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Rocket Lab rachète Iridium pendant qu'AST SpaceMobile lève des fonds dans la faiblesse - The Satellite & Space-Comms Race - Semaine du 17 juillet 2026

Intelligence podcast sur le secteur satellite et spatial pour la semaine du 10 au 17 juillet 2026. Rocket Lab s'apprête à racheter la constellation déjà rentable d'Iridium, AST SpaceMobile a levé une obligation convertible dans un marché faible tout en visant 45 satellites d'ici début 2027 et un possible contrat de défense « Golden Dome », et deux investisseurs value ont disséqué l'affirmation de SpaceX d'un marché de 28 500 milliards de dollars.

The Satellite & Space-Comms Race

Semaine du 17 juillet 2026 : Rocket Lab rachète Iridium pendant qu'AST SpaceMobile lève des fonds dans la faiblesse

Un phénomène curieux s'est produit en chemin vers la construction de son propre réseau satellite : on rachète celui de quelqu'un d'autre. Cette semaine, les podcasts spatiaux ont livré l'information la plus lourde de conséquences de l'année dans l'industrie du lancement, une actualité pourtant presque étouffée par un débat de deux heures sur la valorisation de SpaceX et trois jours consécutifs de disputes en ligne entre fans d'AST SpaceMobile. Entrons dans le vif du sujet.

En bref (TL;DR)

  • Rocket Lab rachète Iridium. Le podcast spécialisé dans l'industrie spatiale Off-Nominal a détaillé la logique : Iridium est déjà rentable, a généré plus de chiffre d'affaires que Rocket Lab l'an dernier, et offre à Peter Beck la constellation satellite opérationnelle qu'il promet de construire depuis des années, sans les années de construction. C'est l'histoire de la semaine.
  • AST SpaceMobile a levé des fonds à un prix qui paraît défavorable, volontairement. ASTS a émis une obligation convertible avec un prix d'exercice à 58 dollars, et les partisans les plus dévoués de la société ont consacré tout un épisode à expliquer pourquoi le faire maintenant, dans un marché faible et après l'échec d'une fusée Blue Origin, relevait d'une discipline financière. Nouvelle donnée : une prévision de lancement ferme de 45 satellites en orbite d'ici début 2027, et des indices selon lesquels un contrat de défense « Golden Dome » pourrait ajouter sa propre ligne de production de 240 satellites.
  • SpaceX vaut-elle vraiment 2 000 milliards de dollars ? Deux investisseurs value disent que l'histoire de croissance est réelle mais que le chiffre est délirant. Sur The Investor's Podcast, les animateurs ont disséqué le marché total revendiqué par SpaceX, 28 500 milliards de dollars, soit environ un quart du PIB mondial, pour conclure que « l'entreprise est formidable, le chiffre est fantaisiste ».

Quoi de neuf

1. Rocket Lab rachète Iridium, la constellation qu'elle a toujours dit vouloir construire

Dans Off-Nominal (« 247 - RTGs Don't Grow on Trees », 10 juillet), les animateurs Jake Robins et Anthony Colangelo, des commentateurs de l'industrie spatiale, pas des investisseurs, sont revenus sur l'acquisition d'Iridium par Rocket Lab, et l'un d'eux a résumé sa réaction en trois mots : « bon sang, c'était tellement évident. »

Voici pourquoi cette opération fait sens. Rocket Lab (RKLB) a répété, appel de résultats après appel de résultats, généralement de la voix du fondateur Peter Beck, qu'elle comptait exploiter sa propre constellation de satellites une fois sa nouvelle fusée Neutron opérationnelle. Mais, comme l'ont souligné les animateurs, l'entreprise n'a jamais réellement déposé de dossier en ce sens auprès des régulateurs. Donc soit elle avançait en secret, soit elle n'avançait pas du tout. Racheter un réseau existant et fonctionnel répond à la question :

