promotionnel, donc à traiter avec prudence) : 21 décibels de gain de signal lors d'essais irlandais, des vitesses de téléchargement désormais annoncées « supérieures à 150 mégabits par seconde », et des indices d'une coentreprise en Inde. Globalstar, EchoStar et l'angle SOS d'urgence d'Apple sont restés discrets à nouveau cette semaine.

Ce qui est nouveau

1. Wall Street initie formellement SpaceX, et la fourchette est absurde

L'événement le plus marquant de la semaine. Mardi 7 juillet a marqué la première séance de bourse de SpaceX en tant que membre du Nasdaq 100, moins d'un mois après son introduction en bourse, et les grandes banques ont marqué l'occasion en lançant leur couverture toutes en même temps.

Le tableau, tel que lu sur CNBC Squawk on the Street (tranche de 9h, 7 juillet) : 19 initiations, dont 18 avec des objectifs de cours supérieurs au cours actuel, un objectif médian de 225 dollars, et une fourchette complète de 131 à 800 dollars. Deutsche Bank est ressortie à 225 dollars, Morgan Stanley à 300 dollars, et Raymond James était « l'anomalie à 800, ce qui mènerait à une capitalisation boursière de plus de 10 000 milliards. » En bas de fourchette, Moffett Nathanson a noté l'action Neutre avec un objectif de 131 dollars (les animateurs, sans ménagement, ont dit que la maison portait des « galoches en béton »). La prose des notes de recherche était aussi singulière. Deutsche Bank a qualifié SpaceX de « l'apogée de l'ambition civilisationnelle... exprimée en acier et en feu », et UBS a soutenu que l'immense fusée Starship « débloque un marché adressable de près de 30 000 milliards » de dollars.

« Le scénario haussier est écrasant ici. Asymétrie positive... tellement d'asymétries positives. »

Animateurs de Squawk on the Street, lisant le tableau des analystes

Pourquoi cela fait bouger les chiffres : C'est le parapluie de valorisation pour tout le groupe. Quand Wall Street est prête à souscrire à un scénario haussier à 10 000 milliards de dollars pour le leader de la catégorie, les valeurs pré-revenus (ASTS en particulier) peuvent emprunter cet optimisme. Quand SpaceX vacille (et une levée de blocage arrive, plus de détails ci-dessous), les multiples de tout le groupe vacillent avec elle.

2. Adam Jonas de Morgan Stanley expose le vrai scénario haussier et baissier sur SpaceX

La conversation d'investisseurs la plus substantielle de la semaine est survenue lorsqu'Adam Jonas de Morgan Stanley s'est exprimé sur Squawk on the Street (tranche de 10h, 8 juillet). Son objectif de base est de 300 dollars, avec un scénario haussier « percutant » de 600 dollars. Sa présentation des calculs est utile pour quiconque essaie de valider le groupe dans son ensemble : à 300 dollars, dit-il, SpaceX se négocierait « dans un panier à la NVIDIA, Broadcom » sur les bénéfices contre la croissance pour 2028 ; à environ 160 dollars aujourd'hui, « c'est en dessous de presque tous les comparables que nous suivons. »

Jonas a été d'une franchise rafraîchissante sur les risques. Il a qualifié les récents accords de calcul IA de « plus un placeholder pour quelque chose de plus ambitieux », signalé un « risque d'homme clé » (la prime Elon Musk est « importante », bien qu'il ait refusé de la quantifier), et averti que « l'espace est un domaine de guerre » où des adversaires pourraient « éblouir, désorbiter ou perturber ces actifs très précieux. » Sur l'idée médiatisée de data centers IA en orbite, il s'est montré mesuré : physiquement possible (on les refroidit par perte de chaleur radiative, pas par ventilateurs, « on fait ça depuis les années 60 »), mais la partie difficile est la fabrication à grande échelle au sol. Il a aussi prédit que la Russie et la Chine investiraient massivement dans l'infrastructure spatiale, et a nommé la Chine, selon Musk lui-même, comme le véritable concurrent.

Pourquoi cela fait bouger les chiffres : Jonas est l'analyste automobile et technologies de rupture le plus suivi de Wall Street, et son cadre à 300/600 dollars est désormais le point de référence à partir duquel démarre tout débat sur SpaceX. Sa thèse de « couche satellitaire redondante pour l'écosystème IA » est aussi, presque mot pour mot, le scénario haussier pour la communication directe aux appareils en général, voir Le débat ci-dessous.

