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Une faillite de hedge fund a vidé les valeurs spatiales juste avant les résultats de SpaceX - The Satellite & Space-Comms Race - Semaine du 31 juillet 2026

Une synthèse de ce que les podcasts spatiaux et de marché ont dit pour la semaine se terminant le 31 juillet 2026, incluant une liquidation forcée de hedge fund qui a entraîné AST SpaceMobile et Rocket Lab à la baisse, les premiers résultats de SpaceX et la levée de blocage début août, un Flight 13 de Starship réussi, et l'explosion de New Glenn sur son pas de tir.

The Satellite & Space-Comms Race

Semaine se terminant le vendredi 31 juillet 2026 : une faillite de hedge fund a vidé les valeurs spatiales à l'approche des résultats

Voici l'étrange particularité de la pire semaine que les valeurs spatiales aient connue depuis un moment : presque rien n'avait à voir avec le spatial.

Un grand hedge fund à capitaux rapides semble avoir été contraint de vendre presque tout ce qu'il détenait, et comme ce fonds était surexposé aux mêmes valeurs à forte volatilité et fort risque que les investisseurs du spatial affectionnent, les ventes se sont propagées directement à AST SpaceMobile, Rocket Lab, SpaceX et leurs cousines plus modestes. Les bonnes nouvelles ont été ignorées. Les mauvaises nouvelles ont été punies deux fois. Et tout cela s'est produit dans les derniers jours avant l'événement le plus important que ce segment de marché ait jamais connu : le tout premier rapport de résultats de SpaceX en tant que société cotée, le mardi 4 août, suivi quelques jours plus tard par la première vague de levée de blocage pour les initiés.

Pendant ce temps, deux choses véritablement importantes se sont produites en orbite et sur le pas de tir, l'une excellente, l'autre affreuse. L'énorme fusée Starship de SpaceX a effectué un vol test réussi et déposé pour la première fois de véritables satellites dans l'espace. Et une semaine plus tôt, la fusée New Glenn de Blue Origin a explosé au sol, dans ce qu'un podcast a décrit comme un « champignon non nucléaire ».

TL;DR

  • Une liquidation forcée, pas une histoire de fondamentaux. Un grand hedge fund (largement présumé être le Situational Awareness de Leopold Aschenbrenner) semble avoir liquidé son portefeuille cette semaine ; l'acheteur de ce portefeuille, Citadel, est soudainement devenu du jour au lendemain le premier teneur de marché sur AST SpaceMobile, Rocket Lab, SpaceX et d'autres valeurs spatiales. Les valeurs spatiales ont chuté ensemble, indépendamment de l'actualité des sociétés, AST SpaceMobile a brièvement touché environ 50-51 dollars en intraday mercredi.
  • Les quinze jours décisifs de SpaceX démarrent mardi. Les premiers résultats publics tombent le 4 août ; le premier gros bloc d'actions d'initiés se débloque quelques jours plus tard (les podcasts situent cela autour du 6 août, sans s'accorder sur la taille exacte, quelque part entre 11 % et 20 %, soit plus de 900 millions d'actions). Environ 56 % de toutes les actions doivent être libérées d'ici la fin de l'année. Le titre se situe autour de 107-114 dollars, en baisse de plus de 50 % par rapport à son pic post-IPO.
  • La technologie a fonctionné même si le titre non. Le Flight 13 de Starship a volé avec succès ce week-end et, pour la première fois, a déployé 20 vrais satellites Starlink de nouvelle génération à connexion téléphone directe. AST SpaceMobile affirme que sa ligne de production est passée de l'« enfer de la production » à l'expédition régulière de satellites. Le problème cette semaine n'a jamais été l'ingénierie.

Ce qui est nouveau

1. Une liquidation de hedge fund a entraîné tout le complexe spatial à la baisse

L'événement le plus exploitable de la semaine pour quiconque détient ces titres n'a rien à voir avec les fusées. Selon l'animateur du AST SpaceMobile Podcast (31 juillet, « Why Is Citadel Suddenly Trading AST SpaceMobile ? »), un grand hedge fund, il suggère fortement qu'il s'agit du Situational Awareness de Leopold Aschenbrenner, aurait été contraint de liquider ses positions cette semaine. L'animateur, un ancien investisseur buy-side qui partage désormais ouvertement ses recherches et qui est lui-même un important actionnaire d'AST, est un défenseur passionné du titre (investisseur), il faut donc pondérer sa lecture en conséquence. Mais sa mécanique mérite d'être comprise.