« Pendant des années, Rocket Lab avait dit qu'elle allait exploiter sa propre constellation... mais elle n'avait jamais rien déposé... cette opération leur donne d'emblée une constellation qui non seulement génère du profit dès maintenant, Iridium était déjà rentable et son chiffre d'affaires dépassait celui de Rocket Lab l'an dernier. »

Cette dernière phrase compte. Iridium n'est pas un projet scientifique, c'est une entreprise génératrice de trésorerie avec un réseau de 66 satellites, des relations solides avec les gouvernements et les services d'urgence, et un créneau que Starlink ne peut pas facilement copier : un service à faible débit qui continue de fonctionner par mauvais temps (« avec Starlink, la connexion se coupe dès qu'il commence à pleuvoir »). Iridium s'est également positionnée sur le marché d'une alternative au GPS, le « positionnement, la navigation et le temps » (PNT), en vendant une petite puce (un ASIC) qui permet à un appareil de basculer sur ses satellites lorsque le GPS est brouillé. À une époque de brouillage GPS croissant, les animateurs ont présenté cela comme exactement le type de marché à haute confiance, à faible volume et à coloration gouvernementale dans lequel Rocket Lab vend déjà des fusées. Iridium a aussi récemment racheté le solde d'Aireon, sa filiale de suivi aérien.

Pourquoi cela influence les chiffres : cette opération redessine deux valeurs à la fois. Pour RKLB, elle transforme une ambition de constellation « un jour peut-être » en une véritable activité récurrente et rentable, avec un angle de croissance défense/PNT, tout en soulevant, ce qui est gênant pour la thèse du lancement pur, la question « pourquoi encore lancer pour d'autres ? » si une large part du chiffre d'affaires futur provient des services plutôt que de la vente de places de lancement. Pour les actionnaires d'Iridium (IRDM), c'est un rachat. Une précaution qu'il faut énoncer clairement : les animateurs n'ont pas divulgué de prix de transaction. Le chiffre de « 8 milliards de dollars » évoqué était leur estimation approximative de ce que coûterait la construction d'une constellation à partir de zéro, pas des conditions confirmées. (Leur formule : « certains diront que Peter Beck vient d'acheter Iridium pour l'équivalent de deux missions de retour d'échantillons martiens », un clin d'œil au prix de 4 milliards de dollars que Rocket Lab et Blue Origin ont tous deux évoqué pour effectuer la mission martienne de retour d'échantillons abandonnée par la NASA.) Il faut considérer la logique stratégique comme un commentaire de podcast bien argumenté, et attendre le dépôt officiel pour les chiffres réels.

2. L'obligation convertible d'AST SpaceMobile : une image peu flatteuse, une logique défendable

Trois des épisodes de cette semaine provenaient de l'AST SpaceMobile Podcast, une émission animée par deux actionnaires anonymes de longue date connus sous les pseudonymes « Anpanman » et « Kook ». Ce sont des supporters inconditionnels, des haussiers jusqu'au bout des ongles, il faut donc pondérer leur lecture en conséquence. Mais l'épisode du 16 juillet, « Why Did AST SpaceMobile Do a Convert at $58? », est ce qu'ils ont fait de plus utile depuis un moment, car il affronte honnêtement une décision qui paraît mauvaise en apparence.

Les faits : AST SpaceMobile (ASTS) a émis une obligation convertible avec un prix d'exercice à 58 dollars et un coupon de 1,65 %. (Une « convertible » est une obligation qui peut se transformer en actions ; le « prix d'exercice » est approximativement le cours de l'action auquel cette conversion devient pertinente.) L'entreprise a aussi acheté un « cap call », une couverture qui relève le prix de conversion effectif à environ 149 dollars, atténuant la dilution future, ce qui porte le coût total à environ 3,25 %. Lever des fonds alors que son action est laminée est exactement ce que les actionnaires détestent. Alors pourquoi maintenant ?

La réponse des animateurs, et elle est bonne : parce qu'attendre paraissait plus risqué qu'agir.

