Newsletter · 2026-08-03 · Ashutosh Agarwal

Le moteur publicitaire de Meta a accéléré, et le marché a quand même puni l'action - Récap hebdomadaire du podcast Online Ads - Semaine du 3 août 2026

Un récapitulatif de ce que 37 épisodes de podcast ont dit sur le secteur de la publicité en ligne entre le 27 juillet et le 3 août 2026, filtré à travers la semaine de pointe des résultats de la Big Tech, notamment la croissance publicitaire de 28% de Meta face à une marge qui s'effondre, les AI Overviews de Google désormais présents dans 43% des recherches, et deux entretiens approfondis avec des opérateurs de retail media.

Récap hebdomadaire du podcast Online Ads

Semaine du 3 août 2026 : le moteur publicitaire de Meta a accéléré, et le marché a quand même puni l'action

Fenêtre de couverture : podcasts publiés du 27 juillet au 3 août 2026. Ce fut la semaine de pointe des résultats de la Big Tech, avec Meta, Alphabet, Amazon, Microsoft, Apple, Reddit et d'autres qui ont tous publié leurs résultats, si bien que presque chaque épisode cette semaine a filtré le secteur de la publicité en ligne à travers le prisme des résultats du T2 2026. 37 épisodes se sont qualifiés dans la fenêtre de 7 jours.

Résumé exécutif

• L'histoire la plus marquante de la semaine : le moteur publicitaire de Meta tourne à plein régime, mais le marché a quand même puni l'action. Meta a fait croître son chiffre d'affaires de 28% à 60,8 milliards de dollars, plus vite que n'importe quelle autre plateforme publicitaire de la Big Tech, pourtant l'action a chuté jusqu'à 11% après la clôture parce que le profit a baissé de 13%, la marge opérationnelle s'est effondrée de 43% à 31%, et le PDG Mark Zuckerberg n'a donné aux investisseurs aucun plan clair sur la façon dont ses énormes dépenses en IA (130 à 145 milliards de dollars cette année) finiront par être rentables. Comme l'a formulé Gil Luria de DA Davidson sur Prof G Markets, le résultat « était tout juste passable ».
• Sous le capot, l'IA rend visiblement les publicités de Meta meilleures. Sur Avory - Markets and Investing, l'investisseur Sean Emory a détaillé que la suite publicitaire IA de Meta, Advantage+, a franchi un taux annualisé de 75 milliards de dollars de chiffre d'affaires, que les nouveaux modèles publicitaires Facebook ont fait grimper les clics de 8,3% et les conversions de 15,7%, et que « chaque publication publique Instagram [Reel] et chaque publication de fil d'actualité passe désormais par un LLM », avec plus de la moitié du contenu de fil recommandé désormais âgé de moins d'un jour, contre environ 25% un an plus tôt. Les impressions publicitaires ont augmenté de 14% et le prix par publicité de 12%.
• La thèse de la disruption de la recherche par les « AI Overviews » de Google s'est affinée. Sur The Rundown, l'animateur Zaid Admani a cité des données selon lesquelles les réponses générées par l'IA de Google apparaissent désormais dans 43% des recherches, contre environ 15% un an plus tôt, soulevant la question de savoir si les internautes cesseront de cliquer sur les liens sponsorisés qui font vivre Google. Pour l'instant, l'activité publicitaire reste solide : le chiffre d'affaires de la publicité de recherche a augmenté de 14% à 81,6 milliards de dollars. Mais sur The Canadian Investor, les animateurs ont signalé qu'Alphabet est passé en flux de trésorerie disponible négatif (environ -6 milliards de dollars) alors que le capex se dirige vers ~200 milliards de dollars, et que la direction a refusé de répondre aux questions répétées des analystes sur les retours.
• L'activité publicitaire d'Amazon a été la vedette discrète du rapport le mieux accueilli de la semaine. Sur Chit Chat Stocks, les animateurs ont noté que la publicité Amazon a crû de 26% en glissement annuel et représente désormais une « activité de presque 100 milliards de dollars... et à marge élevée, en plus. » Dans l'ensemble, AWS a crû de 37% (son rythme le plus rapide en 18 trimestres) ; un animateur a demandé, à moitié en plaisantant, si c'était « le meilleur rapport trimestriel de l'histoire du capitalisme ».
• Le retail media a eu deux entretiens riches, hors résultats. Rich Lehrfeld, responsable de Walmart Connect International / Sam's Club Connect, a plaidé sur The CPG Guys que le retail media doit dépasser la recherche sponsorisée « dernier clic » pour aller vers une publicité full-funnel pilotée par les données de fidélité. La Chief Commercial Officer d'Instacart, Ryan Hamburger, a expliqué sur Retail Remix comment le chiffre d'affaires publicitaire a crû de 16% (le plus rapide depuis plus de deux ans) avec plus de 9 000 marques, et comment Instacart utilise désormais ses données propriétaires d'épicerie pour alimenter des campagnes sur Meta, TikTok et Pinterest.
• Reddit a battu les attentes sur les chiffres mais a trébuché sur les utilisateurs. Sur Schwab Network, Reddit a publié un BPA de 1,25$ (contre 0,99$ attendu) et un chiffre d'affaires de 804,9 millions de dollars (contre 731,8 millions de dollars), avec un chiffre d'affaires publicitaire de 762 millions de dollars, mais les utilisateurs uniques actifs quotidiens n'ont crû que d'environ 18% contre des attentes de 27 à 30%, et l'action est passée d'une hausse d'environ 3% à une baisse d'environ 4%.
• La création publicitaire par IA générative a été le thème doux émergent. La CMO entreprise d'Adobe, Rachel Thornton, a décrit le nouvel outil « Brand Intelligence » d'Adobe sur The Agile Brand, conçu pour empêcher les créations produites à grande échelle par l'IA de « se transformer avec le temps en quelque chose qui est fondamentalement du slop ». Des dirigeants de Canva et une démonstration de Claude Design sur The Journey with Morgan DeBaun ont complété le tableau.