Il dit avoir consulté les données de trading sur les positions connues du fonds et avoir constaté que Citadel, agissant comme teneur de marché, est passé d'une activité nulle au teneur de marché numéro un affiché du jour au lendemain, nom après nom : T1 Energy, Nebius, SanDisk, puis le complexe spatial : AST SpaceMobile, Rocket Lab, SpaceX, Redwire et Intuitive Machines, ainsi que Robinhood et Coinbase. Sa conclusion : Citadel a racheté l'intégralité du portefeuille du fonds, probablement avec une décote de 15 à 30 %, puis a commencé à le couvrir et à le déboucler. Lorsqu'un portefeuille de plusieurs milliards de dollars de valeurs à fort momentum est vendu d'un coup, explique-t-il, « la corrélation pour un certain facteur tend essentiellement vers un », tout chute ensemble, que cela appartienne ou non au fonds liquidé :

« AST, par exemple, je crois qu'il a touché dans les 50 et quelques ou 51... beaucoup de ce que détient Situational relève du momentum et il va y avoir des positions croisées... si vous devez répondre à des appels de marge, alors vous cherchez à réduire brutalement votre portefeuille. »

Pourquoi cela agit sur les chiffres : c'est le signal le plus limpide possible que « la vente est technique, pas fondamentale ». Il estime qu'environ 45 milliards de dollars de capital déployé sont sortis du marché lors de cet épisode, et cela avant même de compter les suiveurs et les investisseurs particuliers sur marge qui ont été balayés en même temps. Son idée, reprise dans son épisode compagnon du 31 juillet, « Why This Selloff Isn't About Fundamentals » : lorsque le levier est débouclé de force, l'actualité des sociétés ne compte tout simplement plus. Il a même utilisé Rocket Lab comme exemple, l'entreprise « a annoncé des nouvelles plutôt positives et personne ne s'en soucie parce qu'il n'y a aucune capacité à s'en soucier » pendant que les détenteurs sont contraints de vendre. Sa formule pour la suite : « Si vous aimiez ça à 130, vous allez adorer à 58 », à condition que les fondamentaux aient réellement tenu, ce qu'il soutient être le cas.

2. SpaceX aborde ses premiers résultats avec une arme chargée pointée sur le flottant

Tous les podcasts de marché de la semaine tournaient autour des deux mêmes dates. SpaceX, coté seulement depuis le 12 juin, publie ses résultats pour la toute première fois le mardi 4 août, puis, quelques jours plus tard, la première tranche d'actions d'initiés jusque-là bloquées devient cessible.

Frank Curzio, éditeur de newsletter chevronné (commentateur/investisseur), a exposé le scénario sans détour sur Wall Street Unplugged (30 juillet). Avec un titre autour de 113 dollars, il anticipe un possible bond à l'annonce des résultats, « Elon Musk est excellent lors des conférences téléphoniques », et les quelque 25 principaux établissements qui couvrent le titre ont probablement fixé des barres conservatrices, propices à un dépassement facile, mais il attendrait avant d'entrer :

« Le [coût moyen des initiés] est de 40. Si vous êtes à 40 et que le titre est à 113, vous allez vendre... J'attendrais mi-août. Peut-être aurez-vous la chance de voir ce titre repasser sous cent dollars. »

Le marché des options s'accorde à dire que ce sera violent. Sur Halftime Report (28 juillet), le desk a noté que la volatilité implicite de SpaceX s'établit à 122, ce qui se traduit par un mouvement attendu de 15 % après les résultats, « un mouvement implicite de capitalisation boursière de plusieurs centaines de milliards de dollars », comme l'a formulé un animateur. Normalement, on parierait sur une baisse de la volatilité après une publication, mais ici, la levée de blocage deux jours plus tard maintient le coût élevé des options.

