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AMDのサーバーCPU市場予測が倍増、マイクロンは600ドル突破
2026年5月2日〜5月9日の半導体ポッドキャストブリーフィング。AMDのCPU TAM(総市場規模)がほぼ倍増し、マイクロンは600ドルを突破。NVIDIAのアルファはエコシステムへ波及し、AIサイクルの「ピークか持続的需要か」論争が10本のエピソードを通じて先鋭化した。
The Semiconductor Podcast Briefing(半導体ポッドキャストブリーフィング)
2026年5月2日〜5月9日:AMDのサーバーCPU市場予測が倍増、マイクロンは600ドル突破
TL;DR:今週の重要ポイント5つ
- AMDのCPU TAM(総市場規模)が半年でほぼ倍増。 Lisa Su氏は、サーバーCPUのTAMが2030年までに1,200億ドルを超え、年平均成長率(CAGR)35%超で拡大するとの見通しを明らかにした。2025年11月時点では18〜20%の成長見通しだった。2026年第2四半期のサーバーCPU売上高ガイダンスは前年同期比70%超の伸びを見込む。Squawk on the Street、5月6日
- エージェント型AIの台頭により、CPUとGPUの比率が1対1に収束しつつある。 ARMのCEO、Rene Haas氏:「数年前は、AIにおけるCPUとGPUの比率は1対4から1対8くらいだった…今後は…1対1になるか、CPUの方がGPUより多くなることさえあり得る」。Squawk on the Street、5月8日
- メモリが電力に代わりボトルネックの最重要課題に。 3社のハイパースケーラーがCapEx(設備投資)増加の要因としてメモリ価格上昇を明示的に挙げた。マイクロンは600ドルを突破(Cramer氏:「700を超えて1000まで行くしかない」)。一方で懐疑派は、マイクロンが200日移動平均線を135%上回っている点を指摘。SOX指数は2000年3月に200日移動平均線を100%上回ってピークを付けている。Bloomberg Intelligence、5月6日; Squawk on the Street、5月8日; CNBC Fast Money、5月6日
- NVIDIAのアルファはエコシステムへ波及している。 コーニングへの5億ドル投資(オプション行使で最大27億ドル)によりファイバー生産能力を10倍に拡大。Ironとの5GWパートナーシップでは3,000万株(約21億ドル)の取得権を獲得。エコシステム関連銘柄はNVDA自体を上回るパフォーマンス(NVDAは過去1カ月でSMHをアンダーパフォームし、フォワードPERは約25倍でAMD、INTC、AVGOより割安)。The Rundown、5月6日; CNBC Fast Money、5月6日
- サイクル論争が先鋭化。 SOX指数は3月末以来54%上昇。Peter Bookvar氏はCDWの開示情報を根拠に*「二重・三重発注」への警戒を表明(CDW株は-20%)。Lance Roberts氏とMichael Leibowitz氏は20〜40%の調整を「まったく正常」と呼び、ポジションを縮小中。強気派(Munster氏、Su氏、Cramer氏)は、利益は実体を伴っており、顧客のコミットメントは2027〜2028年まで及び、「これは消えてなくなる需要ではない」*と反論する。CNBC Fast Money、5月6日; The Real Investment Show、5月7日; The Financial Exchange、5月6日; Squawk on the Street、5月6日
1. AIチップ需要とハイパースケーラーのCapEx(NVDA、AMD、AVGO、MRVL)
AMD:主役はCPUストーリー
AMDの会長兼CEO、Lisa Su氏、Squawk on the Street、2026年5月6日:
「これは消えてなくなる需要ではありません。はっきり言っておきます。これは堅調で、持続的で、非常に力強い需要です。エージェント型AIは、これらのエージェントのオーケストレーション、スケジューリング、管理といった作業すべてにおいて、CPUに大きな負荷をかけています。それはCPUにしかできない仕事です。」
「昨年11月の時点では、CPUのTAMは18〜20%程度で成長すると考えていました…そして今見えているのは、その成長率が倍になりつつあるということです。2030年までにCPU市場は1,200億ドルを超え、35%超の成長を遂げると見ています。」
