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スペースXのIPO後急落が8月の審判を用意する - The Satellite & Space-Comms Race - 2026年7月24日の週

2026年7月17日から24日の週の衛星・宇宙通信ポッドキャスト総合分析。スペースXは135ドルのIPO価格を下回る往復を演じ、8月4日の初決算発表と8月6日のインサイダーロックアップ解除を控えて空売り比率は32%近くに達した。AST SpaceMobileはさらに10億ドルの転換社債で市場を驚かせ、AT&TのCEOは衛星を、スペースXに同格アクセスを与えない補完的なギャップフィラーと位置づけた。

The Satellite & Space-Comms Race

2026年7月24日の週:スペースXのIPO後急落が8月の審判を用意する

一ヶ月前、宇宙通信をめぐる会話はすべて「スペースXはどこまで上がるか」だった。今週はそれが「どこまで下がるか」に変わった。史上最も評価額の高かった未上場企業が上場し、6月のピーク225ドル近辺から135ドルのIPO価格を下回るまで往復し、空売り筋が殺到し、カレンダーには赤丸の付いた2つの日付が並ぶ。上場企業として初の決算発表となる8月4日と、その約48時間後、ようやくインサイダーが売却を開始できるようになる瞬間だ。今週のセクター内のその他すべて(AST SpaceMobileの驚きの資金調達、AT&Tが投資家に衛星は敵ではなく味方だと語ったこと、離陸できなかったスターシップ)は、この一つの崩壊しつつある物語のレンズを通して読まれている。

TL;DR(15秒)

  • スペースXがすべての物語だ。 株価は上場後最初の27取引日で約23%下落し、2009年以降の米国主要IPOの90%より悪い成績となった。空売り比率はこの1ヶ月で約5%から約32%へと急増した。上場企業としての初決算は8月4日に発表され、最初の大規模インサイダーロックアップ解除(約9億1100万株)は8月6日に解禁される。この2日間の窓は、今四半期のセクターで最も重要なイベントだ。
  • 通信キャリアは静かに立場を選んだ。 AT&TのCEOジョン・スタンキーは投資家に対し、衛星は「補完的な」ギャップフィラーであり、AT&Tが高価な農村部のネットワーク設備を退役させることさえ可能にすると語ったが、大手3社は自社市場でスペースXに同格アクセスを与えるつもりはないことを明確にした。それがD2D論争の要点だ。
  • ASTSはさらに10億ドルを調達し、それでも真の支持者たちは歓喜した。 想定外の転換社債発行が寄り付き中に株価を56ドルまで叩き落としたが、希薄化を非難していた同じアドボカシー系ポッドキャストは、この資金がストーリーのリスクを下げ、現在正式な開示資料に記載されている約10億ドルの日本コンステレーション契約を裏付けたと主張した。一方、グローバルスター、イリジウム、ロケット・ラボ、エコースターは今週ポッドキャストでは沈黙していた。

新情報

ポートフォリオにとって実際に重要な順に並べている。

1. スペースX:「どこまで上がるか」から「どこまで下がるか」へ、そしてカレンダー上の確固たる触媒

この話題はどこでも取り上げられていたので、実際に踏み込んだ内容を扱った2つの番組に絞ろう。

The Rundown(7月22日)では、ホストのザイド・アドマニ(Pundit)が状況を明快に整理した。スペースXは7営業日連続で下落した後、その連敗を止めたが、バロンズの分析を引用し「最初の27取引日で23%下落した。一方、この期間の典型的なIPOはほぼ横ばいだ…スペースXは2009年以降の米国主要IPOの90%より悪い成績だった」と語った。重要な日付は次の通り:

