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Le dealmaking de Goldman bondit alors qu'une vague d'introductions record croise une grande semaine de résultats bancaires - La réouverture des marchés de capitaux - Semaine du 14 juillet 2026

Newsletter financière et marchés de capitaux pour la semaine du 14 juillet 2026. Les introductions en bourse américaines viennent d'enregistrer leur meilleur premier semestre de l'histoire, les revenus de banque d'investissement de Goldman ont bondi de 48 % à l'aube d'une grande semaine de résultats bancaires, et les débuts record de SK Hynix sur le Nasdaq, pour 26,5 milliards de dollars, se sont d'abord envolés avant de se fissurer, alors même que des sceptiques de plus en plus audibles se demandent si des valorisations aussi élevées ne signifient pas que la réouverture arrive déjà trop tard.

La réouverture des marchés de capitaux

Semaine du 14 juillet 2026 : le dealmaking de Goldman bondit alors qu'une vague d'introductions record croise une grande semaine de résultats bancaires

L'essentiel

  • La preuve arrive cette semaine. Après deux ans à parler d'une « réouverture », les grandes banques (Wells Fargo, JPMorgan, Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America) publient leurs résultats du deuxième trimestre à partir de la mi-juillet. Un chiffre est déjà sur la table : les revenus de banque d'investissement de Goldman ont bondi de 48 % au trimestre précédent, et les investisseurs entendus dans les podcasts pensent que les marchés de capitaux continuent de s'envoler.
  • La machine à introductions a imprimé son plus gros ticket jamais vu, puis a vacillé. Le sud-coréen SK Hynix a levé environ 26,5 milliards de dollars au Nasdaq à 149 dollars l'action, la plus grande introduction étrangère de l'histoire des États-Unis et la deuxième plus grosse levée d'actions jamais réalisée derrière SpaceX. Le titre a bondi de plusieurs dizaines de pourcents dès le premier jour, avant de subir sa pire chute historique quelques jours plus tard lors d'un mouvement de vente coréen. Une immense victoire pour l'activité de cotation du Nasdaq ; une mise en garde pour quiconque pense que la fenêtre reste ouverte indéfiniment.
  • Le contexte des taux s'est adouci, mais personne ne fait confiance à cette accalmie. Un rapport sur l'emploi de juin décevant et des spreads de crédit resserrés ont fait reculer le camp du « il faut relever maintenant » ; les traders n'anticipent aucun mouvement avant décembre au plus tôt. Mais le président de la Fed Kevin Warsh, qui démantèle discrètement les orientations prospectives de la Fed, témoigne devant le Congrès cette semaine, et les économistes continuent d'envisager une ou deux hausses possibles d'ici la fin de l'année. Les taux restent le régulateur de la moitié du pool de commissions financée par la dette.

Quoi de neuf

Classé par ordre d'importance pour un book de trading.

1. La semaine des résultats bancaires est là, et Goldman en est le signal. Le montage le plus clair et le plus exploitable de la semaine, c'est tout simplement le calendrier. Comme l'a expliqué Michael O'Keefe, directeur des investissements de Stifel, sur Stifel SightLines, « Second-Quarter Earnings: Lofty Expectations » (9 juillet), les résultats arrivent « relativement tôt, disons mi-juillet, on a les grandes valeurs financières… Wells Fargo, JP Morgan, Citigroup, Goldman, Morgan Stanley, Bank of America. Donc c'est surveillé de près. D'abord, parce que ça donne le ton. » Il a décrit un marché qui se prépare à une saison globalement solide, avec des bénéfices du S&P 500 attendus en hausse de plus de 23 % et un chiffre d'affaires d'environ 12 %, « le plus rapide depuis 2022 », mais a averti qu'un tel optimisme est déjà « intégré dans les cours », ce qui « crée une certaine hypersensibilité à tout mouvement baissier ».

