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Le déficit de cuivre s'aggrave alors que le goulet d'étranglement d'Ormuz étrangle l'offre mondiale d'engrais - Materials Weekly - Semaine du 26 juillet 2026

Comment Materials Weekly a lu le marché pour la semaine du 26 juillet 2026 : un déficit structurel de cuivre auquel l'offre ne peut répondre rapidement, un goulet d'étranglement au détroit d'Ormuz qui menace les flux mondiaux d'engrais, et une rare donnée concrète venue de Steel Dynamics sur la demande tirée par les data centers.

Materials Weekly

Semaine du 26 juillet 2026 : le déficit de cuivre s'aggrave alors que le goulet d'étranglement d'Ormuz étrangle l'offre mondiale d'engrais

Deux horloges très différentes tournaient cette semaine dans les podcasts. L'une est lente : il faut une décennie ou plus pour construire une mine de cuivre ou une usine de terres rares, si bien qu'aucune urgence de la demande ne peut faire apparaître l'offre rapidement. L'autre est rapide et franchement inquiétante : le détroit d'Ormuz, ce couloir maritime étroit au large de l'Iran, s'est de nouveau grippé, et environ un tiers de l'urée mondiale (l'engrais azoté le plus échangé au monde) y transite. En combinant les deux, on obtient l'humeur de la semaine : un optimisme quasi général sur tout ce qu'on extrait du sol, et une inquiétude bien réelle sur la capacité des agriculteurs à obtenir des engrais cet automne.

Fait rare, on a aussi eu, pour une fois, quelque chose de concret à pointer du côté de l'acier. Entrons dans le vif du sujet.

TL;DR

  • Le cuivre, c'est l'histoire de « on ne peut pas construire assez vite ». Un économiste très suivi a qualifié le cuivre d'affaire « évidente… déficit, haussier », et la raison est presque banale : la plupart des métaux critiques sont extraits comme sous-produits d'autre chose, donc on ne peut pas augmenter l'offre quand la demande bondit Palisades Gold Radio. Le cuivre a clôturé la semaine autour de 6,48 $ la livre The Contrarian Capitalist Podcast ; un prévisionniste voit 7 $ d'ici la fin de l'année Soar Financially.
  • Les engrais sont désormais une histoire géopolitique. Avec la perturbation d'Ormuz, un analyste des engrais a rappelé que l'Iran, le Qatar et l'Arabie saoudite figurent parmi les dix premiers exportateurs mondiaux d'urée, tous situés derrière ce goulet d'étranglement Wall Street Week. Ce qui fait peur pour 2027, ce n'est pas le prix, c'est la disponibilité : « les agriculteurs brésiliens ont à peine la moitié de leurs besoins en nutriments couverts » AG Bull.
  • L'acier nous a enfin donné un vrai chiffre. Steel Dynamics a publié un chiffre d'affaires trimestriel de 6,1 Md$ (en hausse de 33 %) et a cité les tarifs douaniers, la relocalisation industrielle et la construction de data centers comme facteurs porteurs ; son carnet de commandes est en hausse de 45 % Brew Markets.
  • Terres rares : l'Occident tente deux contournements de l'emprise chinoise à 90 %, le recyclage d'anciens moteurs et aimants, et une nouvelle réserve stratégique américaine de 12 Md$ Supercool Columbia Energy Exchange.
  • Métaux de batterie : l'avenir arrive via des chimies moins coûteuses. En Chine, la batterie LFP à bas coût a atteint 83 % des installations, et CATL vend désormais des batteries sodium-ion (qui ne nécessitent ni lithium, ni nickel, ni cobalt) en Europe EV News Daily EV News Daily.

Ce qui est nouveau

Cuivre : le problème d'offre, en termes simples

La phrase la plus limpide de la semaine vient de l'économiste Steve Hanke, interrogé sur les perspectives du cuivre : « Déficit. Haussier… le cuivre, c'est presque une évidence. » Son raisonnement mérite qu'on s'y attarde car il s'applique à beaucoup de ces métaux. La plupart des minéraux critiques ne sont pas extraits pour eux-mêmes, ils apparaissent comme sous-produits quand on creuse pour autre chose. Donc même si le prix du cuivre triple, on ne peut pas simplement « en produire plus », car l'offre est liée au produit principal visé. Comme il le dit, « l'élasticité de l'offre est plutôt faible… si la demande augmente, on ne peut tout simplement pas faire venir l'offre rapidement » Palisades Gold Radio.