「同社は先ほど、上場企業としての初決算発表が8月4日になると発表した。そしてわずか2日後の8月6日には、最大9億1100万株のロックアップが解除される。」

現在、公に流通しているのは約6億9300万株にすぎないため、この供給プールは「8月6日には倍以上に膨れ上がり、12月初旬までには流通株式数が50億株を超える。」スペースXが「今や市場で最も空売りされている銘柄の一つとなったのも驚きではない。スペースXの取引対象株式の約32%が現在空売りされている。一ヶ月前、その数字は約5%だった。」マスクもこれに気づいており、X(旧ツイッター)への投稿を引用すると、「スペースXに対して長期間大きな空売りポジションを維持する人々の生存確率は非常に低い」という。アドマニの結論:「このスペースXの8月4日決算発表は、今四半期、もしかすると今年で最も重要な決算になるかもしれない。」

The Compound and Friends(7月21日)では、ロックアップの仕組みに数字を当てはめた。ジョシュ・ブラウン(投資家、Ritholtz Wealth CEO)は段階的なスケジュールを解説した。8月4日の決算発表から2日以内に、最初のトランシェ、発行済み株式数のさらに7%が解禁され、自由に取引可能な浮動株が「現在取引されている株式の3%から12%へ…公開取引可能な株式量が4倍になる」という。この最初のトランシェは9億1150万株、金額にして1230億ドルに相当する(「これはタイプミスではない」)。その後、彼によれば、8月末から10月末にかけて約2~3週間おきにさらに約7%(約9億株)ずつ解除され、「12月8日までに残りのブロックすべてが失効し」、浮動株比率は同社の約40%まで押し上げられる。(マスク自身の約42%の持分は別枠であり、ブラウンと共同司会者マイケル・バトニックの両者が同意したように「彼は売らない」。)

ブラウンの見立て、そしてなぜそれがこの銘柄を注視する人にとって今週の名言なのか:

「この株を買いたいなら、100ドルを切る水準でチャンスがあると思う。」

彼の論拠は弱気論の核心を突いている。他の大型IPOと違い、「ここには真剣な人向けの枠組みが何もない。この価格をファンダメンタルズ的に正当化しようとしたら、何かをでっち上げるしかない」という。従来型のアナリストなら35倍の利益倍率を拠り所にできるが、ここでは「10年後の利益の話をしている」ため、買い手はキャッシュフローではなく、総アドレサブル市場の夢に賭けているのだと彼は論じた。

なぜこれが数字を動かすのか: これはセクター内で最もクリーンなイベント・ドリブンの構図だ。初決算のすぐ上に段階的ロックアップが重なるということは、市場が同じ週にファンダメンタルズのサプライズと供給ショックの両方を消化しなければならないことを意味する。決算が失望させ、インサイダーがそこに売り込めば、株価を支えるバリュエーションの下支えはほとんどない。決算が好印象を与えれば、32%の空売り比率がスクイーズの燃料になる。そして、スペースXが今や宇宙TAM取引全体のセンチメントの錨である以上、そこで何が起ころうと、ASTS、RKLB、そして未収益企業群全体に直接波及する。

(雑音についての注意事項:今週は番組ごとに異なる株価スナップショットが引用された。Squawk on the Streetは「アンラッキー7」の7営業日連続下落を株価120.10ドルで報じた。The Dividend Cafeは120ドルを下回り、ピークの約225ドルから約47%下落したと報じた。The Compoundは約123ドルとした。バリュエーションについても、ホストによって約1兆ドルから約2兆ドルまで幅があった。正確な数値は目安として扱うべきだが、135ドルで上場し、6月に約225ドルでピークを付け、現在は120ドル台前半という軌跡には全員が同意している。)

2. 通信キャリアが静かにD2Dの問いに答えた、しかしASTS強気派が望んだ答えではなかった

最も報道が少なかったが、おそらく最も重要な展開は決算発表の場から出てきたもので、Bloomberg Intelligence(7月22日)で伝えられた。AT&Tはワイヤレス純増数で予想を上回り(予想より約10万契約多い)、CEOのジョン・スタンキー(オペレーター/インサイダー)は衛星を明確に脇役として位置づけた:

