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ウーバー、Expediaとのホテル予約提携でスーパーアプリ化を加速も、Waymoとの軋轢が自動運転戦略を脅かす

2026年4月27日〜5月3日のウーバー投資家向けニュースレター。UBERはExpediaとの提携で旅行スーパーアプリへの布石を打つ一方、ポッドキャストではその自動運転戦略の一貫性に疑問の声が上がっている。

ウーバー・テクノロジーズ ウィークリー・インテリジェンス・ブリーフ

2026年4月28日〜5月3日の週:ウーバー、Expediaとのホテル予約提携でスーパーアプリ化を加速も、Waymoとの軋轢が自動運転戦略を脅かす

エグゼクティブサマリー

ウーバーは、コア事業である自動運転(AV)戦略に綻びの兆しが見える中、積極的な水平展開を進めるという重大な岐路に立たされている。Expediaとのホテル提携により、1兆9,000億ドル規模の旅行市場をさらに取り込む体制が整う一方、最重要のAVパートナーであるWaymoとの関係悪化は、同社の長期的な競争優位性を脅かしかねない。株価は過去6カ月で22%下落し、52週安値近辺の75ドル前後で推移しており、投資家は来週のQ1決算で、AVパートナーシップの行方、燃料費高騰下でのドライバー経済性、そしてExpedia提携の財務構造について明確な材料が得られるかを注視すべきである。

🎯 戦略的動向

Expediaという賭け:スーパーアプリか、それとも脇道か

4月29日、ウーバーはExpediaとの提携によりホテル予約機能を追加し、輸送事業から宿泊分野へと事業領域を拡大した。これはダラ・コスロシャヒCEOが掲げる「どこへでも行けるように、何でも手に入れられるように人々を助け、そして今度は旅行そのものの一部としても人々をサポートする、あらゆることのための1つのアプリになる」というビジョンの一環である。1

Morning Brew Daily(4月30日)、「ウーバー、あなたの旅行計画に食い込む」

司会者らは、ウーバーのライドヘイリング総予約額の約15%が空港発着であり、前年には15億件以上のトリップが利用者の居住地外で行われたと指摘した。狙いは明快で、既存の旅行行動を活用してホテル予約を取り込むというものだ。コスロシャヒ氏は2005〜2017年にExpediaのCEOを務めていた経緯から、今回の交渉には関与していない。

この提携により、ウーバーアプリには世界70万軒以上のホテルが追加され、VRBOのバケーションレンタルも2026年後半に加わる予定だ。2025年末時点で前年比55%増の4,600万人に達したUber One会員は、1万軒のホテルで最低20%の割引を受けられるほか、10%がUberクレジットとして還元される。国際版Uber One特典は2026年6月に開始予定。

Brew Markets(4月30日)、「乗り換えてホテルへ:ウーバー、Expediaと提携」

発表があったにもかかわらず、ウーバー株は「その日ようやくプラス圏に入った程度」で、年初来では10%超の下落となっている。Expediaの株価上昇もわずか0.5%程度にとどまった。この鈍い反応は、実行力やマージンへの影響に対する懐疑的な見方を示唆している。

Behind the Stays(5月1日)、Scott Eddy氏、Ben Wolff氏出演回

最も強気な見方を示したのは、ホスピタリティ業界のアナリストたちだった。Eddy氏はこう主張する。「ウーバーはホテルを追加しているのではない。旅行から摩擦を取り除いているのだ……ウーバーは旅行業界に参入しているのではない。人々が毎日すでに使っているシステムに組み込まれているのだ。それは、これまでどのOTAも及ばなかったほど大きな脅威となる」。同氏は行動面での優位性を強調した。「必要なときだけExpediaを開く。だがウーバーは生活の一部だから開く。それは機能ではない。習慣の転換だ」。

一方、共同司会のWolff氏は期待値を抑え、この提携は「コモディティ的な滞在、直前予約、出張利用者」に最も適しており、高級レジャー予約には向かないとの見方を示した。同氏は、Airbnbが対抗策を打つと予想し、Turo(Airbnbが15〜20%出資しているとされる)を買収するか、Lyftと提携する可能性を挙げた。

