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Stripe propose 53 milliards de dollars pour PayPal pendant que Visa lance une plateforme de stablecoins - Les stablecoins dévorent la banque - Semaine du 13 au 20 juillet 2026

Intelligence podcast sur les stablecoins et les paiements pour la semaine du 13 au 20 juillet 2026. Stripe aurait proposé environ 53 milliards de dollars pour PayPal afin d'intégrer PYUSD à ses rails Bridge et Tempo, Visa a lancé une plateforme de stablecoins clé en main pour les banques, et les dépenses par carte liées aux stablecoins ont approché le milliard de dollars par mois.

Les stablecoins dévorent la banque

Semaine du 13 au 20 juillet 2026 : Stripe propose 53 milliards de dollars pour PayPal pendant que Visa lance une plateforme de stablecoins

Stripe a mis 53 milliards de dollars sur la table pour PayPal : la valeur « silencieuse » de la semaine dernière devient soudain toute l'histoire. Visa a livré un produit bien réel. Et les rails carte viennent tout juste de franchir la barre du milliard de dollars par mois.

TL;DR

  • Stripe aurait proposé environ 53 milliards de dollars pour PayPal. L'opération réunirait l'infrastructure de stablecoins de Stripe, Bridge (sa couche d'émission/orchestration) et Tempo (sa chaîne de paiement), avec le stablecoin PYUSD de PayPal, sous un même toit. Il y a deux semaines, nous soulignions le silence étrangement persistant de PYUSD. Il est soudain devenu le pivot de la plus grande tentative de rachat de l'année dans le secteur des paiements. Il faut traiter ce chiffre comme une offre rapportée et non comme un accord signé, mais deux podcasts distincts ont affirmé sans détour que PayPal était sur le marché.
  • Visa a arrêté de parler et a livré. Visa a lancé la « Visa Stablecoin Platform » (VSP), un système clé en main qui permet à n'importe quelle banque ou fintech d'émettre, de détenir et de déplacer des stablecoins sur le réseau propre de Visa sans avoir à construire elle-même une infrastructure blockchain. Au lancement, elle prend en charge OpenUSD, USDC et USDG, et de manière très voulue, pas Tether. La semaine dernière, Visa restait « silencieux sur ses propres initiatives ». Ce n'est plus le cas.
  • Les rails sont désormais de l'argent bien réel. Les dépenses par carte liées aux stablecoins ont atteint tout juste un milliard de dollars en juin et, selon un opérateur, juillet s'annonce comme le tout premier mois à un milliard de dollars. Le tableau de bord on-chain de Visa a enregistré 1 790 milliards de dollars de volume ajusté de stablecoins en juin. UBS, deuxième courtier mondial en devises, a exécuté son premier paiement transfrontalier d'entreprise en direct sur des rails de stablecoins. Ce n'est plus une histoire de slides.

Les nouveautés

1. Stripe propose environ 53 milliards de dollars pour PayPal, et hérite de PYUSD. L'information la plus importante de la semaine a été livrée presque en passant sur FOMO Hour (16 juillet), une émission quotidienne d'actualité crypto (les animateurs sont des commentateurs/traders relayant l'information) : « Stripe aurait proposé 53 milliards de dollars pour racheter PayPal, ce qui fusionnerait les rails de stablecoins Bridge et Tempo de Stripe avec le PYUSD de PayPal. C'est donc une énorme nouvelle pour l'univers des stablecoins. » En clair sur chaque pièce : Bridge est l'entreprise d'émission et d'orchestration de stablecoins que Stripe a rachetée en 2024 ; Tempo est la propre blockchain de paiement de Stripe ; PYUSD est le stablecoin en dollars de PayPal. En les assemblant, on obtient une seule entreprise privée qui possède le paiement chez le commerçant (Stripe), un portefeuille grand public utilisé par des centaines de millions d'utilisateurs (PayPal/Venmo), un stablecoin émis, et la chaîne sur laquelle il se règle, de bout en bout, sans banque intermédiaire. Indépendamment, l'investisseur chevronné Steve Eisman a relevé la même chose sur The Real Eisman Playbook (17 juillet), citant « PayPal pourrait être à vendre » parmi les nouvelles marquantes de la semaine. [AFFIRMATION, non vérifiée] sur le chiffre exact de 53 milliards de dollars et sur la question de savoir si une offre devient un accord, il s'agit d'une opération de F&A rapportée, pas d'une conclusion. Mais si c'est vrai, il s'agirait de l'entreprise de paiements en stablecoins la plus intégrée verticalement jamais assemblée, et cela expliquerait le silence récent de PayPal : on se tait quand on est en plein processus.

