Newsletter · 2026-05-10 · Ashutosh Agarwal

Uberが第1四半期決算で市場予想を上回るも、自動運転競争の激化が先行き不透明に

2026年5月6日〜10日週のUber投資家向けニュースレター。第1四半期決算は市場予想を上回ったものの、自動運転(AV)分野の競争リスクが強まり、UBERの自動運転戦略の行方は依然として不透明。

🚗 Uber Intelligence Brief

2026年5月6日〜10日週: Uberが第1四半期決算で市場予想を上回るも、自動運転競争の激化が先行き不透明に

📰 トップストーリー: 決算好調の裏で高まる自動運転への不安

Uberの2026年第1四半期決算は今週、金融系ポッドキャスト報道を席巻し、15本ものエピソードで一斉に取り上げられた。表面的な話はシンプルだった——好調な数字を受けて株価は上昇した——が、その裏側の議論では、同社が本質的な戦略の岐路に立たされている実態が浮き彫りになった。

今週のウォール街は全面高となり、Uberの好決算が市場全体の強気心理を後押しした。(1.1) しかし、幅広い立場のポッドキャストホストたちが口を揃えて指摘したように、UBERを巡るストーリーは単一四半期の好決算だけでは語れないほど複雑だ。

📊 数字で見る: ポッドキャスターが注目したポイント

Squawk Pod（5月6日）とThe Rundown（5月6日）から、議論の中心となった2026年第1四半期の主要指標を紹介する。

• 総取扱高（Gross Bookings）: 約537億〜560億ドル、前年同期比21〜25%増
• 総乗車数: 前年同期比20%増（35億回）
• 調整後EPS: 0.72ドル、前年同期比44%増、市場予想を上回る
• GAAP EPS: 0.13ドル、市場予想の0.70ドルを下回る
• EBITDA: 24.8億ドル、市場予想を上回る
• 直近12カ月フリーキャッシュフロー: 「100億ドルに極めて近い水準」
• 第1四半期の自社株買い: 30億ドル
• Uber One会員数: 5,000万人、前年同期比約50%増

Morning Brew Daily（5月7日）でホストのニール・フレイマン（Neal Freyman）氏は、デリバリーとライドシェアの伸びの乖離を強調した。

「Uber Eatsとデリバリー事業が、従来のライドヘイリング事業を上回るのも、そう遠くない話だろう。」

デリバリー収益は前年同期比34%増の50億ドルに急伸した一方、ライドヘイリングの伸びは前年同期比わずか5%増の68億ドルにとどまり、複数のポッドキャストホストがこのギャップを注視すべき構造的変化として指摘した。

Squawk on the Street（5月6日）では、**ジム・クレイマー（Jim Cramer）氏がいつも通り強気な姿勢を見せた。「Uberは非常に良かった。今朝ダラの話を聞いたが、やはり消費者は好調を維持している。」共同ホストのデビッド・ファーバー（David Faber）**氏はこれに対する反論材料として、自動運転を巡る懸念をベアケースの核心として提示した。

🎙️ CEOに注目: ダラ・コスロシャヒ（Dara Khosrowshahi）

ダラ・コスロシャヒ氏はSquawk Pod（5月6日）に出演し、今週のポッドキャスト報道全体で繰り返し引用される発言をいくつも残した。

「結果はあらゆる面で本当に素晴らしかった。」

「消費者は支出を続けており、それも地元での支出だ。今のところ、その勢いが弱まる兆候は見られない。」

「ロボットカー（自動運転車）を選ぶこともできれば、人間のドライバーを選ぶこともできる。それこそが理想的な体験だと私たちは考えている。」

自動運転を巡る質問に対し、コスロシャヒ氏はAVパートナーシップが現在8市場で稼働しており、2026年末までに15市場以上へ拡大する方針を確認した上で、人間ドライバーとAVの関係を相互補完的なものと位置づけた。「需要の増分が続く限り、ロボットにも十分な仕事があるし、我々のドライバー（アーナー）にも仕事は増え続ける。」

「スーパーアプリ」構想（Go-Get 2026イベント）について、コスロシャヒ氏は決算発表で**「ローカル（地元）」という言葉を5回使用した。この点はThe Best One Yet**（5月7日）でも取り上げられ、「ステイケーション経済」におけるUberの戦略的ポジショニングを示すシグナルとして注目された。

🤖 今週最大の論点: 自動運転は追い風か、それとも存亡の危機か

これは今週、事実上すべてのエピソードで支配的なテーマとなった。以下、その内容を整理する。

🔴 規制当局からの警戒シグナル、ニュースワイヤーより

米国家道路交通安全局（NHTSA）は、Uberのロボタクシー提携先の一つであるAvrideについて調査を開始した。これまでに16件の衝突事故と1件の軽傷事故が確認されたことを受けたものだ。同局の欠陥調査事務局（Office of Defects Investigation）は、すべての事故がAvrideの自動運転システムの「性能」に関連していると指摘。同システムは車線変更、同一車線上の他車への対応、静止物への反応といった場面で問題を抱えているとみられる。(1.2)

これはまさに、Autonomy MarketsおよびThe Road to Autonomy（いずれも5月9日）に出演した**ウォルト・ボイド（Walt Boyd）**氏が、Uberの幅広い複数パートナー戦略のリスクとして警告していた種類の規制上のヘッドラインである。

パートナー別動向（The Road to AutonomyおよびAutonomy Markets、5月9日より）

The Road to Autonomy（5月9日）でのウォルト・ボイド氏の現場報告は、ラスベガスからの貴重な実地情報だった。Motionalは好意的に評価する一方、Zooxには厳しい評価を下した。

「Uberが本当にこれを『正式なローンチ』と呼びたいのであれば、待ち時間60分では話にならない。少なくとも15分程度まで短縮する必要がある。」

Autonomy Markets（5月9日）でのボイド氏の投資テーゼの核心は以下の通り。

「理論上は自動運転で13件のローンチを実現したというのは結構なことだが、では次は何だ？結局そこが問われる。次は何だ？いつになったらドライバーがいない状態になるんだ？」

📱 スーパーアプリ構想: ビジョンか、それとも虚栄か

Go-Get 2026イベントと、Uberの新しいExpediaホテル提携（Uber One会員は全予約10%オフ、対象ホテルはさらに20%オフ）、そしてVrboのバケーションレンタル統合は、今週最も意見が分かれたテーマとなり、Motley Fool Hidden Gems（5月6日）で活発な議論が交わされた。

**ルー・ホワイトマン（Lou Whiteman）**氏（弱気派）：

「人々は『何でもできるアプリ』なんて求めていない。企業側が『何でもアプリ』を求めているのは、それによってすべての収益を自社が取り込めるからだ……この手の『エブリシング・アプリ』はこれまで一つとして成功していない。今回も同様にうまくいかないだろう。」

**レイチェル・ウォーレン（Rachel Warren）**氏（強気派）：

WeChat、Grab、Gojekを実証済みのモデルとして挙げ、この戦略は世界の他地域では「非常にうまく機能してきた」と指摘した。

一方、Show Me The Money Club（5月6日）では、ドライバー目線を代表するホストの**セルジオ（Sergio）**氏が現場の視点を語った。

「Uberにとって稼ぐ機会が増えるってこと。まあ、ざっくり言えばそういうことだね。」 同氏は、Go-Get 2026イベントはほぼ消費者向けの内容で、ドライバー側へのメリットはごくわずかだと評した。

📉 弱気シナリオ: 売り方アナリスト・識者による反論

**Bloomberg Intelligenceのマンディープ・シン（Mandeep Singh）**氏は今週、Bloomberg Intelligence（5月6日）とそのフォローアップ（5月8日）に二度出演し、ポッドキャスト報道の中で最も存在感のある売り方の論客となった。

• Waymoとの競争によるテイクレート（手数料率）への下押し圧力
• Waymoは10以上の米国都市で週50万件の乗車をこなしており、この12カ月でほぼ倍増
• Uberの乗車の約35%が上位10大都市圏から発生しており、これはまさにWaymoが展開する地域と重なる
• ビジネスモデル転換のリスク：「これはもともとアセットライトなマーケットプレイス型ビジネスだった。しかし今のUberの方向性を見ると、投資を増やさざるを得ない局面に向かっているように見える。」