« Le crédit de SpaceX s'écarte, et il n'y a pas d'obligation non sécurisée propre à ASTS pour servir de comparaison. Donc dans les hypothèses du modèle, il faut trouver un crédit de référence, et vous n'allez pas trader aussi serré que SpaceX... vous allez trader plus large que SpaceX, qui elle-même s'écarte dans un marché qui se déprécie à cause de l'offre. On est en juillet... soit on agit maintenant, soit on récupère des frites froides plus tard. »

Décortiquons cela : quand les banquiers valorisent la convertible d'une entreprise à risque, ils s'appuient sur un crédit « de référence » comparable, et pour le secteur spatial, cette référence, c'est SpaceX. Les coûts d'emprunt de SpaceX ont eux-mêmes augmenté (les animateurs ont comparé cela à « l'élargissement à l'Oracle », une entreprise dont la dette est devenue un baromètre de marché), l'ensemble du marché des convertibles se déprécie parce que les Magnificent Seven se sont soudain transformées en gros émetteurs obligataires (Google et Meta réalisant des opérations d'environ 20 milliards de dollars chacune), et le secteur spatial avait déjà été vendu à cause des tensions liées à l'Iran. Ajoutez à cela l'échec d'une fusée Blue Origin (« l'affaire Blue Origin a certainement été un revers ») qui menace la capacité de lancement, et la direction, qui avait dit quelques semaines plus tôt qu'elle ne ferait pas de convertible, a décidé de saisir des liquidités tant qu'elle le pouvait encore.

La vraie nouvelle se trouvait dans les détails du bilan : ASTS dispose d'environ 3 milliards de dollars de trésorerie, désormais environ 2,7 milliards à mesure qu'elle dépense, et les animateurs s'attendent à ce qu'elle dépense rapidement peut-être un demi-milliard pour acheter des créneaux de lancement Falcon 9 auprès de SpaceX. Leur formule : « il faut désormais penser comme un hyperscaler... cette entreprise a elle aussi besoin de vrai argent, car si on veut jouer aux jeux des grands, il faut avoir l'argent des grands. »

Pourquoi cela influence les chiffres : deux faits nouveaux et pertinents pour les modèles ressortent de ces épisodes. D'abord, une prévision ferme sur la cadence de lancement : 45 satellites en orbite d'ici début 2027. Ensuite, et potentiellement plus important, des indices répétés et précis selon lesquels un contrat de défense dans le cadre de l'initiative de défense antimissile « Golden Dome » pourrait nécessiter 240 satellites supplémentaires comme ligne de production dédiée qui lui serait propre. Les animateurs ont relié cela à une activité visible et vérifiable : une installation de 37 000 mètres carrés à Midland, au Texas, et environ 500 offres d'emploi ouvertes (« on a tous rigolé, comment est-ce possible ? Eh bien, c'est possible parce que ça se produit »). Que l'on adhère ou non à leur enthousiasme, une capacité est bel et bien construite en amont d'un contrat qu'ils s'attendent visiblement à décrocher.

3. Le départ de Chris Sambar vers T-Mobile : le « plus grand catalyseur » selon les haussiers d'ASTS

L'épisode du 13 juillet, « Why the Street Has No Clue About AST SpaceMobile's Biggest Catalyst Yet », développe un long argumentaire selon lequel un changement de personnel constitue un catalyseur boursier. La personne concernée : Chris Sambar, ancien président du réseau chez AT&T, le dirigeant qui a bâti et déployé le réseau 5G d'AT&T ainsi que son réseau de sécurité publique FirstNet, et, élément crucial, un ancien administrateur d'AST SpaceMobile ayant siégé au sous-comité réseau et spectre. Il vient de rejoindre T-Mobile en tant que directeur des entreprises (chief enterprise officer).