2. Visa a lancé une plateforme de stablecoins pour les banques, un produit réel, pas un pilote. Sur Bitcoin And (17 juillet) (une émission centrée sur le bitcoin ; l'animateur est un commentateur qui relaie la couverture de Decrypt/Fortune) : « Visa, oui, la société de cartes de crédit, a lancé une nouvelle plateforme qui permet aux banques, fintechs et prestataires de paiement d'émettre, de détenir et de transférer des stablecoins via son propre réseau de paiement. » La Visa Stablecoin Platform (VSP) « combine émission de stablecoins, rachat, infrastructure de portefeuille et gestion de trésorerie en un seul système d'entreprise », si bien qu'une banque n'a pas à construire sa propre pile blockchain, Visa intègre les stablecoins dans les flux de règlement que la banque exploite déjà, avec des « contrôles d'approbation des transactions et des journaux d'audit ». C'est pour l'instant réservé à la bêta, et au lancement elle prend en charge OpenUSD (la coin de consortium introduite en juin), plus le soutien déjà existant de Visa pour USDC et le USDG de Paxos. Le détail révélateur : « Ce qui n'est pas mentionné, c'est encore Tether. » Visa construit la rampe d'accès pour à peu près tout le monde sauf le plus grand stablecoin de la planète, un choix aux frontières réglementaires qui offre discrètement un avantage de distribution aux émetteurs conformes aux règles américaines.

3. Les dépenses par carte liées aux stablecoins ont franchi environ 1 milliard de dollars par mois, selon ceux qui exploitent les rails. Tokenized (13 juillet) est l'émission la plus riche en opérateurs à surveiller cette semaine : les invités étaient Kai Sheffield (responsable crypto chez Visa), Paul Faecks (PDG de Plasma), Simon Taylor (Tempo) et Guillermo Goncalves (PDG d'El Dorado), tous opérateurs/initiés. Faecks : « Si on regarde l'ensemble des cartes compatibles stablecoins, la plupart via Visa évidemment, le mois dernier était tout juste sous la barre du milliard. Je suis à peu près certain que juillet sera le premier mois avec un milliard de dollars de volume de dépenses sur les cartes liées aux stablecoins. Et c'est une croissance mois après mois tout simplement folle depuis deux ans. » Sheffield a apporté le chiffre macro tiré du propre tableau de bord de Visa : « 1 800 milliards de dollars sur un seul mois » de volume ajusté de stablecoins on-chain en juin (en retirant les échanges algorithmiques fictifs pour y arriver). Élément crucial, Sheffield estime « qu'environ 10 % de ce volume correspond à ce que nous considérons comme du paiement, B2B, B2C, C2B », soit environ 180 milliards de dollars de paiements réels sur un mois. Et cette croissance ne vient pas de plus d'argent immobilisé : « l'offre de stablecoins est restée à peu près stable sur l'année », donc l'augmentation du volume est de la pure vélocité, le même flottant tournant plus vite.

