# L'effondrement d'un hedge fund prépare le terrain pour les idées d'actions contrariennes de la semaine - Digest hebdomadaire des idées de podcasts - Semaine du 3 août 2026 > Chaque idée d'action individuelle exposée par un gérant de fonds, un analyste ou un investisseur dans un podcast entre le 27 juillet et le 3 août 2026, avec le raisonnement et les chiffres intacts, d'une paire Nucor contre Cleveland-Cliffs au débat à deux voix sur la valorisation de SpaceX après qu'une liquidation forcée d'un hedge fund a fait s'effondrer le complexe IA et spatial. ## Digest hebdomadaire des idées de podcasts ### Semaine du 3 août 2026 : l'effondrement d'un hedge fund prépare le terrain pour les idées d'actions contrariennes de la semaine --- *Chaque idée d'action individuelle exposée par un gérant de fonds, un analyste ou un investisseur dans un podcast au cours des sept derniers jours (du 27 juillet au 3 août), tirée directement des épisodes, avec le raisonnement, les chiffres et les noms intacts.* Un mot rapide sur le contexte, car il a façonné presque toutes les idées ci-dessous. La plus grande actualité du marché cette semaine n'était pas un pitch mais un effondrement. Un hedge fund spécialisé en IA d'environ 20 à 35 milliards de dollars, Situational Awareness, dirigé par Leopold Aschenbrenner, 25 ans, a été frappé par des appels de marge et contraint de liquider tout son portefeuille public. Ces ventes forcées ont contribué à faire s'effondrer les valeurs des semi-conducteurs, de la mémoire et de « l'économie spatiale ». Plusieurs des idées de cette semaine sont, en somme, des investisseurs qui s'aventurent dans ces décombres en se demandant : lesquels de ces titres sont désormais bon marché, et lesquels n'ont jamais valu leur prix ? Une précision d'ordre pratique : lorsqu'un titre se négocie de gré à gré ou sur une bourse junior canadienne (certaines valeurs de cannabis et minières ci-dessous), il convient de le traiter comme un commentaire de podcast rapporté plutôt que comme une idée validée et liquide cotée aux États-Unis. Voici ce que les intervenants ont réellement présenté. --- ## 1. Les paires de trades : acheter le recycleur, vendre le vieux haut fourneau **Qui :** Garvin Jabusch, directeur des investissements de Green Alpha Advisors **Où :** Money Life with Chuck Jaffe (29 juillet 2026) Jabusch a enchaîné à toute vitesse une série de valeurs suggérées par les auditeurs, en mode « rapide et sans chichis », et ce qui rend l'exercice utile, c'est que la plupart de ses appels se présentaient par paires : vendre la version faible, acheter la version forte dans le même secteur. - **Nucor (NUE), achat / Cleveland-Cliffs (CLF), vente.** C'est son appel le plus net, et il l'ancre dans les chiffres d'un seul trimestre. « Elles sont sur le même marché de l'acier et, au même trimestre, au T2, Nucor a gagné 1,16 milliard de dollars. Cliffs a perdu 134 millions de dollars. » La différence, dit-il, tient au four : Cliffs exploite un haut fourneau à l'ancienne au minerai de fer et au coke (« c'est désuet, plus coûteux »), tandis que Nucor fait fondre de la ferraille recyclée dans un four à arc électrique, un intrant moins cher, des marges plus larges. Sa formule : « Vendez le haut fourneau, achetez le four à arc. » Il apprécie aussi que Nucor approvisionne les segments à forte croissance de l'économie, poutrelles, platelage, armatures, panneaux qui « alimentent les centres de données et le réseau électrique ». [Money Life with Chuck Jaffe, 29 juillet 2026] - **Mueller Water Products (MWA), achat / Waterbridge Infrastructure (WBI), vente.