Squawk on the Street、5月6日
Su氏は、OpenAIとMetaの両社がMI455/Heliosシステムの*「非常に緊密なパートナー」であり、初期の予測は「当初の計画を上回るもの」*だったと確認した。
Bloomberg Intelligenceのシニア半導体アナリスト、Kunjan Sabani氏、2026年5月6日:「今回の見せ場は本当にCPUストーリーだった…私はこの2四半期、今年こそ彼らにとってCPUの年になると言い続けてきた」。Sabani氏はAMDのAI GPUの立ち上がりを*「2026年第4四半期か2027年寄りの現象」*と位置づけ、現在のアウトパフォームはCPU主導であり、GPUの寄与はこれからだと述べた。Bloomberg Intelligence、5月6日
NVIDIA:史上最高値に接近するも、同業他社に見劣り
NVDAは5月8日時点で約216ドル、時価総額は約5.26兆ドル。CNBCのMelissa Lee氏は、*「NVDAは世界最大の時価総額を誇る企業でありながら、過去1カ月のリターンはSMHの半分にも満たなかった」*と指摘。フォワードPERは約25倍で、INTC、AMD、AVGOより割安。CNBC Fast Money、5月6日
Deepwater Asset ManagementのマネージングパートナーGene Munster氏、5月6日:「市場は現在、ハイパースケーラーのCapExが10%増加すると見ている。だがNVIDIAは来年40%の成長率を語った。それがJensen(氏)が最近の開発者会議で語った内容だ」。Munster氏はDeepwaterが最近NVDAの一部を売却したことを明かし、*「良いニュースが出るのは分かっていた。だが常に『来年、また来年』という感覚がある」としつつも、「このAIトレード全体の規模を、我々はまだ大きく過小評価している」*との見方を維持した。CNBC Fast Money、5月6日
CNBCのトレーダー、Steve Grasso氏はより踏み込んだ見方を示し、「アルファ」はNVIDIAのエコシステム投資(コーニング、光学部品、電力)へと移行していると述べた:「誰もAMDがNVIDIAの競合になるとは思っていなかった。だが今やAMDはNVIDIAの土俵に乗ってきている」。CNBC Fast Money、5月6日
Jim Cramer氏、5月8日:*「Jensen(氏)の会社は10兆ドル規模になると思う」と述べ、テクニカル面での「ダブルトップ」*懸念を一蹴した。Squawk on the Street、5月8日
NVIDIAのエコシステム投資
NVIDIAはコーニングへ5億ドルを投資(オプション行使で総額最大27億ドル)すると発表し、ノースカロライナ州とテキサス州に新たな光ファイバー施設を3カ所設置、生産能力を10倍に拡大する。この発表を受けコーニング株は+18%。The Rundown、5月6日
Kunjan Sabani氏、5月6日:「数カ月前は電力がボトルネックだった。今はメモリだ。光学部品の供給制約もいずれ問題になり得る…時価総額4兆ドルの企業にとって、自社株買いだけでどれほど株価を動かせるだろうか。これ(投資)の方が資金の使い道として優れていると我々は考えている」。Bloomberg Intelligence、5月6日
CNBCトレーダーのMike Coe氏:「2年前、AIの課題といえば、すべてが計算能力とGPUの話だった…今は電力の話だ。インフラの話だ。光学部品の話だ」。CNBC Fast Money、5月6日
ハイパースケーラーのCapExとカスタムシリコンのリスク
Motley FoolのCEO、Tom Gardner氏、4月30日:「4大ハイパースケーラーは今年、合計で6,000億ドルを超えるCapExを投じている…人類史上、これほどの規模のものは見たことがない」。Motley Fool Hidden Gems、4月30日
Gardner氏はカスタムシリコンのリスクを指摘した:「Amazonの社内チップ事業は現在、年換算で200億ドルのランレートに達している…これはNVIDIAの利益率に圧力をかけることになる」。反論としてJohn Quast氏(Motley Fool)は、トークン消費量がカスタムシリコンの供給を上回るペースで加速していると述べ(「Amazon Bedrockが第1四半期に処理したトークン数は、過去の全年度の合計を上回った」)、CUDAのロックイン効果も根強いと指摘した。Motley Fool Hidden Gems、4月30日