「我々はワイヤレスと固定の両方で、顧客がインターネットで必要とすることの98%をカバーする世界クラスのネットワークを提供できる。時々、彼らは我々のネットワークの一つから外れることがある。そして衛星業界と取り組んでいるパートナーシップを見れば、来年の今頃までにはその問題を解決できるようになるだろう。」

ブルームバーグの通信担当記者ケルシー・グリフィス(Pundit)は、ダイレクト・トゥ・デバイス物語にロングポジションを持つ人にとって重要なニュアンスを付け加えた。大手3社すべての株価は「スペースXが何を企んでいるのかという憶測が盛り上がるにつれ、ここ数週間でかなり大きな打撃を受けている。」しかしキャリア各社は「これまでのところ、スペースXに同格として市場アクセスを与えるような取引はしたくないことをかなり明確にしている。」少なくともT-モバイルは「一部のギャップを埋めるためにスペースXと協力している」状態であり、スタンキーは衛星を「非常に補完的」だと見ており、それが有用なのは「衛星でネットワークの一部の穴を埋め、維持費が非常に高いネットワークの一部を退役させられる可能性がある」からだという。AT&Tはまた、2026年の自社株買いを80億ドルから100億ドルに引き上げた。

なぜこれが数字を動かすのか: これは今週、D2Dの総アドレサブル市場論争についての最良の実世界データポイントであり、両方向に作用する。衛星事業者にとって好材料:キャリアのCEOが公に、衛星のおかげで高価な地上設備を退役させられると語ることは、単なるマーケティングではなく本物のコストと収益の根拠となる。事業者にとって悪材料:「補完的なギャップフィラー」であり「同格アクセスなし」という表現は、キャリア各社がその上に誰かが巨大な高マージンのフランチャイズを築くことを許すつもりの事業のものではない。キャリアは自分たちの条件で、自分たちの価格でカバレッジが欲しいのだ。

3. ASTSが想定外の10億ドル転換社債を発表、その熱狂的ファン層は自ら崖っぷちから引き返す

今週AST SpaceMobileを専門に取り上げたのはAST SpaceMobile Podcast(7月20日)のみで、これは明らかに宣伝色の強い個人投資家アドボカシー番組であるため、すべての数字は検証済みの財務データではなく愛好家の解釈として扱うべきだ(投資家、個人投資家アドボカシー)。その大きな留保付きではあるが、大げさな演出の下に本物のニュースがあった。

ハードウェア。 ホストによれば、BlueBird 10は「正常に展開された初の複合材Bluebird」として成功裏に展開されたといい、最後に残っていた大きな技術的疑問の一つが解消された。また、彼がモデル化していた値の「およそ3倍のスペクトル効率」を示す更新データを引用し(平たく言えば、同じ周波数帯からおよそ3倍のデータを絞り出せるということ)、これは「ビットあたりのコストが劇的に下がり始めている」ことを意味すると語った。彼は工場がついに軌道に乗ったと主張した。BlueWalker 3からBlock 1まで2年かかったが、最新のペースでは「FM2のわずか5ヶ月後…そしてその2ヶ月後にバッチ2」というバッチ生産にまで短縮されているという。

資金調達。 サプライズは、寄り付き中に株価を焼き尽くした10億ドルの転換社債だった(「株価が56ドルまで落ちて激怒したか?イエスだ」)。注目すべきは、経営陣による資金調達はもう終わったと予想していたと認めていたホストが、それを擁護する側に転じたことだ。「追加の10億ドルを調達することで、私の投資はより安全になる…私はこの会社が資本市場のデススパイラルに陥ることを望まない。」彼は、同社がファルコン9の打ち上げにおそらく約5億ドルを投じるだろうと語り、この調達を市場が厳しくなる前の保険と位置づけた(「8月は基本的に市場が閉じてしまうため、8月中に資本を発行する能力は持てなくなる」)。