L'argument de l'animateur est qu'on ne pourrait pas inventer un défenseur plus connecté au sein de T-Mobile :

« On ne pourrait pas demander un défenseur plus positif et plus connecté pour AST SpaceMobile que Chris Sambar... ce type a siégé au conseil d'administration d'AST SpaceMobile. Il connaissait intimement la technologie, la feuille de route, tout cela, et il était ami avec ces sujets. »

Il a également exhumé l'histoire des origines : le fondateur d'AST, Abel Avellan, avait d'abord contacté Sambar chez AT&T via FirstNet ; le PDG d'AT&T, John Stankey, a plus tard décrit la technologie d'AST comme « cinq à dix ans en avance sur là où en était Starlink » ; les premiers essais de Blue Walker 3 ont atteint environ 21 mégabits par seconde.

Pourquoi cela influence les chiffres : la logique haussière est un pari sur une réévaluation. Lorsque Verizon avait rejoint AST à l'époque, dit l'animateur, l'action est passée « de 5 à 39 dollars. » Il précise explicitement qu'un accord avec T-Mobile « n'est certainement pas intégré dans le cours » parce que les analystes sell-side ne le modélisent pas. C'est là l'affirmation exploitable, et aussi l'endroit où il faut garder son scepticisme. Un dirigeant qui change d'emploi n'est pas un contrat signé avec un opérateur, et tout l'épisode est le fait d'un haussier défendant sa propre position.

4. La surprise technologique : les satellites d'AST sont devenus beaucoup plus efficients

Enfoui dans l'épisode « Volcano About to Explode? » du 13 juillet se trouvait la mise à jour technique la plus concrète de la semaine. AST aurait démontré 98,9 mégabits par seconde sur un canal de 10 MHz, une mesure de « l'efficacité spectrale », c'est-à-dire simplement la quantité de données que l'on peut faire passer dans une tranche donnée d'ondes radio. En termes simples, cela représente environ 10 bits par hertz, contre les 2,5 à 3 (avec un scénario haussier à 4) que l'animateur intégrait jusqu'ici dans son propre tableur :

« C'est un choc complet pour mon modèle financier... plus il y en a, plus on peut satisfaire de ces cas d'usage premium pour une taille de constellation donnée. »

Pourquoi cela influence les chiffres : si un satellite peut transporter plusieurs fois plus de données que ce qui était supposé, le même nombre de satellites peut servir davantage d'utilisateurs payants haut de gamme, ce qui se répercute directement sur les hypothèses de chiffre d'affaires par satellite. L'animateur prend soin (pour une fois) de noter qu'il n'existe pas de lien propre et proportionnel entre le volume de données transmis et les dollars gagnés, « mais ce n'est certainement pas nul. » Il a aussi insisté sur le fait que cela reste un service premium contraint par la bande passante, pas un remplacement pour regarder Netflix à la maison.

5. Le spectre continue de s'accumuler pour AST

La même semaine, les haussiers ont signalé trois dossiers réglementaires/spectraux méritant l'attention d'un analyste de fonds spéculatif :

  • Accord Grain Management approuvé. La FCC a approuvé un arrangement de spectre entre T-Mobile et Grain Management le 1er juillet, et AST a déposé des demandes pour tester la bande dès le lendemain, le 2 juillet (une « STA », ou autorisation temporaire spéciale). Ce spectre de 800 MHz se situe juste à côté des 850 MHz mutualisés d'AT&T et de Verizon, et Grain fait face à une échéance de déploiement qu'elle ne pourrait apparemment respecter qu'avec l'aide d'AST. Une décision sur qui active ce spectre est attendue avant fin novembre.
  • Japon (JLEO). AST a divulgué, pour la première fois dans un dépôt Reg FD, être en « discussions avancées » sur un programme japonais en orbite terrestre basse avec Rakuten comme contrepartie. Les haussiers évaluent le financement à 900 millions de dollars, avec des investissements équivalents, soit environ 2 milliards de dollars au total.
  • Ligado. Une rumeur (pas encore inscrite au dossier) selon laquelle Ligado négocierait un règlement de son procès en « expropriation » de 39 milliards de dollars contre le ministère de la Défense, procès qui soutient que le gouvernement a effectivement confisqué son spectre. Un règlement pourrait à terme permettre au précieux spectre de Ligado de se consolider avec celui d'AST, bien que l'animateur s'attende à cela sur une « échelle de temps de plusieurs années. »

Le débat : quelle est réellement l'ampleur du marché du direct-to-device ?