Sur Halftime Report de CNBC, « The Momentum Reset and How to Trade It » (9 juillet), un intervenant a avancé un chiffre concret pour expliquer pourquoi les banques sont intéressantes : « Goldman, c'est mon nom ici. Les revenus de banque d'investissement ont bondi de 48 % le trimestre dernier. Et je pense que les marchés de capitaux vont continuer de s'envoler. Le titre est en hausse de 20 % depuis le début de l'année. » Le panel a aussi noté que les valeurs financières, en tant que groupe, devraient afficher une croissance des bénéfices d'environ 10,7 % sur les douze prochains mois, « pas une croissance follement torride… mais une croissance quand même », sur des valorisations qui ne sont pas tendues. Pourquoi cela fait bouger la thèse : un bond de 48 % des revenus de dealmaking de Goldman est exactement le type de preuve de terrain dont a besoin le scénario haussier, et cette semaine on saura si cela tient.

2. Mais il faut lire attentivement les rapports bancaires : les bonnes et les mauvaises nouvelles coexistent. Sur Take On the Week du WSJ, « Are Corporate Earnings in a Bubble? This Quarter Is a Test » (12 juillet), Telis Demos du journal et son invitée Christine Idzelis ont réparti les banques entre vents contraires et vents porteurs. Les financières ne devraient afficher qu'environ 5,8 % de croissance des bénéfices pour 8,8 % de croissance du chiffre d'affaires ce trimestre, un bénéfice inférieur au chiffre d'affaires parce que les banques « mettent de côté un peu d'argent parce qu'elles anticipent… des taux de défaut potentiellement plus élevés » (provisions pour pertes sur prêts), et parce que les marges nettes d'intérêt sont comprimées, la Fed maintenant ses taux entre 3,5 % et 3,75 % pendant que les épargnants recherchent des rendements monétaires à 6 %. Les vents porteurs correspondent exactement à notre histoire : « le dealmaking, vous savez, les banques, les IPO, les fusions-acquisitions… Après quelques années très calmes, vous savez, SpaceX, Cerebras, on a OpenAI dans les coulisses, Anthropic. Donc on s'attend à ce que les pupitres de banque d'investissement se portent bien. » Et, crucial, sur le trading : « les pupitres de trading, les volumes, le trading volatil, le fixed income en particulier, je pense que ce sera un autre point positif pour les banques. » Pourquoi c'est important : le moteur des marchés de capitaux (conseil, souscription, trading FICC) tourne à plein régime, mais le crédit à la consommation et la pression sur les marges signifient qu'un pupitre de trading performant peut très bien coexister avec des pertes sur prêts plus élevées. Ne pas confondre « les banques battent les attentes » avec « tout va bien ».

3. Le Nasdaq décroche la plus grande introduction étrangère de l'histoire des États-Unis, puis les fissures apparaissent. SK Hynix, le fabricant sud-coréen de puces mémoire qui fournit la mémoire à haute bande passante alimentant les puces IA de Nvidia, a levé environ 26,5 milliards de dollars à 149 dollars par action de dépôt américaine. Sur Squawk Pod, « SK Hynix Hits the Nasdaq » (10 juillet), Kristina Partsinevelos de CNBC a qualifié cela de « deuxième plus grosse cession d'actions jamais réalisée après SpaceX », a noté que Barclays estime « jusqu'à environ 14 milliards de dollars d'achats passifs uniquement » à venir dans les mois qui suivent l'entrée dans les principaux indices, et a précisé que les fonds levés financent un développement coréen qui « pourrait atteindre 720 milliards de dollars ». L'opération a été sursouscrite environ sept fois et a ouvert avec une hausse à deux chiffres par rapport au prix d'offre. Puis l'humeur a changé : selon Bloomberg Intelligence, « SK Hynix Shares Plunge Most on Record in Deepening Korea Selloff » (13 juillet) et sur Best Stocks Now with Bill Gunderson, « Monday July 13 » (13 juillet), le titre était en baisse de 6,4 % et s'inscrivait dans une déroute coréenne généralisée. Pourquoi c'est important : trois semaines consécutives d'introductions vedettes (SpaceX, puis SK Hynix, plus un calendrier d'IPO chargé) constituent une histoire de revenus nette et reproductible pour le Nasdaq, mais le violent recul post-marché est un avertissement bien réel : une offre fraîche peut se heurter à un marché déjà fatigué.