L'ampleur de cette levée de blocage est l'enjeu central, et les podcasts ne s'accordent pas totalement sur le calendrier :

  • Bloomberg Tech (28 juillet) : premiers résultats début août ; « plus de 900 millions d'actions potentiellement débloquées » deux jours après ; les actions disponibles à la négociation passeraient « de quelques centaines de millions à plus de cinq milliards d'ici fin décembre. » Environ 30 % des actions sont vendues à découvert.
  • Halftime Report : la première fenêtre pour les initiés porte sur 20 % des actions bloquées éligibles, deux jours après les résultats.
  • Off The Wall (28 juillet) donne un calendrier plus étalé : 95 % du titre reste bloqué, avec un déblocage de 20 % le 11 août, 14 % le 24 septembre, 14 % le 25 octobre et les 28 % restants le 7 novembre, et conseille d'attendre après ce dernier déblocage de novembre pour un véritable point d'entrée.

Quelles que soient les dates précises, la direction est la même : un filet de flottant devient un déluge, et, comme le disent les animateurs d'Off The Wall, « si vous avez déjà vu autant de volatilité de prix sur 5 %... imaginez ce qui se passe quand tous ces gens qui ne peuvent pas sortir maintenant le pourront. » Pourquoi cela agit sur les chiffres : les résultats sont une histoire de deux jours ; la levée de blocage est un surplomb de six mois. Négociez le premier, respectez le second.

3. Le Flight 13 de Starship a volé, et a déposé de vrais satellites pour la première fois

La bonne nouvelle que le marché a haussée des épaules : après un abandon in extremis éprouvant pour les nerfs la semaine précédente, le Starship de SpaceX, la fusée de 124 mètres censée porter la prochaine génération de Starlink, a effectué un Flight 13 réussi ce week-end. Josh Kale de Bankless (investisseur/commentateur) l'a détaillé sur Limitless (29 juillet, « SpaceX Stock Crashed. Starship Flight 13 Didn't. »). Le jalon qui compte :

« Pour la toute première fois, Starship a lancé des satellites Starlink version 3 actifs dans l'espace. Ce n'étaient pas des unités factices... il a libéré 20 satellites Starlink V3, ce qui représente plus de capacité haut débit que Starlink n'en a jamais eu dans sa génération précédente. »

Le booster de la fusée comme le vaisseau lui-même se sont posés en douceur, le vaisseau s'est amerri si délicatement qu'il n'a pas explosé et aurait flotté pendant deux à trois jours. Le prochain vol devrait tenter de rattraper le vaisseau avec les bras « baguettes » de la tour de lancement. Kale a également relayé l'histoire de fabrication qui sous-tend la thèse haussière : SpaceX construit désormais un Starship en environ deux semaines, en assemble sept à la fois (vaisseaux 41 à 48), et la directrice des opérations Gwynne Shotwell vise environ un lancement par mois en 2026, avec une montée en cadence spectaculaire en 2027.

Pourquoi cela agit sur les chiffres : comme l'a souligné George Ferguson de Bloomberg Intelligence (analyste/commentateur) sur Bloomberg Tech, le marché valorise SpaceX sur ses ambitions d'IA et de centres de données dans l'espace, et tout cela « repose sur le fait que Starship fonctionne pour déployer la charge utile en orbite. » Sa mise en garde sobre, cependant : un test réussi n'est « qu'un facilitateur », « Starlink ne générera tout simplement pas à long terme le chiffre d'affaires et la rentabilité » nécessaires pour justifier la valorisation à lui seul. La technologie a franchi son obstacle ; le modèle économique doit encore le faire.

4. New Glenn de Blue Origin a explosé sur le pas de tir, et cela compte pour AST

Facile à manquer sous le bruit SpaceX, mais lourd de conséquences : la fusée New Glenn de Blue Origin a explosé au sol au Launch Complex 36 la semaine précédente, selon le podcast Today In Space (30 juillet). Les animateurs (photographes et passionnés du spatial, commentateurs) ont décrit « un champignon non nucléaire » qui a « complètement démoli » la tour de soutien, bien que la ferme d'ergols et le château d'eau aient survécu. Point crucial, la charge utile, les satellites Kuiper d'Amazon, n'était pas encore chargée (« Dieu merci, cette chose était vide »). Blue Origin dit viser un nouveau vol avant la fin de l'année ; les animateurs sont sceptiques quant au caractère réaliste de cet objectif et craignent que cela ne repousse le calendrier plus large de la mission lunaire Artemis d'un an ou plus.