Broadcom / OpenAIのカスタムASIC
CramerとFaberは5月8日、OpenAIのチップ交渉に関する*「Informationの記事」に言及した。Cramer氏:「(Hock Tan氏は)我々の時代における最も偉大なビジネスパーソンの一人だ。ただ、目立ちたがらないだけだ。Hock Tan氏に逆張りするのは避けたい」*。Squawk on the Street、5月8日
今週はOpenAIのASICへの言及以外、AVGOやMRVLに関するファンダメンタルズの本格的な議論はなかった。
2. メモリ価格(HBM、DRAM、NAND、MU、SKハイニックス、サムスン)
Kunjan Sabani氏:「数カ月前は電力がボトルネックだった。今はメモリだ」。Bloomberg Intelligence、5月6日
John Quast氏、4月30日、ハイパースケーラー各社の決算を引用:
- Amazon:「メモリ価格が急騰している」
- Meta:CapExガイダンス引き上げの大部分は*「主にメモリを中心とした部品価格の上昇によるもの」*
- Microsoftは250億ドルをCapExに追加、「その多くはメモリ関連でもある」
Motley Fool Hidden Gems、4月30日
マイクロン、600ドル突破
Jim Cramer氏、5月8日:「マイクロンを見てくれ。もう止まらない。まあ、止まる理由がない。供給が逼迫しているんだから。値上げできる…700を超えて1000まで行くしかない」。Cramer氏はマイクロンが*「PERにして7倍程度で取引されている」と指摘し、「1982年のDome Petroleum」*になぞらえ、1999年のバブルとの類推を明確に否定した。Squawk on the Street、5月8日
懐疑的な見方
Blickley/BFG Wealth PartnersのCIO、Peter Bookvar氏、5月6日:「ストレージとメモリは市場の中で最も景気循環性が強い部門だということを、私は長年の経験から知っている…結局はコモディティを売っているだけだ。いずれ壁にぶつかる。だが今のところは、パーティーは続いている」。Bookvar氏は、マイクロンが200日移動平均線を135%上回っている一方、SOX指数は2000年3月に200日移動平均線を100%上回ってピークを付けたと指摘した。CNBC Fast Money、5月6日
David Faber氏、5月8日:「これが永遠に続くわけではない。そう、決して続かないものだ」。Squawk on the Street、5月8日
消費者向け製品への波及
The RundownのZaid Admani氏、5月8日:「巨大テック企業がAIデータセンターに数千億ドルを投じていることで、メモリチップの需要が急増し、供給不足が起き、価格が高騰している」。Nintendo Switch 2の値上げ(450ドルから500ドルへ)と約6億4,000万ドルの部品コスト増加が例として挙げられた。The Rundown、5月8日
注:HBM4、DRAMの契約価格、NANDの平均販売価格(ASP)に関する具体的なデータは今週議論されなかった。SKハイニックスとサムスンは名前すら言及されなかった。
3. 半導体製造装置 / WFE(ASML、AMAT、LRCX、KLAC)
今週、ポッドキャストでの言及なし。GAA/HBM関連の装置規制やASMLの中国事業リスクを巡る議論が進行中であることを踏まえると、注目すべき盲点である。
4. ファウンドリ / 製造動向(TSM、INTC、GFS)
TSMC:半年ぶりの低調な4月売上高
Jim Cramer氏、5月8日:「Taiwan Semi(TSMC)にもボトルネックがあるようだ。良い月ではなかった」。Carl Quintanilla氏は、TSMCの4月売上高が*「半年ぶりの低水準」*だったことを確認。Cramer氏はこれを需要減少ではなく供給制約によるものと位置づけた。Squawk on the Street、5月8日
