Newsletter · 2026-07-27 · Ashutosh Agarwal

ハズブロの売り推奨と電力インフラの買い推奨が牽引した今週のポッドキャスト銘柄アイデア - ウィークリー・ポッドキャスト・アイデア・ダイジェスト - 2026年7月20日の週

2026年7月20日の週にファンドマネージャーやアナリストがポッドキャストで語った、業種横断の具体的な個別銘柄のロング・ショートのアイデアをまとめた。ハズブロに関する詳細な売り推奨から、電力インフラおよびAI関連銘柄の買い推奨まで。

ウィークリー・ポッドキャスト・アイデア・ダイジェスト

2026年7月20日の週：ハズブロの売り推奨と電力インフラの買い推奨が牽引した今週のポッドキャスト銘柄アイデア

これは、過去7日間（7月20日〜27日）に投資家やアナリストがポッドキャストで語った、具体的で実行可能な個別銘柄のアイデアをまとめた週次レポートです。誰かが実際に根拠を示した銘柄のみを取り上げます。明確なロング（「買いだ」）またはショート（「下落に賭ける」）で、理由付けがあるものに限ります。曖昧なマクロの雑談は除外しています。

今週の傾向について一言。ソーン、ロビンフッド、デリバリング・アルファ、インベスト・フォー・キッズといった大物投資家の「アイデア会議」は今週いずれも開催されず、正式なステージでのピッチはありませんでした。唯一の例外は大学生の銘柄ピッチ・コンペティションです。それ以外のほぼすべては通常のファンドマネージャーやアナリストへのインタビューから得られました。良いニュースは、具体的で質の高い個別銘柄アイデアが豊富な、活発な一週間だったことです。時間をかける価値のあるものを以下に紹介します。

確信度の高い推奨銘柄

ハズブロ（HAS）：実際にゲームをプレイする受賞歴のある学生2人による売り推奨

今週最も詳細だった単一の推奨は、玩具・ゲームメーカーのハズブロに対する売り（株価下落への賭け）で、7月20日のPitch The PMエピソードでVitoとGlenn Leeの2人により提示された。この2人はジョージタウン大学3年生で、まさにこのアイデアでフォーダム大学とノートルダム大学の銘柄ピッチ・コンペティションの両方に優勝している。目標株価は現在の株価から約36%下、12カ月間で約56ドル。注目すべきは、番組ホスト自身もこの銘柄を売っていると明かした点だ。「実は私自身、ハズブロを売っています。よくやった、君たち。エッジがあることを納得させてくれたよ」。

このピッチが興味深いのは次の点だ。多くの人はハズブロを玩具会社だと考えている。ナーフ、プレイドー、モノポリー、トランスフォーマーなど。しかし実態はそうではない。学生たちは数字を示した。玩具・ボードゲーム部門（「コンシューマー・プロダクツ」）の利益率は極めて薄く、利益の約90%はゲーム部門のウィザーズ・オブ・ザ・コーストから来ており、その中でもトレーディングカードゲームのマジック：ザ・ギャザリングが営業利益の約75%を占める。Vitoの言葉を借りれば、どの家庭の戸棚にもある実物のボードゲームは「事業価値の10%未満」に過ぎない。ハズブロは実質的にマジック：ザ・ギャザリングの会社なのだ。