Sur le prix lui-même : le cuivre a grimpé de 3,6 % sur la semaine, à environ 6,48 $ la livre, l'animateur résumant la situation simplement, « la demande est si élevée et l'offre s'amenuise », tout en notant des problèmes météorologiques à court terme au Chili et au Pérou The Contrarian Capitalist Podcast. L'autrice et investisseuse Nomi Prins a relevé un point révélateur : alors que l'or et l'argent étaient vendus, le cuivre « a tenu bon », atteignant environ 6,71 $ la livre en mai et se situant désormais autour de 6,30–6,40 $. Sa prévision : « nous prévoyons qu'il sera à 7 d'ici la fin de l'année car il existe une pénurie structurelle physique de cuivre. » Son explication de pourquoi le cuivre est un indicateur plus fiable que l'or : « il y a beaucoup moins de moyens de trader le cuivre sur papier », si bien que le prix reflète le métal réel, et non la peur des traders Soar Financially.

Pourquoi est-il si difficile de simplement construire de nouvelles mines ? L'analyste Mark Mills a donné les chiffres : une mine de cuivre coûte « 10 milliards de dollars, peut-être plus », et prend « sept ans à construire quand c'est rapide ; 10 à 15 ans est plus courant ». Investissez trois ou quatre ans et quelques milliards de dollars, essuyez une récession, et vous vous retrouvez avec un trou à moitié construit et des prix qui s'effondrent. C'est pourquoi, dit-il, les sociétés minières commencent par se racheter entre elles pour « récolter les pics de prix », et ne se mettent à construire que lorsqu'il devient « impossible de ne pas investir ». Sa prévision de timing : la grande rotation vers les valeurs de matières premières se compte « en années à un chiffre, pas en mois à un chiffre » Wealthion.

Engrais : un problème de goulet d'étranglement, pas seulement de prix

Ce fut le fil le plus urgent de la semaine. Sur Wall Street Week, le responsable des engrais de StoneX, Josh Linville, a traduit le risque du détroit d'Ormuz en termes d'engrais auxquels la plupart des gens ne pensent jamais : « Environ un tiers de l'[urée] mondiale transite par ce détroit d'Ormuz. Quand on regarde le top 10 des exportateurs mondiaux d'urée, trois d'entre eux se trouvent derrière le détroit d'Ormuz, à savoir l'Iran, le Qatar et l'Arabie saoudite. » L'Arabie saoudite figure aussi parmi les cinq premiers exportateurs mondiaux de phosphate. Son résumé : l'offre et la demande mondiales d'azote et de phosphate sont désormais « extrêmement tendues » Wall Street Week. Un analyste du marché agricole a donné un chiffre global pour l'ensemble du système : environ 25 % du commerce mondial d'engrais est exposé aux perturbations d'Ormuz et de la mer Rouge, les distributeurs américains disposant d'un certain stock de travail, mais l'Amérique du Sud étant « un peu plus en danger » à l'approche de ses semis d'automne, et la Russie fermant désormais certains ports pour des raisons de sécurité Closing Market Report.

Il y a un angle gaz naturel sous-jacent à tout cela. Environ la moitié des engrais mondiaux sont de l'azote « artificiel » fabriqué principalement à partir de gaz naturel, et un podcast a noté que les acheteurs sud-asiatiques (Inde, Bangladesh, Pakistan) se précipitent sur les cargaisons de gaz « spécifiquement pour le secteur des engrais », alors que les prix du gaz asiatique ont grimpé à leur plus haut niveau depuis décembre 2022 Commodities Focus. Ce lien gazier explique aussi pourquoi les producteurs américains d'engrais gagnent du terrain : le gaz américain bon marché face à un gaz européen « deux à trois fois plus cher » crée un arbitrage à l'exportation, ce qui explique que les bénéfices attendus de CF Industries soient passés de 9,57 $ l'an dernier à environ 17 $ cette année InvestTalk.