(a) Thèmes dominants

1. « Excellente activité publicitaire, action désastreuse » : Meta devient le symbole de l'anxiété liée aux dépenses en IA

Le récit dominant et partagé sur plus d'une douzaine d'émissions a été l'étrange écran divisé du trimestre de Meta : une machine publicitaire qu'on peut sans exagérer qualifier d'accélération, enveloppée dans une action que le marché a maltraitée.

Les chiffres clés, tels qu'exposés sur The Rundown : le chiffre d'affaires a bondi de 28% à 60,8 milliards de dollars, mais le bénéfice est ressorti à 6,18$ par action contre les 7,22$ attendus par Wall Street, plombé en partie par une charge juridique de 2,4 milliards de dollars et 1,2 milliard de dollars d'indemnités de départ. Les prévisions pour le trimestre en cours (61 à 64 milliards de dollars) sont ressorties un peu faibles. Ce qui a le plus alarmé les commentateurs, c'est que le flux de trésorerie disponible n'a été que de 784 millions de dollars, contre 8,6 milliards de dollars un an plus tôt, ce qui signifie qu'essentiellement tout l'argent que génère l'activité publicitaire de base Facebook/Instagram est désormais déversé dans les centres de données IA et les puces.

Le point de vue partagé : l'activité publicitaire n'est pas le problème, ce sont les dépenses. Comme l'a résumé l'animateur Zaid Admani, « l'activité de base se porte bien. Elle se porte même très bien, en fait... Le problème, cependant, était le profit et aussi les prévisions. » La plainte récurrente sur plusieurs émissions était que Zuckerberg « n'a pas offert beaucoup de clarté lors de la conférence sur les résultats quant à la façon dont tout ce capex en IA mènera à plus de chiffre d'affaires », et que l'amélioration de l'activité publicitaire existante « ne suffit pas au marché » quand les dépenses sont d'une telle ampleur, parce que les investisseurs « veulent voir un tout nouveau flux de revenus IA ».