** Waterbridge, prévient-il, « affiche de l'eau sur l'étiquette, mais le client est en réalité une équipe de fracturation hydraulique », elle traite l'eau de production pour les foreurs pétroliers du Permien, si bien que ses volumes montent et descendent avec le nombre de plateformes de forage d'un tiers, et elle porte une lourde dette ainsi qu'un risque réglementaire sismique. Pour une vraie infrastructure de l'eau, il préfère détenir Mueller : bouches d'incendie, vannes, réparation de canalisations et détection de fuites. Il souligne l'« excellent EBITDA du dernier trimestre de 97 millions de dollars » de Mueller et une prévision annuelle relevée. Son raisonnement est simple et durable : les services publics des régions plus arides trouvent de plus en plus de nouvelle eau en arrêtant les fuites (certains en perdent jusqu'à 30 % par fuite), et « une ville ne peut pas reporter une conduite d'eau principale » comme elle peut reporter un pont. « Ce n'est pas sexy, mais c'est incroyablement important. » [Money Life with Chuck Jaffe, 29 juillet 2026] - **Oklo (OKLO), conserver.** Il surveille de près le fabricant de petits réacteurs nucléaires modulaires, le département de l'Énergie vient de valider le chargement de combustible de son réacteur Aurora (« Groves »), mais l'entreprise ne devrait enregistrer qu'environ 1 million de dollars de chiffre d'affaires cette année et se traite 75 % en dessous de son sommet. Sa manière préférée de jouer l'électricité de base propre est en fait l'entreprise géothermique privée Fervo Energy (qui a signé un important accord d'achat d'électricité avec Google). Sur Oklo : « Conservez-le si vous l'avez, mais vous n'en rachetez pas, du moins pas encore. » [Money Life with Chuck Jaffe, 29 juillet 2026] - **Siemens ADR (SIEGY), achat.** Un feu vert rapide après un bon trimestre récent : commandes comparables en hausse de 18 % et prévisions de la division infrastructures intelligentes relevées de 8 à 10 %. [Money Life with Chuck Jaffe, 29 juillet 2026] Un indice sur sa gestion du risque : dans ses autres stratégies, il a récemment *réduit* (sans sortir) ses positions sur Taiwan Semiconductor et SK Hynix, simplement parce que des « hausses folles » en avaient fait une part trop importante du portefeuille, « une question de responsabilité fiduciaire ». Quelques jours plus tard, les deux titres ont chuté lourdement. Son aveu honnête : « Je pourrais vous dire que nous l'avions anticipé, mais ce n'est pas le cas. » [Money Life with Chuck Jaffe, 29 juillet 2026] --- ## 2. Turnaround Tom : acheter l'ennuyeux, vendre les « objets brillants » **Qui :** Tom Hayes, président de Great Hill Capital **Où :** Hedge Fund Tips with Tom Hayes (29 juillet 2026) Hayes a en ce moment une vision d'ensemble unique : vendre le trade IA/semi-conducteurs surpeuplé, acheter des défensives massacrées et des dossiers de redressement, avec en dessous une liste précise de valeurs. D'abord sa thèse baissière. Il soutient que les valeurs mémoire et semi-conducteurs étaient « le trade le plus encombré au monde », gonflé par un « gamma squeeze » (une boucle de rétroaction où des achats massifs d'options d'achat forcent les teneurs de marché à continuer d'acheter le titre). Depuis son appel à la vente de juin, il note que SanDisk a chuté de 44 % et Marvell de 37 %, et pense qu'il y a « encore un peu de souffrance à venir ». Il se méfie particulièrement d'Oracle : le coût pour assurer sa dette (credit default swaps) est désormais plus élevé qu'au plus fort de la crise financière de 2008, un signal d'alerte qu'il voit se propager parmi les hyperscalers lourdement endettés, y compris, selon lui, Nvidia. Sur les mégacapitalisations (« les MAG-7 sont devenus les lag-7 »), il y voit un piège : « S'ils augmentent leurs dépenses d'investissement, les semi-conducteurs montent… s'ils modèrent leurs engagements de capex, les hyperscalers seront achetés parce que le marché aime ça. » Il pointe Alphabet, dont le flux de trésorerie disponible est devenu négatif « pour la première fois de son histoire », tout en promettant de dépenser *encore plus*. Sur Tesla, il a été direct : il n'en détiendrait « jamais » à cette valorisation tant que l'entreprise brûle du cash. Son terrain de chasse préféré à la place : « les valeurs défensives que personne ne voulait il y a quelques mois ». Passons maintenant aux achats, ses « spéciales Turnaround Tom » : - **PayPal (PYPL), achat.