4. Le pipeline d'IPO à mille milliards de dollars s'est ravivé, Anthropic et OpenAI ressemblent tous deux à des dossiers de cette année. C'est un véritable retournement par rapport à l'inquiétude de la semaine dernière selon laquelle OpenAI aurait glissé à 2027. Sur All-In, « More Trillion Dollar IPOs, Anthropic $3T, Zuck's Price War » (11 juillet), l'investisseur Brad Gerstner, qui participait à l'opération SpaceX, a qualifié l'IPO de SpaceX de « manuel scolaire… Ils ont levé 75 milliards de dollars pour une valorisation de 1 750 milliards de dollars », aujourd'hui autour de 2 000 milliards de dollars, et a dit que cela « fournit une sorte de plan directeur pour Anthropic » en matière de montant total levé, de tarification, de période de blocage et d'inclusion dans les indices. Sur la probabilité que les deux laboratoires d'IA entrent en bourse dans les 6 à 9 mois, il a dit : « Je pense que c'est très élevé », ajoutant qu'OpenAI a « en quelque sorte retrouvé son allant et sa confiance » avec de nouveaux modèles et un chiffre d'affaires « autour de 70 milliards de dollars » attendu sur l'année, tandis qu'Anthropic serait selon la rumeur en passe de dépasser 100 milliards de dollars de revenus et, selon un autre investisseur, Gavin Baker, pourrait être valorisée aujourd'hui à 3 000 milliards de dollars. Renforçant la logique du « il faut sortir maintenant », Chamath Palihapitiya a soutenu que les émetteurs devraient s'introduire en bourse avant que le retour sur investissement de l'IA ne soit remis en question : les coûts de tokens IA de sa propre société « doublent tous les 45 jours » pour un gain de productivité de peut-être « 5 % maximum ». Par ailleurs, Halftime Report (9 juillet) a rapporté qu'Anthropic a intégré l'ancien président de la Fed Ben Bernanke à son Long-Term Benefit Trust. Pourquoi c'est important : deux méga-IPO dans le pipeline proche signifient pour Goldman Sachs et Morgan Stanley un carnet de souscription épais et visible, exactement le carburant dont dépend la thèse de réouverture.

5. La Fed de Warsh a assoupli son penchant faucon, mais il réécrit le règlement et témoigne cette semaine. Le régulateur macroéconomique de la moitié du pool de commissions financée par le crédit a bougé cette semaine. Sur Moody's Talks, Inside Economics, « A Dove in Hawk's Clothing » (10 juillet), l'économiste Ethan Harris a avancé que Warsh parle sévèrement de l'objectif d'inflation à 2 % surtout pour bâtir sa crédibilité afin de pouvoir finir par baisser les taux, « un discours colombe qui justifie une politique colombe », tandis que le reste du comité n'est pas d'accord ; Harris continue de voir « plus d'une chance sur deux en septembre puis probablement encore en décembre » pour des hausses, avec un taux neutre plus proche de 4 % que l'estimation de la Fed. Sur Market Maker, « The Fed's New Playbook and Apple's $30bn Broadcom Deal » (9 juillet), les animateurs d'AmplifyME ont détaillé les cinq groupes de travail de Warsh et son projet de sevrer les marchés de l'accompagnement pas à pas de la Fed, en supprimant le dot plot et les conférences de presse, et ont signalé à quel point les données sous-jacentes se sont dégradées (le taux de réponse à l'enquête sur le chômage est passé de 86 % à 64 %, les données sur l'emploi non agricole de 60 % à 42 %, et les offres d'emploi de 66 % à 30 % en une décennie). Ils ont noté que l'inflation PCE de base est à 3,4 %, « la plus élevée depuis l'été 2024 », mais ont dit qu'un rapport sur l'emploi de juin décevant a donné à la Fed le temps de rester sur ses positions. Et sur The Julia La Roche Show, « Danielle DiMartino Booth: No Rate Hike Coming » (9 juillet), cette ancienne initiée de la Fed a souligné que les marchés intègrent une probabilité de « 79 % » pour un statu quo en juillet, que le crédit aux cartes bancaires se resserre, et qu'une contraction du crédit renouvelable sont autant de signes que l'économie se refroidit d'elle-même. Pourquoi c'est important : le premier témoignage de Warsh devant le Congrès a lieu cette semaine, le principal facteur de bascule macroéconomique pour les volumes de financement.