Acier : une rare donnée concrète

Cette section était famélique depuis des semaines. Pas cette fois. Steel Dynamics a publié un trimestre solide, et les détails étaient éloquents : chiffre d'affaires de 6,1 milliards de dollars (en hausse de 33 % sur un an), EBITDA ajusté (une mesure courante du profit opérationnel) de 921 millions de dollars, et un volume record de 3,7 millions de tonnes d'acier expédiées, avec un prix de vente moyen en hausse de 105 $ la tonne alors que la ferraille (son principal intrant) n'a progressé que de 16 $. Le PDG Mark Millett a cité trois facteurs porteurs : les tarifs douaniers sur l'acier importé qui maintiennent fermes les prix domestiques, les usines qui reviennent se construire aux États-Unis (« relocalisation »), et les dépenses fédérales d'infrastructure. La statistique la plus marquante pour notre propos : le carnet de commandes de fabrication d'acier est en hausse de 45 % sur un an, tiré par la construction de data centers Brew Markets. Le même épisode nous a donné une rare lecture sur l'aluminium (plus de détails ci-dessous).

Terres rares : deux tentatives pour briser l'emprise chinoise

La Chine contrôle plus de 90 % de l'offre d'aimants en terres rares, ces aimants qui permettent des moteurs électriques efficaces pour les VE, les éoliennes, les robots, et les disques durs à l'intérieur des data centers d'IA. Cette semaine a révélé deux contournements occidentaux.

D'abord, le recyclage. Cyclic Materials, fondée en 2021, extrait les aimants en terres rares des moteurs, disques durs et appareils électroménagers hors d'usage et les transforme à nouveau en oxydes de terres rares purs, en utilisant environ 65 % de carbone en moins et 95 % d'eau en moins que l'exploitation minière, et surtout, beaucoup plus rapidement. L'entreprise a expédié sa première tonne en 2024 et construit une usine en Arizona huit fois plus grande que son site pilote, soutenue par Microsoft, Amazon, BMW, Hitachi et Jaguar. La statistique de demande citée par le fondateur Ahmad Garaman : le monde aura besoin de « cinq fois plus » de métaux de terres rares d'ici 2035 qu'aujourd'hui, alors que moins d'un demi pour cent est recyclé en Amérique du Nord et en Europe Supercool.

Ensuite, l'argent public. Sur Columbia Energy Exchange, deux experts de la chaîne d'approvisionnement ont examiné le nouveau « Project Vault » de Washington, une réserve stratégique de minéraux critiques de 12 milliards de dollars, aux côtés de l'investissement de 400 millions de dollars du Pentagone dans MP Materials l'an dernier pour les aimants. Leur verdict honnête : la réserve est « un changement de donne côté demande, pas côté offre », elle garantit des acheteurs mais ne change rien au fait que les nouvelles mines prennent 10 à 17 ans. Ils ont pointé un problème plus profond : les minéraux critiques représentent moins de 1 % du S&P 500, si bien que l'immense machine de capital-investissement occidentale les touche à peine Columbia Energy Exchange.

Métaux de batterie : des chimies moins coûteuses prennent le dessus

Le monde des batteries se tourne vers des chimies utilisant moins d'ingrédients coûteux. En Chine, la LFP, une batterie au lithium moins chère qui se passe de nickel et de cobalt, a atteint 83 % de toutes les installations de batteries en juin, et une seule entreprise, CATL, détient 46 % du marché chinois des batteries de puissance EV News Daily. Plus frappant encore : CATL expédie désormais des batteries sodium-ion, qui utilisent une chimie proche du sel de table et aucun lithium, nickel ou cobalt, en signant des contrats de stockage réseau en Europe de l'Est et de l'Ouest. Son président affirme que le sodium-ion « peut remplacer jusqu'à 40 % du marché des batteries » EV News Daily. Pour les mineurs de métaux de batterie, la conséquence est à double tranchant : plus de véhicules électriques au total, mais une part décroissante d'entre eux ayant besoin de nickel et de cobalt.

Le débat

Le cuivre, structurellement haussier, mais le bon timing est-il maintenant ou plus tard ? Tout le monde s'accorde sur le fait que la tendance de long terme est à la pénurie. Le désaccord porte sur les prochains mois. L'investisseur chevronné Lobo Tiggre a présenté clairement le scénario « d'abord baissier, puis haussier » : si la guerre en Iran s'intensifie, c'est inflationniste, ce qui force la Fed à ralentir l'économie, et les guerres elles-mêmes détruisent la demande, « les deux… sont baissiers pour le cuivre. Mais c'est du court terme. Les contraintes structurelles d'offre sont si vastes » qu'il traiterait tout repli comme « un cadeau absolu ». Sa nuance : le côté offre est devenu si fragile, « tempêtes, arrêts de mines, inondations de mines et mouvements de terrain », plus le Chili qui « rapporte une production en baisse chez Codelco », qu'il craint de ne même pas obtenir son point d'entrée bon marché Palisades Gold Radio.

