Newsletter · · Ashutosh Agarwal
AWSの成長とヘルスケア事業がアマゾンのサム・オブ・ザ・パーツ上昇シナリオを支える
アマゾン投資家向けニュースレター(2026年4月20日〜26日)。AWSの好調さが強気シナリオの支柱となる中、各ポッドキャストはOne MedicalとAmazon Pharmacyの成長余地に注目している。
Amazon and Cloud Computing Weekly Newsletter
2026年4月26日号:AWSの成長とヘルスケア事業がアマゾンのサム・オブ・ザ・パーツ上昇シナリオを支える
🎙️ 注目のポッドキャスト解説
The Acquirers Podcast、2026年4月23日
ゲスト:Charles Lemonides氏、ValueWorks LLC
ValueWorks創業者のCharles Lemonides氏は、アマゾン株が過小評価されているとの説得力ある見解を示し、同社の株価はサム・オブ・ザ・パーツ(部分の合計)評価に対して大幅なディスカウントで取引されていると主張した。現在の時価総額が約2兆ドルであるのに対し、Lemonides氏はアマゾンの各事業の価値は3兆ドル、あるいはそれ以上に達する可能性があると試算し、約50%の上昇余地を示唆した。
同ファンドマネージャーは、同社株が「長らく死に金だった…この5年ほど、この銘柄で誰も儲けていない」と指摘しつつも、その原因は業績執行の問題ではなくバリュエーションの調整にあると分析した。同氏はこの期間を、2021年につけた過大な評価に会社の実態が追いついていく過程だったと位置づけた。
**AWSについて:**Lemonides氏は「AWSの成長率はもしかしたら22%程度に留まっているかもしれない。しかし、とにかく成長している。そして、彼らの需要はまさに無尽蔵だ」と述べた。
**経営体制について:**Jeff Bezos氏が1,000億ドル規模のプライベートエクイティ・ファンドを組成していると報じられていることへの懸念に対し、Lemonides氏はアマゾンの組織の厚みに自信を示した。「彼は非常に複雑な組織を築き上げ、そこには優れた成果を上げる多くの人材がいる。これはカリスマ一人に依存するようなカルト的な体制ではなく、彼個人に全てが懸かっているわけでもない…この5年、7年ほどは、大きなチームが実行を担ってきた」
Motley Fool Money、2026年4月22日
ホスト:Rachel Warren氏、Lou Whiteman氏、Travis William氏
番組では、アマゾンによるヘルスケア分野への大規模な進出について議論した。Amazon PharmacyとOneMedicalを通じてGLP-1製剤(減量薬)を即日配送で提供し、2026年末までに最大4,500都市に展開する計画である。
**戦略的な狙い:**Rachel Warren氏はこの動きについて「アマゾンが解決しようとしているのは、ヘルスケアの中でも特に厄介な部分、つまり実際の薬を消費者の手元に届けるという課題だ。そしてアマゾンは、物流とファーマシー(調剤)の強みをまさに活かそうとしている」と説明した。
Lou Whiteman氏はアマゾンの本業との共通点を指摘した。「GLP-1は話題性があるので、これが大きなニュースになる理由はよくわかる。しかしこれは、アマゾンがしばらく前からやってきたことでもある…薬局に足を運ぶ人は多く、特にスタチンやGLP-1のような常用薬の場合、今すぐ必要というわけではないのに…それを手に入れるのが面倒だということがある」
**競争環境への影響:**パネルは、この動きが「テレヘルス企業よりも、CVSのような従来型の薬局チェーンにとってより破壊的だ」との見方で一致した。アマゾンはHimsやRoのようなテレヘルス事業者との直接競合を「意図的に避けている」とし、その理由は「率直に言って、その必要がないからだ」とした。
**価格の透明性:**Travis William氏は重要な優位性を強調した。「アマゾンなら、実際に支払う金額をその場で確認できる。一方でCVSやウォルグリーンに行くと、例えばエピペンのようなものを買う場合…無料で済むのか、600ドル支払うことになるのか、まったく見当がつかない」
📰 今週の関連ニュース
組織変更
アマゾンは、より広範な組織再編の一環として、RingおよびBlink部門における従来型のプロダクト職の職名を廃止し、顧客価値創出を重視するシンプルな「ビルダー」という職種ファミリーに置き換える。この変更はプロダクトチームを対象としたもので、人事評価や報酬体系には影響しない。1
クラウド競争、マイクロソフトのライセンス訴訟
マイクロソフトは、Windows Serverソフトウェアをアマゾン、グーグル、アリババの提供するサービス上で利用する際に、数千の英国企業に過剰請求していたとする集団訴訟に直面する見通しである。1 競争法専門弁護士のMaria Luisa Stasi氏が、6万社の企業を代表し、最大28億ドル相当の請求を求めて訴訟を提起している。1 これは、クラウドインフラ市場における規制当局の監視が続いていることを浮き彫りにしている。
データセンター投資ブーム
原子力発電を用いてAIに電力を供給するアマゾン出資のX-Energyは、今週約10億ドルを調達した。一方ブラックストーンは、新設のデータセンター買収ビークルに向けて約20億ドルの調達を計画している。1 これは、AIインフラに流れ込む莫大な資本を裏付けるものであり、AWSの需要にとって追い風となる。
💡 投資への示唆
強気材料:
- サム・オブ・ザ・パーツ評価は大きな上昇余地を示唆(Lemonides氏によれば約50%)
- 成長率の鈍化はあるものの、AWS需要は「無尽蔵」と評される
- ヘルスケア/ファーマシー事業は物流面での中核的な強みを活用
- ポストBezos体制においても、経営陣の層の厚さは十分と評価される
- AIインフラ投資の拡大が引き続きクラウド需要を牽引
注視すべきリスク:
- 強い業績執行にもかかわらず、株価は約5年間「死に金」状態にある
- ヘルスケア領域は規制が厳しく複雑な業界であり、実行リスクが存在
- クラウド分野における競争の激化(マイクロソフトとのライセンス紛争)
- 今週のポッドキャスト解説には弱気の見解が含まれていない
情報源: