Newsletter · 2026-06-04 · Ashutosh Agarwal

アイソモーフィック・ラボが1,000億円規模の評価で2.1億ドルを調達、AI創薬プログラムは臨床試験173件で承認ゼロ

AI drug discovery newsletter for the week of May 28 to June 4, 2026. Isomorphic Labs' $2.1B raise at a reported $10B valuation crystallized the bull/bear fault line, with 173 AI-originated programs in the clinic and none yet approved, while Eli Lilly's CAIO laid out a de-risking-not-speed thesis and Recursion and Schrödinger rallied without a word of podcast coverage.

AI創薬

2026年5月28日〜6月4日の週: アイソモーフィック・ラボが評価額約100億ドルで21億ドルを調達、AI創薬プログラムは臨床試験173件で承認ゼロ

要点(TL;DR)

今週の焦点はアイソモーフィック・ラボが評価額約100億ドルで21億ドルを調達したことだった。承認済みの薬剤を持たない前臨床段階の企業であり、この調達がAI創薬をめぐる強気派と弱気派の分岐点を鮮明にした。象徴的な数字はAI発の創薬プログラム173件が臨床開発段階にあるが、いまだ承認された例はゼロという点だ The Heart of Healthcare。
本質的な論点はもはや「AIは機能するか」ではなく、バリューチェーンのどこで収益化するか(創薬段階か臨床段階か)、そして技術と規制のどちらが制約要因なのかに移っている。
**イーライリリー(LLY)は、AI戦略について実質的なコメント(CAIOのトーマス・フックス氏)と、活発な事業開発(ライセンス・創薬提携4件)の両方を伴った唯一の銘柄で、株価は史上最高値に迫る1,125.38ドル(当日+4.3%)**で引けた。
**リカーション(RXRX、3.80ドル、+9.5%)とシュレーディンガー(SDGR、15.85ドル、+6.2%)**は当日大きく上昇したものの、ポッドキャストの議論では一切言及されなかった。AIバイオテック全体の物語がこれだけ盛り上がった中での乖離であり、注視に値する。

今週の新展開

アイソモーフィック・ラボがテープを席巻。 The Heart of Healthcareでは、デジタルヘルス投資家のハリー・テッコ氏が、ディープマインドからのスピンオフ企業による21億ドルの資金調達について解説した。ベンチャーキャピタルと政府系ファンドが出資し、評価額(約100億ドル)は同氏いわく「前臨床段階の創薬企業としては天文学的」だという。提携先の製薬企業として名前が挙がっているのはノバルティス、イーライリリー、ジョンソン・エンド・ジョンソンだ The Heart of Healthcare。

規制面の情勢はより混沌としてきた。 同エピソードによれば、FDAはアストラゼネカおよびアムジェンとリアルタイム臨床試験レビューのパイロットプログラムを開始した。安全性シグナルやエンドポイントをクラウド上で発生の都度レビューする仕組みで、FDAの最高AI責任者は試験期間を半減できる可能性があると主張した。しかしFDA長官のマーティ・マカリー氏は辞任した(フレーバー付き電子タバコの承認をめぐる圧力が原因とされる)。共同司会のスティーブ・クラウス氏は、バイオテック投資家たちが「もはやほとんど呆然としている状態だ。この機関には予見可能性が必要だ」と伝えていた The Heart of Healthcare。

フロンティアAI各社の製薬業界への関与が続く。 テッコ氏は、アンソロピック(Anthropic)がノバルティスのCEOを取締役会に迎えたと指摘し、基盤モデル企業が創薬に本腰を入れているシグナルだと述べた The Heart of Healthcare。一方、Possibleではリード・ホフマン氏が自身のスタートアップであるマヌスAI(Manus AI)を「独占企業向けの創薬工場」として売り込み、独自の強化学習システム「SIDRL」を通じて「すでに新規化学構造を発見した」うえ、これまで10年かかっていた作業を「数時間で」再現したと主張した Possible。(留意点: ホフマン氏はマヌスの共同創業者であり、候補化合物や財務情報の開示はなかった。)

論点: AIは製薬R&Dで実際にROIをもたらしているのか?

もはや強気か弱気かの二者択一ではなく、3つの軸で議論が分かれている。

AIはどこで収益化するのか? イーライリリーの最高AI責任者トーマス・フックス氏が最も明確な線引きをした。同氏によれば、AIの価値はリスク低減であり、スピードではないという。「劇的に加速させることが目的ではない。……生物学はその過程を経なければならない。生物学を加速させることはできない。できるのは、より優れた分子、より安全な分子を生み出すことでリスクを下げることだ」The AI in Business Podcast。テッコ氏は弱気派としてその裏返しの主張をした。AI企業は**創薬段階、つまり「最もコストのかからない段階」**に集中しており、コストがかさむのは臨床試験、コホート選定、安全性・有効性の評価であり、「生物学が依然として生物学らしく振る舞う領域」だ。そこには資金の空白が残る。「誰が高コストな部分に資金を出すのか?」The Heart of Healthcare。

制約要因は技術か規制か? ロゴスLPのピーター・マンタス氏は、This Week in Intelligent Investingで今週最も逆張り的な見立てを示した。同氏はインプット面については極めて強気で、「AIは知識のコストをゼロに近づける……最大の受益者はバイオテックだ」と述べ、「これまで見た中で最大のバイオテック・バブルになる。2021年が子供のお遊びに見えるほどに」と予測した。一方で、ボトルネックは技術ではないと主張する。「ルームの法則を打破する唯一の方法は規制の変化だ。技術的破壊ではない……規制当局や政策立案者がこの問題に取り組まなければ、AIがもたらすのは単なる行列(待ち行列)にすぎない」This Week in Intelligent Investing。