Engrais : verrouiller les prix maintenant, ou parier sur la paix ? Les agriculteurs font face à un choix réellement difficile, et un podcast l'a bien saisi. La démarche classique consiste à fixer tôt ses coûts d'intrants pour éliminer l'incertitude. Mais l'urée a déjà « reculé… [et] recommence à monter », et si la guerre se termine et qu'Ormuz rouvre, « les prix des engrais rechuteront ». Alors, faut-il payer plus cher maintenant, ou parier sur la paix d'ici l'automne ? La réponse inconfortable de l'analyste : « aujourd'hui n'est probablement pas le meilleur moment pour verrouiller les prix, mais on ne voit pas non plus vraiment de fin à cette guerre. » L'avertissement le plus important concernait l'an prochain : 2027 pourrait apporter un problème de disponibilité des engrais, pas seulement de prix, et « si on commence à appliquer moins d'engrais… on commence à parler de baisse des rendements » AG Bull.

Les gouvernements doivent-ils choisir les gagnants dans les minéraux critiques ? Un podcast d'investissement s'est confronté au malaise de la politique industrielle. L'argument pour : « le marché libre ne récompense pas les besoins stratégiques », la Chine a restreint les exportations d'aimants il y a un an et, dans les faits, « la Chine contrôle notre armée ». L'argument contre : l'Argentine, huitième économie mondiale en 1900, a protégé ses industries jusqu'à la stagnation et a fait défaut neuf fois depuis. La voie médiane suggérée, calquée sur la Corée du Sud et Taïwan, consiste à subventionner tout en maintenant une concurrence domestique féroce et en attachant des clauses « d'extinction » pour que le soutien expire Invest Like a Billionaire.

Les valeurs en jeu

(Entreprises évoquées dans les podcasts, à titre de contexte, pas de recommandation.)

  • Steel Dynamics, la référence de la semaine dans l'acier : chiffre d'affaires du T2 de 6,1 Md$ (+33 %), EBITDA ajusté de 921 M$, volume record de 3,7 Mt expédiées, carnet de commandes +45 % sur les data centers. Se développe aussi dans l'aluminium (visant à terme 650 M$ d'EBITDA annuel sur ce segment), bien qu'elle ait perdu 33 M$ sur l'aluminium le trimestre dernier et se batte avec l'approvisionnement en ferraille d'aluminium et des tarifs douaniers pouvant atteindre 50 %. Actions en hausse de 40 % depuis le début de l'année Brew Markets.
  • CF Industries, producteur américain d'engrais azotés porté par le gaz américain bon marché ; bénéfices attendus d'environ 17 $/action cette année contre 9,57 $ l'an dernier, action à environ 126 $ contre le milieu des 70 $ en début d'année InvestTalk.
  • MP Materials, exploitant de la plus grande mine de terres rares des États-Unis (Mountain Pass, Californie) et bénéficiaire d'un investissement du Pentagone de 400 M$ dans les aimants Columbia Energy Exchange ; Invest Like a Billionaire.
  • Lynas, producteur australien de terres rares dont l'accord d'approvisionnement de 96 M$ avec le département américain de la Défense fait désormais l'objet d'une enquête du parlement malaisien pour des raisons politiques ; l'entreprise construit aussi une usine de séparation au Texas The Northern Miner Podcast ; Supercool.
  • CATL, le géant chinois des batteries qui détient 46 % du marché chinois des batteries de puissance, exportant désormais des batteries sodium-ion vers l'Europe EV News Daily ; EV News Daily.
  • South32, dont le projet Hermosa en Arizona (zinc plus manganèse de qualité batterie, en quantité suffisante pour couvrir toute la demande domestique américaine de manganèse) est devenu le tout premier projet minier accéléré via le programme fédéral d'autorisation FAST-41, avec une approbation en environ deux ans The Northern Miner Podcast.
  • Petits développeurs mis en avant cette semaine : Ecora Royalties, une société de redevances fortement exposée au cuivre (le cuivre représente environ 50 % du portefeuille ; les revenus de redevances sur les métaux de base ont progressé de 150 % en 2025), visant 100 M$ de revenus de redevances d'ici la fin de la décennie In it to Win it ; Centaurus Metals, un développeur brésilien de nickel sulfuré avec des coûts tout compris d'environ 4,40 $/lb contre environ 7,40 $/lb pour le nickel aujourd'hui, et un accord d'écoulement avec Glencore In it to Win it ; First Phosphate, un développeur québécois de phosphate de haute pureté, financé (~50 M$) jusqu'à la décision finale de construction, visant une production en 2029 Mining Stock Education. (Ce sont des valeurs de petite taille, en préproduction ou de niche, à haut risque, et aucune ne constitue une recommandation.)