行間を読むべき項目。 彼は同社自身のレギュレーションFD開示を引用し、ASTSが「楽天…と、JLEOプロジェクトにおいてRAST(楽天AST)を予備選定することについて、進んだ協議を行っており」、その規模はおよそ10億ドルになる見込みだと述べた。つまり、長らく噂されていた日本コンステレーション契約が、単なるファンの憶測ではなく、正式な開示資料に言及される段階に入ったということだ。45基衛星のガイダンスは「2027年初頭」にずれ込み、彼はASTSが打ち上げ企業に投資するという「強い示唆」があると指摘した(彼の憶測はRelativityかブルーオリジンにまで及んだが未確認)。彼はまた、ASTS支持者たちがFCC提出書類からベライゾンやT-モバイルとの関係を「突き止めた」という主張を繰り返したが、T-モバイルは「まだ発表されていない」とした。これも繰り返しになるが、宣伝色の強いホストによる寄せ集めであり、企業の公式発表ではない。

なぜこれが数字を動かすのか: 本物で重要な点は2つある。新たに調達された10億ドルの資金余力(それに伴う希薄化を含む)と、開示資料に浮上しつつある約10億ドル規模の日本案件だ。このソースからのそれ以外の情報はすべて、モデルに組み込む前にASTSの実際の開示情報と照合すべきだ。覚えておくべき兆候:ASTSに最も強気な声でさえ、テーゼに逆行している唯一の変数は打ち上げコストだと認めていることだ。「打ち上げコストは時間とともに正常化していく可能性が高い…問題はどれくらい時間がかかるかだけだ。」

4. 「アンラッキー7」:スターシップが発射台から離陸できない

打ち上げペースの物語は打撃を受けた。This Week in Space(7月18日)では、ホストのロッド・パイル(Bad Astronomy Magazine)とタリク・マリク(Space.com)(共にPundit/ジャーナリスト)が中止となったスターシップ・フライト13、新型V3機体の2回目の飛行を振り返った。カウントダウンはTマイナス0まで到達し、そこで停止した。マスクによれば、1段目の33基のラプターエンジンのうち数基が点火に失敗し、自動中止がトリガーされたという。水噴射抑制システムがすでに作動していたため、その日は中止せざるを得ず、そして決定的なことに、マスクは少なくとも2基のラプターを取り外して交換すると述べ、「これは1日で片付く修理ではない」として、次の試みは「早くても来週」に押し延ばされることになった。この飛行では初のより大型なV3スターリンク衛星約20基も搭載する予定だったため、この遅延はそのハードウェアのマイルストーンも後ろ倒しにする。

なぜこれが数字を動かすのか: スターシップはスペースXのコスト物語の背骨であり(打ち上げが安くなればスターリンクの容量も安くなる)、その先には「打ち上げは安くなり続ける」というセクター全体の前提がある。株価が急落している同じ週にもう一つの目に見えるつまずきがあったことで、打ち上げコスト曲線が未収益企業群を予定通り救うという議論はより難しくなった。

5. スペースXが戦争へ:防衛衛星21基、そして知っておくべきサプライヤーリスト

最も明確な防衛需要のシグナルは、同じThis Week in Spaceのエピソードから来た。スペースXは「バンデンバーグから軍事データ伝送衛星21基を打ち上げたばかりだ」とされ、これは宇宙軍の宇宙開発局(SDA)が運用し、「戦闘任務を支援するための持続的な地域暗号化接続を提供する」ために設計されている。計画では126基まで拡大する予定で、ホストらによれば63基がすでに3回のファルコン9打ち上げを経て軌道上にあるという。株式投資家が留意すべき点として、この耐久型衛星自体はスペースXではなく、York Space Systems、ロッキード・マーティン(LMT)、ノースロップ・グラマン(NOC)によって製造されている。これはすべてSDAの「拡散型戦闘宇宙アーキテクチャ」の一部であり、2年ごとの「トランシェ」で更新されるレーザー連携メガコンステレーションだ。マクロの背景として、2027会計年度の宇宙軍予算要求は710億ドルであり、ホストらはこれを「NASAのほぼ3倍」だと指摘した。

なぜこれが数字を動かすのか: これは宇宙通信物語のより静かで、より持続的な脚だ。市場がスペースXの浮動株に注目している間も、政府資金は限定されたサプライヤー群、打ち上げのスペースX、そして機体のLMT/NOC/Yorkへと流れ続けている。ポートフォリオにとって、防衛分野はこのセクターの中で収益が本物で、資金付けされ、繰り返し発生する唯一の部分だ。

論争:ダイレクト・トゥ・デバイスの賞金は実際どれほど大きいのか?