Sur Prof G Markets, Gil Luria de DA Davidson a rendu le verdict le plus tranchant : « c'était tout juste passable. Ils ont dépassé les attentes d'un tout petit peu et ont donné des prévisions inférieures aux attentes pour le prochain trimestre », tout en reconnaissant ce qui le méritait : « soyons gentils avec Meta un instant. Ils viennent de croître de 28%. C'est presque deux fois plus vite que Google. Il y a des gagnants de parts de marché massifs dans le marché publicitaire. C'est la partie que les investisseurs adoreraient posséder. C'est tout le reste avec lequel ils sont moins à l'aise. »

2. L'IA est désormais le moteur visible à l'intérieur des plateformes publicitaires, et Meta en a apporté la preuve la plus claire

Sous le drame du cours de l'action, le contenu le plus substantiel de la semaine sur le secteur publicitaire a été la preuve détaillée que l'IA améliore directement la performance publicitaire. La source individuelle la plus riche a été Avory - Markets and Investing, où l'investisseur Sean Emory a passé en revue en détail la conférence de résultats de Meta :

• Advantage+, la suite publicitaire pilotée par l'IA de Meta, a « franchi... 75 milliards de dollars de chiffre d'affaires en taux annualisé », une activité plus grande à elle seule que la plupart des entreprises cotées.
• Meta a révélé que « chaque publication publique Instagram [Reel] et chaque publication de fil d'actualité passe désormais par un LLM », et que « plus de la moitié du contenu de fil recommandé a désormais moins d'un jour » (contre environ 25% un an plus tôt). Un contenu plus frais et mieux classé maintient l'engagement, et donc les impressions publicitaires, plus élevés.
• Les nouveaux modèles publicitaires Facebook « augmentent les clics de 8,3% [et] les conversions de 15,7% ». Le fait que les annonceurs obtiennent de meilleurs retours explique précisément pourquoi « le prix par publicité a augmenté de 12% », aux côtés d'impressions en hausse de 14%.
• Côté entreprise et agents IA : « plus d'un million d'entreprises utilisent désormais les agents professionnels Meta chaque semaine », « plus de neuf millions de petites entreprises utilisent au moins un outil créatif IA », et les autres revenus de la famille d'applications ont atteint « 1 milliard de dollars ce trimestre, en hausse de 73% sur un an », principalement grâce à la messagerie payante WhatsApp. Une entreprise brésilienne de location de voitures, Movida, a vu les agents IA WhatsApp faire grimper ses réservations de 44%, les agents « résolvant de manière autonome 85% des conversations clients ».

Shweta Kajuria, de Wolf Research, a renforcé ce point sur Bloomberg Tech : l'activité publicitaire de Meta « croît dans la fourchette de 20% moyen à élevé... pourquoi cela, alors que le marché numérique global croît, disons, de 11% à 12%, et qu'eux croissent à plus du double de ce rythme ? C'est à cause des intégrations d'IA qu'ils réalisent et qui rendent les recommandations et le ciblage bien meilleurs. »

3. La thèse de la disruption de la recherche par les AI Overviews devient de plus en plus difficile à ignorer

Le deuxième plus grand thème structurel a été la recherche Google. Sur The Rundown, l'animateur Zaid Admani a cité des données SimilarWeb selon lesquelles « les réponses générées par l'IA de Google apparaissent désormais dans 43% des recherches. C'est en hausse significative par rapport à il y a un an, quand elles apparaissaient dans environ 15% des recherches. » Son inquiétude formulée simplement résume tout le débat :

« si Google répond carrément aux questions en haut de la page, de plus en plus de gens vont arrêter de cliquer sur les liens... cela pourrait aussi nuire au propre modèle économique de Google, car le cœur de métier de Google consiste à facturer les sites web pour être le lien sponsorisé en tête des résultats de recherche. Si les gens arrêtent complètement de cliquer sur les liens, les annonceurs continueront-ils à payer Google pour être un lien sponsorisé ? »