** Il « tapait du poing sur la table » dans les 40 dollars bas, et une offre est désormais arrivée : Stripe et Advent ont proposé 60,50 dollars par action, que le conseil d'administration de PayPal a rejetée comme insuffisante. Hayes pense que le conseil acceptera plus probablement quelque chose entre 75 et 85 dollars, et que le meilleur dénouement serait en fait de rejeter toutes les offres et de faire progresser l'activité au-delà de 100 dollars par action d'ici trois à cinq ans. Il souligne un « flux de trésorerie disponible record, des bénéfices records, un chiffre d'affaires record », Venmo et le paiement différé (Buy-Now-Pay-Later) croissant chacun d'environ 20 %. [Hedge Fund Tips with Tom Hayes, 29 juillet 2026] - **Cracker Barrel (CBRL), achat.** Une histoire de changement de direction. David Denno, ex-PDG de Bloomin' Brands (Outback, Carrabba's, Bonefish, Fleming's), devient PDG le 10 août, succédant à Julie Masino, que Hayes tient pour responsable de la polémique du logo « trop woke » de l'an dernier. Il s'attend à ce que le nouveau PDG « vide l'évier de la cuisine » et passe des dépréciations dès le début, ce qui explique la faiblesse actuelle du titre, mais il adore la rente immobilière : « Chaque sortie d'autoroute majeure a son Cracker Barrel. » [Hedge Fund Tips with Tom Hayes, 29 juillet 2026] - **Baxter International (BAX), achat.** Sa valeur défensive de santé (il note que la pondération de la santé par rapport au S&P 500 est à son plus bas niveau en 25 ans). Le fabricant de solutions intraveineuses et d'anesthésiques inhalés a un nouveau PDG, Andrew Hitter, qui a passé 10 ans chez Danaher et apporte « les principes Danaher ». Hayes affirme que Baxter est au creux de ses bénéfices, devrait gagner environ 3,50 dollars par action sur une base normalisée, et peut passer d'environ 22-23 dollars aujourd'hui à 50 dollars d'ici 36 mois. [Hedge Fund Tips with Tom Hayes, 29 juillet 2026] - **Dentsply Sirona (XRAY), achat.** Un redressement value profond : le fabricant d'équipements dentaires est « en baisse de 80 % ». Deux blessures auto-infligées, une acquisition surpayée du fabricant de gouttières transparentes Byte au pic du COVID (une dépréciation d'environ 1 milliard de dollars) et une tentative ratée de contourner les distributeurs pour vendre en direct. Le nouveau PDG Dan Scavia (venu de Globus Medical, où selon Hayes il a livré « un quadruplement sur 10 ans ») a déjà rétabli les accords de distribution (Patterson, Henry Schein, Atlanta Dental), réduit le dividende pour libérer environ 125 millions de dollars de trésorerie, et relevé la R&D. Capitalisation boursière d'environ 2,7 milliards de dollars ; Hayes pense que le titre « peut devenir un multi-bagger » sur trois à cinq ans. [Hedge Fund Tips with Tom Hayes, 29 juillet 2026] - **Diageo (DEO) et Hormel, achat (défensif).** Cités comme le type de valeurs stables de consommation de base qu'il veut détenir à l'approche d'un automne chahuté. [Hedge Fund Tips with Tom Hayes, 29 juillet 2026] Sa vision du timing : il attend un bref « rebond réflexe » des semi-conducteurs après les résultats des mégacapitalisations, puis une faiblesse « jusqu'à l'automne ». Puis, plaisante-t-il, d'ici octobre des invités déclareront le trade IA mort, et *c'est précisément* à ce moment-là qu'il achètera la tech qu'il évite aujourd'hui. --- ## 3. Le débat SpaceX : bonne affaire mal valorisée, ou encore 50 % trop chère ? Six semaines après son introduction en bourse, SpaceX (ticker SPCX) a été le titre individuel le plus débattu de la semaine, l'action ayant chuté de plus de 50 % depuis son sommet post-cotation. Deux groupes d'investisseurs sont parvenus à des conclusions presque opposées, ce qui les rend intéressants à lire côte à côte. **Le haussier, Josh Kale, sur Limitless: An AI Podcast (29 juillet 2026).