3. Le Neutron de Rocket Lab fissure ses réservoirs, la première vraie fissure dans l'histoire

Sur Are We There Yet? (7 juillet), l'animateur Brendan Byrne a interviewé Anthony Colangelo (animateur du podcast spatial respecté Main Engine Cutoff), qui a reçu plusieurs fois le PDG de Rocket Lab Peter Beck dans son émission. Interrogé sur Neutron, la fusée plus grande dont Rocket Lab a besoin pour lancer ses propres satellites, Colangelo a dit sans détour : « Il semble qu'ils rencontrent des problèmes de développement avec ça. Ils ont eu des fissures de réservoirs. Ils ont eu un développement moteur un peu plus lent qu'ils ne l'espéraient. » Il a nuancé cela (« rien qui sorte de la normale pour le développement d'un nouveau véhicule »), mais c'est la première reconnaissance concrète, avec source nommée, que Neutron accuse du retard.

Il a aussi expliqué pourquoi Rocket Lab veut tant Iridium, avec un chiffre qui cristallise tout le débat sur l'économie des lancements : SpaceX se facture à elle-même environ 15 millions de dollars pour un lancement Starlink interne, tandis qu'Amazon doit « aller acheter des lancements sur le marché » à « 100 millions de dollars le lancement. » Posséder à la fois sa propre constellation et ses propres fusées, c'est la différence entre ces deux chiffres. Et sur l'ampleur de l'accord : le revenu d'Iridium l'an dernier « est significativement supérieur au revenu de Rocket Lab », donc une fois l'opération conclue, « Rocket Lab est plus une entreprise Iridium qu'une entreprise Rocket Lab en termes de revenu. »

Pourquoi cela fait bouger les chiffres : Le premier lancement de Neutron est le catalyseur isolé le plus difficile de l'histoire de Rocket Lab, c'est la porte vers toute la thèse de « société spatiale intégrée verticalement » sur laquelle l'accord Iridium est construit. Les fissures de réservoirs et les moteurs lents signifient que cette porte pourrait s'ouvrir plus tard que ce que suppose la valorisation à ~60 fois les ventes.

4. AST SpaceMobile continue de faire avancer la technologie, selon ses propres supporters

Le podcast fan dédié d'AST, l'AST SpaceMobile Podcast (« Kook's Halftime », 6 juillet), a passé en revue une semaine de gains incrémentaux. Les concrets, vérifiables : des essais en Irlande montrent désormais 21 décibels de gain de signal, en hausse de 5 dB par rapport au test précédent (sur une échelle en base 10, c'est un bond significatif), et le site web de l'entreprise annonce désormais des vitesses de téléchargement « supérieures à 150 mégabits par seconde », contre 120 auparavant. Il y avait aussi des pistes plus douces : l'Inde renforce sa fusée LVM3 suffisamment pour potentiellement transporter trois satellites BlueBird à la fois (ce que l'animateur a interprété comme signe qu'« une coentreprise indienne arrive aussi »), plus un angle japonais reliant la coentreprise Rakuten/AST à l'initiative de défense antimissile « Golden Dome », et des tractations continues autour du bloc de spectre bas-débit de 7 MHz par 7 MHz nouvellement approuvé de Grain Management (T-Mobile et AST soutiennent tous deux ce dossier).

Une précaution nécessaire, la même que nous avons signalée la semaine dernière : il s'agit d'une émission promotionnelle de défense des investisseurs particuliers, pas d'une source neutre. Le même animateur a qualifié SpaceX de « tas de vaporware de merde » et a avancé un « scénario de hausse » de 2 500 dollars par action pour ASTS. Prenez les faits (les chiffres en dB et Mbps, le dossier de spectre) plus au sérieux que le spin.

Pourquoi cela fait bouger les chiffres : Le gain de signal et la vitesse sont tout l'enjeu pour la communication directe aux appareils, ils déterminent si un satellite peut fournir du vrai haut débit à un téléphone normal ou seulement des SMS. Si les chiffres de 21 dB / 150 Mbps se confirment dans les dépôts officiels et les résultats trimestriels d'AST, c'est la douve technique sur laquelle repose le scénario haussier.