Le débat

La question centrale n'a pas changé : s'agit-il d'une réouverture durable et pluriannuelle des marchés de capitaux, ou d'un mirage fragile qui se brisera dès que le trade IA ou le contexte des taux se retournera ?

Le scénario de la durabilité. Les preuves sont nombreuses et, cette semaine, de plus en plus étayées par des acteurs de terrain. Les revenus de banque d'investissement de Goldman ont bondi de 48 % le trimestre dernier et le pipeline est visiblement profond : l'introduction record de SK Hynix au Nasdaq pour 26,5 milliards de dollars, SpaceX qui s'échange autour de 2 000 milliards de dollars comme modèle « manuel scolaire », et Anthropic comme OpenAI qui ressemblent tous deux à des IPO de 2026 avec des valorisations dépassant les mille milliards de dollars. L'activité de fusions-acquisitions est réellement soutenue tous secteurs confondus : une vague de rachats en biotechnologie (trois opérations distinctes de plus de 10 milliards de dollars en un mois, selon Investing Experts, « Biotech euphoria driven by fundamentals » (8 juillet)), le rachat par Novartis du biotech britannique Murex, l'acquisition d'Iridium par Rocket Lab, et l'accord de puces annoncé à 30 milliards de dollars entre Apple et Broadcom. Les pupitres de trading, en particulier en fixed income, sont bien positionnés pour être un point positif des résultats du T2. Et le crédit reste calme : sur RiskReversal Pod, « Second-Half Market Outlook with Liz Thomas » (13 juillet), la stratège Liz Thomas a déclaré qu'il n'y a « pas grand-chose ailleurs sur le marché du crédit… qui suggère qu'un cycle de crédit démarre », les spreads high yield et investment grade restant « encore assez serrés ».

Le scénario de la fragilité. Les sceptiques maîtrisent la plomberie du marché et le calcul des valorisations. L'introduction record de SK Hynix a subi sa pire chute quotidienne historique en quelques jours à peine, un rappel que le marché ne peut absorber qu'une quantité limitée d'offre nouvelle avant de s'étouffer. Sur le podcast d'Elon Musk, « SpaceX IPO Lifts Wall Street Bank Profits » (9 juillet), les animateurs ont débattu de savoir si les méga-opérations à la SpaceX sont « le début d'un cycle durable des marchés de capitaux » ou « la dernière phase d'une bulle technologique », pointant une comptabilité qui permet à ces entreprises d'afficher « une perte GAAP de 5 milliards de dollars juste à côté d'un bénéfice ajusté de 6,6 milliards de dollars ». L'avertissement de Chamath selon lequel les coûts de tokens IA « doublent tous les 45 jours » pour des gains de productivité à un chiffre (sur All-In, 11 juillet) attaque directement la demande sous-jacente à tout le boom des émissions financées par l'IA. Des fissures précoces apparaissent aussi côté dette : sur NAB Morning Call, « It's not over till it's over » (7 juillet), Sky Masters de la NAB a signalé que la nouvelle émission obligataire en huit tranches d'Amazon, à 25 milliards de dollars, a suscité une demande maximale de 62 milliards de dollars, contre 126 milliards de dollars pour son émission à 37 milliards de dollars de mars, « donc peut-être qu'une certaine lassitude des investisseurs face au financement des dépenses d'investissement IA commence à apparaître ». Et les banques elles-mêmes mettent davantage de côté pour les pertes sur prêts.