これはこの分野のすべての銘柄が最終的に取引される問いだ。今週の証拠を用いて、両サイドの誠実な最強論を示す。

強気論(TAMは巨大):

  • キャリア各社は、カバレッジの穴を埋めるために衛星が必要であることを公に認めており、スタンキーの発言を通じて、それがコストのかかる農村部インフラの退役を可能にし得ることも認めている。これはベンダーの売り込みではなく、キャリアCEOから直接出たコスト削減と収益の論拠だ。
  • 技術はモデル化されたよりも速く改善している。ASTS陣営が主張する約3倍のスペクトル効率は、開示資料で裏付けられれば、衛星あたりの販売可能容量がはるかに増え、ビットあたりのコストが下がることを意味する。
  • 主権需要は、それほど明白ではない第二の市場だ。日本のJLEO案件(約10億ドル)と、EUや韓国からの関心は、政府がスターリンクに完全に依存するのではなく、自国がコントロールするコンステレーションに対価を払う意向があることを示唆しており、ASTSのような共有型・複数顧客型の事業者は構造的にそれに応える立場にある。
  • 防衛は、710億ドルの宇宙軍予算に裏付けられた、商業的な物語の上に乗る資金付きのオーバーレイだ。

弱気論(賞金はより薄く、コモディティ化する):

  • キャリア各社は明確な一線を引いた。衛星は「補完的」であり、彼らは「スペースXに同格として市場アクセスを与えるような取引はしたくない」。卸売り価格で、キャリアの条件で買うギャップフィラーは、新しい消費者向けフランチャイズとは非常に異なる(そしてより低マージンの)ビジネスだ。
  • スターリンク・ダイレクト・トゥ・セルとT-モバイルとの関係が、アドレサブルな「デッドゾーン」需要の多くをすでにカバーしている可能性があり、それ以外の全員に残る余地は少なくなる。
  • 未収益企業群は、この陣取り合戦を希薄化で賄っている(ASTSはたった今もう一度10億ドルの転換社債を実行した)、そして最も声高な支持者でさえ、打ち上げコストが唯一悪い方向に動いている入力であることを認めている。
  • スペースX自身の公開市場での再評価は、その戒めの物語だ。宇宙TAMの物語がついに日次の値付けと株式供給の現実に直面すると、倍率は激しく圧縮され得る。弱気派ブロガーのクリス・アイロンズがThe Julia La Roche Show(7月23日)(投資家、弱気派)で述べたように、「実質的に有意なキャッシュを生み出していない」企業に対して「売上高の100倍」の倍率で約2兆ドルの評価額を求めることは、「シャークジャンプの瞬間…まるで1000ドルを借りようとして断られ、それなら100万ドル借りようと言い換えるようなものだ」と感じられたという。

現状の総括: 強気派と弱気派は、衛星がカバレッジの穴を埋めるかどうかではなく、マージン構造について議論している。それが起こることには全員が同意している。本当の争点は、事業者がプレミアム、フランチャイズ的な経済性を獲得できるかどうか、それともキャリア各社がD2Dを自分たちが支配する低マージンの卸売ユーティリティに変えてしまうかどうかだ。今週のキャリアのコメントは弱気論の構造寄りだったが、主権需要と防衛需要は強気論の規模の大きさ寄りだ。両方が同時に真実であり得る、まさにそれゆえにこれらの銘柄はこれほど変動が激しいのだ。