5. Une explication limpide de la raison d'être d'AST

Toujours sur l'AST SpaceMobile Podcast (« AST SpaceMobile Explained », 6 juillet), une explication inhabituellement claire (rédigée à l'origine par un utilisateur X, RedRum2001) du modèle économique, qui vaut la lecture même si vous connaissez déjà le nom. Les chiffres centraux : AST vend de la capacité en gros à « environ 50 opérateurs dans le monde » (AT&T et Verizon aux États-Unis, Vodafone en Europe et en Afrique, Rakuten au Japon) « dont les bases d'abonnés combinées atteignent près de 3 milliards de personnes. » Ses satellites se déploient en orbite « à environ la taille d'un demi-terrain de basket. » Et elle vise trois marchés, pas un seul : le grand public (une part de chaque dollar des opérateurs), la sécurité publique (elle teste avec FirstNet, le réseau américain des premiers intervenants construit avec AT&T), et la défense (elle détient un contrat « IDIQ » du Département de la Défense américain, essentiellement une licence de chasse lui permettant de soumissionner sur des ordres de mission, sans revenu garanti).

L'épisode était aussi honnête sur le piège : « Le revenu aujourd'hui est faible par rapport à la valorisation, et l'histoire dépend de l'exécution sur les prochaines années. » C'est le scénario baissier en une phrase.

Pourquoi cela fait bouger les chiffres : Le contraste avec Starlink est au cœur de la thèse AST. Le cadrage de l'explication, le service téléphonique de Starlink est « d'abord textuel » (SMS, localisation, « une mince tranche de données ») tandis qu'AST est construit pour « du vrai haut débit... appels vocaux, vidéo, vraies données », est exactement la distinction qui justifie la prime d'AST.

Le débat : quelle est la taille réelle de la communication directe aux appareils ?

C'est la question qui décide si ASTS est un multibagger ou une mise en garde, et cette semaine a livré des exposés nets des deux côtés.

Le scénario haussier (version aboutie). La communication directe aux appareils n'est pas un marché, mais trois empilés les uns sur les autres : des consommateurs qui veulent du réseau partout, des gouvernements qui ont besoin de communications infaillibles, et des militaires qui ont besoin d'une résilience « que l'argent ne peut pas facilement construire au sol » (AST SpaceMobile Podcast). La seule tranche gouvernementale pourrait être énorme : l'animateur d'AST a soutenu que les services d'urgence de type FirstNet, déployés pays par pays à travers l'UE et au-delà, pourraient atteindre « 5 à 10 milliards de dollars » de revenu gouvernemental « avant même d'arriver au militaire. » Et Adam Jonas a donné la version la plus crédible du scénario haussier : même dans un monde saturé de tours 5G, « il faudra des communications haut débit satellitaires redondantes et résilientes comme couche redondante », en particulier pour le trafic de sécurité nationale et de sécurité publique et pour l'essaim à venir de drones et de machines autonomes. Les opérateurs veulent cela, AST « ne dépense jamais un dollar » en acquisition de clients parce que l'opérateur l'a déjà fait.

Le scénario baissier (version aboutie). Les animateurs de Chit Chat Stocks (3 juillet) l'ont dit sans détour : « Je pense que le marché adressable dans les 5 à 10 prochaines années n'est pas aussi grand que les gens le pensent. » Leur logique : aux États-Unis, « 99 % du temps, vous obtenez un assez bon internet de votre fournisseur domestique et de votre opérateur mobile », donc la demande incrémentale pour un backup satellitaire est plus mince que ne le suggèrent les diapositives de TAM. Pire, tout le monde construit en même temps : Starlink, la constellation d'Amazon, AST, Rocket Lab plus Iridium. « Ne peut-on pas dire qu'il y a un peu une potentielle surabondance de satellites qui arrive ? » Et la physique est implacable, comme l'a soutenu l'analyste télécom chevronné Craig Moffett (référencé par Jonas), il existe de vrais « problèmes de goulot » avant que les satellites deviennent jamais un fournisseur sans fil omniprésent. Ajoutez le risque d'exécution que chacun de ces podcasts a concédé (« les calendriers dans cette industrie dérapent plus souvent qu'ils ne tiennent »), et le scénario baissier s'écrit tout seul.

Notre lecture : Les deux peuvent avoir raison un moment. Les tranches gouvernementale et défense sont la partie la plus sous-estimée du scénario haussier et la moins sensible à la surabondance côté consommateur, c'est là que réside le potentiel asymétrique si AST exécute. Le TAM grand public est là où réside le risque de déception.