** Kale (de Bankless), qui a lui-même acheté lors de l'introduction en bourse, la qualifie d'« actif incroyablement mal valorisé ». Le titre a été introduit à 135 dollars, a bondi à 225 dollars (une valorisation d'environ 2 250 milliards de dollars qu'il reconnaît lui-même « déraisonnable »), et a touché un nouveau plus bas autour de 107 dollars au moment de l'enregistrement. Son argument central relie l'espace à l'IA : les meilleurs modèles d'IA ont besoin du plus d'énergie possible, la majeure partie de l'énergie vient du soleil, et un accès bon marché à l'espace est le moyen de finalement la récolter, et « SpaceX est la seule entreprise qui dispose de cet avantage ». Il cite le succès du vol 13 de Starship la semaine dernière (qui a amerri en douceur sans exploser et, pour la première fois, déployé de vrais satellites Starlink V3), le modèle Grok 4.5 de xAI qui atteint « environ 80 à 90 % d'un modèle de pointe » tout en étant bon marché et rapide, et une activité de calcul qu'il évalue à environ « 60 milliards de dollars de calcul sur les 9 à 12 prochains mois », Anthropic à elle seule « leur payant 1,25 milliard de dollars par mois ». Il est franc sur la difficulté de valoriser le titre : les objectifs de cours des banques vont de 63 dollars chez Morningstar au scénario haussier de 600 dollars de Morgan Stanley, ce qui, selon lui, « montre que cette entreprise est largement incomprise ». Sa thèse baissière honnête : une perte nette d'environ 4,5 milliards de dollars en 2025, un titre qui se traite à près de 80 fois les ventes, et un flottant très réduit, seulement environ 4 % des quelque 16 milliards d'actions sont négociées, avec environ un milliard d'actions supplémentaires libérées vers le 6 août (deux jours après la première publication trimestrielle) et environ 56 % de l'offre destinée à être libérée sur le reste de l'année. Sa conclusion : le mauvais horizon temporel si on le juge sur six semaines, mais une entreprise « d'une génération » sur dix ans. [Limitless: An AI Podcast, 29 juillet 2026] **Les sceptiques, Pierre Ferragu et Daniel Gilroy de New Street Research, sur Pitch The PM (30 juillet 2026).** New Street est un cabinet de recherche indépendant (sans activité bancaire ni de trading) qui a publié un modèle détaillé de somme des parties. Leur verdict est frappant : ce sont des *croyants de long terme mais qui pensent que le chiffre du marché est bien trop élevé.* « Nos chiffres ne représentent même pas la moitié de ceux du consensus… nous pensons être déjà très optimistes. Le consensus s'est laissé emporter par l'optimisme d'Elon Musk. » Leur construction : - **Haut débit résidentiel Starlink : ~500 milliards de dollars.** Une valorisation par flux de trésorerie actualisés supposant que Starlink atteigne ~100 millions d'utilisateurs « quelque part dans la prochaine décennie », dans un monde comptant près d'un milliard de foyers connectés, délibérément prudente. Ils avancent qu'une connexion satellite est « trois à 20 fois moins chère » que la fibre dans les zones difficiles à desservir, avec une qualité « indiscernable » de la fibre. Cette année, ils modélisent ~15 millions d'utilisateurs à un ARPU mensuel de 65 dollars, environ 14 milliards de dollars de chiffre d'affaires, 8 milliards de dollars d'EBITDA et 4 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible, croissant jusqu'à 50 milliards de dollars de chiffre d'affaires et près de 30 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible d'ici 2034. Starlink ajoute « entre un demi-million et un million d'abonnés par mois ». - **Lancement : ~100 milliards de dollars** en tant qu'activité autonome pour compte de tiers. - **Total : environ 1 700 à 2 000 milliards de dollars**, avant même de créditer l'opportunité cloud/calcul, que certains de leurs clients, notent-ils, « doublent facilement ». [Pitch The PM, 30 juillet 2026] Le constat lorsqu'on lit les deux ensemble : même un haussier sincère et très documenté sur l'*activité* (New Street) atterrit bien en dessous du niveau d'introduction en bourse du titre, si bien que le combat haussiers contre baissiers ici tient moins à « bonne entreprise ou non » qu'à « quel multiple mérite aujourd'hui une excellente entreprise qui brûle du cash et mise sur l'avenir ». **Les répercussions, AST SpaceMobile (ASTS).