この盛り上がりは実を結ぶのか? 最も辛口な懐疑派は、ビッグハット・バイオサイエンスCEOのペイトン・グリーンサイド氏で、Stat News経由で「創薬におけるAIは強力だが、過大評価されている」と述べ、AIが物語で語られるほど開発期間全体を圧縮するとは考えていないという The Heart of Healthcare。これに対しホフマン氏はTAM(獲得可能な市場規模)を根拠に据える。医薬品は「事実上、法的に認められた20年間の独占権」であり、GLP-1薬をその証拠として挙げる。複数のプレイヤーがそれぞれ数百億ドル規模の収益を上げており、この分野は「勝者総取り」ではないと論じる Possible。

もう一つ、目立たないが重要な見解の相違がある。フックス氏のアーキテクチャに関する見立てでは、成果を生んでいるのは「分子モデル、拡散モデル、生成フローモデル」であってLLMではなく、リリー社内ではLLMは「主に作業のオーケストレーションに使っている」に過ぎないという。これは、強気論の根底にある「基盤モデルが生物学を解決する」という枠組みと相反する。「言語モデルが本当に優れた科学者になることは決してない」と同氏は述べた The AI in Business Podcast。

注目銘柄

イーライリリー(LLY)、1,125.38ドル、+4.3%、時価総額約1.06兆ドル。 既存大手企業がAIをどう実装するかを最も明確に示す事例だ。フックス氏は、リリーがNVIDIA DGX SuperPOD B300(B300 GPU 1,000基搭載)を導入していると明かし、「業界で最も強力なスーパーコンピュータだ」と表現した。また、リリーが数十年にわたり蓄積してきた未公開のネガティブな実験データを構造的な参入障壁と位置づけ、「何が機能しないかを数多く把握している。それが……より優れた分子の開発に役立つ」と述べた The AI in Business Podcast。同社のTuneLabハブでは、検証済みの社内モデルおよびパートナーモデルをホストしている。ファンダメンタルズ面でも動きが多かった週で、リリーのRetevnoが非小細胞肺がん(NSCLC)を対象とした第3相試験で主要評価項目を達成(プラセボ対比で再発・死亡リスクを83%低減)。さらに今週、事業開発案件を4件締結しており、最大30.5億ドル規模のハイスコ(Haisco)との創薬提携や、最大19億ドル規模のアシディアン(Ascidian)とのRNA編集提携が含まれる。

リカーション(RXRX)、3.80ドル、+9.5%、時価総額17億ドル。 当日株価は急伸したものの、52週レンジ(2.77〜7.18ドル)の下限付近での動きにとどまり、同社は依然として赤字(直近12か月のEPSはマイナス1.16ドル)だ。注目すべきは、アイソモーフィックの資金調達がAIバイオテックの会話を席巻した今週においても、RXRXへのポッドキャストでの言及はゼロだった点で、注視すべきナラティブ上のシェアの空白と言える。

シュレーディンガー(SDGR)、15.85ドル、+6.2%、時価総額12億ドル。 こちらも上昇した(52週レンジ10.95〜27.63ドル、直近EPSはマイナス1.40ドル)が、ポッドキャストでの言及はなかった。物理学ベースのプラットフォームという同社のストーリーは、今週の議論の対象にはならなかった。

読み解きポイント

アイソモーフィックの約100億ドルという評価は、上場企業への圧力材料となる比較対象だ。 承認実績のない前臨床段階のプラットフォームが非公開市場で約100億ドルの評価を得るという事実は、上場AIバイオテック企業のバリュエーションへの精査を和らげるどころか、むしろ強める。弱気派(テッコ氏、グリーンサイド氏)の見立てでは、コストのかかる臨床的な実証が確立する前に、創薬段階の価値がすでに資本化されているということになる The Heart of Healthcare。
リリーはパートナーであって純粋なプレイではない、そこが重要だ。 リリーはアイソモーフィックの提携先リストに名を連ねつつ、自社のB300/TuneLabスタックも運用しており、AIによるオプション性を確保しながら、他社にはできないコストのかさむ臨床フェーズの資金を自社のGLP-1事業で賄っている The AI in Business Podcast。ホフマン氏自身のGLP-1市場構造に関する主張は、図らずもリリーの既存優位性を裏づける結果となっている Possible。
時計の針を進めるのはモデルではなく規制かもしれない。 マンタス氏の「AIは単に行列を作るだけ」という論と、マカリー氏の辞任を合わせて考えると、近い将来の価値創出を左右するのはアルゴリズムの進歩ではなく、FDAのスループットと予見可能性だという見方が浮かび上がる。アストラゼネカ/アムジェンのリアルタイムレビュー・パイロットは、それを相殺しうるポジティブ材料として注視すべきだ This Week in Intelligent Investing。
「リスク低減であり加速ではない」という枠組みはKPIを再定義する。 フックス氏の主張が正しければ、重要な指標は開発期間の短縮ではなく、第2相/第3相の成功率の向上ということになる。これは「10年を2年に圧縮する」といった市場の物語よりも、進捗が見えにくく、じわじわと効いてくるタイプの触媒だ The AI in Business Podcast。

先週からの変化

本号は「AI Drug Discovery Weekly」の創刊号であるため、比較対象となる前回のベースラインは存在しない。今後この項目では、ナラティブ、バリュエーション、強気・弱気バランスの週次の変化を追っていく。来週に持ち越す注視ポイントは2つ: (1) 「173件のプログラム・承認ゼロ」という数字に動きがあるか、(2) 株価が大きく動いたにもかかわらず沈黙が続いたリカーションやシュレーディンガーが、ポッドキャストの議論に再登場するか、である。