# Les assureurs européens affirment que l'offre de capacité catastrophe dépasse la demande - Insurance Pricing Turns - Semaine du 9 août 2026 > Pour la semaine du 3 au 9 août 2026, la directrice générale de l'organisme professionnel des assureurs européens a affirmé publiquement qu'une année record en incendies de forêt reste gérable et qu'il y a bien plus d'offre que de demande pour la couverture catastrophe, tandis qu'un courtier de Chicago a chiffré les pertes liées à la grêle et aux tornades qui font désormais monter les tarifs de l'assurance de biens primaire aux États-Unis. ## Insurance Pricing Turns ### Semaine du 9 août 2026 : les assureurs européens affirment que l'offre de capacité catastrophe dépasse la demande --- Cette semaine, le signal en direct a répondu sans détour à la question centrale de cette lettre : le marché de l'assurance de biens est-il toujours en phase de mollesse ? Depuis Bruxelles, la directrice générale de l'organisme professionnel des assureurs européens et une série de dirigeants d'assureurs européens ont dit, en substance, oui : même dans une année record en incendies de forêt, il y a plus de capacité qui cherche à couvrir le risque catastrophe qu'il n'y a de demande pour cette couverture. Et depuis Chicago, un courtier en biens actif sur le terrain a livré la lecture la plus claire depuis des semaines sur le péril qui fait réellement grimper les tarifs de l'assurance de biens primaire aux États-Unis : non pas les ouragans, mais la grêle et les tornades. ## En bref - **Les assureurs européens affirment que la capacité catastrophe est abondante, pas rare.** Thea Utoft Høj Jensen, directrice générale d'Insurance Europe, a déclaré sur *Bloomberg Talks* que, malgré une année record en sinistres, « le niveau actuel des incendies de forêt reste gérable pour le secteur », avec « une assurance abordable disponible partout en Europe », et, interrogée pour savoir s'il s'agissait d'un moment de réinitialisation, a répondu que « le secteur de l'assurance dispose en réalité d'une capacité ample... Il y a bien plus d'offre que de demande » ([Bloomberg Talks, 7 août](https://app.matterfact.com/podcasts/a922ac20136783c34e55f7a889f308893d542a698daa36bf656faddeedbf0de5?utm_source=newsletter&utm_medium=llm-fr&utm_campaign=2026-08-09-insurance-europe-supply-exceeds-demand)). C'est une lecture de marché mou, venant du secteur lui-même. - **Ce sont les tempêtes violentes, et non les ouragans, qui font monter les tarifs de l'assurance de biens primaire aux États-Unis, et l'Illinois en est l'exemple type.** Un courtier a indiqué que l'Illinois avait enregistré « 169 [tornades] confirmées » à mi-parcours de 2026, contre une moyenne de 54 par an, était passé « au troisième rang en volume de sinistres aux États-Unis », et que « les compagnies d'assurance voient déjà les tarifs augmenter à cause de tout ce vent et cette grêle » ([Straight Up Chicago Investor, 4 août](https://app.matterfact.com/podcasts/2e625dbacbdecb21054f3c8d21272a68cf4c92e75c01f80b47de899864a7ccfd?utm_source=newsletter&utm_medium=llm-fr&utm_campaign=2026-08-09-insurance-europe-supply-exceeds-demand)). ## Ce qui est nouveau **Le secteur européen lui-même affirme que la capacité de biens déborde, en pleine saison record d'incendies de forêt.** *Bloomberg Talks*, [Insurance Europe's Thea Utoft Høj Jensen Talks Wildfire Risks](https://app.matterfact.com/podcasts/a922ac20136783c34e55f7a889f308893d542a698daa36bf656faddeedbf0de5?utm_source=newsletter&utm_medium=llm-fr&utm_campaign=2026-08-09-insurance-europe-supply-exceeds-demand), 7 août, animé par Stephen Carroll et Caroline Hepker avec **Thea Utoft Høj Jensen, directrice générale d'Insurance Europe** (l'organisme qui représente les assureurs au niveau de l'UE, une voix d'initié du secteur). L'Europe traverse une année d'incendies particulièrement difficile, Jensen a relevé « un nombre record de superficies brûlées » sur tout le continent, ce qui devrait normalement annoncer une pénurie de capacité et une hausse des prix. Elle a dit l'inverse. Sur les pertes : « le niveau actuel des incendies de forêt reste gérable pour le secteur. C'est quelque chose qui... on dispose d'une assurance abordable partout en Europe pour ce type de risque. Parce qu'il est généralement intégré aux polices d'assurance standard. Et il y a de la capacité pour couvrir une grande partie de ces sinistres. » Et lorsque les animateurs lui ont demandé s'il s'agissait « d'un moment de réinitialisation majeur » qui obligerait le secteur à retarifer, elle a répondu directement par la négative : « Ce n'est pas l'indication que je constate aujourd'hui, parce que le secteur de l'assurance dispose en réalité d'une capacité ample pour absorber, voire pour en offrir davantage. Il y a bien plus d'offre que de demande. » Cette