彼らの論旨は、マジックの近年の好況は持続不可能だというものだ。成長のエンジンとなってきたのは**「ユニバーシズ・ビヨンド」**という戦略で、ゲーム独自のファンタジー世界ではなくスパイダーマンのような外部フランチャイズを題材にしたマジックのカードだ。これが成長を押し上げ（経営陣は約60%増という驚異的な年を実績として示した）、しかし学生たちはコアの熱心なプレイヤー層がこれを拒絶していると主張する。彼らが挙げたのは、プレイヤーの不満度が経営陣の主張する約9%に対し、実際は40%近くに達しているとの推計、年6〜7%の値上げによる財布の疲弊、そして（CarbonArcという企業のオルタナティブデータを用いた）週間平均アプリ利用者数が前四半期比約11%減という数字だ。彼らの見立てでは、マジックの成長率は歴史的に低い一桁台（年によっては横ばいか若干のマイナスもあった）であり、60%増の年は一時的な事象に過ぎず、それでもウォール街はこの膨らんだ基準の上にさらに高い一桁台から二桁台の成長を織り込み続けている。市場コンセンサスの数字をもとに「簡易版の5年DCF」を組んだところ、「どうやってもアップサイドにたどり着けなかった」という。正直な補足として、このアイデアはすでに機能し始めており、4月のピッチ以降株価はすでに約12%下落、空売り残高は年初来でおよそ倍増（300万〜400万株から700万株へ）しており、ホストはこれがもはや彼らが当初描いた「コンセンサス・ロング」ではなくなったことを意味すると指摘した。

ライト・アンド・ワンダー（LNW）：「アリストクラットの半分のバリュエーションでスロットマシンの寡占を握る」

Yet Another Value Podcast（7月24日）で、バックレー・キャピタルのザック・バックレー氏がカジノ用スロットマシンメーカーのライト・アンド・ワンダーに対する買い推奨を示した。一言で言えば、この業界で本当の意味でのプレイヤーは（アリストクラットとIGTと合わせて）3社しかなく、アリストクラットより速く成長しているにもかかわらず、バリュエーションはその半分程度、EBITDA倍率で7〜8倍対アリストクラットの約14倍で取引されている（EBITDAは現金収益の大まかな代理指標であり、倍率が低いほど株価が割安であることを意味する）。

バックレー氏はこの銘柄を以前にもうまく売買している。2022年9月に40ドル台前半で買い、2年後に80〜100ドルのレンジで売却した（すべて米ドル建て）。その後、ライト・アンド・ワンダーが上場先をオーストラリアに移したことで再び買いに入った。この移管により、オーストラリア上場株を保有できない米国のファンドが売却を余儀なくされ、株価は約100ドルから70ドル台前半まで押し下げられ、「オーストラリア側からの買いはほぼなかった」という。その後この状況は反転し、株価は約120ドルまで上昇した後、70ドル台後半に落ち着いた。彼の見方では、現在再び割安になっている理由は単純なタイミングの問題だ。ライバルのアリストクラットが上半期に新作ゲームを大量投入した一方、ライト・アンド・ワンダーの新作投入は下半期に偏っており、直近のシェア数字が弱く見えている。同社は経常収益比率が70%を超えており（カジノは大半が機械をリースし、ライト・アンド・ワンダーはプレイヤーの賭け金の一部を取る）、これはまさにプレミアムを付けるべきで割引すべきではない、予測可能な収益の典型だ。

アップサイドの試算：彼は同社が2028年までに20億ドルのEBITDA目標と約10億ドルの純利益を達成し、これは1株あたり約13〜15ドルのフリーキャッシュフローに相当すると見ている。アリストクラットと同じ倍率を適用すれば約280ドル、より保守的な15倍でも約210ドルであり、「いずれにせよ、数百パーセントのアップサイドの話をしている」という。彼が指摘した主なリスクは、無料プレイのモバイル向けスロットアプリであるSciPlay（EBITDAの約20%）で、競争とAIが時間とともに堀を侵食する可能性があるが、これは論旨を覆すほどのものではない小さな逆風にすぎないと主張した。

ペリメーター・ソリューションズ（PRM）：トランスダイムのように運営される難燃剤の準独占企業

今週は2つのバリュー投資番組が同じ銘柄に注目した。ペリメーター・ソリューションズで、The Investor's Podcast / We Study Billionaires（TIP833、7月23日）とその姉妹番組The Intrinsic Value Podcast（TIVP086、7月26日）の両方で、ホストのカイル・グリーブとショーン・オマリーが深く掘り下げた。