« Je suis à peu près certain que juillet sera le premier mois avec un milliard de dollars de volume de dépenses sur les cartes liées aux stablecoins. »

Paul Faecks, PDG de Plasma (opérateur), sur Tokenized

4. UBS a exécuté un paiement transfrontalier d'entreprise en direct en stablecoins, et « ça a simplement marché ». Le même épisode de Tokenized (13 juillet) : UBS a exécuté avec son partenaire d'infrastructure Merge son tout premier paiement B2B réel en stablecoins pour des clients entreprises, acheminant des francs suisses vers des reals brésiliens, en contournant entièrement les banques correspondantes. L'enseignement que l'animateur a relayé de la part d'Andreas d'UBS était que les entreprises n'ont pas eu besoin d'intégrer un nouveau fournisseur : « Ça a simplement fonctionné de la même façon que la banque l'a toujours fait. C'était comme un sandwich de stablecoins piloté par la banque. » Pourquoi ce cas compte plus qu'un pilote moyen : UBS est « le deuxième courtier de change au monde », elle peut donc coter les jambes de devises exotiques. Dans le même souffle, l'émission a noté que Standard Chartered est désormais « la première banque d'importance systémique mondiale autorisée à proposer » l'émission et le rachat d'USDC à des clients institutionnels (en commençant par ses opérations à Dubaï), la plomberie qui permet à d'autres banques d'atteindre Circle sans que chacune ne s'inscrive directement. L'avertissement de Sheffield aux banques encore inactives : « Si vous attendez que vos clients vous le demandent avant de commencer à y travailler, c'est déjà trop tard. »

5. Robinhood paie 7 % sur un stablecoin, le cas de désintermédiation en une capture d'écran. Sur CRYPTO 101 (16 juillet), Seong Lee, responsable produit chez Robinhood Crypto (opérateur/initié), a détaillé « Robinhood Earn », le premier produit DeFi intégré dans l'application américaine de Robinhood. Le mécanisme, en quatre couches : on convertit des dollars en USDG un pour un sans frais (l'USDG est émis par Paxos, adossé un pour un) ; les fonds se trouvent dans un portefeuille auto-hébergé au sein de l'application ; ce portefeuille prête à Morpho, un protocole de prêt décentralisé ; et « le rendement est fixé algorithmiquement et rapporte actuellement 7 % aux utilisateurs qui fournissent de l'USDG ». Il existe une assurance « souscrite par le Lloyd's de Londres et Realm » contre une faille de smart contract ou une cyberattaque. Le moment qui résume toute la thèse est venu d'un animateur décrivant l'appel de vérification de sa propre banque : elle proposait « environ 1 % sur mon compte d'épargne à haut rendement », incapable d'égaler les « 3 à 4 % » de Robinhood, et ne pouvait contrer qu'en bloquant son argent dans une obligation d'un an à 2 %. Une application régulée verse à ses déposants des multiples de ce que paie une banque, avec assurance en prime.

6. Le cofondateur de Tether : le vrai trésor, c'est la « taxe furtive » sur le déplacement d'argent. The Milk Road Show (15 juillet) a réalisé une longue interview d'un cofondateur de Tether (opérateur/initié). Sa manière de situer l'argent : la conversion des devises est « une taxe furtive », et « probablement mille milliards de dollars sont prélevés chaque année sur les entreprises et consommateurs du monde entier par les quelque 5 000 entités autorisées à effectuer des conversions de devises » [AFFIRMATION, non vérifiée, son estimation]. L'argent tokenisé annule cela en permettant de simplement détenir plusieurs devises et de ne jamais convertir. Sur ce que le Clarity Act libérerait réellement : « le premier effet le plus marquant sera une augmentation massive du nombre d'entreprises créant des stablecoins », en particulier toute entreprise comptant des centaines de millions de consommateurs, ou toute plateforme accueillant des dizaines de milliers d'entreprises, « parce qu'il y a énormément d'argent qui circule dans les deux sens sur ces plateformes ». Son verdict sur Facebook ayant tué Diem : « la plus grande erreur stratégique de sa carrière... peut-être qu'aucune autre entreprise au monde n'aurait davantage bénéficié d'un stablecoin. Deux milliards et demi de personnes capables de transiger instantanément à un coût quasi nul. » Et il a catégoriquement rejeté l'idée que Circle deviendrait une monnaie numérique de banque centrale américaine de facto : « Il n'y a aucune chance que cela arrive. » (Sur l'Europe, il a été franc jusqu'à friser l'impolitesse : « Personne ne veut de l'euro. C'est une monnaie régionale médiocre », ce qui explique pourquoi Tether ne se donne pas la peine d'y concurrencer et pourquoi l'EURC de Circle détient par défaut environ 90 % de la liquidité conforme à MiCA.)