Cette semaine a présenté les deux camps sous une forme inhabituellement claire. Le direct-to-device, ou D2D, constitue toute la thèse : des téléphones ordinaires se connectant directement aux satellites lorsqu'ils sont hors de portée cellulaire, sans matériel spécial.

La thèse haussière (AST SpaceMobile Podcast). Les haussiers soutiennent que le véritable enjeu n'est pas de battre Starlink en vitesse, mais que les opérateurs mobiles du monde entier ne veulent tout simplement pas travailler avec Starlink, parce que l'objectif final de Starlink, un forfait téléphonique mondial permettant d'itinérer n'importe où, constitue une menace existentielle pour le cœur de métier d'un opérateur régional. Dans ce cadre, la coentreprise AT&T/Verizon/T-Mobile n'est pas un cartel destiné à faire pression sur les prix d'AST (c'est la lecture baissière, associée à l'analyste Tim Farrar, dont l'animateur refuse ostensiblement de prononcer le nom deux fois). C'est un contre-argument d'opérateur virtuel (MVNO) face à Starlink, un moyen pour les opérateurs de se ranger derrière le seul partenaire qui n'essaie pas de les dévorer :

« Je ne pense pas qu'à partir de maintenant un seul opérateur mobile, à moins de vouloir commettre un suicide stratégique, choisira activement de travailler avec Starlink... donc que l'on soit retardés d'un trimestre, deux trimestres ou trois trimestres, ce n'est plus vraiment aussi important. »

C'est une conclusion bien pratique pour quelqu'un qui détient depuis longtemps une entreprise qui n'arrête pas de repousser son calendrier, il faut donc la considérer avec distance. Mais c'est un argument réel : si les retards d'AST ne lui coûtent plus de contrats, l'horloge concurrentielle compte moins.

La thèse baissière/sceptique (The Investor's Podcast). Les investisseurs value de The Investor's Podcast ont abordé la connectivité par les chiffres et ont jugé les affirmations sur le marché adressable follement exagérées. Le prospectus de SpaceX, disent-ils, fixe 1 600 milliards de dollars rien que pour la connectivité, en s'appuyant sur des hypothèses telles que chaque foyer sur Terre (1,8 milliard, à 31 dollars par mois) achetant du haut débit satellite. Leur objection :

« J'ai du mal à croire qu'ils vont à la fois pénétrer chaque foyer sur Terre et avoir un taux d'utilisation de 100 %... ils ont actuellement 10 millions de clients... peut-être plutôt 10 % des foyers mondiaux à un prix plus proche de 25 dollars par mois. Rien que cela réduit le marché total adressable à 65 milliards de dollars. »

Et sur la question spécifique AST contre Starlink, ils ont offert le cadrage consommateur le plus limpide de toute la semaine :

« ASTS pourrait coûter quelque chose comme 15 dollars par jour. Starlink pourrait vous coûter quelque chose comme 100 dollars par mois. Donc selon la fréquence à laquelle vous êtes hors de portée d'une antenne relais standard, les deux produits peuvent avoir du sens. Si vous êtes hors de portée plus d'une semaine par mois, alors Starlink devient beaucoup plus logique. »

La synthèse : les deux émissions ne se contredisent pas vraiment. Les haussiers débattent de qui les opérateurs choisissent ; les sceptiques débattent de la taille réelle du gâteau et de sa répartition selon l'usage. Les deux peuvent avoir raison : AST peut gagner la bataille des partenariats avec les opérateurs tout en vendant à une niche premium et occasionnelle qui ne représente qu'une fraction du chiffre à mille milliards affiché en titre. Le chiffre qui réconcilie les deux est le revenu moyen par utilisateur multiplié par une pénétration réaliste, et personne dans ces podcasts ne dispose encore de ce chiffre.

