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Cerebras CEO、CUDAはフロンティアAI学習シェアの70%を失ったと発言 ― カスタムシリコン対Nvidia

2026年6月1日週のAIアクセラレータ・カスタムシリコンニュースレター(対象期間は5月25日〜6月1日を基本とし、5月18日〜22日の事業者関連情報は本文中で明記)。CerebrasのAndrew Feldmanは、CUDAが最先端トレーニング用途のシェアを約70%失ったと主張。Jensen Huangは供給面での三重のボトルネックを指摘し、Gavin Bakerは接続関連の「ピック・アンド・ショベル」銘柄に注力する姿勢を示した。

カスタムシリコン対Nvidia

2026年5月25日〜6月1日の週: Cerebras CEO、CUDAはフロンティアAI学習シェアの70%を失ったと発言

取材範囲についての注記: 厳密な7日間のウィンドウ(5月25日〜6月1日)は薄く、対象内エピソードは3本のみで、決算後のペディット(評論家)コメントが中心でした。前週(5月18〜22日)にはオペレーター(実際に事業を運営する経営陣)の重みのある発言が集中しています。Odd LotsでのCerebras・Andrew Feldman、Bloomberg IntelligenceでのJensen HuangとMichael Dellの対談、All-InでのGavin Bakerです。14日間のフォールバックルールに従い、日付をインラインで明示した上でこれらの内容を含めています。

要約(TL;DR)

  • Cerebras CEOのAndrew Feldmanは、CUDAが過去12カ月でフロンティア学習シェアの約70%をTPUとTrainiumに奪われたと主張し、非集約型推論(Trainiumによるプリフィル+Cerebrasによるデコード)に関するAWSとの拘束力のあるターム・シートの存在を明らかにした。このシェア数字は利害関係者側の主張として割り引いて捉えるべきだが、Anthropicにおけるマルチベンダー構成については3つの独立した情報源で裏付けが取れている。
  • Jensen Huangは、818億ドル/前年比+85%というQ1決算発表後、自らの言葉でこう語った。CoWoS-R、CoWoS-L、CoWoS-S、HBM、そして3nmはすべて供給制約下にある。Nvidiaの短期的な売上の上限を決めているのはTSMCとHynixであって、需要ではない。
  • AtreidesのGavin Bakerは、Astera Labsをポートフォリオの7.4%、QQQプットに次ぐ第2位のポジションとして保有している。ASIC強気論に最も声高に反論しているそのBaker自身が、コネクティビティ関連の「ツルハシとシャベル」銘柄には強気に傾いている。

今週の新展開

1. Cerebras CEO、CUDAの学習面での優位性は半分失われたと発言、それを裏付けるAWSとの拘束力あるターム・シート。 Andrew Feldmanは同じ週にTech DisruptorsとOdd Lotsの2番組で次のように語った。「1年前、米国の大手フロンティアモデルの100%がCUDAフローで学習されていた。それが今では70%のシェアを失っている。」続けて彼は、2026年3月付けの拘束力あるターム・シートを明らかにした。これによりAWSは非集約型推論アーキテクチャを稼働させる――プリフィルはTrainium、デコードはCerebras CS3が担い、Bedrock経由で提供される(Tech Disruptors, 2026-05-28; Odd Lots, 2026-05-21)。これが事実なら、AWS自身がTrainiumでは高速推論のデコードを担いきれないと認めていることになり、Trainiumのシェアモデルを評価する上で無視できない留保事項となる。

2. Anthropicは今やマルチベンダー体制――Trainium、TPU、Nvidiaの3社。同じ週に3つの独立した確認が得られた。 Feldman:「Anthropicのモデルは、Trainiumで学習され、CUDAは使われていない。そして提供(推論)はTPU、Trainium、GPUの上で行われている」(Odd Lots)。JensenはSquawk on the Streetでこう語った。「今年は、Anthropicも獲得できたという恩恵があった」(Squawk, 2026-05-21)。さらにDavid Faberは、最新のSpaceX S-1を引用し、AnthropicがxAIに対してメンフィスのBlackwell容量を借りるために月額12.5億ドル、年間150億ドルを支払っていると指摘した。「Anthropic=Trainium専属」というナラティブはもはや成立しない。なお、Project RainierのGW(ギガワット)数値は今週更新されなかった。