Répercussions

  • Un conflit, trois marchés. Le détroit d'Ormuz est le fil unique qui relie la semaine : il nourrit le cuivre (via l'inflation et la Fed), les engrais (urée, phosphate et le gaz naturel qui fabrique l'azote), et les coûts de diesel à la fois des mines et des fermes. Un animateur a noté que Goldman Sachs voit le Brent potentiellement atteindre 120 $ au quatrième trimestre si le détroit reste contesté, la réserve stratégique américaine de pétrole étant déjà à son plus bas niveau en 43 ans Closing Market Report.
  • Les data centers d'IA apparaissent partout. Ils sont l'épine dorsale du dossier haussier de long terme sur le cuivre (plus d'électricité, plus de câblage), et ils font désormais visiblement bouger l'acier aussi : la hausse de 45 % du carnet de commandes de Steel Dynamics est tirée par la construction de data centers Brew Markets. Ils stimulent aussi la demande de terres rares, puisque les disques durs qu'ils contiennent utilisent des aimants Supercool.
  • Le seul endroit où la politique aide activement l'offre : la potasse canadienne. La nouvelle vague de tarifs douaniers américains sur le Canada (jusqu'à 50 %, à compter du 19 août) exclut délibérément l'énergie et la potasse, reconnaissant que les agriculteurs américains dépendent de la Saskatchewan, qui produit 100 % de la potasse canadienne et en envoie environ la moitié des exportations vers les États-Unis Wall Street Week.
  • Le stress de l'économie agricole est le risque de demande sous-jacent aux engrais. Le maïs américain est à peine à l'équilibre (le maïs de décembre à environ 4,79 $ contre un coût de production d'environ 4,70 $), le Congrès débat de 12 à 17 milliards de dollars d'aide agricole, et le fonds de prêt de secours de l'USDA est presque épuisé Grain Markets and Other Stuff ; AG Bull. Une étude distincte a révélé que les agriculteurs américains paient 68 % de plus pour les semences de maïs que les Brésiliens et environ le double pour les fongicides, si bien que des marges comprimées peuvent forcer les agriculteurs à réduire les engrais, ce qui affecte ensuite les rendements The Business of Agriculture Podcast.

Ce qui a changé depuis la semaine dernière

  • La thèse du cuivre « on ne peut pas construire assez vite » a été renforcée sous un nouvel angle : la semaine dernière, elle était présentée comme un « problème de gisement » ; cette semaine, l'élément supplémentaire est que la plupart de ces métaux sont des sous-produits, donc l'offre est structurellement lente à réagir, avec en prime de nouveaux manques de production chiliens chez Codelco Palisades Gold Radio ; Palisades Gold Radio.
  • Les engrais sont passés d'une histoire de « peu de concurrence » à une histoire de « goulet d'étranglement ». L'angle de la semaine dernière était le pouvoir de fixation des prix des fournisseurs ; cette semaine, c'est le détroit d'Ormuz et une possible crise de disponibilité en 2027 Wall Street Week ; AG Bull.
  • L'acier et l'aluminium sont revenus à la vie. Après une semaine presque vide, nous avons obtenu une lecture concrète des résultats (Steel Dynamics) qui, fait inhabituel, nous a aussi donné une vraie donnée sur l'aluminium : la dynamique tarifs/ferraille au sein d'un producteur qui s'y développe réellement Brew Markets.
  • Les métaux de batterie sont devenus plus riches et plus nuancés : les discussions de la semaine dernière sur les VE sont devenues concrètes cette semaine : LFP à 83 % des installations chinoises, sodium-ion en train de se commercialiser en Europe, et un développeur crédible de nickel à bas coût (Centaurus) EV News Daily ; In it to Win it.
  • Les terres rares sont passées de « la Chine serre la vis » à « voici ce que l'Occident construit réellement » : recyclage (Cyclic Materials) et une réserve américaine de 12 Md$, avec la mise en garde honnête que cette réserve aide la demande, pas l'offre Supercool ; Columbia Energy Exchange.