魅力は出自と価格にある。ペリメーターは、数十年にわたり株主資本を複利で増やしてきた連続買収企業トランスダイムの手法に倣って運営されており、その設計者はトランスダイム創業者のニック・ハウリー氏と、投資の古典的名著『アウトサイダーズ』の著者ウィリアム・ソーンダイク氏だ。彼らはトランスダイムが用いたのと同じ5つの特性でスクリーニングを行う。経常収益、構造的な追い風、高価値かつ低コストの製品、有形資本に対する高いリターン、そして買収による成長で、年15%以上のプライベートエクイティ並みのリターンを目指している。

看板事業は消防安全部門、すなわち飛行機から山火事に投下する難燃剤だ。米国内ではほぼ独占状態にある。2021年に買収された当時、売上高2億6,100万ドル、EBITDA1億1,800万ドルだった（買収価格はその約17倍）。直近実績ベースでは売上高約5億ドル、EBITDA約2億9,000万ドルまで拡大し、マージンは40%台半ばから約60%へ拡大した。それでも現在、会社全体（時価総額約55億ドル）はEBITDAの約7倍で取引されており、ホストたちの言葉を借りれば「ほぼ独占企業にしては異常なほど割安」だという。留意点として、経営陣は買収を通じて多角化を進めており（2025年12月に6億8,500万ドルで買収した医療機器製造事業のMMT）、これにより売上構成が特殊製品寄りにシフトし、モデル化がより難しくなっている。また消防安全事業の収益は実際に振れが大きく、マージンは四半期ごとに27%から65%まで変動してきた。山火事シーズンが軽微だと売上が打撃を受ける一方、固定的な航空基地コストは変わらないためだ。姉妹エピソードでは、ホストたちが安全マージンを織り込んだ大まかな適正株価を1株約46ドルと見積もりつつ、創業者へのアドバイザリー料や一部の訴訟に関する懸念も指摘した。

コンステレーション・ソフトウェア（CSU）：「ソフトウェア黙示録」を買う

The Investor's Podcastの「Richer, Wiser, Happier」エピソード（RWH070、7月26日）で、投資家のイースト・コースト・アセット・マネジメントのクリストファー・ベッグ氏は（ウィリアム・グリーン氏によるインタビューで）通常は割安になることがないためバリュー投資家にとって手が出しにくいはずの買いを説明した。数百のニッチな垂直型ソフトウェア企業を買収してきたカナダのコンステレーション・ソフトウェアだ。

ベッグ氏の手法全体は、恐怖の「雲」が優良企業の値付けを一時的に誤らせたときに買うというものだ。彼は2026年最大の雲は自らが**「ソフトウェア黙示録」と呼ぶもの、すなわちAIがソフトウェア企業を根こそぎ破壊するという恐怖だと述べた。この恐怖により、コンステレーションは今年第1四半期の高値から約50%下落し、彼はこれを利用して10年以上研究してきた企業を買った。実際のリスクと認識されたリスクを切り分けるため、彼のチームはソフトウェアの堀の8つの「層」を評価するフレームワークを構築した。浅い層（AIが簡単に模倣できる単純なユーザーインターフェース）から深い層（ソフトウェアが企業の日常業務、組織の記憶、セキュリティ、信頼にどれだけ組み込まれているか）まで。この頭字語はふさわしくもIMMORTAL**（不滅）となる。彼の結論は、コンステレーションの事業は破壊されにくい深い層に位置しており、注視すべき鍵となる指標は顧客解約率だということだ。「解約率の数字が加速するのを見れば……懸念し始めるだろう」が、これまでのところ「この仮説は成り立っている」という。彼はまた、以前のAI恐怖の雲がまだ晴れていなかった時期にPER15倍でグーグルを買った際にも同じ手法が功を奏したと指摘した。