Valeurs à suivre

AST SpaceMobile (ASTS), couverture fortement orientée investisseurs (trois épisodes haussiers)

  • Haussier : technologie en avance fulgurante (efficacité spectrale proche de 10 bits/Hz contre ~3 modélisés) ; un poids lourd bienveillant (Chris Sambar) désormais chez T-Mobile ; le spectre s'accumule (Grain, JLEO ~2 Md$, Ligado potentiel) ; un possible contrat de défense Golden Dome valant sa propre ligne de 240 satellites ; ~2,7 Md$ de trésorerie après la levée.
  • Baissier : toujours en phase pré-revenus et brûlant du cash ; a dû lever des fonds dans un marché faible via une convertible au prix d'exercice de 58 dollars après avoir affirmé qu'elle ne le ferait pas ; production bloquée à environ 3/mois contre un objectif de 6/mois, le lancement (et non la fabrication) constituant le goulot d'étranglement, et l'échec de Blue Origin resserrant la capacité ; des sceptiques nommément cités (Kevin Mack, qui a rédigé une note de sortie de 12 000 mots valorisant l'action à environ 3 fois le chiffre d'affaires ; Philip Lyle ; Tim Farrar) restent non convaincus ; chaque donnée haussière de cette semaine provient d'actionnaires défendant leur propre position.
  • Prochain catalyseur : lancement du satellite BB11, attendu la première semaine d'août (BB12/BB13 expédiés derrière) ; décision sur le spectre Grain d'ici fin novembre ; toute annonce formelle sur JLEO/Rakuten ou T-Mobile ; attribution du contrat Golden Dome.

Rocket Lab (RKLB), couverture orientée commentateurs (Off-Nominal)

  • Haussier : l'acquisition d'Iridium lui donne instantanément une constellation rentable et génératrice de trésorerie avec une exposition gouvernement/PNT/défense, la constellation qu'elle n'a cessé de promettre, sans le chantier pluriannuel.
  • Baissier : posséder une activité de services brouille l'histoire pure de lancement et de matériel (« pourquoi encore lancer pour d'autres ? ») ; l'intégration ainsi que le prix et les conditions restent inconnus ; Neutron doit encore voler.
  • Prochain catalyseur : divulgation formelle des conditions de l'accord Iridium ; avancées de Neutron.

Iridium (IRDM), couverture orientée commentateurs (en tant que cible de RKLB)

  • Haussier : rachetée par Rocket Lab ; déjà rentable, avec une niche défendable résistante aux intempéries et alternative au GPS, et l'activité de suivi aérien Aireon désormais pleinement consolidée.
  • Baissier : conditions de l'accord non divulguées, un prix de rachat fixe de toute façon le plafond.
  • Prochain catalyseur : dépôt du dossier de transaction.

SpaceX / Starlink (privée, désignée dans les émissions sous « SPCX »), couverture orientée investisseurs (The Investor's Podcast)

  • Haussier : les animateurs concèdent que l'activité opérationnelle est réellement impressionnante, marges opérationnelles de la connectivité en 2025 à environ 39 % (contre environ 26 % auparavant), Falcon 9 à environ 74 millions de dollars par lancement, une avance sur les coûts de lancement mesurée en ordres de grandeur, et une collecte record en introduction en bourse que les podcasts chiffrent à 85,7 milliards de dollars, contre un plan de 75 milliards de dollars.
  • Baissier : une affirmation de marché total de 28 500 milliards de dollars (≈23 % du PIB mondial) qu'ils qualifient de « bien trop ambitieuse » ; toujours déficitaire ; forte intensité capitalistique (19,7 Md$ de CapEx en 2025) ; une activité d'IA rapportée et déficitaire (après la fusion avec XAI), ainsi qu'un risque d'homme-clé lié à Elon Musk.
  • Prochain catalyseur : servant d'ancrage de sentiment pour le groupe, chaque valeur spatiale de la semaine s'est en partie échangée dans l'ombre de SpaceX (voir les répercussions).