Valeurs en jeu

AST SpaceMobile (ASTS)

Haussier : Réelle avancée technique cette semaine (gain de 21 dB, 150+ Mbps annoncés) ; ~50 partenaires opérateurs couvrant ~3 milliards d'abonnés ; trois flux de revenus (grand public/sécurité publique/défense) avec la tranche gouvernementale estimée à « 5-10 milliards de dollars » par ses propres partisans ; possible coentreprise indienne en formation.
Baissier : Le revenu est minuscule face à la valorisation ; la couverture la plus enthousiaste vient d'un podcast promotionnel, pas d'analystes neutres ; la surabondance de la communication directe aux appareils et les contraintes physiques pourraient plafonner l'opportunité grand public.
Prochain catalyseur : La cadence de lancement des BlueBird et toute confirmation formelle de coentreprise Inde/Japon ; surveiller si les chiffres de 21 dB / 150 Mbps apparaissent dans la communication officielle de l'entreprise.

Rocket Lab (RKLB)

Haussier : L'accord Iridium lui achète du spectre, une constellation de 66 satellites, ~500 partenaires et un revenu récurrent réel, « le mieux positionné » des constructeurs de constellations selon Chit Chat Stocks ; posséder le lancement signifie un coût interne d'environ 15 M$ contre environ 100 M$ sur le marché ouvert.
Baissier : Neutron fissure des réservoirs et accuse du retard sur les moteurs ; l'action se négocie à environ 60 fois les ventes, financée à moitié par ses propres actions richement valorisées ; et elle rachète son chemin vers une activité qu'elle avait juré de ne jamais toucher (l'animateur d'AST a qualifié cela de « désespéré »).
Prochain catalyseur : Le premier lancement de Neutron (la porte vers tout) ; la clôture de l'accord Iridium, désormais visée pour mi-2027.

SpaceX / Starlink (privée, désormais cotée au Nasdaq 100)

Haussier : Entreprise de lancement dominante ; Starlink à ~10 millions de clients avec un chemin haussier vers 250 millions d'ici 2030 (Money Rehab) ; loue du calcul IA à Google et Anthropic ; 19 initiations, médiane 225 dollars, scénario haussier jusqu'à 800 dollars.
Baissier : Se négocie à environ 40 fois les ventes (100 fois avant de compter les nouveaux accords de calcul IA, selon Stephanie Link de Hightower) ; une levée de blocage d'environ 20 % arrive dans les prochains mois ; forte prime d'homme clé ; pas encore de bénéfices.
Prochain catalyseur : L'expiration du blocage et les flux post-inclusion dans l'indice ; tout nouveau contrat de calcul qui réduirait la perte.

Iridium (IRDM)

Haussier : Le rachat à 8 milliards de dollars est convenu ; c'est une activité réelle, rentable, résistante aux intempéries et au brouillage, en bande L, avec un produit de secours GPS commercialisé (positionnement/navigation/synchronisation alternatifs) qui a retrouvé une nouvelle valeur après le brouillage GPS en Ukraine.
Baissier : Le potentiel de hausse est désormais plafonné par les termes de l'accord ; le risque est que l'accord ne se conclue pas proprement d'ici mi-2027.
Prochain catalyseur : Approbations réglementaires/actionnariales d'ici mi-2027 ; toute offre concurrente.

Répercussions

Partenaires opérateurs (VZ, T, TMUS) : Aucun nouveau terme d'accord opérateur cette semaine. T-Mobile est apparu deux fois, indirectement : une fois comme soutien (avec AST) du spectre de Grain Management dans le dossier FCC, et une fois via l'espoir de l'émission fan d'AST qu'AST « est sur le point de perdre son contrat T-Mobile à notre profit » (c'est-à-dire que T-Mobile pourrait migrer son service satellitaire de Starlink vers AST, pure spéculation d'une source partiale). Verizon et AT&T n'apparaissaient que comme des noms sur la liste des ~50 partenaires opérateurs d'AST.

Iridium / EchoStar / Hughes (SATS) : Iridium a obtenu un vrai temps d'antenne grâce à l'accord Rocket Lab (voir ci-dessus). EchoStar/Hughes n'a eu aucune couverture podcast dédiée cette semaine.