7. Le directeur marketing de Mastercard fait lui-même la promotion de ce qui désintermédie Mastercard. Sur CoinDesk Podcast Network (15 juillet), Raja Rajamannar, directeur marketing et communication de longue date chez Mastercard (opérateur/initié), a défendu les envois de fonds en stablecoins mieux qu'aucun fondateur crypto : envoyer de l'argent à sa famille en Inde aujourd'hui, « la somme qui leur parvient réellement par rapport à ce que j'envoie est très faible et il y a un décalage temporel », alors qu'avec les stablecoins « ce que vous envoyez, c'est ce qu'il reçoit. Et cela se produit instantanément. Et la commission... est négligeable. » Il a comparé ce moment au lancement des cartes de crédit à Dubaï pour Citibank au début des années 1990, une catégorie qu'il fallait faire connaître avant qu'elle n'explose. Quand le directeur marketing d'un réseau de cartes enseigne publiquement aux gens comment contourner les intermédiaires de transfert d'argent, l'impact sur l'interchange n'est pas subtil.

Le débat

Les stablecoins régulés désintermédient-ils vraiment les dépôts, l'interchange et les rails correspondants, ou les réseaux et les banques s'approprient-ils la technologie tout en gardant l'argent ? Cette semaine, les deux camps ont cessé de débattre en théorie et ont commencé à se pointer mutuellement des produits réellement livrés des deux côtés.

La cooptation est bien réelle, et elle est désormais de l'infrastructure. Les banques et les réseaux ne combattent pas la technologie, ils l'absorbent sur leurs propres rails autorisés. Onramp Bitcoin Media (14 juillet) (commentateurs centrés sur le bitcoin) a passé en revue ce sprint : le nouveau registre blockchain de SWIFT pour les paiements transfrontaliers en dépôts tokenisés compte désormais 17 banques, « Citi, HSBC, UBS, BNP Paribas, Standard Chartered, Wells Fargo, BNY, DBS, MUFG Bank, parmi d'autres prêteurs mondiaux » (Wells Fargo et MUFG sont de nouvelles arrivées depuis la semaine dernière). Séparément, un groupe de travail sur la tokenisation soutenu par le gouvernement britannique a réuni 54 entreprises, BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley, UBS, en commençant par le repo tokenisé, avec une estimation du Trésor britannique selon laquelle les marchés tokenisés « pourraient ajouter jusqu'à 33 milliards de dollars de production économique annuelle et 14 milliards de dollars de recettes fiscales d'ici 2035 » [DIRECTIONNEL]. Et la nouvelle plateforme VSP de Visa est de la cooptation en tant que service : les banques obtiennent les rails de stablecoins sans rien construire, et Visa conserve sa place dans le flux. La formule cinglante des animateurs d'Onramp : c'est « du rouge à lèvres sur un cochon », des gains d'efficacité réels, mais « l'essentiel de la valeur reviendra aux émetteurs et aux banques qui rejoignent ces consortiums et pilotent ces projets ». Ils ont aussi parfaitement cerné la barrière à l'entrée qui maintient les banques dans la partie : « Si je suis une banque et que je crée un registre de dépôts tokenisés et que je l'offre à mes clients, ça ne vaut pratiquement rien à moins qu'une autre banque correspondante ne porte aussi ce même registre. » Les effets de réseau sont les alliés des acteurs en place, ce qui explique précisément pourquoi ils bâtissent des consortiums plutôt que d'agir seuls. Leur propre réserve, cependant : « une partie de tout ça va se balkaniser avec le temps », parce qu'amener 54, voire 140 rivaux à partager l'économie et le contrôle est brutalement difficile.