Lisa Su氏、5月6日、TSMCの供給逼迫を認める:「確かに逼迫している。見渡す限り需要は非常に多いが、我々はこの瞬間のために構築を続けてきた世界クラスのサプライチェーンを持っている」。Cramer氏は、AMD向けのN3生産能力について具体的に問いただした:「Taiwan Semiの3ナノメートルの生産能力を見ていると、御社に十分な供給があるのか、正直心配になる」。Squawk on the Street、5月6日
インテル
INTC株は、AppleがIntelとサムスンに対し米国内での製造委託を協議しているとの報道を受けて+13%急伸。この上昇はSandisk、マイクロン、QCOM(いずれも10%超)にも波及した。The Rundown、5月6日。Lance Roberts氏:「インテルは今年、株価が100%上昇している」。The Real Investment Show、5月7日。David Faber氏、5月8日:「インテルには非常に慎重であるべきだと言い続けてきた…米国政府の出資のことがどうしても頭から離れない」。Squawk on the Street、5月8日
SpaceX TerraFabs、新たなファウンドリ参入者か
Bloomberg Intelligenceのシニア航空宇宙・防衛・航空会社アナリスト、George Ferguson氏、5月6日:SpaceXが「TerraFabs」と呼ばれる新たな半導体工場をテキサス州に550億ドル規模で建設する計画を提案している。「Elon Musk氏はサプライチェーンを自らコントロールしたがる…彼はサプライチェーンを保有したいのだ。半導体が大きな課題であることを理解しているし、大量に必要になることも分かっている…もう彼に逆張りするのは難しいと感じている」。防衛分野も潜在的な顧客層として挙げられた。Bloomberg Intelligence、5月6日
GFSについては議論されなかった。
5. アナログ / 車載 / 産業向け半導体
今週はTXN、ADI、MCHP、ON、NXPI、STMいずれについてもポッドキャストでの言及なし。車載在庫の正常化を巡る議論を踏まえると、注目すべき盲点である。
6. 中国 / 輸出規制 / 関税の影響
ジャーナリスト・作家のStephen Witt氏、5月3日、Jensen Huang氏の政治的な立ち回りについて簡単に言及。同氏は2つの政策成果を確保したという:(1)「対中チップ販売禁止の解除」、(2)「台湾製半導体への関税回避」。Motley Fool Hidden Gems、5月3日
BISの規則、通商法232条/301条、エンティティリストに関する詳細な議論はなかった。
7. 決算反応
| ティッカー | 株価反応 | 主な発言・詳細 | 出典 |
|---|---|---|---|
| AMD | +17%、史上最高値 | 第1四半期売上高103億ドル。データセンター部門58億ドル(前年同期比+57%)。第2四半期ガイダンス112億ドル(コンセンサス105億ドル)。時価総額7,000億ドル超。GSは目標株価を500ドルに引き上げ。実績PER約144倍、フォワードPER約59倍(NVDAのフォワードPERは約24倍) | The Rundown、5月6日; Bloomberg Intelligence、5月6日; Squawk on the Street、5月8日 |
| CRWV | -8% | 売上高20億ドル超(前年同期比約2倍)。GAAP EPSは-1.40ドル(コンセンサス-1.18ドル)。第2四半期見通しはコンセンサス未達。2026年CapExを310〜350億ドルに上方修正。バックログ約1,000億ドル。Cramer氏:「2020年当時のGoogleと似ている。大きな損失を出しながらも、結局は支配的な存在になった」との比較。計算能力の50%超が現在は推論用途 | The Rundown、5月8日; Squawk on the Street、5月8日 |
| IREN | +10% | 売上高1億4,500万ドル(前年同期比2倍超だがコンセンサス2億2,000万ドルに未達)。純損失2億4,800万ドル(予想5,300万ドル)。NVDAとの5GWパートナーシップ。1株70ドルで3,000万株の取得権(約21億ドル)。34億ドルのクラウドサービス契約 | The Rundown、5月8日 |
| ARM | 時間外で上昇 | 売上高・利益ともに予想を上回る。Haas氏のCPU/GPU比率に関する発言が材料視された | Squawk on the Street、5月8日 |