Répercussions

  • Partenaires opérateurs (VZ, T, TMUS) : le seul mouvement du côté des opérateurs cette semaine est passé par l'histoire d'AST. Le passage de Chris Sambar chez T-Mobile a fait la une chez les haussiers ; ils ont aussi affirmé que le ton public de T-Mobile envers Starlink « est récemment devenu carrément hostile », ce qui, si c'est vrai, est un petit indice sur la manière dont les opérateurs perçoivent les ambitions de SpaceX. Verizon et AT&T ne sont apparus que comme les soutiens existants d'AST et co-propriétaires du spectre mutualisé de 850 MHz voisin de la bande de Grain. Aucun épisode dédié aux opérateurs cette semaine.
  • Iridium (IRDM) / EchoStar (SATS) : Iridium se retrouve soudain au centre de l'attention, mais en tant que cible de rachat, pas comme récit autonome. EchoStar/Hughes a connu une semaine calme, sans couverture podcast.
  • Globalstar (GSAT) et l'angle SOS d'Apple : semaine calme pour GSAT. Rien dans les sept derniers jours de podcasts n'a abordé Globalstar ou la relation SOS d'urgence avec Apple. Ce n'est pas une donnée en soi, juste une absence.
  • Lancement et composants : le goulot d'étranglement des lancements est resté un thème récurrent, l'échec de fusée de Blue Origin resserrant la capacité à court terme, AST devant probablement acheter davantage de créneaux Falcon 9 auprès de SpaceX, et des attentes (côté haussiers d'AST) d'accords de lancements multiples avec Mitsubishi (H3) et ULA ; Blue Origin pourrait redevenir opérationnelle en décembre. Côté imagerie, les haussiers d'AST ont noté BlackSky +2,9 % sur un contrat gouvernemental et Planet Labs −0,8 %, présentés comme la preuve que le panier spatial recommence à réagir aux actualités propres à chaque entreprise, et non plus seulement comme un bloc macroéconomique unique.
  • La valorisation privée de SpaceX comme ancrage de sentiment : c'est la répercussion qui a touché à peu près tout. Les haussiers d'AST ont répété que le malaise récent des valeurs spatiales était imputable à l'introduction en bourse de SpaceX, « Starlink a ajouté 500 milliards de dollars à sa capitalisation boursière grâce à son IPO... l'équivalent de 20 ASTS », et se sont inquiétés à voix haute d'une pression vendeuse « lorsque la prochaine tranche d'actions SpaceX sera débloquée. » L'enseignement pour un portefeuille : pour l'instant, tout le secteur inspire et expire au rythme de l'action SpaceX et de la hausse de ses coûts d'emprunt. Ce lien (les spreads de crédit de SpaceX influant sur le coût du capital d'AST) est précisément pourquoi AST s'est précipitée sur sa convertible. Quand les valeurs spatiales évoluent de concert, la dispersion, à savoir de bonnes nouvelles propres à une entreprise qui séparent réellement les gagnants des perdants, est ce qu'il faut surveiller comme signe que le régime est en train de changer.

Ce qui a changé par rapport à la semaine dernière

Il s'agit d'un numéro nouvellement (re)lancé selon le rythme actuel, il faut donc considérer cette semaine comme une base de référence plutôt que comme un écart par rapport à une note précédente. Le seul changement directionnel clair signalé par les podcasts : le complexe spatial a passé les dernières semaines à se déprécier sous l'effet de la géopolitique liée à l'Iran et de l'attraction gravitationnelle de l'introduction en bourse de SpaceX, et cette semaine a montré les premiers signes de valeurs recommençant à réagir à leurs propres actualités (BlackSky en hausse sur un contrat, Planet en baisse, la convertible d'AST comme événement propre à l'entreprise). Nous suivrons désormais d'une semaine sur l'autre les évolutions de la prévision de cadence de lancement, les décisions Grain/JLEO/Golden Dome, et tout mouvement sur les conditions de l'accord Rocket Lab–Iridium.