Globalstar (GSAT) et l'angle SOS d'Apple : Semaine calme pour Globalstar. La seule mention était une affirmation sur The Cell Phone Junkie (émission n°1047, 5 juillet) selon laquelle l'accord Rocket Lab/Iridium « fait suite au rachat de GlobalStar par Amazon, l'un des principaux concurrents d'Iridium. » Nous avions déjà signalé la semaine dernière cette rumeur de rachat de Globalstar par Amazon comme non corroborée, et elle le reste, elle provient d'une émission tech grand public, pas d'une source financière, et elle s'accorde mal avec la relation bien connue de Globalstar avec le SOS d'urgence d'Apple. À traiter comme un bavardage non vérifié, pas comme un fait. Aucun podcast n'a discuté du SOS d'urgence d'Apple isolément cette semaine.

Fournisseurs de lancement et de composants : The Cell Phone Junkie a aussi signalé un élément réglementaire réel : la FCC a annoncé une vente aux enchères prévue de 160 MHz de spectre bande C supérieure (3,98-4,14 GHz) pour la 5G/6G, sous réserve d'un vote de la FCC le 22 juillet, avec l'enchère prévue pour 2027 et les opérateurs satellitaires devant être relocalisés (et indemnisés). Séparément, Are We There Yet? a couvert le New Glenn de Blue Origin : toujours cloué au sol après une explosion sur le pas de tir, mais se rétablissant plus vite que craint, Blue Origin visant un retour au vol d'ici la fin de l'année (l'expert était sceptique, pariant que l'estimation de mi-2027 de la NASA est plus proche de la réalité). Les mises à niveau de capacité de lancement de l'Inde et l'ajout de capacité de MHI au Japon ont été cités comme des raisons pour lesquelles « le récit de la capacité de lancement peut changer rapidement. »

La valorisation de marché privé de SpaceX comme ancrage de sentiment : Tout le monde des podcasts financiers a passé la semaine sur la valorisation de SpaceX. Stephanie Link de Hightower, sur Money Rehab (6 juillet), a dit avoir acheté autour de 175-180 dollars, qualifiant cela de « 40 fois le chiffre d'affaires » incluant les accords de calcul Google/Anthropic (« 100 fois » sans eux), et a chiffré Starlink à 10 millions de clients aujourd'hui, croissant vers 250 millions d'ici 2030, avec des coûts de lancement chutant « de 14 millions de dollars à quelque chose comme 3 à 5 millions de dollars par lancement. » Elle a franchement reconnu que le multiple est « insensé » et qu'une levée de blocage d'environ 20 % arrive, rappelant comment Rivian « est tombée d'environ 20 % » quand son blocage a expiré. Christian Garrett, investisseur précoce de SpaceX, sur Squawk on the Street (tranche de 11h, 7 juillet), a été noté détenant une participation d'environ 20 milliards de dollars, soit environ 1 % de l'entreprise. La mécanique de la façon dont SpaceX a glissé si vite dans le Nasdaq 100 (et le débat sur le fait que les fournisseurs d'indices « plient les règles ») a été disséquée sur Animal Spirits (6 juillet), qui a chiffré la fourchette de valorisation pré-IPO de SpaceX entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars.

Ce qui a changé par rapport à la semaine dernière

Rocket Lab / Iridium : La semaine dernière, cet accord était le titre principal. Cette semaine, il est passé d'« annoncé » à « digéré », la clôture est désormais confirmée pour mi-2027, et, crucialement, nous avons obtenu le premier aveu à source nommée que Neutron a des problèmes de fissures de réservoirs et de développement moteur. C'est nouveau, et c'est négatif pour le calendrier dont dépend la logique de l'accord.
SpaceX : La semaine dernière, nous avions signalé l'inclusion au Nasdaq 100 du 7 juillet comme un événement à venir. Cette semaine, c'est arrivé, et la nouvelle bien plus importante a été la vague de 19 initiations Wall Street (médiane 225 dollars, fourchette 131-800 dollars) qui l'a accompagnée. La menace de levée de blocage que nous avions signalée la semaine dernière reste devant nous, désormais datée « dans les prochains mois ».
ASTS : Même posture que la semaine dernière, un tambour régulier de mises à jour positives mais promotionnelles (cette semaine : gain de 21 dB, 150 Mbps, indices de coentreprise indienne, spectre Grain, Golden Dome). Toujours presque entièrement issu de l'émission de défense, toujours non vérifié face aux dépôts officiels.
Globalstar, EchoStar/Hughes, SOS Apple : De nouveau calme, exactement comme la semaine dernière. La rumeur Amazon-rachète-Globalstar a refait surface et reste non corroborée, aucun changement à notre scepticisme.