| SMCI | +15% | 売上高は予想未達も、ガイダンスが予想を上回る | The Financial Exchange、5月6日 |
CoreWeave CEO、Michael Intrater氏、CNBC初出演、5月8日:「複数のベクトルから需要の加速が同時に起きているのが分かる…既存顧客からの『あなた方の製品が一番だ。もっと欲しい』という需要の波に、我々は圧倒されている」。計算能力の50%超が推論用途であることを確認し、金融サービス分野の新たな顧客層に言及(「Chain StreetやHRT Tradingが大量の計算資源を購入しに来ている」)。レバレッジの転換点は2026年第3〜第4四半期になると予測した。Squawk on the Street、5月8日
8. M&A / 買収観測
- NVIDIA-コーニング: 5億ドル投資、オプション行使で最大27億ドル、光ファイバー生産能力を10倍に拡大。The Rundown、5月6日
- NVIDIA-Iron: 5GWパートナーシップ。3,000万株(約21億ドル)の取得権。34億ドルのクラウドサービス契約。The Rundown、5月8日
- Broadcom / OpenAI: カスタムのトレーニング用・推論用シリコンを巡る交渉が言及されたが、条件の開示なし。Squawk on the Street、5月8日
- SpaceX TerraFabs: テキサス州で550億ドル規模の工場建設提案、新たなファウンドリ参入者となる可能性。Bloomberg Intelligence、5月6日
循環取引(サーキュラー・ファイナンシング)への警戒、Zaid Admani氏、5月8日:「NVIDIAはAIエコシステム全体に資金を広げ続けている。すでにCoreWeaveの主要出資者の一つであり、今度はIronにも投資している…もう誰も循環取引の問題を口にしなくなったが、頭の片隅には置いておく価値がある」。The Rundown、5月8日
従来型の半導体企業同士のM&Aについては議論なし。
9. 景気循環性、在庫調整、ピーク/ボトム論争
今週最も議論を呼んだテーマ。
弱気 / 慎重派の見方
Peter Bookvar氏、5月6日、今週最も実践的な逆張りデータポイントを提示:
「必要なものが手に入らなくなるのではという懸念から、かなりの二重・三重発注が起きていると私は確信している。今のところ市場はそうは見ていないが、それが唯一の注意点だ。」
同氏はCDWの開示を引用し、顧客が*「値上げと供給不足への懸念を見越して発注を前倒ししている」と指摘。CDW株はこの開示を受け20%下落した。2000年3月との直接的な類推:「テクニカルな観点でマイクロンを見ると…200日移動平均線を135%上回って取引されている。2000年3月のSOX指数は、200日移動平均線を100%上回ってピークを付けた」。タイミングについては留保を付けた:「私の知る限りでは、その(調整の)到来は2027年になる可能性もある」*。CNBC Fast Money、5月6日
Lance Roberts氏(RIA Advisors)、5月7日:
「株価の上昇ペースは、根底にあるファンダメンタルズの成長に対して、かなり異常な水準にある…誰もが今、非常に興奮している。利益予想はかなり高い水準まで引き上げられている。ある意味、我々は少し調子に乗りすぎているのかもしれない。」
Michael Leibowitz氏(RIA Advisors):「このコロナ後の市場は、ずっとバブルを追いかけ続けてきた。バブルを見つけては追いかけ、押し上げ、そして最後は失速する。ミーム株、SPAC、ビットコイン、NFT、すべてそうだった」。ただし留保を付けた:「これをバブルとは呼ばない。実際の収益と実際の資金がその背後にあるからだ」。両者とも20〜40%の調整は*「まったく正常」との見方で一致。Leibowitz氏:「これらの半導体株がいずれ反転する時は、非常に速い動きになるだろう。数週間のうちに起こり、鋭い平均回帰的な反転になるはずだ」*。両者とも買いポジションは維持しつつ、目標ウェイトまで縮小している。The Real Investment Show、5月7日
Chuck Zahda氏(Armstrong Advisory Group)、5月6日:「あらゆる半導体サイクルは、最終的には株主が涙を流して終わる」。過去のSOX指数の下落は40〜80%に及び、「2024年半ばから2025年初めにかけて43%下落した」ことを引用。NVDAに対する深い弱気シナリオも提示:「NVIDIAも2000年代・2010年代の大半をPSR(株価売上高倍率)2倍程度で過ごしていた。もし今の市場が崩壊すれば…歴史的には、今より90%低い評価水準だったことになる」。The Financial Exchange、5月6日