クラウン・キャッスル（CCI）：2026年が底だと賭ける

Hedge Fund Tips with Tom Hayes（7月23日）で、グレート・ヒル・キャピタルのトム・ヘイズ氏が、ファイバーおよびスモールセル事業を売却し今や純粋な米国の携帯電話タワー地主となったクラウン・キャッスルに対するインカム＆リカバリーの論拠を示した。ピッチは、金利が時間とともに低下し資金が再びイールド資産に回帰するにつれ「ますます無視しづらくなる」銘柄だというものだ。

直近発表された四半期決算が大きな支えとなった。サイト賃貸収入は9億6,700万ドルでコンセンサス9億4,200万ドルを上回り、AFFO（REITにおける現金収益の指標）は1株1.13ドルで前年比11%増だった。クラウン・キャッスルは予定より2カ月早い5月1日にスモールセル・ファイバー事業の売却（85億ドル）を完了し、その資金を約束通りに使った。70億ドル超の負債返済と平均88.66ドルでの10億ドルの自社株買いだ。懸念材料はDISHで、その破産は収益の逆風となっているが、クラウン・キャッスルは破産裁判所を通じて35億ドルの契約上の請求を追求しており、債権者委員会にも名を連ねている。通期ガイダンスはDISHからの寄与をゼロと想定している。ヘイズ氏の中心的な主張は、経営陣が2026年をオーガニック成長の底の年と位置づけており、スプリント関連の解約が一巡した後に加速するというものだ。彼はまた、衛星電話がタワーを陳腐化させるという流行りの懸念にも強く反論した。モバイル利用の90%は衛星信号が弱くなる屋内や車内で発生しており、衛星は広大な地域をカバーできるがはるかに容量が小さく、そして何より通信キャリアは農村部の建設計画を一つも変更していないという事実が示唆的だという。より長期的には、競合のアメリカン・タワーおよびSBA（クラウン・キャッスルは自社タワーの敷地の43%しか所有していない）との約11%のコスト格差を埋める道筋があり、200ベーシスポイント超のマージン改善余地を見込んでいる。

電力とAIインフラ：資金がローテーションする先

今週は2つの番組が本質的に同じ主張をしていた。AI関連トレードはメモリ半導体から静かに離れ、電力と電力設備を供給する企業へとローテーションしているというものだ。

GEベルノバ（GEV）：「電力業界のTSMC」

最も明快なバージョンはLimitless（7月22日）で語られた。ホストたちは、GEからスピンオフした電力タービンおよび送電網設備メーカーのGEベルノバを「電力業界のTSMC」と呼んだ。彼らの論拠は、データセンターが電力を奪い合う中、GEベルノバは誰もが必要とするタービンと送電網機器を販売しており、受注残は2031年まで埋まっていて、収益が異例なほど予測可能だというものだ。彼らが挙げたのは、2025年の受注が前年比倍増の71億ドル、約年30%の成長率（今後6〜12カ月で「指数関数的」になりうると彼らは見ている）、3年間で約300%上昇した株価、そして70億ドル規模のマイクロソフトとの関係やOpenAIを含む主要顧客だ。彼らが依拠した背景データは、米国のデータセンター電力需要が24カ月でおよそ倍増、約31ギガワットから66ギガワットへと向かう軌道にあるというものだった。

翌日の**Wall Street Unplugged（7月23日）では、より冷静でアナリスト的な見方が示された。ホストたちは、GEベルノバが実際には1株利益で70セントの未達（実績2.47ドル対予想3.17ドル）**となり、売上高は約22%増加し、ガスタービンの生産量が今年の20ギガワットから2028年には24ギガワットに増える見込みであるにもかかわらず、利益ガイダンスを引き上げなかった（これが株価を押し下げた）と指摘した。彼らの結論は、追いかけて買うのではなく押し目で買うべきだが、需要の物語自体は健在だというものだった。