Le contrepoids : « pour l'instant, cependant, l'activité de recherche se porte encore très bien. Les résultats de la semaine dernière ont montré que le chiffre d'affaires publicitaire a augmenté de 14% à 81,6 milliards de dollars », et Google affirme commencer à monétiser les réponses IA, « mais il faudra voir si c'est aussi lucratif que l'ancien modèle économique. »

4. Le retail media grandit, du « dernier clic » vers le full-funnel et les données propriétaires

Deux des entretiens hors résultats les plus utiles de la semaine ont tous deux abouti à la même idée : les retail media networks (les activités publicitaires que des distributeurs comme Walmart, Amazon et Instacart exploitent sur leurs propres sites et applications) tentent de passer d'une simple logique de recherche sponsorisée et d'achat vers une construction de marque full-funnel.

Sur The CPG Guys, Rich Lehrfeld, responsable de Walmart Connect International & Sam's Club Connect, a soutenu que la plus grande erreur commise par les annonceurs est de traiter le retail media comme « cet achat au dernier clic. Bas de funnel, dernier clic, point de vente. » Son argumentaire place le modèle d'adhésion de Sam's Club au centre, comme un avantage en matière de données : « nous connaissons tout le monde qui entre dans un club. Nous connaissons tout le monde en ligne », ce qui donne « 100% d'attribution de tous les achats » et un « cycle de vie longitudinal du client » permettant à Walmart de mesurer des résultats commerciaux de long terme, pas seulement le ROAS (retour sur dépense publicitaire) à court terme. Sa demande répétée aux marques : « donnez-nous un brief... donnez-nous un peu et nous vous donnerons beaucoup. »

Sur Retail Remix, le CCO d'Instacart, Ryan Hamburger, a décrit une activité qui vient de « franchir 1 milliard de dollars de chiffre d'affaires trimestriel » et 10 milliards de dollars de valeur brute des transactions, avec une valeur moyenne de commande de 113$. Côté publicité : « notre chiffre d'affaires publicitaire a augmenté de 16%, ce qui est notre rythme le plus rapide depuis plus de deux ans. Nous avons désormais plus de 9 000 marques qui travaillent avec nous sur notre plateforme. » Fait crucial, l'avantage d'Instacart réside dans l'intention d'achat : « nous nous situons à un endroit de véritable intention d'achat... nous savons ce que le client a historiquement acheté, pas seulement... ce qu'il est en train de parcourir », et l'entreprise utilise désormais ces données propriétaires d'épicerie « pour alimenter des campagnes sur des plateformes comme Meta, TikTok, Pinterest. »

5. La création publicitaire par IA générative : la course aux armements « anti-slop »

Un thème plus discret mais récurrent a été l'outillage permettant de fabriquer des publicités avec l'IA. Sur The Agile Brand, la CMO entreprise d'Adobe, Rachel Thornton, a présenté « Adobe Brand Intelligence », qui combine « une ontologie de marque... de la vision par ordinateur, puis un moteur de raisonnement » pour garantir que « chaque asset, qu'il s'agisse de votre premier ou de votre 10 000e, reste conforme à la marque » et ne « se transforme pas avec le temps en quelque chose qui est fondamentalement du slop. » Son cadrage optimiste : cet exercice force les marques à enfin « quantifier ce que signifie la confiance pour leur marque... vous faites probablement le travail que vous auriez dû faire il y a 20 ans. »

Les dirigeants de Canva ont adopté une tonalité similaire du côté de la démocratisation du design, décrivant le virage de Canva vers un assistant de design conversationnel et IA-first (Canva AI 2.0). Et sur The Journey with Morgan DeBaun, l'animateur a fait la démonstration de l'utilisation de Claude Design pour générer des carrousels Instagram, des vidéos de lancement animées et des designs de sites web, tout en recommandant aux marques d'investir malgré tout environ 4 000 à 5 000$ en amont auprès d'un designer professionnel pour établir un système de marque que l'IA peut ensuite exécuter de façon cohérente. Le fil conducteur commun : l'IA fait chuter le coût de production des créations, mais les garde-fous de marque deviennent l'intrant rare et précieux.