InvestTalk(4月29日)、Justin Klein氏出演

Klein氏は最も懐疑的な見立てを示し、垂直展開を「経営陣の焦りの表れ」と評した。「長期間の成長の後にこうした動きが出るとき、私が嗅ぎ取るのは経営陣の焦りだ……それよりも、彼らが得意とする分野、つまり基本的にはデジタルタクシー事業を運営し、それを世界中で拡大し続けることに集中してほしい」。

同氏は、2026年通期利益が前年比29%減の1株当たり3.37ドルに落ち込む見通しであり、2027年は4.33ドルになると指摘した。株価テクニカルは弱含みで、約100ドルから下落し、52週安値近辺の約75ドルで、主要な移動平均線をすべて下回って推移している。Klein氏は、100日移動平均線を上抜けるまで買いを見送るよう推奨する一方、健全なバランスシートと自社株買いプログラムについては前向きに評価した。

マクロの逆風アラート: 4月29日時点でWTI原油が1バレル105ドルを超える中、Klein氏はガソリン価格の上昇がドライバーの経済性を圧迫し、消費者需要を減退させると予測した。「インフレ圧力によって裁量支出予算が圧迫されるにつれ、彼らの事業は減速を続けるだろう」。

🚗 自動運転戦略:分散か、多角化か

Waymoとの「離婚」申請

The Road to Autonomy(5月2日)、Grayson Brulte氏、Walter Piecyk氏出演

最も懸念される動きは、ウーバーとWaymoの関係が破綻しつつあるように見えることだ。Brulte氏はこれを「離婚寸前」と表現した。きっかけは、ウーバーのCTOがX(旧Twitter)でWaymoを公然と批判し、Waymo車両がサンフランシスコでバスを誤った車線から追い越したとされる「Waymoの恐ろしい瞬間」について投稿したことだ。この投稿は48時間以上削除されなかった。

Brulte氏の見解はこうだ。「パートナー同士が、Xのような極めて公開性の高い場でこんなことをするものではない。これは、私たちがAutonomy Marketsでここまで議論してきた関係悪化のすべてを裏付けている。私はすでに公の場で、これは離婚寸前だとはっきり述べている」。

これが重要なのは、Waymoが米国で「ウーバーアプリから予約でき、運転席に誰も座っていない唯一の車」であり続けているからだ。ヒューストンでは、Uber経由のWaymoが3分の待ち時間で「完全に非の打ちどころのない」サービスを提供したとBrulte氏は報告する一方、アトランタやオースティンといったハイブリッド市場では運用上の問題があるようだ。

Hertzとの提携:明るい材料

Autonomy Markets(5月2日)、Grayson Brulte氏出演

ウーバーは、Nuroとの提携を通じて展開する自動運転車両のサービス業務でHertzと提携すると発表した。Brulte氏はこれを肯定的に評価した。「レンタカー会社は車両群のメンテナンスの仕方を熟知している。充電の仕方も、点検の仕方も分かっている」。Piecyk氏は、ウーバーのAVパートナーシップの中で、Nuroとの関係が「最もうまく管理されているもの」だと評した。

戦略的一貫性への疑問

ウーバーは現在、AvomoとMove(いずれもWaymoのサービスパートナー)の両方に出資しつつ、Hertz、WeRide、Nuroとも提携している。Piecyk氏はその狙いをこう説明する。「ウーバーの戦略は常に、分散させ、分割し、多角化し、市場を細分化することにある。一社に過度に依存しないためだ」。しかし、Brulte氏は、この分散が戦略的に一貫しているのかを問うている。

今後の注目材料: ウーバーの決算発表は2026年5月5日の週に予定されている。決算説明会では、Waymoとの関係の現状やAV展開のタイムラインについて言及があるとみられる。

⚖️ 法務・規制リスク

チップ抑制疑惑:5億5,000万ドルの問題

Rideshare Rodeo Podcast(5月1日)、Steve氏、Jason氏出演

2026年1月のニューヨーク市消費者・労働者保護局(DCWP)の報告書によると、最低賃金関連の法律施行後、Uber Eatsがチップ入力プロンプトをチェックアウト時から配達後に移動させたことで、推計5億5,000万ドルのチップが抑制されたとされる。ニューヨーク市内のチップ率は**87%から57%**に低下した。

これは、アルゴリズムの不透明性をめぐる一連のパターンの一部だ。同ポッドキャストは、あるトリップのオファーが再送信の際に92.85ドルから136.79ドルへと変動した事例を報じたが、ウーバー側はいかなるアルゴリズム上の修正も確認していない。