La désintermédiation continue de gagner sur le plan économique, et sur de nouveaux corridors que les acteurs en place ne voient pas venir. La meilleure formulation de la thèse haussière est venue d'un ancien cadre produit de Stripe (aujourd'hui à la tête du produit paiements chez Polygon) sur Tokenized (16 juillet) : les stablecoins sont « Napster, et nous attendons iTunes ». Son analogie avec Uber va droit au but : les acteurs en place ne se font pas seulement dépasser par la concurrence, ils se font surprendre par une demande qui n'existait pas auparavant : « Il ne s'agit pas forcément de retirer du volume à SWIFT. Il s'agit du fait qu'il existe désormais de nouveaux cas d'usage, de nouveaux corridors, de nouveaux types de mouvements d'argent qui n'existaient pas avant. » Il a aussi tracé une distinction nette sur la position actuelle des réseaux de cartes : « Mastercard et ces acteurs commencent à peine à faire du règlement en stablecoins, pas des autorisations en stablecoins », c'est-à-dire qu'ils construisent la plomberie du back-end sans posséder la relation client. Et il a signalé la lenteur de mouvement du niveau intermédiaire : seuls environ 30 % des 100 premiers processeurs de paiement possèdent leur propre infrastructure de stablecoins ; les 70 % restants gèrent encore du volume de cartes de crédit domestique et « ne voient peut-être pas encore » la vague transfrontalière, mais « vous êtes probablement plus susceptible de la voir si vous êtes une banque... si vous êtes une grande G-SIB, vous ressentez probablement déjà une certaine pression sur votre mouvement d'argent mondial de type SWIFT aujourd'hui ». Le point du cofondateur de Tether fait écho à cela : une fois la loi clarifiée, les gagnants seront les plateformes qui émettent leur propre coin et conservent le flottant, pas les banques défendant un dépôt à rendement nul.

Ma lecture : la semaine dernière, j'ai découpé ceci en « les banques gagnent la plomberie, les émetteurs se battent pour le rendement ». Cette semaine affine encore ce constat. La bataille de la plomberie est essentiellement réglée en faveur des banques, SWIFT, le groupe de travail britannique, et maintenant le VSP de Visa sont les acteurs en place qui construisent les rampes d'accès, et l'effet de réseau des jetons de dépôt est une véritable barrière à l'entrée. Mais la valeur fuit vers quiconque contrôle la coin et le consommateur. Robinhood qui paie 7 % pendant que les banques paient 1 %, Stripe qui tente d'acheter le plus grand portefeuille grand public des paiements pour posséder l'émission de bout en bout, et un dirigeant de Mastercard qui enseigne personnellement aux gens à court-circuiter les intermédiaires de transfert d'argent : voilà le rendement et la relation client qui s'en vont par la porte, même pendant que les banques gagnent la couche de règlement. Les acteurs en place gagnent la course pour poser les rails. La question ouverte est de savoir qui possédera les trains.