(b) Débats en cours

Débat 1 : le capex IA de Meta est-il un coup de maître ou une répétition de l'erreur du Metaverse ?

Ce fut le désaccord le plus vif de la semaine.

La thèse baissière a été exprimée avec le plus de couleur par Jim Cramer sur Squawk on the Street. Il a pointé Reality Labs : « voulez-vous dépenser 4,62 milliards de dollars dans Reality Labs pour récupérer 431 millions de dollars de revenus ? Les pertes cumulées y atteignent 80 milliards de dollars », et a soutenu que le modèle publicitaire ne peut pas supporter la facture de calcul : « je pense simplement que vous ne pouvez pas monétiser par la publicité. Ça ne marche tout simplement pas. » Il a comparé les élucubrations philosophiques de Zuckerberg à Hamlet : « dépenser ou louer, telle est la question... je ne veux pas de philosophie. Je veux des profits. » The Rundown a enfoncé le parallèle historique : « c'est aussi le même type qui a dépensé 80 milliards de dollars pour le Metaverse sans grand-chose à montrer pour ça. »

La thèse haussière s'est exprimée sur Chit Chat Stocks, où les animateurs ont signalé que l'EV/EBIT de Meta est tombé à ~16 et ont qualifié l'action de « bradée », l'un d'eux disant qu'il passerait de « short psychologiquement toute l'année » à long : « au final, le chiffre d'affaires publicitaire va croître. Ça restera une activité à marge élevée. Et je peux imaginer un monde où ils génèrent deux fois plus de résultat opérationnel dans cinq à sept ans qu'aujourd'hui. » L'attente haussière est que Zuckerberg finira par imposer « une période de rationalisation sur une partie des dépenses excessives. »

La question pivot, posée sur Bloomberg Tech, est de savoir si Meta peut construire une activité entreprise/cloud crédible tout court : l'entreprise est « en retard sur ce jeu du cloud... en retard sur ce jeu des API », et fait face à la concurrence open source de modèles chinois bon marché comme Kimi K3. « Qui seront ces clients d'ancrage ? C'est la question à un million de dollars. »

Débat 2 : pourquoi le même capex est-il « puni » chez Meta et Google mais « récompensé » chez Amazon et Microsoft ?

Plusieurs émissions se sont explicitement débattues sur la raison pour laquelle un comportement identique en matière de dépenses IA produit des réactions boursières opposées. Sur Schwab Network, l'animateur a demandé pourquoi le capex d'environ 200 milliards de dollars d'Amazon « donne presque l'impression d'être une faute de frappe » tout en restant « acceptable », alors que des chiffres plus petits font que des noms sont « significativement punis ». La réponse avancée : une croissance démontrée achète le pardon. « Alphabet [a été] pénalisé pour des dépenses IA en hausse... Meta pénalisé pour des dépenses en hausse et un flux de trésorerie disponible en baisse. Microsoft a été récompensé parce qu'ils ont pu livrer de la croissance. » Amazon bénéficie d'un laissez-passer parce que l'entreprise peut « continuer à convaincre les investisseurs qu'elle est capable de livrer de la croissance dans le retail, dans la publicité, et de suivre le rythme... dans son segment AWS. » La diversification de l'activité publicitaire à marge élevée d'Amazon fait explicitement partie de ce coussin.

Débat 3 : le modèle économique transformé d'Alphabet est-il un signal d'alarme ou une phase temporaire ?

Sur The Canadian Investor, les deux animateurs se sont clairement divisés. Le chiffre d'affaires a augmenté de 24%, Google Cloud a bondi de 82%, le carnet de commandes a atteint 514 milliards de dollars, et le résultat opérationnel a augmenté de 30% à 40 milliards de dollars, mais les prévisions de capex ont été relevées d'environ 11% depuis le T4 pour atteindre environ 200 milliards de dollars, poussant le flux de trésorerie disponible à environ moins 6 milliards de dollars, et l'amortissement est déjà en hausse de 60% sur un an.