アルファベット（GOOGL）：「ハイパースケーラーの中でも別格」

同じくWall Street Unplugged（7月23日）で、ホストたちはアルファベットを他の大型AI支出企業と一緒くたにすべきではないと主張した。確かに、アルファベットの大規模なデータセンター構築により設備投資が449億ドルに急増し、第2四半期のフリーキャッシュフローはマイナス（約マイナス59億ドル）に転じた。しかし彼らは、それは怠惰な解釈だと反論する。アルファベットは過去12カ月でなお533億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、長期債務982億ドルに対し2,425億ドルの現金および有価証券を保有している。彼らが決め手として挙げたのは株主構成だ。アルファベットは珍しい800億ドル規模の株式発行を行い、バークシャー・ハサウェイが私募でそのうち100億ドルを買った。「バークシャー・ハサウェイが御社の最大株主の一つで、長期的にコミットしているなら……このAI投資が単なる茶番だと彼らが考えているのなら、数十億ドルを投じるだろうか」。彼らは一部利益確定はしたものの、押し目で見切りを付けるつもりはないという。（前述のコンステレーションに関する議論で、クリストファー・ベッグ氏も別途、グーグルが今なお自身の最大保有銘柄の一つであることを確認している。）

空売り筋と懐疑派

スーパーマイクロ（SMCI）：急騰に逆張り

Schwab Network（7月22日）で、オプショントレーダーのセオトレードのドン・カウフマン氏は、スーパー・マイクロ・コンピュータが好調な予備決算、過去最高の600億ドルの受注残、ほぼ倍増した利益率ガイダンスを受けて24.5%急伸したにもかかわらず、この銘柄を積極的に空売りしていると述べた。彼の理由はファンダメンタルズではなく評判の問題だ。同社は「論争やスキャンダルにまみれており……不正の疑惑についての議論すら何度もあった」とし、「この市場に逆張りできる機会があれば、いつでも取りに行く」と述べた。上昇すればするほど、彼にとってのエントリーは良くなる。彼の具体的な手法は、リスクを限定した9月18日満期のプットスプレッド（26ドルのプットを買い、21ドルのプットを売る）で約2ドルのデビット、つまり下値リスクは限定されている。

スペースX：新たな空売り対象、そして買う方法

新規上場したばかりのスペースXには正反対の見方が集まった。The Julia La Roche Show（7月21日）で、ノーブル・キャピタル・アドバイザーズのCIOジョージ・ノーブル氏はこれを空売り対象と呼び、約90倍の売上高倍率のバリュエーションは、取引可能な株式数が「今後6〜12カ月で5%から100%へ」拡大するにつれて崩れると主張した。彼の言葉を借りれば、この下落は「バグではなく仕様」だという。一方、ドン・カウフマン氏（上記と同じSchwab Networkのセグメント）は、この銘柄を弱含みで保有したいと述べた（株価は150ドルの初値から約124ドルまで下落している）。彼はそこに至る方法として8月21日満期の行使価格100ドルのプットを約4.60ドルで売る方を選好しており、これは実質的に株価がさらに下落した場合に約95ドル近辺で買うことに同意するのに等しい。（注：スペースXは上場されたばかりで取引が薄く、値動きの履歴もわずか1カ月程度の銘柄であり、これらはすべて異例に投機的な内容として扱うべきだ。）