Pourquoi cela agit sur les chiffres, et pourquoi cela a sa place dans cette newsletter : AST SpaceMobile comptait sur New Glenn comme l'une de ses options de lancement lourd (ses plus gros satellites se lancent par groupes de huit ou plus, ce qui correspond à New Glenn). Sur le podcast AST du 31 juillet, l'animateur a explicitement cité « la perte de Blue Origin comme partenaire de lancement » comme un facteur négatif, et l'a relié au fait qu'AST vient de lever des fonds via une obligation convertible, probablement pour acheter davantage de lancements Falcon 9 en solution de transition. Une fusée qui explose en Floride a discrètement rebattu le plan de déploiement d'une société pré-revenus.

5. AST SpaceMobile affirme être sorti de l'« enfer de la production »

Au milieu du carnage sur son titre, l'histoire opérationnelle d'AST SpaceMobile n'a cessé de s'améliorer. Dans l'épisode du 27 juillet (« Production Hell Is Over, Here's Proof »), l'animateur (un actionnaire et investisseur, au ton promotionnel) a rapporté que les satellites BlueBird 8, 9 et 10 sont désormais pleinement déployés, « chacun constitue le plus grand réseau d'antennes de communication au monde exploité en orbite basse », construits avec une nouvelle conception composite allégée, atteignant un débit de données de pointe de 200 mégabits par seconde. Le signal qui l'enthousiasme le plus : le nombre de satellites en production est passé de 38 à 42 en seulement deux semaines, avec les BlueBirds 14, 15 et 16 « juste derrière ».

Il a offert une comparaison d'échelle saisissante (son propre calcul, à prendre avec des pincettes) : un unique lancement AST de trois satellites met en orbite « deux fois la surface de toute la constellation Iridium », « qui a coûté 3 milliards de dollars à Iridium ». Et il a réitéré sa position personnelle, sans détour, pas un objectif de cours, selon laquelle AST a « une trajectoire... pour valoir un demi-billion de dollars ». Autres développements réels : AST a obtenu l'approbation d'une extension d'usine de 9,3 hectares à Midland, au Texas (plus de 1 000 emplois, incitations fiscales) pour pousser la production au-delà de six satellites par mois ; la direction a publiquement décrit les satellites comme un « réseau phasé radar » et évoqué le « calcul d'IA en périphérie spatiale » ; et, confirmé le 1er juillet, la Space Development Agency et la Missile Defense Agency américaines utilisent les satellites AST comme secours GPS (position, navigation et synchronisation) pour du matériel militaire dans des environnements brouillés ou usurpés. Pourquoi cela agit sur les chiffres : chacun de ces éléments est un pas vers une valorisation d'AST en tant que société opérationnelle avec des revenus de défense et d'entreprise, et non plus seulement un titre de récit.

Le débat : quelle est vraiment l'ampleur du direct-to-device ?

C'est l'argument sur lequel repose tout le sous-secteur. Le « direct-to-device » (D2D) désigne le fait que votre téléphone ordinaire, non modifié, se connecte directement à un satellite, sans matériel spécial. Les haussiers et les baissiers sont à des kilomètres l'un de l'autre sur l'ampleur de ce marché. Voici l'exposé honnête et le plus solide de chaque camp.

La thèse haussière (surtout issue des podcasts AST). Le marché est bien plus vaste que les « zones mortes » que tout le monde cite. Le véritable enjeu est le problème du signal faible, passer d'une barre à quatre barres, que l'animateur AST et son collaborateur « Anpan » estiment pouvoir représenter 10 à 25 % de la couverture, contre environ 1 à 2 % qui sont de véritables zones mortes sans service. En complément, le PDG même d'AT&T a confirmé que les opérateurs pourraient démanteler des antennes rurales non rentables une fois les satellites venus combler les lacunes, ce qui transforme le D2D d'une ligne de revenus en une histoire d'économies de coûts, également pour les opérateurs. Ajoutez la demande gouvernementale et de défense (le travail de secours GPS, Golden Dome), plus l'optionnalité lointaine du « calcul d'IA dans l'espace », et l'argument haussier est que le marché adressable s'infléchit à la hausse dans le temps, exactement le scénario qui justifie un multiple de valorisation croissant.