3. Jensen、三重のボトルネックを名指し――CoWoS、HBM、3nm。 Michael DellとのBloomberg Intelligence対談(2026-05-18)でこう述べた。「CoWoSはHBMと連動しており、それはGrace Blackwellとも連動している……CoWoS-R、CoWoS-L、CoWoS-S。すべてが連動している。シリコンフォトニクスも連動している。すべてが連動しているのに、需要が世界全体の供給能力を大幅に上回っているだけなのだ。」Feldmanも独立して同じ三重の制約――HBM、CoWoS、TSMCの3nm――を、ASIC陣営を含むあらゆるベンダーにとっての拘束条件として挙げた。バリューチェーンの対極にいる2人のオペレーターが同じ3つのボトルネックで一致しているのは、決算発表以外で得られる裏付けとしてはかなり強力な部類に入る。

4. Atreides、ALABをポートフォリオの7.4%、QQQプットに次ぐ第2位で保有。 Josh KaleがGavin Bakerの最新の13FをLimitlessで解説(2026-05-28)。「AIクラスタが数十万個のチップ規模までスケールしていくと、ボトルネックはGPUそのものではなくなっていく。代わってボトルネックとなるのが、その転送のウィンドウ……Astera Labsが構築している、いわば配管システムだ。」注目すべきは、そのBaker自身がAll-InではASIC強気論全般に対して最も声高に反論しているペディットだということ。つまり彼は、コンピュート戦争の勝者が誰であれ、コネクティビティのアタッチ(併売)は欲しいという立場だ。

5. Synopsys CEO、ハイパースケーラーIPにおけるライセンス+ロイヤリティへの転換を明らかに。 Sasim GhaziはSquawk on the Streetで(2026-05-28)こう語った。「現在、彼らは我々にライセンス料としてのみ支払っている……我々は数量や成功に応じた対価は受け取っていない。だからこれからはライセンスにロイヤリティを上乗せする形になり、収益化の機会が増えていくことになる。」ハイパースケーラーのXPUプログラムがSynopsysにようやくロイヤリティを課せるほど粘着性(スイッチングコストの高さ)を持っているのだとすれば、それは自社製シリコンスタックの持続性について何かを物語っており、強気派が通常織り込んでいないASICのTCO(総保有コスト)にコストを積み増す要因にもなる。

論点の対立

ASIC強気派の主張(Feldman、Boone、Goldberg)。 TPUとTrainiumはフロンティアラボで実際に稼働実績を積み上げている。CUDAの学習面での優位性は、わずか12カ月で目に見えて揺らいだ。CitizensのAndrew Boone(The Exchange, 2026-05-19)は、TPU売上を「今年30億ドル……2027年には250億ドルまで」とモデル化しており、これはGoogleとBlackstoneの50億ドル規模のJV(合弁事業)によっても裏付けられる。SeaportのJay Goldberg(ウォール街で唯一の売り推奨を出している)は同番組で「Nvidiaが案件を取り逃がすときは、決まってGoogleのTPUに流れている」と述べた。

マーチャント(汎用GPU)強気派の主張。 Gavin BakerはAll-In (2026-05-22)でこう述べた。Broadcomは今後四半期のAI半導体ガイダンスを前年比+143%としているが、それでもNvidiaの西側(中国を除く)AI売上は、同じ条件で比較すればなお速いペースで伸びている。ハイパースケーラー製ASICはどれもMLPerfに提出されておらず、GB300対TPU v7対Trainium 3のクリーンなベンチマーク比較が実現するまでは、性能・価格比の主張は検証不能だ。Bloomberg IntelligenceのKunjan SabaniはBloomberg Tech (2026-05-21)でこう指摘した。NVDA売上のうち約50%は4大ハイパースケーラー以外――政府系、ネオクラウド、エンタープライズ、AIラボ――に流れており、そこにはASICの競合がまったく存在しない。これこそが独占的なマージンプールだ。

今週時点での私の見立て: フロンティアラボにおけるASICの実装は今や現実のものとなり、広がりを見せているが、その大半はすでにAVGOとGOOGLの株価倍率に織り込まれている。まだNvidiaの株価に織り込まれていないのは、Jensen自身が3つの独立した変数すべてで供給制約下にあると明言していることのアップサイドだ――TSMCとHynixの供給能力が計画通りに立ち上がれば、これは1〜2四半期分の業績上方修正につながる。NVDAロング、ALABロング、ASIC銘柄はベンチマーク関連の材料が出るまで様子見。