ゼネラルモーターズ（GM）：真の強気・弱気の分裂

2つの番組が1日のうちにゼネラルモーターズについて正反対の立場を取った。Schwab NetworkのCa$htag$セグメント（7月20日）で、ライクフォリオのランドン・スワン氏はデータの乖離を根拠に決算発表を前に弱気に傾いた。彼のGMに対する消費者需要シグナルは前年比約27%減である一方、株価はPER約6倍で約76ドル前後（アナリスト目標株価の約96ドル近辺）を維持している。彼の懸念は、すべての好材料（配当、自社株買い、割安な倍率）はすでに広く知られている一方で、需要低下のシグナルはそうではないという点だ。「需要が落ち込んでいるのに株価は上昇しているという、このような交差パターンはあまり見られない」と述べた。その後GMが決算を発表し、Brew Markets（7月21日）での見方は反転した。同社は予想を上回り、通期利益ガイダンスを今年2度目の上方修正、高マージンのトラックとSUVに注力することで北米利益を前年比43%増加させ、CFOはこの株を割安だと評した。ファンダメンタルズ対オルタナティブデータの論争がリアルタイムで展開された明快な例だ。

今週その他に耳にした話題

マイクロストラテジー（MSTR）、買い。 **The Wolf of All Streets（7月20日）**で、複数のゲストがマイクロストラテジーはビットコインの純資産価値のおよそ1倍で取引されており本源的価値を下回っていると主張した。2020年以降、1株あたりビットコイン保有量は年率約65%で複利成長している。TDカウエンのアナリストはデジタル・クレジット事業単体だけで約80億ドル（売上高の4倍）の価値があると評価し、これは会社全体の価値の4分の1に相当する。
ハロウ（HROW）、買い。 **Telltales（7月22日）**で、バリュー投資家たちは、この小型眼科薬メーカーが新薬を商業化し、眼科向け販売網を通じたクロスセルを拡大するにつれ、今後大きなフリーキャッシュフローの成長が見込めると主張した。大手製薬会社が追わないサブ・ブロックバスター級製品の権利を取得する、競争の少ないニッチ市場だという。
メルク（MRK）とアッビィ（ABBV）、買い（アナリスト格付け）。 Power Lunch（7月23日）で、BMOのエヴァン・サイガーマン氏はメルクに買い推奨（目標株価142ドル）を付け、経営陣がキイトルーダの特許切れの崖を買収によって補う計画を評価した。またアッビィにはアウトパフォーム格付け（目標株価300ドル）を付け、炎症性疾患フランチャイズとアポジー買収を根拠に挙げた。
インテル（INTC）、買い。 **Chip Stock Investor Podcast（7月21日）**で、ホストたちはインテルのEMIBおよびフォベロスのチップパッケージング技術がTSMCの方式（よりシンプルで安価）に対する真の優位性であり、グーグルのような顧客がエヌビディアの代替を求める中でAI推論業務を獲得できる立場にあると主張した。ただしインテルが最終的に財務面で実行できることが前提だ。
金鉱株とサイケデリック関連株、買い。 **The Julia La Roche Show（7月23日）**で、クリス・アイアンズ氏は大きく売り込まれた金鉱株（GDX ETF、約120ドルから約75ドルへ下落）に対する逆張りの買い推奨を示し、金価格が長期的に7,500ドル以上に達するとの見方を添え、良好な治験データとFDAの優先審査を根拠にサイケデリック医薬品銘柄のコンパス・パスウェイズ（CMPS）とマインドメド（MNMD、年初来約240%上昇）を挙げた。
小型金鉱株、買い。 Company Interviews（7月20日）で、ポートフォリオマネジャーのマイケル・ジェンティーレ氏は、業界が嫌気されている今こそ買う理由を語り、既存の製錬所に隣接する400万オンス超の高品位鉱床でオンス当たり約100ドル近辺で取引されている**ラディソン・ゴールド（RAD）**を挙げた。
ある優れた投資家が売却したもの。 The Acquirers Podcast（7月23日）で、Artisanのデビッド・サムラ氏は、複数年保有してきたサムスン電子をなぜ手放したのかを説明した。彼は市場が同社の最先端メモリ生産能力を無視していた下降サイクルで買ったが、今回のAIブームの中で現在のバリュエーションが歴史的水準を上回る粗利益率を織り込んでいるためリスクリワードが不利になり、最近売却したという。優れた買いも、やがては売りになるという有益な教訓だ。