性的暴行訴訟:最大250億ドルのリスク

Show Me The Money Club(4月28日)、Sergio氏出演

ウーバーは乗客への暴行事件をめぐる2件目のベルウェザー(先行指標)裁判で敗訴した(1件目は850万ドルの賠償命令)。司会者らは、性的暴行に関する訴訟がおよそ3,000〜4,000件係属中だと主張し、ベルウェザー裁判の賠償額に基づけば潜在的な負債は約250億ドルに上ると試算した。ただし、この数字は推測に基づくものであり、ウーバーによる裏付けは得られていない。

同ポッドキャストはまた、ウーバーが2026年5月25日付で「コンフォート」ドライバーの資格評価を4.85から4.9に引き上げると報じ、Sergio氏は、これによりコンフォート適格ドライバーの20〜25%が対象外となると試算した。

🏁 競合環境

Lyftの国際展開

Show Me The Money Club(4月28日)

Lyftは英国のブラックキャブ事業者「Get」を5,500万ドルで買収し、2026年5月1日付で新たな70対30の配分を導入、乗客運賃の最大30%を取得する(従来の取得率とされる14%から引き上げ)。収録時点でLyft株は14.22ドルで取引されていた。

Rideshare Rodeo(5月1日)は、Lyftの財務体力に疑問を呈した。「Lyftはどうやって何かを買収したんだ?……株価が14ドルなら、どうやってそんな負担を抱え込めるんだ」。

DoorDashの苦戦

DoorDash株は過去6カ月で**33%**下落し、ウーバーの22.68%下落を上回る下げ幅となった。DoorDashはまた、4月29〜30日頃に大規模な障害に見舞われ、ミシシッピ川以東の利用者の約80%に影響が及んだ。

台頭する脅威

Show Me The Money Clubは、複数の州でドライバー協同組合が結成されつつあり、手数料率20%を掲げていると報じた。また「Hum」がカリフォルニア、アリゾナ、アイダホ、フロリダの各州でサブスクリプションモデル(月額79.95〜109.95ドル)を展開しており、ニューヨークへの拡大も計画中だという。

💬 今週の一言

「輸送の未来はもうここにある……RideShareGuyはおそらく、あと数年もすれば存在しなくなるだろう」

— Sergio氏、Show Me The Money Club(4月28日)

背景:自動運転車が人間のドライバーに取って代わることの必然性についての議論。Walter Piecyk氏もThe Road to Autonomy(5月2日)で同様の見解を示した。「ドライバーから反発があったとしても、まあ、幸運を祈るよ。だって、自動運転はもうドライバーのすぐそこまで来ているのだから」。

📊 投資への含意

強気シナリオ:

  • Expedia提携は、既存の行動面での優位性(Uber One会員4,600万人、居住地外トリップ15億件)を活用するもの
  • Hertz/Nuroとの提携によるAVサービス体制は、運用面の成熟度を示している
  • 健全なバランスシートと積極的な自社株買いプログラム
  • AVパートナーシップの多角化により、単一ベンダーへの依存リスクが低減

弱気シナリオ:

  • 株価は過去6カ月で22%下落し、52週安値(約75ドル)で推移
  • 2026年の利益は前年比29%減少する見通し(未確定)
  • 最悪のタイミングでWaymoとの関係が悪化
  • 原油高(WTIで105ドル超)がドライバーの経済性と消費者需要を圧迫
  • チップ抑制をめぐる5億5,000万ドル規模の調査、性的暴行訴訟による潜在的な250億ドルのリスク(推測値)
  • ホテル、ショッピング、AVへの戦略的分散が、事業の焦点を薄める可能性

Q1決算(5月5日の週)で注目すべき問い:

  1. Expediaとの収益分配の仕組みはどうなっているのか、またマージンへの影響は?
  2. Waymoとの提携の現状はどうなっているのか、どのようなコンティンジェンシープランがあるのか?
  3. 燃料費の上昇は、ドライバー供給とライダー需要にどう影響しているか?
  4. チップ抑制をめぐる調査や暴行訴訟による財務上のエクスポージャーはどの程度か?
  5. 現在、トリップのうち何%が自動運転によるものであり、展開のロードマップはどうなっているか?

Sources

機関投資家向け資料 | 投資助言ではありません | すべての主張は各自でご確認ください

Additional web sources used:

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