La lecture de la semaine. Le moteur de souscription actions et de conseil tourne à plein régime, et les résultats bancaires de cette semaine devraient le confirmer par des chiffres concrets : le trading et la banque d'investissement s'annoncent comme les points forts du trimestre. Mais le ton sous-jacent est passé de l'euphorie à « prouvez-le ». Le krach de SK Hynix, l'affaiblissement de la demande obligataire d'Amazon et les questions sur le retour sur investissement de l'IA pointent tous dans la même direction : la réouverture est réelle, mais elle devient plus exigeante sur le prix. La distinction que le marché n'a cessé de tracer opposait les noms d'élite de la souscription actions et du conseil stratégique (Goldman, Morgan Stanley, Nasdaq) au financement à effet de levier de volume et aux opérations purement sponsorisées, où le contexte des taux et tout accroc du crédit mordent en premier.

Valeurs à suivre

Une précision d'abord : les grandes banques publient leurs résultats cette semaine, donc la plupart de ces analyses anticipent les publications. Il y a eu peu de commentaires directs de professionnels sur ces franchises précises dans les podcasts ; la couleur venait des analystes, journalistes et économistes, Goldman étant le seul nom pour lequel un chiffre concret a été donné.

  • Goldman Sachs (GS). Argument haussier : revenus de banque d'investissement en hausse de 48 % le trimestre dernier, titre en hausse de 20 % depuis le début de l'année, et un pipeline visiblement profond (SpaceX bouclé, Anthropic et OpenAI ressemblant tous deux à des dossiers de cette année), selon Halftime Report (9 juillet) et All-In (11 juillet). Argument baissier : le plus exposé à un ralentissement du financement si le comité de Warsh relève effectivement les taux et si les méga-IPO deviennent instables après leur introduction (voir SK Hynix). Catalyseur : la publication du T2 cette semaine : revenus de banque d'investissement, carnet de commandes et trading FICC. Sur RiskReversal (13 juillet), les animateurs ont noté que « Goldman Sachs et Morgan Stanley donnent l'impression d'être une valeur biotech », le débat portant désormais sur la durabilité de cette dynamique.
  • Morgan Stanley (MS). Argument haussier : co-souscripteur sur le calendrier d'IPO vedette, avec l'activité de gestion de patrimoine comme lest lorsque le trading fluctue ; le trading (fixed income en particulier) est bien positionné pour être un point positif du T2. Argument baissier : volatilité du trading pilotée par les taux sous une Fed qui donne délibérément moins d'orientations. Catalyseur : revenus des marchés du T2 et flux nets de nouveaux actifs en gestion de patrimoine, publiés cette semaine. (Aucun commentaire spécifique à MS de la part de professionnels cette semaine ; le nom n'est ressorti qu'aux côtés de Goldman comme banque d'investissement/centre financier performant.)
  • Intercontinental Exchange (ICE). Argument haussier : un calendrier d'émissions obligataires chargé (l'opération à 25 milliards de dollars d'Amazon, une vente de bons du Trésor de 58 milliards de dollars) et des anticipations de taux mouvementées alimentent les contrats à terme sur taux/devises et les données fixed income. Argument baissier : le segment des données hypothécaires reste exposé à un marché immobilier gelé et à taux élevé. Catalyseur : le mix T2 entre données transactionnelles et récurrentes. (Aucune couverture podcast spécifique à ICE cette semaine, une lacune honnête ; les discussions sur les bourses portaient entièrement sur les introductions Nasdaq/SK Hynix.)
  • Nasdaq (NDAQ). Argument haussier : le gagnant le plus clair de la semaine pour la franchise : l'introduction record de SK Hynix à 26,5 milliards de dollars (avec environ 14 milliards de dollars d'achats passifs indiciels estimés à venir), en plus de SpaceX, et un pipeline d'IPO complet derrière, selon Squawk Pod (10 juillet). Argument baissier : les revenus liés aux introductions sont réflexifs : la chute record de SK Hynix quelques jours après son introduction (Bloomberg Intelligence, 13 juillet) montre à quelle vitesse le climat peut se retourner. Catalyseur : si Anthropic et OpenAI choisissent le Nasdaq lors de leur introduction, et le mix revenus introductions/données au T2.
  • Evercore (EVR). Argument haussier : une activité de fusions-acquisitions soutenue, une vague de rachats en biotechnologie et un flux constant d'opérations stratégiques, un pur carburant pour le conseil boutique. Argument baissier : la moitié du marché des opérations financée par les sponsors reste plafonnée tant que les taux mordent. Catalyseur : carnet de conseil du T2 et productivité des managing directors. (Aucune couverture podcast spécifique à EVR cette semaine, une lacune honnête.)
  • Moelis (MC). Argument haussier : un conseiller pur avec une optionnalité en restructuration si les pressions de levier et de refinancement qui s'accumulent dans le logiciel et le crédit privé se transforment en tensions. Argument baissier : pas de lest issu du trading, donc le plus exposé à tout trou d'air dans les volumes de transactions. Catalyseur : le mix restructuration du T2. (Aucune couverture podcast spécifique à MC cette semaine.)
  • Jefferies (JEF). Argument haussier : le financement à effet de levier et le conseil offrent un levier sur une véritable réouverture, et avec son trimestre décalé, souvent le premier signal du groupe. Argument baissier : le plus directement exposé à tout ralentissement du financement à effet de levier, et l'affaiblissement de la demande obligataire d'Amazon est un signal d'alerte précoce pour le moteur de la dette. Catalyseur : sa prochaine publication comme première lecture pour le groupe. (Aucune couverture podcast spécifique à JEF cette semaine.)