注目銘柄

今週話題に上ったすべてのティッカー。

スペースX/スターリンク(未上場、ティッカーSPCX)

  • 強気:32%の空売り比率に加えて初の決算発表は、火花を待つスクイーズの構図だ。マスクは公に空売り筋に挑発している。防衛とスターリンク事業は本物で成長している。
  • 弱気:バリュエーションの下支えがなく、解除される供給の雪崩(浮動株は約3%から12月までに40%へ向かう)、また打ち上げプログラムはたった今再びつまずいた。そして複数の信頼できる声が、フェアバリューは現在の株価をはるかに下回ると主張している。ジョシュ・ブラウンは100ドルを下回る水準を想定し、クリス・アイロンズは劇的に過大評価されていると論じる。
  • 次の触媒:8月4日の決算発表、そして8月6日の最初のロックアップ解除の波。今四半期でセクター内最も重要な2日間。

AST SpaceMobile(ASTS)

  • 強気:BlueBird 10の複合材展開が重要な技術的ボックスにチェックを入れた。約3倍のスペクトル効率を主張。約10億ドルの日本(JLEO)案件が開示資料に言及されるようになった。新たな10億ドルの資金余力。主権と防衛のオプション性。
  • 弱気:連続的な希薄化(もう一度10億ドルの転換社債、株価は一時56ドルまで下落)、45基衛星の目標は2027年初頭に後退、キャリア各社は卸売り経済であって同格ではないと示唆している、打ち上げコストが逆行する唯一の要因、詳細な色付けのほぼすべてが検証を要する宣伝色のあるソースから来ている。
  • 次の触媒:第2バッチの展開、そして日本/楽天案件やベライゾン/T-モバイルの条件について、ファンの寄せ集めではなく公式開示による正式な確認。

ベライゾン(VZ)/AT&T(T)/T-モバイル(TMUS)

  • 強気:衛星によってデッドゾーンを安価に埋められ、高価な農村設備を退役させられる可能性がある(スタンキー)。AT&Tは加入者数で予想を上回り、自社株買いを100億ドルに引き上げた。キャリア各社が主導権を握っており、スペースXに同格アクセスはない。
  • 弱気:スペースXが競合として参入するという懸念から、彼らの株価は「かなり大きな打撃を受けている」。もしスターリンクがいつか消費者向けで牽引力を得れば、ギャップフィラーの物語はシェア喪失の物語へと反転する。
  • 次の触媒:スタンキーが約束した「来年の今頃までに」実現する衛星ソリューション、キャリアと事業者の間の正式な卸売り条件。

ロケット・ラボ(RKLB): ロケット・ラボについては静かな週だった。この期間、専門のポッドキャスト報道はなく、先月の約80億ドルのイリジウム買収の話題やニュートロンのタンク亀裂の噂も、ポッドキャストでは再浮上しなかった。次の本当の触媒として、案件クロージングの進捗とニュートロンの初打ち上げに注目すべきだ。

イリジウム(IRDM): イリジウムについては静かな週だった。単独報道はなく、物語は依然として保留中のロケット・ラボによる買収のままだ。

グローバルスター(GSAT): グローバルスターについては静かな週だった。2回のターゲット検索を通じて専用エピソードはゼロで、繰り返し出ていた「アマゾンがグローバルスターを買収する」という噂すら今週は再浮上しなかった。まさに沈黙している。

エコースター/ヒューズ(SATS): エコースターについては静かな週だった。報道なし。

ロッキード・マーティン(LMT)/ノースロップ・グラマン(NOC)/York Space Systems(未上場): SDAの21基防衛衛星バッチの製造企業として浮上した。この取引の中で、資金付けされ、繰り返し発生する、地味な側面だ。