La thèse baissière (surtout issue des opérateurs eux-mêmes). Ceux qui paient réellement pour cela continuent de l'appeler complémentaire. Lors du récapitulatif du 24 juillet du podcast AST sur les résultats des opérateurs, T-Mobile a qualifié le satellite de « une fraction de 1 % du trafic réseau », et les trois opérateurs présentent le satellite comme ne couvrant que « les 2 % qu'ils n'atteignent pas ». L'animateur AST concède qu'il y a une part de communication marketing là-dedans, les opérateurs n'admettront jamais publiquement de grandes lacunes de couverture, mais le baissier le prend au pied de la lettre : l'usage est intermittent, les volumes de données minuscules, et le service un complément premium, pas un réseau central. Ajoutez qu'AST est encore pré-revenus, gourmand en capital (il vient de réaliser une obligation convertible d'un milliard de dollars), a désormais perdu un fournisseur de lancement avec New Glenn, et n'a pas encore sa constellation pleinement opérationnelle, et que son concurrent poids lourd, Direct-to-Cell de SpaceX, possède à la fois les satellites et les fusées. Si le D2D n'est vraiment qu'une fine couche premium au-dessus des réseaux terrestres, les valorisations actuelles sont difficiles à défendre.

Où cela se solde : le facteur décisif est de savoir si « passer d'une barre à quatre barres » représente une demande réelle et monétisable ou seulement un récit. Surveillez la formulation du futur accord de joint-venture entre les trois opérateurs, c'est là que la théorie se transforme en contrats.

Valeurs en jeu

AST SpaceMobile (ASTS), l'histoire fondamentale a continué de s'améliorer pendant que le titre était liquidé.

  • Haussier : BlueBirds 8-10 pleinement déployés ; production en montée en cadence (de 38 à 42 en deux semaines) ; extension de l'usine de Midland ; les trois opérateurs américains convergent via une JV menée par AT&T ; revenus de défense et de PNT émergents ; Grain Management (détenteur de l'ancien spectre 800 MHz de T-Mobile) cherche à tester avec AST, et, selon l'exigence de la FCC d'un déploiement en un an, AST est essentiellement le seul opérateur D2D adapté à ce spectre en basse bande.
  • Baissier : Pré-revenus et brûlant du capital ; vient de diluer les actionnaires avec une convertible de 1 milliard de dollars ; a perdu New Glenn comme lanceur ; constellation pas encore opérationnelle ; les opérateurs continuent d'appeler le satellite « complémentaire » ; Direct-to-Cell de SpaceX plane.
  • Prochain catalyseur : Un lancement la semaine prochaine (l'animateur se déplace pour l'observer tôt le matin du 5 août), puis des résultats le 10 août, plus d'éventuels détails formels sur la coentreprise Rakuten J-LEO et des rumeurs de contrats militaires.

SpaceX / Starlink (SPCX), l'ancrage de sentiment de tout le complexe, et un ressort bandé.

  • Haussier : Seule entreprise disposant d'un lanceur lourd réutilisable et bon marché ; le Flight 13 de Starship a réussi et déployé de vrais satellites V3 ; Starlink gagne entre un demi-million et un million d'abonnés par mois (selon Pitch The PM) ; Ron Baron et d'autres détenteurs de long terme anticipent un composé générationnel.
  • Baissier : environ 18,7 milliards de dollars de revenus pour une perte de plus de 4 milliards de dollars, se négociant à environ 80 fois les ventes ; un mur d'actions se débloquant d'ici la fin de l'année ; la valorisation repose sur des « centres de données d'IA dans l'espace » non encore prouvés. Les objectifs de cours des banques couvrent une fourchette absurde, Morningstar à 63 dollars, le scénario haussier de Morgan Stanley à 600 dollars (selon Limitless), ce qui montre que personne ne sait vraiment comment le valoriser.
  • Prochain catalyseur : Résultats le 4 août ; première levée de blocage vers le 6 août ; surveiller si le titre franchit 100 dollars.

Rocket Lab (RKLB), discret sur ses propres mérites, pris dans le courant descendant.

  • Haussier : Actualité d'entreprise positive cette semaine ; désormais une valeur du NASDAQ-100 et, selon She's On The Money, le titre spatial de référence « si vous aimez l'idée de l'espace mais pas Elon Musk » ; son acquisition en cours d'Iridium intégrerait une véritable activité satellitaire génératrice de trésorerie.
  • Baissier : Vendu sans discrimination dans la liquidation, tandis que les progrès de la fusée Neutron et l'accord Iridium sont restés inaperçus.
  • Prochain catalyseur : Jalons de Neutron et avancement de l'accord Iridium.