Valeurs à suivre

  • PYUSD / PayPal (PYPL) : Du fantôme à la cible. Deux semaines de suite, nous avions signalé PYUSD comme silencieux ; cette semaine, Stripe aurait proposé environ 53 Md$ pour PayPal afin de fusionner PYUSD avec Bridge et Tempo (FOMO Hour ; corroboré par Eisman sur The Real Eisman Playbook). Haussier : un rachat à forte prime ; PYUSD gagnerait la puissance de distribution du réseau marchand de Stripe. Baissier : c'est une offre non confirmée, un examen antitrust de Stripe+PayPal serait brutal, et un échec de l'accord laisserait PYUSD là où il en était, un éternel second. À surveiller : toute confirmation, tout prix ou signal réglementaire sur l'offre ; le prochain point de données propre de PayPal sur les stablecoins.
  • V (Visa) : Plus du tout SILENCIEUX. A lancé la Visa Stablecoin Platform (VSP) pour banques/fintechs ; prend en charge OpenUSD, USDC, USDG (pas Tether) (Bitcoin And) ; son tableau de bord on-chain affiche 1 790 Md$ de volume mensuel de stablecoins et la plupart des cartes stablecoins tournent sur Visa (Tokenized). Haussier : Visa se positionne pour gagner de l'argent sur les stablecoins, qu'ils désintermédient les cartes ou non, frais de plateforme d'émission plus dépenses par carte sur des soldes en stablecoins. Baissier : VSP légitime précisément les rails qui pourraient éroder l'interchange ; le réseau contribue à construire son propre substitut. À surveiller : l'adoption de VSP/les banques clientes nommées ; si les dépenses par carte en stablecoins continuent de croître au-delà d'1 Md$/mois.
  • MA (Mastercard) : Son propre dirigeant fait la promotion de sa propre désintermédiation. Le CMO Raja Rajamannar a publiquement défendu les envois de fonds en stablecoins comme instantanés et quasi gratuits (CoinDesk) ; par ailleurs, MA fait du règlement en stablecoins mais « pas encore des autorisations » (Tokenized). Haussier : MA joue sur chaque couche possible et monétise le règlement. Baissier : les envois de fonds et le transfrontalier sont précisément les corridors à forte marge les plus exposés au contournement par les stablecoins. À surveiller : tout mouvement de MA du règlement vers l'autorisation ; les mises à jour du Multi-Token Network (aucune cette semaine).
  • HOOD (Robinhood) : L'arme de rendement la plus claire. Robinhood Earn verse 7 % sur l'USDG via Morpho, assuré par le Lloyd's de Londres (CRYPTO 101) ; a choisi l'USDG parce que le Global Dollar Network « partage l'économie avec les participants », pas seulement avec l'émetteur (Unchained). Haussier : distribution + un stablecoin à économie partagée + onze lignes d'activité à neuf chiffres pour lisser la volatilité crypto. Baissier : les revenus de transaction crypto sont déjà tombés d'environ 358 M$ (pic T4 2024) à environ 134 M$ (T1 2026), une chute d'environ 63 % (Unchained) ; la frénésie de memecoins Robinhood Chain s'est déjà refroidie cette semaine en « un bain de sang » (FOMO Hour). À surveiller : les soldes de Robinhood Earn et si les 7 % tiennent ; la traction sur les dérivés au Canada/UE ; la prochaine ligne crypto des résultats.
  • CRCL (Circle) : Repris en revue, non réévalué. Mentionné cette semaine seulement en rétrospective : le choc de consortium de juin (Stripe/Visa/MA/Coinbase/BlackRock, c'est-à-dire OpenUSD) qui l'a fait chuter de 17,5 %, puis l'approbation de sa banque de fiducie (Steve Eisman, The Real Eisman Playbook) ; le cofondateur de Tether insistant sur le fait que Circle « ne devient pas une CBDC de facto » (Milk Road) ; et Standard Chartered/BNY comme les banques distribuant l'émission d'USDC (Tokenized). Haussier : USDC figure désormais dans le VSP de Visa et dans le tuyau institutionnel de Standard Chartered, la distribution s'élargit. Baissier : OpenUSD siège juste à côté d'USDC dans VSP, si bien que le propre partenaire réseau de Circle propose une coin rivale à égalité de traitement. À surveiller : si le trafic VSP favorise USDC ou OpenUSD.
  • Tether (USDT / USAT) : Exclu, imperturbable. Écarté à nouveau du VSP de Visa (Bitcoin And) ; la position de son cofondateur est que Tether continuera de courtiser le reste du monde plutôt que de se plier aux règles occidentales (Milk Road). À surveiller : si l'exclusion du périmètre américain (VSP, règles GENIUS pour émetteurs étrangers) entame réellement la domination de Tether ou ne fait que céder la voie conforme à USDC/USDG.
  • COIN (Coinbase) : Silencieuse cette semaine sur sa propre économie stablecoin. Apparaît surtout au travers du bruit d'écosystème (Jesse Pollak confiant l'application Base à Cobie ; le protocole de paiement d'agents X402 désormais sur Cloudflare) (FOMO Hour ; Bitcoin And). Aucune nouvelle actualité sur le partage des revenus USDC. À surveiller : si le VSP de Visa (qui distribue USDC) aide ou contourne le rôle de distribution de Coinbase.
  • JPM (JPMorgan) / GS (Goldman) / MS (Morgan Stanley) : Dans les consortiums, silencieux sur leurs propres coins. Les trois ont rejoint le groupe de travail britannique sur la tokenisation (Onramp) ; aucune nouvelle mesure de jeton de dépôt « Vault » de JPMorgan cette semaine. À surveiller : les chiffres d'adoption de Vault (toujours non divulgués).
  • Crypto.com (privé) : Capital frais. Citadel Securities a investi 400 M$ à une valorisation de 20 Md$, citant la demande pour des actifs réels tokenisés incluant les stablecoins (Bitcoin And).
  • Plasma, El Dorado, Fireblocks (infrastructure privée) : Là où le volume circule réellement. Le PDG de Plasma a donné la lecture du milliard de dollars mensuel en dépenses par carte ; Fireblocks a été cité comme traitant plus de 100 Md$ de volume mensuel de stablecoins pour des acteurs comme Visa, WorldPay, Bridge et Revolut (Tokenized 13 juillet ; Tokenized 16 juillet).
  • SILENCIEUX cette semaine (aucune couverture stablecoin dédiée) : SOFI, XYZ/SQ (Block), FI (Fiserv), FIS, GPN (Global Payments), GLXY (Galaxy), aucune couverture ; C (Citi), uniquement au sein du consortium SWIFT ; BK (BNY), mention de résultats record et d'un partenariat Circle, rien d'autonome ; BAC, WFC, GS, MS, seulement des résultats bancaires génériques (Wells Fargo est cependant apparue comme nouveau nom sur le registre SWIFT) ; MoneyGram, Western Union, Securitize (SECZ), Anchorage, BitGo, silencieux.