Un animateur est resté constructif (« je suis toujours plutôt haussier sur Alphabet. J'en possède »), considérant le flux de trésorerie disponible négatif comme attendu et les dépenses comme nécessaires. L'autre a été cinglant à propos de la direction qui esquive les questions sur les retours : « on leur a demandé... 'quel type de retour sur capital investi voyez-vous ?' Et Google n'a pas répondu... soit ils savent et ce n'est pas bon et ils ne le divulguent pas, soit ils ne savent pas. Et dans les deux cas, je trouve ça préoccupant... je n'y toucherais pas avec une perche de 3 mètres. » L'inquiétude plus profonde soulevée par les deux : le modèle prisé d'Alphabet, léger en actifs et à marge élevée, « s'est complètement retourné sur lui-même », précisément ce qui faisait aimer l'entreprise par les investisseurs. Un second niveau de doute : si la durée de vie utile des puces est en réalité de 3 à 4 ans plutôt que les 6 ans sur lesquels Google amortit, le capex devrait réaccélérer encore plus vite.

Débat 4 : Reddit, la transition vers la publicité numérique est-elle durable, ou la croissance des utilisateurs cale-t-elle déjà ?

Sur Schwab Network, Reddit a battu les attentes sur presque toutes les lignes financières : BPA de 1,25$ contre 0,99$, chiffre d'affaires de 804,9 millions de dollars contre 731,8 millions de dollars, chiffre d'affaires publicitaire de 762 millions de dollars, ARPU en hausse d'environ 15%, et des prévisions solides (860 à 870 millions de dollars pour le prochain trimestre contre environ 830 millions de dollars attendus), pourtant l'action est passée d'une hausse d'environ 3% à une baisse d'environ 4%. Le débat a porté sur la qualité de la croissance. Haussier : « cette entreprise est un peu en transition... elle est passée de ce type de récit d'engagement utilisateur à un récit publicitaire numérique vraiment solide et rentable », avec une « opportunité » inexploitée « en matière de publicité, d'IA et de données. » Baissier : les utilisateurs uniques actifs quotidiens n'ont crû que d'environ 18% « contre 27% à 30% attendus », et « ces chiffres sont solides, mais ils ne montrent peut-être pas une croissance assez durable pour ce que veulent les investisseurs. » L'angle de licence de données de Reddit vers l'IA a été signalé comme le sujet sur lequel les investisseurs veulent davantage de clarté.

Débat 5 : le retail media, machine à ventes de bas de funnel ou média de marque full-funnel ?

Rich Lehrfeld, sur The CPG Guys, a explicitement cadré la tension du secteur : les marques « traditionnellement... sont parties de la portée et de la fréquence de base » pour aller vers « des éléments mesurables, les clics ou le ROAS de court terme », mais « l'avenir, c'est que les annonceurs... veulent comprendre des objectifs commerciaux plus larges. » Sa frustration face à la mesure du ROAS pur était franche : les campagnes sont jugées sur des ventes qui « n'existaient plus deux semaines plus tard, trois semaines plus tard. Nous avons dépensé tout cet argent et obtenu toutes ces ventes, mais elles n'existaient plus. » Il a reconnu que ce virage est inégal, les plus grands CPG « sont un peu en avance », combinant les équipes de marque et de marketing shopper, tandis que le milieu du marché est encore en train de rattraper son retard. La question non résolue est de savoir si les distributeurs peuvent réellement prouver la valeur de marque à long terme avec la même rigueur qu'ils prouvent une vente au dernier clic.