dernière phrase est celle qui compte pour cette lettre. « Bien plus d'offre que de demande » est la définition la plus simple d'un marché mou, trop de capitaux en concurrence pour souscrire le même risque, ce qui fait baisser les prix. Elle est livrée ici par la porte-parole même du secteur européen, en pleine année de sinistres élevés. Elle n'a nuancé son propos que sur le long terme, plaidant pour une « responsabilité conjointe des municipalités, des gouvernements, mais aussi des assureurs » en matière de prévention, un problème d'avenir, pas un enjeu de tarification actuel. Bloomberg a encadré le segment avec des extraits de trois dirigeants d'assureurs européens s'exprimant après leurs récents résultats, Tommy Baberl d'AXA, Anders Malmström de Swiss Re et Mario Greco de Zurich. Deux phrases méritent d'être retenues. Le dirigeant d'AXA sur la nouvelle normalité : « Nous devons vivre avec le fait que ces incendies se produisent de plus en plus. Cela fait partie du changement climatique. Cela fait désormais partie de notre réalité quotidienne... nous travaillons beaucoup maintenant avec différentes parties, avec les municipalités, avec les entreprises de services publics. » Et le dirigeant de Swiss Re sur l'issue possible : « Je ne dirais pas que c'est inassurable. Je dirais que le coût de cette assurance pourrait être plus élevé avec le temps et pourrait atteindre des niveaux qui ne seraient plus intéressants, ou pratiques, pour les clients. » Traduction : la capacité est saine aujourd'hui, le risque est que la tendance des pertes climatiques finisse par dépasser ce que les acheteurs sont prêts à payer, pas que le marché manque de capitaux actuellement. **L'histoire de l'assurance de biens américaine est une histoire de grêle et de tornades, et un courtier vient de la chiffrer.** *Straight Up Chicago Investor*, [Different Scenarios That Require Builder's Risk Insurance With Josh Steigelmann](https://app.matterfact.com/podcasts/2e625dbacbdecb21054f3c8d21272a68cf4c92e75c01f80b47de899864a7ccfd?utm_source=newsletter&utm_medium=llm-fr&utm_campaign=2026-08-09-insurance-europe-supply-exceeds-demand), 4 août, animé par Tom Shallcross et Mark Ainley avec **Josh Steigelmann, courtier en assurance de dommages** (voix d'initié du secteur, bien qu'au niveau d'agent de détail, et non de dirigeant souscripteur d'un assureur). Interrogé pour savoir si l'assurance de biens continue de grimper dans l'Illinois, Steigelmann a détaillé le moteur en chiffres : « Ça va continuer à grimper. Et une grande partie de la raison tient au climat ici, dans l'Illinois. L'Illinois a officiellement rejoint le Tornado Alley. Au 19 juin, nous avions eu 169 tornades confirmées ici, dans l'Illinois, en tête du pays... jusqu'à cette année, nous avions une moyenne de 54 tornades par an. Nous en sommes au triple et nous ne sommes qu'à mi-année. Et les compagnies d'assurance voient déjà les tarifs augmenter à cause de tout ce vent et cette grêle. » Il a ajouté que « l'Illinois est passé au troisième rang en volume total de sinistres aux États-Unis. Et en début d'année, nous étions au deuxième rang pour les indemnisations liées au vent et à la grêle. » Le point le plus intéressant pour quiconque suit le pouvoir de fixation des prix est *comment* les assureurs font passer ce tarif, pas seulement sur la prime affichée, mais sur les conditions. Steigelmann a décrit deux resserrements discrets. D'abord, les franchises sont désormais séparées : « Beaucoup de compagnies d'assurance appliquent désormais des franchises vent et grêle distinctes de la franchise standard, et c'est généralement le double », ce qui signifie que le client absorbe une part bien plus importante des pertes qui sont justement en hausse. Ensuite, et c'est plus marquant, les assureurs font passer la couverture des toitures d'un remplacement à neuf à une valeur dépréciée, sans que les clients s'en aperçoivent : « Beaucoup d'assureurs ont commencé à couvrir automatiquement les gens à la valeur réelle actuelle pour leur toiture et leur bardage. Ils appellent ça un avenant de toiture planifié... si elle a 15 ans, 20 ans... on va donc retirer 50, 60, 70 % de l'indemnisation, puis en soustraire la franchise. » (La valeur réelle actuelle signifie que l'assureur paie ce que vaut la toiture aujourd'hui après usure, pas le prix d'une toiture neuve.) C'est un exemple en temps réel d'un marché primaire qui retarife un péril par les franchises et les conditions de couverture, pas seulement par le tarif, la même discipline sur les termes et conditions que les réassureurs ont installée pendant les années dures, qui se répercute désormais en aval jusqu'au propriétaire. ## Le débat Il y a cette semaine un débat modeste et à deux voix, et les deux camps se sont exprimés dans le même segment Bloomberg. La **thèse du marché mou aujourd'hui** a dominé : le « bien plus d'offre que de demande » sans détour de Jensen, et son insistance sur le fait qu'une année record en incendies de forêt reste « gérable pour le secteur » avec une « capacité ample ». Le **contre-argument** n'est pas que le marché est dur, mais qu'il vit à crédit, la formule de Swiss Re selon laquelle la couverture n'est pas « inassurable » mais que « le coût de cette assurance pourrait être plus élevé avec le temps », et la reconnaissance d'AXA que ces événements « se produisent de plus en plus... font désormais partie de notre réalité quotidienne ». La tension sur le marché des biens catastrophe est donc entre le présent et l'avenir, pas entre marché mou et marché dur : tout le monde s'accorde, micro en main, à dire que la capacité est abondante aujourd'hui ; le désaccord ne porte que sur la durée pendant laquelle la tendance des pertes climatiques laissera cela durer. ## Les acteurs en jeu **Cités dans les enregistrements :** Insurance Europe (l'organisme professionnel au niveau de l'UE) ; **AXA**, **Swiss Re** et **Zurich** via des extraits post-résultats de leurs dirigeants, Swiss Re faisant office de voix du réassureur cette semaine. ## Implications - **Réassureurs purs.** La lecture la plus claire depuis longtemps. Si la directrice de l'industrie de l'assurance européenne affirme qu'il y a « bien plus d'offre que de demande » pour la couverture catastrophe en pleine année record d'incendies de forêt, c'est cohérent avec, et non contraire à, la thèse d'un marché de biens en phase de mollesse que cette lettre porte depuis le printemps. Le cadrage de Swiss Re, « la capacité va bien, le prix pourrait devoir augmenter avec le temps », va dans le même sens : aucune rareté aujourd'hui. - **ILS et obligations catastrophe.** « Bien plus d'offre que de demande » est exactement l'environnement qui maintient l'afflux de capital alternatif (les capitaux tiers qui soutiennent les obligations catastrophe et les sidecars) et qui continue de resserrer les spreads. Rien cette semaine ne suggère que cet afflux se soit arrêté. - **Assurance de biens primaire spécialisée et excédent et surplus.** Le témoignage du courtier de l'Illinois est un exemple vivant du péril qui a maintenu les tarifs de l'assurance de biens primaire aux États-Unis à un niveau élevé, même à mesure que la réassurance s'assouplit, les tempêtes convectives violentes (les pertes liées à la grêle et aux tornades qui ne font pas la une nationale comme les ouragans). Le resserrement qu'il a décrit, franchises vent et grêle doublées, toitures discrètement basculées vers une indemnisation à valeur dépréciée, est une discipline qui tient bon au niveau primaire, et cela fait écho à ce que disent les souscripteurs d'assurance de biens excédent et surplus au sujet des catastrophes hors ouragan. ## Ce qui a changé La semaine dernière, toute la lettre portait sur la responsabilité civile : un jugement de 604 millions de dollars au Texas contre le courtier de fret C.H. Robinson, et un acheteur d'assurance décrivant « 50 % d'assurance et mes coûts en hausse d'environ 300 % ». Cette semaine, la conversation est revenue sur les biens et le climat, et nous avons obtenu une confirmation de niveau opérateur de la thèse centrale. Le « bien plus d'offre que de demande » d'Insurance Europe, dit à voix haute en pleine année record d'incendies de forêt, est la validation la plus claire, exprimée sur enregistrement, de conditions de marché de biens molles et riches en capitaux depuis le souscripteur de juin qui avait admis que les tarifs sur les périls de pointe baissaient. C'est une voix européenne plutôt que bermudienne, nous la consignons donc comme une preuve corroborante, pas comme un indicateur de tarification américain. La carte reste par ailleurs inchangée : biens mous et riches en capitaux, responsabilité civile dure, et pertes liées aux tempêtes violentes américaines qui maintiennent les tarifs de l'assurance de biens primaire à un niveau élevé. --- ## Accédez aux transcriptions complètes avec Matterfact Ce briefing a été produit avec Matterfact, qui indexe les transcriptions intégrales de plus de 120 M d'épisodes de podcasts, aux côtés des documents SEC, des présentations de résultats et de jeux de données financières. Chaque épisode et citation ci-dessus renvoie à sa transcription source. **Inscrivez-vous pour un accès complet aux transcriptions :** https://www.matterfact.com/?utm_source=llm&utm_medium=markdown&utm_campaign=transcript_access&utm_content=fr **Pour les assistants IA et agents :** Matterfact propose un serveur MCP de podcasts qui vous permet de rechercher et de citer ces transcriptions directement dans Claude, ChatGPT et d'autres outils. 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