注目銘柄

  • NVDA: 強気材料: 818億ドル/前年比+85%、粗利率75%、Q2ガイダンス910億ドル(±2%)、自社株買い800億ドル、配当25倍増(BakerのAll-Inでの発言による)。Jensenは供給が上限だと明言。 弱気材料: Culper Researchが、FY26売上の20%超がMegaspeed経由で中国に流れていると指摘し、台湾・シンガポールでのラック単位の横流しに関する現地調達情報を提示(Better Offline, 2026-05-20)。Vera Rubin Ultra「Kyber」の1MWラックは既存データセンター設計を陳腐化させる可能性がある。 注視点: MLPerfへのGB300提出状況、Megaspeed規制対応の進展。
  • AVGO: 強気材料: 来四半期のAI半導体ガイダンスが前年比+143%。 弱気材料: それでもNvidiaの西側売上より伸びは遅い。 注視点: XPU顧客リストの開示、OpenAI Stargateの確定情報。
  • GOOGL: 強気材料: BooneによるTPU売上30億ドル→250億ドルのカーブ、Anthropicへの提供実績も確認済み。 弱気材料: Anthropic以外の外部顧客が今週は開示されず。 注視点: TPU v7/Ironwoodの導入指標、AppleおよびSSIをめぐる憶測。
  • AMZN: 強気材料: Trainium v3は既に市場投入済み、Anthropicは依然Trainiumでの学習顧客。 弱気材料: Cerebrasとのプリフィル/デコード分離契約は、AWS自身が認めるTrainiumのデコード面での弱さを示唆。 注視点: Project RainierのGW開示、re:Invent 2026でのメッセージング。
  • MSFT: 強気材料: The Informationによれば、Anthropicとの間でMaia採用に関する協議が進んでいるとの報道(Cramerの発言による)。 弱気材料: 今週は数量・歩留まりに関する情報が皆無。 注視点: Maia 2シリコンの投入時期。
  • META: 強気材料: Synopsys IPを介したカスタムシリコンの設計サイクルは依然進行中。 弱気材料: MTIA v2の数量開示はゼロ。 注視点: MTIA v2の推論展開規模。
  • ARM: 強気材料: Vera CPUの併売ナラティブ。 弱気材料: XPUへのNeoverse組み込みやv9ロイヤリティ構成に関する新情報は今週なし。 注視点: 次回決算でのXPUロイヤリティ開示。
  • ALAB: 強気材料: Atreidesの7.4%というコンビクション(確信度の高い)ポジション、クラスタ規模拡大に伴う構造的なコネクティビティ需要。 弱気材料: 新規の設計採用に関する情報なし。 注視点: TPU/Trainium/Maiaへのアタッチ率、Scorpioファブリックの立ち上がり状況。

波及効果

  • TSMC: JensenとFeldmanはいずれも3nmとCoWoSを拘束条件として名指ししている。設備投資サイクルは依然逼迫。
  • SK Hynix / Micron / Samsung: KaleがLimitlessで述べたところによれば、HynixはGoogleとMicrosoftから500億〜1000億ドル規模のHBM先渡し供給オファーを受けているとされ、営業利益率は約70%(この番組では出典が明示されなかった数値)。
  • SNPS: ライセンス+ロイヤリティへの転換は、定着すれば構造的なマージン改善要因となる。
  • Alchip / GUC: 今週は目立った情報なし。ASICサービス関連の投資テーゼにとっては無視できない情報の空白。
  • Cerebras: オペレーターとしての発言内容は強いが、最近のIPOおよびTrainiumへの相乗り契約という背景がある。シェアに関する主張はその点を割り引いて評価すべき。

先週からの変化

本号が創刊号のため、比較対象となる前号は存在しない。次号以降は以下を継続的に追跡する。BooneによるTPU売上30億ドル→250億ドルのカーブに対する実際のランプ、Anthropicのベンダー構成比の変化、ASIC陣営からのMLPerf提出の有無、そしてTSMCおよびHynixから発表されるCoWoS/HBMの供給能力に関する数値。