(c) Tickers mentionnés

• META (Meta Platforms). Haussier : l'activité publicitaire a crû de 28% (environ deux fois le rythme de Google) et gagne des parts de marché ; l'IA améliore visiblement la performance publicitaire (Advantage+ à un taux annualisé de 75 Md$, conversions +15,7%) ; l'action semble bon marché à ~16x EV/EBIT. Baissier : le profit a chuté de 13%, la marge opérationnelle s'est effondrée de 43% à 31%, le flux de trésorerie disponible est presque épuisé (784 M$), et Zuckerberg n'a donné aucun plan crédible pour monétiser 130 à 145 Md$ de capex IA ; Reality Labs continue de saigner.
• GOOGL (Alphabet). Haussier : trimestre massif, chiffre d'affaires +24%, Google Cloud +82%, carnet de commandes de 514 Md$, résultat opérationnel +30% à 40 Md$ ; l'IA est un vent porteur et le chiffre d'affaires publicitaire de recherche a quand même crû de 14% à 81,6 Md$ ; le capex est un « investissement nécessaire ». Baissier : le flux de trésorerie disponible est devenu négatif (~-6 Md$) alors que le capex se dirige vers ~200 Md$ ; la direction n'a pas voulu répondre aux questions sur le retour sur capital ; les AI Overviews (désormais 43% des recherches) menacent le modèle publicitaire basé sur le clic ; l'amortissement +60%.
• AMZN (Amazon). Haussier : la publicité a crû de 26% en glissement annuel pour atteindre une activité à marge élevée d'environ 100 Md$ ; AWS +37% (le plus rapide en 18 trimestres) ; l'IA et les puces chacune à un taux annualisé de 25 Md$ ; la diversification permet au marché de pardonner le capex d'environ 200 Md$. Baissier : capex énorme et exposition aux tarifs douaniers ; le même examen des dépenses qui a frappé Meta et Google s'appliquerait si la croissance venait à faiblir.
• RDDT (Reddit). Haussier : a battu les attentes sur presque toutes les lignes financières, en transition vers un « récit publicitaire numérique solide et rentable », ARPU +15%, prévisions solides, opportunité inexploitée de licence de données et d'IA. Baissier : les utilisateurs uniques actifs quotidiens n'ont crû que d'environ 18% contre 27-30% attendus ; les attentes avaient couru trop loin devant.
• AAPL (Apple). Haussier : croissance du chiffre d'affaires de 16%, chiffre d'affaires iPhone +22% grâce à un cycle de mise à niveau solide (aidé par l'iPhone « orange Hermès », très demandé en Chine) ; a redépassé NVIDIA pour redevenir l'entreprise la plus valorisée, le trade « anti-capex ». Baissier : l'action a chuté d'environ 8% après la clôture face à des attentes élevées et un PER élevé d'environ 41x, en tant que « croissance la plus lente » de la Big Tech ; les pénuries de puces et de composants sont un vent contraire.
• CART (Instacart), retail media. Haussier : a franchi 1 Md$ de chiffre d'affaires trimestriel et 10 Md$ de valeur brute de transactions ; chiffre d'affaires publicitaire +16% (le plus rapide en plus de 2 ans) avec plus de 9 000 marques ; dispose de véritables données propriétaires d'intention d'achat qui alimentent désormais des campagnes hors plateforme sur Meta, TikTok, Pinterest ; l'outil entreprise « Storefront Pro » fait grimper les ventes des distributeurs d'environ 10 points. Baissier : rien de significatif n'a été soulevé, il s'agissait d'un entretien plutôt que d'un débat de réaction aux résultats.
• WMT (Walmart), Walmart Connect et Sam's Club Connect. Le modèle d'adhésion comme avantage en matière de données : attribution des achats proche de 100%, cycle de vie longitudinal du client, et une volonté de vendre aux marques des résultats full-funnel plutôt que du ROAS au dernier clic.
• ADBE (Adobe), création publicitaire par IA générative. Brand Intelligence comme couche de garde-fous « anti-slop » pour les créations produites à grande échelle par l'IA, et le pari que la cohérence de marque devienne l'intrant rare une fois que le coût de production s'effondre.
• MSFT (Microsoft), le contre-exemple des dépenses publicitaires. Récompensé pour avoir maintenu le capex stable tout en affichant une croissance cloud accélérée, le cas de contraste qui a défini la façon dont le marché a noté tous les autres cette semaine.