Implications en chaîne

  • Réseaux de cartes / interchange : la désintermédiation est désormais mesurable, les dépenses par carte en stablecoins approchant 1 Md$/mois et 1 790 Md$ de volume mensuel on-chain (Tokenized), mais le VSP de Visa et les travaux de règlement de Mastercard montrent que les réseaux entendent être payés sur les stablecoins quoi qu'il arrive. La nuance à retenir : les réseaux se situent aujourd'hui dans le règlement, « pas les autorisations », donc l'interchange bien grasse du côté autorisation est ce qui est réellement exposé si les commerçants finissent par accepter directement les stablecoins. Un dirigeant de Mastercard vantant ouvertement des envois de fonds quasi gratuits est le signal d'alerte.
  • Banques mondiales et banques correspondantes : UBS exécutant des paiements d'entreprise francs suisses-vers-real sur des rails de stablecoins, et Standard Chartered devenant la première G-SIB autorisée à émettre/racheter de l'USDC (Tokenized), correspondent exactement aux flux de banques correspondantes qui restaient auparavant plusieurs jours dans SWIFT. La riposte des banques est le registre de dépôts tokenisés SWIFT à 17 banques, défendre la franchise en tokenisant les dépôts sur des rails qu'elles possèdent (Onramp). L'avertissement de l'ex-dirigeant de Stripe est que les G-SIB ressentiront la pression sur le volume SWIFT en premier, ce qui explique précisément pourquoi elles construisent des consortiums le plus vite.
  • Prestataires de paiement : le niveau intermédiaire est le point faible. Seulement environ 30 % des 100 premiers PSP possèdent une infrastructure de stablecoins propre ; 70 % gèrent encore du volume de cartes domestique et ne voient pas encore la vague transfrontalière (Tokenized). Un rapprochement Stripe+PayPal serait le processeur entièrement intégré qui les surpasserait tous. Fiserv, FIS et Global Payments sont restés silencieux cette semaine, le silence lui-même est le risque.
  • Infrastructure de conservation / bourse : le capital continue d'affluer vers les fournisseurs de « pioches et pelles » : Citadel Securities a mis 400 M$ dans Crypto.com à une valorisation de 20 Md$ (Bitcoin And), et Fireblocks déplace discrètement plus de 100 Md$ par mois pour des émetteurs et des réseaux (Tokenized). Le rôle de Standard Chartered comme portail de gros pour l'émission/le rachat au profit de Circle est la préfiguration du modèle émergent « banque comme couche de réserve et de règlement ».
  • Demande de bons du Trésor : chacun de ces schémas dirige les réserves vers des bons du Trésor à court terme, et la base continue de croître même avec une offre stable et une vélocité en hausse, 1 790 Md$ de volume mensuel, dont environ 180 Md$ de paiements réels (Tokenized). Robinhood versant 7 % en dirigeant l'USDG vers du prêt on-chain (plutôt qu'uniquement vers des bons du Trésor) rappelle que le rendement de la réserve peut désormais faire l'objet d'une concurrence jusqu'à l'utilisateur final, ce qui est l'enjeu de tout ce combat.

