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銅が史上最高値を更新、ホルムズ海峡の酸不足が肥料市場を押し上げる

2026年6月7日週の金属・重要鉱物・農業資材ニュースレター。銅は4週連続で週足の史上最高値を更新した一方、ホルムズ海峡を発端とする硫酸不足が、銅の浸出処理・ラテライトニッケル・リン酸肥料をつなぐ共通のボトルネックとして浮上した。

Materials Weekly

2026年6月7日週:銅が史上最高値を更新、ホルムズ海峡の酸不足が肥料市場を押し上げる

Materials Weekly、金属・重要鉱物・農業資材編 | 2026年6月7日終了週

相場自体は静かな一週間だったが、論調は騒がしかった。銅は4週連続で週足の史上最高値を更新し、コモディティに触れたポッドキャストのほぼすべてが、ある二次的なストーリーに繰り返し立ち返っていた。ホルムズ海峡の閉鎖が硫酸の供給を締め上げており、この一つの投入材が、銅の浸出処理・ラテライトニッケル、そして意外にも肥料までを静かに結びつけているというものだ。今週は鉄鋼と大手農業資材銘柄が音声コンテンツからほぼ姿を消していたため、無理に埋め合わせず、そのギャップは正直に明記した。以下が、目の利くコモディティ論者たちが実際に語っていた内容だ。

TL;DR

  • 銅が史上最高値を更新(6.576.70ドル/ポンド)。 「深刻な」供給ストーリーとAI・電力需要の根強さが背景で、直近12カ月で40~45%上昇し、「第2四半期の花形」と評された。
  • 潜在リスクは硫酸。 ホルムズ海峡発の供給不足が、SX-EW(溶媒抽出電解採取)方式の銅、ラテライトニッケルの採算性、そしてリン酸肥料生産に対する実質的な制約として今、指摘されている。これは本当に見落とされがちな波及効果だ。
  • 重要鉱物は「AIトレードさながら」の値動きをしており、専門家はDoD(国防総省)/DoE(エネルギー省)による許認可・資金支援プログラムの後押しがあるにもかかわらず、「一過性の流行」リスクを警告している。
  • 肥料は数年ぶりに「再び脚光を浴びて」いる。 ただしこれは作物需要ではなく、同じ酸のボトルネックが背景にある。

What's new(今週の新情報)

主役は銅だ。Craig Hemke氏は銅価格を6.57ドル/ポンド、週足で4週連続の史上最高値更新とし、5月末にかけて月足でも過去最高を記録、収録当日には金が70~100ドル下落する中で日中3%上昇したと指摘した(The KE Report)。Dave Erfle氏は6.65ドル/ポンド、「非常に強い価格」との見方を示し、銅は「1年前の金と同じような展開になりつつある」と述べた(The KE Report)。QuantixのDon Casturo氏はさらに踏み込み、約6.70ドル/ポンドを挙げ、供給状況を「深刻(dire)」、需要を「かなり底堅い」と評した(Commodity Culture)。

供給面について、Casturo氏は具体的な数字を示した。市場は昨年、Grasberg鉱山やCobre Panama鉱山などの操業停止により150万トンの生産量を失い、これが2026年にも尾を引いているとし、鉱山供給の約6~8%に相当すると述べた(Commodity Culture)。Sultan Ameerali氏は、製錬所の処理手数料(TC)が「製錬所が…原料を無料で引き取っている」水準にまで崩壊しており、「明確な供給不足が存在する」と説明した(Mining Stock Daily)。

需要面では、Peter Boockvar氏が2026年の米国GDP成長のおよそ半分をAI・データセンター建設に紐づけ、ハイパースケーラーの設備投資は「現在で8,000億ドル超、来年には1兆ドル超」になるとし、これが銅・アルミ・鉄鋼に対する自身の主要な強気シナリオだと述べた(The KE Report)。Ameerali氏はさらに端的に「あらゆる取引がAIトレードだ。特に銅については、工業化と…設備拡張そのものだ」と述べた(Mining Stock Daily)。

The debate(論点の対立)

全員が銅を最もクリーンな需給逼迫ストーリーとみているわけではない。Boockvar氏はコンセンサスに異を唱え、銅の需給不均衡は自身が捉えるプラチナや銀の真に深刻な逼迫と比べれば「よりバランスが取れている」、つまり銅の需給逼迫説は市場が信じているほど「極端ではない」と主張した(The KE Report)。もう一つの生きた論点は株式対現物だ。David Morgan氏は、銅鉱山株が現物価格の上昇に追随していないことを指摘し、価格がこの水準を維持すればミスプライシングの可能性があるとした(Soar Financially)。もっとも、KE Reportの収録では急騰している生産者株も見られる(後述)ため、銘柄間のばらつきは大きい。