Répercussions

  • Conseillers boutique (EVR / MC / JEF). L'activité stratégique est réellement soutenue cette semaine : rien qu'en biotechnologie, trois rachats de plus de 10 milliards de dollars en un mois (Investing Experts, 8 juillet), plus Novartis/Murex, Rocket Lab/Iridium et Apple/Broadcom. Les boutiques devraient capter une part de ce vivier de conseil. Mais la moitié financée par les sponsors reste gouvernée par les taux, et Moelis conserve la couverture de restructuration la plus nette si le levier qui s'accumule dans le crédit logiciel venait à exploser.
  • Financement à effet de levier & crédit privé. Deux signaux pointent dans des directions opposées. Rassurant : les spreads sont calmes, Liz Thomas ayant déclaré que les spreads high yield et investment grade restent « encore assez serrés » sans qu'un cycle de crédit ne démarre (RiskReversal, 13 juillet). Mais la demande pour la nouvelle offre s'amenuise : la dernière émission obligataire d'Amazon a suscité environ la moitié de la demande maximale de son opération de mars, un possible signe de « lassitude des investisseurs face au financement des dépenses d'investissement IA » (NAB Morning Call, 7 juillet). Dans le crédit adossé à des prêts, un gestionnaire de CLO européen sur The CLO Investor Podcast (7 juillet) a signalé que même les gestionnaires « de premier rang » se sont retrouvés surexposés au secteur logiciel, un rappel que le risque se concentre discrètement plutôt que d'apparaître dans les spreads affichés.
  • Sponsors de private equity qui monétisent leurs sorties. La machine à sorties tourne : fusions-acquisitions en biotechnologie, absorption d'Iridium par Rocket Lab (~8 milliards de dollars), et un flux régulier de recotations via SPAC (Securitize sur le NYSE, Agility Robotics via Churchill Capital). Une demande de capital soutenue maintient une longue piste pour le conseil, même si les plus grands rachats menés par des sponsors attendent un financement moins coûteux.
  • Cotations boursières & données. SK Hynix plus un calendrier d'IPO complet maintiennent la franchise de cotation du Nasdaq en croissance composée, et la vague d'émissions investment grade portée par l'IA (les opérations en série de plusieurs milliards de dollars d'Amazon) alimente au fil du temps les données fixed income d'ICE et du Nasdaq, à condition que l'appétit des investisseurs pour ce papier tienne.