Ce qui a changé par rapport à la semaine dernière

PayPal est passé du silence le plus assourdissant au plus gros titre. Deux numéros de suite, nous avions placé PYUSD dans la colonne SILENCIEUX en nous demandant où était PayPal. Réponse : apparemment dans une salle de négociation. L'offre rapportée d'environ 53 Md$ de Stripe (FOMO Hour ; Eisman) est le plus grand changement individuel de la semaine et redéfinit toute l'histoire de la consolidation dans le secteur privé.

Visa est passé de « silencieux sur ses propres initiatives » au lancement d'une plateforme. La semaine dernière, Visa n'apparaissait que comme soutien d'OpenUSD et via un tableau de bord. Cette semaine, il a lancé VSP (Bitcoin And), un produit concret qui remet Visa aux commandes de l'émission côté banque.

OpenUSD a cessé de vaciller et a commencé à obtenir une distribution. La semaine dernière, c'était un mur de logos (« R3 Corda / Diem »). Cette semaine, c'est la coin de lancement au sein du VSP de Visa, à égalité avec USDC, et elle est aussi apparue dans l'intégration de paiement par agents de Cloudflare (Bitcoin And). Toujours pas de chiffres de volume indépendants, mais passer d'un « communiqué de presse » à « intégré dans la plateforme de Visa » est une véritable montée en gamme.

Le registre de dépôts tokenisés SWIFT s'est étoffé. Même initiative que la semaine dernière, mais la liste nommée compte désormais Wells Fargo et MUFG aux côtés de Citi, HSBC, UBS, BNP Paribas, Standard Chartered, BNY et DBS (Onramp). Le camp de la cooptation bancaire continue d'ajouter des membres.

L'espoir du Clarity Act s'est de nouveau estompé et a touché un nouveau plus bas. Les cotes de paris ont glissé d'environ 37 % la semaine dernière à 34 % sur Polymarket, un plus bas historique, avec le même nœud éthique non résolu : Ruben Gallego s'opposant en raison du conflit d'intérêts de Trump, Elizabeth Warren prête à l'enterrer sous des amendements, et l'« audition sur le terrain » n'ayant produit rien d'autre que des projets de loi de trois pages purement décoratifs (Paul Barron). Nouveauté cette semaine : le président Trump a personnellement rencontré des sénateurs à la Maison-Blanche le 16 juillet pour tenter de débloquer l'impasse éthique (FOMO Hour), et côté GENIUS, la Fed serait engagée dans une course pour publier ses règles d'application d'ici samedi 18 juillet (Thinking Crypto). La lecture politique de Bloomberg est moins sombre : probabilité d'adoption de 40 à 70 %, le chef de la majorité Thune devant forcer un vote nominal pour mettre la pression sur les démocrates modérés recevant de l'argent des PAC crypto (Balance of Power). L'échéance du 7 août est désormais à environ deux semaines et demie.

L'histoire Robinhood a mûri, passant du battage médiatique aux chiffres. La semaine dernière, c'était le pic de volume des memecoins ; cette semaine, la frénésie des memecoins s'est refroidie en « un bain de sang » (FOMO Hour pendant que l'histoire durable, un rendement de 7 % sur l'USDG, un stablecoin à économie partagée, et une chute sobre d'environ 63 % des revenus de transaction crypto, prenait forme (CRYPTO 101 ; Unchained).