David Faber氏、5月6日、BTIGの分析を引用:「1999年のNDX(ナスダック100)の値がさ株ナンバーワンはクアルコムだった。今、SanDiskはそれを上回るペースで上昇している」。Squawk on the Street、5月6日
強気派の反論
Gene Munster氏、5月6日:「ここで天井を打ったという見方は、これらの企業が実装しようとしているペースを見る限り、まったく整合しない」。自動運転車(総走行距離の約2%を占める)を、AI普及の初期段階になぞらえた。CNBC Fast Money、5月6日
Lisa Su氏:「単なる駆け込み需要なのではないかと考えたくなるものだが…はるかに違うのは、異なる規模の計算資源を必要とする持続的で長期的なワークロードが実際に見えているということだ」。顧客との対話は2027〜2028年まで及んでいるという。Squawk on the Street、5月6日
Chuck Zahda氏(警告しつつも強気シナリオを認める):「これらの株価上昇を正当化するだけの利益成長がある…AIに必要な計算能力が明らかに足りていない」。The Financial Exchange、5月6日
10. 中国の内製化(SMIC、CXMT、Huawei)と米国銘柄への影響
今週、ポッドキャストでの言及なし。SMIC、CXMT、Huawei、大基金第3期、国産露光装置、RISC-Vに関する議論が一切なかったことは、注目すべき盲点である。
来週の注目点
- NVIDIA決算(5月20日頃): Karen Feinerman氏はブル・コール・バタフライでポジションを構築。Munster氏によるコンセンサスの枠組みでは、ハイパースケーラーのCapExは+10%見込みだが、Jensen(氏)は来年+40%とガイダンスしている。Feinerman氏いわく、セットアップは*「ハードルは低いほど良い」*だが、決算発表前の株価は史上最高値圏にある。
- メモリASPの動向: HBM/DRAM/NANDの契約価格データに関する新しい情報がないか注視(今週は目立ったナラティブにもかかわらず具体的な数字は出なかった)。SKハイニックスとサムスンに関するコメントはほぼ皆無であり、来週追跡が必要。
- WFE/製造装置に関するコメント: ASML、AMAT、LRCX、KLACは今週、ポッドキャストでの議論から完全に姿を消した。中国関連の受注動向、DUVとEUVの構成比、メモリCapExの波及効果に関する追加コメントを注視。
- 景気循環のデータポイント: Bookvar氏の*「二重・三重発注」*説が、追加のVAR(付加価値再販業者)/ディストリビューターの開示によって裏付けられるか(CDWはすでにこのシグナルで-20%)、あるいはハイパースケーラーによる需要の持続性の再表明によって否定されるかを追跡。
- TSMC月次売上高: Quintanilla氏によれば、4月は半年ぶりの低水準だった。次の月次発表が、これが供給制約を示すシグナル(半導体株にとって強気材料)なのか、それとも早期の需要軟化(弱気材料)なのかを判断する材料になる。
4月30日〜5月8日に公開された10本のポッドキャストエピソードから編纂。フラグすべきカバレッジの空白:WFE製造装置メーカー(ASML/AMAT/LRCX/KLAC)、アナログ・車載・産業向け半導体(TXN/ADI/MCHP/ON/NXPI/STM)、中国の内製化(SMIC/CXMT/Huawei)に関する実質的なポッドキャストでの議論は今週なかった。
出典
- Squawk on the Street、5月6日
- Squawk on the Street、5月8日
- Bloomberg Intelligence、5月6日
- CNBC Fast Money、5月6日
- The Rundown、5月6日
- The Rundown、5月8日
- The Real Investment Show、5月7日
- The Financial Exchange、5月6日
- Motley Fool Hidden Gems、4月30日
- Motley Fool Hidden Gems、5月3日