Buy Hold Rant（5月7日）では、UBER株を「90ドル台前半」で売却したと明かした**ハミド（Hamid）**氏が、最も鋭い構造的批判を展開した。

「彼らの計画は、とにかく誰とでも提携するということだ。しかし、このパートナーシップ戦略はそもそも筋が通っていない。なぜ提携先企業が長期的に自社収益の一部をUberと分け合いたいと思うのか？Uberは一体何を提供できるのか？」

🟢 強気シナリオ: レイモンド・ジェームズのアナリストが展開する強気論

今週最も説得力のある強気論は、The Wise Investor Show（5月9日）に出演した**レイモンド・ジェームズのサイモン・ハミルトン（Simon Hamilton）**氏によるものだった。同氏はUBER株を個人的に保有していることを明らかにしている。

「Uberの実行力は本当に見事だ……総取扱高は前年同期比21%増、総乗車数は前年同期比20%増。すでに年間500億ドル超の取扱収益を上げている企業にとって、これは驚異的な数字だ。」

「同規模・同成長率の企業として見た場合、Uberのバリュエーションはおそらくスタンダード＆プアーズ500指数の中でも最も割安な部類に入るだろう。1年前、まだ株価が急騰する前のGoogleを彷彿とさせる。」

Chit Chat Stocks（5月8日）では**ライアン・ヘンダーソン（Ryan Henderson）**氏がこう付け加えた。

「今後数四半期を見ても、減速する兆しは特に見当たらない。数字は引き続き良好だろう。」

共同ホストの**ブレット・シェーファー（Brett Schaefer）**氏は、バリュエーションを巡るパラドックスを端的に言い表した。

「これはソフトウェア企業が置かれている状況とよく似た、扱いの難しい局面にある。一部の自動運転スタートアップが高成長を続けている限り、Uberがどれだけ好業績を上げようとも、そのナラティブ（懸念材料）はついて回ることになる。」

🆚 競合ウォッチ

Waymo

全エピソードを通じて最も話題に上った競合企業。Bloomberg Intelligence（5月6日・8日）からの主要データポイントは以下の通り。

• 週50万件の乗車、12カ月でほぼ倍増
• 10以上の米国都市へ展開中
• Uberの乗車の約35%を生み出す上位10大都市圏と同じ市場を標的にしている

Uberが主張するサンフランシスコ／ロサンゼルス（Waymoの牙城）でのシェア獲得について、ボイド氏の見立てでは、その分はWaymoからではなく、おそらくLyftから奪ったものだという。

Lyft

Bloomberg Intelligence（5月8日）でシン氏はLyftを突き放すように評した。「何をやろうと、しょせん二番手」「Uberの戦略を後追いしているが、3〜4年遅れだ」。同じ週にLyftは、サンフランシスコでの自社シェアは「安定している」と発表しており、Waymoに誰がシェアを奪われているのかという議論を一層複雑にしている。

🌍 マクロの追い風: 「ステイケーション経済」

The Best One Yet（5月7日、ホスト：ニック・マーテル（Nick Martell））から、今週最もユニークかつ時宜を得たテーゼが提示された。

• 米国の航空運賃はチケット1枚あたり約100ドル上昇
• 2月の関税引き上げ以降、ジェット燃料は約2倍に高騰
• 消費者は旅行予算を地元での消費へシフトさせている
• コスロシャヒ氏は決算発表で「ローカル」という言葉を5回使用

マーテル氏はこう締めくくった。「Uberは自動運転車という大波に乗ることができるのか、それとも自動運転車に押し潰されるのか。それこそが、今のUberが直面している長期的な問いだ。」

📋 投資家向けスコアカード

🎧 今週参照されたエピソード

本ニュースレターはポッドキャスト分析および金融ニュースをもとに作成されており、情報提供のみを目的としています。投資助言を構成するものではありません。投資判断にあたっては、必ずご自身で調査・検討を行ってください。

出典

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