レアアース分野では、強気派と懐疑派の分裂がより鮮明だ。Shad氏は強気で「MP Materialsはかなり気に入っている」とし、政府資金のさらなる投入を見込む一方、Boockvar氏は、西側のプロジェクトは「利益のためではなく、国内外に磁石を供給すること自体を目的として」操業する中国系生産者と競わねばならないと警告し、「今後数年間のレアアース投資としての質」については確信が持てないとしている(The KE Report)。

The names in play(注目銘柄)

銅生産者(KE Reportの出演者による直近12カ月の株価パフォーマンス):Lundin Miningが200%超、Southern Copper(SCCO)が100%超、Antofagastaは12カ月で124%超上昇したものの直近3カ月ではマイナス、**Freeport-McMoRan(FCX)は67%**上昇し、「銅相場の上昇に対してレバレッジが効いていない」と評された(The KE Report)。

銅関連のM&A・戦略的動き: HudBay MineralsがArizona Sonoran Copperを史上最高評価額で買収へ(「完璧なシナリオ」でのエグジット)。Faraday Copperはアリゾナ州でBHPと提携。Teck、Rio Tinto、BHPはいずれも新興開発企業への出資に積極的だ(The KE Report)。Ameerali氏はSurge Copper(BC州のBird鉱床、約20%をAfrican Rainbow Mineralsが保有)経由でこのテーマにアプローチしており、2026年第2四半期末までにPFS(予備事業化調査)を予定、6~7ドル/ポンドの感応度で試算しているという(Mining Stock Daily)。

レアアース・重要鉱物: MP Materials(MP)、Lynas、Energy Fuels(ウランおよびREE)、Neo Performance Materials(「非常に好調」)。アンチモン関連では、Mandalay ResourcesがAlkane Resourcesへ合併統合され、America's Gold and Silverはアイダホ州の生産ラインでUS Antimonyと提携している(The KE Report)。

電池金属: Ameerali氏は硫酸の採算リスクを理由に、パプアニューギニアのRamuラテライト・プロジェクトの合弁であるNickel 28(NKL)から撤退した。「ニッケル市場はかなり潤沢に供給されている」とし、インドネシアがスイングプロデューサーになっていると指摘した(Mining Stock Daily)。**Mosaic(MOS)**は同じ酸不足を背景に5月に「叩き売られた」銘柄として挙げられた(Mining Stock Daily)。

Read-throughs(波及効果)

最も実践的な着眼点は、硫酸が共通のボトルネックになっているという点だ。Boockvar氏は(Robert Friedland氏の見解を引用しつつ)、ホルムズ海峡発の酸不足を、ヒープリーチ/SX-EW方式の銅生産に対する「誰も想定していなかった」二次的な打撃として位置づけた(The KE Report)。同じ投入材の不足が、Ameerali氏をラテライトニッケルから撤退させ、Mosaic株を大きく押し下げた(Mining Stock Daily)。つまり、中東の一本の供給ラインが今や銅カソード、ニッケル、リン酸肥料をつないでいるということだ。素材銘柄全体で、酸集約的なプロセスへのエクスポージャーをスクリーニングする価値がある。

もう一つの波及効果は、肥料が農業需要ではなくマクロトレードとして復活しているという点だ。Shad氏いわく「何が再び脚光を浴びていると思う?肥料だ。ここ数年、肥料について語ることはなかったが、ホルムズ海峡の閉鎖がそれを再燃させた」とし、カリウムやリン酸系銘柄への面談を再開しているという(The KE Report)。

What changed(今週の変化点)

  • 銅の新たな高値レジーム入り: 4週連続の週足最高値更新は、単なる継続ではなく新たなデータポイントだ(The KE Report)。
  • ホルムズ海峡の閉鎖は、これまでの中国需要主導の枠組みに代わり、金属・農業両分野を通じて支配的な供給面のナラティブとなった。Boockvar氏は、こうしたボトルネックは「今後何年にもわたって波及するだろう」と述べている(The KE Report)。
  • 重要鉱物の値動きの速さへの警戒: Corey氏は、これらの銘柄が今や「AIトレードさながら」に動いており、「アンチモンやタングステンのような品目の価格を把握するのが難しくなっている」と指摘した。これは投資テーマというより新たな注意喚起だ(The KE Report)。
  • 注目すべき沈黙: 今週は鉄鋼メーカー(NUE/STLD/CLF)、アルミ関連(AA/CENX)、大手肥料株(NTR/CF/CTVA)に関する目立ったポッドキャスト報道はなく、Section 232関税に関する具体的な言及もなかった。状況に変化があれば改めて報告する。