** Sur le podcast dédié AST SpaceMobile Podcast (31 juillet 2026), un actionnaire-analyste de longue date a soutenu que la baisse d'environ 56 % de l'entreprise de satellites direct-au-téléphone « n'a rien à voir avec les fondamentaux », il s'agit du même dénouement de momentum qui frappe tout le complexe spatial, plus certains hedge funds qui font tourner des paires « long SpaceX / short ASTS ». Il la juge sous-évaluée autour de 56 à 60 dollars face à une pile de catalyseurs à court terme : un lancement de satellite le 5 août, des résultats le 10 août, une coentreprise AT&T/Verizon/T-Mobile largement attendue (« un accord définitif sera bientôt annoncé »), une coentreprise avec Rakuten, l'accès à l'ancien spectre 800 MHz de T-Mobile via Grain Management, d'éventuels contrats militaires, et l'expédition des satellites BlueBird 14 à 16. Son avis est qu'une fois que l'attention « reviendra se concentrer sur les fondamentaux », un titre aussi lourdement vendu à découvert « pourrait revenir dans les 90 dollars relativement rapidement ». (À noter : il s'agit d'un actionnaire particulier engagé plutôt que d'un analyste institutionnel, utile pour le calendrier des catalyseurs, mais à pondérer selon la source.) [AST SpaceMobile Podcast, 31 juillet 2026] --- ## 4. Cinq valeurs « croissance à prix raisonnable » selon Morningstar **Qui :** Dave Sekera, stratège en chef du marché américain chez Morningstar, avec Susan Dziubinski **Où :** The Morning Filter (27 juillet 2026) Leur segment hebdomadaire présentait cinq valeurs GARP, « croissance à prix raisonnable ». La méthode de sélection de Sekera : prendre le taux de croissance des bénéfices à cinq ans estimé par Morningstar et le comparer au multiple cours/bénéfice actuel ; un ratio PEG (PER divisé par la croissance) bien inférieur à 1 signifie que l'on paie peu pour beaucoup de croissance. Les cinq titres se situaient tous autour de 0,6 à 0,7. - **Nvidia (NVDA), 4 étoiles.** Environ 208 dollars contre une juste valeur de 280 dollars (une décote de 26 %) ; PER prévisionnel de 22x contre une croissance à cinq ans d'environ 35 %, un PEG de 0,6. Large rente liée aux coûts de changement et aux actifs incorporels ; incertitude élevée. Le point de Sekera : alors que les investisseurs couraient après le « matériel technologique à caractère de commodité » pendant la pénurie, l'action Nvidia est restée stable dans une fourchette de 190 à 230 dollars. [The Morning Filter, 27 juillet 2026] - **Broadcom (AVGO), 5 étoiles.** Une décote d'environ 40 % par rapport à la juste valeur. Ses accélérateurs IA sur mesure (« XPU ») sont, selon Morningstar, sous-estimés ; PER prévisionnel d'environ 33x contre une croissance d'environ 46 %, un PEG de 0,7. [The Morning Filter, 27 juillet 2026] - **LPL Financial (LPLA), 5 étoiles.** Une décote d'environ 40 % ; le plus grand courtier indépendant américain, bénéficiant de la hausse des marchés et de l'arrivée de davantage de conseillers sur sa plateforme. PER prévisionnel de seulement 13x contre une croissance supérieure à 20 %, PEG 0,7. (Il a prévenu que les résultats étaient attendus ce jeudi après la clôture.) [The Morning Filter, 27 juillet 2026] - **T-Mobile (TMUS), 4 étoiles.** Une décote de 23 %, un rendement du dividende d'environ 2,3 %. Sekera pense que le repli post-SpaceX sur l'ensemble des opérateurs sans fil est exagéré, il s'attend à ce que le satellite devienne une « surcouche » rurale (surtout des SMS pour l'instant), pas un remplacement du service cellulaire. La juste valeur a été légèrement réduite à 235 dollars ; PER prévisionnel de 17x contre une croissance de 24 % (plus rapide que Verizon ou AT&T), PEG 0,7. [The Morning Filter, 27 juillet 2026] - **CNH Industrial (CNH), 5 étoiles.