波及効果

  • キャリア・パートナー(VZ、T、TMUS): 今週最大の波及効果。キャリアCEOが公の記録として、衛星は「補完的」であり、高価なネットワーク設備を退役させるのに有用だが、明示的にスペースXに同格アクセスを与えるつもりはないと語った。カバレッジ経済にとっては強気、事業者がプレミアムなフランチャイズ価値を獲得するという考えにとっては弱気。
  • 既存プレーヤー(IRDM、SATS): ポッドキャストでは沈黙しているが、イリジウムの運命はロケット・ラボの案件に結びついており、エコースターは単独の物語というより、スペースXに対するスペクトルとエクイティの波及効果であり続けている。
  • 打ち上げ・部品サプライヤー: 今週名前が挙がったのは、SDA防衛衛星に関わるYork Space Systems、ロッキード・マーティン、ノースロップ・グラマン。ASTSが選んだ打ち上げ手段としてのファルコン9(約5億ドルのコミットメント)とSDAのローンチャー。名前の挙がっていない打ち上げ企業へのASTSの投資を示唆する話(RelativityかブルーオリジンかということはあくまでSpeculationとして浮上)。スターシップのつまずきは、皆のモデルの土台となる「打ち上げは安くなり続ける」という前提にとって軽度のマイナスだ。
  • センチメントの錨としてのスペースXの未上場市場評価: 今回初めて、この錨は公開の値付けとなり、下押ししている。VCのリック・ハイツマンはRiskReversal Pod(7月23日)(投資家)で、スペースXの資金調達が2026年の全IPO収益に占める驚異的な割合を吸収したと指摘した。Money Stuffのマット・レビンとケイティ・グレイフェルド(Pundit)(7月17日)は、指数組み入れ需要はすでに通過済みであり、ロックアップ解除ではIPOで売却された以上の株式が放出されると指摘した。セクターの参照資産が下落し、まもなく供給に押し流されようとしているとき、ASTSやRKLBに対するセンチメントもその下押しを引き継ぐことになる。

先週からの変化

先週号は、ナスダック100デビュー後にウォール街がスペースXをカバレッジ対象とし、19人中18人のアナリストが目標株価を引き上げ、中央値は約225ドル、強気派は800ドル超を提示していたことをトップに据えていた。1週間後、現実はその逆方向に大きく動いた:

  • スペースXはIPO価格を下回る往復を演じた。 225ドルという中央値の目標株価は、今やピークの目印のように見える。株価は120ドル台前半にあり、指数デビュー以来だけでおよそ4分の1下落した。我々が未解決事項として指摘していたロックアップには、今や確固たる日付、8月4日決算の2日後の8月6日が付き、空売り比率は約32%まで急増した。
  • ASTSはさらに10億ドルを調達した。 先週のASTSに関するメモはスペクトル、インド、日本の噂に関するものだった。今週のニュースは、新たな転換社債(希薄化)、複合材BlueBirdの展開、そして日本のJLEO案件が噂からレギュレーションFDへの参照へと格上げされたことだ。45基衛星の目標も2027年初頭に後退した。
  • 通信キャリアが発言した。 先週はVZ/T/TMUSからの「新しい契約条件はない」だった。今週はAT&TのCEOがこれまでで最も明確なキャリアの立ち位置を示し、衛星は補完的なギャップフィラーであり、スペースXに同格アクセスはないとした。
  • ロケット・ラボ/イリジウムとニュートロンは静かになった。 2週間にわたる激しい取引と亀裂の噂の後、ポッドキャストでは両銘柄について新しい情報はなかった。矛盾ではなく、単なる沈黙だ。それが本物の小休止なのか、それとも依然として非常に生きている案件に対する単なるポッドキャスト報道の空白なのかを見極める価値がある。
  • これまで通り静かなまま: グローバルスター、エコースター、Apple/グローバルスターSOS。GSATについてはほぼ沈黙が3週連続となった。

一貫したテーマ:一ヶ月前、市場は宇宙TAMを希望に基づいて値付けしていた。今週、それは供給、キャッシュバーン、そして日次の値付けに基づいて値付けされ始めた。この再評価こそが、8月に向けて注視すべき物語だ。