Iridium (IRDM). L'histoire reste son rachat en cours par Rocket Lab, ainsi que son rôle d'image « avant » d'AST dans les comparaisons d'échelle.

EchoStar / Hughes (SATS). L'objet des spéculations sur un « MVNO de contournement » que Verizon a fermées (voir ci-dessous).

Ce qu'il faut en retenir

Les opérateurs ont donné les signaux les plus clairs de la semaine, via le récapitulatif des résultats d'AST. Dans le podcast AST du 24 juillet, l'animateur a résumé ce que les trois opérateurs américains ont dit lors de leurs propres conférences de résultats (ce sont des commentaires d'opérateurs/initiés, rapportés de seconde main) :

  • Le PDG d'AT&T, John Stankey, a mis en avant AST SpaceMobile et, pour la première fois selon l'animateur qu'il entendait un opérateur le dire explicitement, a décrit l'angle des économies de capex : la couverture satellitaire permet à AT&T de démanteler des antennes terrestres non rentables, dopant le flux de trésorerie disponible. AT&T « pilote » la JV à trois opérateurs et a réaffirmé qu'il n'accordera pas d'accord de partage de réseau (MVNO) à Starlink.
  • Le PDG de Verizon, Dan Schulman, a proactivement fermé la porte à la théorie du « MVNO de contournement », l'idée que SpaceX pourrait acheter un MVNO comme Charter, ou Boost Mobile d'EchoStar, pour s'infiltrer dans l'accès réseau. « Il n'existe aucune possibilité détournée d'obtenir une relation MVNO avec Verizon. » Il a également déclaré que Verizon ne s'inquiète pas de voir Starlink concurrencer son haut débit résidentiel.
  • T-Mobile a minimisé le satellite comme « une fraction de 1 % du trafic réseau » et continuera pour l'instant à proposer T-Satellite propulsé par Starlink, mais l'animateur soutient que rien n'empêche T-Mobile de travailler aussi avec AST via la JV. Son indicateur à surveiller : si T-Mobile apporte du spectre en basse bande (600-900 MHz) à la JV, si c'est le cas, « cela signifie très clairement qu'ils travaillent avec AST ».

Pourquoi cela compte : l'accord définitif de JV à trois opérateurs est présenté comme devant arriver « bientôt » et nécessitera un examen réglementaire. Ce document est de loin le principal catalyseur d'enseignement pour l'ensemble de la thèse D2D.

SpaceX comme ancrage de marché privé et de valorisation. Deux points de données ont recadré l'ampleur, et l'imbrication, qu'a atteintes SpaceX :

  • Sur The Compound and Friends (24 juillet), Ron Baron (Baron Capital, investisseur) a révélé que SpaceX représente désormais environ 25 milliards de dollars sur ses quelque 70 milliards de dollars d'actifs, construits à partir d'environ 2 milliards de dollars investis sur 27 transactions depuis 2017, plus 1 milliard de dollars supplémentaire acheté lors de l'IPO pour éviter la dilution. Sa prévision : un multiple de 20 à 30 fois le prix d'introduction sur 10 à 15 ans, et une valeur finale « de 20 à 30 000 milliards de dollars, au moins 40 000 milliards ». Il faut prendre ce chiffre avec un énorme grain de sel, mais il capture pourquoi les détenteurs de long terme ne bronchent pas face à une baisse de 50 %.
  • Sur l'Elon Musk Podcast (27 juillet, commentateur/format d'actualité), l'enseignement allait dans l'autre sens : Alphabet a annoncé plus de 112 milliards de dollars de résultat net, dont près de 100 milliards de dollars de plus-values latentes sur papier sur ses participations dans SpaceX et Anthropic. Sa participation dans SpaceX, environ 1 milliard de dollars investis il y a dix ans, désormais environ 5 % de la société, est valorisée à plus de 94 milliards de dollars. Et Alphabet achète du calcul d'IA à SpaceX pour près d'un milliard de dollars par mois. Le hic : ces actions SpaceX sont bloquées, donc si Alphabet venait un jour à vendre lors du déblocage, « le flottant s'étend massivement, potentiellement en faisant s'effondrer le cours et en effaçant complètement les profits comptables d'Alphabet ». Un rappel que le surplomb du blocage s'étend bien au-delà des propres actionnaires de SpaceX.