** Le cas atypique, une décote de 46 %, et en réalité davantage un rebond cyclique qu'une histoire de croissance classique. Environ 80 % d'équipement agricole ; les ventes avaient été anticipées par le boom des prix des récoltes de 2021-2022 et ont reculé pendant trois ans. Morningstar voit les bénéfices se redresser d'environ 0,48 dollar en 2026 à 1,00 dollar en 2027, ce qui donne un taux de croissance d'environ 32 % et un PEG de 0,7. [The Morning Filter, 27 juillet 2026] Bonus du même épisode : ils ont réitéré **ServiceNow (NOW)** en tant que valeur 4 étoiles avec une décote d'environ 40 % (juste valeur de 165 dollars), arguant que le marché continue de pénaliser les logiciels par crainte que l'IA ne les disrupte, alors que les propres produits IA de ServiceNow sont en plein essor, les contrats intégrant cinq produits IA ou plus ont été multipliés par 5,5 sur un an, dépassant désormais 1 milliard de dollars de valeur contractuelle annuelle. [The Morning Filter, 27 juillet 2026] --- ## 5. Honeywell après la scission : un discipliné « attendre un meilleur prix » **Qui :** Nicholas Rossolillo, Chip Stock Investor **Où :** Chip Stock Investor Podcast (30 juillet 2026) Maintenant qu'Honeywell (HON) s'est scindée en trois entités, Rossolillo s'est penché sur « Honeywell Technologies » et est parvenu à une conclusion agréablement sobre : elle est à peu près à sa juste valeur autour de 246 dollars, c'est donc un titre à *désirer* plutôt qu'à *poursuivre* pour l'instant. L'attrait tient aux marges, pas à la croissance. La direction vient de relever la croissance organique des ventes 2026 à 3-4 % (toujours modeste), mais la vraie histoire est la rentabilité : la marge sectorielle a été portée à 20,5 %, avec une trajectoire vers la « fourchette moyenne des 20 % » sur trois ans, aidée par la cession d'unités à faible valeur (solutions d'entrepôt, scanners de codes-barres) et l'achat de l'activité catalyseurs de Johnson Matthey pour 1,3 milliard de livres sterling. En utilisant un DCF inversé, résolu pour la croissance impliquée par le prix actuel, il aboutit à une croissance annuelle des bénéfices d'environ 12 % sur dix ans sur un BPA ajusté proche de 8,30 dollars, et conclut à une valorisation « à peu près juste ». Qu'est-ce qui en ferait un achat clair ? « Si le cours de l'action encaissait un coup de 10 %, 15 %, 20 % », ou si la direction dépasse son propre calendrier de marges sur trois ans. Il a aussi signalé l'option d'achat intégrée : Honeywell détient toujours 47 % de l'entreprise d'informatique quantique Quantinuum (désormais cotée en bourse), qui pourrait être vendue plus tard pour renforcer le bilan ou financer des acquisitions. [Chip Stock Investor Podcast, 30 juillet 2026] --- ## 6. Cannabis : là où un gérant d'ETF de 1 milliard de dollars s'engage réellement **Qui :** Dan Ahrens, gérant de portefeuille, AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) **Où :** Higher Exchanges (29 juillet 2026) Ahrens a livré un regard franc sur le plus grand fonds cannabis américain, et le signal utile est son classement de conviction au sein d'un univers très restreint et peu liquide d'opérateurs multi-États (MSO). Ses principales positions, « de loin les plus importantes, les plus liquides », sont **Curaleaf** (sa position numéro un, en grande partie parce qu'elle a « largement surperformé » ses pairs), **Trulieve** et **Green Thumb Industries (GTI)**, **Glasshouse** occupant désormais la quatrième place après une forte performance. Il reste délibérément immobile, « je pense que nous sommes tous dans une phase d'attente en ce moment », avant une procédure devant un juge administratif sur la réforme fédérale du cannabis (mémoires attendus le mois prochain) qui, espère-t-il, finira par relever les volumes d'échanges. L'indice le plus exploitable est celui d'où il placerait de *nouvelles* liquidités, car ce sont les titres qu'il juge sous-évalués mais trop peu échangés pour être achetés agressivement : il « adorerait avoir plus » de **Verano** (« en train de devenir une véritable entreprise de premier plan... mais qui ne se négocie quasiment pas »), envisagerait de renforcer **Vext** (une action à 18 cents qu'il qualifie de « plutôt bonne entreprise ») et **Ascend**. Il a également noté une consolidation en cours, Planet 13 fusionnant avec Verano, et C21 en cours d'acquisition. (Rappel : ces MSO se négocient de gré à gré ou au Canada, pas sur les grandes bourses américaines, donc la liquidité et l'accès sont des contraintes réelles, comme Ahrens lui-même le souligne à répétition.) [Higher Exchanges, 29 juillet 2026] --- ## 7. Or et cuivre junior : la liste de surveillance d'un gérant de fonds de ressources **Qui :** Samuel Pelaez, gérant de fonds chez Olive Resource Capital **Où :** Mining Stock Education (28 juillet 2026) Pelaez a exposé une thèse d'ensemble : le rallye des métaux qui dure depuis deux ans n'est « qu'un avant-goût », et si les portefeuilles mondiaux ramènent leur exposition aux mines/à l'énergie de moins de 1 % vers la fourchette de long terme de 5 à 10 %, « des milliers de milliards de dollars » afflueront dans le secteur (il cite des objectifs d'or à 7 000 dollars, de cuivre à 10 dollars et un pétrole plus cher). En dessous de cela, trois valeurs de développeurs précises : - **My Gold Mines**, la plus grande position de son fonds, un développeur « géré de manière impeccable » avec un projet de premier ordre dépassant déjà 8 millions d'onces, à ce qu'il pense être un coût de découverte par once parmi les plus bas jamais enregistrés. « Il n'est jamais trop tard pour en faire partie. » - **Prospector Metals**, qui, après des sondages de découverte « exceptionnels » l'an dernier, fore à nouveau cet été pour démontrer l'ampleur du gisement : « Cela pourrait être un coup de maître s'ils parviennent à prouver l'extension. » - **Sun Valley**, encore privée, dirigée par le géologue sud-africain Cristo Stennett, dont l'entrée en bourse est attendue à l'automne. Il la qualifie de l'un des « terrains d'exploration les plus exceptionnels » arrivant sur le marché, un projet en Uruguay foré pour la première fois depuis 14 ans. [Mining Stock Education, 28 juillet 2026] Il a associé cet enthousiasme à un véritable avertissement sur le risque, valable pour toute cette section : les minières micro-capitalisées offrent un rare potentiel de multiplication par 10, mais « il y a très peu d'endroits dans le monde où l'on peut perdre autant d'argent aussi vite ». Faites le travail, et ne tombez pas amoureux d'un titre. [Mining Stock Education, 28 juillet 2026] --- ### Le fil conducteur de la semaine Une fois les noms individuels écartés, deux idées reviennent sans cesse. Premièrement, une bonne partie de l'argent avisé traite la vente massive sur l'IA/les semi-conducteurs et « l'économie spatiale » comme un exercice de tri, pas comme un verdict. Jabusch et Hayes veulent *éviter ou vendre à découvert* le segment encombré et dévoreur de cash, tandis que les invités SpaceX et Morningstar soutiennent qu'on jette le bébé avec l'eau du bain. Deuxièmement, plusieurs des idées longues les plus convaincantes partagent un schéma ennuyeux mais reproductible : une entreprise malmenée, tombée en disgrâce, avec un nouveau PDG chevronné et une histoire de marges par effort propre (Baxter, Dentsply Sirona, Honeywell, Cracker Barrel). Quand le marché est à ce point obsédé par un seul thème, les idées que l'on présente discrètement tendent à en être l'exact opposé. --- ## Accédez aux transcriptions complètes avec Matterfact Ce briefing a été produit avec Matterfact, qui indexe les transcriptions intégrales de plus de 120 M d'épisodes de podcasts, aux côtés des documents SEC, des présentations de résultats et de jeux de données financières. 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