Ce qui a changé par rapport à la semaine dernière

La semaine dernière, la réouverture a obtenu la signature d'un PDG : David Solomon de Goldman a officiellement qualifié la levée de fonds d'Alphabet de « plus grand suivi… jamais réalisé », a confirmé le dépôt d'Anthropic, et a résumé la situation par « plus de cupidité que de peur ». SpaceX venait de rejoindre le Nasdaq 100, l'introduction de SK Hynix était encore en attente, OpenAI semblait avoir glissé à 2027, et le récit de la Fed était « aucune orientation, environ 100 % de probabilité d'une hausse en octobre ». Cinq mises à jour cette semaine :

  • De la prévision au fait accompli, SK Hynix a bouclé son opération, puis s'est fissuré. La semaine dernière, l'ADR de SK Hynix, environ 28 milliards de dollars, était encore en préparation ; cette semaine, il a été fixé à 26,5 milliards de dollars, a ouvert en hausse à deux chiffres, puis a subi sa pire chute quotidienne historique quelques jours plus tard lors d'un mouvement de vente coréen. La victoire de l'introduction est actée ; le comportement post-marché est un nouvel avertissement.
  • Le pipeline s'est ravivé, une révision à la hausse en marge. La lecture de la semaine dernière était « OpenAI glisse à 2027 ». Cette semaine, des investisseurs proches des opérations (All-In, 11 juillet) ont estimé la probabilité qu'Anthropic et OpenAI entrent tous deux en bourse dans les 6 à 9 mois comme « très élevée », OpenAI ayant « en quelque sorte retrouvé son allant et sa confiance ». Le calendrier de souscription à court terme paraît plus rempli qu'il y a sept jours.
  • La preuve passe cette semaine du discours aux chiffres concrets. La semaine dernière, c'étaient des commentaires de professionnels ; cette semaine, les vrais résultats bancaires du T2 arrivent, avec la banque d'investissement de Goldman déjà signalée en hausse de 48 %. On passe de l'anecdote aux chiffres audités, le véritable test de la thèse.
  • Le penchant faucon de la Fed s'est atténué, mais la structure est en cours de refonte. La semaine dernière : environ 100 % de probabilité d'une hausse en octobre et aucune orientation. Cette semaine : un rapport sur l'emploi de juin décevant, des spreads de crédit resserrés, et des traders qui n'anticipent aucun mouvement avant décembre au plus tôt (79 % de probabilité de statu quo en juillet). L'urgence de relever les taux s'est estompée, même si les économistes continuent d'envisager une ou deux hausses avant la fin de l'année, et le premier témoignage de Warsh devant le Congrès cette semaine est le facteur de bascule.
  • Le contexte antitrust s'est intensifié. La semaine dernière, l'opération Paramount-Warner Bros. avait entraîné un recrutement côté californien ; cette semaine, une coalition de 12 États menée par le procureur général de Californie Rob Bonta a effectivement déposé une plainte pour bloquer cette fusion de 111 milliards de dollars, défiant l'approbation du DOJ en juin, selon Tech Brew Ride Home (13 juillet). Un rappel bien réel que même des méga-opérations validées par le DOJ peuvent affronter un nouveau risque juridique, un vent contraire modéré pour les taux de finalisation du conseil sur les plus grosses transactions.