L'ampleur de la chose (pour le contexte). Différents podcasts ont cité l'IPO comme ayant levé environ 75 milliards de dollars pour 555 millions d'actions (She's On The Money) jusqu'à « plus de 86 milliards de dollars en incluant le greenshoe » (Elon Musk Podcast), à 135 dollars par action, pour une valorisation implicite proche de 1 700 à 1 800 milliards de dollars, la plus grosse introduction en bourse de l'histoire, avec seulement 4 à 5 % de flottant et Musk détenant plus de 80 % du contrôle des votes. Le faible flottant l'a brièvement propulsé au-delà de 190 dollars et d'une valorisation de 2 500 milliards de dollars avant l'effondrement d'environ 50 %. Sur Big Technology (24 juillet), les animateurs (commentateurs) ont dit sans détour que l'IPO n'a été « une exécution impeccable » qu'au sens cynique de « manipuler le système pour s'enrichir soi-même et quelques autres », et tous deux s'attendent à ce que le titre continue de baisser au fur et à mesure que les actions des employés se débloquent. Ils ont également signalé une rumeur croissante de fusion Tesla-SpaceX, que Musk aurait commencé à « semer », la capitalisation boursière de Tesla se situant autour de 970 milliards de dollars contre environ 1 500 milliards pour SpaceX.

Lancement et défense. Au-delà de l'explosion de New Glenn, l'histoire de la demande de défense est aussi apparue dans le fil AST : le travail de PNT de la SDA et de la Missile Defense Agency, plus la remarque de l'animateur selon laquelle le Pentagone recherche une « injection de liquidités » après une audition du 21 juillet, un projet de loi de financement pertinent pouvant être adopté en août. Fournisseurs de composants et de lancement cités cette semaine : Amazon Kuiper (la charge utile prévue, et épargnée, de New Glenn), et les options de lancement d'AST couvrant Falcon 9, New Glenn, Vulcan d'ULA, MHI, Ariane et ISRO.

Ce qui a changé par rapport à la semaine dernière

La semaine dernière, toute la newsletter s'articulait autour du plongeon post-IPO de SpaceX et du prochain « règlement de comptes d'août ». Cette semaine, ces points en suspens ont commencé à se résoudre, et un nouveau a dominé.

  • Flight 13 de Starship, résolu. La semaine dernière, il avait été interrompu à T-0 avec « une nouvelle tentative au plus tôt la semaine suivante ». Cette semaine, il a volé avec succès ce week-end et déployé 20 vrais satellites Starlink V3. La fusée a fait son travail ; le titre s'en est moqué.
  • Les catalyseurs d'août de SpaceX, confirmés et imminents. Résultats le 4 août, première levée de blocage vers le 6 août. L'intérêt court que nous avions signalé en hausse vers ~32 % la semaine dernière se situe désormais autour de 30 % (Bloomberg Tech). Le débat s'est affiné, passant de « le titre va-t-il franchir 100 dollars » à « négociez le rebond des résultats, respectez le déluge de la levée de blocage ».
  • Nouveau : la liquidation forcée. L'histoire dominante de la semaine, une vente d'urgence de hedge fund entraînant toutes les valeurs spatiales à la baisse ensemble, n'existait pas dans l'édition de la semaine dernière. C'est la raison pour laquelle les bonnes nouvelles (production AST, RKLB) ont été ignorées.
  • Nouveau : l'explosion de New Glenn de Blue Origin, qui a supprimé une option de lancement pour AST et remodelé son plan de déploiement et de financement, une mise à jour directe de la remarque de la semaine dernière selon laquelle AST avait « laissé entendre un investissement dans une société de lancement » et réalisé une convertible surprise d'un milliard de dollars. La convertible se lit désormais clairement comme un pont pour acheter davantage de lancements Falcon 9.
  • Fondamentaux d'AST, mis à jour et en amélioration. Les affirmations promotionnelles de la semaine dernière sur les opérateurs et le matériel ont été en partie confirmées cette semaine par le langage même des conférences de résultats des opérateurs (le commentaire de Stankey sur les économies de capex en particulier) et par le déploiement complet des BlueBird 8-10.